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君联资本李家庆：解码“耐心资本北京模式” 赋能科创产业新未来

李家庆接受了证券时报的专访。壮大耐心资本是推动科技创新、促进经济高质量发展的重要举措。近年来，“耐心资本”成为各方关注的热词，支持政策持续出台，促进各类资本不断聚集；创新金融制度持续供给，为长钱入市、构建“耐心”生态打下坚实基础。不挣“热钱”“快钱”，沉下心来做硬科技和科学家的“长跑”伙伴，是君联资本总裁李家庆对耐心资本定位的分析，作为社保基金中关村自主创新专项基金的管理人，在过去一年半的时间里，君联资本已决策投资16个项目，涵盖人工智能、商业航天、高端医疗装备、量子、半导体装备等前沿领域，和其他北京政府投资基金一道，逐步探索出了“耐心资本北京模式”。“耐心资本北京模式”特点几何？耐心资本怎样助力科技企业从“幼苗”向“参天大树”？李家庆接受了证券时报的专访。证券时报：如何理解“耐心资本北京模式“？李家庆：北京是率先构建起耐心资本生态体系的城市，已经初步形成了耐心资本供给网络，一批有耐心、重创新的资本沉下心来，围绕重大科技成果转化、高精尖产业孵化、科技服务平台构建及创新载体建设等方向重点投资布局，为北京国际科创中心建设持续提供动力。在中关村新一轮先行先试改革任务中，北京率先提出了“引导社保基金、保险资金等开展对科技创新领域的长期投资”。2023年7月，全国社会保障基金理事会与北京市进一步深化合作，设立了社保基金中关村自主创新专项基金，首期规模50亿元，专项基金期限超过10年，全力支持北京科创企业自主创新，为其提供长期稳定的资金支持。2023—2024年，北京市设立总规模1000亿元的八只市级政府投资基金，采取Co-GP的管理模式，遴选国内市场化专业化投资机构开展深度合作，依托“资本+政策”的配套措施，助力资本与产业深度融合。这种“政府顶层设计+市场化专业化运营管理+链主企业及产业集群带动”的创新探索，结合北京首都的独特优势，正在加速形成“耐心资本北京模式”。证券时报：社保基金为何选择君联资本做社保基金中关村自主创新专项基金的管理人？李家庆：君联资本作为国内较早的风险投资和私募基金管理人，与社保基金的合作渊源颇深。自2008—2009年管理第一只人民币基金起，双方便携手共进，至今已合作管理6只基金，合作时长长达16—17年。2022年，社保基金发布实业投资指引，开启了新的合作篇章。这一指引旨在响应国家科技创新战略，支持核心领域的科技创新投资，加大实业投资力度，助力经济高质量发展。2023年7月，社保基金中关村自主创新专项基金应运而生。该基金有着独特的运作模式，几乎100%由社保基金出资，区别于市场化募集的盲池基金。其目标明确，既要实现社保基金的保值增值，创造良好的财务收益，又要全力支持国际科创中心建设。截至2025年，这只基金已取得显著进展。在投资布局上，已决策投资16个项目，涵盖人工智能、商业航天、高端医疗装备、量子、半导体装备等前沿领域。其中，约40%的企业荣获国家科技进步奖、承担国家重大科技攻关项目，近70%为专精特新企业，45%是国家级专精特新“小巨人”，近60%的资金投向高校和科研院所的科技成果转化项目。不仅如此，该基金还发挥了强大的资金撬动效应，带动超200亿元的外部资金投入到相关项目中。在实际操作中，君联资本为北京的企业提供了全方位的赋能和支持。一方面，积极收集企业诉求并反馈给政府部门，同时将政府的优惠政策传达给企业，搭建起政府与企业沟通的桥梁。另一方面，开展丰富的增值服务，组织各类活动促进企业与各方资源的对接。在产学研结合方面，深入研究并协助解决从科研项目到商业公司转化过程中的难题，助力企业搭建高效的管理团队。此外，还积极为企业的持续发展提供融资支持，帮助企业突破资金瓶颈。证券时报：能具体以社保基金中关村自主创新为例来谈如何践行“耐心资本北京模式”吗？李家庆：专项基金聚焦前沿、原创、自主创新技术，着力挖掘“第一”和“唯一”，重点解决关键技术领域“卡脖子”问题，致力于培育具有全球竞争力的科技企业。具体来说，专项基金紧密契合北京国际科技创新中心建设的战略目标，构建了覆盖医疗健康、人工智能、新一代信息技术、商业航天、半导体及仪器仪表与精密零部件等关键领域的完整投资版图。目前已投出的一批代表项目，在多个重点关键技术领域取得突破，这些技术突破和创新还极大地带动了相关产业链的发展，通过上下游产业的联动效应，促进了产业链的技术升级和结构优化。同时，坚持协同联动，构建一体化创新生态。君联通过坚持落实“政府规划引导—企业创新主导—专业机构运营”三位一体协同机制，与政府、企业形成合力，保障了基金的高效运行。自专项基金设立以来，君联积极发挥与盲池基金、北京市政府产业引导基金的协同运作，与多只市级和区级子基金进行合作投资。通过基金协同投资模式，既实现了重点领域全覆盖，又能集中资源突破关键技术瓶颈，放大了资本支持科技创新的力度。截至目前，通过社保专项基金投资已累计撬动资金总额近240亿元。并与产业界、学界、研究机构、市场有机结合，形成闭环创新生态系统，立体化创新网络和专业化的服务平台加速成果转化。目前基金已投的多个项目，创始团队均毕业于清华大学等高校，还有部分项目源于高校/中科院等科研院所的研究成果转化，并持续在和高校开展深入合作。另外，专项基金重点发掘产业龙头，龙头企业发挥企业引领作用，通过支持产业链关键环节攻关，带动上下游配套企业协同创新，形成自主可控的产业集群竞争优势，构建“一企突破、全链升级”的良性循环。北京作为中国的首都，拥有丰富的科技资源、人才优势和资本实力，许多高科技企业在北京设立总部。这些企业通过在全国其他城市设立分支机构、研发中心或生产基地，不仅促进了自身业务的拓展，也带动了当地经济的发展，体现了北京企业对全国的辐射和带动作用。以银河航天为例，其总部和研发中心设在北京，而生产制造和相关产业环节分布在西安、成都等地，带动了上下游数千家企业协同发展，形成了完整的产业链生态。“耐心资本北京模式”是通过制度创新释放经济创新动能的战略实践，更在于构建起“有为政府+市场化专业机构+北京优势”协同发力的新型创新生态系统。这种模式充分发挥了政府、市场、专业机构的协同作用，为科技创新和产业发展注入了强大动力。君联资本也将继续助力更多创新企业成长，为国家科技创新战略的实施贡献力量。证券时报：您觉得耐心资本该如何助力科技企业从“幼苗”向“参天大树”？李家庆：耐心资本的核心在于投资项目的性质，那些具有底层创新、前瞻性且发展周期长的项目，从科技成果转化到产业化，往往需要8—10年甚至更长时间，这类项目才是真正需要耐心资本的支持。君联资本在投资决策时，会坚定地选择这类“大难长”的项目，主动放弃短期获利机会。在实际操作中，耐心资本面临着诸多挑战，其中关键在于确保投资项目能够用时间换空间，如“坡长雪厚”的科技赛道，这需要资金方和管理人在科技投资或服务国家科创战略的方向上达成高度共识。（证券时报）
君联资本李家庆耐心资本
证券时报03-31 16:19
中办、国办印发！

