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日韩股市，突然重挫！特朗普再出手：史上最大规模！美股跳水！

昨夜，果然还是跳水了。特朗普关税政策的影响还在持续，而其另一重大政策—减税也将落地。今早，日本、韩国股市集体跳水。日本财务大臣加藤胜信表示，美国将日本纳入汽车关税非常遗憾，将评估美国关税对日本经济的影响，将敦促美国给予日本关税豁免。美国总统特朗普在宣布对进口车加征关税之后，他表示，美国将通过史上最大规模减税措施。之前，在特朗普当选之际，就有分析称，其经济政策的核心是“减税+关税”组合。据报道，欧盟计划打击美国服务出口，瞄准大型科技公司。昨夜跳水，黄金大涨3月27日，美国三大股指一度翻红，不过最终跳水翻绿，道指跌0.37%，标普500指数跌0.33%，纳指跌0.53%。3M公司跌超2%，高盛集团跌逾2%，领跌道指。英伟达跌超2%，谷歌跌逾1%。而中概股方面，纳斯达克中国金龙指数一度涨逾2%，随后受美股跳水拖累，最终收涨1.39%，其中，小牛电动涨近12%，再鼎医药涨超6%。由于股市震荡加剧，资金纷纷流向避险资产—黄金，昨夜，多个市场的黄金创下历史新高，COMEX黄金开始冲击3100美元。美联储表态从消息面来看，全市场的焦点主要在美国总统特朗普最新公布的关税政策上。从美联储的判断来看，关税对未来的影响仍不确定。美联储巴尔金表示，不认为特朗普关税仅仅会对美国价格造成一次性影响；关于汽车关税，直觉是，由于竞争、汇率及其他因素，汽车关税的最高限额数字不会是消费者所面临的加价幅度；关税的通胀风险是显而易见的，但如果企业不得不削减成本，可能还会存在劳动力市场风险。美联储柯林斯则认为，基本前景是关税对通胀会是一次性的冲击；如果继续加征关税，价格走势就会不同；随着关税的提高，价格预期变得更加重要；美联储政策需要保持“积极耐心”和灵活性；美联储框架不会改变2%的通胀目标。而法国总统马克龙表示，他已向美国总统特朗普表明，加征关税不是一个好主意。实施关税政策将破坏全球供应链，短期内会引发通胀并导致失业，这对美国和欧洲经济均无益处。若事态真的发展到这一步，欧洲必将采取对等反制措施以维护自身权益。
特朗普关税政策美股
证券时报·e公司03-28 08:21
突然！跳水暴跌！印尼股市跌破6000点

继上周创十多年最大单日跌幅后，印尼股市再现断崖式暴跌。周一早间，印尼基准股指雅加达综合指数一度跌超4%，盘中跌破6000点，为2021年以来首次。截至记者发稿，雅加达综指跌幅缩窄至2.3%，报6114点。自去年9月创下7910点的历史新高后，印尼股市持继回落，至今下跌幅度超过20%，成为全球表现最差的市场之一；与此同时，印尼盾兑美元汇率今年也下跌了约2%。曾经强劲的消费增长是印尼经济的亮点，但如今这一引擎似乎正在熄火。上周二，印尼股市雅加达综合指数一度跌7.1%，创逾3年低位。而且，当天因跌幅超过5%，触发30分钟停市，这也是2020年底疫情以来首次。分析认为，印尼股市本轮暴跌有诸多因素。首先是印尼总统普拉博沃建立的新主权财富基金“达南塔拉”（Danantara），这是印尼效仿新加坡淡马锡打造自己的国有超级投资公司，市场对此存在疑虑。再者，普拉博沃推出了一项针对学童和孕妇的全国“免费午餐计划”，这项政策预计每年将花费280亿美元，该计划会给印尼的财政状况带来压力。另外，印尼缩减增值税上调范围，以及全面削减预算加剧了市场的不安情绪。财政政策的不确定性给印尼盾汇率带来压力，上周印尼盾兑美元汇率下跌超过1%。多种因素下，摩根士丹利把印尼的MSCI评级下调至减持，另外，高盛也把印尼股市的评级从增持下调至持股，进一步削弱了投资者信心。记者注意到，当前，东南亚股市正遭遇全球资金撤退，MSCI东盟指数已从去年高点下跌10%。数据显示，东南亚五个市场遭外资连续第六个月撤离。印尼遭遇的外资撤离尤为显著，今年以来资金撤出规模近18亿美元。泰国和马来西亚的情况同样不乐观。此前，泰国政府曾试图通过45亿美元的市场支持计划来稳定股市，但未能挽救萎靡的股市。泰国的家庭债务高企，虽然泰国家庭债务占GDP比率从2023年底的91.3%下降至2024年第二季度的89.6%，但与亚洲地区的其他国家相比仍然很高。这些因素成为泰国股市沉重的负担。马来西亚也同样受到特朗普关税政策的冲击。作为全球重要的芯片出口国之一，马来西亚的经济高度依赖芯片产业，美关税政策无疑是对马来西亚经济的一次沉重打击。除新兴市场外，日本和韩国股市同样表现不佳。日经平均股指自2024年10月以来一直在38000点至40000点的区间内波动。前段时间，日经225指数一度探底，一度跌破36000点，投资者陷入悲观情绪。有分析指，日本股市之所以会跌破这一区间，很大程度上是受到了美国股市下跌的联动影响。市场将36000点视为日经225指数的短期支撑位，不仅因为这是技术上的关键点，这也是根据日本企业的业绩预期估算股价，即便将特朗普关税的影响纳入考量，也被认为股价已调整至合理水平。3月21日，日本总务省公布的报告显示，今年2月，日本去除生鲜食品后的核心消费价格指数（CPI）同比上升3.0%至109.7，连续42个月同比上升。通胀高于预期，加息预期增强后，对日本市场产生了一定的冲击。（证券时报）
印尼股市雅加达综合指数印尼盾
证券时报03-24 14:51
重大突发！韩德洙，立即复职！

韩国政坛迎来“前所未有的一周”。据新华社消息，韩国宪法法院24日上午对被停职国务总理韩德洙弹劾案作出宣判，驳回对其的弹劾。韩德洙立即恢复国务总理职务。最新消息显示，韩德洙已返回位于首尔的政府大楼开始办公。受此影响，韩国资本市场迎来正向反馈，韩国股市短线拉升，韩国综合指数低开高走，收复日内失地，截至9:40，小幅上涨0.1%。此外，当地时间26日，韩国在野党共同民主党党首李在明涉嫌违反《公职选举法》一案的二审判决也将公布。外界分析，尹锡悦弹劾案也将在韩德洙之后有望于本周内进行宣判。有分析认为，若这些宣判如期进行，韩国政坛将迎来决定是否提前举行总统选举、左右朝野格局的“前所未有的一周”。刚刚宣判当地时间3月24日上午，韩国宪法法院对被停职国务总理韩德洙弹劾案进行宣判。韩国宪法法院驳回总理韩德洙弹劾案，韩德洙恢复总理及代总统职权。去年12月27日，韩国国会以协助尹锡悦实施紧急戒严、拒绝任命宪法法官等为由，通过了对当时代行总统职权的国务总理韩德洙的弹劾动议案，韩德洙随即被停职。之后，弹劾案移交宪法法院，由法院决定罢免或恢复其职务。此外，当地时间26日，韩国在野党共同民主党党首李在明涉嫌违反《公职选举法》一案的二审判决也将公布。外界分析，尹锡悦弹劾案也将在韩德洙之后有望于本周内进行宣判。有观点认为，韩德洙弹劾案宣判结果或可作为尹锡悦弹劾案的“风向标”。韩德洙被指默许、协助尹锡悦发布紧急戒严令，因此遭到弹劾。