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公募基金聚焦“固收+” 一季度规模激增超千亿

数据来源：Wind（注：含新发基金）陈书玉/制表天相投顾最新数据显示，一季度“固收+”基金规模增超千亿元，环比增逾5%。当前，“固收+”正在成为公募重要的布局方向。据证券时报记者不完全统计，今年一季度，中欧基金、中银基金、景顺长城基金、永赢基金、富国基金的“固收+”产品管理规模增长居前，均增长超百亿元。产品规模增长明显今年一季度，多只“固收+”产品规模增长明显。Wind数据显示，一季度，华夏稳享增利6个月滚动A、中欧丰利A规模增长均超60亿元；中银国有企业债A、易方达岁丰添利A规模增长均超50亿元；景顺长城景颐双利A、永赢添添悦6个月持有A、中欧多利A、中银永利半年、永赢稳健增强A、景顺长城景泰纯利A规模增长均超40亿元。此外，中银淳利3个月持有A、中欧多利A、建信丰融A于今年一季度新发，发行规模均超过40亿元。对于“固收+”产品迎来增量，中金公司研报认为主要有两个原因：一是2024年“9·24”行情，激发了投资者对于权益资产的投资偏好，但这一风险偏好的修复是渐进式的；二是在宏观能见度较低的环境中，部分“固收+”基金作为配置工具为机构提供了流动性。国联基金认为，“固收+”核心优势有三个方面：一是收益弹性显著，这类基金以债券等固收资产打底，提供基础收益，叠加权益、可转债等增强收益机会，通过灵活配置权益资产，在权益市场回暖时收益弹性凸显。二是风险分散能力强，“固收+”股债配置比例灵活，市场波动时可通过动态调仓降低回撤，市场回暖时也可通过增加权益资产配置比例，增加收益弹性。股债的搭配方式也有助于降低单一市场波动风险。三是‌低利率环境‌下传统理财收益下行，而“固收+”基金通过多策略增厚收益，能满足中低风险偏好投资者的需求。“固收+”成重要布局方向近三年来，权益市场波动加剧，且处于低利率周期，有多家公募发力布局“固收+”产品。而在今年一季度，“固收+”业务的发展也为基金公司贡献了规模增长。据证券时报记者不完全统计，一季度，中欧基金、中银基金、景顺长城基金、永赢基金、富国基金“固收+”产品管理规模增长居前，均增超百亿元。其中，中欧基金、富国基金、景顺长城基金也是今年一季度非货管理规模增长居前的3家公司。据了解，中欧基金近年来持续发力固收投资，并提出用工业化思维重构资管价值链。中欧基金提出，传统“固收+”产品高度依赖基金经理的个人经验和感性判断，需要用工业化流程解决“人”的不确定性，以科技工具对抗“市场”的不确定性，分散化策略防范“黑箱”风险。永赢基金表示，从本质上看，混合资产投资是固收产品博取更大收益空间的策略，以期帮助投资者寻找更优的资金打理方案。配置价值凸显当前，市场在利率波动、关税冲击与政策预期的影响中寻找平衡。展望后市，公募人士认为，在震荡市下，“固收+”基金兼具进攻性与防御性，配置价值凸显。兴证全球基金基金经理高鹏翔表示，总会有一些超预期的动向，放大市场短期的波动。多元资产配置或是平抑特异性事件冲击的一种解法，例如固收和权益的组合，固收提供压舱石，权益提供弹性，能把组合锚定在相对可控的范围内。谈到具体操作和展望时，景顺长城景颐双利基金经理董晗、李怡文在一季报中介绍，纯债部分维持中性偏低久期，逢高配置高等级信用债；转债部分仓位中枢下降，更注重自下而上选择债券；股票方面，对市场中长期前景保持积极态度，其认为国内宽松的政策周期组合有利于经济尤其是地产市场趋稳，最终经济会逐步迈向复苏。操作上会保持灵活，择机增配国内具备全球竞争优势的行业和板块，随着国内资产价格逐步趋稳，将逐步加大对内需板块的配置力度。广发聚鑫基金经理张芊表示，预计二季度债券市场的主线聚焦于基本面和资金面的变化。自3月底以来，流动性紧张的情绪有所缓和，债市或许会从之前的快速下跌转变为震荡修复行情。后续会密切关注经济基本面，尤其是出口部门的变化，倘若基本面出现显著变化，那么债市将迎来更为明确的交易机会。此外，利率的下行空间依然受资金面的制约，因而还需要重点关注央行的货币政策操作以及新形成的资金利率中枢情况。（证券时报）
公募基金固收+规模增长
证券时报04-25 08:04
业内人士：看好高等级信用债做好久期管理和信用风险管理