新华社北京3月30日电近日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《逐步把永久基本农田建成高标准农田实施方案》，并发出通知，要求各地区各部门结合实际认真贯彻落实。《逐步把永久基本农田建成高标准农田实施方案》全文如下。粮食安全是战略问题。保障国家粮食安全的根本在耕地，建设高标准农田是一个重要抓手。为推动逐步把具备条件的永久基本农田全部建成高标准农田，制定本方案。一、总体要求坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，深入贯彻党的二十大和二十届二中、三中全会精神，完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，着力推动高质量发展，深入实施藏粮于地、藏粮于技战略，以提高粮食和重要农产品生产能力为首要任务，完善高标准农田建设、验收、管护机制，优化建设布局，明确建设时序，加大投入力度，做到新建和改造并重、数量和质量并重、建设和管护并重，真正把具备条件的耕地特别是永久基本农田建成适宜耕作、旱涝保收、高产稳产的现代化良田，进一步夯实粮食安全根基。主要目标是：到2030年，力争累计建成高标准农田13.5亿亩，累计改造提升2.8亿亩，统筹规划、同步实施高效节水灌溉，新增高效节水灌溉面积8000万亩；到2035年，力争将具备条件的永久基本农田全部建成高标准农田，累计改造提升4.55亿亩，新增高效节水灌溉面积1.3亿亩。二、建设安排（一）建设标准。以“一平”（田块平整）、“两通”（通水通路）、“三提升”（提升地力、产量、效益）为基本标准，合理确定不同区域、不同类型高标准农田建设标准和投入标准。国家标准突出旱涝保收、抗灾减灾、产能提升等基础性、通用性要求，省级层面细化制定田块整治、灌排设施、田间道路、地力提升等具体要求，市县级层面制定简便易行、通俗易懂、操作性强的实施细则，形成层次分明、上下衔接、务实管用的标准体系。（二）建设内容。因地制宜推进高标准农田建设，统筹开展田、土、水、路、林、电、技、管综合治理，将建设重点放在田内。新建项目优先开展田块整治、田间灌排体系、田间道路和电力设施配套等基础建设，着力提高农田保水保土保肥能力、抵御旱涝灾害能力、机械化耕作便捷水平；改造提升项目按照缺什么、补什么原则，补齐田间设施短板弱项。通过客土填充、表土剥离回填等措施平整土地，合理调整农田地表坡降，改善农田耕作层。结合日常农业生产加强土壤改良培肥，切实提高耕地地力。因害设防，合理采取岸坡防护、防风防沙等工程措施，提高农田防护和水土保持能力。鼓励高标准农田经营主体自主推进水肥一体化、智能灌溉、墒情虫情自动监测、智慧气象服务等信息化建设。（三）建设布局。优化高标准农田建设空间布局和时序安排，优先在东北黑土地区、平原地区、具备水利灌溉条件地区以及粮食产量高和增产潜力大地区开展建设，可不局限于永久基本农田。严格限制在生态脆弱区、沿海内陆滩涂等区域，禁止在25度以上坡耕地、严格管控类耕地、生态保护红线（红线内集中连片梯田或与保护对象共生的连片耕地除外）、退耕还林还草还湖还牧区域等开展高标准农田建设。在有条件地区开展整区域推进高标准农田建设示范。（四）建设分区。依据区域资源禀赋、耕作制度和行政区划等，将全国高标准农田建设分为7个区域。东北区包括辽宁、吉林、黑龙江3省，以及内蒙古东部的赤峰市、通辽市、兴安盟、呼伦贝尔市4盟（市），重点加快完善农田灌排设施，加强田块整治和黑土地保护。黄淮海区包括北京、天津、河北、山东、河南5省（直辖市），重点着力提高灌溉保证率，完善现代化耕作条件。长江中下游区包括上海、江苏、安徽、江西、湖北、湖南6省（直辖市），重点突出田间设施现代化配套升级，开展旱、涝、渍综合治理。东南区包括浙江、福建、广东、海南4省，重点在尊重农民意愿前提下逐步改善田块细碎化问题，增强农田防御暴雨能力。西南区包括广西、重庆、四川、贵州、云南5省（自治区、直辖市），重点加强水平梯田改造建设，完善田间道路，补齐工程性缺水短板。西北区包括山西、陕西、甘肃、宁夏、新疆（含新疆生产建设兵团）5省（自治区），以及内蒙古中西部8盟（市），重点加强田块整治，提高农业用水效率，破解“卡脖子”旱问题。青藏区包括西藏、青海2省（自治区），重点完善农田防护设施，改善机械化作业条件。各地要细化建设分区，分类施策，针对性破解农田生产障碍因素。（五）分级规划。构建国家、省、市、县四级规划方案体系，指导有序开展高标准农田建设。国家制定总体规划方案，强化战略部署，农业农村部依据本方案制定分区分类建设指南。省级出台本区域规划方案，细化建设空间布局、时序安排、建设标准和保障措施，分解落实建设任务，并抄送农业农村部、国家发展改革委、财政部、自然资源部、水利部。市县级以县域为单元出台具体实施方案，明确待建任务、建设内容和工作进度安排。三、建设管理（六）项目实施。各地要加强高标准农田建设项目储备，扎实做好项目前期工作。坚持申报和下达相结合，科学合理确定、统一分解下达年度目标任务。规范项目建设程序，提高项目审批效率，避免重复审批、多头审批。严格落实项目法人责任制、招标投标制、工程监理制、合同管理制、项目公示制。落实工程质量管理属地责任，严把选址、立项、招标投标、建材、施工等各环节关口，严肃查处偷工减料、工程造假等质量问题以及招标投标中的违法违规行为。严格农田建设相关单位资质条件要求，限制有违法违规失信行为记录的单位和个人参与。（七）资金监管。各地要根据预算管理、财政国库管理等制度规定，严格按时限分解下达高标准农田建设资金，合理调度库款，依据合同约定和项目建设进度支付，提高资金使用效率。加强资金日常监管、预警监控、专项核查，对预算下达不及时、未按项目建设进度支付等问题，及时提醒和纠正，坚决防止出现以拨代支、套取截留、挤占挪用等问题。各省（自治区、直辖市）可在县级财政部门或乡镇的国库单一账户下设置高标准农田建设资金专门子账户，实现专账监管、专账调拨、专账清算，真正把资金用到耕地上。（八）竣工验收。高标准农田建设项目要及时完工并组织竣工验收。严格验收环节质量控制，落实县级初验、市级验收、省级抽验程序，将是否符合项目设计要求、能否有效提升旱涝保收能力和粮食产能以及试用结果、群众满意度等作为验收的重要依据。项目验收后，及时明确工程设施所有权，由政府投入形成的原则上归项目区土地所有者所有。加强高标准农田建设项目档案管理。（九）全程监督。建立健全农田建设工程质量监督检验体系。建立高标准农田工程质量例行检查制度，国家和省级开展常态化抽检，及时公布抽检结果，通报典型问题。完善监督机制，强化纪检、督查、审计、农民群众和媒体监督，用好工程质量监督服务电话、“农田建设随手拍”小程序等监督手段。依托全国农田建设综合监测监管平台，及时将项目立项、实施、验收、使用等各阶段相关信息上图入库，强化全流程监管。加强农田建设行业管理服务，引导从业主体依法成立行业协会等服务和自律组织。开展高标准农田建设从业机构信用评价，加大违规失信行为惩戒力度。推动健全农田建设相关法律法规制度体系。四、运营管护（十）运营管护主体。分级压实高标准农田属地运营管护责任，明确运营管护内容和标准。对于公共设施，县级政府要定期组织开展检查和维护，相关行业部门按照职责分工加强对灌溉排水、输配电等工程设施运营管护的监管和指导，确保责任落实到位。按照责权一致、责能一致原则，在乡镇履行职责事项清单中，明确高标准农田运营管护方面的履职事项。对于田间地头日常使用率高的小型农田水利设施，支持高标准农田经营主体通过自主投工筹资、购买服务等方式开展日常运营管护。加强对运营管护人员的技术指导、培训服务和监督管理。（十一）运营管护模式。各地可结合实际探索高标准农田运营管护模式。鼓励通过政府购买服务或委托行业机构等方式，对水闸、泵站、电力设施等技术性较强的设施设备进行专业化维护。鼓励开展工程质量保险，支持承保机构组织专业力量对设计、施工、监理等主体进行监督，防范工程质量风险，及时理赔解决工程运营管护问题。