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双双涨停！券业并购，来袭！

继东方财富、指南针之后，第三家互联网券商脚步将近。今日，湘财股份和大智慧双双复牌，复牌后均一字涨停。截至发稿，湘财股份报7.58元/股，大智慧报9.91元/股。3月28日晚间，湘财股份和大智慧发布公告，披露更多吸收合并预案细节，即湘财股份将向换股对象发行A股股份，作为向其支付吸收合并的对价。根据测算，大智慧与湘财股份的换股比例为1:1.27，即每1股大智慧股票可以换得1.27股湘财股份本次换股吸收合并发行的A股股票。湘财方面向券商中国记者表示，此次吸收合并大智慧是顺应业界潮流之举，符合当前监管鼓励并购重组的政策导向。当前，证券行业正面临数字化转型和行业整合的趋势，非同一控制主体下的吸收合并，为行业内资源整合开创了先例。湘财股份与大智慧的合并，能够充分发挥双方的业务优势，实现客户和资源共享、技术合作和市场协同。吸收合并复牌涨停3月31日，在停牌10天之后，湘财股份和大智慧双双复牌，开盘后均一字涨停，截至发稿，湘财股份报7.58元/股，总市值达到216.7亿元；大智慧报9.91元/股，总市值达到198.6亿元。不过，作为湘财股份的股东衢州发展，在早盘拉升后，却出现股价下跌情况，截至10:30，报3.15元/股，下跌6.25%。早在3月16日，湘财股份和大智慧双双停牌，谋划吸收合并事宜，令外界意外，要知道就在前2个月，湘财股份还宣称要减持大智慧股票。3月28日晚间，湘财股份、大智慧同步发布公告，吸收合并预案正式出炉，根据合并协议的约定，本次合并中每股大智慧股票能换取湘财股份股票的比例确定为1:1.27，即大智慧股东持有的每1股大智慧股票可以换取1.27股湘财股份股票。此外，湘财股份拟向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金。在股权结构安排方面，此次合并不会导致湘财股份控制权发生变更。截至本预案签署日，新湖控股持有湘财股份 24.13%的股份，衢州发展作为新湖控股的一致行动人持有湘财股份16.24%的股份。新湖控股为湘财股份的控股股东，黄伟为湘财股份的实际控制人。交易完成后，湘财股份总股本将增至51.53亿股，控股股东新湖控股及其一致行动人持股比例由40.37%降至22.4%，但实际控制人黄伟地位不变。大智慧控股股东张长虹及其一致行动人将持有湘财股份17.28%股权，并承诺不谋求控制权。此外，在交易完成后，大智慧将终止上市并注销法人资格。第三家互联网券商？实际上，湘财股份和大智慧此次吸收合并被外界看好，源于A股已经有金融科技公司+券商牌照整合之后的先例。目前，A股市场上已经有东方财富和指南针两家上市公司，旗下拥有东方财富证券和麦高证券牌照，整合之后，业绩增长较好。此次湘财股份拟吸收合并大智慧，意味着，继东方财富和指南针后，湘财股份有望成为A股第三家互联网券商。不过，此次湘财股份吸收大智慧属于非同一控制主体下的吸收合并，为行业内资源整合提供了一种高效灵活的方式，属于跨行业整合，开创了业界先河。湘财方面向券商中国记者回应称，此次吸收合并大智慧是顺应业界潮流之举，符合当前监管鼓励并购重组的政策导向。此次非同一控制主体下的吸收合并，为行业内资源整合开创了先例。湘财股份与大智慧的合并，能够充分发挥双方的业务优势，实现客户和资源共享、技术合作和市场协同。“本次并购符合监管鼓励上市公司之间加强并购的导向，优化供给侧，跨界并购有效取长补短。”一位非银券商分析师对券商中国记者表示。上述分析师分析，目前大智慧月活约1000万，略高于华泰证券，低于东方财富（1600万人左右）。若双方实现合并，对于湘财股份主体而言，预计可实现通过大智慧主体业务引流获客，证券端实现证券交易转化，有利于提升湘财股份的业绩。湘财股份在预案公告中表示，此次交易能够充分发挥双方的业务优势，实现客户和资源共享、技术合作和市场协同、重塑内部管理、强化优势业务领域竞争力。存续公司通过与金融科技行业龙头大智慧深度融合，整合成熟的产品体系、客户资源、技术储备及渠道资源，进一步完善业务布局，强化双方在客户、渠道和金融产品的协同价值，提升综合金融服务能力，全面打造差异化、特色化核心优势，致力于通过双方业务整合实现“1+1>2”的效果从而实现湘财股份的跨越式发展。（券商中国）
