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“三年期”基金又行了？这批产品成立后，仅2只出现亏损

在“三年期持有基金”发行热潮冷却后，2023年、2024年两市仅合计成立了14只三年期产品（仅统计主动权益类），其中还有产品需要借助发起式的方式成立。值得一提的是，与此前让投资者损失惨重的三年期产品不同，在行情低位成立的这些基金却因受益于择时以及布局走势稳健的“核心资产”，多数业绩收正，虽然在科技股行情中缺乏些许进攻性，但在震荡市里凸显了控制回撤能力。三年期基金发行数量锐减2020年至2022年，在行情达到数年来高位时，在基金出圈的背景下，“三年期持有期基金”乘势发行，在此期间，主动权益类三年期产品发行数量分别达到21只、38只和17只，且不乏百亿级别的新发“巨无霸”。但行情的震荡使得基民的投资面临亏损，也让公募基金在发行端十分谨慎。在A股底部震荡的2023年，全市场仅有11只三年期产品成立（仅统计主动权益类），而在2024年更是仅有东方红智享三年持有、东方红睿玺三年持有和广发匠心优选三年持有等3只产品，且广发匠心优选三年持有更是采用门槛较低的发起式方式成立。有公募基金分析称，过去两年的整体行情均比较平淡，无论抄底还是追高都没啥机会。此外，风格速切和热点板块熄火，使得投资者观望叠加基金公司暂缓发行。“当然最核心的是此前成立的产品净值的大幅下挫，不仅在短期内损害了产品持有人的利益，也影响了投资者对基金投资的信心。”某华南公募渠道人士指出，基金经理的投资风格或能力圈，与市场风格变化的不匹配，也是拖累产品业绩的重要原因，“另一方面，基金投资也许还是需要做一定的择时，至少是在一个比较宽泛的范围内，在市场冰点、估值较低的时候加大布局，在市场火热、估值较高的时候落袋为安。”值得一提的是，虽然高位发行的三年期基金几乎“全军覆没”，但在随后行情低位成立的产品反而受益于择时从而整体净值表现尚可，更加凸显基金布局“择时”的重要性。据Wind数据统计，2023年、2024年合计成立的14只产品中，大多取得了正收益，其中大成基金刘旭掌管的大成至信回报三年定开涨近30%，银华惠享三年定开成立以来涨超23%，仅有富国周期精选三年持有与东方红睿玺三年持有两只产品业绩告负。天相投顾也表示，基金公司应当控制新发基金的节奏，有效把握新发产品与存量产品之间的销售节奏。在市场高点时，应当适当减少新发产品，将资源向增强存量产品的管理方面倾斜；而在市场整体表现相对低迷时，基金公司作为拥有较高的投资能力的专业投资者，应当在一定程度上把握短期市场估值优势，合理地推行新发产品，以帮助投资者规避“追涨杀跌”的行为。“冰点”成立产品多数缺席热门板块值得关注的是，秉持长期投资的三年期产品，尤其是近两年低位成立的基金多数缺席了近期火热的人工智能相关板块。举例而言，即使是业绩最好的大成至信回报三年定开，截至去年四季度末的持仓中也难觅AI的踪影，重仓股包括了中国移动、美的集团、格力电器、豪迈科技以及中兴通讯等。基金经理刘旭认为，选股的本质是赚企业价值的钱，而企业价值在经济学上体现为长期的现金流折现。因此他很少追逐热点，持股热门度中等偏低，重仓股很多长期持有，在去年9月末至今的科技行情中，虽然大成至信回报三年定开这只产品并未出风头，但因在此前下跌行情里控制住了回撤，该基金得以积累了领先的超额收益。此外，涨幅居前的银华惠享三年定开也是类似情况，该基金截至去年四季度末重仓股包括了五粮液、泸州老窖、山西汾酒、贵州茅台以及北方华创等。在四季报中，方建判断，政策意图通过稳股市、房市，从而稳住消费，扭转市场悲观预期，保持经济较强活力，最终为我国更好发展新质生产力，实现我国经济高质量发展转型。但在近期，方建发声“将继续坚持投资低估值、高成长、大空间和强确定性的半导体国产化标的，同时也会密切关注AI浪潮中受益的芯片设计和制造公司。”体现在基金中便是净值曲线有了更大的弹性。（券商中国）