（十二）保护利用。严格保护高标准农田，严禁擅自占用；经依法批准允许占用的，各地要及时落实补建，确保数量不减少、质量不降低。任何组织和个人不得损毁高标准农田设施，对因灾损毁的高标准农田，纳入年度改造提升建设任务及时修复或补建。加强农田后续培肥和质量监测，防止地力下降。严禁将污水、生活垃圾、工业废弃物等排放、倾倒、存放到农田。五、政策协同（十三）永久基本农田补划调整。严格落实永久基本农田划定规则，完善补划、调整程序。对资源禀赋好、生产潜能大、不在永久基本农田范围内耕地上建成的高标准农田，按要求及时划为永久基本农田。对不符合高标准农田建设立项条件的永久基本农田，暂缓开展建设。结合国土空间规划评估调整，依法将不符合划定要求的地块调出永久基本农田。高标准农田建设项目区因配套建设农田基础设施需少量占用永久基本农田的，建设前后项目区内耕地面积原则上不得减少，确需少量减少的，由县级政府组织编制永久基本农田调整补划方案，并由其自然资源部门按规定履行备案程序，加强信息共享。高标准农田建设项目区按农用地管理的农田基础设施不纳入用地审批范围。（十四）水资源配套。统筹实施高标准农田和灌区建设。坚持节水优先、量水而行、以水定地，合理确定灌溉发展规模及布局，与水资源承载能力相适应。科学有序推进不同类型水源工程建设，强化田间工程与水源工程、骨干水利工程配套。加快推进大中型灌区续建配套及现代化改造，在水土资源条件适宜地区新建一批现代化灌区。全面推进小型农田水利工程建设，提升农田灌溉排涝能力。（十五）资金投入。健全高标准农田建设和运营管护多元化投入机制。中央和地方政府共同为高标准农田建设提供资金保障，省级政府承担地方投入主要责任。允许安排地方政府债券支持符合条件的高标准农田建设。发挥政府投入引导和撬动作用，在不新增地方政府隐性债务的前提下，探索通过贷款贴息等方式有序引导金融、社会投资和新型农业经营主体等投入建设。鼓励金融机构在依法合规、风险可控的前提下，加强信贷资金支持农田建设。发挥地方财政资金引导作用，多渠道筹措运营管护经费。六、保障措施（十六）加强领导，落实责任。坚持和加强党对高标准农田建设的领导，实行中央统筹、省负总责、市县抓落实、群众参与的工作机制。中央层面加强制度设计、总体规划、通用标准确定、投入安排、指导监督等宏观管理工作，省级政府对目标任务落实、资金筹措、建设进度、工程质量、运营管护等负总责，市地级政府对项目实施进度、工程质量、竣工验收、资金使用、运营管护等负主要监管责任，县级政府对项目实施、工程质量、资金使用、运营管护等负主体责任。（十七）各方协同，统筹实施。落实好“五统一”（统一规划布局、统一建设标准、统一组织实施、统一验收考核、统一上图入库）要求，农业农村部门要加强统筹协调，强化跟踪评估，相关部门要按照职责分工推进各项任务落实。着眼提高建设整体效能，在充分尊重农民意愿前提下，探索推进项目设计、实施、运营、管护一体化。引进和推广农田建设先进实用技术，加强与农机农艺技术集成应用。在水体氮、磷等污染突出区域，统筹实施生态环境治理相关项目，促进农田退水循环利用。在风沙危害地区，深入实施“三北”等重点生态建设工程，推行大网格农田林网建设，促进农田稳产高产。（十八）群众参与，可感可及。积极引导农村集体经济组织、新型农业经营主体、农民群众等参与高标准农田建设和运营管护，落实农民知情权、参与权、监督权。在项目选址、设计等前期工作中，广泛征求群众意见，确保建设内容符合实际。鼓励农民对建材进场、日常施工、隐蔽工程验收、监理履行职责等进行监督。（十九）动态跟踪，分级评价。健全定期调度、分析研判、通报约谈、奖优罚劣的任务落实机制。各地依据高标准农田评价规范等国家标准，定期组织开展已验收的高标准农田分类分级评价，对不符合要求的不能认定为高标准农田。完善高标准农田建设工程全周期责任倒查和终身追责机制，确保各项监管措施落实落地。（二十）正风肃纪，防范风险。坚决纠治高标准农田建设中的腐败和作风问题，紧盯损害农民利益、群众反映强烈的事项，强化对重点领域和关键环节的监督，依规依纪依法严肃查处贪污侵占、虚报冒领、弄虚作假等行为，切实防范廉洁风险。来源：新华社（证券时报）
永久基本农田高标准农田粮食安全
证券时报03-30 15:33
这些“平凡”的股票，4年竟大涨1倍！为何择时是场昂贵的游戏？

过面尘土、伤痕累累，但我们依然且必须相信时过去四年，A股持续震荡，部分个股出现了较大回撤。但从另一个角度来看，过去四年却是一场低估值、高现金流和高分红个股的牛市。比如，迄今为止，国企红利成份股在过去四年的时间中，三成个股上涨超过1倍，九成个股已经创出了2021年2月份以来的新高。人们心中的成见是一座大山。投资者喜欢牛市而厌恶熊市，当熊市初露狰狞的面容，投资者往往望风而逃。但在一场熊市中，投资者更有可能因为重仓了低估值、高质量的个股而收获丰厚。投资者应该把时间都花在了解自己的企业上，只要有合理估值的优质企业，就不应该莫名地恐惧而推迟购买。与此同时，投资者应保持对政治与经济的预测置之不理的态度，因为对于很多投资者和企业家而言，是非常昂贵的游戏。试想，如果投资者因为对熊市的恐惧而卖出或者推迟购买自己本能把握的个股，代价多大？等到布谷鸟叫时，春天已经过去了。三成国企红利成份股翻倍过去四年，A股是一场结构性的行情，估值偏高的高知名度白马股以时间来消化估值，但部分知名度虽然不高，却拥有低估值、充沛现金流、强劲资产负债表等优点的公司被市场充分挖掘，走出了大牛市行情。以国企红利成份股为例，三成个股走出了翻倍行情，除了能源股以外，港口、高速、出版、建筑装饰等行业均有个股在过去4年中涨幅超过1倍。在港口股中，唐山港过去4年涨幅145%。在2022年股价低迷时期，唐山港的股息率曾经超10%而资产负债率低于10%，迄今为止，唐山港的股息仍有4.77%。唐山港3月1日发布公告，持股5%以上的股东河北建设交通投资有限责任公司拟增持不低于2.5亿元且不超过5亿元的公司股份。在高速公路行业中，皖通高速、粤高速A、山东高速过去4年均涨幅超过1倍。高速公路是拥有稳定利基、现金流良好、业绩平稳上升和高分红个股集中的地方。皖通高速、粤高速每股收益在2020年至2023年期间上升了80%，山东高速每股收益上升了40%。经过一波涨幅后，这些个股的股息率仍在4%左右。在出版行业中，凤凰传媒、长江传媒、山东出版等个股4年涨幅在1倍以上。凤凰传媒在2020年至2023年期间每股收益上升了84%，目前股息率为4.71%；山东出版每股收益上升了70%，目前股息率为5.77%。统计数据还显示，在100只国企红利成份股中，91只个股的股价已经超越了2021年2月水平，这些个股的股息率至今仍在3%以上。“自下而上”研究个股择时是一场昂贵的游戏，投资者往往会因此错失牛股，或者低卖高买。投资者总想择时，但格雷厄姆提醒：我们经常会看到，投入更多的精力、进行大量研究同时具备很好天赋的人，在股市不仅没有赚到钱，反而亏损了。如果用力的方向是错误的，这种力量就好比是一种障碍。格雷厄姆认为，普通公众根据某个信号赶紧出售股票以获取收益时，谁会去购买？如果作为投资者的你，想要通过追随一些市场预测系统或者领导者而在几年内发财，那么你就必须像无数其他人那样去做，而且能够比市场上众多竞争者做得更好。我们既无法根据逻辑，也无法根据实际经历来认为，任何一个普通的或一般的投资者，能够比公众（他本身就是其中的一员）更成功地预测市场。经济学家凯恩斯在投资生涯的后半段从“自上而下”转向“自下而上”的投资风格。