异质结电池设备厂商理想万里晖启动上市辅导 HJT商业模式有望跑通

HJT（异质结）电池设备的主要国产供应商之一理想万里晖，正式启动上市辅导，距离登陆资本市场再进一步。

1月28日，理想万里晖半导体设备（上海）股份有限公司（简称“理想万里晖”）上市辅导备案获证监局受理，辅导机构为海通证券。理想万里晖在泛半导体高端装备领域的系列产品多次打破国外垄断、填补国内空白，是异质结电池整线交钥匙工程的领先供应商。HJT也是当前光伏制造环节扩产的重要方向之一，目前宣称规划产能超过190GW。

推动国产替代

理想万里晖成立于2013年，持续致力于前沿高端光伏设备的研发，实现装备的国产替代及降本增效，开发的量产型VHF-PECVD设备助力客户获得异质结电池转换效率达26.30%。理想万里晖拥有上海研发中心和泰兴生产基地，年生产量产设备能力超过15GW。

据了解，目前国际光伏市场上的太阳能电池主要有晶体硅（包括单晶硅、多晶硅）、非晶硅薄膜、碲化镉薄膜及铜铟镓硒薄膜太阳电池、非晶/单晶异质结（SHJ）等，异质结（SHJ）属于新技术，工艺相对简化、成本可控，转化率可以达到25%左右。

而PECVD为等离子体增强化学气相沉积法，是一种先进的在衬底上形成薄膜的方法，PECVD淀积的薄膜具有优良的电学性能、良好的衬底附着性以及极佳的台阶覆盖性，正由于这些优点使其在超大规模集成电路、光电器件、MEMS等领域具有广泛的应用。

相关资料指出，国内之前采用的PECVD设备均为进口，被美国应材、欧洲梅耶博格和日本真空等巨头“卡脖子”，而理想万里晖在国内自主研制出了PECVD设备，研发工艺可直接用于量产装备大规模生产。

HJT商业模式有望跑通

企查查显示，成立至今理想万里晖已完成六轮融资。其中2021年12月，中微公司(688012)公告，以理想万里晖投前估值36亿元为交易价格，向理想万里晖投资1亿元。交易价格在评估结果32.99亿元的基础上溢价9.12%。

关于溢价，中微公司称，主要基于理想万里晖的团队专业背景，在HJT光伏设备行业多年的技术积累、技术领先地位和较为突出的产品研发能力，现有产品优越性能及在未来“双碳”形势下，光伏设备市场广阔的市场空间等对理想万里晖整体商业价值的判断。

中微公司表示，本次公司对外投资，系公司为完善业务布局而进行，通过对理想万里晖的投资，公司有望与理想万里晖在泛半导体关键设备领域形成协同发展效应。

2022年12月，理想万里晖获得上海电气集团战略投资，上海电气集团正式成为理想万里晖第二大国资股东，这也是后者史上最大金额的单笔融资。

本次上海电气战略投资是理想万里晖IPO前的一次重要融资。去年9月，理想万里晖创立大会暨首次股东大会召开。理想万里晖称，此次会议是公司完成股改、从有限责任公司升级成股份有限公司的重要一环，打响了公司IPO上市战略的第一枪。

理想万里晖创始人、总经理陈金元在9月的创立大会上表示，公司实现了高端装备PECVD中国造，公司微晶VHF-PECVD设备多次助力国内一线大厂数次打破HJT电池效率世界记录。未来公司将继续开拓新的产业板块，进军半导体PECVD事业，成为光伏和半导体设备供应商的主力军。

企查查的股权结构显示，上海联和投资有限公司为理想万里晖大股东，持股27.78%。

开源证券指出，各种降本增效措施下，预计HJT商业模式有望跑通。2022年国内新增建设和规划中的异质结电池产能达到114.2GW，在HJT经济性持续改善下，规划产能有望加速落地，后续HJT出货量有望快速增长：2023年国内HJT电池出货有望达到15GW，同比增长275%。随着HJT商业模式跑通，产销量有望保持快速增长，布局HJT产能的公司有望迎来量利齐升。