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汉嘉设计：科技赋能城市治理智慧化获多家知名机构热切关注

3月21日，汉嘉设计(300746)在苏州举办了投资者交流活动，天风证券、海富通基金、鑫元基金、鹏华基金、东方资产等多家知名机构参与。会上公司就控股子公司苏州市伏泰信息科技股份有限公司（下称：伏泰科技）的基本情况、业务布局方向、技术优势等与投资者们进行了深入交流，释放出一连串积极信号，展现出公司优异的发展前景。据介绍，公司控股子公司伏泰科技成立于2005年，是一家聚焦于城市治理智慧化的综合服务商，有两大核心业务板块，分别为城市治理数字化整体解决方案、城市治理机器人整体解决方案。20年来随着行业的不断发展，伏泰科技形成包括城市运营管理、水务水利、城市生命线等在内的完整的城市治理的格局。目前已累计为200多座城市提供IT与运营服务，同时为600多个政府部门、100多家企业提供信息化服务。近年来，随着机器人、无人驾驶等新质生产力的迅猛发展，这些新兴技术在各行业的应用正迅速落地生根。特别是在城市治理领域，“无人化、少人化作业”逐渐成为推动行业变革的新趋势。这种转变极大地提升了城市治理的效率，标志着城市管理与运营模式进入了一个全新的时代。面对这一浪潮，各城市及企业纷纷加快布局，力求在这场智能化转型中占据领先地位。汉嘉设计控股子公司伏泰科技从2019年起布局AI及机器人业务，2019年推出了边缘侧算力产品V-AIbox以及前端分类督导机器人，2021年推出城市管理巡检机器人，2022年启动适用于开放道路的3吨环卫作业机器人的研发工作，2023年第一季度量产投用，同年推出0.5吨适用于半封闭场景的环卫作业机器人，2024年开始筹备面向开放道路的1吨环卫作业机器人并预计于2025年下半年正式量产。目前机器人解决方案覆盖城市治理全场景，包括如环卫保洁、网格化巡检等劳动密集型重复性高的作业场景，如登高、道桥巡检等高危的作业场景，如地下管线巡检、清淤等人工无法触达的作业场景。据伏泰科技内部测算，无人化保洁场景潜在市场规模约每年680亿元，收运清运端潜在市场规模每年400亿元，地下管道巡查和维护端潜在市场规模每年480亿元，城管勘测巡查端潜在市场规模每年180亿元左右，城市治理机器人全场景市场每年超千亿元。随着智慧城市建设的推进，无人机器人将成为城市管理的重要组成部分，市场需求将持续增长，伏泰科技作为行业领军企业，将深度受益于这一产业红利。值得一提的是，作为伏泰科技的控股股东，汉嘉设计将在多个维度上为伏泰科技提供赋能支持。这种全方位的支持不仅能够增强伏泰科技的技术实力和市场竞争力，还将为其创新发展注入新的活力。一方面，汉嘉设计作为上市公司，可以提高伏泰科技的品牌效应，双方在业务可以实现协同发展。另一方面，上市公司的控股子公司杭州城乡建设设计院股份有限公司主要是在公用事业领域做规划设计业务，包括燃气热力、给排水、污水处理、环卫固废处理等，双方的主要客户都分布在市政公用方向，双方的合作资源、客户的需求可高效协同。除此之外，市政设施的设计除了原来的基础设施建设以外，需要将软件系统、数据体系、机器人应用、运营体系整合设计，现在双方打通了通道，可以在很多领域开展协同合作。面向未来，在持续稳定服务客户、树立行业标杆的同时，伏泰将积极推进国际化布局，拓展海外市场，推动城市治理智能化转型、精细化实施与可持续发展。（CIS）
汉嘉设计伏泰科技城市治理
03-25 12:57
ETF，又有大消息

【导读】信用债ETF可质押式回购，9只基金或符合要求，公募业内热议中国基金报记者方丽张燕北3月21日，中国结算发布《中国结算关于信用债券交易型开放式指数基金产品试点开展通用质押式回购业务有关事项的通知》（以下简称《通知》），其中明确了将信用债ETF纳入债券通用回购质押库的标准。业内认为，信用债ETF纳入质押式回购无论对有效推动信用债ETF稳步发展，还是对降低企业融资成本、更好地满足投资者需要均有重要意义。纳入标准则体现了政策上防范风险的考量，有利于业务的平稳开展。近年来，我国债券型ETF市场步入发展“快车道”，但信用债ETF仅11只，总规模不足千亿元，未来仍有长足发展空间。行业或可借助推动跨市场ETF产品的开发、推动信用债ETF联接基金的发展等多种方式，推动我国信用债ETF稳步扩容和发展。有助于活跃交易所信用债市场降低企业融资成本谈及《通知》出台的意义，易方达基金固定收益特定策略投资部总经理李一硕表示，此举可以为场内投资者拓宽融资渠道，提高资金使用效率，提升二级市场流动性。进一步而言，此举对提升信用债ETF的吸引力具有重要意义，将有助于拓宽信用债配置渠道，降低企业融资成本。海富通基金也指出，2025年1月，证监会印发《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》，其中提及“稳妥推出基准做市信用债ETF，研究将信用债ETF纳入债券通用回购质押库，逐步补齐信用债ETF发展短板”，此次《通知》的发布正是对该行动方案的快速落实。“通知出台的背景是交易所债券市场取得了长足发展，成为我国信用债融资的主要渠道。”平安基金公司债ETF基金经理王郧说，“上交所债券市场经过34年的发展，已经成为债券年托管量17.1万亿元、发行量7万亿元、交易量440万亿元的全球第一大交易所债券市场，全面覆盖利率债、公司债、ABS、公募REITs、回购及其他六大类品种，是我国信用债融资的主要渠道。”在业内机构看来，对于信用债ETF市场乃至整个债券市场而言，信用债ETF入库质押这一决定都至关重要。海富通基金表示，此前，只有利率债ETF纳入了债券通用回购质押库。本次允许符合条件的信用债ETF开展通用质押式回购业务，有助于提升资金使用效率，满足投资者杠杆需求，从而吸引更多机构资金参与，增强市场的活跃度。