“凯恩斯主义”是现代政府进行宏观调控的理论依据之一，经济学家凯恩斯本人也是一位成功的对冲基金经理，在他管理的18年间，切斯特基金取得了平均年回报率13.2%的成绩，而同期英国股市持续低迷，年平均回报率为负的0.5%。“我们未能证明，有人利用经济周期循环，大规模系统性地买进卖出股票。经验证明，很清楚，大规模的买进卖出是不可行的，也是不可取的。试图这么做的人，不是卖得太迟，就是买得太迟，或者二者均沾。这导致交易成本的大规模上升，并引发情绪波动。”凯恩斯说。凯恩斯说，如果我们逃离了股市，一般不会立刻回头，等到回去的时候总是已经太晚了。如果复苏真的到来，我们肯定会被甩在后面，而如果复苏永远不来，那就怎么做也没有用。“从机构信誉的角度看，最糟的事情就是错过了复苏。”凯恩斯说。凯恩斯还说，“随着时间的推移，我越来越确信正确的投资方法应当是将大量资金投入到你了解的，完全信任其管理模式的公司。选择过多知之甚少也没有特别理由值得信任的公司，以此控制风险的做法是错的。”投资者应该将时间花在了解具体公司上，而不是宏观经济预测或者股市牛熊预测上。我们买卖股票的依据，并不是看其他人认为的股票市场走向会怎么样，而是看这家公司未来会怎么样，股票市场的发展过程很大程度上决定我们什么时候正确，而我们对一家公司的分析准确程度则决定了我们是否正确。换句话说，我们更应该关注将会发生什么，而不是什么时候发生。（券商中国）
A股国企红利成份股低估值
券商中国03-30 09:14
中基健康：困境中坚守主业，“化工+食品加工”双轮驱动突围

3月28日晚间，中基健康（000972.SZ）披露2024年年度报告，报告期内，受复杂市场环境冲击，公司实现营业总收入3.08亿元，实现归属母公司所有者的净利润-2.31亿元。身为新疆兵团重点支持发展的国家级农业产业化龙头企业，中基健康在过去一年面临重重挑战，在困境中坚守主业，同时探索破局之道。番茄加工行业供过于求，狠抓经营谋求生存近两年番茄加工行业产能扩张快，市场从供需平衡转向供过于求，番茄加工市场已经面临高度白热化竞争格局，导致销售难度加大。同时在复杂的海外局势下，大量境外客户暂缓提货，出口船只数量减少，存放在港口的货物交付—出港—回款周期延长，航运费用激增，挤压了番茄加工行业的利润水平。2024年，全球番茄加工量创下4580.5万吨的历史纪录，同比增长3.1%，创历史新高。值得关注的是，在加工量持续增长的同时，国际市场供需关系正经历结构性调整，市场供需失衡矛盾持续激化。作为全球最大的番茄加工生产国和出口国，中国番茄加工产业承受显著压力。其中，番茄酱作为番茄加工行业的主要产品之一，2024年我国番茄酱出口额同比下降约40%，出口均价从年初的1200美元/吨左右跌至700美元/吨左右，降幅超40%，创近15年新低。中基健康作为番茄制品领先的生产商，在不利的行业形势下，公司提前谋划、加强部署、全力推进生产经营工作，公司下属9家工厂开机生产，于7月30日开机，至10月4日生产加工结束，其间累计生产大包装番茄酱17.36万吨，同比增长49.78%。公司对番茄红素维生素E软胶囊产品开发了便携装、旅行装等规格包装，更加适应于商务人士使用需求，2024年番茄红素胶囊产品营业收入同比增长39.12%。公司2024年以“管理提升年”为主题，狠抓主营业务降本增效。公司2024年国内业务毛利率为24.76%，同比增长0.83%，同时销售费用、管理费用均比2023年大幅下降。尽管如此，公司2024年业绩仍为亏损，公司在年报中提出2025年度计划加强库存商品的销售，获取销售回款，通过战略定位调整和经营举措，改善经营状况，力争2025年度扭亏为盈，使公司能够持续经营和健康发展。启动转型，收购优质煤化工资产构建“第二主业”目前中基健康以番茄制品为核心业务，受行业政策变化、行业波动、上下游价格波动等影响较大，公司持续探索化解单一产业风险。公司围绕新疆优势产业布局，落实国家积极推进国有企业改革和兼并重组的相关政策精神，通过市场化手段，优化和调整产业布局和资产结构，推动上市公司转型升级和高质量发展，2025年伊始正式启动转型步伐。2025年1月13日晚间，公司发布公告，接到公司实际控制人新疆生产建设兵团第六师国有资产监督管理委员会（以下简称“六师国资委”）出具的《通知》，拟由公司通过发行股份购买资产方式，购买新疆新业能源化工有限责任公司（以下简称“新业能化”）不少于75%的股权，同时拟向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金（以下简称“本次交易”）。2025年2月4日晚间，公司发布本次交易预案。新疆是我国重要的煤炭资源基地，煤炭储量丰富，为当地煤化工产业的发展提供了坚实基础。标的公司地处我国五大煤炭供应保障基地之一的准东煤炭基地周边，这一独特地理位置为其带来了显著的成本优势。一方面，丰富的煤炭资源确保了标的公司稳定的原料供应，降低了采购成本；另一方面，近距离的煤炭产地减少了运输环节，大幅节省了运输成本。总体而言，标的公司凭借其独特的区位优势，能够灵活定价，从而显著提升盈利能力和抗风险能力。本次交易标的公司新业能化是新疆现代煤化工产业链最长的企业，生产流程以煤炭为起点，贯通煤制天然气、甲醇、BDO产业链，并向下游延伸至POM等精细化工新材料产业领域，已形成“现代煤化工+清洁能源+特种燃料+精细化工+化工新材料”的循环经济一体化产业链，具有良好的发展前景和较强盈利能力。2024年前三季度，标的公司营业收入、归母净利润分别为19.27亿元、2.84亿元。本次交易完成后，标的公司将成为上市公司旗下化工领域生产的重要平台。上市公司将加大资金投入，积极利用自身在组织架构、公司治理方面的丰富经验，运用至标的公司的化工生产当中，进一步提高生产效率与资源使用效率。本次交易完成后，新业能化将成为上市公司的子公司，在保留原上市公司业务的基础上，上市公司将拓展业务版图，形成化工与食品加工双主业并行发展的格局，从而进一步提升公司的综合竞争力，增强市场影响力，为上市公司的长期稳定发展注入新动力。同时，公司系六师国资委下属企业，标的公司系新疆国资委下属企业，本次重组后，双方将积极发挥各方优势，协同发展，推动兵地融合发展，优化升级番茄产业和煤化工产业，发展壮大新疆特色优势产业。鉴于本次交易预计构成重组上市，本次交易完成后，预计上市公司的控股股东将变更为新业集团，实际控制人将变更为新疆国资委。展望2025年，公司表示将全力推进战略重组。依法合规全力推进公司发行股份收购新业能化100%股权并募集配套资金的上市公司重大资产重组项目，通过该项目落地全面构建公司“第二主业”，打造兵地融合典范项目，更好融入新疆特色优势“十大产业集群”建设，为兵团经济社会高质量发展作出新的贡献。
中基健康番茄加工食品加工
03-28 21:26
【深度】“要收入”与“要回款”难以两全！汽车供应链企业求解现金流困局