观察人士认为，其审判结果可能为宪法法院裁定总统弹劾案提供一定参考。若这些宣判如期进行，那么韩国总统、国务总理以及最大在野党党首将接连接受司法裁决，韩国政坛将迎来决定是否提前举行总统选举、左右朝野格局的“前所未有的一周”。据韩联社23日报道，从法律上看，三个案件宣判虽然彼此独立，但在政治上却高度关联。对于李在明的二审宣判，朝野同样高度关注。李在明此前在一审中被判处有期徒刑1年、缓刑2年，若二审维持原判，他将丧失国会议员资格，中间选民对他作为总统候选人的质疑也可能会升温。局势愈发紧张随着尹锡悦弹劾案宣判日期在即，韩国的气氛也愈发紧张。据韩国媒体报道，韩国警方将于尹锡悦弹劾案宣判当天充分调动和部署警力，以确保安全。据韩联社报道，韩国警方将于尹锡悦弹劾案宣判当天在全国部署338支机动队，共2万余名警员，其中1.4万人将被部署在首尔市中心区域。报道说，韩国警方还将在尹锡悦弹劾案宣判当天面向全国发布“甲级紧急令”，动员所有警力全力维护社会治安秩序，最大限度减少宣判可能引发的社会混乱。宪法法院周边将部署特警待命，以防发生恐怖袭击事件。宪法法院内将安排刑警驻守，若有示威者闯入法院，将实施拘捕。韩国国土部此前已将宪法法院上空临时指定为无人机禁飞区，韩国宪法法院附近地铁站计划在宣判日当天实施封站。当地时间3月22日，在韩国首都首尔，李在明出席集会，呼吁被弹劾的韩国总统尹锡悦辞职。随着韩国宪法法院的弹劾裁决持续延迟，首尔市中心举行了大规模的街头集会，支持或反对被弹劾的韩国总统尹锡悦。韩联社称，一旦尹锡悦被罢免，总统提前选举将立即启动，朝野双方都将迅速进入竞选模式。而如果弹劾案被驳回或不予受理，尹锡悦将恢复职务，朝野对立也将愈发激烈。届时，共同民主党将借助其在国会的多数席位对政府发起全面斗争。韩国执政党国民力量党党鞭此前表示，无论判决结果如何，该党都将接受，并敦促最大在野党共同民主党作出同样表态。‍‍‍‍‍‍‍‍‍（券商中国）
韩德洙韩国宪法法院弹劾
券商中国03-24 10:01
恢复卖空！韩国最新宣布！

韩国金融服务委员会负责人周五表示，将按计划在3月31日解除临时卖空禁令。即将恢复卖空韩国金融监管机构——金融服务委员会（FSC）负责人周一表示，将按计划于3月31日解除临时卖空禁令。该机构负责人金英焕（KimByoung-hwan）当天在记者招待会上表示：“如果没有出现系统问题，将按照原计划于31日全面恢复卖空交易。”金英焕表示：“我们已经更新了一年多的相关制度和监管规则。我们没有理由部分开放卖空。”他还表示，FSC正在努力实施一些限制措施，以防某些股票因担心剧烈波动而被过度卖空。今年2月，韩国政府内阁会议批准了《金融投资服务和资本市场法（FSCMA）施行令》的修订法案。该法案为3月31日恢复卖空铺平了道路。自2023年11月卖空禁令以来，韩国股市一度持续上涨。2023年11月至2024年7月，韩国综合指数从2300点上涨至2870点。但随着韩国政坛发生动荡，以及主要企业业绩下降，外资持续卖出韩国资产。韩国股市在2024年下半年再次下跌至2400点附近。2024年全年下跌9.63%。今年以来，韩国股市有所回暖。年初至今，综合指数上涨超过10%。但分析机构认为，韩国经济前景仍不容乐观。汇丰亚洲策略团队在研报中表示，受关税风险影响，该团队对韩国股市持中性评级。该团队表示，韩国属于出口导向型经济体，因此主要的下行风险是美国关税政策的不稳定性。韩国为何禁止卖空？在新冠疫情暴发后，韩国股市大幅下跌导致了政府于2020年3月禁止卖空上市股票。然后在2021年5月，KOSPI200和KOSDAQ150指数中包含的股票部分恢复了卖空。2023年11月，由于大批韩国散户投资者对韩国股市中机构的卖空交易行为不满，韩国金融监管机构开始调查国际机构“非法卖空”行为，调查对象为国内卖空交易前14位的国际投行，其卖空交易量约占海外公司在韩国卖空行为总交易量的90%以上。同时，发布禁止卖空禁令至2024年6月。2024年5月，韩国金融监督院(FSS)发布对国际投行卖空股票最新调查结果。通告显示，共有九家国际投行在韩国股市进行了价值2112亿韩元(约合1.56亿美元)的非法做空交易。该机构相关负责人表示，将继续对相关国际机构进行深入调查，以杜绝相关违法行为。根据通报，涉事的九家银行主要违反了程序性规定，总计非法做空了164只股票。2024年6月，韩国政府宣布，将股市卖空禁令维持至2025年3月底。当天，韩国金融委员会副委员长金素英在例行记者会上表示，待全面监测做空活动的系统到位后，明年3月31日起可解除股票做空禁令。据介绍，金融监督院和韩国证券交易所计划在明年3月底前构建裸卖空监测系统（NSDS），防范非杠杆做空。韩国政府和执政党当日在国会举行党政协议会公布了《卖空制度改善方案》，以强化对机构投资者的卖空交易的管理，同时降低了个人投资者卖空交易的门槛。根据这一方案，韩国将建立卖空交易电子结算系统，这一系统将实时切断裸卖空交易。机构投资者须建立机构内余额管理系统，以防止机构进行裸卖空交易。韩国股票交易所还将建立“中央检查系统”，对机构投资者的非法卖空行为进行全面检查，并对机构内的余额管理系统的有效性进行验证。此外，对于法人投资者也将引入预防裸卖空交易的内部控制标准，证券公司也要对机构投资者的卖空交易电子结算系统以及所有机构、法人投资者的内部控制标准进行确认，只有通过证券公司确认的机构及法人投资者才能提出卖空要求。此外，对机构在进行融资卖空交易时借入的股票设定90天的偿还期限，并确定延长偿还期限的上限为4次，也就是说，在12个月内必须还清。除了强化对机构、法人投资者卖空交易的管理以外，《卖空制度改善方案》还改善了个人投资者卖空的可及性，将个人借贷的现金担保率下调至借贷水平的105%，对KOSPI200股票适用120%。《卖空制度改善方案》还加强了对非法卖空交易的处罚力度，将对非法卖空交易的罚款从现行的不正当利益的3至5倍上调至4至6倍，还将根据不正当利益的额度而适用加重处罚条款等。在发现涉及几家全球投资银行的一系列裸卖空违规行为后，韩国于2023年11月对这种做法实施了临时禁令。在此之前，韩国KOSPI200指数成份股和KOSDAQ150指数成份股共有350家上市公司成为卖空对象。但监管机构正计划允许对韩国所有上市公司进行卖空。（证券时报）
韩国证券电子
证券时报03-21 22:36
利空来袭！突然暴跌！

