8月25日，2026文昌国际航空航天论坛在海南省文昌市成功举办。作为重要平行分论坛之一，“金融赋能商业航天产业发展论坛”同日举行，证券时报社为本次论坛独家媒体支持单位。圆桌研讨环节，围绕“商业航天从主题投资走向业绩验证”主题，深圳高新投航天军工投资部总经理左超结合深圳高新投的投资实践，分享了对行业阶段、投资标准演变与项目筛选指标的判断。

左超介绍，深圳高新投布局商业航天已有近6年时间，目前集团在该赛道已投资十余家企业，他切身感受到，从去年开始，一、二级市场对商业航天的投资热情明显高涨。左超将商业航天产业链划分为三类主体：星座建设运营主体、火箭及卫星总体研制单位、上游配套供应链。从产业节奏看，星座建设运营主体距离大规模盈利兑现尚远；火箭、卫星总体研制企业实现稳定盈利也仍需时间。相比之下，上游供应链的确定性相对更高，业绩兑现也更直接。他进一步表示，深圳高新投过去投资的商业航天项目大部分围绕供应链环节，去年以来业绩得到较大提升，但离预期仍有距离，因此需要更多的耐心。

谈及对项目的投资标准，他回忆，5年前看项目，标准主要是“团队”和“产业链定位”两个维度，但现在这套逻辑已难以适用。相比10年前，如今商业航天的竞争格局初步形成，头部企业不仅在产业链中站住身位、业绩逐步释放、估值快速提升，资本市场的预期也更明确，因此今年投资难度明显高于往年。“一个明显的阶段性变化是，前几年投资商业航天的主流机构，今年反而不敢投了，而前几年不敢投的机构却一窝蜂扎进来。”他说道。

谈到如何判断一家企业是否算得上商业航天的主流公司，左超按产业链环节给出评判视角。对于火箭企业，从产业演进与投资角度看，液体运载火箭与可重复使用是重要参考方向，目前已有企业基本完成相关能力验证，另外也有多家企业较为接近该目标。针对火箭产业链的供应链企业，重点考察其与主机厂配套合作的广度与深度。卫星产业链主要受星网等国家级卫星互联网星座工程牵引，行业整体属于需求驱动发展，进行项目评估时重点看其参与星网的资质与订单获取情况，同时考察其服务其他国有及商业星座项目的能力，以及企业在细分赛道的行业地位与市场占有率。

对于未来2—3年最值得关注的变化，左超表示：“我们更期待未来2—3年有一批优秀商业航天头部企业能登陆资本市场，为从事商业航天的投资人带来更多信心，而且同时也需要二级市场提供一个行业定价作为参照，带动产业链迈入更加成熟的发展阶段。”

（作者系证券时报·全国创投协会联盟智库中心研究员）

校对：冉燕青