人民财讯4月6日电，随着今年一季度市场收官，近期多家理财公司积极开展二季度的投资操作和资产配置。兴银理财相关负责人表示，从理财规模和净值回撤情况看，理财资产久期已在今年年初进一步缩短，目前理财负债端仍保持相对稳定，并没有体现出较强的赎回风险和脆弱性。在债券配置方面，中银理财表示，将以高等级信用债打底，辅以配置利率债和可转债。在投资中通过久期管理优化期限结构，根据宏观经济和市场环境的变化，灵活调整债券久期，应对市场波动；做好信用风险把控和研判，主要以配置中高等级信用债为主，并通过行业与区域分散以降低风险。在回撤控制上，中银理财进一步表示，一是在充分考虑投资者风险偏好的前提下，配置一定比例的低波动资产，稳定产品净值；二是重视流动性管理，适当配置高流动性债券资产，以应对客户赎回需求，同时把握市场机会。在债券品种的选择上，信银理财相关负责人也表示，二季度利率债趋势受到较多因素影响，相比之下信用债的确定性更高，更适合银行理财的配置型投资需求。（中国基金报）
理财公司高等级信用债久期管理
中国基金报04-06 15:12
中国人寿：2024年权益净加仓超1000亿元

人民财讯3月27日电，在27日举行的2024年度业绩发布会上，中国人寿副总裁刘晖介绍公司2024年投资业绩提升时表示，公司持续夯实固收底仓，配置超长期利率债、高等级信用债超过9000亿元。同时，积极布局权益投资，公司前瞻性地抢抓市场机遇，加大了投资力度，全年净加仓超过1000亿元，权益投资收益同比大幅提升。数据显示，中国人寿2024年实现总投资收益3082.51亿元，创新高；总投资收益率达5.5%，2023年为2.57%。
中国人寿权益投资净加仓
人民财讯刘敬元03-27 11:20
两大类基金赚翻了！大额申购被限制

2025年基金限购频发，背后藏着哪些财富密码？基金限制大额申购现象频发3月1日，中欧智能制造A、华富收益增强A、国联安增利债券A均发布暂停大额申购的公告。中欧智能制造A在公告中提到，为进一步保证本基金的稳定运作，保护基金份额持有人利益，根据相关规定，中欧基金决定自2025年3月3日（含）起限制本基金的申购、转换转入及定期定额投资业务的金额，限制申购金额为10万元。2025年以来，基金市场频繁出现限制大额申购的情形。据证券时报·数据宝统计，截至3月1日，共有370只基金发布暂停大额申购的公告，涉及基金323只。这一现象背后蕴含着复杂的市场逻辑，不仅反映了基金公司的策略调整，还对投资者的决策和市场的整体运行产生着深远影响。从投资类型看，限制大额申购的基金类型丰富多样，涵盖债券型基金、货币市场型基金、混合型基金、股票型基金、国际(QDII)基金、FOF基金等。上述323只基金中，债券型基金占比最高，达到52.54%。这类基金对利率变化敏感，在市场利率不稳定时，限制大额申购可避免大量资金涌入打乱投资组合配置，维持收益稳定。货币市场型、混合型基金、股票型基金占比均超过10%，国际(QDII)基金占比在10%以内。FOF基金占比最低，不到1%。这表明不同投资策略和风险特征的基金，都可能因各自原因采取限制大额申购的措施。基金大额申购限额设置灵活在限制大额申购的基金中，单日大额申购限额设定呈现出多样化的特点。限额的设定通常与基金的投资策略、规模以及市场情况等因素密切相关。这种多样化的申购状态，反映出基金公司在资金管理上的谨慎态度和灵活策略。如财通资管鸿益中短债A，暂停大额申购且限额为5亿元；财通资管鑫管家A限额3亿元，限额亿元以上的还有财通资管鸿达纯债A、财通资管鸿利中短债A、诺德货币A、华安现金宝A、国寿安保尊荣中短债A，这些基金普遍属于债券型基金或货币市场型基金。易方达纳斯达克100ETF联接人民币A、长信标普100等权重指数增强人民币、建信纳斯达克100人民币A、建信纳斯达克100人民币A、路博迈中高等级信用债A等申购限额在千元以下，这类基金普遍属于国际(QDII)基金或混合型基金类型。业内人士表示，对于投资标的流动性较好、基金规模较大且能够承受一定资金冲击的基金，往往会设定相对较高的限额。这类基金有更充足的资金和资源来应对较大规模的资金流入，高限额可以在一定程度上满足投资者的大额投资需求，同时也有利于基金规模的适度扩张。一些大型的指数基金，由于其跟踪的指数成份股流动性好，交易活跃，能够容纳较大规模的资金进出，所以可以设定较高的大额申购限额。北证50和科技相关基金走势强劲在发布限制大额申购的基金中，今年以来市场表现如何？据数据宝统计，截至2月28日收盘，1 月以来收益率超过同期上证指数的有281只，占比87%。7只基金年内复权单位净值增长率超20%，包括中欧智能制造A、富国北证50成份A、东财北证50指数A、万家北证50成份指数A、华安北证50成份指数A等。