对于整个债券市场而言，ETF价格反映市场对信用债的整体预期，更多资金入场亦可以促进信用债的合理定价。王郧表示，信用债ETF入库质押，极大增强了产品吸引力，有望有效推动信用债ETF的扩容和规模增长。一是可以大幅提升信用债ETF的工具属性，客户可以找到除了申赎买卖之外的获取流动性的方式，即将基金份额质押融资；二是引入质押功能可以提升底层信用债流动性，从而活跃交易所信用债市场。9只信用债ETF或满足要求标准设置体现了防范风险的考量根据《通知》要求，允许符合一定条件的信用债ETF产品试点开展交易所债券通用质押式回购业务，明确了资格标准、申请与受理程序及持续期管理要求等事项，包括不包含可转换公司债券、可交换公司债券、次级债券，还提出基金产品的做市商或流动性服务商家数不少于5家，基金产品资产净值不低于20亿元等要求。Wind数据显示，截至3月21日，全市场共有29只债券型ETF，其中信用债ETF11只，总规模为724.44亿元。综合《通知》中关于规模、做市商等方面的纳入标准来看，目前估计有9只信用债ETF满足纳入要求，总规模345.79亿元。其中，平安基金旗下公司债ETF是唯一一只百亿元级信用债ETF，易方达公司债ETF、海富通信用债ETF以及博时信用债ETF规模超过30亿元，此外，还有6只产品也超过20亿元。对于设置以上标准背后的考量，李一硕表示，《通知》中对ETF底层资产的交易场所、信用评级、投资组合的行业分散度、发行主体的分散度等均有明确要求，同时要求投资标的不包含次级债，这些都体现了政策上防范风险的考量，有利于业务的平稳开展。王郧进一步表示，设置这些标准的考量除了品种限制外，还考虑到底层资产必须全部是持续具备回购担保品资格的在交易所上市交易的债券；同时根据分散度要求，投资标的的信用债发行人不少于30家，单一行业（以证监会门类行业分类）债券规模占比不超过30%，单一发行人债券规模占比不超过10%。而信用债ETF纳入质押库后流动性有望得到进一步提升，这有利于增强基金管理人产品的吸引力，对信用债ETF产品的长远发展起到积极作用。信用债ETF具有较大发展前景目前规模增长快速的信用债ETF市场，未来仍具有较大的发展空间。海富通基金就表示，全市场债券ETF规模快速增长，其中信用债ETF占据近半壁江山，2025年初8只基准做市信用债ETF募集火热，机构认购占比高，显示需求旺盛。信用债ETF在债券产品生态中不可或缺，从服务投资者角度看，ETF为个人及中小机构提供低门槛、高透明度的信用债投资渠道，极大丰富了投资选项。“我们认为一是进一步丰富信用债ETF的产品谱系，产品设计上可以推动实物申赎模式跨市场债券ETF等创新型产品的发展，细分领域上可以推动绿色债、科创债等符合政策导向的信用债ETF的发展；二是推动信用债ETF联接基金的发展，更好地满足广大场外投资者多元化投资需求；三是加强投资者教育，普及信用债ETF特性，提升市场参与度。”海富通基金表示。王郧也表示，信用债ETF还有很大的发展空间。信用债ETF首先丰富了债券ETF产品线，为广大中低风险偏好的投资者提供更多差异化的场内投资工具。其次，在当下低利率环境下，信用债ETF凭借交易便利、费率较低、信用风险低等优势，作为底仓长期配置以追求票息收益，具有一定的投资性价比。谈及促进信用债ETF的发展，易方达基金李一硕建议，可以从以下三方面进一步深耕：第一，推动培养更加成熟的ETF做市商生态圈，从而进一步提升ETF场内流动性，降低交易成本。第二，推动跨市场ETF产品的开发。在信用债投资中银行间市场债券是不可忽视的重要资产，因此打通银行间市场与交易所市场，不仅能够为信用债ETF开辟更为广阔的市场容量，也将进一步提升投资者资金运用的效率与灵活性。第三，进一步完善信用衍生工具的应用。在海外金融市场，做市商得益于丰富的对冲工具，如信用违约互换（CDS）等，能够有效管理和规避信用利差波动的风险。（中国基金报）
信用债ETF质押式回购债券市场
中国基金报03-24 22:15
多只中证2000ETF跌约4%

人民财讯3月24日电，多只中证2000ETF走弱跌逾4%。截至发稿，海富通中证2000增强策略ETF跌4.61%，富国中证2000ETF跌3.92%，银华中证2000增强策略ETF跌3.91%，汇添富中证2000ETF跌3.84%，广发中证2000ETF跌3.78%。
中证2000ETF海富通富国
人民财讯王明弘03-24 14:31
高管“挂帅”！这类基金持续发力

随着市场行情回暖，主动权益基金再次成为市场关注焦点。截至3月20日，全市场新发主动权益基金数量达到17只，以科技创新相关主题产品居多，与当前行情主线有较高契合度。但券商中国记者发现，基金公司依然对基金发行持有担忧心理。出于对募集失败等情况的警惕，不仅中小公募，广发、汇添富等头部公募旗下的基金大多采取了发起式方式。此外，不少基金公司还派出了高管乃至知名基金经理。个别基金募集了逾10亿元的规模，但个别即便有知名基金经理挂帅，募集规模差强人意。业内分析认为，主动权益基金的投资能力是公募基金业的核心竞争力，年内以来科技行情在一定程度上提升了市场人气，但仍需给主动权益基金多一些时间。随着时间推进，年内主动权益基金的业绩，有望形成持续示范效应。新发基金契合科技主题截至3月20日，全市场一共有10只主动权益基金处于首次发行中。从投资方向来看，新发基金以科技创新相关行业居多，包括太平科技先锋混合、德邦新兴产业混合、富达创新驱动混合、景顺长城新兴产业混合等。此外，也有部分基金聚焦的是特定主题，尤其是央企和红利。以融通央企精选混合为例，该基金投资聚焦的是中央企业控股上市公司、央企实际控制上市公司及央企参股上市公司，重点投资其中高分红、稳定现金流、高ROE的优秀企业，并顺应经济结构调整寻找投资机会，重点把握结构性改革的红利及央企自身改革带来的投资机会。