湘财股份大智慧互联网券商
券商中国03-31 15:07
这家券商，迎新研究所所长！

券商研究所人才加速流动。近日，券商中国记者获悉，湘财证券研究所迎来人事变动，原申港证券研究所所长曹旭特正式加盟，拟任湘财证券研究所所长，此前湘财证券研究所所长职务由首席经济学家李康担任，后续李康将专注于首席经济学家职务。值得一提的是，今年以来券商研究所人员流动频繁，就首席经济学家、副所长以及所长职务的变动至少在两位数以上。业内人士认为，湘财证券近年来一直在谋求业务模式的调整和新的业绩增长点。在湘财证券研究所长换人之际，湘财证券的控股股东湘财股份也在积极加大科技领域转型，拟吸收合并大智慧，加速向互联网券商转型。申港证券研究所长加盟湘财证券日前，湘财证券研究所所长迎来变动。中国证券业协会官网显示，申港证券研究所原所长曹旭特在去年3月29日离职后，已经于3月17日登记入职湘财证券，登记类别为分析师。据券商中国记者了解到，曹旭特将出任湘财证券研究所所长职务。履历显示，曹旭特是一名资深分析师，自2005年起进入证券行业，积累了丰富的研究和管理经验。他曾在渤海证券、国金证券、东兴证券、申港证券等多家证券公司任职，曾担任东兴证券研究所所长，2019年加入申港证券后担任该券商研究所所长。据悉，湘财证券研究所创立于2009年5月，湘财股份在2024半年报中披露，湘财证券研究所加强队伍建设和研究能力的培养，对外服务已取得阶段性进展。截至2024年6月末，湘财证券已与8家基金公司签订证券研究服务协议；并顺利交接财富管理部公募基金席位租赁及调佣工作，完成近40家基金公司调佣、租赁等协议的签订。从规模来看，湘财证券研究所规模不大，目前拥有分析师24名，比曹旭特前东家申港证券仅拥有4名分析师的团队规模更大。不过，从分仓佣金规模来看，Wind数据显示，2024年上半年湘财证券研究所分仓佣金455万元，行业排名第77，而拥有4名分析师的申港证券分仓佣金534万元，还略高于湘财证券。券商中国记者注意到，今年以来券商研究所人才流动加速。例如，今年1月，方正证券研究所原联席所长郑震湘回到国盛证券，担任联席所长。今年2月，原华金证券研究所所长孙远峰就任太平洋证券总经理助理兼研究院执行院长。今年3月，原华福证券首席经济学家燕翔，正式担任方正证券首席经济学家以及副所长职务。湘财证券股东正吸收合并大智慧湘财证券近年来一直在谋求业务模式的调整和新的业绩增长点。在湘财证券研究所长换人之际，湘财证券的控股股东湘财股份也在积极加大科技领域转型。湘财证券是湘财股份的全资子公司，其发展与湘财股份的整体战略密切相关。今年3月16日，湘财股份发布公告称，正与上海大智慧股份有限公司筹划通过向大智慧全体A股换股股东发行A股股票的方式换股吸收合并大智慧，并发行A股股票募集配套资金。若这一合并计划顺利，意味着湘财股份在互联网券商业务领域迈出了重要一步。“监管今年以来非常鼓励企业的并购重组，因此，湘财股份吸收合并大智慧这种‘A吸A’的模式也受到政策的鼓励，”一位相关知情人士对券商中国记者表示。主要依靠湘财证券开展主营业务的湘财股份，2024年三季度报显示，该公司前三季度营业收入4.11亿元，同比减少19.13%；归属净利润1.46亿元，同比减少2.93%。券商中国记者注意到，A股市场包含券商牌照的金融科技公司已有东财财富和指南针，两者旗下分别拥有东方财富证券和麦高证券，均由收购券商牌照而来，已经证实了金融科技+券商牌照合并能够取得较好的效果。“本次并购符合监管鼓励上市公司之间加强并购的导向，优化供给侧，跨界并购有效取长补短。”一位非银券商分析师对券商中国记者表示。上述非银分析师认为，湘财股份和大智慧此前已有较强的长期合作基础，但各自经营上仍然面临不小的挑战，并购成为双方突破发展瓶颈的重要抓手，结合当前主业发展的情况，积极推动本次并购落地的动力足。此前，湘财股份透露，作为大智慧二股东，该公司通过收购大智慧股份助力湘财证券推进金融科技战略，湘财证券与大智慧在财富管理、客户服务、系统开发等多项业务领域展开合作。具体而言，目前大智慧月活约1000万，略高于华泰证券，低于东方财富（1600万人左右）。若双方实现合并，对于湘财股份主体而言，预计可实现通过大智慧主体业务引流获客，证券端实现证券交易转化，有利于提升湘财股份的业绩。（券商中国）
