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抓住人工智能浪潮！外资公募一季度持仓曝光

随着2025年一季报密集披露，外资基金的最新持仓路径逐步清晰，不少绩优产品在第一时间抓住了科技股的结构性机会。以贝莱德、富达、路博迈、安联、宏利等机构为代表的外资公募纷纷表示，DeepSeek的技术突破不仅点燃了市场情绪，更进一步强化了投资者对中国科技企业中长期价值的认可。一季度，成长风格再次回归机构视线。从芯片、数据中心，到边缘计算和应用落地，AI时代带来的产业升级机会正加速释放。外资机构普遍认为，中国科技股正处于国际投资者认知重估的时刻，相关板块的投资空间依然广阔。紧密抓住科技股行情随着2025年一季报披露完毕，外资公募的最新持仓动向逐渐清晰。贝莱德港股通远景视野一季度实现11.17%的回报，季报显示其重仓股包括招商银行、腾讯控股、紫金矿业、阿里巴巴-W、美团-W等。贝莱德基金经理单秀丽与杨栋在回顾一季度市场时提到，春节期间DeepSeek事件引发广泛关注，他们第一时间学习了海外科技专家的观点，认为这一事件代表着一次具有划时代意义的技术突破，并可能对中国资产形成积极推动。基于此判断，组合在节后迅速调整为偏成长风格。在具体配置上，一方面重点布局互联网龙头和细分AI应用公司，押注AI带来的渗透率提升及互联网企业的第二增长曲线；另一方面加大对具备出海潜力的创新药企业配置，认为港股医疗板块此前受风险偏好抑制长期低迷，后续有望受益于市场情绪回暖。无独有偶，富达传承6个月A也在一季度收涨6.18%，该基金的重仓股包括纳睿雷达、德昌电机控股、科大讯飞、中航科工、晶泰控股等。富达基金基金经理周文群和张笑牧表示，2025年一季度，中国经济仍然在筑底过程中，股票市场在经历了1月上旬的调整后，在春节前开启了一波反弹。以DeepSeek为代表的一批自主可控的创新成果，激发了市场对科技创新的信心和热情。一季度，该基金继续坚持自下而上基本面研究的方法论，优选长期需求趋势良好、中期业绩复苏有望，且当前估值有吸引力的个股，维持了在信息技术领域的较高配置，增加了对由创新驱动的可选消费的配置。展望未来，上述两位基金经理认为，人才红利将持续为中国经济转型提供重要动力。当前中国人才红利中，“工程师红利”正在重塑中国的全球核心竞争力，而“科学家红利”也冉冉升起，将使中国的产品和服务达成越来越多的国际领先。长线看好人工智能机会外资机构普遍认为，2025年1月，在全球人工智能热潮高涨的背景下，DeepSeek的横空出世充分展现了中国本土企业在该领域的技术实力与创新能力。路博迈基金副总经理、投资总监魏晓雪表示，DeepSeek不仅在技术上带来了突破，还在市场、产业结构等多个层面引发了深远的影响。随着DeepSeek技术的进一步商业化和普及，预计AI应用将更加广泛，科技股投资机会或将更加丰富。展望2025年权益市场，魏晓雪认为，人工智能技术方面的突破大幅提高了市场信心。以DeepSeek AI大模型、人形机器人为代表的中国科技产品在全世界受到关注，强化投资者对于本轮AI应用科技产品落地的信心。海外投资者可能会更加正视中国科技的能力，进而增强对中国科技股乃至中国资产的信心。安联基金分析称，国内有多个层面的参与者从近期这些发展中受益。首先是中国的数据中心。其次，DeepSeek已经证明芯片只要“够好”就能实现人工智能应用，本土人工智能芯片供应商将因此受益。再次，中国整体半导体生态系统也将从中获益。最后是“边缘人工智能”领域，即人工智能在智能手机、笔记本电脑或物联网集成设备等本地设备上的应用。除了这些与人工智能价值链紧密相关的受益者以外，安联基金认为，中国人工智能的快速发展，还会使更广泛的科技领域乃至其他行业受益。例如，中国互联网巨头已经开始利用DeepSeek的分析能力，提升广告、电子商务和视频平台的盈利水平。与此同时，随着DeepSeek使用范围的扩大，对云服务的需求也在飙升，中国的内容创作者（如视频游戏公司）竞相使用这项技术，以降低产品开发的时间和成本。此外，人工智能在汽车、医疗和教育等传统行业也有所革新。宏利基金的基金经理吴华则分析称，人形机器人产业目前正迈向量产元年，核心零部件国产化率快速提升，减速器、传感器等关键环节有望诞生高成长性企业。半导体领域则呈现双重逻辑驱动，一方面，AI算力需求推动先进制程芯片研发突破；另一方面，成熟制程产能持续扩张，叠加设备材料国产替代深化，行业景气度贯穿全年。（券商中国）
外资公募贝莱德富达
券商中国04-27 09:50
500家机构扎堆调研！还有这些方向成调研重点…

随着上市公司一季报陆续披露，机构调研风向标悄然转向。4月以来，机构调研方向逐渐聚焦于业绩确定性较强的领域，科技与高端制造领域龙头频现调研榜单前列，500家机构扎堆调研立讯精密，富国基金朱少醒、财通基金沈犁、泉果基金赵诣等明星基金经理也现身调研会上。券商中国记者梳理发现，受美国所谓“对等关税”问题影响，基金经理对上市公司的海外布局十分关切，机构投资者正通过密集调研勾勒出二季度投资布局的图景。500家机构扎堆调研立讯精密4月份，美国加征关税问题导致A股市场出现大幅波动，叠加上市公司年报、一季度预告陆续披露，市场上出现一波基金经理调研高潮，海外业务占比较高的科技与高端制造领域公司成为公募调研“关切对象”。据Wind数据显示，多家科技型公司获公募基金、券商等机构密集调研。其中，立讯精密以500家机构调研量居首，海康威视、安克创新等20家公司跻身“机构调研榜”前列。12家公司获超200家机构密集调研，63家公司吸引超百家机构关注，行业集中度与热门赛道调研特征明显。具体来看，立讯精密、海康威视、安克创新分别获500家、273家、262家机构扎堆调研。