3月31日，“大模型第一股”智谱交出上市后首份成绩单。

2025年，智谱全年收入7.24亿元，同比增长132%；毛利2.97亿元，同比增加68.7%；经调整年内净亏损31.82亿元，同比增加29.1%；每股亏损12.03元。

根据不同的部署方式，2025年智谱云端部署类营收1.90亿元，占比总营收的26.3%；本地化部署类营收5.34亿元，同比增幅达102.3%，占比总营收的73.7%，此项显著增长主要得益于通过持续迭代显著提升了模型智能上界，模型通用性的增强和市场需求维持强劲。

据介绍，目前，中国前十大互联网公司中，有9家深度调用智谱GLM模型。截至2026年3月，智谱的平台注册企业及用户突破400万，服务全球超过218个国家及地区。

在31日晚间的首份年度业绩发布电话会上，智谱CEO张鹏介绍道，智谱2025年核心增长极是智谱MaaS平台（即开放平台及API业务）的全面爆发。

“当前，智谱的MaaS平台ARR（年度经常性收入）约17亿元，在过去12个月提升60倍。通过对推理侧的极致工程优化，我们大幅度降低Token单位成本，实现业务盈利水平的大幅改善，MaaS平台毛利率提升近5倍至18.9%，远超行业水准。”张鹏指出。

当前智谱MaaS业务“量价齐升”，在2026年一季度智谱API涨价83%后，调用量不降反升，市场依然供不应求，调用量增长400%。张鹏表示，这印证了高质量Token是当下的稀缺资源，谁掌握了智能上界，谁就掌握了相应的定价权。

张鹏回应称：“首先我们承认最近确实存在算力供给的约束和瓶颈。但在整个市场环境中，基于算力提供API服务的厂商非常多，客户接受我们涨价并持续选择我们的服务，说明我们的模型能力确实领先。”

张鹏进一步指出，能有效替代人力、提高转化效率和智能水平的资源是稀缺且宝贵的，智谱更关注单位Token创造的价值以及给客户带来的价值，只有客户认可这种价值，才会愿意付出更高的成本来使用。“定价权还是由我们的技术实力以及长期趋势所带来的领先地位决定的。”

“过去一年，智谱的关键词叫作‘智能上界’。进入2026年，我们的关键词叫作‘Token量’。”张鹏在业绩会上提出。

以OpenClaw为代表的应用引爆Token消耗狂潮，面对2月以来供不应求的市场，张鹏称，智谱将继续加大投入国产芯片软硬一体化调优，将推理性能压榨至极限。“OpenClaw等新应用形态的诞生，以及设备级原生智能的预期，使得未来API和Token的消耗会呈现指数级增长。我们相信API ARR的增长是一个确定性的、长期性的趋势。”