一则利空消息引发跳水。当地时间3月14日，韩国动力电池巨头三星SDI股价突然暴跌，盘中一度大跌超7%，股价创出近五年来最低价。消息面上，三星SDI将通过发行新股筹集2万亿韩元，用于投资美国和欧洲的工厂以及新技术。分析称，在需求疲软的背景下，投资者对这一激进计划持悲观态度。与此同时，三星SDI在动力电池领域正面临掉队压力。韩国研究机构SNE Research发布的数据显示，2024年，韩国巨头LGES、SK On装车量均实现了增长，三星SDI则同比下滑10.6%。据分析，三星SDI下降的主要原因是欧洲和北美市场主要电动汽车制造商对动力电池需求减少。值得一提的是，韩国动力电池行业的经营形势也不容乐观。据韩国三大电池巨头公布的2024年第四季度财报，SK On、三星SDI、LGES在当季合计录得8416亿韩元的营业亏损。年内累计跌幅扩大至29.3%当地时间3月14日，韩国股市开盘后，三星SDI股价突然跳水，盘中一度大跌超7%，截至收盘，跌幅达6.18%，股价创下五年来最低价，2025年年内累计跌幅扩大至29.3%。有分析称，在需求疲软的背景下，三星SDI以大幅折扣发行新股，为美国和欧洲的制造工厂提供资金，投资者对此持悲观态度。三星SDI周五公告称，公司董事会决定进行配股，计划发行1180万股股票，预计募资约2万亿韩元（约合人民币100亿元），预期发行价格为169200韩元/股，相较于前一交易日折价幅度达17%。根据公告，新股配售日期定于4月18日，最终发行价格将于5月22日确定，认购时间为5月27日至6月3日，认购方式为员工持股会、老股民、社会公众认购，预计6月19日上市。三星SDI计划利用配股筹集的额外资金投资于与美国通用汽车的合资企业，扩大其在匈牙利的电池工厂的产能，并在韩国建立全固态电池生产线。三星SDI解释称，进行配股的决定是考虑到电池行业的性质，从设施投资到大规模生产大约需要两到三年的时间，以及电动汽车电池市场未来的增长前景。三星SDI指出，尽管市场对电动汽车需求减弱和增长放缓存在担忧，但全球汽车制造商仍在维持其中长期电动汽车转型计划。三星SDI进一步表示，市场分析师预测，电动汽车电池市场将在2025年至2030年期间仍实现较高增长，复合年增长率约为20%。2024年，三星SDI的设施投资额将达到6.6万亿韩元，较2019年增长约四倍。尽管由于需求暂时萎缩，今年的设施投资将略有减少，但该公司表示，将继续投资以确保未来的技术和生产能力。三星SDI首席执行官崔周善表示：“我们决定进行配股，以稳定的财务结构加速我们的中长期增长。将通过加强技术竞争力、扩大销售和订单以及创新成本结构来克服当前的市场放缓，并为即将到来的超级周期做好准备。”崔周善在此前举办的韩国首尔电池储能展览会上表示，电动汽车需求将维持疲软态势直至明年上半年。公司业绩很可能在今年第一季度触底，并从第二季度开始逐步复苏。业绩暴雷当前，韩国动力电池行业正面临亏损危机。据韩国三大电池巨头公布的2024年第四季度财报，SK On、三星SDI、LGES在当季合计录得8416亿韩元（约合人民币42亿元）的营业亏损。其中，SK On在2024年第四季度营业亏损达3594亿韩元，较2023年同期亏损金额扩大近3400亿韩元，使得SK On的2024全年累计亏损达到1.127万亿韩元（约合人民币56亿元）。三星SDI在2024年第四季度亏损2567亿韩元，去年同期盈利2950亿韩元，主要因产能利用率下降、新工厂固定成本增加及一次性费用。其中，三星SDI电池业务在2024年第四季度的亏损为2683亿韩元。2024年全年，三星SDI营业利润3630亿韩元，同比大幅下降76%。LGES在2024年第四季度录得营业亏损2255亿韩元，而上年同期实现营业利润3382亿韩元。这是LGES三年来首次出现季度亏损，主要受电动汽车需求放缓的影响。分析认为，韩系三大电池巨头在2024年第四季度悉数亏损，主要是由于欧美市场需求疲软与政策冲击，特斯拉、通用汽车等下调销量目标，调整库存，导致电池出货量下降，叠加在磷酸铁锂电池领域转型的滞后，以及新工厂建设成本增加等。其中，三星SDI面临的掉队压力最大。据韩国研究机构SNE Research发布的数据显示，2024年，LGES、SK On装车量均实现了增长，三星SDI则同比下滑10.6%，三家总计装车量达164.9GWh。据分析，三星SDI下降的主要原因是欧洲和北美市场主要汽车制造商电池需求减少。具体来看，LGES继续保持全球第三位，装车量为96.3GWh，同比增长1.3%，市场份额为10.8%。SK On排名第五，装车量为39GWh，同比增长12.4%，市场份额为4.4%。三星SDI排名第七，装车量为29.6GWh，同比下降10.6%，市场份额为3.3%。面对韩国动力电池行业的下行压力，韩国政府正在酝酿大动作。韩国政府正在考虑一项计划，以现金形式直接补偿在韩国建设电池生产设施的公司。据韩国电池业内人士透露，由多位议员组成的“国会第二次电池论坛”一致认为，为防止电池空心化，需要直接返还工厂投资款，并决定近期提出相关法案。如果该计划实施，将有助于减缓电池行业的“脱韩”势头。韩媒分析称，LGES、三星SDI、SK On三家电池公司在未来三年（2025—2027年）的投资计划中，96.3%的新建和扩建项目将在海外进行，而国内产能仅占3.7%。这意味着约66万亿韩元的投资和5.7万个工作岗位将离开韩国。（券商中国）
通用汽车通用汽车(GENERAL MOTORS)汽车
券商中国03-15 11:31
深夜！中国资产，全线爆发！

中国资产持续爆发。在经历周一的暴跌后，美股市场昨夜再遭抛售，三大股指盘中一度均跌超1%，截至收盘，道指跌1.14%，标普500指数跌0.76%，纳指跌0.18%。中国资产逆势爆发，纳斯达克中国金龙指数大幅收涨2.83%，两倍做多中国互联网股票ETF大涨超4%，三倍做多富时中国ETF涨3.91%。有分析人士称，外资仍处于逐步增持中国资产的过程中，目前观察到的现象是，流入中国资产的资金流主要来自于新兴市场，例如从印度、韩国股市转移至中国港股市场。美股市场在经历猛烈抛售潮后，投资者关心的焦点话题是，这一波跌势是否已接近尾声？中国资产爆发美东时间3月11日，美股市场的抛售潮仍在持续，截至收盘，三大指数全线收跌，道指跌1.14%，标普500指数跌0.76%，纳指跌0.18%。美股大型科技股涨跌不一，特斯拉、博通涨超3%，英伟达、亚马逊、Meta涨超1%；苹果大跌近3%，谷歌A跌1.1%。有分析称，美国总统特朗普持续加码的关税政策令美股市场投资者感到恐慌，VIX恐慌指数持续走高。另外，特朗普政府的政策不确定性也给美国经济蒙上了阴影。摩根士丹利首席投资官兼首席美股策略师迈克·威尔逊表示，对美国政府关税政策压缩企业盈利的担忧和财政支出的减少短期可能推动美股再下跌5%。他警告称，如果美国经济出现衰退，标普500指数可能出现20%的跌幅。值得一提的是，中国资产再度逆势爆发。截至收盘，纳斯达克中国金龙指数涨2.83%；两倍做多中国互联网股票ETF涨超4%，三倍做多富时中国ETF涨超3%、两倍做多沪深300ETF、中国科技指数ETF、中国海外互联网ETF均涨超2%。热门中概股全线上涨，禾赛暴涨超50%，极氪大涨超18%，蔚来大涨超17%，小鹏汽车大涨超14%，金山云涨超10%，理想汽车涨超7%，阿里巴巴、哔哩哔哩涨超4%，百度、微博、名创优品涨超2%，拼多多、网易、爱奇艺涨超1%，京东涨0.27%。