收益率靠前的基金中，有多只与北证50指数密切相关。以富国北证50成份A为例，其1月以来复权单位净值增长率为23.41%。该基金2024年末重仓了北交所股票贝特瑞、锦波生物、艾融软件、连城数控、曙光数创等。北交所的设立为创新型中小企业提供了更便捷的融资渠道，推动了相关企业的发展。这些企业大多处于新兴产业领域，具有较高的成长潜力。随着北交所市场的逐步发展和完善，市场流动性不断提升，相关企业的价值得到了市场的进一步认可，股价上涨，带动了投资北交所的基金净值上升。这类基金限制大额申购，一方面是因为北交所市场容量相对有限，短期内大量资金涌入可能会导致市场供需失衡，推高股价，形成泡沫，不利于市场的稳定发展；另一方面，基金公司希望通过限制大额申购，更好地控制基金规模，确保基金经理能够在北交所市场中更精准地选择优质投资标的，提高投资组合的质量，为投资者创造更稳定的收益。部分基金凭借精准的投资布局获得了可观的正收益。如中欧智能制造A、华安恒生生物科技指数A、华安国证机器人产业指数A、富国创新企业A、富国新兴产业A等。以中欧智能制造A为例，该基金1 月以来复权单位净值增长率达到25.35%。2024年末，其重仓了恒玄科技、中芯国际、翱捷科技-U、龙迅股份、立讯精密等科技龙头企业。今年以来，AI技术取得新突破，推动了基金所持有股票价格的上升，进而带动基金净值大幅上涨。这也体现了基金经理对行业发展趋势的敏锐洞察力和精准把握能力，通过合理配置智能制造领域的优质资产，为投资者带来了丰厚回报。（数据宝）
基金非银金融龙迅股份
数据宝03-02 18:47
想追高又怕踩空！掘“金”固收+产品密集发行

想追高又怕踩空，这是目前不少投资人对黄金又爱又怕的心态。自2025年开年以来，黄金可谓“高开暴走”！截至北京时间2月14日11时，伦敦现货黄金已连续好几日超过2900美元/盎司（最新为2928美元/盎司），屡刷历史新高，开年来涨幅已超过10%。不管机构对后续黄金走势的看法是否存有分歧，黄金毫无疑问成为眼下最热门的配置品种。对于风险偏好中低却又不想错过黄金行情的投资者，理财公司迅速捕捉热点行情，近期纷纷加大对配置了黄金的固收增强产品的推介。黄金，就这么成了“固收+”的“+”。固收+黄金主题：追求绝对收益和黄金行情两不误黄金牛市之下，掘“金”理财产品近期密集发行。截至2月14日，中国理财网数据显示，有37只名称含有“黄金”字样的理财产品处于待售状态，管理人包括招银理财、光大理财、兴银理财。另外，有45只名称含有“黄金”字样的存续理财，主要由招银理财、光大理财、民生理财、平安理财以及外资银行发行。需要说明的是，有一些产品在名称并未突出黄金字样，但仍将其纳入投资组合，如招银理财的“目标盈稳金”系列理财产品，它也是较早践行目标止盈模式的理财产品之一。事实上，在理财资产配置中加入黄金，是两年前（2023年）理财公司就开始做的事情。汇总目前市面上存续及待售的固收+黄金产品，至少80%的资金投资于固定收益类资产，而黄金资产的投资比例比较低，很多都不超过5%。“这两年我们都有发行配置黄金的产品，是因为我们当时就认为这两年黄金有比较好的投资机会。加入一定比例的黄金资产，比较符合理财受众的风险偏好和追求绝对收益的属性。我们比较多产品是通过黄金ETF的形式去投资，同时也有高比例的债券资产打底，再加上一些量化中性策略做补充，这样就使资产比较低相关性。”一名沪上理财公司的多资产投资部门负责人告诉券商中国记者。以一家头部理财公司发行的黄金主题固收增强产品为例，其通过配置高等级信用债辅以黄金、量化中性策略，在封闭系列产品中灵活运用挂钩黄金的场外期权进行投资，无论是黄金价格上涨、下跌还是处于震荡行情，都能较从容守住收益。再以招银理财发行的黄金结构性理财产为例，其产品配置策略为：不低于80%资产投资于固定收益类资产，预估固收资产收益投资于挂钩黄金的期权，最低损失为期权费，但可以分享黄金上涨收益机会的策略。招银理财称，其在黄金结构性理财领域积极布局，当前支持各类结构的定制包括不限于自动触发、二元结构、鲨鱼鳍等结构。而自动触发、二元结构也是目前37只待售理财产品的重要策略，有超过20只都是此两种策略，多由招银理财和光大理财发行。“二元结构”策略是指底层资产中一部分资产将挂钩黄金的二元期权等衍生品价格，并在产品存续期内保持看涨状态。同时，部分产品还会设有价格区间和与之对应的比较基准。如果标的价格高于某一价格时，该产品将对应相对较高的比较基准。