电气机械和器材制造业、新能源产业链企业同样受到机构关注，金盘科技、宏发股份分别获得261家、210家机构调研。另外，券商中国记者注意到，朱少醒、沈犁、赵诣等明星基金经理现身调研立讯精密，市场分析认为，其作为消费电子与汽车电子双轮驱动的龙头，叠加AI硬件、汽车智能化等概念，吸引公私募、外资等多类机构密集参与。嘉实基金王贵重、大成基金黄万青、中欧基金王健等基金经理调研海康威视，嘉实基金刘杰、鸿德基金王克玉、民生加银基金郑爱刚等调研华测检测。硬科技、中小市值标的成调研重点机构调研动向往往揭示市场资金偏好，总体来看，AI人工智能、电子、计算机、电气设备等硬科技板块是基金经理最关注的行业，以AI产业为例，近年业绩高增与产业趋势是核心驱动力。与此同时，消费与医药板块的龙头公司凭借长期逻辑，获得多位基金经理关注。券商中国记者注意到，63家获超百家机构调研的公司中，科技与制造占比超六成，包括半导体设备的北方华创、光伏设备的晶盛机电、储能的派能科技等热门赛道公司。还有电子板块的沪电股份、思泉新材、深南电路及通信设备的锐捷网络均因AI算力需求、消费电子复苏等逻辑获得多家机构密集调研。某公募基金经理透露，二季度将重点关注两大方向：一是年报及一季报业绩超预期的标的；二是产业趋势明确的领域，包括AI算力、新能源车、半导体设备及创新药等。从调研主体看，4月份调研最勤奋的基金公司是博时基金，以161次调研总量居首，汇丰晋信基金、华夏基金紧随其后。从调研标的市值分布看，市值介于50亿-200亿元的中小盘股占比较高，可见当前市场风险偏好下，基金经理更加关注业绩弹性较强的细分领域龙头。从板块分布看，创业板公司超过33%的调研占比成为机构首选，科创板则超过18%，主板合计占比超过48%。这一分布与市场结构性行情高度契合：创业板汇聚成长性赛道企业，科创板则因硬科技属性吸引长期资金布局。美国所谓“对等关税”成调研高频词在近期上市公司调研纪要内，券商中国记者梳理机构抛出的近百个问题发现，美国所谓“对等关税”的影响成为高频词。立讯精密表示，按照常规贸易规则，所有硬件制造厂商都不会承担关税、物流、仓储等成本，这些不是硬件供应商需要考虑的。安克创新指出，加征关税主要影响成本端，但公司拥有良好的毛利率和较强的品牌粘性，与用户连接紧密，因此内部对未来的展望并未过度悲观。沪电股份同样表示，2024年公司直接出口至美国的营业收入占比低于5%，公司产品主要出口至东南亚地区，按照过往的行业惯例公司出口产品并不承担关税。目前PCB行业的主要产地集中在亚洲地区，均在贸易争端牵涉范围内，公司主要竞争对手中仅TTM 在美国本土有部分产能。在美国本土扩充 PCB 产能的难度极大，公司也没观测到有同行面向公司产品的主要应用领域在美国本土积极扩充产能的计划。总体来看，4月的机构调研数据勾勒出投资新方向，硬科技赛道凭借技术壁垒与政策红利持续吸睛。金鹰基金表示，可以关注当前市场3条投资主线，一是，面对贸易摩擦对盈利的下修、非美流动性收紧等不确定性因素，建议关注水电、运营商、银行、轨交、黄金等为代表的红利行业。另外，交易因素方面，2024年底推出的券商互换便利如果入市，建议关注4%以上的高股息资产。二是，技术密集型和资源密集型领域，中国将需要通过自主可控和多元化进口降低风险。比如军工方向，美国所谓“对等关税”引发全球范围地缘政治的不确定性加大，各国安全诉求进一步提升，军贸逻辑或得到强化。叠加国内军工行业在经历一轮反腐后，导弹链、军贸等细分领域订单趋于恢复，或为2025年盈利增长提供了保障。三是，内需政策对冲的服务消费、大众消费方向。关税引发我国出口和就业压力陡增，国内对冲政策需加码，关注7月增量政策。消费方面：目前财政刺激的思路仍集中于消费补贴、社会保障领域，补贴有望扩围、力度再度加码，关注商贸、啤酒、乳制品、餐饮、旅游、医美等服务消费，家电和汽车等补贴性的消费品。（券商中国）
机构调研科技公司高端制造
券商中国04-26 22:21
公募基金聚焦“固收+” 一季度规模激增超千亿

数据来源：Wind（注：含新发基金）陈书玉/制表天相投顾最新数据显示，一季度“固收+”基金规模增超千亿元，环比增逾5%。当前，“固收+”正在成为公募重要的布局方向。据证券时报记者不完全统计，今年一季度，中欧基金、中银基金、景顺长城基金、永赢基金、富国基金的“固收+”产品管理规模增长居前，均增长超百亿元。产品规模增长明显今年一季度，多只“固收+”产品规模增长明显。Wind数据显示，一季度，华夏稳享增利6个月滚动A、中欧丰利A规模增长均超60亿元；中银国有企业债A、易方达岁丰添利A规模增长均超50亿元；景顺长城景颐双利A、永赢添添悦6个月持有A、中欧多利A、中银永利半年、永赢稳健增强A、景顺长城景泰纯利A规模增长均超40亿元。此外，中银淳利3个月持有A、中欧多利A、建信丰融A于今年一季度新发，发行规模均超过40亿元。对于“固收+”产品迎来增量，中金公司研报认为主要有两个原因：一是2024年“9·24”行情，激发了投资者对于权益资产的投资偏好，但这一风险偏好的修复是渐进式的；二是在宏观能见度较低的环境中，部分“固收+”基金作为配置工具为机构提供了流动性。国联基金认为，“固收+”核心优势有三个方面：一是收益弹性显著，这类基金以债券等固收资产打底，提供基础收益，叠加权益、可转债等增强收益机会，通过灵活配置权益资产，在权益市场回暖时收益弹性凸显。二是风险分散能力强，“固收+”股债配置比例灵活，市场波动时可通过动态调仓降低回撤，市场回暖时也可通过增加权益资产配置比例，增加收益弹性。股债的搭配方式也有助于降低单一市场波动风险。三是‌低利率环境‌下传统理财收益下行，而“固收+”基金通过多策略增厚收益，能满足中低风险偏好投资者的需求。“固收+”成重要布局方向近三年来，权益市场波动加剧，且处于低利率周期，有多家公募发力布局“固收+”产品。