光大保德信红利量化混合重点投资于分红较为稳定、股息率较高的上市公司，投资比例不低于非现金基金资产的80%。此外，截至3月20日，全市场还有7只主动权益基金确定了发售日期，即将进行发售。7只基金中既有科技创新相关主题基金，如广发科技智选股票、永赢信息产业智选混合，也有红利、周期等相关主题基金，如富国红利质选混合、中欧红利智选混合，浦银安盛周期优选混合。需要指出的是，新发主动权益基金数量虽有17只，但有不少基金采取了发起式方式。其中，正在发行的10只基金中，有5只是发起式基金，预备发售的7只基金中有2只是发起式基金。这些发起式基金不仅有富达基金、太平基金、德邦基金等中小公募前述提及的3只基金，也来自广发基金和汇添富基金等头部大型公募旗下产品，如汇添富弘达回报混合发起式基金、汇添富弘盛回报混合发起式基金。需重视募集失败“前车之鉴”在业内人士看来，随着市场行情回暖，主动权益基金发行有所起色，但基金公司依然对基金发行持有一定担忧心理。北京一家中小公募市场人士对券商中国记者称，不少主动权益基金采取发起式方式，是基金公司应对基金发行不理想的一种策略。近期募集失败的案例并不少见，这对基金公司来说是“前车之鉴”。发起式基金1000万元就能保成立，且发行时间短，可以在成立后再找机会慢慢做大规模。根据同花顺iFinD统计，截至3月20日年内一共有3只基金募集失败，最新案例就是一只主动权益基金。根据3月15日申万菱信基金公告，申万菱信远见成长混合基金于2022年10月8日获证监会准予注册募集，于2024年12月16日开始募集，截至2025年3月14日募集期限届满未能满足基金备案条件，基金合同不能生效。该基金投资股票及存托凭证投资占基金资产的比例为60%-95%，港股通标的股票投资比例不超过全部股票资产的50%。此外，个别发起式基金募集金额也勉强维持1000万元以上，其中既有来自基金公司固有资金，也有公司高管或基金经理个人亲自下场。景顺长城医疗产业股票发起式基金于今年1月底成立，由景顺长城基金从东方阿尔法基金挖来的医药基金经理乔海英管理，是乔海英在景顺长城基金的首只新发基金。但该基金一共募集了1015.96万元。其中，景顺长城基金认购1000万份，份额占比约为98.43%。此外，根据凯石基金近日公告，凯石元鑫混合发起式基金于3月6日成立，合计募集资金规模为1061.38万元，认购户数为4户。其中，凯石基金总经理兼基金经理李琛自掏腰包申购近1000万。名将挂帅并非“灵丹妙药”截至3月20日，年内一共有6只（以初始基金为统计口径）普通股票型基金成立，其中有4只为发起式基金。6只基金成立规模最大的是宏利高端装备股票基金（4.52亿元），其次是景顺长城红利量化选股股票，募集规模2亿元出头。其余4只发起式基金规模均不足1亿元，华安半导体产业股票发起式基金和景顺长城医疗产业股票发起式基金的募集规模，均只有1000万元出头。此外，年内一共还有39只偏股混合型基金成立，合计募集规模136.92亿元，平均每只基金规模只有3.6亿元。但实际上，39只新发基金中有9只成立规模不足1亿元，12只基金成立规模在3亿元以下。39只基金中，募集规模在10亿元以上的只有3只，分别是广发同远回报混合（18.91亿元）、大成兴远启航混合（13.25亿元）、富国景气优选混合（12.70亿元）。值得一提的是，基金公司在权益基金发行上的努力，除了采取发起式基金外，还派上了各家公司的知名基金经理。比如募集规模超10亿元的广发同远回报混合与大成兴远启航混合，分别由冯汉杰和徐彦管理。其中，徐彦还是大成基金董事总经理、首席权益投资官、股票投资决策委员会委员。此外，海富通远见回报混合的基金经理周雪军，是海富通基金总经理助理兼公募权益投资部总监，该基金成立于3月初，募集规模只有3.8亿元。景顺长城红利量化选股股票由黎海威和徐喻军担任基金经理。黎海威不仅是公募量化领域知名基金经理，还是景顺长城基金副总经理、量化及指数投资部总经理。但该基金在今年1月成立时规模只有2.14亿元。“主动权益基金的投资能力是公募基金业的核心竞争力，年内以来科技行情在一定程度上提升了市场人气，但仍需给主动权益基金多一些时间。从目前趋势来看，大力发展权益基金依然是主基调。随着时间推进，年内主动权益基金的业绩，有望形成持续示范效应。”沪上一家公募的市场营销品牌总监对券商中国记者称。数据显示，截至3月20日，年内主动权益基金的最高收益率已超过了80%。其中，闫思倩管理的鹏华碳中和主题混合A以82.19%的收益率排名第一，其次是永赢先进制造智选混合（69.65%）、中航趋势领航混合（67.08%）。（券商中国）
同花顺基金央企
券商中国03-21 07:59
创近10年新高后，转债出现“牛回头”

中证转债指数再创新高后出现回落。3月18日早盘，中证转债指数续刷近10年来新高，今年累计涨幅高达5.65%，超过上证指数同期表现。不过，3月19日—20日，中证转债指数连续两日回调。开年以来，债券市场出现大幅震荡调整，可转债市场却表现一枝独秀，走出独立走势。受益于可转债市场的强势表现，可转债主题基金业绩纷纷新高。不过，券商中国记者注意到，近期部分主题基金出现净赎回迹象，疑似投资者选择“落袋为安”，进行止盈操作。针对当下可转债配置方向，有基金经理对记者表示，现阶段可转债配置或需更加关注正股基本面的深度挖掘，通过精选景气较优行业中具备业绩支撑的个券捕捉结构性机会。中证转债指数创近十年新高3月18日，中证转债指数盘初升至438.92点，超过2022年1月的438.3点，触及2015年6月高位，续刷近10年来新高。若从此轮行情的启动起点来看，中证转债指数自2024年9月24日至今的累计涨幅已超过20%。