“自动触发”策略是在设定的观察日内，相应的黄金资产价格超出或低于某一价格时，理财产品就会提前终止。机构大多看多后续走势，喊出黄金还可超配截至今年1月末，央行黄金储备为7345万盎司，较去年12月末的7329万盎司增持了16万盎司。我国央行延续了去年12月的增持势头，连续第三个月增加黄金储备。另据中国黄金协会数据，2024年中国人民银行全年累计增持黄金44.17吨。截至去年年底，中国黄金储备为2279.57吨，位居全球第6位。显然，当局正以实际行动看多黄金。而黄金最近涨势凶猛，其实内外是有动因的。于外，特朗普政府关税等政策不确定性，驱动全球避险资金配置黄金。于内，今年2月7日，监管发布《关于开展保险资金投资黄金业务试点的通知》，开启保险投资黄金试点，其中明确了试点投资黄金范围以及试点保险公司。按照10家保险公司总投资资产约19万亿来计算，最高或带来近2000亿的黄金投资需求。这个政策对国内黄金投资情绪及中长期表现是有正向推动作用的。现在市场关注的是，投资者还能追高黄金吗？还应追高黄金吗？贝莱德建信理财副总经理及首席多资产投资官刘睿在接受券商中国记者专访时表示，将机遇成本（如美债的实际利率）、避险（如战争、去全球化）、长期美元信用（如美国的财政问题）等多因素叠加考虑，其认为从长期5到10年的维度来说，仍然非常看好黄金，但短期因为黄金上涨过多，还是需要关注回调的风险。刘睿还透露，其团队在多资产组合中也仍然配置部分比例的黄金。招银理财提示，短期黄金涨幅较快，或有震荡回调、波动加大的可能。但也表示，从长期看，在美欧央行进入降息周期、去美元化趋势和全球经济政治不确定性等中长期因素下，具有显著避险、替代储备货币属性的黄金依然有相对较高的配置价值。平安理财研究部认为，在地缘避险情绪升温、美国财政赤字和美元信用弱化以及全球经济复苏不确定性的综合条件下，2025年黄金价格预计将保持在高位震荡。目前特朗普关税政策仍存在不确定性，支持黄金偏强震荡，若政策转向缓和则金价继续上行的空间将有所受限。中金公司也持看多态度，它认为未来十年黄金中枢或在3000美元/盎司—5000美元/盎司，黄金仍可超配。但2025年涨幅可能放缓，波动可能增大，建议适度淡化黄金的短期交易价值，关注黄金的长期配置价值。中信证券研报称2025全年仍然坚定看多黄金。其认为本轮黄金上行的主要原因是特朗普关税行动引发市场担忧。短期内，只要特朗普仍然保持在关税上反复无常的状态，仍然有利于金价维持高位，向上突破。国泰君安研报称，本轮黄金价格上涨的核心驱动力来自特朗普政府的关税政策引发的市场忧虑，同时全球央行购金需求维持高位。多重因素叠加下的不确定性攀升推升风险溢价，叠加美元利率小幅回调，共同支撑金价维持强势。（券商中国）
黄金黄金珠宝中国黄金
券商中国02-14 15:06
债市波动趋平稳信用债发行受阻难持续

人民财讯9月10日电，近期，信用债二级市场大幅波动对一级市场的影响显著。数据显示，8月下旬以来，有多只债券宣布取消或者延迟发行。从取消发行理由看，二级市场波动是主要原因，高等级信用债则成为取消发行的主力军。市场人士分析，高评级主体对利率成本敏感，所以在市场波动时更愿意取消发行以等待市场稳定。从当前债市行情看，二级市场波动日渐平稳，对一级市场的冲击也会逐步消散，后续将不会继续大规模取消发行。
债市
人民财讯2024-09-10 07:11
6万亿险企披露业绩！"积极买入跌出性价比的优质股票"

8月30日，中国人寿举行2024年中期业绩发布会，回应了权益投资、新业务价值、预定利率新规等热点问题。中国人寿29日晚披露了半年报，这也是该公司总裁利明光上任以来的首个半年报。上半年，中国人寿实现归母净利润382.78亿元，同比增长10.6%。拟向全体股东派发中期现金股利每股0.20元（含税），共计约56.53亿元。该公司多项核心指标在高基数下再创历史成绩最好水平：上半年总保费达到4856亿元，实现新业务价值322.62亿元，较2023年同期重述结果同比提升18.6%；期末总资产超过6.2万亿元，内含价值超1.4万亿元，均稳居行业首位。谈权益投资：在普遍乐观时关注风险，在普遍悲观时寻找边际利好截至6月末，中国人寿投资资产达6.09万亿元。上半年，中国人寿实现净投资收益924.13亿元，净投资收益率为3.03%；实现总投资收益1223.66亿元，总投资收益率为3.59%。中国人寿副总裁、首席投资官刘晖介绍，其固收底仓持续夯实，上半年配置超长期利率债、高等级信用债超过4000亿元，债券配置比例持续提升。