而在今年一季度，“固收+”业务的发展也为基金公司贡献了规模增长。据证券时报记者不完全统计，一季度，中欧基金、中银基金、景顺长城基金、永赢基金、富国基金“固收+”产品管理规模增长居前，均增超百亿元。其中，中欧基金、富国基金、景顺长城基金也是今年一季度非货管理规模增长居前的3家公司。据了解，中欧基金近年来持续发力固收投资，并提出用工业化思维重构资管价值链。中欧基金提出，传统“固收+”产品高度依赖基金经理的个人经验和感性判断，需要用工业化流程解决“人”的不确定性，以科技工具对抗“市场”的不确定性，分散化策略防范“黑箱”风险。永赢基金表示，从本质上看，混合资产投资是固收产品博取更大收益空间的策略，以期帮助投资者寻找更优的资金打理方案。配置价值凸显当前，市场在利率波动、关税冲击与政策预期的影响中寻找平衡。展望后市，公募人士认为，在震荡市下，“固收+”基金兼具进攻性与防御性，配置价值凸显。兴证全球基金基金经理高鹏翔表示，总会有一些超预期的动向，放大市场短期的波动。多元资产配置或是平抑特异性事件冲击的一种解法，例如固收和权益的组合，固收提供压舱石，权益提供弹性，能把组合锚定在相对可控的范围内。谈到具体操作和展望时，景顺长城景颐双利基金经理董晗、李怡文在一季报中介绍，纯债部分维持中性偏低久期，逢高配置高等级信用债；转债部分仓位中枢下降，更注重自下而上选择债券；股票方面，对市场中长期前景保持积极态度，其认为国内宽松的政策周期组合有利于经济尤其是地产市场趋稳，最终经济会逐步迈向复苏。操作上会保持灵活，择机增配国内具备全球竞争优势的行业和板块，随着国内资产价格逐步趋稳，将逐步加大对内需板块的配置力度。广发聚鑫基金经理张芊表示，预计二季度债券市场的主线聚焦于基本面和资金面的变化。自3月底以来，流动性紧张的情绪有所缓和，债市或许会从之前的快速下跌转变为震荡修复行情。后续会密切关注经济基本面，尤其是出口部门的变化，倘若基本面出现显著变化，那么债市将迎来更为明确的交易机会。此外，利率的下行空间依然受资金面的制约，因而还需要重点关注央行的货币政策操作以及新形成的资金利率中枢情况。（证券时报）
公募基金固收+规模增长
证券时报04-25 08:04
银行理财首季减少8100亿4月强势回升存款搬家带来增量资金

受债市阶段性调整、季末理财回表等多因素叠加影响，银行理财一季度末规模较年初明显回落。日前，银行业理财登记托管中心发布的《中国银行业理财市场季度报告（2025年一季度）》（以下简称《理财市场一季报》）显示，截至2025年一季度末，全市场银行理财存续规模为29.14万亿元，较年初下降约8100亿元，其中理财公司规模较年初减少约5700亿元。此外，证券时报记者此前获得的数据显示，规模排名前14的理财公司及其母行存续产品规模，仅今年3月单月的存续余额就减少逾1万亿元。值得注意的是，进入4月，银行理财规模强势回升。同时，存款搬家现象有望进一步为银行理财带来增量资金。规模回落约8100亿元《理财市场一季报》显示，截至今年一季度末，全市场共有存续产品4.06万只，同比增加0.67%；存续规模为29.14万亿元，同比增加9.41%。其中，理财公司旗下理财产品存续规模占全市场的比重达88.33%。从环比数据来看，今年3月末全市场存续产品规模较年初有较大回落，下降约8100亿元。其中，理财公司规模环比下降约5700亿元，合计存续余额为25.74万亿元。事实上，今年一季度规模的回落主要来自3月份：受降准降息预期延后、股债“跷跷板”效应、银行卖债兑现收益、银行迎来季末时点存款考核等一系列因素影响。而今年1月及2月，主要理财公司的总体规模仍在增长。记者此前获取的数据显示，市场规模排名前14家理财公司（及其母行管理口径），仅今年3月的存续余额就减少超1万亿元。分主体来看，3月单月，仅兴银理财和华夏理财处于规模净流入状态，其余12家理财公司管理规模环比均下降。而纵观整个一季度，仅有兴银理财、华夏理财、中信理财、光大理财、民银理财、中邮理财这6家理财公司实现了规模正增长，其余8家理财公司规模呈现净流出态势。据记者测算，产品货架上不同类型理财产品的余额变化，有明显差异。据《理财市场一季报》，今年3月末，固定收益类产品存续规模为28.33万亿元，占全部理财产品存续规模的比例达97.22%；据测算，该类产品规模较年初下降约8200亿元。对比记者此前获取的14家主要理财公司数据，流动性最高、收益率最低的现金类理财产品以及受债市盘整影响最大的固收纯债类产品，“失血”最多。其中，现金类理财产品规模仅3月单月就下降近4000亿元；非现金纯债类产品余额3月单月减少超5000亿元。据《理财市场一季报》数据，含权益资产的产品类别中，混合类理财降幅较小，权益类理财产品则明显增长。据测算，3月末混合类产品存续规模较年初小幅下降约100亿元，降至0.72万亿元；权益类产品则较年初增长约200亿元，存续规模升至约800亿元。今年4月初，包括中银理财、中邮理财、交银理财、浦银理财、苏银理财、杭银理财在内的多家理财公司发声，看好中国资本市场。其中，多家理财公司表示，将通过直接投资或间接方式持续增持交易型开放式指数基金（ETF），进一步加大资本市场投资力度。存款搬家带来增量资金尽管银行理财规模在3月末这一特殊时点出现回落，但进入4月份之后，规模便再度回升。据中金公司研报，4月份第三周（4月14日至20日）理财规模继续增长，环比抬升约3200亿元。现金管理类、最小持有期、非现金类日开式产品和封闭式产品，分别回升400亿元、1300亿元、900亿元和700亿元。另一个积极因素在于，近期包括多家股份行和地方中小银行纷纷宣布下调存款利率，由此带来的存款搬家现象有望为银行理财带来增量资金。据证券时报记者不完全统计，4月份，全国多地农商行、村镇银行以及部分民营银行，均对存款利率有不同程度下调，下调后的定期存款多数已经跌至2%以下。