1.虹软科技：垄断安卓多摄80%高端市场，深度摄像进入产业爆发期，光学屏下指纹有望快速放量，成为短期增长驱动。

2.锂电池：随着补贴持续下滑，LFP 电池的成本优势逐渐显现，新技术应用带动铁锂电池性能提升，车用渗透有望提高。标的：亿纬锂能、宁德时代、德方纳米、天赐材料、天奈科技、合纵科技、湘潭电化。

垄断安卓多摄80%高端市场，深度摄像进入产业爆发期，光学屏下指纹有望快速放量，成为短期增长驱动。（**证券）

（1）三摄、四摄正成为行业主流，深度摄像进入搭配行列

三摄、四摄已经成为主流手机厂商最近一两年的主要方向。目前手机大多数的光学变焦倍数多为2x，未来随着消费者对手机拍照的要求越来越高，光学变焦倍数会进一步发展，5x甚至10x的光学变焦将成为主流，潜望式的设计可以很大程度上缩小镜头模组的高度，实现手机轻薄化的趋势，也将引领新一轮摄像头领域的升级。

深度摄像通常由多个摄像头与深度传感器组成，除了能够获取平面图像以外，还可以获得拍摄对象的深度信息，即三维位置及尺寸信息。未来深度摄像头的运用，将加强后置摄像头的虚化效果及美颜效果，提升了成像真实度，这些摄像头组合一起使手机的拍照功能日臻专业。

商用的3D深度视觉包括飞行时间（ToF）和结构光两种技术，随着ToF技术的逐渐成熟，更多地配置在旗舰手机机型甚至中端手机机型上面，再叠加体感交互、3D识别与感知、环境感知以及AR等技术与应用的发展，ToF3D技术+行业应用的需求将会进一步挖掘。2019年的ToF机型还主要集中在几款高端旗舰机，从2020年开始TOF的出货量将进一步爆发，在整体3D感应中占比有望达到40%。

AR/VR领域将成为智能手机之后的另一个深度摄像头的爆发点。IDC预测2018年全球终端出货量超过1200万台，其中VR终端出货量约1100万台，AR终端出货量约120万台，预计到2020年整体终端出货量接近4000万台。

（2）极致的视觉算法领军厂商

虹软科技形成大量模块化的产品和底层算法库，算法技术覆盖面广、壁垒高，奠定全球领先地位。虹软科技的产品化能力突出，，尤其是在竞争激烈的消费电子行业，虹软科技可以根据不同客户的差异化需求快速提供相应技术解决方案，助力客户快速提升其产品竞争力，为消费电子行业的快速更新迭代提供支持。

虹软科技软件授权费模式和收费模式中的计件模式在国内较少被采用，但在全球范围内被较多高科技公司采用，这体现了公司的技术能力受到市场的广泛认可。

（3）垄断安卓多摄80%高端市场

虹软科技智能单摄视觉解决方案多达16种，具体包括智能暗光增强解决方案、智能HDR解决方案、智能人脸识别解决方案、智能场景识别解决方案、智能全景拍摄解决方案等。

在双摄方案中，虹软科技的AI景深虚化（大光圈）方案已经在市场上得到了广泛的认可，此外彩色+黑白（RGB+Mono）主要针对低光照条件下的影像拍摄质量提升；广角+长焦（Wide+Tele）主要产生虚拟化的光学变焦。虹软科技在双摄时代协助各个安卓手机厂商推出不同的双摄机型，成为了双摄手机算法的绝对领先厂商。多摄行业的推动需要手机厂商、摄像头模组厂商和平台处理器厂商共同推动，公司与三个行业的主流厂商都建立了紧密的合作。

2018年，公司智能深度摄像解决方案开始产生一定收入。在技术能力层面，虹软科技拥有3D建模技术和3D立体成像技术。虹软科技的3D建模技术实现了基于深度相机的实时三维重建技术，针对智能手机提供整套AR/VR解决方案。虹软科技针对不同类型深度相机的硬件搭配，不管是前置结构光，还是后置ToF提供全套成熟的视觉解决方案，包括增强面部认证的FaceID、3D建模、提升互动乐趣的3DAvatar动画、实现精确多层前后景分割的重对焦与高分辨率的人像3D大光圈自拍效果。

当前全球能够提供核心多摄算法的公司并不多，较为知名的算法公司包括LinX、ArcSoft虹软科技、Altek三家公司，虹软科技则垄断了安卓双/多摄算法的80%以上高端市场。伴随5G换机潮，公司基础增长有望加速。

（4）业务横向扩展，多个新兴领域潜力巨大

除了在智能手机领域的纵向深度创新以外，公司也继续在智能汽车、智慧零售、屏下光学指纹等多个新兴业务进行了横向拓展。光学屏下指纹识别是主流方案。随着光学指纹识别产业链的初步成熟，供应链的进一步完善，屏下指纹识别应用规模将显著扩大，同时，随着国内OLED面板厂商的生产能力逐渐导入，目前只适用于OLED屏幕的光学式和超声波式屏下指纹识别方案的成本将会逐渐下降，光学式屏下指纹识别方案的渗透率将进一步提升。根据IHSMarkit数据预测，2019年光学式指纹识别模组的出货量继续保持高速增长，出货量预计将超过1.75亿颗；至2021年预计将超过2.8亿颗。

