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创投观察：回购权争议再起，创投圈“共输”困局何解？

近日，有创业企业因为触发回购条款公开喊话投资机构，将创投圈内长期存在的回购权争议再次推上风口浪尖。去年，创业黑马董事长牛文文和启明创投创始主管合伙人邝子平就曾公开表达对回购权滥用的担忧，引发业界热议。在一级市场的股权投资交易中，回购条款是常见的保障性机制。当被投资企业未能实现双方约定的业绩目标，例如IPO上市、盈利指标，投资者可要求企业或其股东按协议价格回购其持有的股份，确保降低风险并保障本金或回报。随着资本市场环境的变化和投资风险的增加，尤其是A股IPO节奏放缓，撤材料企业增多，上市未能成行而触发回购条款的案例变得越来越多，回购权的强制执行往往成为创投机构和企业矛盾的焦点，甚至会引发旷日持久的法律纠纷。近期笔者和业内人士交流发现，事实上近半年来经常出现类似的案例，由于创投机构退出渠道受阻，被投企业上市失败，一旦触发回购条款，就算机构自身不愿意起诉，其背后的LP也有回收本金的需求，创投机构就会起诉被投企业。对于没有足够现金用来支付回购款的企业及创始人来说，通过司法手段强制执行回购安排将可能导致企业破产。这些创新企业，本可以坚守和奋斗，熬过寒冬盼来“春天”，却因回购权的行使阻碍了进一步发展的可能性。经手过很多相关案例的业内律师表示，触发回购条款的不乏一些优质企业，其科技和产业的突破和成果“已在路上”，如果非要通过短期方式收回投资款项，最后可能面临企业、投资人、科技发展“共输”的局面。行业也会因为“回购风波”损失非常多敢于冒险的创业者群体。此前，邝子平就呼吁，回购条款对投资机构有一定的保护意义，但是回购应该有个前提：不把企业或创始人逼上绝路。应该通过一级市场的更加耐心，二级市场的适度放开，更加积极的收购兼并政策，尤其是上市公司对尚未盈利企业收购兼并政策的进一步宽松，监管机构对海外上市更加支持鼓励，LP对GP是否尽责履行回购义务的衡量尺度更加务实等各方面的共同努力，给这些企业和创业者一些喘息的空间，让他们有更大的可能性继续成长，造福社会。如何破解回购权强制执行困局，成为摆在创投和企业面前的一道难题，破解这一困局，需要各方共同的智慧来解决，从投资机构和被投企业角度来说，也需要共同努力，理性协商，寻求共赢。投资人最终还是需要有一个稳定预期、有活力的二级市场作为最重要、最有想象空间的退出渠道，形成“投资-退出-再投资”的正向循环。只有这样，回购权将不再是悬在企业头上的“达摩克利斯之剑”，而将成为促进创投市场健康发展的有效工具。来源：创业资本汇（证券时报）
创投圈回购权股权投资
证券时报03-22 22:26
汇顶科技终止购买云英谷100%股份

筹划3个多月后，汇顶科技决定终止购买半导体公司云英谷科技股份有限公司（简称“云英谷科技”）100%股份。2024年11月22日，汇顶科技曾披露，公司正在筹划以发行股份及支付现金的方式购买云英谷科技控制权，同时拟发行股份募集配套资金，当年12月6日晚，汇顶科技披露交易预案称，拟购买云英谷科技100%股权。2025年3月3日晚，汇顶科技公告，自本次交易事项筹划以来，公司严格按照相关法律法规要求，积极组织相关各方推进本次交易工作。鉴于交易各方对本次交易进行协商和谈判后，公司与交易对方未能就本次交易对价等商业条款最终达成一致意见，为切实维护公司及全体股东利益，经公司审慎研究，并与交易对方协商一致，决定终止本次交易事项，同时授权管理层办理本次终止相关事宜。汇顶科技表示，终止本次交易事项系经公司审慎研究，并与交易各方充分沟通、友好协商后做出的决定。目前公司生产经营情况正常，终止交易不会对公司的生产经营和财务状况造成重大不利影响。企查查APP显示，云英谷科技成立于2012年5月，注册资本约3.75亿元，是一家集AMOLED显示驱动芯片，MicroOLED/MicroLED硅基微显示芯片和显示技术IP授权的集成电路设计和生产企业，自然人顾晶为该公司法定代表人、董事长、总经理。