半年报显示，截至6月末，中国人寿配置权益类金融资产约1.2万亿元，包括股票金额4417亿元，基金2737亿元，其他权益类投资4774亿元。作为市场最大机构投资者之一，中国人寿的权益投资观点和策略受到市场关注。刘晖表示，在低利率、资产荒的背景下，权益资产配置的重要性在提升。与此同时，她也坦言，在目前市场低位震荡、结构分化的情况下，权益资产投资的难度也在增加。“目前，我们认为股市整体估值处于市场低位，具备长期配置价值。随着一系列资本市场改革的监管新规陆续出台，对于促进资本市场生态改善、提升长期回报水平有积极意义。同时，在高质量发展，扎实推进新质生产力大力发展的大背景下，科技创新、先进制造、绿色发展等领域蕴含着丰富的长期投资机会。”刘晖介绍，中国人寿非常重视权益资产配置，具体策略：一是坚持稳健均衡的投资策略和权益仓位。二是坚持分散多元的投资策略，强化绝对收益率导向，加大高股息股票的配置，提升权益投资的稳健性。同时，坚持着眼长远的投资布局，发挥保险资金长期资金、耐心资本的优势，践行长周期考核理念，适时适度开展逆势投资、跨周期配置，“在普遍乐观的时候关注风险因素，在普遍悲观的时候寻找边际利好，积极买入跌出性价比的优质股票。聚焦经济高质量转型发展方向，服务于新质生产力的发展”。她表示，总体上，公司在股票投资方面将保持战略定力，坚持长期理念，加强对经济、市场走势、产业发展趋势的研究，加强主动管理，在市场波动中把握投资机遇，在为获取稳健长期回报打下基础的同时，也为稳定市场预期、增强市场信心、促进资本市场健康发展贡献保险的积极力量。预定利率新规将促进行业可持续发展保险业务方面，上半年，中国人寿实现保费收入4895.66亿元，在上年同期高基数基础上继续增长4.1%。截至6月末，中国人寿总销售人力为68.5万人，其中核心的个险渠道销售人力为62.9万人。上半年，中国人寿个险渠道实现总保费3901.34亿元，同比增长7.7%。该公司介绍，个险渠道深入推进营销体系改革。8月2日，金融监管总局下发《关于健全人身保险产品定价机制的通知》（下称《通知》），人身险行业将建立产品预定利率挂钩市场利率并动态调整机制，并深化“报行合一”。有多年总精算师专业背景的中国人寿总裁利明光表示，《通知》具有较强的科学性、前瞻性，相信《通知》实施必将极大地促进人身保险行业健康发展、可持续发展。他表示，中国人寿已经有序开展相关工作，努力促进业务发展的平稳。未来要按照《通知》要求，进一步理解《通知》的精神实质，做好多方面工作。首先是继续强化资产负债联动，将理念贯穿整个经营环节。二是坚持以客户为中心，不断提升产品的供给质量和供给效果。三是加强投资管理，不断提升跨越周期的投资能力。此外，有多项工作要加强，例如队伍的转型升级；坚持降本增效，不断提升精细化管理水平，大力推进数字化、智能化，提高经营链条效率。中国人寿总精算师侯晋表示，中国人寿在进行产品和业务转型的过程中，会进一步加强长期分红产品的研发与投放，平衡好保证利率水平和浮动利率的关系，平衡好演示利率水平与分红实现率水平的关系，并且根据公司不同分红业务的特点去管理投资账户，促进公司业务的高质量发展。深化“报行合一”：个险已在动态监测、精细化分析费用上半年，中国人寿新业务价值中，个险渠道贡献90.8%。在“报行合一”政策引导下，银保及其他渠道降本增效成果显著，贡献度较去年同期有所提升。中国人寿副总裁白凯表示，根据8月2日金融监管总局的《通知》，个险渠道作为公司的重点渠道，也在进一步深化“报行合一”的范围内。他介绍，中国人寿今年一直在主动地研究个险渠道“报行合一”方面的问题，在动态地监测费用的构成，精细化地分析各项费用的管理空间。“因为有了银保渠道‘报行合一’的费用管理经验，我们觉得个险下一步全面推进‘报行合一’，公司有能力实现平稳切换。”个险“报行合一”之后，会否像银保一样对保费收入产生影响？白凯认为，寿险公司对个险渠道销售队伍的自主可控性，比银保渠道要强。在个险渠道实行“报行合一”后，短期内会有一个适应过程，叠加产品预定利率从3.0%降至2.5%等因素，市场会有接受过程，销售队伍有培训过程，因此在短期内，保费可能会有一些波动。但从长期看，其认为影响不会很大。对于各个渠道的战略定位，白凯介绍，中国人寿目前仍然是按照既定的策略，平稳推进各渠道的业务发展。下一步也会根据客户需求和市场变化，积极应对新情况，总体是要平稳有序抓好业务发展。