周二亚洲交易时段，中国资产率先展现出了强劲的韧性，A股、港股市场尾盘集体拉升，截至收盘，沪指涨0.41%，深证成指涨0.33%，创业板指涨0.19%，恒生指数微跌0.01%，恒生科技指数涨1.39%。对于近期频频走出独立行情的中国资产，Emmer Capital的首席执行官、前法巴、瑞银亚洲股票策略师Manishi Raychaudhuri周二表示，随着资金流入亚洲，估值低廉且仍然低配的中国资产依然会是首选。即便在美国科技“七巨头”经历一定程度的回调后，他仍然看好中国科技股。Raychaudhuri认为，中国科技股正要开始展现中国技术实力的货币化前景，而且中国的技术能够大幅降低所谓“AI应用层”的成本。他并不怀疑美国科技股、特别是在“卖铲子”领域具有垄断地位的公司能够回暖，但现在市场的风向明显利好中资这一边。3月11日，瑞银全球金融市场部的中国主管房东明也表示，过去一个月里，海外投资者更加积极地参与中国股市，全球性大型基金仍在评估中。整体而言，外资仍处于逐步加仓的过程中。目前观察到的现象是，流入中国资产的资金流主要来自于新兴市场，例如从印度、韩国股市转移至中国港股市场。根据一份名为“中美叙事逆转”的摩根士丹利闭门会议纪要，摩根士丹利在3月10日指出，目前中国市场回升涉及多种资金参与，包括对冲基金、南下资金等。长线资金参与相对有限，但市场对中国的风险溢价已明显降低。根据EPF2数据，外资长线基金已连续三个月流入中国股市，且2月份出现了由被动基金主导的净流入。全球基金对中国配置仍处于低配状态，相比历史峰值仍有较大回升空间。高盛团队认为，全球长期投资者最近在中国IPO和股票发行市场的参与度有所上升，且由于美国股市的波动性加剧，他们越来越倾向于购买中国公司的股票。对于中国资产的后市展望，房东明指出，在大环境不确定性下，港股虽有盘整的可能性，但从估值、流动性和机构持仓来看，港股仍有望跑赢全球市场。花旗策略师指出，即便在近期反弹之后，中国股市仍具吸引力，原因包括DeepSeek在人工智能技术领域的突破、政府对科技行业的支持以及仍然较低的估值水平。美股抛售潮接近尾声？在经历猛烈抛售潮后，投资者关心的焦点话题是，美股市场的这一波跌势是否已接近尾声？根据高盛最新分析，导致本轮美股大跌的主要技术性力量——CTA趋势追踪型量化基金的抛售潮已经结束，这为美股市场带来了短期企稳的可能性。高盛CTA策略师Cullen Morgan表示，CTA在过去5个交易日内已售出390亿美元（约合人民币2800亿元）美股，目前对美股持有空头头寸约100亿美元，完全清空了截至2月中旬持有的约2000亿美元的全球多头仓位。Morgan指出，这种规模的抛售在高盛的数据库中仅出现过15次类似或更大规模的情况，除了2023年的三次外，其余都发生在2018年和2020年。展望未来一周CTA资金流向，高盛预测称，如果市场持平，全球将抛售390亿美元；如果市场上涨，全球将抛售240亿美元；如果市场进一步下跌，全球将抛售530亿美元。将时间周期拉长至一个月，高盛预测，若市场持平，全球将抛售470亿美元；若市场上涨，全球将买入660亿美元；若市场下跌，全球将抛售1260亿美元。高盛认为，尽管全球其他市场可能仍有大量抛售压力（主要因为欧洲、日本等股市近期表现大幅优于美国），但在几乎所有情景下，CTA对美国股票的抛售可能已经结束。（券商中国）
国资基金非银金融
券商中国03-12 07:37
“扫货”！外资，重返中国股市！

韩国人，正在买入中国股票！韩国证券存托结算院披露的最新数据显示，2月份，韩国投资者投资A股和港股的月度交易额达7.82亿美元，环比增长近200%。另外，根据韩国最大证券公司的数据，2月17日至28日，韩国投资者净买入规模排前10的海外股票中，中国股票占据6席，多为电动汽车、人工智能、芯片等科技行业的龙头企业。有券商指出，近期外资正阶段性回流中国市场，主要以短线灵活型外资为主，长线稳定型外资或也存在阶段性流入。此次外资对港股科技板块的参与度较高。Wedbush分析师Dan Ives表示，投资者正在试图押注中国科技市场，这是一个明智之举。正是由于在人工智能领域取得成功，全球投资者都看好中国市场。韩国人“扫货”中国股票3月9日，据央视新闻消息，近期，韩国股市整体表现平平。2月以来，韩国综合股价指数的涨幅不到2%，越来越多的韩国投资者将目光转向海外市场，其中，中国市场备受关注。韩国证券存托结算院本周最新数据显示，2月份，韩国投资者投资A股和港股的月度交易额达7.82亿美元，环比增长近两倍，不仅创2022年8月以来新高，且远超同期韩国投资者对欧洲和日本股市的投资规模。另外，韩国最大证券公司最新数据显示，2月17日至28日，韩国投资者净买入规模排前10的海外股票中，中国股票占据6席，多为电动汽车、人工智能、芯片等科技行业的龙头企业。分析认为，在近来全球经济不确定性加剧的背景下，中国科技行业凭借技术创新，不断取得突破。同时，不少韩国投资者也看好中国两会后的经济刺激政策，以及对机器人、半导体、自动驾驶等科技行业的扶持力度。2025年以来，随着中国科技股表现强劲，在韩国交易所上市的中国指数ETF基金涨幅亮眼。据了解，截至2月底，韩国交易所上市的中国指数ETF基金共44只，其中，涨幅最大的ETF基金近一个月收益率高达62.8%，与美国指数ETF不到10%的收益率形成鲜明对比，这也进一步吸引了韩国投资者对中国概念的关注。有专家分析，中国在高新技术领域的迅猛发展大幅提振了韩国投资者对中国市场的投资信心，预计投资热情还将持续。外资“青睐”港股科技股根据海通证券的最新研究，近期外资正阶段性回流中国市场，主要以短线灵活型外资为主，长线稳定型外资或在阶段性流入。A股方面，2023年第二季度以来北向资金罕见大幅流出A股超2000亿元，近期在多重利好因素共振的背景下，1月13日至2月21日，北向资金估算合计净流入接近200亿元，可见前期大幅流出的北向资金或已阶段性流入A股。港股方面，2024年初以来，与A股面临情况类似，外资同样整体持续流出港股市场，而南下资金的流入较大程度对冲了外资的流出，春节后外资流出港股的幅度或已阶段性收窄，甚至一度转向净流入。2月5日至2月18日，外资合计流入港股约180亿港元。结构上，发现回流的外资或主要以短线灵活型外资为主，同时稳定型外资在春节后也存在一定程度的流出收窄，甚至一度转向净流入的情形。海通证券指出，本次外资对港股科技板块的参与度较高，但在泛消费、红利上与南下资金或存在分歧。以DeepSeek消息明显发酵的春节之后作为时间节点观察各类资金对港股的配置情况，一方面，从外资流入行业看，软件服务与技术硬件是外资流入较多的方向，其中稳定型外资流入软件与服务65亿港元、灵活型外资流入272亿港元、南下资金流入约125亿港元；另一方面，从外资流出行业看，外资主要流出零售、银行、汽车等泛消费、红利行业，而港股通流入上述行业规模靠前。