景20转债近日下跌 强赎风险猝不及防

景20转债连续3个交易日下跌，特别是17、18两日分别下跌8.8%和3.2%。上市公司强制赎回对可转债价格压制明显，是投资者不得不面临的风险。

7月16日，景旺电子(603228)发布《关于提前赎回“景20转债”的公告》，投资者所持景20转债除在规定时限内通过二级市场继续交易或按照22.58元/股的转股价格进行转股外，仅能选择以100元/张的票面价格加当期应计利息被强制赎回。若被强制赎回，可能面临较大投资损失。

上市公司发行可转债时基本上都有强制赎回条款，约定公司股票价格连续15个交易日超过可转债转股价格的130%，就触发有条件赎回条款。景旺电子就是因此而决定行使提前赎回权，以债券面值加当期应计利息的价格赎回所有未转股的景20转债。

景20转债价格目前为121.354元，投资者只能在限定时间内出售债券，或者转股，如果被强制赎回，每张可转债会白白损失20多元。

景旺电子7月17日下跌9%，当日最低价为28.86元，今日收盘价为27.6元。按照上述两个价格转股，相比转股价有27.81%、22.23%的溢价，和可转债相对发行价的比例相差无几。

景旺电子7月17日大跌，可能是因为可转债转股后，公司流通盘增加，面临的抛压加大。

上市公司有强赎提前终止可转债的冲动，以景旺电子为例，近期正股和可转债上涨都比较好，多数投资者获利，此时转股，投资者有一定积极性，面临的阻力不大。

可转债利息很低，上市公司不会因为财务成本提前赎回，但九成以上可转债的宿命是转股，相当于上市公司做了一次增发，而且增发价格没有折价。可转债早点转股，比晚点转股的确定性更大，历史上有可转债临到期，股价低迷，上市公司调整转股价格，股价继续下跌，最后只能强赎，局面很被动，造成财务压力很大。

虽然名字叫强赎，上市公司并不准备花真金白银。投资者理性的选择是卖掉可转债或者转股，上市公司强赎可转债的价格，是按发行价再加一点利息计算，利息通常很低微。

强赎可转债之后，上市公司又能发行新的可转债继续融资。

2019年退出的转债有20只，提前赎回方式退出的转债有19只，占比达95%，2023年开始，由于市场不景气等原因，提前赎回退出的转债占比降至70.69%。

只有股价上涨时，才是强制赎回比较好的时机，股价下跌时可转债溢价率太高，不可能有转股意愿，除非下修转股价。

可转债的投资者不喜欢上市公司强赎，可转债有股权属性，高价可转债对应的是正股价格大涨，市场出现价格达到数百元的可转债，是因为上市公司没有强赎，一旦强赎，就打断了可转债追随正股上涨的连接，将可转债的价格钉死在当前阶段。

上市公司宣布强赎后，一般而言可转债和正股价格都会下跌，这被投资者视为利空。