8月31日，创业板1403家上市公司半年报披露收官。2.55万亿元营收、2027.53亿元净利润，同比分别增长22.34%和32.73%——这是创业板近五年来最好的一份半年报。

拆开来看，真正值得关注的不只是业绩增速之“快”，更是“快”从哪里来、能否持续。在“十五五”开局之年，这份半年报提供了一扇观察中国经济新旧动能切换的窗口：AI算力从预期走向订单，绿色制造从规模走向利润，注册制公司从“上市新兵”走向增长梯队。

业绩增长提速

从总量看，创业板上半年营收增速较上年同期提升约13个百分点，净利润增速提升超20个百分点，扣非净利润增速亦提升约18个百分点。三项指标同步大幅改善，说明创业板上市公司主营业务的景气度在回升。

更值得关注的是增长面的持续巩固。1403家公司中，986家实现盈利，占比70.28%；673家净利润同比正增长，占比近一半；430家公司净利润增速超过30%。板块整体高增长的背后，大市值公司和部分高景气赛道发挥了强劲拉动作用。市值排名前百的公司合计净利润1520.72亿元，同比增长55.58%，占板块净利润比重达到75%，成为板块业绩增长的“压舱石”。这一结构特征反映出，在产业趋势明确、技术壁垒较高的领域，头部公司凭借研发、产能和客户优势，能够更充分地承接产业需求释放，进而带动产业链整体景气上行。

盈利质量的改善同样有所体现。上半年，创业板公司总体营收增速高于营业成本增长，营业收入合计2.55万亿元，增长22.34%，营业成本合计1.94万亿元，增长21.69%，板块综合毛利率达23.71%，较上年同期增加0.41个百分点。降本增效方面，期间费用合计2544.95亿元，期间费用率由上年同期的10.13%降至10.00%，下降0.13个百分点。其中，销售费用率、管理费用率分别为4.50%、4.35%，较上年同期分别下降0.61个百分点和0.55个百分点。

创新驱动持续增强

在业绩增长的同时，创业板公司持续加大研发投入。上半年，板块研发投入合计1120.87亿元，同比增长11.69%。289家公司研发强度超过10%，103家公司研发强度超过20%，创新投入保持较高水平。

从绝对金额看，218家公司研发投入超过1亿元，27家公司超过5亿元，宁德时代、欣旺达、蓝思科技等11家公司研发投入超过10亿元。宁德时代上半年研发投入113.77亿元，同比增长12.70%，拥有覆盖材料、电芯、系统及回收的全链条自主研发能力，国内外专利总数达60,319项，创新成果密集落地。

研发投入与业绩增长之间的正向关联，在这份半年报中有所体现。AI硬件、半导体设备、高端装备、医药创新等高景气赛道的公司，普遍保持着较高的研发强度。持续的研发投入支撑了产品向高端化延伸，在医药生物领域，化学制药行业净利润同比增长105.72%，背后正是创新药研发成果的接续兑现和商业化节奏的加快。

值得关注的是，研发投入的方向正在与产业趋势形成共振。AI算力、绿色制造、高端装备等领域的研发支出，更多集中在技术壁垒较高、国产替代空间较大的环节，研发资源向关键领域的集中，有助于提升创新投入向业绩转化的效率。

AI业绩进入兑现期

如果要为这份半年报找一个最鲜明的关键词，AI当仁不让。

电子行业净利润同比增长171.42%，通信行业增长116.75%，计算机行业整体扭亏。这三个行业的集体爆发，背后是同一根产业链的传导：全球算力需求持续释放，AI应用加快落地，光模块、PCB、存储等硬件环节率先受益。

光模块龙头中际旭创净利润同比增长241.70%，新易盛增长90.98%；存储领域，大普微净利润增长477.08%，江波龙同比增长超700倍；PCB龙头胜宏科技在去年同期高基数上仍增长33.30%。国产半导体设备与材料同样表现不俗，长川科技、江丰电子净利润增速分别达到125.67%和113.61%。

AI对创业板公司业绩的拉动，已经进入“兑现订单”阶段。胜宏科技上半年用于购建固定资产等长期资产支付的现金高达70.76亿元，全年固定资产投资计划不超过180亿元，这种级别的资本开支背后是真实的产业需求和可预期的回报。当企业愿意为AI算力产业链掏出真金白银扩产，这个赛道的景气度就有了来自产业端的背书。

绿色转型走向利润修复

与AI并行的是绿色制造的回暖。

创业板电力设备行业上市公司上半年营收同比增长36.73%，净利润同比增长32.08%，电池细分领域净利润增速达到65.46%。

宁德时代的数据仍然是最具说服力的注脚：动力电池使用量连续九年全球第一，储能电池出货量连续五年全球第一，动力电池使用量市占率突破40%。亿纬锂能动力电池、储能电池出货量分别同比增长66.47%、54.88%，净利润增速超过105%。

值得注意的是，这轮绿色产业的景气回升，与此前单纯依靠产能扩张的模式有所不同。上游材料的量价修复正在发生——湖南裕能营收同比增长142.92%，天华新能增长125%，核心产品毛利率分别提升7.84个和41.35个百分点。这意味着产业链的利润分配正在从单纯的规模竞赛向更有质量的方向调整。与此同时，数据中心建设扩张催生的电力设备需求，为特锐德等企业打开了“算力+电力”的交叉赛道，高压预制舱变电站海外市场实现突破，算力中心业务合同额翻倍。

绿色与智能的交汇，正在成为创业板公司一个新的增长逻辑。

制度红利的持续兑现

从制度层面看，注册制改革的效果正在通过业绩数据得到验证。

截至8月末，创业板注册制下新上市公司607家，上半年合计营收同比增长23.23%，净利润同比增长45.78%，增速高于板块整体水平。73.97%的注册制公司实现收入增长，占比较上年同期提升超过5个百分点；466家注册制公司实现盈利，134家公司净利润增速超过50%。

注册制公司保持相对更高的成长性，说明改革在筛选机制上产生了实实在在的效果。这些公司持续的成长表现，已经使其成为创业板增长梯队中不可忽视的组成部分。

综合来看，一系列数据呈现出创业板增长动力的多元特征：既有AI算力这样的高景气赛道，也有绿色制造、高端装备等制造业升级方向，还有医药创新等内需领域的边际改善。多条线索共同作用，构成了上半年板块业绩整体向好的基本面。

对于资本市场而言，这份半年报呈现的是一幅产业升级转化为良好基本面的图景：研发投入保持高位，企业投资扩产意愿增强，高景气赛道的订单正在转化为报表上的真金白银，注册制公司的成长性持续得到验证。增长有速度，更有来自产业端的扎实支撑，这或许正是“十五五”开局之年创业板半年报最值得关注的价值所在。

校对：刘星莹