2025年以来，可转债市场持续回暖。以最具代表性的中证转债指数为例，该指数已连续7个月实现上涨，今年累计涨幅高达5.65%，甚至超过上证指数的同期表现。福新转债、震裕转债走出翻倍行情，奥飞转债、智尚转债、湘泵转债等累计涨幅超80%。针对可转债市场表现，机构普遍认为，可转债市场主要跟随权益市场触底回升，配合低利率市场环境，资金大幅流入可转债市场，推升可转债整体估值水平。当前转债市场更偏股性，今年一季度权益市场中科技类、中小盘标的表现强劲，在正股驱动下，中小盘转债涌现出大量结构性投资机会。长城增强收益基金经理张棪表示，当前转债市场或已进入技术性牛市，受益于A股市场持续回暖，叠加转债稀缺性凸显，其行情有望持续受到支撑。值得关注的是，可转债市场迎来一波强赎潮，因为主流赎回条款为"连续30个交易日中至少15日股价大于等于转股价130%"。随着权益市场强烈反弹，今年已有10余只可转债发生赎回。此外，还有30余只可转债在近15个交易日左右正股价格已经触发强赎标准，并且公司尚未明确表态是否赎回。“新券发行减少、到期量增加以及强赎个券增多等因素，导致市场上的可转债数量减少。”张棪指出，供需矛盾突出将支撑其估值维持在相对高位。基金投资者选择“落袋”开年以来，债券市场出现大幅震荡调整，部分纯债基金回撤幅度甚至超过1%，反观可转债市场却一枝独秀，走出独立走势。受益于可转债市场的强势表现，可转债基金的业绩表现也相对靠前。Wind数据显示，截至2025年3月18日，全市场转债基金全部实现正收益，其中8只基金年内回报超过10%。2只可转债主题ETF年内涨幅分别达到5.87%和3.37%。去年四季度大幅加仓可转债的基金经理以及不断买入可转债主题基金的投资者在这波转债行情中收获颇丰。去年，转债估值的高性价比成为转债基金迎来规模增长的核心动因。转债基金去年四季度仓位结束了连续四个季度的下降，增幅明显，配置转债的比例来到历史最高位置。更多的投资选择了可转债主题ETF，市场上唯二可转债主题ETF规模自去年以来一路攀升。1月21日收盘，博时可转债ETF规模历史首次突破400亿元，相较于2024年年初的62.83亿元，规模增长5倍之多，也成为规模最大的可转债主题基金。海富通上证投资级可转债ETF规模在今年2月也创下历史新高，最高达到了67.37亿元，相较于2024年年初的3.45亿元，规模增长了18倍之多。不过，伴随可转债市场强势表现，投资者出现较为强烈的止盈情绪。今年一季度未完，中证转债指数的年内表现已经接近去年全年，部分投资者的投资组合今年收益已达到预期目标。记者注意到，近期部分主题基金出现净赎回迹象，疑似投资者选择“落袋为安”，进行了止盈操作。如上证可转债ETF近期遭遇连续赎回，份额从2月中旬的5.87亿份缩水至最新的4.58亿份，市场规模最大的可转债ETF规模从2月中旬的34.44亿份，缩减至最新的31.76亿份。“一季度转债估值上行至历史高位，一季度部分转债仓位较高的固收+投资者获利了结的心态可能升温。”华福证券分析，二季度初，4月进入业绩的密集披露期，市场投资者风险偏好或有下降，股票市场波动可能上升，部分资金可能“求稳”降低权益资产的占比。基金经理或瞄向低位品种纯债市场大幅回调，部分短债市场出现较为有吸引力的价格，存在较大配置价值，或吸引投资者将可转债资金转向纯债市场。展望后市，鹏华基金多元资产投资部总经理、基金经理王石千表示，可转债这一品种的全年供需矛盾仍然较为尖锐，维持转债估值易上难下的判断，建议把握转债市场回调后的配置机会，相对更看好股性转债的投资机会，债性转债可以适当埋伏价格偏低、有下修可能性的品种。可转债近期则随权益市场上涨，估值有所提升。安信基金固定收益部总经理张睿分析，近期可转债市场估值中枢抬升，或主要源于市场阶段性供需格局的变化。需求端来看，在纯债收益率持续低位运行的背景下，基于收益增强的需求，机构投资者逐步提升对可转债等弹性资产的配置比例。供给端则呈现“存量缩减、增量受限”的特征。一方面，部分存量可转债完成转股退市；另一方面，新发可转债供给节奏放缓，供需错位推动整体估值抬升。“伴随中低价标的平价阶段性抬升，估值的被动压缩与主动修复会顺次发生。”东吴证券认为，转债存在“戴维斯”双击的可能，同时辅以博弈新旧顺周期标的下修、交易性标的负溢价率修复的择时策略，以平衡配置与交易两方的资金需求。在中欧基金基金经理李波看来，可转债远未达到过热的程度。他认为，尽管中证可转债指数看似已经接近2022年的高点，但指数的样本已更换过半。他表示，需要从债券价格、溢价率等多个维度客观评估市场情绪，就目前来看，可转债市场仍在修复轨道之中。华福证券判断4月转债估值可能回落，但当前债券市场资产荒的背景下，不少“固收+”投资者仍维持全年股票市场震荡上升的预期，因此在此背景下转债仍有较强的配置价值，预计5、6月转债估值可能再度呈现上升趋势。关于可转债的配置方向，张睿认为，现阶段可转债配置或需更加关注正股基本面的深度挖掘，着重考察标的公司的盈利质量、行业景气度及估值安全边际等核心要素，通过精选景气较优行业中具备业绩支撑的个券捕捉结构性机会。（券商中国）
东吴证券转债基金
券商中国03-20 19:06
转债市场又迎强赎潮，存量规模或进一步压缩

