当大部分VC/PE机构还在为募资奔走、争取国资LP支持时，曹曦掌舵的Monolith砺思资本，却频频获得产业资本的出资。

9月6日，知乎在港交所发布公告称，拟以15亿元自有资金，投资Monolith砺思资本旗下AI基金——天津砺思星深股权投资合伙企业（有限合伙）。这是一笔不小的出资。按照知乎2026年中报，截至报告期末，公司总资产为50.53亿元人民币。此次15亿元投资，占其总资产近三分之一。

记者梳理发现，今年以来，Monolith砺思资本已连续落地多只人民币基金，募资节奏颇为密集。更值得注意的是，与多数人民币基金较依赖政府引导基金、国资平台不同，Monolith砺思资本近期新设基金的出资人，更多来自产业资本和市场化机构，国资仅少量参与。

这背后折射出一个变化：AI投资热潮下，产业资本正在更主动地做LP。它们不再只是跟随市场热点，而是更看重基金管理人的过往业绩、赛道判断能力，以及能否带来真实的财务回报。从沐曦股份、月之暗面、宇树科技，到DeepSeek，这些近年来一级市场最受关注的AI产业链项目背后，都能看到Monolith砺思资本的身影。这也是产业资本愿意持续“投票”的重要原因。

知乎15亿元投向曹曦

知乎此次拟投资的基金，是天津砺思星深股权投资合伙企业（有限合伙）。该基金成立于今年5月，主要投资AI早中期创业公司，覆盖方向包括AI大模型、算力基础设施、人形机器人、AI应用等。知乎在公告中表示，此次投资并非单纯财务投资，而是希望借助Monolith砺思资本在AI领域的项目资源，与自身知识大模型、智能问答等业务形成更多产业协同。

穿透上述基金可发现，该基金的管理人为海南砺思私募基金管理有限公司，也就是曹曦执掌的Monolith砺思资本。该机构成立于2021年，由红杉中国前合伙人曹曦与博裕资本前二级市场合伙人Tim Wang共同创办，其中AI硬科技相关一级市场投资由曹曦主导。

曹曦是创投圈颇受关注的投资人之一。他早年曾在腾讯担任产品经理，对互联网产品和科技产业有较深理解。之后他加入红杉中国，任职期间，曾参与投资快手、斗鱼、腾讯音乐等移动互联网时代的代表性公司，并在红杉中国创下较快晋升合伙人的纪录。

2021年快手上市后，曹曦离开红杉中国，创办Monolith砺思资本。此后，他将投资重点放在人工智能、高端算力、人形机器人等硬科技方向，强调围绕重大技术变革寻找具备核心能力和落地潜力的公司。

成立五年来，Monolith砺思资本交出了一份亮眼成绩单：沐曦、月之暗面、DeepSeek、宇树科技、无问芯穹、地瓜机器人等项目，覆盖AI大模型、国产GPU、机器人、AI基础设施等多个热门方向，且不少项目是在较早阶段进入。

频获产业资本“投票”

凭借过往投资组合所体现出的赛道判断能力，Monolith砺思资本越发受到产业资本的关注。记者梳理发现，从今年5月开始，砺思资本陆续设立四只聚焦人工智能、高新科技和数字科技方向的新基金。一个明显特征是，这些基金的出资人以市场化产业资本为主，覆盖消费、制造、医药、互联网、文娱等多个领域。

今年5月成立的天津砺思星灵基金，注册资本约29亿元，也是Monolith砺思资本投资DeepSeek的重要载体。该基金的LP阵容颇具产业色彩，其中汤臣倍健出资1.3亿元，开润股份出资4000万元，凡岛网络、洋河股份旗下母基金等也参与出资。相比之下，地方母基金虽有跟投，但并非主要资金来源。

6月，砺思资本又接连落地两只新基金。其中，天津砺思星雀基金主要投向数字科技和AI应用，吸引了多家A股上市公司参与。世纪华通旗下盛趣数盟出资1.5亿元，为该基金最大出资人；九安医疗出资1亿元；英科再生、视觉中国等也在出资名单中。此外，伊利旗下健瓴资本、乐华娱乐，以及多位实业上市公司创始人也以不同形式参与出资，地方科创基金则少量跟投。

同期成立的天津砺思星瀚基金规模为4.72亿元，主要关注高端硬科技方向。其出资人同样来自多个实体产业，包括钢铁龙头沙钢集团、新荣记关联主体、盈峰环境、乐华娱乐等。整体来看，这只基金也主要由市场化产业资金支撑。

整体来看，这几只基金并不是单纯依靠国资推动，而是更多由产业资本、上市公司和市场化资金支撑。这在当前人民币基金募资环境中，并不常见。

产业资本正积极做LP

在AI产业投资的浪潮下，今年产业资本做LP的热情也更高涨了。

例如，腾讯产投出资美团龙珠、晨壹基金旗下上海晨峦企业管理合伙企业（有限合伙）、上海杏泽川禾创业投资合伙企业（有限合伙）等基金；阿里也参与投资了无限启航海河（天津）创业投资合伙企业。该基金为清华系早期基金无限基金SEE Fund的新一期基金，其背后LP还包括红杉中国等机构。

值得注意的是，今年市场上还出现了一批新的硬科技龙头LP。比如，存储芯片设计龙头兆易创新近日宣布，其全资子公司以自有资金出资1亿美元，认购云锋基金（YF Capital）旗下Yunfeng Investment V,L.P.份额，从而投资云锋五期（美元）基金，重点关注科技类标的。

此外，存储芯片龙头长鑫科技近日也宣布联合中微公司、阿里等，设立规模近40亿元的长智瀚海（上海）私募投资基金合伙企业。其中，长鑫科技通过全资产业投资平台长鑫芯聚股权投资（安徽）有限公司认缴出资11.73亿元，出资占比30%，成为其第一大LP。

梳理这些由产业资本做LP出资的基金可发现，相比于当下主流的国资投资机构和市场化财务投资机构，产业资本参与的基金特点较为鲜明：基金存续周期更长、投资高度绑定主业、投资效率更高。此外，他们出资的GP多为专注细分领域的“小而美”基金，更注重基金过往业绩，以及能实现纯财务收益的基金管理人。

有产业资本人士分析，产业资本出资的考量标准，更多从基金定位的战略价值、财务回报价值、产业链价值思考。那些过往募资以产业资本、上市公司、核心区域引导基金为主的GP，更受产业资本的青睐。

校对：高源