白凯表示，“报行合一”要求各家保险公司科学地提高费用的精细化管理水平，这必然会导致费差空间加大。从长期来看，如果坚持推行“报行合一”，一定有利于公司费差益的创造。新业务价值趋势：全年仍有望较快增长上半年，中国人寿实现新业务价值322.62亿元，较2023年同期重述结果同比提升18.6%。但降幅较一季度（26%）有所放缓。该公司被问及放缓原因以及全年趋势。中国人寿总精算师侯晋对此表示，2023年二季度市场上消费者需求有一些增加，使得2023年二季度业务基数较高，第二季度公司新业务价值较一季度有所减缓。不过，公司二季度通过销售组织管理、加强质量管控，仍然实现了两位数以上的新业务价值增速。“往后展望，我们现在做好了产品在预定利率下调政策之后全面切换的准备，包括销售管理的准备，会积极做到业务平稳过渡，去实现全年新业务价值的较快增长。”侯晋说。（券商中国）
中国人寿业绩险企
券商中国2024-08-31 10:20
火速建仓！已投出超200亿元！增量资金来了

刚成立不久的险资私募近期加速出手，布局高股息低估值资产。近日，新华保险董事长杨玉成在2024年公众宣传日活动上表示，该公司联合中国人寿发起设立的500亿元试点基金，目前已总计投出超200亿元，为资本市场注入长期稳定资金。从目前险资配置股票来看，高股息低估值资产是重点方向，其他行业个股也有不同程度持有，但数量不多。华泰证券认为，保险投资当下面临新会计准则和低利率的双重挑战。投资高息股可以起到一举两得的作用，既有助于增强资产负债匹配，又能助力稳定投资收益率中枢。500亿元险资私募已入市近期，中国人寿和新华人寿共同设立的私募证券投资基金稳步建仓，已投入相当规模资金入市，并准备长期持有。两家头部险企均表示，长期看好我国宏观经济和资本市场发展前景，将按照市场化原则，持续投资治理良好、经营业绩稳健的优质上市公司，维护资本市场稳定健康发展。至于具体投资金额，7月7日，新华保险董事长杨玉成在2024年公众宣传日活动上曾对外透露，该公司联合中国人寿发起设立的500亿元试点基金，目前已总计投出超200亿元。2023年11月，新华保险和中国人寿发布公告称，双方将联手设立私募证券投资基金有限公司，此后定名为鸿鹄志远（上海）私募投资基金有限公司（简称“鸿鹄志远私募”），双方各出资250亿元。基金期限为10+N年，10年期届满后，可以通过变更备案的方式进行延期，或者经双方协商一致后退出。此外，新华保险与中国人寿宣布，计划由新华资产和国寿资产共同出资500万元设立基金管理人公司国丰兴华（北京）私募基金管理有限公司，以管理该私募证券投资基金。今年2月，新华保险召开的2024年第一次临时股东大会通过的《关于申请投资试点基金的议案》显示，基金投资范围包括：1.上市公司股票，投资方式包括但不限于连续竞价、认购非公开发行股票（A股）/配售（港股）、配股（A股）/供股（港股）、与单一或组合交易对手间的大宗交易或协议转让、可转债优先配售、转融通证券出借等；2.货币市场基金、银行存款、国债逆回购等现金管理类投资品种。今年3月1日，鸿鹄志远私募在中基协完成备案，运作状态为“正在运作”。中基协页面显示，国丰兴华的3位高管均来自国寿系、新华系，其中法定代表人、执行董事为国寿资产权益投资部总经理杨琳。重点配置高股息资产鸿鹄志远私募具体相关投入标的目前还无法得知，但从中国人寿、新华保险等配置方向看，高股息资产备受青睐。中国人寿在近期召开的业绩说明会上表示，目前，中国人寿在高股息股票方面的配置已有一定规模。Wind数据显示，截至今年一季度末，中国人寿直接或间接持有177只A股公司股票（不含中国人寿保险（集团）公司对中国人寿股份有限公司的持股），合计持仓市值约1045.09亿元。其中，中国联通、贵州茅台、邮储银行、中国电信、中国铝业等稳定股息率资产备受中国人寿青睐。截至一季度末，中国人寿持有中国联通市值约148.99亿元，持股市值排名第一；中国人寿持有贵州茅台市值约91.01亿元；持有邮储银行市值约82.22亿元。在2023年年报中，中国人寿表示，2023年，利率水平低位运行，优质资产仍然稀缺；股票市场震荡下行，结构分化明显。面对复杂的市场环境，公司始终保持战略定力，坚持资产负债匹配，灵活开展投资操作。固定收益方面，积极配置长期利率债和高等级信用债，稳固配置底仓。权益投资方面，推进均衡配置和结构优化，开展中长期布局。另类投资方面，聚焦优质主体和优势赛道，创新投资模式，提升配置规模。公司资产配置保持稳健，资产质量整体优良。