随着权益市场自去年9月以来整体呈现回暖走势，可转债市场迎来了一波“强赎潮”，导致市场存量规模迅速下降。证券时报记者根据Wind数据统计，截至3月19日，存量可转债的未转股余额约为6920亿元，与2023年底超过8700亿元的规模相比，短短一年多时间，可转债规模下降近2000亿元。值得一提的是，目前市场还有22只可转债因强赎或到期，将陆续迎来赎回登记日，可转债新券供给不足的背景下，可转债市场的规模将进一步压缩。业内人士向证券时报记者表示，可转债市场存量规模收缩，除了一级市场转债审核流程放缓的原因外，上市公司转债发行意愿也存在下降的情况。在目前低利率市场环境下，可转债的融资成本优势有所减弱，上市公司发行可转债的意愿下降。存量规模降至7000亿元以下Wind数据显示，截至3月19日，剔除已进入转股最后阶段的可转债，目前存续的可转债有495只，该部分可转债的未转股余额为6920.34亿元，与2023年末8753.38亿元规模相比，缩减了1833.04亿元。具体来看，近年来，AAA级可转债规模收缩更为明显。Wind数据显示，截至3月19日，AAA级可转债的未转股余额为2623.22亿元，而2023年末的规模达到3714.51亿元，短短不到一年半时间，AAA级可转债的规模缩减了1091.29亿元。AA+级可转债收缩也比较明显，截至3月19日的未转股余额为1130.31亿元，较2023年末减少了503.74亿元。AAA级和AA+级可转债收缩，与近期部分优质转债强赎或到期有关。据Wind数据，今年以来，已从交易所摘牌的可转债有23只，其中，苏行转债、中信转债、大秦转债、成银转债等均为AAA级转债，拓普转债、贵广转债、利德转债为AA+级转债。值得一提的是，在今年退出的可转债中，中信转债的发行规模为400亿元，大秦转债发行规模320亿元，成银转债的发行规模为80亿元，苏行转债的发行规模为50亿元。此外，还有斯莱转债、精测转转、雅创转债、北方转债、核建转债等22只可转债因强赎或到期，将陆续被上市公司赎回。其中，核建转债为上述可转债中唯一一只AAA级转债，该转债的发行规模为29.96亿元，截至目前的未转股余额为29.94亿元。批量可转债因触发提前赎回条款或到期被赎回，但可转债新券的供应不足。Wind数据显示，截至3月30日，以发行公告日统计，今年以来发行了7只可转债，发行规模为107.30亿元。其中，亿纬转债公告的发行规模最大，公司计划发行50亿元可转债，募集资金将用于实施“23GWh圆柱磷酸铁锂储能动力电池项目”和“21GWh大圆柱乘用车动力电池项目”。对于转债存量规模持续减少的原因，天风固收团队指出，除了客观上一级市场转债审核流程偏缓以外，上市公司转债发行意愿可能存在一定程度下降，或是更值得思考的因素。天风固收团队表示，对于存量转债发行人，不少公司或存在一定的“化债”意愿，其出发点包括：转债每年带来不小财务费用压力，拖累净利水平；再融资收紧的环境下，上市公司希望压降财务杠杆，为未来融资留足空间；对中小规模央国企来说，转债的财务费用也对市盈率、市净率、EPS等指标的管理不利等。转债估值或将维持高位存量转债规模持续收缩，加上转债新券供应加速不明显，转债市场自去年9月下旬以来走出了技术性牛市行情。3月18日，中证转债指数盘中最高点攀升至438.92点，不仅刷新了本轮反弹高点，还刷新了2015年6月以来新高。2024年上半年，由于转债市场退市和违约事件频出，机构对转债的需求结构产生了较为深刻的变化。即机构离场增加，同时转债ETF扩容；长久期转债需求低迷，估值出现倒挂。对此，天风固收团队表示，需求结构的变化本质上来源于投资者对可转债不确定性的风险厌恶，对债性的不确定性要求更高的风险溢价。2024年风险事件打破了转债债底作为转债估值下限的确定性，但中长期上市公司的信用风险很难定价，基于此，部分风险厌恶程度高的投资者的转债直接投资意愿下降，部分弱资质、长久期转债由于债性的不确定性估值难升。今年以来，随着转债退市和违约风险阶段性出清，叠加A股市场持续震荡走强，转债“稀缺性”价值吸引资金关注。优美利投资总经理贺金龙向证券时报记者表示，因强赎或到期退出带来的转债稀缺性对于市场供需关系而言，在固收类基金和理财产品发行量和保有量递增的需求端现状下，转债市场有估值抬升和增量资金进场的必要性。华辉创富投资总经理袁华明在证券时报记者采访时表示，转债规模收缩意味着供给减少，需求不变的话会推升转债价格。当然转债市场和转债价格还会受到宏观经济、市场流动性、相关企业经营、投资者情绪和政策等方面的影响。警惕短期波动风险尽管目前转债供需仍处于偏紧状态，但由于目前中证转债指数处于高位，转债价格中位数在123元以上，转债市场的短期波动风险值得警惕。从跟踪转债市场的两只可转债ETF的持仓份额来看，部分投资者已陆续止盈，可转债ETF的流通份额持续减少。Wind数据显示，博时中证可转债及可交换债券ETF今年2月的流通份额减少了0.97亿份，3月内减少了1.90亿份。海富通上证投资级可转债ETF今年2月的流通份额减少了0.09亿份，3月内减少了0.26亿份。据华鑫证券研究，从2月机构持仓来看，险资、公募出现了较大规模的止盈，或有完成年度考核的因素，开始降低风险偏好。华鑫证券表示，中长期由于纯债利率较低且波动较大，叠加转债稀缺属性延续，固收+或仍将带来资金增量。继续关注保险、社保、年金等绝对收益投资者的转债持仓情况，关注信用风险低、业绩兑现良好的中高评级行业龙头以及底仓配置品种或化债利好品种。华泰证券指出，目前对转债市场有利的是股市表现，预计短期正股仍对转债提供正贡献，但不利的是多数转债已偏贵，而业绩期又容易出现信用冲击，目前的转债估值易下难上。华泰证券建议，整体虽不急于下车，但要适度降低组合在高波动品种上的暴露，操作上继续保持强交易思维，对高价高溢价转债及时锁定获利、不过度恋战，尽可能多布局优质新券。（证券时报）
转债债市证券
证券时报03-20 18:37
来了！第4家外商独资券商开业！