上述券商指出，本轮春季行情或已过半程，结构上，AI+赋能的科技板块是中期主线，中国科技“七巨头”概念加速崛起，同时中高端制造内外需有支撑，供给优势明显，景气有望延续。此外，与科技板块相对的，当前消费医药、地产等板块仍处于低估低配，或存在明显预期差。自1月13日启动新一轮行情以来，A股科创50指数涨幅超过16%，恒生科技指数涨幅达到43%，大幅跑赢了其他主要股票指数。中国科技巨头有估值优势彭博社的数据显示，尽管涨幅可观，但中国科技“七巨头”仍落后于美股科技“七巨头”，中国科技七巨头的平均市盈率为32.3倍，而处于全球人工智能狂热中心的芯片制造商英伟达的估值为37.6倍。如果历史可以作为参考，那么DeepSeek刺激的交易还有很长的路要走。高盛称，自OpenAI于2022年11月推出ChatGPT以来，美国股市已上涨约50%，仅科技行业的市值就增加了13万亿美元。瑞银全球财富管理部门表示，在基本面改善、鼓励股东回报和宏观政策支持的情况下，中国科技股将继续跑赢大盘。该行更倾向于大盘股、领先的云平台和半导体制造商。这家瑞士银行估计，到2028年，中国人工智能行业的总市值将从现在的3500亿美元上升到4800亿美元。《巴伦周刊》表示，虽然中国股票已经上涨了不少，但价格依旧便宜。MSCI中国指数未来12个月市盈率为12倍，相比之下，标普500未来12月市盈率为22倍。市场可能会继续因为关税问题而出现波动，但中国有足够的储备工具和政策空间来应对不确定因素，这也是中国股票上涨的最大推动力。此外，中国在战略领域的积极投资正在带来回报，全球大部分地区将用到中国科技，无论是新能源、5G、汽车还是DeepSeek，都有望为中国科技公司的广阔生态系统带来利润和估值的增长。英仕曼集团多策略股票业务主管Edward Cole表示，他预计股价触底以及中国人工智能创新将给中国股票带来的新升值，将推动投资回升，“中国股票是2025年最确信的交易之一”。Wedbush分析师Dan Ives表示，投资者正在试图押注中国科技市场，这是一个明智之举。正是由于在人工智能领域取得成功，全球投资者都看好中国市场。开年以来，高盛、摩根士丹利等外资机构密集发布研报，对中国经济和资本市场表达乐观预期。摩根士丹利研报预测，未来一段时间全球投资者对中国资产的关注将持续；高盛预测，未来10年，AI的广泛普及有望推动中国股票整体盈利每年提高2.5%，未来一年可能吸引超过2000亿美元的资金流入；摩根大通认为，中国科技股价值重估将持续，未来10至15年平均年回报率可达7.8%。新华社指出，外资对中国经济的重估并非偶然，而是基于中国经济转型与科技创新的内在逻辑。近年来，中国步入高质量发展深度转型期，虽面临房地产市场调整、有效需求不足等挑战，但科技创新和产业升级正持续为经济增长注入新动能。深度求索（DeepSeek）的AI新突破引发全球关注，比亚迪、宁德时代等企业在新能源领域表现出色，宇树科技机器人崭露头角，创新生物医药研发进展显著……从“跟随”迈向“引领”，中国科技创新实现从“中国制造”到“中国创造”的跃迁，在全球科技版图中的地位愈发凸显。中信证券3月9日发布的研报指出，当前，政策方向和目标清晰，国内宏观波动在降低，市场在向宏观小年过渡，宏观和政策的边际变化很难再成为驱动市场方向和结构的因素，产业景气驱动的思路在接棒杠铃策略。从应对而言，端侧AI和高能量密度电池是A股相对具有独占性的产业主题，且预计二季度将会迎来密集催化；A股传统核心资产出清在加速，未来会随着经济修复陆续有望出现经营拐点，同时预计部分计划两地上市的龙头企业会随着港股上市落地而行情启动。（券商中国）
外资中国股市海通证券
券商中国03-10 07:32
突发！知名影星黄百鸣，涉嫌内幕交易！

源自券商中国知名影星黄百鸣，刷屏了！这两天，影星黄百鸣涉嫌内幕交易的消息，在网络上引发关注。2月27日，香港证监会在香港东区裁判法院对黄栢鸣（即黄百鸣）展开刑事法律程序，指控黄百鸣涉嫌传递娱乐（此前名为天马影视）内幕交易。上述消息一出，不少网友表示震惊，这位从影经验达30多年，参与电影超过100部，已经积累了巨额财富的知名影星，为何会涉入内幕交易呢？回到市场层面，受美股科技股大跌影响，今日早盘中国香港股市也低开低走。截至记者发稿时，恒生指数跌幅超过2%，恒生科技指数跌超4%。半导体、汽车等板块跌幅居前，比亚迪电子跌超9%，理想汽车、小鹏汽车跌7%，华虹半导体、中芯国际、舜宇光学科技、商汤等跌超5%。黄百鸣涉嫌内幕交易 2月27日，香港证券及期货事务监察委员会（香港证监会）在香港东区裁判法院对商人黄栢鸣展开刑事法律程序，指其就传递娱乐（前称“天马影视”）的股份进行内幕交易。香港证监会表示，大约在2017年8月25日至2017年10月17日期间，黄栢鸣涉嫌怂使或促致另一名人士进行天马影视的股份交易，而他当时为天马影视的主席兼控股股东，掌握了他知道属有关天马影视的内幕消息的消息。上述案件将延至2025年3月27日审理。目前，黄栢鸣获准以20万港元保释；需提供居住地址，并在住所变更前通知警方；同时，离港前24小时，需通知香港证监会。黄栢鸣出生于1946年4月，从影经验达30多年，参与电影超过100部，包括喜剧《最佳拍档》《开心鬼》《家有喜事》，出品动作片《叶问》系列，以及《赏金猎人》《反贪风暴2》等。根据公开资料，天马影视于2012年10月31日在香港联交所创业板上市，并于2015年1月9日转往联交所主板上市。2016年至2017年7月，天马影视股价持续下跌，随后两个多月一直维持低位震荡，波动并不大。直到2017年10月17日，天马影视股价出现异动，当天大涨47%，随后几天又继续冲高，市值一度超过8亿港元。 2017年10月25日，天马影视公告称，黄栢鸣及其一致行动人与买家签订协议，黄栢鸣以4.86亿港元的价格将天马影视58.71%的股份转让给买家，第二天，即2017年10月26日，天马影视股价上涨了12.5%。在黄栢鸣出售其于天马影视的控股权益后，该公司自2018年3月13日起更名为传递娱乐，此后股价持续阴跌，截至记者发稿时，传递娱乐估计仅剩0.032港元，市值缩水至0.8亿港元。港股市场大幅调整后续会怎么运行？ 2月28日，受隔夜美股大跌影响，港股市场也大幅调整。截至券商中国记者发稿时，恒生指数跌幅超过2%，恒生科技指数跌超4%。从盘面来看，半导体、汽车与零配件、医疗设备、有色金属、锂电池等板块跌幅较大。有分析人士指出，港股市场今日的调整，即跟隔夜美股大跌有关，也跟资金获利回吐有关，因为港股此前已经积累了不小的涨幅，短线调整也是在预期之内。此外，由于美国总统特朗普升级了对主要贸易伙伴的关税威胁，全球“贸易战”的担忧再起，这损害了全球投资者对风险资产的兴趣，日本及韩国股市今日早盘也纷纷大跌。