对比来看，银行理财年化收益率则有所回升。国信证券非银分析师孔祥团队在研报中表示，2025年3月份银行理财规模加权平均年化收益率为2.56%，回升明显。4月份随着存款回流理财，叠加当前产品吸引力逐步提升，4月份规模有望增长约0.8万亿元至1.2万亿元。《理财市场一季报》显示，2025年年初的资产配置情况也表明现金及银行存款、同业存单等资产比例出现下滑。具体来看，3月末银行理财配置的现金及银行存款占比为23.3%，较今年初下降0.5个百分点；配置同业存单占比为13.5%，较今年初下降0.9个百分点。避险情绪出现阶段性强化作为以固收资产为主的资管产品，银行理财仍在避险情绪升温的市场环境中，为投资者创造可观的收益。据《理财市场一季报》，2025年一季度，理财产品累计为投资者创造收益2060亿元。其中，银行机构累计为投资者创造收益320亿元；理财公司累计为投资者创造收益1740亿元。然而值得注意的是，有理财从业人士担忧理财负债端资金来源短期化的情况。他表示，无论从行业数据看，还是基于自身的观察，新发理财产品的期限都在持续缩短，客户的风险偏好也在下降，低风险等级的产品依旧是渠道主推对象。进入4月，由于美国滥施关税，致使全球市场不确定性上升，资产价格波动也随之加剧，这无疑给包括银行理财在内的专业机构增加了投资难度。当前，债市的走向受市场密切关注。平安理财表示，美国滥施关税及金融市场动荡所驱动的避险情绪阶段性强化，为债市行情提供了有力支撑。二季度降准降息窗口有望打开，若外部风险升级，国债收益率还有望突破前期下限，可考虑增加久期与信用债的配置。在权益市场方面，平安理财认为，国内股市进一步下跌的空间有限，且相对海外市场或有一定的超额收益空间，短期建议等待市场企稳，结构上关注内需发力板块以及对美反制的受益板块。国信证券表示，对于银行理财，在资产与产品端可进行如下布局：一是开启避险模式，优先配置存款和中短久期信用债；二是在无风险资产收益低、风险资产波动大的情况下，力推负债端成本下行；三是待波动率下降后，择机发展多元产品体系，包括权益和跨境产品。（证券时报）
银行理财存款搬家理财规模
证券时报04-25 08:04
环比下降8100亿！理财市场最新数据出炉，权益资产配置升温

受一季度末理财回表、债市阶段性调整等多因素叠加，银行理财规模较年初显著回落。4月23日，银行业理财登记托管中心发布《中国银行业理财市场季度报告（2025年一季度）》（以下简称《理财市场一季报》）显示，截至2025年一季度末，全市场银行理财存续规模为29.14万亿元，对比年初数据下降约8100亿元，其中理财公司规模较年初减少约5700亿元。另据券商中国记者此前独家数据，规模排名前14的理财公司及其母行存续产品规模，仅今年3月份单月的存续余额就减少逾1万亿元。值得一提的是，伴随各大理财公司纷纷宣布看好国内资本市场并加强布局权益资产，尽管规模有限，但理财公司权益类产品在今年一季度仍获得了显著增长。规模环比回落约8100亿据银行业理财登记托管中心最新发布的《理财市场一季报》，截至今年一季度末，全市场共存续产品4.06万只，较去年同期增加0.67%；存续规模29.14万亿元，较去年同期增加9.41%。其中，理财公司理财产品存续规模占全市场的比例达到88.33%。（图表来源：《理财市场一季报》）然而，若从环比数据来看，今年3月末对比年初29.95万亿元的存续规模，则有较大幅度回落，合计下降约8100亿元。其中理财公司规模环比下降约5700亿元，合计存续余额达25.74万亿元。事实上，今年一季度规模的回落主要来自3月份：受降准降息预期延后、股债“跷跷板”效应、银行（尤其大行）卖债兑现收益、银行迎来季末时点存款考核等一系列因素交织，债市波动被动放大，连跌冲击信心，导致余额的波动。而今年1月及2月份，主要理财公司的总体规模仍在增长。券商中国记者此前获取的独家数据显示，市场规模排名前14的理财公司（及其母行管理口径）在今年3月末存续余额就减少超1万亿。分主体来看，3月份单月，仅兴银理财和华夏理财处于规模净流入状态，其余12家理财公司管理规模均环比下降。纵观整个一季度，也仅有兴银理财、华夏理财、中信理财、光大理财、民银理财、中邮理财6家理财公司实现了规模正增长，其余8家理财公司是规模净流出。据券商中国记者测算，产品货架上的不同类型理财产品余额变化，则有明显差异。据《理财市场一季报》，今年3月末，固定收益类产品存续规模为28.33万亿元，占全部理财产品存续规模的比例达97.22%；据测算，该类产品规模较年初下降约8200亿元。对比券商中国记者此前获取的14家主要理财公司货架数据，流动性最高、收益率最低的现金类理财产品，以及受债市盘整影响最深的固收纯债类产品，“失血”最多。其中，现金类理财产品规模仅3月份下降近4000亿元，较年初下降超6000亿元；非现金纯债类产品余额3月份减少了超5000亿元，较年初减少了超2000亿元。据《理财市场一季报》，含权益资产的产品类别中，混合类理财降幅较小，而权益类理财产品则明显增长。根据测算，3月末混合类产品存续规模较年初小幅下降约100亿元，达0.72万亿元；而权益类产品较年初增长约200亿元，存续规模升至0.08万亿元。今年4月初，包括中银理财、中邮理财、交银理财、浦银理财、苏银理财、杭银理财在内的多家理财公司发声，看好中国资本市场，推动布局或增持各类含权资产。多家公司表示，通过直接投资或以间接方式持续增持交易型开放式指数基金（ETF），并将进一步加大资本市场投资力度。“存款搬家”有望带来增量尽管在3月末这一特殊时点上银行理财规模回落，但在跨过时点后的4月份，规模又再度回升。据中金公司研报，4月第三周（4月14日至20日）理财规模延续增长，环比抬升约3200亿元，现金管理类、最小持有期、非现金类日开式产品和封闭式产品，分别回升400亿元、1300亿元、900亿元和700亿元。