3月19日，法巴证券（中国）有限公司（下称“法巴证券”）、上海国际再保险登记交易中心有限公司、安盛环球再保险（上海）有限公司上海再保险运营中心和汉诺威再保险股份公司上海分公司上海再保险运营中心等四家新设金融机构在沪集体举行开业仪式。在上述4家金融机构中，法巴证券作为中国第4家外资独资证券公司，其新设开业正体现了外资机构看好中国经济、投资中国市场的长期战略。“2025年是法巴证券真正展业的第一年，公司将结合集团在国际市场中积累的丰富经验和资源，推动跨境证券业务，为本地和离岸客户提供多元化的金融服务。”法巴证券董事长郭志毅在开业仪式上表示，法巴证券会在努力做好现有业务的基础上，根据中国客户的需求和市场环境，进一步扩大业务范围，为中国证券市场的发展建设作出积极贡献。法巴证券落地生根回溯来看，从申请、正式获批到如今正式开业，法巴证券用了近4年的时间。2021年4月，证监会就接收了法巴证券的申请设立材料；2022年1月7日证监会决定受理；2022年4月1日，证监会第一次反馈意见；随后2024年4月，中国证监会核准设立法巴证券，同年7月在上海注册成立。公开资料显示，法巴证券注册资本为人民币11亿元，业务范围为证券经纪、证券自营、证券投资咨询、证券资产管理。股权结构上，法巴证券由法国巴黎银行全资控股，这是继摩根大通证券、高盛（中国）证券、渣打证券之后，中国第4家正式展业的外商独资券商。“我们在中国金融市场开展证券业服务是一个长期的打算，从法巴集团角度来讲，我们进入中国金融行业已经多年了，在银行、保险、基金管理、理财、消费金融等不同板块都有展业。中国是全球第二大经济体，外资机构都应该关注中国。”郭志毅在开业仪式上说。此前，法国巴黎银行方面也曾向券商中国记者表示，其长期深耕中国市场，并将随着中国资本市场的开放不断探索增长机会，“这一新的业务平台将使我们能够为境内外客户提供更为全面的金融服务。”根据官网信息，法巴证券的股东法国巴黎银行是欧盟中的领先银行，也是国际银行业的重要参与者。集团业务遍及于全球64个国家和地区，并拥有18.4万名员工。布局中国步稳蹄疾券商中国记者了解到，法国巴黎银行集团在中国的发展历史悠长，经长期耕耘，已拥有全面的企业和机构银行业务，并设立了资产管理合资公司。回顾来看，早在1860年，法国巴黎银行就在上海开设了首间办事处, 是最早进驻中国的外资银行之一。近年来，除了积极设立独资证券公司，法国巴黎银行也在不断加码中国业务。就在去年，法国巴黎银行三度增持南京银行，相关公告显示，截至2024年11月07日，南京银行总股本为107.62亿股，法国巴黎银行及法国巴黎银行(QFII)持有该行股份比例合计18.04%。2023年9月8日，法巴农银理财正式开业，成为中国第五家合资理财公司，由农银理财出资49%，法国巴黎银行集团旗下资产管理业务的控股公司法巴资管出资51%。近日，国家金融监督管理总局上海监管局批复显示，核准顾文的法巴农银理财首席合规官的任职资格。事实上，法国巴黎银行对中国金融牌照早有布局，并与多家中资机构展开战略性合作。例如，参股南京银行并开展广泛合作，提供零售银行、企业银行服务及金融市场业务；与南京银行合资经营南银法巴消费信贷有限公司；与海通证券合资经营海富通资产管理有限公司；与北京银行合资经营中荷人寿保险有限公司等。值得一提的是，在独资的法巴证券设立之前，法国巴黎银行也曾在华试水证券业。2002年3月，长江证券与法国巴黎银行签署“设立中外合营证券公司”的框架协议，并就双方长期合作达成协议。随后，2003年11月，法国巴黎银行与长江证券合资设立的长江巴黎百富勤证券有限责任公司开业运营。不过，本次联姻并不长久，2007年1月，法国巴黎银行宣布退出长江巴黎百富勤证券公司。外资券商投资加码近年来，资本市场对外开放步稳蹄疾，外资也不断加快在中国证券业布局与展业的步伐。今年1月份，在国新办新闻发布会上，证监会主席吴清表示，近年来，证监会坚决贯彻落实国家关于金融开放的总体安排，不断完善资本市场外资政策，深入推进市场、产品、机构双向开放。支持更多外资金融机构在中国开展业务，已经有26家外资控股或者是外商独资的证券公司、基金公司、期货公司等机构相继获批成立。截至目前，中国资本市场共拥有4家外资独资券商，分别是高盛（中国）证券、摩根大通证券、渣打证券、法巴证券。同时，还有8家外资控股的合资券商在华展业，其中，摩根士丹利证券、星展证券、汇丰前海证券三家的外资股东持股比例已达到或超过90%。正在排队设立的外资券商也络绎不绝。证监会官网显示，截至目前，仍有11家拟设外资/合资券商在等待监管审核。其中花旗证券、瑞穗证券均计划由外资股东独资发起设立，分别在2024年2月、9月收到监管的第一次意见反馈。今年1月17日，城堡证券向中国证监会提交了在中国设立证券公司的申请。公开资料显示，城堡证券（Citadel Securities）是华尔街传奇投资人士肯·格里芬（Ken Griffin）创建的全球做市商，公司拥有20年历史，约1600名员工。城堡证券CEO赵鹏曾公开表示，充分看好中国市场，上海完备的金融市场体系和一流的营商环境坚定了企业在沪拓展布局的信心和决心。在沪深耕发展是长期战略，将更好发挥行业专长，把专业技术带入中国市场。（券商中国）
券商证券南京银行
券商中国03-20 15:06
国泰君安成为主要股东，这两家基金股权变更迎新进展

