9月2日，“国产GPU四小龙”之一的燧原科技正式开启科创板上市招股，离资本市场的大门再进一步。燧原科技两位创始人赵立东和张亚林均拥有在超威半导体（AMD）公司履职的经历，且两人均有深厚的产品研发经验。在这一强大背景下，燧原科技在创立之初就吸引众多资本青睐，尤其腾讯以及上海国资更是屡次押下重注。

2018年3月，燧原科技成立。当年6月，就有嘉兴真格、亦合资本、上海科创投等投资1550万元。更重磅的投资出现在当年11月，腾讯科技一次性大手笔投资了2.86亿元，一举成为当时燧原科技的最大单一股东，持股比例达到25%，在这一次投资中，嘉兴真格、亦合资本等亦是再次跟投。

后续融资过程中，2019年6月，腾讯科技再次投资3000万元，同时还有红点创投、太湖云和、云和中冀、上海来硕等机构投资；2020年5月的B轮融资中，腾讯科技再次追投1.49亿元，同时武岳峰二期在这一轮中投资3亿元；2021年2月的C轮融资中，CPE投资4亿元，腾讯科技投资3.12亿元、苏州湃益投资5000万元；到了2022年8月，在C+轮融资中，国家集成电路产业投资基金二期基金投资7亿元，拿下当时燧原科技约6.13%的股份，本次增资投前估值约107亿元。

在2023年9月燧原科技的D轮融资中，腾讯科技以3.5亿元债转股，并再次投资1亿元，同时还引入国方金浦的5.4亿元、美图科技的1.5亿元等；2024年6月在D++轮融资中，腾讯科技等12家投资者再次投资超7.5亿元，其中腾讯一家就投资3亿元。2024年12月的E轮融资中，上海产投、腾讯科技等36名投资者投资超27亿元，上海产投和腾讯科技均投资3亿元，此时燧原科技投前估值约175亿元。

从上述融资过程不难看出，腾讯是燧原科技资本版图中最关键的一块，从2018年开始以及此后B轮、C轮、D轮、E轮中均持续加码，是唯一贯穿多个关键轮次持续增持的战略股东。因此，在燧原科技上市后，腾讯成为大赢家也并不奇怪。

在燧原科技上市前的股权结构中，公司共有102名股东，股权结构较为分散：公司两位创始人赵立东和张亚林共计控制约28.14%的股权，是公司实际控制人；腾讯科技及其关联方则总共控制20.26%的股权，是最大的外部股东；其余持股较大的股东分别是武岳峰二期及关联方控制5.71%的股份，国家集成电路产业投资基金二期基金持股4.32%，国方金浦及关联方持股3.73%，大连允泰持股3.71%。

除腾讯外，上海国资在本次燧原科技上市后也有望迎来可观收益。燧原科技股东中还有上海产投，武岳峰二期背后则是上海双创投资中心和上海创业投资有限公司，国方金浦背后同样是上海国资背景。

本文原载于《证券时报》9月3日A4版，原标题为《燧原科技背后的资本版图：腾讯及上海国资成大赢家》

校对：廖胜超