2019年12月5日，公司在投资者互动平台表示，公司已完成了屏下光学指纹的识别算法原型。公司的这套屏下指纹识别引擎已经具备高产量生产能力。目前，光学屏下指纹技术虽然已经实现小范围产业化应用，但该技术的识别速度及精准度尚有一定进步空间。与此同时，公司在屏下光学指纹技术领域也具备了多项自主知识产权，包括光学指纹小面积成像技术、图像增强技术、检测技术、识别技术，以及与光学指纹全屏相关的各模块算法等，这些技术成果为本项目相关技术及产品的开发提供了有力的技术保障。

智能驾驶时代即将来临，公司视觉空间更胜手机。目前车载摄像头在中高端车型上基本上成为标配，主要应用在360全景影像、前向后碰撞预警、车道偏移报警和行人检测等ADAS中。而近年来，随着汽车驾驶智能化的发展，摄像头在车载领域的应用也不断增加。据旭日大数据的数据显示，2019年全球车载摄像头的出货量约为2.5亿颗，预估2020年将达到3.2亿颗，2021年将达到4亿颗。汽车越来越像一部移动的“大号”的智能手机，对智能驾驶视觉相关的硬件和算法软件需求将会非常巨大。

虹软科技智能驾驶产品包括DSM（驾驶员状态监控系统）和ADAS（智能驾驶辅助系统）、AVM（360°环视视觉子系统）：针对车内，虹软科技研发的DSM能为司机提供一份安全驾驶保障；针对车外，ADAS能够协助司机实现对车外人、车、物体的检测与识别；车外的AVM在危险发生前提供及时提醒。

目前，虹软科技的IOT业务还处于布局阶段，目前公司针对智能冰箱、智能无人零售等多种IoT智能设备和智能保险领域，提出了有针对性、可落地实施的解决方案，并且仍在不断探索新的技术和使用场景。

为了能让算法技术更好和行业落地结合起来。虹软科技选择分享部分核心技术成果，将人脸识别、人证核验、活体检测等核心技术免费提供给有需求的企业、创业团队和个人开发者使用，助力广大中小企业搭配技术壁垒，助推行业升级。

（5）估值

随着补贴持续下滑，LFP 电池的成本优势逐渐显现，新技术应用带动铁锂电池性能提升，车用渗透有望提高。（**证券） 

（1）2020年乘用车搭载LFP车型占比有望持续提升

在经历数年的市场选择之后，专用车与客车成为磷酸铁锂主阵地。2020年第一批目录中，搭载LFP的乘用车车型占比为18%，较2019年全年7.8%的占比有较大幅度的提升。对比历次发布目录中乘用车LFP车型占比，这一比例也相对较高。

在第328批道路机动车辆申报目录中，新能源乘用车共计60款，其中11款明确搭载磷酸铁锂电池，考虑部分标注搭载锂离子电池的车型也可能使用LFP（如国轩配套北汽的车型等），本批申报中乘用车LFP的占比可能会大于20%。此外，长安、上汽、北汽等车企均有LFP乘用车型申报。

（2）新技术应用进一步提升铁锂电池性能

目前国内主流LFP电池企业电芯能量密度在170-180Wh/kg左右，其中国轩高科圆柱铁锂能量密度接近190Wh/kg。现阶段头部电池企业均选择通过物理方向（电池尺寸做大提升单体电池容量、优化PACK结构、轻量化设计等）提升LFP电池能量密度。

宁德时代CTP电池包体积利用率提高了15%-20%、电池包零部件数量减少40%、生产效率提升了50%、电池包能量密度提升了0%-15%。比亚迪公布条形电池方案（刀片电池）本质是CTP方案的一种形式，区别于宁德时代的方案，比亚迪条形电池方案重点在于对电芯长度的改进。根据相关专利说明，比亚迪条片电池包长度更长，体积能量密度提升20%以上，成本有望下降10-15%。考虑到LFP电池成本更低，预计今年装配CTP方案的LFP电池的车型将持续推出。

（3）铁锂电池与材料格局相对稳定，强者恒强有望延续

2018年国内磷酸铁锂电池出货量超过1GWh的企业有宁德时代、国轩高科、比亚迪和亿纬锂能，2019年超1GWh的企业依然为以上四家，出货量（出货量占比）分别为11.5（57%）、2.96（15%）、2.6（13%）、1.72GWh（9%），合计占比超93%，已形成相对稳定的格局。2019年国内磷酸铁锂正极出货量超万吨的企业分别为德方纳米、万润与贝特瑞，出货量（出货量占比）分别为2.55（29%）、1.5（17%）、1.31万吨（15%），CR3为61%，其中德方纳米出货占比相对较高。

目前磷酸铁锂电池与正极行业出货和产能集中度比较高，CTP的应用可能会进一步凸显企业在产品性能、管理、规模等方面的竞争力，强者恒强逻辑有望延续。

（4）投资建议

电芯环节推荐亿纬锂能、宁德时代。材料推荐或关注：德方纳米（铁锂正极）、天赐材料（3.5万吨磷酸铁）、天奈科技、合纵科技（子公司湖南雅城—磷酸铁）、湘潭电化。