当地时间周四早些时候，美国总统特朗普在社交媒体平台上表示，对墨西哥和加拿大的关税措施仍将于3月4日实施。同日，加拿大总理特鲁多表示，加拿大不希望与美国打贸易战，但如果美国3月4日对加拿大商品加征关税，加拿大“将立即做出极其强烈的回应”。不过，对于港股市场的未来走向，机构们并不悲观。长江证券表示，在“AI+”产业链爆发的背景下，港股正从“红利牛”迈向“AI 牛”。过去3年，港股科技互联网公司的估值受到了宏观环境的较大影响，一方面，走向行业成熟后的科技互联网的业绩随着国内经济预期波动，由成长股蜕变成价值股，期间估值中枢不断下移；另一方面，整体港股估值受短期海外流动性影响，美债利率和美元高企压制港股表现，因此有较为稳定的现金流和红利的公司更受投资者青睐。随着AI 格局改变，拥有较多AI应用和底层技术的港股科技公司或迎来产业生命周期的“第二春”，从价值股重新蜕变为成长股，业绩兑现或许需要一些时间，但估值的重构已经出现。建银国际指出，本轮港股行情以DeepSeek主题为核心驱动，标志着港股上涨的底层逻辑正在发生深刻变化。尽管短期内市场面临超买压力，需注意交易节奏，但港股长期上升空间已被打开。建银国际决定上调今年恒生指数目标价至25000点，恒生科技指数至6300点。科技板块作为领涨主力，受益于AI赋能和新质生产力的政策支持，估值重估刚刚开始。兴证国际日前表示，过去七个星期，港股累积了非常庞大的升幅，而个别热门股份更升幅逾倍，但市场并未出现像样的回撤。后续港股的波动性将会大增。
证券时报·e公司陈铭02-28 13:30
创新驱动中国资产重估三大维度看背后逻辑

2022年11月，ChatGPT诞生引发国内科技企业“百模大战”。今年以来，DeepSeek引爆全球科技圈和资本圈，从跟随模仿到创新，中国人工智能技术强势崛起，缩小了中美之间的科技差，展现了中国科技企业强大的创新力，“东方神秘力量”正引领全球资本对中国科技企业乃至中国资产进行价值重估。如今，以科技公司为代表的中国资产正展现出强大的竞争力和投资性价比。回顾历史，外资齐声唱多中国资产并非罕见。以史为鉴，外资本轮如何行动，以科技公司为代表的中国资产是否被低估，中国资产从“低配”到“超配”有哪些逻辑？中国科技资产迎高光时刻在一些海外投资者的印象中，中国科技企业缺乏0到1的原创，而擅长于从1到10甚至100的扩展。DeepSeek的出现，一定程度上改变了国际资本对中国科技企业的刻板印象，它以低成本彰显中国0到1的原创实力。春节后，包括德意志银行、高盛集团、瑞银集团、摩根大通、美国银行等多家外资巨头看多中国市场。德意志银行表示，中国资产正经历“斯普特尼克时刻”，中国企业的估值折价将消失。摩根大通表示，看好中国科技股相对于美国科技股的表现，在近期反弹之后，中国科技股的估值折扣仍然很大。外资也已经付诸行动。富达投资表示已增加中国股票持仓，并给予超配。高盛集团的数据显示，截至当前，全球对冲基金仍在增持中国资产。国际金融协会（IIF）最新发布的国际资本流动报告也显示，今年1月，外国投资者积极布局中国资产，中国股票和债券吸纳的外资净流入总和超过100亿美元，其中股票吸纳了20亿美元的净流入，为去年9月A股反弹以来最高。从港股、中概股来看，截至2月18日，最新评级获外资调高的公司均集中于TMT及新能源汽车行业。实际上，受“9·24”新政的影响，外资早在2024年末就加大对中国资产的投资。根据资管机构向美国证监会（SEC）提交的13F报告数据，市值前10的中概股中，仅2只在2024年第四季被机构减仓，阿里巴巴、拼多多、京东、百度等公司均获加仓。从机构调研数据看，外资明显加大对A股信息技术、消费板块的关注度。截至2月18日，年内信息技术、日常消费、可选消费3个行业获外资调研公司数量占比超五成，其中信息技术公司数量占比超过32%；去年同期，上述3个行业获外资调研公司数量占比45%，信息技术公司数量占比低于30%。从调研的机构数量来看，2025年以来，参与对信息技术公司调研的外资机构数量占比首次超过45%，为近5年同期最高。过去4年外资关注度最高的是工业、公用事业、医疗保健行业。行情表现方面，信息技术板块今年以来表现最好，截至2月18日，年内表现最优异的便是与TMT相关的通讯服务、信息技术板块。四大维度对比中美市场估值在外资看来，中国资产最大吸引力来自于较低的估值水平。从市盈率看，上证指数最新滚动市盈率（PE）在14倍左右，与过去10年平均PE基本持平；美国标普500指数当前PE为28倍左右，较过去10年平均PE溢价15%左右。A股信息技术指数（证监会行业分类，下同）当前PE在45倍左右，美股信息技术板块PE在48倍左右，两者估值水平接近。但是，从历史来看，美股信息技术板块PE已逼近过去10年最高水平，A股信息技术板块远低于过去10年最高水平；恒生指数、恒生科技指数的当前PE均低于过去10年平均值。市净率方面，万得全A指数最新市净率1.6倍左右，美股标普500指数市净率超过前者的2倍；A股信息技术指数市净率低于3倍，美股信息技术指数市净率超过10倍。从股息率来看，万得全A指数股息率达到2.45%，标普500指数不足前者的一半；A股信息技术指数股息率0.98%，美股信息技术指数股息率低于0.6%。股债比价（市盈率倒数/国债收益率）将股票与债券两类资产结合，用于判断当前股票相对债券性价比高低，比值越高，投资股票性价比越高。数据宝分别以指数滚动市盈率与年内10年期国债（中、美国债）平均收益率进行估算，万得全A的股债比价超过3倍，标普500股债比价0.8倍左右；A股信息技术板块股债比价1.35倍，美股信息技术低于0.5倍。综上来看，相较于美股，A股估值更低，投资性价比更高。从纵向看，过去5年（2020年至2024 年），中/美估值差距逐渐放大，A股市净率呈下降趋势，股债比价、股息率逐年攀升；美股在经历长期上涨后，标普500最新股债比价仅为过去5年均值的60%左右。华泰证券研究所所长、首席固收研究员张继强在接受证券时报记者采访时表示，目前美股等估值已经偏高，全球资金正在寻找高性价比资产，估值处于相对洼地的中国资产此时再度回归投资者视野。中信证券认为，DeepSeek带来的重估，表面上看是提高了龙头公司PE估值倍数，深层看，是中国AI资产从负估值向正估值的转变。未来，如果出现经济预期好转，主业估值倍数有提升空间；AI业务一旦实现显著的收入贡献，亦有望出现市销率分部估值的转变。中信证券判断，拉长历史周期看，目前仍处于AI时代的早期，以及中国科技资产重估的开端，未来每一次大的技术突破和应用落地，都有机会带来系统性的估值提升。重估中国资产的逻辑高盛集团、德意志银行、贝莱德、美国银行等外资机构看好中国资产的价值重估。贝莱德表示，经过数年的转型反弹期，中国经济有望在新质生产力，特别是高科技制造领域取得初步成果，且经济增速回升至良性循环。