湘财证券申港证券研究所所长
券商中国03-30 09:14
第三家互联网券商要来了！吸收合并方案出炉，下周一复牌

停牌10天后，湘财股份吸收合并大智慧快速推进。3月28日晚间，湘财股份和大智慧双双发布公告，正在筹划由湘财股份通过向大智慧全体A股换股股东发行A股股票的方式，换股吸收合并大智慧并发行A股股票募集配套资金。双方确认并同意，大智慧与湘财股份的换股比例为1:1.27，即每1股大智慧股票可以换得1.27股湘财股份新增发行的A股对价股票。对此，湘财方面回应券商中国记者称，此次吸收合并大智慧是顺应业界潮流之举，符合当前监管鼓励并购重组的政策导向。当前，证券行业正面临数字化转型和行业整合的趋势，非同一控制主体下的吸收合并，为行业内资源整合开创了先例。湘财股份与大智慧的合并，能够充分发挥双方的业务优势，实现客户和资源共享、技术合作和市场协同。根据安排，湘财股份和大智慧拟于3月31日复牌。吸收合并方案出炉，大智慧将终止上市3月28日晚，湘财股份、大智慧同步发布公告，合并预案正式出炉，根据合并协议的约定，本次合并中每股大智慧股票能换取湘财股份股票的比例确定为1:1.27，即大智慧股东持有的每1股大智慧股票可以换取1.27股湘财股份股票。此外，湘财股份拟向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金。在股权结构安排方面，此次合并不会导致湘财股份控制权发生变更。截至本预案签署日，新湖控股持有湘财股份 24.13%的股份，衢州发展作为新湖控股的一致行动人持有湘财股份16.24%的股份。新湖控股为湘财股份的控股股东，黄伟为湘财股份的实际控制人。交易完成后，湘财股份总股本将增至51.53亿股，控股股东新湖控股及其一致行动人持股比例由40.37%降至22.4%，但实际控制人黄伟地位不变。大智慧控股股东张长虹及其一致行动人将持有湘财股份17.28%股权，并承诺不谋求控制权。此外，交易完成后，大智慧将终止上市并注销法人资格，湘财股份作为存续公司将承继及承接大智慧的全部资产、负债、业务、人员、合同、资质及其他一切权利与义务，并相应对存续公司的注册资本、经营范围等内容予以变更。存续公司根据届时适用的法律法规和本次合并的具体情况采取一系列措施建立新的法人治理结构、管理架构、发展战略和企业文化。值得一提的是，湘财股份与大智慧双方渊源颇深。此次合并是双方继2015年首次尝试合并失败后时隔十年再度“联手”，上一次因为大智慧方面涉及信息披露违规而失败，此次吸收合并似乎吸收了上次教训，双方的吸收合并动作之迅速，远超外界预期。打造A股第三家互联网券商在A股市场，拥有券商牌照的金融科技公司已经有指南针和东方财富，两家公司旗下分别有麦高证券和东方财富证券，均由此前并购网信证券和同信证券而来，获得券商牌照之后，两家公司业绩大幅增长。此次湘财股份拟吸收合并大智慧，意味着，继东方财富和指南针后，湘财股份有望成为A股第三家互联网券商。不过，此次湘财股份吸收大智慧属于非同一控制主体下的吸收合并，为行业内资源整合提供了一种高效灵活的方式，属于跨行业整合，开创了业界先河，也顺应了监管鼓励并购重组的方向。“本次并购符合监管鼓励上市公司之间加强并购的导向，优化供给侧，跨界并购有效取长补短。”一位非银券商分析师对券商中国记者表示。上述非银分析师认为，湘财股份和大智慧此前已有较强的长期合作基础，但各自经营上仍然面临不小的挑战，并购成为双方突破发展瓶颈的重要抓手，结合当前主业发展的情况，积极推动本次并购落地的动力足。据悉，目前大智慧月活约1000万，略高于华泰证券，低于东方财富（1600万人左右）。