新能源车企的“价格战”，对产业链的传导走向深入。无论是从上市公司财报来看，还是从证券时报记者实地采访的情况来看，汽车供应链上下游企业中，有相当比例的公司都面临着价格与账期的双重挤压，在“要收入”还是“要回款”之间艰难抉择。在已披露的汽车类上市公司2024年年报中，应收账款规模增加、周期拉长成为重要特征。车企庞大的应付账款规模和沉淀资金，使供应链上的公司现金流紧绷，也影响着整条汽车产业链的资金安全。多数受访者认为，这种现象并非正向循环。如何盘活庞大的应收账款，让全行业都“有钱可赚”，是个亟待解决的问题。部分受访者认为，如何实现让资金像水一样流动，在发展新质生产力的过程中拿起“新地图”，是产业链条实现良性竞争的关键所在。应收账款之痛汽车照明系统和电子控制系统供应商通宝光电2024年年报中披露的应收账款周转率是3.02。上年同期可比数据是3.33。去年，公司净利润8309万元，却扛着1.82亿元应收账款，上汽通用五菱等车企成为待回款大户。类似的“应收大户”还有不少。主营底盘零部件的北特科技，在一众汽车供应链公司中率先披露了2024年年报，公司去年实现超20亿元的营收规模，增速超过7.5%，但应收票据及应收账款规模也不小，超过6亿元。产业链的另一头，是整车企业应付规模的走高和沉淀资金的低周转。小鹏汽车去年以408亿元的营收创下公司纪录，但公司一直也被视为国内造车新势力中应付账款周转天数最高的代表。Wind统计显示，从2021年至2024年，公司应付账款周转天数分别为171天、201天、216天、232天。公司在年报中表示，一般可获得供应商授予0至180日的信贷期，去年整个应付账款及票据增加至230亿元以上。北京某机构投资经理万程长期关注汽车链条投资，他对证券时报记者表示，虽然市场规模在扩张，但供应商的账期问题始终牵制着产业链条的发展。“从配件上车到真正拿到货款，供应商可能要等一年时间。2020年以来，车企应付账款及应付票据周转天数逐年拉长，且造车新势力账期比老牌车企更长些。” 曾有媒体统计过，中国车企应付账款的平均周转天数为182天。这意味着，部分上游供应商在投入资本生产、交付货物、支付了大量前期款项后，需要等上六个月才有货款回流的可能。对部分企业来说，回款问题也制约着汽车产业链的安全和创新。 “这两年我们的账期有所拉长。”华东地区某汽车配件厂商负责人王化表示，从车企确定结款到最后拿到钱，有时接近一年。“不过我们规模较小，主要是自有资金投入。有些供应商需要通过融资保证运转，厂房、设备、研发都需要钱，他们考验更大。” 账期拖延之下，一些“鱼死网破”式事件时有发生。去年12月，广州某品牌公司在微博公开发布催款函，要求某华北地区头部车企马上付款。2024年四季度，百度携手吉利打造的极越品牌爆雷，在供应商维权群里，200多家供应商的欠款信息密密麻麻地罗列，数额从三五万元到上千万元不等，累计金额数亿元。又爱又恨的订单不同于“一手交钱一手交货”的消费品交易模式，中国汽车产业供应链中绝大多数的结款模式都是“上车再结”。这与汽车产业的特殊性有关。万程分析，汽车是一个极其重资产的行业，固定资产重，产业链条长。“一台新车的研发成本往往10亿元起步，钱投出去后，需要在产品预定年销达成的情况下，以年为单位收回成本，短期内无法马上产生正向现金流，负债及账期天然伴生。” 部分受访者认为，从商业逻辑考量，占用供应商资金对链主企业有利，是商业话语权的体现，也是市场规律在起作用。但供应链上的企业不这样看。王化反问，为什么国际上不少大型车企，就可以通过有预见性的战略规划及精益化管理，在自身做大做强的同时，也能让上下游共赢呢？“我们给合资车企供货就好很多，虽然产品要求更高，但只要达标，就能在正常账期内回款。”一位受访供应链企业人士说。受访供应链企业普遍认为，挤占上游空间，才是国内车企应付账款积压、账期拉长的本质。在他们看来，去年底，某头部新能源车企要求供应商自2025年起降价10%，就是车企“价格战”漩涡下，将降本的压力一层层传到上游供应链的证据。对于“价格战”，车企也有苦衷。比如，动力电池领域中，锂电池原材料价格上涨曾带动动力电池价格暴涨，也让整车企业处于被动地位，广汽集团就曾称“车企是在给动力电池厂商打工”。万程对证券时报记者介绍，宁德时代等供应商龙头，凭借着庞大的份额能够把握定价权，但这种情况凤毛麟角。产业链上的中小供应商们压力空前。“现在多数供应商对大订单的态度是又爱又恨——不做容易饿死，需要应对固定资产折旧等多重挑战；做了又担心被拖死，因为账期越来越长。” “实在是没办法。一是价格，二是账期，如果达不到指定的程度，我们连合作的机会都没有。要收入还是要回款，进退两难，我也经常纠结，不过最终都会选择前者。”王化表现出无奈。他向记者介绍了同行面临的一些新情况：“订单压价利润变薄，一些规模较大的供应商依靠借贷经营，负债率和资金成本较高，现金流变得脆弱。” 赫中企云是一家专业从事产业链账期优化的科技解决方案提供商，创始人张宁在接受证券时报记者采访时认为，汽车产业链账期长短，直接关乎整个链条的发展效率。 “市场经济环境下，账期本可动态体现供销双方的溢价能力，原本无可厚非，但是肆意拉长账期不符合契约精神。”张宁表示，从国外产业发展史来看，产业链发展讲究周转效率，既需要技术创新，更需要契约精神——按期付款就是后者的重要体现——只有这样，整个供应链的沟通和交易成本才是最低的。那么供应链企业可否通过降本增效化解压力呢？万程认为非常难。“在成熟工艺的制造业，缩小成本的空间有限，价格几近透明。”在他看来，如果车企降本指标从一级供应链不断向上层延伸，最终结果反而可能是偷工减料。警惕“花式玩法”在采访中，有供应商向证券时报记者揭示了部分车企在拉长账期做法中的某些玩法。 “即便账期结束，供应商能拿到的回款往往并非现金，而是承兑汇票。其中，银行汇票相对保险，但有些车企自己发行商业汇票，相当于白条，兑现与否，靠的是车企的信用。” 某头部车企引入供应链金融打造“某链”，在供应商圈层中颇为知名。通过该平台，部分应付账款被打包成金融产品在供应商中流转，供应商可以将汇票在车企的供应链金融公司做抵押融资，也可以选择对货款金额进行打折，或选择贴现来变现。在王化看来，这再度拉长了账期。“现在造车赛格局未定，谁都无法预料下一家倒下的车企是谁，账期拉长下的‘白条’，更容易演变为坏账。” 万程认为，这些电子凭证本质是白条。这与此前苏宁、国美等大卖场为家电供应商压货的模式有相似之处。“这不是供应商为了提高资金配置效率的主动选择，而是面对长账期为了加速现金回款不得不做出的选项。” 政策端已在发力。日前，国资体系明确要求央企对中小企业必须采用现金支付，不得使用任何形式的“白条”；央行新规也要求，所有“电子白条”必须基于真实交易，付款期最长不超过1年。对此，张宁表示，监管部门收编“电子白条”，意味着供应链金融依靠信用扩张的渠道“野蛮生长时代”可能将告一段落。“但相关规范并非是禁止，车圈供应链金融模式还会存在。不过，政策套利空间变小，逼着链主公司或金融机构‘双脚淌水、下地干活’，不能单纯靠吃利差来发展。” “整零矛盾”何解？汽车行业内，零部件供应商和整车厂的“整零矛盾”由来已久，在近年表现得越来越明显。产业步入“价格战”周期，被视为核心原因。张宁以账期回款为例对记者分析说，“如果车企和供应商的利润都可观，供应商实力雄厚，资金链也正常，账期长一点关系不大，可以以空间换时间。但问题是，如今车企和供应商一起内卷，利润被无限挤压，空间没有了。” 压力之下，精细化管理和出海寻新市场成为解困之道。主营汽车精密轴承的泰德股份去年业绩快报表现良好，公司解释说，实施精细化生产管理生产效率提升、单位制造费用下降导致单位产品生产成本下降就是增长之道。 “业务增量明显且毛利率高于国内市场。”这是苏轴股份对海外市场客户情况的描述。公司去年营收和净利润增幅都达两位数，公司表示，报告期内，公司持续构建国内国外双驱动发展新格局，海外市场加快全球化进程。更多受访供应链公司则表达了“熬”的意味。在王化看来，包括自己在内的供应商苦日子还将继续。“倘若依靠市场自身力量调节，新能源车企或许会经历一轮洗牌，到时候汽车供应链格局又会如何演绎，也说不好。” 与出海“找出路”相比，部分受访者更关注如何实现企业和产业链之间的良性竞争。 “在产业高速增长阶段，往往遵循扩张逻辑，融资扮演着重要角色。而在高质量发展阶段，往往更需要效率逻辑，背后的支撑需要更多。”张宁分析。他认为，供应链金融发展的正道，从来不是谁压榨谁，而是如何让资金像水一样流动。“流水不腐，户枢不蠹。应该把解决账期拉长和拖欠欠款，摆到更高的站位来看待。这样既能规避苏宁、国美时代被动式账期博弈的弊端，又能构建起基于数据洞察的主动型资金配置体系。这或许预示着，以效率为导向的数字化解决方案，将成为破解长账期困境的更优选择。” 万程也对记者表示，如果依靠“商务压价”降本，而不是依靠供应链效率协同降本、技术创新降本，这条路径将不可持续。“企业不该拿着‘旧地图’去做新质生产力。” 让不少受访者振奋的是，近日《保障中小企业款项支付条例》修订后公布，并将于2025年6月1日起施行。多数供应链人士认为，汽车产业链的长账期问题，以及沉淀资金使用率低下的问题，有望迎来转机。