与中国人寿的配置方向类似，新华保险重点配置对象也是邮储银行、兖矿能源、青岛啤酒等股息率较高的资产。华泰证券的研究观点称，新会计准则下传统险资产负债匹配难度大，负债成本高，风险容忍度低，应追求稳健、可持续的投资收益。传统险和分红险的投资考核机制也应该有所区分，对于传统险账户应重视股息，相应淡化对资本利得的权重并拉长考核周期。据华泰证券统计，目前，A股高息股规模达3.36万亿元，行业集中在金融、能源、工业三大领域。一般而言，由于险资对于安全性的要求较高，原则上会多配置低波动资产，少配置高波动资产。华创证券认为，险资权益配置尚有提升空间，高股息、低估值、低波动、高净资产收益率资产或受险资青睐。（证券时报）
资金中国人寿新华保险
证券时报2024-07-12 16:21
债券也有"不可能三角"？15年老将发声！

银华基金稳健投资团队负责人、基金经理阚磊市场波动加剧叠加理财替代等多重因素，债券基金等固收类产品，近年来持续受到资金追逐。上百亿规模的存量产品自不必说，就是新发基金也频繁出现规模达80亿的爆款产品。但由于理财替代和资产配置等多维诉求，债券投资会对基金经理提出更高要求。银华基金稳健投资团队负责人、基金经理阚磊在近日接受券商中国记者专访时说到，债券投资同样存在“不可能三角”，需要在收益率、波动率和流动性之间取舍。不仅如此，随着资管新规净值化要求的提升，净值化估值在波动率方面也提出更高要求。因此他认为，债券投资应在兼顾收益率、波动率和流动性基础上，输出有一定市场容量、回撤可控的产品，为投资者提供定位清晰的产品选择。基于多年经验积累，阚磊表示他会进一步细化框架，加入久期、杠杆、衍生工具（如国债期货）等维度指标，通过逐渐引入量化模型等辅助方法，捕捉2024年债券行情。他认为“政策积极发力，经济曲折修复”将是2024年的趋势主线，债市在经济曲折修复、未来仍有降息空间、机构行为“大行缺负债、小行缺资产”特征的带动之下，中期利率仍趋于下行，短期利空因素带来的调整压力或提供买入机会。近15年经历炼就“自上而下”框架阚磊是一名具有近15年证券从业经验的市场老将，他于2023年2月加入银华基金之前，曾有过保险资管和公募基金履历，分别任职于中国人寿资管、兴业基金、国寿安保基金等机构。据阚磊介绍，他于2009年毕业后直接进入中国人寿资管，是该公司第一批应届生。“当时，我分到了固定收益部，我在这里不仅做过一二级债券业务，还做过存款、非标等相关固收业务。”2015年，阚磊加盟了兴业基金，主要从事大类资产配置、FOF、固定收益业务。2018年，阚磊重回中国人寿系，去了中国人寿旗下的国寿安保基金做债券投资，管理产品涵盖到了中短债基金、中长债基金、一级债基、偏债混基金等各类固收产品。2023年2月，阚磊加入银华基金，目前担任银华基金固定收益及资产配置部基金经理，在管产品有6只，根据2023年基金四季报，总规模约为107亿元。于2024年2月26日开始发行的银华晶鑫债券基金，是阚磊所在团队管理的第9只基金。阚磊直言，正是这些经历让他建立起了完整的债券投资框架。以个券基本面分析为例，他说道，“自上而下”框架包括三部分：一是宏观背景因素分析，涉及到经济基本面、市场流动性、资金供需关系等；二是中观产业趋势，包括利差比较、曲线形态、曲线结构等；最后才是微观方面个券的比价和一二级市场联动等方面。“随着市场持续发展，我会进一步细化框架，会加入久期、杠杆、衍生工具（如国债期货）等维度指标，并通过两个路径来实现：一是把整套框架做成自动更新的图表、模型，通过直观的判断、分位数判断、百分比判断来实现分析。二是逐渐引入量化模型，尤其是一些量化模型对宏观指标的计算，宏观和债券定价方面的模型。”阚磊说。不会为迎合回撤过度摆布组合久期当然，投研框架仅仅是债券投资的必要基础。在阚磊看来，优秀的债券投资不仅要熟悉投资端，也要掌握市场理财需求，通过调和债券产品供给两端，输出“投资者真正想要”的产品。从这点来看，阚磊有着浓浓的产品思维，他既是一名优秀的基金经理，也是一名洞察投资者需求的产品经理。“我从2019年开始管理中短债基金，最大的心得体会是尊重常识。”阚磊表示，债券投资需要在收益率、波动率和流动性之间取舍，就像“鱼和熊掌不可兼得”一样，正常的债券市场环境下，不存在一款收益率又高、回撤又小、流动性又好的中短债或者短债基金。并且，随着资管新规净值化要求的提升，净值化估值在波动率方面对基金管理人提出更高要求，债券产品供给需要在收益率、波动率和流动性方面有所兼顾，为投资者提供定位清晰的产品选择。