三年期基金发行数量锐减择时
券商中国03-24 10:01
三年期基金几乎全军覆没！有基金开始自救，行业该做何反思？

2021年初，核心资产的热潮达到了历史高点，股票、基金顺势出圈成为茶余饭后的谈资。在全民买基的热潮下，“三年期持有基金”乘势大力发行。彼时销售火爆的喧嚣犹言在耳，但残酷的行情却让首批认购的投资者“成为时间的朋友”希望落空，集体下挫的净值表现却给予热情的资金狠狠一击。华北某公募人士认为，基金公司以及代销机构等要更好地发挥自身专业优势，在市场高点克制规模冲动，在市场低点引导基民布局，以更长远的战略和更有效的行动，增强投资者的获得感。三年期封闭产品业绩尽墨2020年11月，由萧楠管理的易方达高质量严选三年持有基金提前结束募集，同时启动比例配售。该基金全天销量突破500亿元，远超150亿元的募集上限，是三年期持有基金中，主动权益类产品发行历史规模最大的一只。这既是将“长期投资”奉为圭臬的基民们用脚投票的真实写照，也是热潮下基金公司乘势上新的行业缩影。然而在冲高回落的2021年，依旧有700多亿份的三年期基金成立。担纲管理的多为具备一定市场号召力的明星基金经理，如广发基金刘格菘、嘉实基金姚志鹏以及泓德基金王克玉等。“顶流”的号召力毋庸置疑，申购端的资金蜂拥而至，这部分基金发行时启动比例配售并不新鲜，规模超过10亿的产品比例过半，还有广发行业严选三年持有这样的百亿“巨无霸”并列发行端历史第一。众所周知，持有期基金的设立初衷是为了让投资者“管住手”，避免追涨杀跌的不成熟操作而导致净值亏损。但在泥沙俱下的行情中，基金经理似乎也进退失据并交出令人尴尬的成绩单。前述易方达高质量严选三年持有自成立伊始净值就随着行情迅速飙升，9个交易日内涨幅接近18%。但“核心资产”的行情在2021年2月份就戛然而止，该基金也遭遇“开局即巅峰”，净值曲线随即调头并长期处于1元以下，截至发稿回撤逼近四成。数据统计，2021年成立的43只三年期基金中，仅有汇安盛鑫三年定开一只产品业绩收正，而该基金为一只纯债产品，这意味着权益类产品业绩尽墨，且平均下挫幅度超过了31%，东方红启兴三年持有等三只产品甚至有超过腰斩的跌幅。华南某公募渠道人士解释上述产品业绩不佳的原因时认为，前几年成立的三年期产品，基本都发在市场相对高点，产品成立后市场迅即向下波动，市场资金也刻意回避了公募持仓比较重的板块和标的，这是造成这些三年期产品目前业绩普遍不佳的最主要原因。当然，基金经理是否充分发挥了个人的主观能动性，是否相较市场创造了超额收益，具体来看每只产品的表现各不相同，无法一概而论。“但有一点是明确的，部分产品净值的大幅下挫，不仅在短期内伤害了产品持有人的利益，也在长期维度上影响了投资者对基金投资的信心。”前述公募人士表示。部分基金已开始“自救”值得注意的是，虽然封闭期内走势不佳，但部分产品的业绩已有回暖之势，有基金经理或主动调仓、或坚守“等风来”以期弥补净值折损。2021年成立的三年持有期基金中，东方红启恒三年持有、浙商智选领航三年持有、东方红启华三年持有、国富竞争优势三年持有、交银瑞卓三年持有这5只主动权益产品在年内均取得了正收益，大幅领跑年内沪深指数，那么这些基金做对了什么？以年内涨幅为8.16%的浙商智选领航三年持有为例，该基金成立伊始选择重仓了兆易创新、联创电子等科技股以及爱美客、顾家家居等消费板块，在随后的季度还向美团、珀莱雅等消费股调仓，但行情验证了这些概念都是下跌过程中首当其冲的板块，贝塔重挫的行情里，该基金也曾面临过接近40%的回撤。2022年末，浙商智选领航三年增聘刘新正为基金经理，该基金在随后两个季度内经历了大换血式的调仓，将主攻消费赛道转向了低估值龙头股，截至今年二季度末，前十大重仓股中出现了腾讯控股、万华化学、中国重汽、美的集团、嘉友国际以及同程旅行等，这部分权重股在上半年贡献了不菲收益，在震荡行情更显弥足珍贵。