汽车供应链应收账款新能源车企
证券时报·e公司王小伟03-28 10:40
纵论经济全球化博鳌亚洲论坛持续释放发展信心

近日，博鳌亚洲论坛2025年年会在海南召开，在“在世界变局中共创亚洲未来”的主题下，论坛持续释放出大量中国乃至亚洲经济持续增长的信心。共创世界绿色未来在“加快构建新型能源体系，共创世界绿色未来”分论坛上，博鳌亚洲论坛秘书长张军表示，世界大变局实际上是一个大转型，很大程度上是经济模式的转型，这是一个必然的趋势。能源领域的转型同样如此，因为能源领域的转型关系到应对气候变化，关系到如何解决好全球生态系统正在面临的破坏，这也是任何一个国家实现可持续发展要走的必由之路。张军认为，亚洲无论是在绿色发展的认识、思维模式、政策导向、资金投入、创新驱动、市场建设，还是在新能源产品的生产、销售、出口等方面，都走在世界的前列。构建新的能源体系，推动能源转型，推动绿色发展是一个综合性的工程，它需要一步一步扎实的行动，这其中有几个方面是至关重要的：第一要有强有力的政策支持，第二要有强有力的技术支持，第三要有投资和基础设施的支撑。中国能源建设集团董事长宋海良表示，当前全球面临着气候变化带来的挑战，而如何实现可持续发展的答案，就是全面绿色转型和绿色发展。他强调构建新型能源体系和建设需要“五端发力”：供给侧方面，新能源体系一定是多元的、绿色的；消费端方面，每个消费端都要进行绿色的替代和绿色的转型，消费者也要同步转型；创新端方面，需要产学研用统一起来，创新引领驱动整个技术的迭代升级；布局端方面，要统筹好区域间、行业间，尽可能供需力求平衡；政策端方面，监管部门给绿色转型、新能源提供正向激励和考核机制，同时还要有约束机制。为RCEP注入新的动力《区域全面经济伙伴关系协定》（RCEP）实施以来，有效地降低了贸易关税，促进了区域产业链、供应链的升级融合，推动了区域贸易投资的稳步增长。同时，协定还有相当大的全面实施、不断升级的潜力，各个领域也有待进一步的深化合作。如何进一步释放RCEP的潜力是博鳌亚洲论坛的一个讨论重点。中国（海南）改革发展研究院院长迟福林表示，要跳出亚洲看全球，跳出短期看长远，跳出东盟看区域，跳出现实问题看RCEP。第一，在美国关税大棒背景下，在世界变局中，RCEP是全球最大、最公平、最具潜力的自贸区。第二，从趋势看，中国-东盟自贸区3.0即将签署、中日韩自由贸易谈判有可能在某些方面取得突破等，这给RCEP带来重要机遇。第三，如果扩容吸引香港、智利、斯里兰卡等加入，RCEP将从区域自贸安排转向跨区域自贸安排；如果RCEP与上合组织、海合会组织等衔接起来，将推进自由贸易产生更大的作用。关键在于，RCEP各国要形成共识。香港将会很快推出创科创投基金3月26日，博鳌亚洲论坛召开了国际科技与创新论坛2025香港会议（简称“香港会议”）的新闻发布会。据介绍，国际科技与创新论坛2025年香港会议，将于6月在香港举行，大会主题是“科技引领未来，创新驱动转型”，重点探讨全球科技创新的发展情况，还有存在的问题，未来的趋势，还有可能的风险等。会上，香港创新科技及工业局局长孙东介绍，当前，人工智能技术正重塑全球经济的格局。香港特区政府已经将人工智能列为关键产业，持续推进“人工智能+”行动，积极推动人工智能的创新并赋能各行各业发展。此外，河套合作区(河套深港科技创新合作区)是粤港澳大湾区以科技创新为主题的重大合作平台，也是国家发展新质生产力的重要策源地和大湾区高质量发展的重要引擎。香港特区政府在去年十一月公布了《河套深港科技创新合作区香港园区发展纲要》，从顶层设计引领河套香港园区的高质量发展。据介绍，两年多前香港特区政府推出了香港投资基金，这是在资金上对新质生产力的支持。香港是传统的金融中心，有很好的融资渠道、营商环境，在融资方面能够帮助科技企业进一步发展。孙东透露，“我们推出了产业引导基金，马上要推出创科创投基金。”孙东期望，通过“香港会议”，深化区域及国际的创科合作，进一步提升香港在国际创科领域的地位，加快建设香港成为国际创科中心。香港将充分发挥作为“超级联系人”和“超级增值人”的角色，善用自身优势打造一场高质量的国际科技盛会。香港特区政府期待与博鳌亚洲论坛携手合作，共同办好“香港会议”，为国家以至全球的创科发展注入新动能。推动全球产业链的重组重构当前，国际环境错综复杂，单边主义、保护主义有新的发展。经济全球化面临着诸多挑战。在原中国外经贸部副部长、中国入世谈判首席代表龙永图看来，全球化不可逆转，因为科学的发展没有停止。龙永图表示，科学技术的发展是不以人的意志为转移的，它是推动全球化的最重要动力。大家可以看到人工智能的进步带来的发展，对人民生活带来的发展。“九十年代为什么全球化发展那么快？就是因为互联网的发展，所以今天谈全球化，我们认为人工智能可以惠及全球，所以要实现普惠包容的全球化，第一个就是发展科技”。谁来推动经济全球化？龙永图说，跨国公司是实现经济全球化的载体。过去扮演这一主要角色的是美国的大型跨国公司，因此我们希望继续推动美国跨国公司向中国和全球更多国家进行投入，另一方面，我们也希望能够有中国公司和更多新兴国家的公司能够成为推动全球化的载体。全球化的发展与全球产业结构调整息息相关。龙永图说，以往是西方国家大量制造业向外转移，但是现在美国和西方国家发现转移制造业之后，本国就空了，所以又开始回归，在这种情况下，全球产业链出现了混乱的局面，所以要进行全球产业链的重构。“希望全球要加强合作，同舟共济，实现全球产业链的重组重构，实现互补互赢，实现普惠包容的全球化”。（证券时报）
博鳌亚洲论坛绿色未来新型能源体系
证券时报03-26 17:14
央企“AI+”专项行动提速发力，三大方向将深化