若双方实现合并，于湘财股份主体而言，预计可实现通过大智慧主体业务引流获客，证券端实现证券交易转化，有利于提升湘财股份的业绩。湘财股份在预案公告中表示，此次交易能够充分发挥双方的业务优势，实现客户和资源共享、技术合作和市场协同、重塑内部管理、强化优势业务领域竞争力。存续公司通过与金融科技行业龙头大智慧深度融合，整合成熟的产品体系、客户资源、技术储备及渠道资源，进一步完善业务布局，强化双方在客户、渠道和金融产品的协同价值，提升综合金融服务能力，全面打造差异化、特色化核心优势，致力于通过双方业务整合实现“1+1>2”的效果从而实现湘财股份的跨越式发展。（券商中国）
湘财股份大智慧互联网券商
券商中国03-29 22:59
新变化！AI驱动卖方研究转型……

‍【AI重构投研面面观】编者按：DeepSeek的问世犹如平地惊雷，让外界进一步见识了人工智能（AI）的魅力。参悟其中，券商研究所也意识到了AI高效赋能投研的极大可能性，不少分析师已相继晒出相关的AI应用体验或探索实践。未来，AI将在多大程度上赋能投研，这是一个值得探讨的话题。AI对生产力的提升无疑值得各界欣喜，而AI给分析师带来的“职业取代”之忧，以及技术平权将如何重塑券商研究业务格局，同样值得一探究竟。AI助推投研提效，驱动转型的不只是分析师，也包括研究所。在这场效率革命中，从人力、组织、科技投入等各方面，券商研究所都需要在变化中寻求未来的方向。近日，多家大型券商研究所人士接受了券商中国记者的采访。有受访者表示“AI平权加速推动卖方研究转向深度”；也有人士直言，“卖方研究行业可能会迎来大浪淘沙的洗牌”；还有受访者提出“私域数字资产会是研究所未来差异化服务的基石”。总体来看，在公募佣金新规大背景下，AI给券商研究所提供了更多构建差异化发展的可能。AI平权加速推动卖方研究转向深度近几年，证券行业的金融科技投入持续增长，但“马太效应”也愈加明显，头部券商和其他中小券商的投入差距较为显著。券商研究业务分仓佣金亦是集中度较高，前27家券商分仓佣金收入54.15亿元，占去整体的八成。而DeepSeek出现后引发的技术平权讨论，似乎给中小券商研究所带来曙光，是否能通过AI赋能实现研究能力的“弯道超车”。从受访券商人士的回答来看，可以理解为“很难”。广发证券发展研究中心和中信建投证券研究所有关人士均认为，AI对卖方研究同行都是机遇，但要实现真正的“弯道超车”还需综合考虑多方面因素。“行业竞争格局的变化不仅取决于技术投入，还与研究质量、市场影响力、客户资源等多方面因素相关。”中信建投证券研究所有关人士认为，中小券商可以通过积极引入 AI 技术，结合自身特色和优势，专注于特定领域或行业，打造差异化的研究品牌。广发证券发展研究中心还指出，行业头部化应该是一个长期的必然趋势。申万宏源研究总经理助理、TMT总监、首席分析师刘洋则提到，由于每家券商研究所都会用自己的理解与禀赋投入金融AI，因此效果上也会有差异。刘洋还指出，AI平权会加速推动卖方研究向深度研究转向，把产业化、国际化、底层技术化等国家支持投研的方向一并指引进去。高质量的研究价值进一步凸显除了AI平权外，促使券商研究所进一步做好深度研究的动力也包括买方。除了公募交易佣金费率改革等政策因素外，也包括AI等技术因素。公开信息显示，一些基金公司正在采购AI大模型算力，智能投研正是其中一个场景。当买方也在紧锣密鼓地借助AI提高投研能力，对卖方研报的需求会否减少又成为一个新问题。“目前AI的投研能力还是局限于基础研究，无需担心需求的减少。增加深度研究是我们未来发展的方向，要做真正有价值的精品研究。”浙商证券研究所有关人士指出。这也是券商中国记者从多家券商研究所采访得到的共同答案。中金公司研究部执行总经理、非银行金融及金融科技行业首席分析师姚泽宇认为，AI大模型的出现会使得买方对于信息的获取变得更加容易，相应地对于信息的质量要求也会变得更高，包括时效性、准确性、完整性等方方面面。从而对于卖方分析师所提供的研究/服务的期待也会越来越高，行业竞争程度料将有所加剧，卖方研究行业可能会迎来大浪淘沙的洗牌。