后视镜来看，该基金年内走势稳健并非偶然，在去年年报里基金经理就表示：“我们对新能源重仓股做了认错止损。过去我们过于看重公司的竞争力与产能增长，忽视了产业链（尤其是客户）的盈利困境及下游需求的不确定性。”而在今年二季报，基金经理再度强调：“我们股票整体持仓的市盈率估值偏低，按仓位加权的自由现金流回报率可观。本季度，我们认识到，真正低估的公司其估值高低与否往往很直观，需要精心调整假设才能勉强算出空间的公司往往令人失望，从而将研究的注意力往低估值且具备护城河的公司倾斜。”国富竞争优势三年持有则是“等风来”的典型案例。该基金成立时，前十大重仓股中就有包括民生银行、宁波银行、邮储银行在内的五只银行股，截至今年二季度，银行股依旧占据一半重仓股比例。而年内沉寂多个季度的银行股“枯木逢春”，成为表现最为出众的板块，该基金也涨幅高达6.6%，且成立以来累计亏损13.18%，表现尚可。需关注赎回风险三年期封闭基金摁住了投资者及时止损的手，也将赎回风险推迟至基金解禁期。如泓德瑞嘉三年持有期混合基金成立于2021年5月25日，在此期间净值下挫约为23%。而该基金在今年二季度内首批认购份额解禁，合计规模从一季度末的14亿份降至二季度末的11.8亿份左右，净赎回份额达到2.03亿份，净赎回比例为15.4%。此外，前述国富竞争优势三年持有混合基金在今年二季度期间，被净赎回超2.06亿份，净赎回的比例为13.55%。但也有基金在今年回暖，基民选择继续观望。如年内涨幅高达11%的东方红启恒三年持有二季度内被净赎回比例仅有1.1%。而从基金发行的日期来看，今年7、8月是封闭期基金打开的高峰。广发证券首席策略分析师刘晨明认为，从实际情况来看，集中到期确有其事，但其潜在影响可能被高估：一是集中到期产品规模并不算高。2021年7-9月的公募发行小高峰当中，周度发行规模整体在200亿以上，但3年持有期产品，无论数量还是规模，都并未占据太高的比重。“其中，2021年8-9月发行的产品仅有8只，发行规模为225亿元，集中在今年8月下旬和9月下旬到期。同期到期的12个月/18个月/24个月的持有期产品则更少，发行规模合计仅有27亿元。” 刘晨明表示。二是，到期后可能触发集中赎回，但对市场影响可控。以8只产品成立以来的中位回报率估算，对于225亿元的发行规模，目前剩余规模约119亿元，即便全部赎回，也较难给市场带来系统性风险。该作何反思？三年时间并不算长，但也足够漫长。无论如何，2021年发行的三年期持有基金，让首批认购的投资者“成为时间的朋友”的希望落空，彼时销售火爆的喧嚣犹言在耳，但现实却给予热情的资金狠狠一击。那么，该作何反思？对于基金公司而言，行情最火热的时候，也是基金公司产品更易发行的节点，相当比例的投资者在“长期投资”的话术下选择高位入场，难免亏蚀本金。华北某公募人士认为，基金公司以及代销机构等要更好地发挥自身专业优势，在市场高点克制规模冲动，在市场低点引导基民布局，以更长远的战略和更有效的行动，增强投资者的获得感。天相投顾也表示，基金公司应当控制新发基金的节奏，有效把握新发产品与存量产品之间的销售节奏。在市场高点时，应当适当减少新发产品，将资源向增强存量产品的管理方面倾斜；而在市场整体表现相对低迷时，基金公司作为拥有较高的投资能力的专业投资者，应当在一定程度上把握短期市场估值优势，合理地推行新发产品，以帮助投资者规避“追涨杀跌”的行为，从而提升持有人体验。对于基金经理而言，前述某华南公募渠道人士指出，基金经理的投资风格或能力圈，与市场风格变化的不匹配，也是拖累产品业绩的重要原因。“一方面，基金投资也许还是需要做一定的择时，至少是在一个比较宽泛的范围内，在市场冰点、估值较低的时候加大布局，在市场火热、估值较高的时候落袋为安。”晨星（中国）基金研究中心高级分析师李一鸣表示，基金经理的投资策略和投资风格可能不适应市场变化，最近几年市场表现不佳，以及基金在市场相对高位成立，这些因素都有可能导致持有期基金表现落后。此外如果基金公司的投研团队不稳定或者投研能力下降，也有可能影响基金产品的业绩表现。（券商中国）