3月25日，记者从国务院国资委举行的中央企业“人工智能+”成果媒体通气会上获悉，截至目前，中央企业在应用、算力、数据、模型等人工智能（AI）产业重点领域取得积极成效。下一步，国务院国资委将继续深化“AI+”专项行动，更加突出应用领航、数据赋能和智算筑基等三大方向，包括将积极引导中央企业加大资金投入，坚持产投结合、以投促产，持续壮大发展人工智能的长期资本、战略资本、耐心资本。会上发布信息显示，中央企业积极对外开放应用场景，会同产业合作伙伴在工业制造能源电力、智能网联汽车等重点行业、超500个场景布局应用人工智能。国务院国资委已经引导中央企业主动向社会开放应用场景，通过搭建合作平台、加大采购力度等方式，强化与各类企业合作。“（央企人工智能大模型）已经初步落地一批高价值场景。”国务院国资委规划发展局负责人表示，例如：国家电网打造“光明”大模型，为电网安全稳定运行、新能源消纳、供电服务提供“超级大脑”；中国石油发布能源化工“昆仑”大模型，落地油气勘探开发、装备工程设计等场景；中国电子研发“源启”金融大模型，助力银行、保险、证券等金融机构在信贷、监管合规、贸易金融等场景更专精。此外，以高价值场景为牵引，在交通物流、金融服务、绿色低碳、工业制造、石油石化等重点行业已经汇聚一批高质量数据集；运营商自研安全可信基础大模型，中国移动“九天”、中国电信“星辰”、中国联通“元景”等千亿级大模型具备全模态、复杂推理及智能体应用等能力。据中国中车有关负责人介绍，中国中车针对空气动力学这一列车设计关键点探索构建了智能化仿真大模型，结果误差与传统仿真相当，未来还将着力进一步缩小误差。前述国务院国资委规划发展局负责人表示，下一步国务院国资委将继续深化“AI+”专项行动，更加突出应用领航，强化深度赋能，瞄准战略意义强、经济收益高、民生关联紧的高价值场景，强化行业协同、扩大开放合作，加大布局力度，更好服务千行百业。更加突出数据赋能，分批构建重点行业高质量数据集，提升通用数据集质量和多样性以服务大模型训练，持续参与数据标注产业基地建设，推进数据共享开放，突破数据难题，做强做优数据产业。更加突出智算筑基，夯实算力基座，为技术突破、应用落地提供有力支撑。“我们将积极引导中央企业加大资金投入，坚持产投结合、以投促产，持续壮大发展人工智能的长期资本、战略资本、耐心资本，优化人才引育，建立更加符合行业特点规律的人才评价体系，发挥需求规模大、产业配套全、应用场景多的优势，聚焦关键领域加快掌握‘根技术’，积极参与开放生态建设。”前述负责人说。
中央企业人工智能AI应用
证券时报·e公司江聃03-25 22:06
国资委：持续壮大发展人工智能的长期资本、战略资本、耐心资本

人民财讯3月25日电，3月25日，在国务院国资委召开的中央企业“人工智能+”媒体通气会上，国务院国资委规划发展局相关负责人表示，将积极引导中央企业加大资金投入，坚持产投结合、以投促产，持续壮大发展人工智能的长期资本、战略资本、耐心资本，优化人才引育，建立更加符合行业特点规律的人才评价体系，发挥需求规模大、产业配套全、应用场景多的优势，聚焦关键领域，加快掌握“根技术”，积极参与开放生态建设，推动产生更多“从0到1”的原始创新，深化与各方协同合作，为加快推动我国人工智能产业高质量发展作出更大贡献。（中证金牛座）
国资委中央企业人工智能
中证金牛座03-25 20:34
密集分红！REITs市场红火

随着多只公募REITs进入分红期，REITs市场一季度现“分红潮”。据券商中国记者统计，今年一季度已有12只REITs完成派息，多只REITs的分红金额超过1亿元。今年同期实施分红的REITs数量显著增加，主要源于2024年以来上市的一批新产品。业内人士指出，REITs具备高分红、低波动、低相关性等优势，正在成为投资者抵御市场波动、优化资产配置的新选择。业内分析认为，公募REITs市场的快速扩容和密集分红背后，一方面是国内大量优质存量资产亟待盘活，另一方面则是 “资产荒”背景凸显了稳健收益的吸引力。业内人士认为，随着政策推动和市场规模扩大，未来REITs有望在机构投资者的资产配置中占据更重要的位置。多只REITs一季度派息券商中国记者注意到，以派息日为口径，今年以来，已经有12只REITs进行了派息。从分红金额来看，招商高速公路REIT、工银河北高速REIT和中金安徽交控REIT的分红均超过了1亿元，分别为2.1亿元、1.9亿元和1.8亿元。从基金分红比例来看，招商高速公路REIT、嘉实中国电建清洁能源REIT和嘉实物美消费REIT的分红比例较高，分别为5.9%、3.5%和3.4%。REITs为中小投资者提供投资于不动产项目低门槛的投资产品，对不动产持有人来说则是一种融资方式。东北证券分析称，公募REITs的推出，其实是给了投资者用较少资金参与大型基建项目，分享项目基础收益和资产升值的机会。作为与股票、债券并列的新一类证券品种，公募REITs的独特之处在于自身具有分红较为稳定，与其他资产价格相关性弱，投资者可以通过参与优质、现金流稳定的不动产享受基础设施稳定运营带来的投资收益，抵抗通胀、优化资产配置。国泰君安证券强调，REITs具备较强的类红利资产属性，当权益市场出现回调，或者中小盘有边际下行情况下，REITs可能会出现替代性配置抬升。随着经济工作会议定调，政策将不断细化落地，部分底层资产尤其是周期类底层资产有望出现弹性变化，带来超额收益。新产品集中进入分红期券商中国记者注意到，去年同期，仅有4只REITs完成分红；而今年以来，实施分红的REITs数量显著增加。这一变化主要源于2024年以来上市的一批新产品集中进入首次分红期，包括嘉实物美消费REIT、嘉实中国电建清洁能源REIT、华夏华润商业REIT、华夏深国际仓储物流REIT、华夏大悦城商业REIT、工银河北高速集团高速公路REIT和招商基金公路高速公路REIT等。从发行数量来看，2024年是REITs的发行大年，发行数量大幅超越以往。随着汇添富九州通医药REIT于2月底上市，截至2025年3月24日，上市REITs已达到63只，其中2024年上市的就有29只。在中证鹏元研发部资深研究员、宏观及REITs研究小组负责人吴进辉看来，REITs一级和二级市场实现了正向循环，发行人动力足，投资者配置需求旺盛。具体来看，一方面，我国拥有巨大规模的存量优质资产，有较大诉求通过发行REITs来实现盘活、降负债等目的。另一方面，无风险利率持续下行，REITs高分红优势尽显，叠加宏观环境的弱修复，在“资产荒”的背景下，REITs基础资产和投资价值双重加码，受到耐心资本的青睐。吴进辉进一步指出，当前，中国正处于高质量发展和经济转型升级的关键期，REITs可以有效盘活存量资产，回收资金投入到新项目，为不动产投资提供退出渠道，搭建“投、融、建、管、退”的全流程，进一步促进投资的良性循环，同时降低企业负债率。低相关性获机构投资者青睐在REITs新标的频繁发行的同时，REITs也获得了较好的收益。截至3月24日，中证REITs全收益指数收涨9.32%，远超同期沪深300指数的收益率。2024年全年，该全年收涨12.31%。国泰君安证券分析，虽然2025年新增供给可能维持高位，但是REITs估值在广义资产荒的情况下仍有望维持或抬升，横向比较来看，REITs的相对配置价值较高。事实上，机构投资者正在给予REITs资产更多的重视。截至去年底，公募FOF配置REITs的整体规模已突破亿元，布局REITs的公募产品超过40只。从基金公司层面看，中欧基金以逾4600万元的持仓规模排名首位，占据超过四成市场份额；华夏基金持仓超3400万元，份额占比超三成；汇添富基金则超过2100万元，占比接近两成。具体到REITs产品方面，华夏中国交建REIT、中金普洛斯REIT和富国首创水务REIT等均是公募FOF重点配置的标的，部分产品的持仓金额甚至超过千万元。不过，值得注意的是，从季度环比数据来看，四季度公募FOF在REITs上的整体持仓规模较三季度略有减少。中欧基金的基金经理桑磊认为，公募REITs是资产类别的有效补充，添加到投资组合里能适当降低组合整体的波动性。拉长时间来看，REITs与股市、债市的相关性都不是很强，能走出自己的独立行情。此外，随着总规模的扩大、上市公募REITs数量的增多，公募REITs资产有望受到越来越多资金的关注。桑磊补充道，国家发展改革委发布的《关于全面推动基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）项目常态化发行的通知》，让市场预期了未来更快的发行速度、更大的市场规模，大力推动了REITs市场的发展。REITs逐步增加，也为FOF的资产配置提供了更多选择。东北证券表示，对机构投资者而言，公募REITs的投资价值，一是参与门槛低，流动性预期优于债性标的；二是项目优质，投资者可以享受到优质稀缺资产的价值提升和运营收益；三是具有稳定的分红机制及扩募机制，可以实现长期资产配置；四是与其他资产相关性较低，有助于优化投资组合。‍‍‍‍‍‍‍‍‍（券商中国）