为何中外机构集体看多中国资产，中国资产被重估的原因是什么？笔者认为主要有三重逻辑。1.风动：中国创新力开始展现“创新”正成为中国资产价值重估的动力源。根据国家统计局数据，2024年我国全社会研究与试验发展（R&D）经费超过3.6万亿元，稳居世界第二。2024年研发强度达到2.68%，创过去5年新高。张继强接受证券时报记者采访时表示，DeepSeek、宇树机器人、《哪吒》系列电影、珠海航展等新质生产力多点开花，增强了科技、文化、军事等自信。文娱赛道方面，文化出海跑出“加速度”。《黑神话：悟空》《哪吒之魔童闹海》备受国内外好评，《哪吒之魔童闹海》累计票房突破120亿元，登顶全球动画电影票房榜，背后折射出中国创意产业从内容到技术的全方位创新突破，展现出巨大的市场潜力。新能源汽车赛道方面，中国车企成绩斐然。比亚迪、蔚来、问界等凭借在电池技术、智能驾驶等方面的持续创新，在国内市场独占鳌头，在国际市场也备受青睐。中国已成为全球新能源汽车产业的核心驱动力，产业规模与技术优势吸引着全球资本的目光。创新药赛道方面，中国医药报发布的显示，2024年1月我国自主在研的创新药物共4391个，较2021年7月增长近1倍，其中首创新药取得了明显的增长。软科技方面，中国成为仅次于美国的第二大AI技术贡献国。据中国信息通信研究院2024年发布的白皮书，全球人工智能大语言模型已达1300余个，其中36%来自中国。AI算力方面同样成绩显著，国际数据公司（IDC）与浪潮信息联合发布的《中国人工智能计算力发展评估报告》显示，2024年中国智能算力规模、市场规模分别同比增长74.1%、86.9%。以半导体为主的硬科技赛道，在芯片研发、制造工艺上不断攻坚克难，加速国产化替代，打破国际垄断。中国科技企业积极投入研发创新，从设计到生产环节逐步缩小与国际先进水平的差距，为中国科技产业筑牢根基。“灯塔工厂”成为制造业的标杆。这些创新成果提升了中国企业在全球的话语权，是“中国制造”向“中国创造”的有力见证，全方位提升了中国资产的价值预期，为中国资产的重估注入创新信心。2.幡动：经济基本面良好2024年，中国GDP站上130万亿元人民币的新台阶，比上年增长5%。2025年春节期间，消费市场显现出强大的活力。春节假期8天国内出游消费6770.02亿元，同比增长7.0%。与此同时，电影市场强劲复苏，截至2月16日晚21时左右，2025年我国电影票房突破200亿元，创最快破200亿元的纪录。以低空经济、无人驾驶、人形机器人等为首的新质生产力展现出前所未有的发展潜力，全国30余个省（区、市）为2025年低空经济发展谋划了清晰路线。北京大学新结构经济学研究院院长林毅夫表示，2025年中国经济会处于2024年最后一个季度“后扬”的延续阶段，经济继续复苏。国际货币基金组织（IMF）在最新一期《世界经济展望报告》中上调中国2025年经济预期增速至4.6%，并预测今明两年全球经济均将维持3.3%的增速。经济的稳定增长为资本市场平稳运行营造了良好环境，为A股、港股的估值重估注入增长信心。作为直接影响估值的盈利水平，业绩增长预期决定估值的高度。以A股来看，结合业绩预告、机构一致预测等数据，以包括京沪深三市的万得全A指数进行估算，A股市场2023年净利润小幅下滑，机构预测2024年A股净利润增幅取得突破，2025年净利润增幅15%左右，2026年或将持续增长。与此同时，A股信息技术板块有望表现出更为强劲的增长势头，机构预测其2025年净利润增幅或接近26%。3.心动：政策预期落地，信心全面增强去年9月下旬以来，随着一揽子增量政策落地实施，监管机构全力推进防风险、强监管、促发展，稳市场、稳信心、稳预期，资本市场已呈现出积极而深刻的变化。此后，投资者体会到了中国政策取向的重大变化，扭转了经济走势和市场情绪，推动了中国资产的全面重估。例如，《关于推动中长期资金入市的指导意见》《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，对构建“长钱长投”的制度环境作出体系化安排；大力发展指数化投资，权益类交易型开放式指数基金（ETF）规模突破3万亿元大关；中国证监会配合中国人民银行快速推出证券、基金、保险公司互换便利和股票回购、增持再贷款两项结构性货币政策工具。中国证监会主席吴清近日在《求是》杂志的文章中表示，在投资端，会同相关方面全力抓好《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》落地执行，推动各类中长期资金全面建立长周期考核机制，提高投资A股规模和比例，加快构建支持“长钱长投”的政策体系。深化公募基金改革，推动建立与投资者利益绑定的考核评价和激励约束机制，继续大力发展权益类公募基金，支持指数化投资高质量发展。据数据宝统计，自2024年以来，截至2025年2月18日，A股上市公司完成回购金额超1800亿元；350余家公司将使用专项资金用于回购或增持，金额上限超过700亿元；800余只股票ETF净流入资金近万亿元；沪深300、中证A500、中证1000、中证500、上证50等宽基ETF净流入资金合计超9000亿元。从0到1，中国资产厚积薄发正当时DeepSeek创始人梁文锋曾公开表示：“中国要逐步成为贡献者，而不是一直搭便车。”在科技强国的背景下，中国的制造业、科技业突破重重壁垒，打破国际垄断，有力地证明了“中国模式”在科技创新中同样能够孕育出顶尖技术。从文化到科技，从传统产业到新兴领域，中国创造多点开花已获得全球的认可。2025年蛇年开市以来，A股市场走出确定性行情。2月14日，比亚迪市值破万亿元，港股小米集团-W市值突破万亿港元，中概股阿里巴巴一路走高，中国资产的价值重估正逐步获确认，以云计算、AI医疗、算力等AI相关的板块展现出较强的赚钱效应。华泰证券研究所所长、首席固收研究员张继强对证券时报记者表示，2025年春节后这轮由DeepSeek引发的重估行情，更多是自下而上的产业逻辑演绎，是对长期发展趋势和产业实力的重新认知，在市场上体现为中国科技股的率先价值重估。与境外市场相比，中国科技板块的规模仍不高。数据显示，美股、韩国股市信息技术板块市值占比均超过25%，A股、港股市值占比不足20%。在中国资产重估的背景下，外资机构的全球资产配置有望将中国资产从“可选项”转为“必选项”进行超配。张继强表示，目前海外长线资金仍明显欠配，保险等长线资金仍在持续入市，居民部门面临低利率环境，存款迁移趋势下资产也有再配置诉求。其中，海外长线资金对特朗普关税、供需不平衡和地产下行等仍有担忧，当前仓位位于2019年来低位，有望成为中长期潜在入市资金。不过目前部分公司涨幅较高，市盈率大幅偏离行业平均水平。对此，张继强对证券时报记者表示，港股等在近期行情的快速演绎后，估值修复程度已不低，行情出现短期扰动、甚至小幅调整的概率有所增加。背后潜在的触发剂可能有，一是本轮行情的参与者中交易性机构占比较多；二是特朗普关税仍存在不确定性；三是行情继续演绎需配合基本面，业绩验证还需要时间。不过即使市场出现短期调整，考虑到宏观经济压力最大的阶段有可能在过去，同时产业亮点提振了投资者对中国科技企业创新能力的信心，加之场外流动性充裕，A股及港股市场下沿抬升、结构性机会增多的趋势大概率没有改变。（数据宝）