另一个积极因素在于，近期包括多家股份行和地方中小银行纷纷宣布下调存款利率，由此带来的“存款搬家”现象有望为银行理财带来增量。据券商中国记者不完全统计，4月份，全国多地农商行、村镇银行以及部分民营银行，均对存款利率有不同程度下调，下调后的定期存款多数已经跌至2%以下。对比来看，银行理财年化收益率则有所回升。据国信证券分析师孔祥等人在研报指出，2025年3月份银行理财规模加权平均年化收益率2.56%，回升明显。该团队认为，4月份随着存款回流理财，叠加当前产品吸引力逐步提升，4月份规模有望增长约0.8万亿至1.2万亿元。《理财市场一季报》显示的2025年初的资产配置情况也凸显了现金及银行存款、同业存单等资产比例的下降。具体来看，3月末银行理财配置的现金及银行存款占比为23.3%，较年初下降0.5个百分点；配置同业存单占比为13.5%，较年初下降0.9个百分点。避险情绪阶段性强化作为以固收资产为主的资管产品，银行理财仍在避险情绪升温的市场环境中，为投资者创造了可观的收益。据《理财市场一季报》，2025年一季度，理财产品累计为投资者创造收益2060亿元。其中，银行机构累计为投资者创造收益320亿元；理财公司累计为投资者创造收益1740亿元。然而值得注意的是，有理财从业人士再度强调了对理财负债端呈现资金来源短期化的担忧。他指出不管是从行业数据还是从自身观察，新发理财产品期限持续缩短，客户风险偏好仍在下降，低风险等级的产品依旧是渠道主推。“债市的绝对收益率太低了，其实今年从配资逻辑上来说也应该增配权益了。但是，理财的负债、渠道、期限，真的愿意吗，匹配吗？”该人士反问券商中国记者。进入4月，美国宣布全面实施所谓“对等关税”政策，全球贸易摩擦再度升温。市场不确定性上升、资产价格波动加剧，这又给包括银行理财在内的专业机构管理人上了一层难度。债市走势如何，市场密切关注。平安理财表示，“对等关税”及金融市场动荡所驱动的避险情绪阶段性强化，为债市行情提供了有力支撑。二季度降准降息窗口有望打开，若外部风险或升级，国债收益率还望突破前期下限，可考虑增加久期与信用债的配置。权益市场方面，平安理财认为，国内股市进一步下跌的空间有限，同时相对海外市场或仍存在一定的超额收益空间。短期建议等待市场企稳，结构上关注内需发力板块（消费、投资相关）以及对美反制的受益板块（进口替代）。而工银理财则从投资者实操视角，建议投资者采取“防御优先+多元布局”策略。首先是坚持“稳健优先”原则，适度增加防御性配置，增加低波动产品占比；其次是重点配置纯债类产品，因为央行有望维持甚至加强宽松货币政策力度，收益率有望进入新一轮下行周期。二季度债市有望延续强势，当前是布局纯债资产的理想时点；三是构建包含现金管理、低波动纯债和固收增强等多元化产品的资产组合，降低组合波动性。而国信证券则表示，对银行理财而言，建议资产与产品端布局：一是启动避险模式，优先配置存款和中短久期信用债；二是优化负债端管理，在无风险资产收益低、风险资产波动大的情况下，力推负债端成本下行；三是波动率下降后，择机发展多元产品体系，包括权益和跨境产品。（券商中国）
理财市场银行理财权益资产配置
券商中国04-24 23:13
事关“万亿”大资金！从0.37%增长到3.78%

继公募基金一季报披露后，截至4月24日，基金季报总量和结构数据也随之公布。券商中国记者从各家第三方机构披露的测算数据报告中获悉，一季度公募基金持有A股市值为5.87万亿元，占A股流通市值比例是8%。与此相对应的是，一季度三大主动权益类基金指数均跑赢沪深300指数。其中，科技板块在过去三年表现突出，主动权益基金一季度重仓前十行业持仓占其股票比例合计78.04%。与此同时，一季度末股票ETF持有A股市值为2.77万亿元，占A股流通市值比例从2015年6月30日的0.37%增长到了3.78%。一季度股票基金利润497.10亿元，截至一季度末公募基金最大可动用买入股票的资金大约3309.66亿元。权益基金发展效果可喜4月23日晚间，中国银河证券基金研究中心发布《2025年一季度末公募基金持有股票市值数据报告》（下称《报告》）。《报告》基于对公募基金一季报整体数据统计，勾勒出了公募基金最新的市场数据。首先，是衡量公募基金在A股市场影响力的市值占比数据。《报告》显示，截至今年一季度末公募基金持有A股市值5.87万亿元，占A股总市值比例是7.37%，占A股流通市值比例是8%，占A股自由流通市值比例是15.88%。其中，公募基金持股市值占流通市值的比例，是衡量公募基金的A股市场影响力的指标之一，该指标在2013年6月30日是7.38%，2017年12月31日是3.94%，之后缓慢回升，2022年6月30日是8.99%。《报告》认为，这说明最近几年大力发展权益基金取得了可喜效果，也是公募基金作为市场主要机构投资者实力恢复的体现。ETF方面，截至一季度末公募股票ETF持有A股市值为2.77万亿元，占A股流通市值比例是3.78%。根据中国银河证券基金分类，股票ETF基金的持股市值整体一直在增长，与A股流通市值占比从2015年6月30日的0.37%增长到2025年3月31日的3.78%，显示股票ETF基金作为重要配置工具的价值。其次，是公募基金最大可动用买入股票的资金规模。《报告》显示，根据《公募股票方向基金资金头寸测算模型》，以主要投资A股的股票方向基金为考察对象，已经披露一季报的基金剩余资金2980.83亿元，未披露季报的基金剩余资金328.83亿元。初步测算，截至一季度末公募基金最大可动用买入股票的资金大约3309.66亿元。股票投资规模仍有较大提升空间进一步看，在上述总量数据背后，整体基金产品和不同类型的基金产品，呈现出了不同的发展特点。首先，看总量。