旅游政策接力出台，后续力度有望超预期。国内旅行方面，2023年9月国务院办公厅发布《关于释放旅游消费潜力推动旅游业高质量发展的若干措施》，2024年5月习总书记提出旅游强国，8月国务院进一步提出《国务院关于促进服务消费高质量发展的意见》，9月配合国庆发放5亿文旅消费券；跨境游方面，免签朋友圈不断扩大。截至24年8月，144小时过境免签政策，适用范围已增至37个口岸、54个国家。

基本面角度，旅游景气度延续性较强。十一出行人次边际超预期，国庆节假日7天，全国国内出游7.65亿人次，按可比口径同比增长5.9%，较2019年同期增长10.2%；国内游客出游总花费7008.17亿元，按可比口径同比增长6.3%，较2019年同期增长7.9%。国庆人次增长程度略弱于五一但强于中秋。

资金面上，社服和文旅板块牛市特征明显。从历史社服牛市规律的演变过程来看，板块性的行情和资金面+宏观β强相关，但个股的机会逐渐从交易小市值转变为质地良好，业绩基本面向上的龙头公司。我们认为本轮刺激政策效果来看，先前跌幅较深的标的弹性更大，社服板块行情仍处于起步阶段，主要系：

①前期板块已经充分调整，连续两年涨幅在申万子行业中排名靠后；

②板块的顺周期属性较为明显：社服板块贴近消费者和终端需求，本轮消费政策传导直接，效果明显。

③社服历史上的牛市品种特征明显，每一轮牛市都跑赢指数。