长期而言，高质量、有思想的研究价值会进一步地凸显。中信建投证券研究所有关人士进一步提到，不仅不会减少，研报等产品需求可能会增加。在他看来，AI将帮助买方投研人员大幅提升能力边界，从以往的人工浏览阅读，转变为全部信息由AI初步处理，只反馈核心关键信息给投研人员。因此，可能要求卖方加大供给，但也不意味着质量要求下降，“因为AI可以很容易地筛选出有价值的研报信息，并过滤掉水货研报，如果卖方大量提供低质研报，将很快被买方定位发现，从而失去客户信任。”广发证券发展研究中心亦认为，未来客户对于优质研究成果包括研报、数据、模型等信息的需求应该更多，并表示卖方同行应积极拥抱AI来夯实自身的研究底座。特别是要围绕中国式现代化主线，深度加强与产业界的链接，捕捉科技创新带来的产业变革、投资机会。私域数字资产或会是差异化服务基石从实践来看，有些研究所已经全面部署AI大模型，并将其应用到投研业务中的各个环节，有些研究所还停留在各行业小组或分析师个人自行探索的阶段。虽然进度有所不同，但必须正视的是，随着AI极大解放投研生产力，未来研究所在科技投入、人才、组织等方面都将面临调整。刘洋预判，未来高价金融软件的售价会下降，研究所对IT投入将持续景气，而对初级人力的需求会下降。浙商证券研究所有关人士则提到，未来研究所会加大对金融科技的投入，引导激励现有人才向复合领域发展，成为分析师里最懂AI的、金融科技里最懂投研的。不过正如华泰证券金工团队在探索6项DeepSeek投研应用后指出，“大模型作为帷幄之中的运筹者，真正决胜于千里之外的是Agent。”随着应用场景的不断深入，以及金融机构的风控合规等要求，研究所要通过不断地训练、调整、开发等使得AI更适用。这也意味着更多的投入成本。对此，中信建投证券研究所有关人士认为，AI 的投入需聚焦长期价值。本地化部署虽初期成本较高，但能保障数据安全并积累专属知识库。长期看可降低人力依赖，如减少基础分析师岗位。该位受访人士还表示，在AI时代，各家研究机构的私域数字资产将会是差异化服务的基石。借助AI手段，将各类数字资产持续沉淀积累下来，如核心数据、分析框架、估值模型等，会成为卖方研究机构的核心竞争力。刘洋也认为，分析师自己的文风、AI辅助员工培训、AI生成排队排表等，都会是券商研究所未来借助AI实现差异化、特色化发展的方向，但其中最重要的还是自己可靠的数据源。‍‍‍‍‍‍‍‍‍（券商中国）
AI券商研究所卖方研究
券商中国03-28 10:26
又一家券商要换“掌门人”！70后女董事，获省委推荐为董事长人选

又一家券商要更换董事长了。3月25日晚间，中原证券公告，近日，该公司收到中共河南省委相关文件，推荐张秋云为中原证券董事长人选。据券商中国记者了解，此次新的董事长人选张秋云生于1972年，现为中原证券董事和该券商控股股东河南投资集团副总经理。中原证券表示，该公司将按照相关法律以及章程等规定，尽快召开董事会会议，选举确认董事长。在该公司董事会选举出新任董事长前，仍由现任鲁智礼继续履行董事长职责。将迎来“新掌门人”地处中原大地的中原证券也将迎来董事长的变动。3月25日晚间，中原证券公告，近日，该公司收到中共河南省委相关文件，推荐张秋云女士为该公司董事长人选。中原证券表示，该公司将按照相关法律、行政法规和《公司章程》的规定，尽快召开董事会会议，选举确认董事长，并履行相应披露义务。在该公司董事会选举出新任董事长前，仍由鲁智礼继续履行董事长职责。履历显示，此次获推荐为该公司董事长人选的女士张秋云，生于1972年，个人简历比较丰富，存在着较多“跨界”的印记。张秋云目前为中原证券的董事、河南投资集团副总经理。过往履历来看，她最早担任过开封市第一中学教师、河南省发改委财政金融处任副调研员、副处长，河南省宏观经济研究院党支部书记，中国（河南）自由贸易试验区郑州片区管委会常务副主任，自2019年6月至今任河南投资集团有限公司金融管理部主任，自2022年9月至今任河南中原金融控股有限公司董事长，2020年6月至2021年11月任中原证券监事。