值得一提的是，小米旗下的湖北小米长江产业基金合伙企业（有限合伙）、华为旗下深圳哈勃科技投资合伙企业（有限合伙）、京东方、高通中国控股有限公司分别持有云英谷科技近4.4%、4.4%、4.3%、2.46%股份。另外，云英谷科技此前还曾开启冲刺A股IPO的进程。2023年1月16日，中金公司发布《关于云英谷科技股份有限公司首次公开发行股票并上市辅导备案报告》，此后完成上市辅导工作。2024年9月2日晚间，云英谷科技在官微发布消息称，公司近期完成新一轮增资，由祥峰投资与成都策源共同投资。此轮增资完成后，云英谷科技拥有超过10亿元的资本储备以应对业绩的快速增长以及行业周期。云英谷科技预计，2024年公司给品牌手机出货OLED驱动芯片达到5500万至6000万颗。据企查查APP，云英谷科技2022年上半年净利润为2081.32万元，同比增长171.64%，资产总计10.86亿元。汇顶科技方面，2025年1月22日，汇顶科技出炉业绩预告称，预计公司2024年将实现营业收入43.7亿元左右，归母净利润5.5亿元-6.4亿元，同比增长233.22%到287.75%。对于业绩变动，汇顶科技表示，报告期内，公司超声波指纹、新一代光线传感器及NFC/eSE等新产品实现在品牌客户端的批量出货，受益于芯片采购成本下降及公司对现有产品迭代产生的积极影响，产品成本有所下降，毛利率水平得到有效提升；公司加强对资产的管理，未出现大额资产减值情况；公司注重坚持提升研发效率，持续优化销售费用和管理费用，使得销售费用、管理费用、研发费用总体支出同比实现下降。截至2025年3月3日，汇顶科技最新股价80.01元/股，总市值370亿元。
汇顶科技企查查OLED
证券时报·e公司严翠03-03 21:35
思锐智能启动上市辅导聚焦关键半导体前道工艺设备研发

半导体前道工艺设备商青岛思锐智能科技股份有限公司（简称“思锐智能”）正式启动A股IPO。证监会网站2月19日显示，思锐智能日前在青岛证监局进行辅导备案。官网显示，思锐智能成立于2018年，总部位于青岛，并在北京、上海设有研发中心。思锐智能主要聚焦关键半导体前道工艺设备的研发、生产和销售，提供具有自主可控的关键核心技术的系统装备产品和技术服务方案。公司产品包括原子层沉积（ALD）设备及离子注入（IMP）设备，广泛应用于集成电路、第三代半导体、新能源、光学、零部件镀膜等诸多高精尖领域。2018年思锐智能完成对ALD技术发源地芬兰倍耐克公司100%股权的收购工作。思锐智能整合倍耐克海外前沿技术研发资源，开展ALD技术国内外联合研发与国内产业化落地工作，建立了完善的ALD产品体系，覆盖全球众多头部客户并在众多细分领域取得领先的市场竞争地位。目前思锐智能及其子公司拥有300余项相关专利，在ALD技术及应用方面具备雄厚的技术积累。思锐智能在推进ALD业务转型升级后，布局离子注入设备业务并取得突破。思锐智能以高能离子注入机为切入点开展研发，解决国内高端离子注入机卡脖子问题，逐步完成硅基及化合物半导体领域全系列机型的布局。思锐智能获评了国家级专精特新“小巨人”称号并承担多项省市级重点研发计划和国际合作项目。依托半导体先进装备研发制造中心，思锐智能已成为拥有全球客户拓展能力的中高端半导体装备生产制造商，业务范围覆盖全球40个国家及地区，累计超过500个全球客户。值得注意的是，目前思锐智能无控股股东、无实际控制人，第一大股东为中车青岛四方车辆研究所有限公司持股比例为19.48%。企查查显示，思锐智能成立至今已完成多轮融资。2024年2月，思锐智能宣布完成数亿元的B轮融资。该轮融资由上汽集团战略直投、尚颀资本和鼎晖投资联合领投；招商局创投、上海金浦、新鼎资本、创新工场、华控基金、青创投等知名投资者跟投；海松资本、海澳芯科、鑫芯创投、珩创投资、同歌创投等老股东持续加持。其后，思锐智能又完成了B+轮融资，该轮融资吸引了青松资本、中金资本、中车四方所、中车资本、石溪资本以及千帆资本等多家知名机构的积极参与。此外，思锐智能早前已为登陆资本市场做好准备。今年2月7日思锐智能公众号显示，为优化治理结构，推动公司战略发展，青岛四方思锐智能技术有限公司于近期顺利完成股份制改制。公司名称正式变更为“青岛思锐智能科技股份有限公司”。此次股改是公司发展历程中的重要里程碑时刻，标志着公司在规范化运营和治理水平上迈上新台阶。思锐智能表示，作为半导体核心装备领域的重要参与者，公司将紧密对标产业发展方向，致力于推动半导体装备的自主可控，为客户提供更具竞争力的解决方案，助力国家半导体产业的高质量发展。