《报告》显示，截至一季度末12641只公募基金中的12349只披露资产组合，12349只基金净资产31.90万亿元；总资产34.45万亿元，其中股票6.92万亿元、债券19.69万亿元、银行存款3.56万亿元。银河证券基金研究中心认为，我国公募基金的股票投资规模与比例在基金资产中的占比依然偏小，具有较大的提升空间。资本市场未来的发展，也需要公募基金作为重要的机构投资者发挥重要作用。利润方面，一季度参与统计的12410只基金的利润总额是2528.53亿元。其中，股票基金利润497.10亿元、混合基金利润1033.76亿元、债券基金-73.39亿元、商品基金235.45亿元、货币市场基金488.66亿元、QDII基金318.64亿元、FOF基金20.40亿元、基础设施基金（REIT）8.40亿元。其次，是主动权益基金方面。根据天相投顾的分析报告，今年一季度主动权益基金的规模为3.45万亿元，较2024年规模有所上升。其中，偏股混合基金在产品数量和产品规模上占据主导地位，产品数量为2577只（按主份额统计，下同），产品规模为2.09万亿元，占当期主动权益基金总规模的60.72%。天相投顾数据还显示，一季度三大主动权益类基金指数均跑赢沪深300指数。其中，科技板块在过去三年表现突出，几何超额收益为8.46%；在风格标签方面，价值风格近三年表现相对较好，几何超额收益为0.44%。持仓方面，权益仓位角度，本季度积极投资股票基金仓位为89.32%，偏股混合基金仓位为 86.45%，灵活配置混合基金仓位为71.71%；持仓行业角度，主动权益基金本季度重仓前十行业持仓占其股票比例合计78.04%，分别为电子、电力设备、医药生物、食品饮料、汽车、家用电器、机械设备、有色金属、银行、国防军工。建议开发“生命周期智能ETF组合”基金一季报披露之际，二季度行情已徐徐展开。基金公司在最新的策略观点中，基于上述数据对二季度投资行情和基金布局策略给出了思路。首先是整体行情风格预判上。华夏基金对券商中国记者分析称，三月中以来的市场回调，主要和三个因素有关，分别是前期风险偏好扩张累积了较大的波动率偏离的风险，上市公司基本面表现仍然较弱，外部以关税冲突为导火线的宏观不确定性。但从当前时点看，三个因素都已有所改善，只是尚未充分完成释放。考虑到宏观处于混沌状态，短期市场以红利、低波、低估值等因子更为占优，稳健为先。中期来看，能够走出关税战唯有产业趋势，以AI终端与应用为核心的产业趋势并未止步，待不确定性减弱后仍是年度重要主线。平安价值回报混合的基金经理刘杰表示，接下来的投资运作中，更看好国家一系列提振经济的政策出台后，大金融、大消费等顺周期品种的业绩与估值共振修复的机会。在近期国债收益率波动仍不改下行趋势的背景下，追求相对稳健回报的投资者不断增加顺周期红利品种的配置，且前期的调整也提供了较好的介入机会。未来将继续自下而上选取基本面稳健、具备中长期投资价值、估值及股息率具备安全边际的顺周期红利品种加入组合中，回避累计涨幅较高但基本面下行幅度较大影响分红的个别传统红利品种。此外，还有公募人士对ETF的发展给出布局思路。博时基金指数与量化投资部总经理兼投资总监赵云阳表示，构建“长钱长投”，建议推进指数产品创新，研究推出多资产ETF，涵盖股票、债券、商品等多种资产类别，为中长期资金提供更丰富的投资选择。同时，开发“生命周期智能ETF组合”，根据年龄、风险自动调整股债比例，对接年金、险资等长钱机构需求。展望未来，赵云阳表示，ETF有几个趋势值得重视：一是规模进一步向宽基集中。美国的标普500ETF、全美ETF等宽基ETF规模在万亿美元级别，国内的宽基ETF从2023年开始增速显著加快，但体量目前还较小，未来的发展空间巨大。二是产品创新空间巨大。例如运用期权的下跌保护、备兑增强等策略ETF，透明模式的主动ETF等，近年来海外发展迅速，是新产品的主要发展方向。三是重要的细分科技布局越来越多。随着人工智能、人形机器人、生物科技等技术的突破，细分科技方向的ETF将有巨大需求。（券商中国）
资金基金中国银河
券商中国04-24 21:20
多股突现“地天板”！

今日，A股整体小幅震荡。大盘蓝筹股表现稍强，上证50、上证指数微幅飘红。北证50则低开低走大跌逾3%，创业板指、科创50等亦微幅下挫。市场整体下跌个股多于上涨个股，成交额小幅萎缩至1.14万亿元。盘面上，PEEK材料、饲料、房地产、宠物经济等板块涨幅居前，云服务、数字货币、次新股、人工智能等板块跌幅居前。Wind实时监测数据显示，公用事业获得逾40亿元主力资金净流入，银行获得逾38亿元净流入，医药生物获得逾21亿元净流入，基础化工、汽车、房地产、农林牧渔均获得超10亿元净流入。计算机主力资金则净流出逾66亿元，电子净流出逾56亿元，通信、机械设备都净流出超20亿元。展望后市，湘财证券指出，4月份美国“对等关税”导致全球资本市场风险偏好下降，预期对我国出口的影响将在5、6月份逐步显现。建议5月份继续关注红利相关板块，银行、保险、港口交运等；以及预期将受益于推动国内消费政策的领域，饮料乳品、调味发酵品等。长江证券称，历史规律看，不论是A股红利还是港股红利，在4月份超额收益均较为明显。统计2022年—2024年红利风格表现较强区间的A股红利和港股红利月度表现，发现红利风格有一定的季节效应，在1月、4月、8月以及12月超额收益较为明显。行业表现看，A股红利4月份国有行、水电和高速公路表现较好。市场焦点方面，前期强势的高位股午后再度活跃，安记食品此前连续6日涨停。昨日发布风险提示公告后一字跌停，今日早间继续低开低走，并再度被打至跌停。临近收盘，突然放量直线拉升至涨停报收，走出“地天板”行情。安记食品表示，公司股票价格短期涨幅较大，可能存在市场情绪过热、非理性炒作的情形，请广大投资者理性决策，注意二级市场交易风险，理性投资。年报显示，安记食品2024年度实现营业收入6.07亿元，同比下降4.06%，净利润3833.35万元，较上年同期上升23.29%，扣除非经常性损益的净利润为3146.92万元，较上年同期下降18.39%。同样的走势也出现在国芳集团上，此前国芳集团13日12涨停，在多次发布风险提示公告后，昨日国芳集团一字跌停，今日再度以跌停价开盘，也是在快收盘的时候放量快速拉升至涨停。国芳集团在风险提示公告中表示，公司股价短期连续上涨，目前处于明显高位，股价严重偏离公司基本面，亦严重背离同期上证指数整体趋势。郑重提醒广大投资者，公司股票存在非理性炒作风险，交易风险极大，存在短期大幅下跌风险。双成药业也走出“地天板”行情，乐山电力、国光连锁、红宝丽、立方制药等前期连板强势股经过短期调整之后，今日尾盘均出现快速拉升的走势。