国资德意志银行高盛集团(GOLDMAN SACHS)
数据宝02-20 09:02
港股尾盘逆转，芯片股大涨！陈翊庭最新发声

今日港股走出大逆转，其中恒生科技指数从早盘一度跌超3%，转为收盘上涨。港交所行政总裁陈翊庭称，今年港交所将不断检视所有互联互通规则和机制，务求可以有更好的表现。2025年蛇年首个交易日，港股市场的表现备受关注。恒生指数早盘低开176点，盘中跌幅收窄，收复20000点大关；恒生科技指数更是转为上涨，该指数早盘一度跌超3%。截至收盘，恒生指数跌0.17%，恒生科技指数小幅上涨。其中，芯片股、AI概念股表现尤为抢眼。金山云大涨超31%；中芯国际尾盘拉升，大涨超10%；阿里巴巴涨逾6%。港交所于今天举行开市仪式，港交所主席唐家成、行政总裁陈翊庭以及香港财政司司长陈茂波，从不同角度对今年港股市场表现进行了展望与分析。唐家成表示，过去一年外围环境充满不确定性，但香港市场仍然展现韧性，近日市场气氛好转，港交所目前已收到大量新股申请。陈茂波则笑称，曾就港股蛇年前景询问数个热门AI大模型，其本人对蛇年市况的看法则是“审慎看好，乐见更好”。其他亚太市场方面，受美国总统特朗普关税政策影响，周一日本股市、韩国股市均大跌，日经225指数、韩国综合指数全天收跌超2.5%。台湾证交所加权股价指数周一下跌3.5%，半导体股引领市场走低，台积电下跌5.7%。2024年港股成绩斐然陈茂波今天出席港交所新春开市仪式并致辞，其表示，刚过去的龙年，恒生指数累计升近4500点，升幅逾28%，扭转连续3个农历年的跌势，也是过去7个农历年表现最好的一年。当中科技股表现突出，科技指数累计升幅达51%，个别科技股升幅更达两倍，市场气氛回暖。陈茂波表示，过去一年港股流动性亦显著改善，去年每日平均成交额近1320亿港元，较上一年升幅逾26%，个别板块交投尤其蓬勃，交易所买卖基金、期权及期货等每日平均成交量亦大幅上升。2024年港股成绩斐然，新股上市气氛也随之活跃，在陈茂波看来，去年香港首次公开招股集资金额达875亿港元，比2023年上升89%，排名重返全球第四、亚洲第二，反映发行人和投资者信心回升。唐家成也透露，港交所目前已收到大量新股申请，仅1月份就有8只新股上市，正在处理超过100家公司上市申请，当月还收到30只新股上市申请，其中有7只A+H股的申请。唐家成认为投资者看到去年几只大型AH股上市后股价表现出色，使得申请人有信心，现在很多A股上市公司有兴趣来香港做第二上市。唐家成感谢中央政府推出支持香港市场发展的措施，以及香港特区政府、香港证监会及市场各界对港交所推动市场发展工作的支持，其表示，港交所会持续推出新产品，开发新平台，落实市场改革，拓展国际网络，增强金融市场实力及竞争力，吸引更多投资者及企业来港。陈茂波表示，无论是以香港作为国际或区域业务总部、财资中心或是供应链管理中心，都会让香港更好汇聚境内外的资金、企业、项目和人才，成为区内最便捷的“一站式”资源汇聚中心。AI大模型：今年港股“巧若灵蛇、顺势前行”今年春节前，国产大模型DeepSeek等的出现为市场注入活力，推动美图公司、百度等一众AI概念股走强，但新模型的问世也使投资者重新审视AI行业竞争格局，部分相关股票股价在春节前后出现明显下跌。谈及近期波动的AI板块，陈翊庭认为，AI在世界经济论坛年会上是大部分讨论的话题，投资者和国家领导人都对AI发展及其投资机遇十分有兴趣。港交所近年完善了上市规则，瞄准新的板块，希望让有潜力的公司提前在香港上市集资，也让世界各地投资者接触到相关投资题材，其坚信AI是今年受很多投资者青睐的板块。陈茂波则表示，曾就港股蛇年前景询问数个热门AI大模型，稍作综合后可用三句新年贺词来概括不同模型的推论。陈茂波总结，AI的三句新年贺语中，第一句是“巧若灵蛇、顺势前行”，其解读，今年投资环境的挑战包括国际地缘政治、贸易关税、减息速度慢过预期等，但今年是蛇年，巧若灵蛇，就是要对危机与变化敏锐；顺势前行，就是再多的障碍，都无阻前进的大方向。港股的发展历史也正好印证这个长期趋势、长线思维的正确性和合理性。AI的第二句贺语“快闪速进、路路畅通”，陈茂波称，蛇的特征是灵敏迅速，道路无须平直，却能在迂回中快进，路路皆通，“虽然不少人对港股今年的表现有所犹豫，但我却是有着坚定的信心”。AI的第三句祝贺语是“金蛇起舞、招财进宝”，陈茂波认为，在目前的地缘政治格局下，香港将成为内地企业境外发展的首选据点，也是国际企业布局在中国及亚洲发展的首选通道，因此香港会把握好这个历史机遇，在变局中开新局，全面发挥香港国际化、高效和专业的平台角色和功能，为客户度身订造更多产品及服务，更好地满足他们的不同需要。陈茂波表示，其本人对蛇年市况的看法则是“审慎看好、乐见更好”，其认为，在政府、监管机构和业界的通力合作下，一定可以进一步提升香港上市平台的吸引力和竞争力，将香港金融业的发展推向新高峰。陈翊庭：港交所踏入新的周期“去年有赖各界支持，我们在多方面均取得良好进展，市场亦创出多项新纪录，送龙迎蛇，祝愿香港市场，蛇来运转，再创新高。”陈翊庭说。陈翊庭表示，今年是港交所成立25周年，这25年间港交所经历两个周期，第一个12年整固了证券、衍生产品和结算所业务，第二个12年启动非常成功的互联互通业务。踏入新的周期，她表示将会致力于增加港交所国际影响力和竞争力，吸引更多优质的国际、内地及本地公司上市，为港交所建设面向未来的基础设施，并探索更多新兴业务。陈翊庭表示，此前与主席唐家成出席瑞士达沃斯论坛时与国际投资者交流，反应非常正面。以前与外资代表见面时，他们问的是“when（何时可以配置）”，“现在问的是”How many more（应在内地及香港市场增加多少配置）”。陈翊庭透露，港交所今年将于沙特利雅得开设新办事处，增加资源在欧美、东南亚市场招商，并进行上市改革和系统提升工作，以切合未来所需。在互联互通方面，港交所今年不断检视所有规则和机制，主要从三方面努力：一是丰富产品；二是研究如何让投资者更方便利用好互联互通机制；三是扩大合格参与者范围。此外，陈翊庭提到伦敦金属交易所宣布将香港列为可交付地点，相信可带动香港大宗商品交易业务，“希望通过不同策略，将香港金融市场发展得更加多元丰富，为业界创造更多机遇”。
证券时报·e公司02-03 16:31

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