半导体企查查研发
证券时报·e公司康殷02-20 19:34
继沐曦之后今年又一家国产GPU厂商启动IPO

近日，中国证监会官网显示，上海GPU厂商格兰菲智能科技股份有限公司（简称“格兰菲”）已在上海证监局办理辅导备案登记，正式启动A股上市进程，辅导机构为海通证券。据披露，格兰菲成立于2020年12月，注册资本为1.28亿元，法定代表人是王煜；公司无控股股东，其他股东方包括老牌上海GPU企业兆芯集成（持股比例27.4378%）、云峰基金（13.0095%）等。官网显示，格兰菲致力于通过提供软硬件集成的图形图像和AMOLED显示驱动解决方案，帮助客户在计算机软硬件、自动驾驶、网络游戏、智能办公等领域，解决各种潜在挑战，满足多样化需求。2023年被授予上海市专精特新中小企业；总部位于上海张江，在北京、武汉、西安和海南分别设有研发及分支机构。据证券时报记者观察，在格兰菲之前，今年启动上市辅导的国产GPU厂商还有沐曦集成电路。据了解，沐曦2020年9月成立于上海，并在北京、南京、成都、杭州、深圳、武汉和长沙等地建立了全资子公司暨研发中心。该公司致力于为异构计算提供全栈GPU芯片及解决方案，可广泛应用于智算、智慧城市、云计算、自动驾驶、数字孪生、元宇宙等前沿领域，为数字经济发展提供强大的算力支撑。沐曦打造全栈GPU芯片产品，推出曦思N系列GPU产品用于智算推理，曦云C系列GPU产品用于通用计算，以及曦彩G系列GPU产品用于图形渲染，满足“高能效”和“高通用性”的算力需求。若将观察时间拉长至6个月，其间已有5家国内GPU厂商相继办理辅导备案登记，启动A股IPO进程。除了格兰菲，其余四家分别为燧原科技、壁仞科技、摩尔线程和沐曦。从业务情况来看，格兰菲专注于做独立图形显卡，后四家均主攻AI芯片市场。对于AI芯片厂商而言，当前最为火热的莫过于与DeepSeek的“牵手”。据了解，目前已有十数家国产芯片宣布完成了对DeepSeek模型的适配和上线，包括燧原科技、沐曦、摩尔线程、壁仞科技等GPU厂商或基于自身构建的算力平台，或与下游的AI Infra平台联手，支持DeepSeek模型的部署。例如，燧原科技近日表示，已完成对DeepSeek全量模型的高效适配，包括DeepSeek-R1/V3 671B原生模型、DeepSeek-R1-Distill-Qwen-1.5B/7B/14B/32B、DeepSeek R1-Distill-Llama-8B/70B等蒸馏模型。整个适配进程中，燧原AI加速卡的计算能力得到充分利用，能够快速处理海量数据，同时其稳定性为模型的持续优化和大规模部署提供了坚实的基础。2月4日，摩尔线程则宣布完成了小尺寸的DeepSeek模型在其自主设计的夸娥（KUAE）GPU集群上的部署，并表示即将开放夸娥智算集群，支持DeepSeek V3、R1模型及新一代蒸馏模型的分布式部署。
GPUIPO海通证券
证券时报·e公司王一鸣02-10 19:07
歌尔股份控股子公司歌尔微拟转道港交所主板上市