基金广发证券珀莱雅
券商中国2024-08-26 12:57
基金持有三年时间就能赚钱？答案：概率不到三成！

96只三年期基金中，仅22只基金成立以来回报率录得正值。
基金非银金融阳光电源
数据宝2023-05-14 19:08
震动基金圈！年内首现：百亿爆款偏股新基金来了！更有“网红基”一天吸金超百亿

今日(7月5日)是易方达品质动能三年持有期混合发行的最后一个交易日，基金君从银行渠道获悉，截止下午发行结束，该基金的募集金额已经突破百亿大关。
基金传媒深圳能源
中国基金报2022-07-05 19:28
PE/VC投资创新低机构自陈扫货老股转让

21世纪经济报道根据公开数据统计显示，2018年7月PE/VC机构投资新三板仅6家，投资总额不足1千万，创下近一年新低时，有人认为，这是专业机构逐步淡出新三板市场的重要信号。无疑，当大量优质标的离开新三板的时候，也带走了一部分机构投资者。然而，也有机构表示，这一投资数据没有显示老股转让的情况。目前老股转让价低于市场价，甚至低于定增价，部分机构在大肆扫货老股。PE/VC投资创新低据Choice数据统计显示，2018年7月PE/VC机构投资新三板共6家，投资总额不足1千万，仅为0.08亿，创近一年新低，有人认为，这是专业机构逐步淡出新三板市场的重要信号。7月PE/VC机构投资新三板的行业分布为，交运设备，医药生物，基础化工，电子设备，休闲、生活及专业服务各一家。投资数量为972万股，不过，由于只有两家VC披露了投资总额240万元、528万元，另4家没有数据，所以统计仅为768万元。这个数据有一定的片面性。8月8日，21世纪经济报道记者采访的一位负责新三板投资的公募专户负责人表示，机构对新三板的投资有收缩，因为新三板最好的一批企业离开新三板，使得新三板市场符合PE/VC的投资思路和策略的标的越来越少。“最近一年新三板企业新挂牌的数量在减少，特别是优质企业挂牌的数量的减少，而且优质企业离开新三板的情况也越来越多了。”上述公募专户负责人说，“不是机构不愿意投资新三板企业，事实上机构在哪里投资都是一样的，只不过是新三板可能目前符合机构投资标的和要求的企业和机会少了。”对此，8月8日新鼎资本董事长张弛也告诉记者：“新三板的很多优质的企业陆续摘牌了，剩下的企业不是那么优质，而市场规律是最优质的企业能融到最多的资金，不是那么优质的企业融资就少。以我们已投资的新三板企业为例，现在很多也摘牌了。大量优质的企业在退出新三板，在摘牌，准备去港股或者A股，这带来了新三板整体融资额下降。”“此外，中国上半年，尤其六七月份是市场投融资最低迷的阶段，因为相关贸易摩擦、去杠杆，经济在萎缩，所以市场缺钱，整体行业的股权投资变得没有那么活跃，所以对于新三板的公司的融资也会比较疲弱。”“这也导致新三板很多企业融资的时候，交易不活跃，估值上不去，很多企业不愿意在这个时间点融资，所以造成市场整体投资也下降。”张弛说。新三板基金大量浮亏机构在2015年投资的大量的基金正陆续到期。据Choice数据统计显示，目前市场上共有9596只新三板基金理财产品，共中4292只披露业绩，成立以来最高回报率的新三板基金达到757倍，亏损幅度最高的一只新三板基金达到96%。其中2080只回报为负或零，占比48%，2212只回报率为正，占比52%。“目前市场中估计70%-80%新三板基金都处于浮亏状态，表现都很差。”一位机构投资者表示。而Choice数据统计显示，2018年到期的新三板基金理财产品共175只，绝大部分成立于2015年，仅有几只成立于2016年。