基于此，阚磊提出债券投资应在兼顾收益率、波动率和流动性基础上，输出有一定市场容量、回撤可控的基金产品。这是目前他团队管理的短债和中短债基金的产品定位。阚磊具体分析道，所谓有一定市场容量，产品的规模和体量既能承接有一定体量投资人的日常进出，也能满足渠道零散资金的投资诉求。为实现这样的目的，整体债券重点关注中高等级信用债和利率债，仅在部分时段进行信用下沉，保持组合良好的流动性。中高等级信用债关注骑乘收益，以期限利差换取等级利差。在中高等级信用债与利率债之间进行动态比价，在收益率低点，一定比例的利率债或可以增强组合流动性。在中高等级信用债品种之间进行动态比价，坚持做到每日观察、调整组合持仓。部分仓位的短券坚持持有到期，以应对不可预料的突发赎回。而要做到回撤可控，阚磊认为要在产品收益率、波动率和流动性三方面综合考虑情况下，尽量减小回撤。但不会为了一味的迎合回撤而不恰当地摆布组合久期和杠杆，同时不过度强调择时，力争使客户获得较好的持有体验。“我们追求的是整体回撤可控，是收益和回撤兼顾后的结果。”在控制回撤的基础上，会进一步去充分获取期限利差和等级利差，获取票息和骑乘收益。2024年债市有望重新走强谈及2024年债券行情预判时，阚磊直言“政策积极发力，经济曲折修复”将是2024年的趋势主线。“2023年下半年以来，一揽子稳增长政策先后推进，尤其是调增赤字明确传达了中央加杠杆的态度，预计2024年财政政策将转向更为积极。不过，政策效果仍待观察，地产供需负反馈压力仍在，市场主体信心和预期依然偏弱，经济内生动力不足的情形未得到根本扭转，2024年经济更可能是曲折修复。”阚磊表示。阚磊认为，2024年债市在经济曲折修复、未来仍有降息空间、机构行为“大行缺负债、小行缺资产”特征的带动之下，中期利率仍趋于下行，短期利空因素带来的调整压力或提供买入机会。阚磊具体给出以下三方面特征：一是尽管政策发力稳增长的意愿开始加强，但政策效果仍待观察，经济内生动力不足的情形尚未得到根本扭转，2024年经济更可能是曲折修复，基本面仍给债市带来一定机会；二是当前通胀偏弱、实际利率偏高，决策层对货币政策宽松的定调要求未变，未来仍有进一步降息的空间和可能，同时目前银行净息差处于历史低位，存款利率新一轮调降仍然可期；三是化解债务和信贷资源的错配使得2024年机构行为或将呈现较为明显的“大行缺负债、小行缺资产”的特征，以农商行为代表的配置型机构仍有较大的债券配置压力，债市需求仍较为利好。因此中期来看，利率仍趋于下行，但波动或加大，需在波动中把握机会。目前多数品种特别是其中短端绝对收益率已调整至较高水平，配置价值凸显，短期的调整压力反而提供了更加充分的买入机会，后续随着前期的利空因素逐渐缓和，债券市场仍将重新走强。在具体品种方面，阚磊重点分析了中短债基金。他表示，中短债基金风险收益特征介于货币基金和普通债券型基金之间，适合闲钱投资。相比货币基金、超短债基金、短债基金，中短债基金投资范围明显拓宽，策略更加丰富。Wind数据显示，2018年至2023年期间，短期和中长期纯债基金指数历年均实现正收益，相比之下股票基金指数则呈现出大幅波动。比如，2019年股票基金指数大涨47.03%，短期和中长期纯债基金指数分别微涨3.49%和4.33%；而在2023年股票型基金下跌11.68%，短期和中长期纯债基金指数依然实现上涨，涨幅分别为3.27%和3.61%。责编：罗晓霞校对：苏焕文（券商中国）
债券中国人寿基金
券商中国2024-03-02 11:23
费率设计再创新银行理财稳健布局权益投资

人民财讯2月7日电，“含权”理财产品出现“爆款”。日前，招银理财一只R3风险等级的含权理财产品首发募集资金超13亿元，这在理财市场中十分罕见。值得一提的是，该产品在以往部分产品“不赚钱不收管理费”的基础上再次创新，直接实行“不达业绩基准不收取管理费”。虽然银行理财客户风险偏好较低，但长远来看，布局权益投资仍有必要性。业内人士认为，理财公司需要通过机制创新、主动跟投等动作吸引更多潜在客户关注。在投资策略方面，该产品追求稳健，固收部分主要投资国有大行存款和高等级信用债，权益部分主要配置银行优先股、高股息以及中性策略等相对低波动策略，控制股票多头敞口不超过10%，少量灵活运用黄金等另类策略。（中国证券报）
银行理财银行理财
中国证券报2024-02-07 07:22

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