几经周折，歌尔股份旗下控股子公司歌尔微电子股份有限公司（简称“歌尔微”）拟转道港交所主板上市，此前，歌尔微曾冲刺A股IPO。1月20日晚，歌尔股份(002241)公告，公司拟分拆所属子公司歌尔微至香港联合交易所有限公司主板上市。公告显示，歌尔微已于2025年1月20日向香港联交所递交了首次公开发行境外上市外资股（H股）并在香港联交所主板上市的申请，并在香港联交所网站刊登了本次发行上市的申请资料。歌尔股份表示，歌尔微本次发行上市事项的相关申请资料是按照香港证券及期货事务监察委员会和香港联交所的要求编制和刊发，为草拟版本，且所载资料可能会适时作出更新及修订。本次发行上市尚需满足多项条件（包括但不限于取得中国证监会的备案、香港联交所及其他有关监管机构的批准），并需综合考虑市场情况以及其他因素方可实施，尚存在一定不确定性。公开资料显示，歌尔微成立于2017年，是歌尔股份体系内唯一从事MEMS（微机电系统）器件及微系统模组研发、生产与销售的企业。经过多年发展，已成为国内MEMS与微系统模组龙头企业。MEMS器件通常是在硅片等衬底材料上，利用光刻、蚀刻、沉积等微纳加工技术，制造出尺寸微小的机械结构和电子元件。其也是智能手机、平板电脑、智能手表等设备的关键组件，在汽车电子、医疗、航空航天等领域也多有应用。2021年至2023年，歌尔微营业收入分别为33.48亿元、31.25亿元、30.15亿元，同期归母净利润分别是3.29亿元、3.26亿元、2.26亿元，期间毛利率分别是22.87%、20.84%、20.22%，整体呈下滑趋势。公告显示，2021年到2023上半年，歌尔微向苹果产业链公司的销售金额占营业收入的比例分别为52.83%、56.07%、49.42%。值得一提的是，此次并非歌尔微首次冲刺IPO。早在2020年11月，歌尔股份便曾公告，筹划歌尔微在A股深交所创业板分拆上市。但之后，2022年3月，因受疫情影响，歌尔微及保荐人主动申请中止发行上市审核程序。2022年10月，歌尔微再首发通过创业板上市委审议会议。2023年6月，深交所恢复歌尔微电子发行上市审核。2024年5月23日，歌尔股份公告，基于市场环境等因素考虑，为统筹安排歌尔微资本运作规划，经与相关各方充分沟通及审慎论证后，公司决定终止分拆歌尔微至创业板上市并撤回相关上市申请文件，深交所也决定终止其发行上市审核。如今，随着歌尔股份一纸公告的出炉，意味着歌尔微拟转道港交所上市。据利弗莫尔证券消息显示，歌尔微电子向港交所递交了上市申请，联席保荐人为中金公司、中信建投国际、招银国际和瑞银集团。
歌尔股份港交所香港
证券时报·e公司严翠01-20 20:16
芯密科技提交IPO辅导备案 IDG、深创投和中微公司等参投

又一家半导体产业链公司启动IPO。近日，中国证监会网站显示，上海芯密科技股份有限公司（简称：芯密科技）已提交IPO辅导备案，辅导机构为国金证券。公司官网显示，芯密科技成立于2020年1月，是一家专注于高端密封材料与产品解决方案的高科技企业。公司集研发、设计、制造、销售能力于一体，为半导体、液晶面板行业客户提供全面的产品及技术方案。公司于2020年正式量产，产品包括集成电路严苛制程所需的所有类型全氟密封，包括静密封、管路密封、钟摆阀密封、门阀以及各类特殊密封产品。据了解，看似不起眼的全氟密封圈，却是集成电路行业的重要耗材，串联起集成电路产业的上下游。在此背景下，近年来，芯密科技持续扩大产能。2023年6月28日，芯密科技三期项目在临港产业区翡翠园投产。该项目的投产，将产能在现有基础上再扩充约60%，产能将达到100万个各种尺寸的密封圈，满足国内半导体行业全氟密封件需求的70%左右。彼时，在项目投产仪式上，芯密科技董事长谢昌杰介绍，普通的橡胶承受不了高温等环境，因此半导体的一些关键步骤、核心工艺都需要高端的全氟橡胶密封圈。但在几年前，几乎没有同类国产产品。芯密科技经过三年的研发和制造，在该领域站稳脚跟，诸多国内知名集成电路企业都在大量使用其产品。据悉，继2021年12月二期项目投产后，芯密科技一二期项目已实现满产，销售规模不断扩大，为进一步扩充产能、提升高技术含量产品占比，芯密科技于2022年底启动三期项目建设，历时6个月顺利完成洁净车间装修及主体设备安装。随着三期项目投产，芯密科技将冲击目前市场占比领先的国际品牌市场份额，成为国内第一。股权及融资方面，按官网所公布的数据，目前公司已到位投资额近三亿元人民币。企查查显示，谢昌杰持有芯密科技的股份比例为20.26%，为该公司的实际控制人，并担任董事长，总经理职务；公司股东既涵盖IDG资本、睿鲸资本、深创投等知名机构；也包括中微公司和拓荆科技（通过全资子公司岩泉科技入股）等半导体设备商。