【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策】

华创证券指出，Q3七家上市航司盈利均超19年同期，三大航盈利超19年18.2%。航空作为经典内需顺周期品种，一旦需求启动，在供给缓慢增长背景下，供需缺口将驱动强价格弹性。近期受经济增长预期提升、风险偏好改变及油价汇率扰动影响，航空股表现波动较大;从中长期角度看，行业盈利的持续爬升将为市值的修复提供支撑，行业市值修复空间依然较大。

1）财务数据：Q3七家上市航司盈利均超19年同期

2024Q1-3：

收入端：2024Q1-3除海航外，其余六家上市航司收入均超19年。2024Q1-3七家上市航司合计收入4557.5亿，同比增长16.5%，较19年增长14.4%。

利润端：除东航外，其余六家上市航司均实现盈利。东航亏损1.4亿，较2023Q1-3大幅减亏。春秋、海航、南航、国航、吉祥、华夏分别盈利26.0、21.7、19.7、13.6、12.7、3.1亿。

2024Q3：

收入端：2024年三季度七家重点上市航司实现营业收入1714.5亿元，同比增长5.2%，较19年增长15.5%。

利润端：国航（41.4亿）>南航（31.9亿）>海航（28.1亿）>东航（26.3亿）>春秋（12.4亿）>吉祥（7.8亿）>华夏（2.8亿）。

2）经营数据：除海航外，Q3其余6航司ASK、RPK均超19年

2024Q3：

ASK较19年：吉祥（140.4%）>华夏（137.3%）>春秋（130.4%）>东航（113.7%）>国航（112.7%）>南航（108.4%）>海航（89.2%）;

RPK较19年：吉祥（138.5%）>华夏（138.4%）>春秋（131.4%）>东航（116.6%）>国航（110.8%）>南航（110.7%）>海航（90.2%）;

客座率：春秋92.7%领跑行业，除国航、吉祥外，客座率均超19年同期。

春秋（92.7%，同比+0.9pct，较19年+0.7pct）>海航（85.9%，同比+0.6pct，较19年+1.0pct）>吉祥（85.7%，同比-0.6pct，较19年-1.2pct）>南航（85.5%，同比+5.3pct，较19年+1.8pct）>东航（84.5%，同比+7.9pct，较19年+2.1pct）>华夏（83.5%，同比+3.4pct，较19年+0.7pct）>国航（81.0%，同比+5.5pct，较19年-1.4pct）。

3）单位收益：Q3客收同比有所回落，华夏、春秋同比表现优于行业

2024Q3：

客公里收益：国航（0.580元，同比-13.1%，较19年+1.8%）>华夏（0.560元，同比-7.0%，较19年-8.9%）>东航（0.540元，同比-15.3%，较19年-2.7%）>南航（0.511元，同比-12.8%，较19年-0.4%）>海航（0.509元，同比-11.2%，较19年+10.6%）>吉祥（0.499元，同比-12.0%，较19年-2.5%）>春秋（0.434元，同比-9.2%，较19年+6.4%）。

座公里收益：国航（0.469元，同比-6.7%，较19年+0.4%）>华夏（0.468元，同比-3.0%，较19年-8.2%）>东航（0.457元，同比-6.5%，较19年-0.2%）>南航（0.437元，同比-7.1%，较19年+1.8%）>海航（0.437元，同比-10.6%，较19年+11.8%）>吉祥（0.428元，同比-12.6%，较19年-3.9%）>春秋（0.402元，同比-8.3%，较19年+7.3%）。

4）单位成本：Q3吉祥、海航、春秋单位扣油成本均低于19年

2024Q3：

座公里成本：国航（0.439元，同比-1.5%，较19年+14.2%）>华夏（0.427元，同比-5.5%，较19年+5.2%）>南航（0.425元，同比-4.0%，较19年+10.9%）>东航（0.421元，同比-2.6%，较19年+7.4%）>海航（0.399元，同比-2.7%，较19年+1.8%）>吉祥（0.346元，同比-3.7%，较19年-1.7%）>春秋（0.305元，同比-1.2%，较19年+4.6%）;

座公里扣油成本：国航（0.288元，同比+6.4%，较19年+10.5%）>南航（0.274元，同比-3.8%，较19年+6.2%）>海航（0.268元，同比-3.0%，较19年-3.5%）>东航（0.268元，同比+2.7%，较19年+0.7%）>吉祥（0.222元，同比-3.3%，较19年-8.6%）>春秋（0.192元，同比-0.4%，较19年-2.1%）。

相关标的：

化债预计受益标的，看好双重逻辑下，华夏航空迎来可持续经营拐点。

国际航线领先恢复，宽体机高效运营有望助力吉祥航空弹性释放。

持续看好春秋航空凭借低成本核心竞争力，将“流量-成本-价格”发挥到极致。

静待大航弹性释放，中国国航三季度业绩超预期，重点关注。

研报来源：华创证券，吴一凡，S0360516090002，航空行业2024年三季报综述：24Q3七家上市航司盈利均超19年同期，三大航合计盈利超19年18.2%。2024年11月04日

*免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议

*风险提示：股市有风险，入市需谨慎