富国基金、海富通基金股权变更迎新进展！3月17日晚间，富国基金与海富通基金相继公告，国泰君安证券股份有限公司（以下简称“国泰君安”）通过吸收合并海通证券股份有限公司（以下简称“海通证券”），正式成为两家公司的主要股东。富国基金、海富通基金股权变更迎新进展3月17日晚间，富国基金、海富通基金发布关于公司主要股东和实际控制人变更的公告。公告显示，经证监会核准，国泰君安吸收合并海通证券，自本次吸收合并交割日（即2025年3月14日）起，合并后的国泰君安承继及承接海通证券的全部资产、负债、业务、人员、合同、资质及其他一切权利与义务，海通证券所持富国基金、海富通基金的股权亦归属于合并后的国泰君安，即合并后的国泰君安成为富国基金、海富通基金的主要股东，上海国际集团有限公司成为海富通基金的实际控制人。此次股权变更是国泰君安吸收合并海通证券的后续安排之一。2025年1月17日，中国证监会便核准了国泰君安以新增59.86亿股股份吸收合并海通证券的方案，同时批准其募集不超过100亿元的配套资金。合并交割日最终定于2025年3月14日，海通证券随后依法解散，其原有资产、负债、业务及人员均由国泰君安全面承接。具体而言，海通证券原持有富国基金27.775%股权（对应认缴出资1.4443亿元），以及海富通基金51%股权（对应认缴出资1.53亿元），现均由国泰君安承继。截至2024年12月末，富国基金、海富通基金的公募管理规模分别为10648.87亿元、1721.63亿元。此外，合并前的国泰君安控股一家公募基金，Wind数据显示，国泰君安持有华安基金51%股权。另外，持股国联安基金49%股权的变更申请正在等待受理，具体来看，2023年9月，国泰君安与安联集团签署《股权转让协议》，约定由国泰君安收购安联集团所持有的国联安基金49%的股权。同年10月，监管接收了变更材料。托管人批量变更股权变更的另一直接效应是基金托管业务的快速调整，目前已有多家公募将托管人由海通证券变更为国泰君安。据Wind数据显示，截至3月18日，已有华安基金、浦银安盛基金、中欧基金、南方基金等12家公募机构旗下的25只产品完成托管人变更备案，其中包括多只ETF及联接基金。以南方基金为例，旗下南方上证180交易型开放式指数证券投资基金、南方上证180交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金的基金托管人原为海通证券，已变更为国泰君安。公告显示，自2025年3月14日起，存续公司（即本次合并后的国泰君安）承继及承接海通证券的全部资产、负债、业务、人员、合同、资质及其他一切权利与义务，海通证券托管基金的托管人职责由国泰君安继承。市场分析认为，托管业务的快速整合不仅凸显国泰君安的协同效率，也为后续拓展基金托管、结算等综合服务奠定基础。（券商中国）
国泰君安基金金股
券商中国03-19 17:53
企业年金，最新成绩单曝光！

【导读】企业年金累计基金规模达3.64万亿元，2024年平均收益率为4.77%中国基金报记者天心3月18日，人社部发布2024年全国企业年金基金业务数据摘要。2024年末，企业年金积累基金规模达36421.88亿元，较2023年底增长14.27%；2024年加权平均收益率为4.77%。值得一提的是，全国企业年金长期收益亮眼。自2007年以来，全国企业年金过去18年年均收益达到6.17%。截至去年末，有12家机构企业年金基金投资管理规模超过1000亿元，其中，公募基金公司占据5席，前三甲仍为险资机构。企业年金积累基金规模达3.64万亿元去年平均收益率为4.77%数据显示，截至2024年末，我国共有159287个企业建立了企业年金，参加职工人数为3241.84万人，企业年金积累基金规模达36421.88亿元，同比增速为14.27%。其中，投资资产净值达36054.50亿元，较去年底增速为14.53%，建立年金组合数为5824个。收益方面，2024年的投资收益为1563.23亿元，当年加权平均收益率为4.77%。2024年，共有342.18万人领取企业年金，领取金额为1090.49亿元，其中，一次性领取71.03亿元，分期领取1019.46亿元。分组合类型看，含权益类组合总体优于固定收益类组合。其中，1175个固定收益类组合期末资产金额为4580.82亿元，当年加权平均收益率为4.20%；3954个含权益类组合期末资产金额为30277.88亿元，当年加权平均收益率为4.86%。分计划类型看，单一计划中，固定收益类组合、含权益类组合期末资产金额分别为2735.15亿元和28435.78亿元，加权平均收益率分别为4.06%和4.88%。集合计划中，固定收益类组合和含权益类组合期末资产金额分别为1839.73亿元和1775.66亿元，加权平均收益率分别为4.43%和4.58%。值得一提的是，全国企业年金长期收益亮眼。自2007年以来，全国企业年金过去18年年均收益为6.17%，只有2008年、2011年、2022年三个年度平均收益率为负。12家机构投资管理规模超1000亿元公募基金占据5席按投资管理情况来看，2024年末，12家机构企业年金基金投资管理规模超过1000亿元，其中，前三甲均为险资机构。具体来看，泰康资产管理的企业年金组合资产金额达到6146.06亿元，在各类管理机构中遥遥领先；中国人寿养老保险、平安养老保险管理的企业年金组合资产金额分别为4724.91亿元和3267.22亿元，位居第二、三位。易方达基金管理的企业年金组合资产金额为3032.06亿元，位居第四，领先各公募基金公司；工银瑞信、南方基金管理的企业年金组合资产金额分别为2997.01亿元、2459.88亿元，位居第五、六位。长江养老保险、中信证券、华夏基金、中国人民养老保险、富国基金管理的企业年金组合资产金额均超过1000亿元。此外，在公募基金公司中，国泰基金、招商基金、嘉实基金、海富通基金、博时基金管理的企业年金组合资产金额均超过500亿元，其中大部分超过700亿元。（中国基金报）
企业年金基金中信证券
中国基金报03-19 08:55
公募基金追捧“她经济” 助力一批牛股穿越周期