据证券时报记者观察，近阶段集成电路相关企业的IPO动作不断。除了芯密科技，GPU独角兽沐曦集成电路（上海）股份有限公司（简称“沐曦”）近日亦完成上市辅导备案，拟在A股IPO，辅导机构为华泰联合证券。资料显示，沐曦是国内GPU龙头之一，成立于2020年，创始团队中多人来自AMD。2024年6月，沐曦曦云C系列千卡集群支撑北京智源研究院完成千亿参数MoE大模型预训练。去年11月13日，国内全功能GPU独角兽企业摩尔线程在北京证监局办理辅导备案登记，正式启动A股上市进程，辅导机构为中信证券。官网资料显示，摩尔线程成立于2020年10月，该公司也是国内仅有的在B端和C端均有布局的国产GPU企业，其芯片采用先进MUSA架构，集成AI计算加速、图形渲染、视频编解码、物理仿真和科学计算四大引擎。在摩尔线程之前，壁仞科技在去年9月中旬于上海证监局办理IPO辅导备案登记。燧原科技则于同年8月办理辅导备案登记。
中微公司创投IPO
证券时报·e公司王一鸣01-19 18:46
这家银行，撤回上市申请！已排队4年多

A股排队四年有余，广州银行选择主动调整上市计划。1月17日晚间，因广州银行及其保荐人提交撤回发行上市申请文件，深交所决定终止对该行首次公开发行股票并在主板上市审核。券商中国记者了解到，此次撤回IPO申请系广州银行战略调整。值得一提的是，宜宾市商业银行刚刚于数日前在港交所挂牌上市，成为近三年来全国银行业唯一上市银行。与广州银行同城的广州农商行则在2017年6月在港上市。对此，接近广州银行人士对券商中国记者明确表示，“没有准备去香港上市的安排”。排队四年多公开信息显示，广州银行由46家城市信用合作社合并而成，起初名为广州城市合作银行，2009年正式更名为广州银行。更名当年，该行时任负责人即公开表示，“力争在三年内完成上市”，但直至他2016年离任，上市工作并无实质性进展。2018年，广州银行完成百亿级增资扩股，引入南方电网等6家机构投资者。同时，大股东广州金控转让部分持股，全行股权结构优化工作宣告完成。随后，该行各项上市准备工作提速。2019年7月，该行开展IPO保荐机构招标，10月又在当地证监局完成上市辅导备案。2020年年中，广州银行正式加入A股排队上市序列。2023年3月，该行A股IPO“换道”注册制审核，其上市申请获得深交所受理。2024年9月底，该行因“IPO申请文件中记录的财务资料已过有效期，需要补充提交”，审核状态变更为“中止”，直至此番撤回。深交所1月17日公告称，因广州银行及其保荐人提交撤回发行上市申请文件，决定终止对该行首次公开发行股票并在主板上市审核。据券商中国记者了解，此次撤回IPO申请系广州银行战略调整，同时，该行“没有准备去香港上市的安排”。目前，广州银行总股本约117.8亿股，其中广州金控直接和间接持有该行42.3%股权，为该行控股股东。截至去年9月末，该行资本充足率为13.59%，核心一级资本充足率为9.07%。“换帅”两月值得一提的是，广州银行此番撤回IPO申请前，刚刚完成“换帅”。去年11月，广州市人社局官网披露的市政府任免工作人员通知显示，任命李大龙为广州银行董事长，免去丘斌的广州银行董事长职务。据了解，“70后”李大龙长期在农行系统工作，曾任农业银行前海分行行长、澳门分行副行长，后调任农行广东省分行副行长、广州分行行长。丘斌早年在广州市试验仪器厂工作，后进入人行系统，曾任人民银行肇庆市中心支行行长、广州分行办公室（党委办公室）主任、重庆营管部副主任、广州分行行长等职。2017年底，已经在央行系统工作30年的丘斌调往广州银行，担任该行党委副书记，后兼任副董事长、行长。2020年6月，丘斌升任掌舵该行，直至到龄退休。广州银行也在离任公告中对丘斌供职期间所作贡献予以高度评价并致以谢意，称他“为全行深化改革创新、服务实体经济、防控金融风险、完善公司治理做出了重要贡献”，是该行“长期稳健发展的带领者和实践者”。截至去年9月末，广州银行资产总额约8321亿元，为广东地区规模最大的法人城商行。