地天板A股PEEK材料
证券时报·e公司毛军04-24 16:07
2025年超长期特别国债今起发行；上金所调整部分合约保证金水平和涨跌停板……盘前重要消息一览

重要新闻2025年超长期特别国债今起发行。上金所调整部分合约保证金水平和涨跌停板。美联储“褐皮书”：经济不确定性增加，多地前景显著恶化。重要的消息有哪些1．外交部发言人郭嘉昆23日在例行记者会上就美方称将大幅降低对华关税答记者问。郭嘉昆说，中方早就指出，关税战、贸易战没有赢家，保护主义没有出路，脱钩断链只会孤立自己。对于美国发动的关税战，中方的态度很明确，我们不愿打，也不怕打。打，奉陪到底；谈，大门敞开。郭嘉昆指出，如果美方真的想通过对话谈判解决问题，就应该停止威胁讹诈，在平等、尊重、互惠的基础上同中方对话。一边说要同中方达成协议，一边不断搞极限施压，这不是同中方打交道的正确方式，也是行不通的。2．2025年超长期特别国债今天（24日）首次发行，其中20年期500亿元，30年期710亿元。根据安排，此次发行将通过财政部政府债券发行系统进行招标发行，两种期限的国债将在4月29日起上市交易。3．按照财政部有关安排，2025年中央金融机构注资特别国债今天启动发行，发行金额为1650亿元，发行期限为5年期，从4月25日开始计息，每年支付利息，本期国债将在4月29日起上市交易。4．中国人民银行研究局局长王信4月23日表示，近日发布的《上海国际金融中心进一步提升跨境金融服务便利化行动方案》将完善上海自贸区全功能资金池跨境资金调拨，鼓励银行逐步实现资金跨境支付自动化处理，延长对重点企业集团跨境资金池的业务服务时间，实现全球资金实时调拨。5．据商务部网站，商务部消费促进司负责人谈2025年一季度我国消费市场情况，今年以来，各级商务主管部门认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，大力实施提振消费专项行动，加力扩围开展消费品以旧换新，扩大服务消费，创新消费场景，消费市场实现平稳开局，我国超大规模市场的活力潜力进一步释放。一季度，社零总额12.47万亿元，同比增长4.6%，增速比上年全年加快1.1个百分点。其中，3月份增长5.9%。一季度，居民人均消费支出同比增长5.2%；最终消费支出拉动GDP增长2.8个百分点，对经济发展的基础性作用进一步巩固。6．上海黄金交易所发布关于调整部分合约保证金水平和涨跌停板的通知，自2025年4月25日（星期五）收盘清算时起，Au（T+D）、mAu（T+D）、Au（T+N1）、Au（T+N2）、NYAuTN06、NYAuTN12等合约的保证金水平从12%调整为13%，下一交易日起涨跌幅度限制从11%调整为12%；Ag（T+D）合约的保证金水平从15%调整为16%，下一交易日起涨跌幅度限制从14%调整为15%。7．上海市商务委员会、上海市财政局、上海海关印发《关于加力促进上海市首发经济高质量发展的措施》，其中提出，对3月至5月“首发上海”活动期间的展会新品首发活动上浮补贴金额，给予不超过30%、最高60万元的补贴。8．上海市统计局4月23日发布的数据显示，一季度全市实现地区生产总值1.27万亿元，按不变价格计算，同比增长5.1%。其中，优势领域增势强劲，一季度全市信息传输、软件和信息技术服务业以及金融业增势强劲，对全市GDP增长的贡献率合计超六成。9．4月23日，第二十一届上海国际汽车工业展览会正式开幕，新能源和智能网联汽车依旧是本届车展的主角，其中小米汽车、鸿蒙智行、蔚来子品牌乐道和萤火虫都是首次参加。10．宁德时代发布巧克力换电新车型，公司相关人士介绍，目前配备巧克力换电车型包括中国一汽红旗EH7（2025年四季度上市）；长安汽车启源A05、A07，深蓝SL03（2025年四季度上市）；北汽集团极护高品质宽体电动家轿（2026年二季度上市）；广汽集团AION RT、AION UT、第二代AION V、AION AY7（2025年四季度上市）；奇瑞汽车iCAR V23（2025年四季度上市）等。11．4月23日，欧盟反垄断监管机构首次宣布依据《数字市场法案》(DMA)，对苹果公司罚款5亿欧元(约合41.6亿人民币)，对Meta Platforms(原Facebook)公司罚款2亿欧元（约16.6亿人民币）。12．美股周三大幅收涨，道指涨1.07%，纳指涨2.50%，标普500指数涨1.67%。热门中概股表现强势，纳斯达克中国金龙指数收涨2.93%。13．当地时间4月23日，美联储发布经济状况“褐皮书”。褐皮书显示，经济不确定性增加，多地前景显著恶化。这些公司新闻不能错过中欣氟材：已布局有DFBP产能5000吨/年，产品已经通过部分客户认证并开始使用。澜起科技：一季度净利润5.25亿元，同比增长135.14%。亚钾国际：一季度净利润同比增长373.53%。天齐锂业：预计2025年第一季度净利润为8200万元—1.23亿元。温氏股份：第一季度净利润20.01亿元，同比扭亏为盈。