图虫创意/供图证券时报记者安仲文“她经济”相关个股显著跑赢消费大盘的趋势，正推动着公募重仓股在消费赛道出现新变化。去年以来，一批与“她经济”相关的公募牛股超越消费赛道的独立行情，展现出消费产业变革背后的巨大机遇以及女性用户在消费决策中的活力。值得一提的是，“她经济”展现出穿越周期的力量，甚至还吸引了军工主题基金、电动车主题基金的跨界重仓。从近几年的情况来看，得益于女性用户在经济支配能力上的提升，很多以女性用户为主的消费公司获得公募基金较大关注，并为基金贡献了不菲收益。1 公募基金布局“她经济”在AI与科技股成为公募投资焦点的背景下，一股来自消费板块的特殊力量对基金净值的贡献，几乎毫不逊色科技主题。近期，明星基金经理张坤在港股市场罕见参与打新，首指“她经济”龙头蜜雪集团。可以看出，从A股基金重仓的若羽臣、孩子王、中宠股份、乖宝宠物，到港股基金抱团的名创优品、巨子生物、老铺黄金、上美股份、古茗、美图公司、泡泡玛特，这些公司股价都有着不逊于科技股的涨幅，在整体消费还未完全复苏的背景下，这些“她经济”的投资标的股价大涨背后，则显示出女性消费者巨大的购买力与超强活力。以女性用户为消费者主要画像的“她经济”上市公司，不仅仅是基金经理对抗消费低迷的避风港，也成为基金经理穿越市场周期、拉动基金净值的核心力量。自去年3月初开始，富国基金、永赢基金、海富通基金重仓的女性用品代理商若羽臣股价涨幅已约3倍，其中，今年以来的累计涨幅就已超过45%，股价创出上市5年来的新高。东吴证券研报援引的相关数据显示，若羽臣旗下一款香氛类品牌的成交画像里女性占比超过87%。这种“她经济”热潮还不断吸引着相关公司上市。例如，依靠抖音、唯品会等渠道销售女性保健营养品的纽曼思，在营收体量较低的背景下于今年1月份成功在港股上市，公司在上市后的两个月内，股价涨幅也超过了50%，跑赢港股消费行业指数。此外，在女性用户画像接近70%的宠物食品赛道，也持续为基金经理贡献了乖宝宠物、中宠股份等创出股价新高的牛股。在过去8个月时间内，国泰基金、博时基金、中海基金重仓的乖宝宠物股价涨幅超过1.2倍。由于“她经济”上市公司的股价弹性甚至不输给热门科技股，引起了科技赛道主题基金经理超配买入。证券时报记者注意到，截至去年12月末，重仓配置乖宝宠物比例最高的基金经理并非消费基金产品，而是由新能源赛道的明星基金经理李博管理的一只电动车主题产品信澳星奕混合基金，李博将乖宝宠物列为基金第二大重仓股，持仓比例甚至高于赛力斯，而乖宝宠物也是这只电动车主题基金前十大重仓股中唯一的消费品种。2 公司有业绩股价有弹性“她经济”甚至在近期主导了公募QDII基金的业绩排名。例如，南方基金在港股市场对“她经济”的布局，让旗下基金成为目前排名的赢家。2024年，南方基金旗下南方中国新兴经济基金以51.22%的收益率获得年度QDII冠军。2025开年以来，南方基金旗下的南方香港成长灵活配置基金，截至3月16日的年内收益率为27.81%，排名QDII基金业绩第一名。值得一提的是，南方香港成长灵活配置基金并非一只重仓科技股的基金，根据披露的信息，截至去年12月末，该基金前十大重仓股几乎全部指向消费赛道，尤其是以女性用户为主的“她经济”上市公司，包括第一大重仓股老铺黄金、第二大重仓股泡泡玛特、第四大重仓股巨子生物、第七大重仓股毛戈平，这4只“她经济”龙头股仅在2025年以来股价涨幅就分别达到74%、37%、42%、73%，如果时间拉长到近半年或近一年，上述股票全部实现股价翻倍。“她经济”对基金经理而言不仅仅是短期股价的弹性，更重要的是业绩的确定性和长期基本面的趋势。南方基金在掘金港股市场的过程中，还在女性用户占比约90%的美图公司上获得了极为丰厚的收益。美图公司日前预计，由于用户在美颜等付费软件上的订阅持续增长，2024年度经调整净利润同比增长将达到52%至60%。即便在消费新基金募集困难、市场消费信心最低迷的时刻，“她经济”龙头股也为基金经理们贡献了高收益。在过去两年半时间内，与泡泡玛特公司具有相似特征的名创优品股价涨幅超过4倍，名创优品甚至还吸引了华夏基金旗下军工主题基金的注意，成为该基金的第二大重仓股。显然，重仓军工的主题基金选择买入一只“她经济”消费品公司，也在一定程度上说明，这个赛道对基金经理的吸引力。3 女性消费活力日渐提升作为消费决策主导力量的女性用户，“她经济”的成色也对基金重仓股的估值以及股价表现带来显著影响。“女性用户是消费的主要决策者，比如，小红书可能也在寻求港股IPO，很多人经常拿哔哩哔哩与小红书进行对比，而用户画像一边倒指向女性用户的小红书的估值和盈利能力，远远高于用户画像主要为男性的哔哩哔哩，这一点在港股上市公司快手的估值上也体现得很明显。”有头部公募基金经理认为，根据中金公司此前的研报，快手的用户画像主要体现为男性用户、中年用户，而竞争对手抖音的用户画像相对均衡，女性用户占比稍多，这种用户画像构成了两个平台流量的巨大差别，从而在盈利能力、广告投放、电商交易量以及估值上都有所体现。QDII基金经理对电商平台特殊基因的区分，也使得基金产品在消费表现低迷时获得足够的安全边际。定位于女性电商的美股上市公司唯品会已连续稳定盈利12年，唯品会近期发布的2024年财报显示，公司全年平台商品交易总额超过了2000亿元，反映到股价表现上，自2022年至今的三年多时间内，唯品会在美股市场的股价涨幅达到111%，相比之下，作为电商巨头的京东和阿里巴巴同期涨幅分别为-35%、22%。深圳地区一位基金经理甚至认为，小米集团在二级市场上的股价表现，一定程度上也得益于小米集团吸引了越来越多的女性车主用户，这也得到小米官方的证实。随着女性用户在经济支配能力上的提升，以及在消费决策上开始日渐成为主导力量，“她经济”也体现在许多行业和公司在互联网时代新的需求和营销思路的变化，即品牌调性变化、吸引和巩固消费者的反复购买，而“她经济”所展示的女性消费活力也拉动了相关上市公司的收入和利润增长，并让其中具有显著竞争力的企业，在不同经济周期都可展现出相当不俗的业绩表现。（证券时报）
基金公募基金经济
证券时报03-17 08:43

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