去年前三季度，该行实现营业收入107.6亿元。同时，该行信用卡贷款规模稳居国内城商行首位，理财业务规模、绿色融资规模位居广东地区城商行首位。公开信息显示，李大龙履新掌舵后，已带队陆续拜访广州工控集团、广州轻工集团、深圳华强集团等股东和客户。多家撤回上市申请据统计，自2023年3月排队银行A股IPO“换道”注册制审核以来，已有5家中小银行撤回上市申请。除广州银行外，还包括：2023年3月，重庆三峡银行IPO项目未能如期“换道”注册制审核，成为11家排队在审银行中的“落单者”，引发市场关注。随后信息显示，该行因引进战投等工作已调整上市计划。2024年1月，排队近6年的亳州药都农商行撤回发行上市申请，并表示“撤回是银行内部发展战略调整的结果，后续是否重启上市计划还要根据进一步战略规划来进行”。2024年6月，排队6年的江苏海安农商行撤回上市申请文件。2024年7月，排队6年多的安徽马鞍山农商行选择撤回上市申请。该行表示，撤回上市申请是出于该行后续战略发展考虑，对该行经营没有任何影响。更早之前，厦门农商行于2022年2月撤回IPO申请，并向券商中国记者回应表示，主动调整上市计划是基于股权优化目的，意在利用调整期着力梳理并优化股权，为下一步稳健发展和再次申请上市筑牢基础。目前，尚有6家中小银行正在A股排队，包括湖北银行、湖州银行、江苏昆山农商行、东莞银行、广东南海农商行、广东顺德农商行。除湖州银行外，其余均处于“已受理”状态。而就在广州银行撤回上市申请前，总部位于四川的宜宾市商业银行于1月13日在港交所主板挂牌上市，成为近三年来全国银行业唯一上市银行。责编：林根校对：赵燕（券商中国）
银行香港农业银行
券商中国01-18 20:28
高性能计算需求与日俱增 AI芯片初创企业进军资本市场

人民财讯1月18日电，据证监会网站，近日，沐曦集成电路（上海）股份有限公司（简称“沐曦股份”）同华泰联合证券签署辅导协议，将进行共计三个阶段、约为期半年的上市辅导。这是2024年下半年以来第四家宣布启动A股IPO进程的AI芯片企业。2024年下半年，燧原科技、壁仞科技、摩尔线程也纷纷披露正在进行上市辅导。登陆资本市场将为国产AI芯片发展提供更大助益。随着全球数字经济加速发展，高性能计算需求与日俱增。作为行业风向标的台积电1月16日发布的2024年四季度财报，再次验证了持续强劲的AI芯片需求。台积电在业绩说明会上表示，预计2025年来自AI加速芯片的收入将同比翻倍。（中国证券报）
台积电芯片AI
中国证券报01-18 08:05
科创板，突变！发生了什么？

科创板今天有点拖累市场！今天早盘，有龙头之称的寒武纪突然大幅跳水，并带领整个AI芯片板块持续走弱，科创板指数亦因此走低，明显弱于整个大市。港股中芯国际、华虹半导体涨幅也有所收窄。科创板这一突然的变化，究竟是何因素造成的？一是寒武纪本身股价处于高位，容易受到一些场外变量的影响。而1月16日有消息指出，上海证监局官网显示，沐曦集成电路（上海）股份有限公司近日完成了上市辅导备案拟在A股IPO，辅导机构为华泰联合证券。该公司提供GPU芯片及解决方案。竞争对手的到来，可能会给估值带来一个再平衡的过程。二是广发证券预计，寒武纪在营收重回高增长轨道后，2025年公司或扭亏为盈，但考虑到公司对于AI芯片设计和软件生态方面的研发投入有望增加，整体净利率保持在合理范围内。但寒武纪相关人士16日表示，二级市场股价受综合因素影响，公司不太了解机构的看法。三是1月15日，荷兰宣布将扩大半导体相关物项出口管制范围。另外，美国商务部发布了一个“临时最终规则”，加强了对流片的管制，限制流片落地。商务部新闻发言人表示，中方注意到荷兰外交部发布公告，对部分半导体制造设备、软件等进一步加严出口管制，并就此向荷方表达高度关切。截至午盘，三大指数微涨，沪指涨0.21%，深成指涨0.06%，创业板指涨0.01%。沪深两市半日成交额8516亿元。寒武纪跌超11%。寒武纪突然杀跌寒武纪过去一年的涨幅直接刷新A股市场认知。但今天早盘，该股一度大跌近16%，亦表明若没有明显的业绩支撑，股价涨得越高，跌起来风险也比较大。