REITs分红公募REITs
券商中国03-25 09:58
学者建言改革重点！重磅年会，信息量大！

改革创新、产业融合、金融赋能……未来的经济发展动能路向何方，这是全球政商学界关心的共同话题。在3月23日举行的中国发展高层论坛2025年年会上，来自中外的参会嘉宾聚焦“全面释放发展动能，共促全球经济稳定增长”展望形势、建言献策。改革创新或激发世纪增长“我演讲的题目是‘改革创新激发世纪增长’，这个标题初看起来有点夸张，但是今天我们进入了一个新的历史阶段，要相信改革的力量。”清华大学管理实践访问教授、中金公司原总裁兼首席执行官朱云来称。朱云来表示，改革的目的是解决经济发展问题，建立有创新发展的科学体系框架，借以推动经济活动遵照市场机制良性运转、稳步向前。改革的一个核心（内容）就是要提高经济效率。我国经济从高速发展迈向高质量发展，后者的内涵是高效率发展。何为高效率？就是要追求更好的经济效益，实现这一点离不开科技创新，创新能够激发新质生产力。实际上，当今世界很多国家都在抓紧推动改革。香港中文大学（深圳）公共政策学院院长郑永年表示，通过改革求发展、求增长是世界大趋势，国家之间的竞争是改革的竞争。“从国际上看，从中等收入国家迈向高收入国家，一定要技术和科技进步来实现，中国已经进入技术引领经济发展的阶段，而技术进步要依赖体制机制改革。”郑永年称。学者建言改革重点对于改革，多位与会学者给出了具体政策建议。例如，提振消费方面，国务院发展研究中心原副主任刘世锦表示，中国现阶段的消费不足，不是平均水平上的明显偏差，而是一种结构性偏差，形成原因包括基本公共服务水平总体偏低且内部差距很大、城市化水平偏低且质量不高和收入分配差距较大等，要通过以人为中心发展全民平等的城市化和城乡融合发展为主线的结构性改革，找到破题之道。刘世锦认为，有两个重要的改革领域，一是提高以农民工为重点的低收入阶层的基本公共服务水平，由此带动他们的服务消费；二是推动城乡之间人员土地资金等生产要素双向顺畅流动，解放城乡融合发展中的社会生产力，带动中国的第二轮城市化浪潮。2025年政府工作报告提出，坚持以进一步全面深化改革调动各方面积极性，激发全社会创新创造活力。在中国社会科学院学部委员、原副院长高培勇看来，其中就包括要激发地方政府积极性。“改革开放以来，中国经济之所以能够走出一条持续快速增长的轨迹，离不开地方政府之间你追我赶、竞相迸发的竞争力。现阶段要激发增长新动能，同样离不开地方政府。”高培勇称。如何激发地方政府积极性？高培勇提出，要从稳定预期入手，进一步全面深化改革，加快推进增加地方自主财力的改革。这一轮涉及央地财政关系的改革，是奔着增加地方财政自主性而去，也是分税制改革的内在要求。郑永年同样提到了地方政府在推动经济增长中所扮演的重要角色。“中国经济未来的发展要‘两条腿’走路——依靠地方政府和企业。”他说，对地方政府要适度松绑，对企业支持的类型要“抓小放大”，这样才能真正释放发展动能。“过去我国改革提出过‘抓大放小’，时至今日，改革应该倡导‘抓小放大’。”郑永年称，一些地方政府对大企业给予了过多的资金，而真正创新的小企业却找不到资金，下一步地方政府要学会“放大”，企业做大后就让它自己去参与国际竞争，但对小企业要扶持。产业创新融合奏响“大合唱”“推动科技创新和产业创新深度融合，不是中国的独奏曲，而是世界的大合唱。”工业和信息化部党组书记李乐成表示，产业科技创新这一“关键变量”正加速转化为新质生产力的“最大增量”。中国具有完备的产业体系、丰富的应用场景、超大规模的市场、数量庞大的人才队伍，为国际产业科技创新提供了广阔的合作空间。中国国际经济交流中心资深专家委员、国际货币基金组织原副总裁朱民在会上指出，全球已经看到合作越来越重要，合作已不局限于传统商业领域，还有更长远的技术、资金、人员等方面的合作。多位外企负责人也在强调开展产业创新合作的决心。“尽管全球贸易的不确定性日益加剧，但梅赛德斯-奔驰致力于在中国长期投资，促进中德合作、中欧合作。”梅赛德斯-奔驰集团股份公司董事会主席康林松表示，公司将进一步扩大（在中国的）投入，继续投资140亿元人民币。宝马集团董事长齐普策也在会上强调，经贸交流方兴未艾，跨界合作蓬勃发展，“在中国，机遇不断涌现”。推动产业创新合作，依然面临诸多挑战。多位中外企业家在年会期间均提及“内卷式”竞争对市场的不利影响。“竞争会带来创新，但是当一个市场有太多的参与者，可能会造成恶性竞争。”康林松表示，若进一步对外资开放汽车市场、优化法治化营商环境并加强市场监管，中国的增长潜力将充分释放。许多参会嘉宾也关注到中国持之以恒优化营商环境的努力。“正在起草的民营经济促进法草案让我倍受鼓舞，该法案有望提高监管的透明度，并促进公平竞争。”亚洲开发银行行长神田真人表示，通过改善营商环境、深化市场准入和积极与邻国合作，中国可以推动整个区域的增长。往后看，更多开放举措已在路上。李乐成透露，工信部将强化企业科技创新主体地位，支持外资企业在华创新创业。促进科技成果转化应用，支持外资企业参与成果转化对接和创新创业平台。打造协同创新生态，稳步扩大规则、规制、管理、标准等制度型开放。资本市场赋能作用日益凸显科技创新、经济发展离不开金融赋能，在经济社会的现代化发展过程中，金融的作用日益凸显。郑永年表示，当前我国人均GDP达到1.3万美元左右，如果在2035年我国人均GDP要达到今天类似于韩国的水平，没有金融的支持是不可能实现的，但关键问题是我们需要什么样的金融体系。在金融体系中，发展资本市场尤为关键。中国社会科学院学部委员、国家金融与发展实验室理事长李扬表示，发展资本市场是中国金融发展的题中应有之义。从资金流量表角度分析，30年来，居民的储蓄大多进入银行体系，并通过银行中介为企业融资，非金融企业部门是较大的赤字部门，企业长期高负债并因此在财务运行上高度依赖银行和财政支出等外源资金，是中国经济的最大隐患。“中国（金融体系）现在是‘钱多本少’、‘不缺资金缺本金’。”资本市场对科技创新发展的加持作用有目共睹。香港特别行政区政府财政司司长陈茂波表示，当前，科技发展需要庞大的资金投入，香港拥有全链条的筹融资市场和高水平金融服务体系，过去几年对资本市场进行了多项改革创新，稳步深化与内地资本市场的互联互通。最新数据显示，香港金融市场的活力正在不断增强，国际投资者的信心也进一步提升。“我们会继续努力提升香港金融市场的广度、深度和效率，鼓励更多新产品上市、开拓新市场、吸引新资金，并加强推动全球企业、项目与资金的对接。我们正通过构建耐心资本生态支持科创发展，培育未来发展的动能。”陈茂波称。（证券时报）
中国发展高层论坛改革创新产业融合
证券时报03-24 08:10

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