近日，“Token”概念在资本市场关注度持续保持高位，被市场称为“Token第一股”的迅策（03317.HK）股价于本周创下上市以来历史高位，且当前总市值维持在千亿港元以上。

记者从迅策方面获悉，公司在商业模式上已率先做出调整，从原先的订阅制转向按Token消耗付费与分成的新模式，构建了“收入=Token价格×调用次数×模块应用数”的增长模型，收益与Token使用强度深度绑定。目前，公司Token收费占比持续提升，客户ARPU值大幅增长，数据飞轮效应加速显现。

华泰证券最新研报观点指出，AI时代已形成“算力—模型—场景”三层Token加价体系，此前市场集中交易算力与模型环节，而场景Token作为AI应用价值转化的核心载体，其价值重估窗口正式开启。

与通用模型单纯比拼智能密度不同，应用层厂商赚取的是Token投入与业务产出之间的效率差价，这一定价权正从模型端向具备场景数据优势的应用端转移。国家数据局此前已明确，将Token纳入数据要素市场化框架。自2024年初至2025年底，我国日均Token调用量两年暴增超千倍，为场景Token商业化提供坚实政策与市场支撑。

据迅策介绍，公司深度卡位场景Token核心赛道，以实时数据基础设施为底座，通过RAG、行业知识图谱与Agent智能编排，大幅压缩无效Token消耗，提升场景转化效率，让每一Token都转化为可落地的业务结果。依托金融、机器人、商业航天等高价值场景积累，迅策拥有稀缺高质量数据集，成为通用模型落地垂直场景的“刚需外脑”，有望掌握场景Token定价权。

就在近期，迅策与深圳数据交易所正式签署战略合作协议，在三大核心方向展开深度合作，有望为其打通Token合规交易与跨境流通通道占据先机。