截至目前，寒武纪的市值仍在2600亿元左右。在寒武纪的带领之下，A股芯片龙头接连跳水，海光信息一度跌超5%，兆易创新一度跌近3%，中芯国际涨幅显著收窄。港股中芯国际、华虹半导体涨幅也有所收窄。市场人士认为，触发寒武纪调整的一个重要原因是关于“沐曦集成电路IPO”的消息。上海证监局官网显示，沐曦集成电路（上海）股份有限公司完成了上市辅导备案拟在A股IPO，辅导机构为华泰联合证券。资料显示，该公司于2023年4月18日以100亿元人民币的企业估值入选《2023・胡润全球独角兽榜》，排名793名；于2024年8月29日被胡润研究院列入《2024胡润中国元宇宙潜力企业榜》，位列200位。该公司最新的MXC500曦云系列产品号称对标英伟达A100/A800，目标FP32算力15TFLOPS（英伟达A100的FP32性能为19.5TFLOPS），采用通用GPU架构，兼容CUDA。可以说，国产GPU市场来了一家竞争对手。往往在这个时候，市场上的估值也会有一个再平衡的过程。对于股价大跌，寒武纪方面亦有回应。相关人士表示，股价受综合因素影响，公司不太了解机构对业绩预告的看法。而从券商中国查阅的研报来看，广发证券近日发布的研报认为，去年四季度，该公司归母净利润扭亏为盈反映了公司聚焦云端核心业务，实现营收快速增长的同时，优化资源配置，各项费用都得到了有效控制。在营收重回高增长轨道后，2025年该公司或扭亏为盈，但考虑到公司对于AI芯片设计和软件生态方面的研发投入有望增加，整体净利率保持在合理范围内。空中加油还是涨势终结？那么，寒武纪的走势究竟是空中加油，还是涨势告一段落？分析人士认为，估值需要一个再平衡的过程，股价回落至一个时点，亦会等待业绩来验证趋势。寒武纪是我国稀缺的AI算力芯片厂商。该公司的主营业务是各类云服务器、边缘计算设备、终端设备中人工智能核心芯片的研发、设计和销售，主要产品为云端智能芯片及加速卡、训练整机、边缘智能芯片及加速卡、终端智能处理器IP以及上述产品的配套软件开发平台。在人工智能的大潮当中，这种公司自然会享受高估值。而且该公司的业绩趋势的确在向好。该公司发布2024年度业绩预告，预计2024年全年实现总营收10.7亿元至12.0亿元，同比增加50.8%至69.2%；归母净利润为-4.0亿元至-4.8亿元，亏损同比收窄43.0%至53.3%。根据广发证券对业绩预告的数据测算，2024年第四季度公司预计实现总营收8.8亿元至10.1亿元，归母净利为2.4亿元至3.3亿元。2024年第四季度，公司归母净利润为27.2%至32.4%。另外，截至2024年三季度末，该公司预付款项为8.54亿元，环比2024年第二季度末增长3.04亿元，同比2023年第三季度末增长约7.21亿元截至2024年三季度末，存货为10.15亿元，环比2024年第二季度末增长约7.80亿元，同比2023年第三季度末增长约7.68亿元。光大证券认为，2024年三季度末公司预付账款和存货均创公司上市以来历史新高，存货和预付款项的大幅增长，展现公司供应链持续好转，已有较好交付能力，释放积极信号。针对海外的管制，国盛证券认为，相关国产算力公司有比较好的生产储备，影响较小。特别是部分在纯国产先进制程领先的公司会因此受益，今天是错杀，把握机会。（券商中国）
科创板寒武纪-U广发证券
券商中国01-16 11:56
近三年首家！这家“白酒系”银行正式挂牌上市

时隔近三年，上市银行再添新丁！今日，宜宾市商业银行（简称“宜宾银行”）在港交所主板正式挂牌上市，股票代码为2596.HK。这是继成都银行、泸州银行之后，四川省第三家上市银行。此前公告显示，宜宾银行此次全球发售的股份总数为6.884亿股，最终发行价为2.59港元，募资净额超过17亿港元。截至稿前，该行股价持平于发行价，总市值近120亿港元。近三年首家早在2023年6月，宜宾银行即在港交所首次递表，但因招股书期满失效，随后又在2024年3月、11月两度递表，直至12月底通过港交所上市聆讯。