这些今年到期的新三板基金，仅64只披露了成立以来的业绩。其中42只成立以来回报为负，占比66%；22只回报为正，占比34%。其中亏损最多的一只新三板基金3年里亏掉了93%。“只能看到愿意公开的那些基金的收益，不愿意公开的看不到。新三板基金整体表现肯定不好，因为2015年的新三板指数是2100点，现在是900点，指数跌了一半，在这种行情下，这些新三板基金也好不到哪里去。”一位机构投资者表示。老股转让大增然而，这些到期或即将到期的基金却带来了机构最佳扫货机会。有机构人士介绍，目前有大量的老基金无法退出，在折价老股转让。张弛表示，“我们前段时间接的一家汽车公司的老股，转让价基本上就等同于它在去年的定增价。我们最近参与的民祥医药，虽然我们参与定增，但是它也存在大量的老股转让。”“机构愿意接老股转让的原因就是价格，因为很多投资机构有大量的基金到期的兑付压力。愿意折价老股转让，老股转让价格比市场价低，甚至比同期的定增价也会低。”“老股转让价格大概是同期定增价的八折九折，但如果有些转让方着急用钱也出现了六折七折的情况，这个要看转让方的资金诉求的时间要求等。”张弛介绍。张弛认为，机构在新三板的实际投资远大于披露的定增和投资数据，“投资新三板不一定是非要参与定增，还有老股转让。因为新三板比较低迷，大量的基金想退出，因此就出现了一些低价的老股转让的机会，所以很多的资金没有参与新三板起的定增，反而参与了老股转让，所以看起来定增的金额就少，似乎企业融资规模小了，其实大部分是在做老股转让。”“今年2018年是新三板基金到期的一年，大量的基金到期，有退出需求，所以就有老股转让的需求，大量的新基金在接老基金的老股转让，而不是参与定增。”张弛说。“我就知道在七月份，朋友的基金在新三板里完成老股转让，有几笔加起来都上亿了。机构在新三板的投资还在继续，因为机构以价值投资为主，不管在新三板还是在别的市场，只要是好的企业，机构都会去投。”最好投资窗口期？张弛表示，“现在是新三板市场低谷，整体上估值严重下滑，这是最好的投资新三板的时间窗口，因为这时候有大量的项目可以选择。”“现在肯定是投资新三板机会，因为大量的2015年的三年期基金现在正在到期。当它们退不出的话就打折卖掉，所以说这个时候是扫货，或者说买到低价股权项目的很好的时间窗口。”“现在有很多机构正在新三板里面投资，只是更多的机构是参与老股转让，不是参与定增，所以公开信息看不到，但是每天的交易量反映了市场有大量的交易。”“但是成熟的机构投资新三板，都是以价值投资的逻辑为主，就是对有价值的企业，看中长期三年、五年企业的成长和利润空间，而不是看短期的套利，从这个角度来讲，现在新三板里面实际上有大量的优质标的和符合投资逻辑的项目。机构投资新三板，主要就是看价值投资，就是这个企业是不是行业龙头，企业成长性如何，团队如何，市场定位如何，门槛怎么样，竞争对手怎么样，综合判断找到行业龙头企业进行投资。”张弛说。而一位公募基金产业投资负责人则表示，是不是投资新三板的机会，“要看未来新三板有没有合适的退出通道，如果说新三板未来有比较好的退出通道，那么现在就是个投资比较好的时机。”（21世纪经济报道）
非银金融长和PE
21世纪经济报道2018-08-09 09:11
中国最牛基金经理榜单：偏股型和债券型基金经理50强！

