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造纸上市公司2022年业绩承压 业内看好2023年景气度恢复

黄翔 · 2023-01-30 19:16 来源:证券时报·e公司

2022年,造纸行业遭遇行业低谷期。多家造纸行业上市公司近日发布年度业绩预告,业绩多数出现下滑。

从短期来看,造纸行业国内需求磨底、海外需求走弱,板块盈利延续低位。不过有券商表示,本轮周期产业亏损已达3个季度,预计伴随国内经济复苏,浆、纸走势分化,企业盈利稳步复苏。

有业内人士也向证券时报记者表示,“今年1月份市场行情已有好转迹象,2023年会比2022年要好很多。”业内人士分析,随着下游需求回暖和上游原料价格回落,2023年造纸行业盈利有望实现持续修复。

行业低谷期纸业公司业绩承压

1月30日,头部纸企之一的晨鸣纸业发布2022年度业绩预告,公司预计实现盈利2.9亿-3.3亿元,同比下滑86.12%-84.21%。

晨鸣纸业表示,报告期内,受疫情影响,国内市场需求不足,机制纸销量同比下降,影响效益发挥;同时,受木片、化工、原煤等原材料及能源价格上涨影响,生产成本同比上升幅度较大,导致毛利率同比下降。

该公司还称,针对国内市场需求低迷,晨鸣纸业努力开拓国际市场,出口纸销量和价格同比增长;同时公司优化产品结构,加大纸浆对外销售力度,提升公司盈利能力。随着2023年国内需求的逐步恢复,叠加对成本端的有效控制,公司盈利能力预计将得到有效提升。

近日,山鹰国际也发布了2022年年度业绩预告,预计亏损22.45亿元,主要原因系主营业务毛利率下降及商誉计提约15亿元的减值所致。

山鹰国际表示,从成本端来看,由于禁废令带来的供应缺口,推动国废持续涨价。据卓创统计,2020年国内废黄板纸均价2071元/吨,2022年上半年均价为2325元/吨,同比上涨12%以上。同时,由于国废循环次数增加带来明显的纤维质量下降,纸企为了提升产品质量普遍增加木浆配比,原料纤维成本明显增加。

民丰特纸近日公告,预计2022年全年盈利1260万至1750万,同比下降78.39%至69.99%。民丰特纸表示,报告期内,公司主要原辅材料木浆、煤炭价格一直处于高位运行,导致公司营业成本同比增幅较大,主营业务毛利率同比下降;报告期内,汇兑收益同比减少,导致财务费用同比增加。

申万宏源研报指出,木浆供应紧张推动2022年内浆价保持高位,浆价自2021年11月底部开始持续上涨,2022年7月针叶浆/阔叶浆外盘报价1010/860美元/吨,达到历史高位,较2021年11月底部涨幅42%/50%,给造纸行业带来巨大的成本压力,严重挤压了行业盈利空间。

纸企亏损数量创近三年之最

造纸行业景气度与宏观经济及终端消费需求息息相关,2022年度,受俄乌冲突、欧美通货膨胀、疫情等因素影响,宏观经济形势下行压力较大,终端市场需求不旺。

从全行业来看,2022年,受上游木浆、能源等成本大幅上涨以及下游需求疲软等因素影响,造纸行业利润严重承压。

据国家统计局数据,2022年1-11月,规模以上造纸和纸制品业企业营业收入13765.2亿元,同比增长1.2%,营业成本12168.6亿元,同比增加4.1%,利润总额478亿元,同比减少38.6%。截至2022年11月,造纸和纸制品亏损单位企业数量为1936个,同比增长37.5%。企业亏损数量创近3年之最。

艰难的盈利环境也促进了行业的加速洗牌,推动行业格局持续优化。

从27家上市纸企公布的三季报来看,前三季度5家上市纸企营收总额破千亿,占比近7成。根据中国造纸协会数据,我国规模以上造纸企业数量已经连续7年减少。 

从主要纸种市场占有率看,中国白卡纸CR4市场份额在80%以上,铜版纸CR4市场份额近80%,双胶纸CR4市场份额也在40%以上,造纸行业集中度持续提升。与发达国家相比,市场的整体集中度处于较低水平,未来仍有较大提升空间。

2023年行业有望回暖

分析新一年造纸行业行情,需要从成本端、需求端来看。

从成本端看,木浆价格已达历史高位,上行空间有限,且机构预计2023年将有大量浆产能投放市场。据国盛证券,Arauco当地新建产能已取得97.5%的进展,Arauco MAPA项目有望于2023年投产。与此同时,UPM新纸浆产线也有望在2023投入使用,其新纸浆厂规划投产超过210万吨桉木纸浆的产能,UPM在乌拉圭未来的桉木浆年产量将达到340万吨左右。预计,相关产能投放后木浆价格将加速下跌。

从需求端看,2022年,疫情等因素影响导致纸制品市场需求承压,成本上行压力无法通过价格机制传导,纸企利润空间受到严重挤压。随着后续疫情逐步缓解,市场需求有望逐步回暖。

国盛证券指出,经历行业被动去库,目前企业库存趋于合理,需求复苏有望于2023年一季度末显现。“短期国内需求磨底、海外需求走弱,板块盈利延续低位;但本轮周期产业亏损已达3个季度,预计伴随国内经济复苏,有望复刻2019年情况,产业挺价意愿强,浆、纸走势分化,企业盈利稳步复苏。目前浆系估值中枢偏下,废纸系处历史底部,优选兼具格局&成长标的,其中重点推荐太阳纸业、博汇纸业,关注山鹰国际、玖龙纸业、岳阳林纸、晨鸣纸业等。”

对于2023年行情,山鹰国际认为,随着消费有序复苏以及产业链补库带来的需求弹性,影响造纸行业的不确定性因素显著降低,加上“稳增长”政策落地节奏加快,为疫后经济回稳提供支撑,预计整个行业景气度将有所恢复。

此外,据悉,山鹰国际的造纸产能稳步落地,2022年5月、10月,全资子公司广东山鹰100万吨造纸项目工程开机。在建工程项目方面,浙江山鹰77万吨造纸项目、吉林山鹰一期30万吨瓦楞纸及10万吨秸秆浆项目顺利推进,2023年新增约200万吨落地产能,行业企稳回升后,有望实现产销规模进一步提升和盈利水平修复,考虑到产能爬坡等因素,预计2023年销量同比2022年增长20%以上,具有较大盈利增长空间。

晨鸣纸业也表示,2022年,在生产端,公司近年来与德国福伊特、芬兰维美德和安德里茨等世界一流制浆造纸机械供应商合作,造纸装备全面升级换代,提升工艺水平,扩大经营效应。在供应端,公司启动“林浆纸一体化”战略,实现浆纸产能基本平衡的浆纸一体化企业,平顺上游主要原料波动。预计2023年,随着运输通畅、纸浆下降、消费复苏等利好因素叠加,造纸业有望迎来经营业绩的边际改善。

分析人士指出,多种迹象表明行业已处于盈利底部,伴随市场需求的逐步恢复以及成本的理性回归,企业盈利有望实现修复。同时,在行业格局持续优化的背景下,以晨鸣纸业为代表的拥有全产业链的头部企业,有望凭借在战略、产品、研发、技术、管理优势在后疫情时代率先突围。

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