根据安排，该行于2024年12月30日至2025年1月8日公开招股，其中约90%的股份将进行国际配售，香港公开发售占比10%，另外还有15%的超额配股权。假设超额配股权未予行使，宜宾银行全球发售的6.884亿股将占发行后总股本的15%，发售价介于2.59港元至2.72港元，每手1000股。最终招股情况显示，该行香港公开发售股份数目占全球发售股份数目2.05%，获认购0.21倍；国际发售股份数目占全球发售股份97.95%，获认购1.14倍。IPO定价则最终定在区间底部，为2.59港元/股。以此计算，假设超额配股权未予行使，该行此番上市募资净额约17.09亿港元。值得一提的是，根据发售公告，此番宜宾银行未锁定基石投资者。不过，宜宾翠富城市运营服务有限公司曾在去年11月中旬就认购“宜宾商行H股IPO股票产品”项目进行法律尽调单位招标。该公司系当地国企翠屏发展集团子公司。港股上市公司博骏教育亦公告称，公司旗下子公司在宜宾银行招股期间发出订单，认购该行国际发售中的配发股份，认购款项不超过5300万港元。在该行之前，中小银行IPO已“空窗”近三年。自2022年1月兰州银行A股挂牌后，再无银行登陆A股、H股。“白酒系”银行据了解，宜宾银行是在原宜宾市城市信用社基础上改制设立的城商行，成立于2006年底，初始注册资本不到1.1亿元，成立时五粮液集团即为该行第一大股东。成立以来，该行陆续进行了四轮大规模增资扩股。假设超额配股权未予行使，宜宾银行总股本将扩至45.884亿股。其中，五粮液集团位列第一大股东，持股16.99%；宜宾市财政局、宜宾翠屏区财政局、宜宾南溪区财政局分别持股约16.988%、16.98%、14.4%。除宜宾银行外，目前港股上市银行中，茅台集团持有贵州银行12%股权，位列第二大股东；泸州老窖集团合计持有泸州银行15.97%股权，为第一大股东。公开信息显示，早在2021年底，宜宾银行即宣布“加快建设成千亿上市银行”的目标，具体为：2022年资产规模达700亿元以上，力争2023年、确保2025年实现上市，2025年总资产1000亿元以上。截至2024年6月末，宜宾银行资产规模突破1000亿元，由此迈入“千亿级”城商行序列，并提前完成此前目标。其中，该行深耕白酒、动力电池、晶硅光伏、数字经济四大产业集群以及上下游产业链，组建了产业研究小组，成立专业支行，包括绿色专营支行、科技支行、白酒支行等。宜宾银行在招股书中表示，过往业绩持续增长主要归功于发展战略和具有区域特色的金融产品和服务组合，包括服务白酒产业的专业支行，以及向五粮液集团的供应链、分销商及零售商提供银行承兑汇票服务。省内银行组团IPO以资产规模计，宜宾银行将成为A+H最“袖珍”上市银行，也是四川省第三家上市银行。此前，成都银行、泸州银行于2018年先后登陆A股、港股市场，并在上市后迅速壮大后，川内其他中小银行蠢蠢欲动，也先后透露上市意图。2022年底，成都农商行在当地证监局完成上市辅导备案，接受中信证券上市辅导。在此之前，该行于2021年底完成A股IPO保荐机构（主承销商）采购项目招标，中信证券成为中选供应商。根据辅导工作安排，2023年10月至2024年5月为中信证券对成都农商行辅导工作的后期，其重点在于完成辅导计划，进行考核评估，做好IPO申请文件的准备工作。2023年初，原四川省地方金融监督管理局公布2022年四川省上市后备企业资源库名单，乐山市商业银行、宜宾银行、绵阳市商业银行、四川天府银行4家川内城商行赫然在列。其中，绵阳市商业银行年初召开2024年工作会议强调，要“扎实推进加快A股IPO步伐，加快轻资本和数字化转型”。联合资信于2023年7月出具的信用评级报告显示，乐山市商业银行将启动港股上市辅导工作，且启动上市辅导工作相关事项已通过该行董事会决议。此外，在2021年度工作会议上，彼时成立不久的四川银行也提出，计划三年基本实现上市条件，五年进入全国省级银行中上游。（券商中国）
银行白酒食品饮料
券商中国01-13 11:22

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