前三季度基金排名战尘埃落定，众所周知，今年前三季度市场结构分化中，个股和板块机会突出，相当考验基金经理的研究和选股能力。投资高手往往能在这样的市场中脱颖而出，当然，短期业绩好还有运气成分，要以较为长的时间段来观察一个基金经理投资水平究竟有多高。基于这样的逻辑，特制作此中国最牛基金经理榜单，按照一定期限对基金经理的表现进行排名，选出排名靠前的基金经理予以报道。其中，对于主动偏股基金（主动股票型加混合型），选取今年前三季度、最近两年和最近三年三个时间段，来看哪些基金经理排名突出，采用的单一指标为区间单位净值增长率，如果一位基金经理管理两只甚至更多基金，则以其业绩最好的参与排名。特别要说明的是，参与前三季度业绩排名的基金经理，任职时间必须在今年之前；参与最近两年业绩排名的基金经理，管理单只产品必须持续满两年，同样，参与最近三年业绩排名的基金经理，管理单只产品必须持续满三年。不满足入围条件的不能上榜。对于固收类基金，分为纯债基金经理和二级债基金经理两大类，仅选取近三年的业绩进行排名，选出其中的优胜者各25名。参与排名的基金经理，管理单只基金必须持续满三年。如果一位基金经理持续管理产品不足三年，则不参与排名，也就无法进入25强榜单。究竟谁是中国最强基金经理，答案一一揭晓！一、偏股基金经理三大时间区间50强今年前三季度权益类基金经理50强排行榜：国泰基金彭凌志一鸣惊人，上投摩根上榜最多。今年前三季度，绝对是选股和行业投资的天下，牛股频出，基金经理的选股能力贡献了绝大部分收益来源。从上榜50强的基金经理结果看，也反映了这一基本特征。其中，来自国泰基金的彭凌志凭借国泰互联网＋和国泰新经济的出色表现，排名首位。从履历看，彭凌志2007年3月至2015年8月在平安资产管理有限责任公司任投资经理。2015年9月加入国泰基金，2015年12月起任国泰互联网+和国泰新经济基金经理，去年这两只基金投资业绩表现平平，没想到今年全面爆发。主要是基金经理较好地把握住了新能源汽车和绩优蓝筹股的上涨机会，从而一鸣惊人。而从上榜50强的基金经理分布看，上投摩根、国泰基金、东方证券资管等公司入围最多。他们可谓今年前三季度权益类市场的大赢家。两年期权益类基金经理50强排行榜：国泰基金三位基金经理包揽冠亚季军！截至今年三季末，1314只主动偏股基金过去两年单位净值增长率平均为18.73％，其中有83只两年期收益率超过50％，是过去两年公募基金的大赢家。而持续管理单只基金满两年的基金经理，哪些上榜50强名单呢？结果前三名居然被国泰基金包揽了！杨飞排名第一，申坤和周伟锋排名第二和第三名，而这三位基金经理均来自国泰基金。三年期权益类基金经理50强排行榜截至今年三季末，758只主动偏股基金过去三年单位净值增长率平均为55％，其中收益率超100％的基金有86只，是过去三年跌宕起伏股市中的领先军团。而持续管理单只基金满三年的基金经理，到底谁能脱颖而出呢？过去三年基金经理要至少赚85％才能上榜，其中，来自汇丰晋信基金的丘栋荣因管理汇丰大盘取得了191.5％的收益率排名三年期基金经理首位，东方证券资管的林鹏排名第二，管理的东方红睿丰三年收益率达168.29％。二、两大类债券基金经理三年期收益25强排名三年期纯债类基金经理25强排行榜过去三年，债券市场先牛后熊、走势跌宕起伏，惊心动魄。上榜纯债基金经理25强的牛人中，既有华富基金胡伟、大成基金王立、广发基金代宇这样的固收绩优老司机，也有不少小鲜肉一鸣惊人。比较典型的当属华富基金旗下华富强化回报基金经理尹培俊，他管理该基金三年收益率为41.11％，力压同公司的胡伟排名基金经理25强首位。三年期二级债基金经理25强排行榜二级债基投资范围广泛，比较考验基金经理的资产配置能力。而从过去三年看，能把握住可转债主升浪和股市机会的基金经理能取得好的表现。其中，长信基金固收领军人物李小羽管理的长信可转债基金取得翻倍收益，在25强基金经理中排名第一，张清华管理的易方达安心回报和过钧管理的博时信用债券也都取得接近100％的回报，主要也是大量重仓可转债取得的超额收益。华商基金梁伟泓则因对股市较好地把握能力而胜出。从某种程度上说，二级债基要做好，基金经理必须是资产配置高手！（中国基金报）
东方证券基金债券
中国基金报2017-09-30 16:17

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