双良节能近日披露2026年半年度报告。报告期内，受光伏行业周期性调整影响，公司业绩短期承压，但经营性现金流持续为正且同比增长。节能节水业务提供防御性支撑，氢能业务成最具成长性的亮点。

公司上半年实现营业收入30.70亿元，同比下降30.03%；归母净利润-7.66亿元，亏损同比扩大。经营现金流净额8.19亿元，同比增长18.21%，持续保持正值。

节能节水业务是经营稳定性的重要来源。受益于火电复苏及“双碳”战略，空冷业务市占率领先、在手订单充足；换热器海外石化订单稳步落地，并前瞻布局CCUS等增量市场；溴化锂机组荣获制造业单项冠军，行业CR5超80%，服务高能耗行业，契合国家节能减排方向，仍具备培育新增长点的潜力。

光伏业务处于周期底部，短期承压。但公司前瞻性布局大尺寸硅片产能，可满足182/210mm及N型等各规格生产，高度契合技术迭代方向，硅片市占率保持行业前列。在政策托底与市场调节双重共振下，落后产能加速出清，供需格局修复，价格体系有望回归合理区间，硅片环节有望率先受益。

氢能是公司中长期重要方向。电解槽机型齐全，第三代5000Nm³/h机型单台产氢规模全球最大；公司成功向ACME阿曼绿氨项目发运16套1000Nm³/h绿电智能制氢系统，首个海外绿电制氢项目成功落地，实现从0到1的突破，并于同月亮相欧洲氢能大会（EHEC 2026）输出品牌影响力。氢能行业正处于规模化商业应用的起步阶段，呈现技术与销量双突破的趋势，公司氢能业务有望打开更广阔的市场空间。

总体看，公司短期承压，但节能节水业务提供防御，光伏政策提供修复预期，氢能打开长期空间；现金流持续改善、资本结构逐步优化，支撑业务调整，整体经营质量稳中有进。（CIS）