北元集团：一季度净利润8779.5万元，同比增长442.29%。中国巨石：一季度净利润7.3亿元，同比增长108.52%。移远通信：2024年净利润同比增长548.49%，拟10派4.2元。桐昆股份：股东磊鑫实业拟增持2.5亿元—5亿元公司股份。龙佰集团：董事长提议以3亿元—5亿元回购股份。杰瑞股份：拟1.5亿元—2.5亿元回购公司股份。华银电力：一季度净利润7567.49万元，同比增长894.61%。湖南海利：拟回购1.5%—3%公司股份。券商关注什么国泰海通：看好快递全年需求国泰海通研报指出，2025年第一季度快递行业件量增速超全年预测，后续叠加消费提振与出口转内销举措，预计全年有望保持较快增长。2025年头部企业份额关注度普遍提升，价格竞争或增强。预计监管将保障良性竞争，有利头部集中。关注电商快递龙头份额上升催化估值修复机会，与时效快递顺周期底部布局时机。湘财证券：5月关注红利和消费相关板块湘财证券研报指出，短维度来看，4月份美国“对等关税”导致全球资本市场风险偏好下降，预期对我国出口的影响将在5、6月份逐步显现。建议5月份继续关注红利相关板块，银行、保险、港口交运等；以及预期将受益于推动国内消费政策的领域，饮料乳品、调味发酵品等。（证券时报）
证金保证金国债
证券时报04-24 08:21
“黄金巨震”冲上热搜末日期权暴涨10倍后跌超90%

经过9个交易日大涨17%后，黄金市场大幅调整。日前，上海现货黄金价格跌近5%，此前一天大涨近10倍的黄金近月看涨期权合约，当日大跌超90%。金价剧烈波动，带动黄金期货和期权市场成交量均创历史新高。多家机构提示，投资者切勿只看黄金巨大涨幅，还需留意市场短期过快上涨，因多头获利了结而引发调整的风险。前日一早，“黄金巨震”相关话题一度冲上微博热搜第一。4月23日亚洲交易时段，伦敦黄金一度跳水，最低跌破3200美元/盎司。从国内黄金期货市场来看，当日黄金期货5月合约失守800元/克关口，收盘下跌5.58%，创下4月份以来最大单日跌幅。黄金价格剧烈波动，推动国内黄金期货市场成交量快速攀升，且连续创下历史新高。4月22日，黄金期货市场成交量增加了66.9万手，达到120.3万手，创下历史新高；4月23日，成交量再增68.1万手，达到188.4万手，再度刷新历史纪录，成交额首次突破1万亿元。在持仓规模方面，黄金期货市场整体持仓量在4月22日达到45.3万手的历史新高，沉淀资金近1000亿元。但是经过4月23日大幅下跌之后，持仓量仅下降1.7万手，资金流出91亿元，整体仍然处于历史高位。显然，金价大幅调整后，部分资金获利了结，但贵金属期货市场整体仓位仍然较高。不过，资金对未来黄金市场震荡加剧的预期愈发强烈。最明显的体现是，衡量市场波动程度的沪金波动率指数大幅上涨。其中，4月22日沪金波动率指数大涨16%，已突破新冠疫情时期的最高纪录，成交量单日增加21万手。4月23日，沪金波动率指数盘中再度刷新历史高点，最高达38.46，当日成交量继续增加19.9万手，达到55.4万手，创下单日成交量历史纪录。期权市场的“末日轮”效应，成为市场波动的重要推手。根据安排，沪金2505期权的到期日为4月24日。就在到期日前两天，4月22日，在金价创下新高的推动下，黄金期权交易量增加21万手至35万手，创历史新高。当天，行权价在856元到872元之间的沪金2505认购期权合约，当日盘中最高涨幅接近10倍。然而，4月23日黄金价格大跌，这些认购期货合约，收盘时跌幅均超90%。随着4月24日到期日来临，一旦金价未在到期前突破行权价，虚值合约将因时间价值耗尽而归零。其实，黄金价格在短短9个交易日内飙升17%，如此短时间的迅速攀升存在较大潜在风险。4月21日上午，上海黄金交易所就发布了风险提示，称要继续做好风险应急预案。4月23日，上海黄金交易所再度发布消息，自4月25日（星期五）收盘清算时起，将黄金合约的保证金水平从12%调整为13%，下一交易日起涨跌幅度限制也从11%调整为12%。华夏基金高级策略分析师陈彦冰强调，如果考虑配置黄金，一是要考虑仓位控制，黄金更适合作为资产配置的一环而非重仓或者全仓布局；二是要考虑自身的风险偏好，包括可投资金的期限，去选择适合自身的黄金相关产品，从一个长期资产配置的框架去思考这个问题。混沌天成分析报告提示，黄金牛市的风险在于流动性。短线而言，金价估值出现高估情况，金银比、金铜比和金油比都达到了危机的情况，一旦投机盘逆转，伴随大量的投机头寸会引发集中抛售风险，导致市场出现短期流动性风险。世界黄金协会也指出，金价短期内快速攀升存在潜在风险。首先，鉴于当前的价格涨势，各国央行或将审慎放缓购金节奏；其次，虽然消费者终会适应高企的金价，但金价的快速上涨可能会在短期内抑制净购金量；最后，全球地缘政治与政策层面的紧张情绪高涨，如果相关问题后续得到缓解或解决，金价的额外溢价或许会消退。（证券时报）
黄金金价期权
证券时报04-24 07:53
华宝基金丰晨成：短期港股市场风险偏好存在提升空间

人民财讯4月23日电，华宝港股互联网ETF(513770)基金经理丰晨成认为，短期港股市场风险偏好存在提升空间。外国投资者仍未充分认识到AI在中国实体行业的快速渗透。过去，大模型想调用导航、订酒店等这些功能，得程序员一个个写代码对接，现在通过主机、服务器和客户端的解耦，大幅降低重复开发成本，同时形成网状的应用生态，加速AI应用爆发的最后一公里的连接。各类AI工具的互联互通能力的提升，客观上有利于此前在移动互联网时代奠定产品线集群优势的互联网巨头们进一步使用其入口优势，同时拓宽端侧应用的使用场景、加快开发落地。
华宝基金丰晨成港股
人民财讯裴利瑞04-23 19:12

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