对于目前的董事长鲁智礼，他从2023年7月正式履新中原证券董事长职务，至今尚不满两年，这相比于鲁智礼前任董事长菅明军担任长达十余年董事长而言，相对来说任期比较短促。资料显示，鲁智礼出生于1966年11月，今年将年满59岁，现任中原证券党委书记、董事长。鲁智礼历任河南证券公司证券发行部经理、总经理助理兼研究所所长；2002年11月~2013年3月，任中原证券副总经理；2013年3月~2015年9月，任中原证券常务副总经理；2015年9月~2023年6月，任中原证券监事会主席。记者注意到，截至目前，中原证券尚未披露2024年年报。2024年三季报显示，去年前三季度，中原证券实现营业收入12.92亿元，同比下降12.51%；归属于上市公司股东的净利润1.63亿元，同比下降21.49%。发挥“河南资本市场战略性载体”功能作用据悉，此次获推董事长人选的张秋云目前是河南投资集团副总经理，而河南投资集团直接和间接持有中原证券有表决权股份占中原证券总股份的22.05%，是中原证券的控股股东。相关知情人士对券商中国记者表示，张秋云本身就是中原证券的董事，因此，此次获推董事长人选，并不属于外界直接空降而来，相对而言比较了解中原证券，一些原有的战略规划可以继续推行。同时，她还拥有河南投资集团的股东背景，可能未来有利于借力股东资源，赋能中原证券进一步发展。河南投资集团官网显示，该集团成立于1992年，注册资本120亿元，是河南省首家国有资本运营公司。截至2024年12月底，河南投资集团总资产3573亿元，净资产1446亿元。作为第一大股东管理资产超4.7万亿元，参控股上市公司68家。该集团是河南省金融牌照数量最多规模最大的持股平台，同时，还涉及基础设施、基础产业、新兴未来产业等。3月21日，在郑州举行的2025并购重组高质量发展大会上，中原证券党委副书记、总经理李昭欣在致辞中表示，作为河南省唯一一家法人证券公司和全国第8家沪港两地上市券商，中原证券拥有涵盖经纪、投行、资管、投资、研究、期货、四板及境外等较为完善的资本市场业务体系。“公司成立22年来，始终牢记金融企业的责任与担当，不断强化‘河南资本市场战略性载体’功能定位，深度融入河南省经济社会发展大局，累计帮助河南省实体经济直接融资2000多亿元。”李昭欣表示。李昭欣表示，中原证券聚焦“四高四争先”，持续发挥“河南资本市场战略性载体”功能作用，全面实施“专业化、一体化、平台化、基地化”四大战略，持续提升核心能力、增强核心功能，全面提升服务实体经济质效，为我省资本市场发展和现代化河南建设做出更大的贡献。值得一提的是，券商中国记者注意到，2025年开年以来，国内证券行业迎来新一轮高管变动潮。据记者不完全统计，已有中信建投、国开证券、华兴证券、国元证券、长江证券、银泰证券、国都证券、金圆统一证券等十余家券商完成总裁、董事长、首席信息官等重要高管的更换。（券商中国）
中原证券河南投资集团董事长变动
券商中国03-26 07:34
山东辖区举办证券经营机构高质量发展培训会议

3月24日，山东证监局指导山东省证券业协会举办辖区证券经营机构高质量发展培训会，传达学习证监会2025年系统工作会议精神和机构监管工作部署，深入分析辖区资本市场和机构发展面临的新形势新要求，开展廉政专题宣讲并就加快推进辖区证券行业高质量发展作出部署。会议强调，党中央高度重视资本市场稳定健康发展，资本市场各项改革加速推进、红利释放，山东资本市场区位优势明显、潜力巨大，行业机构功能发挥空间广阔、大有可为。会议要求，辖区证券经营机构要认真学习领会资本市场改革部署要求，认清形势，坚定信心，扬优势、补短板，抢抓改革机遇期，主动融入和服务重大战略，做深做细金融“五篇大文章”。一是要校准发展定位，始终把功能性放在首位，坚持履行社会责任，立足山东、深耕山东、服务山东，因地制宜做好金融“五篇大文章”，为山东“走在前、挑大梁”贡献机构力量，彰显政治担当。二是要强化规范运作，落实全面风险管理和全员合规要求，严把人员入口关，深化行业文化建设，树牢合规创造价值理念，构建良好行业生态。三是要加强风险管控，坚持“看不清管不住则不展业”，加强风险预研预判，聚焦信息系统安全抓好安全生产，统筹好发展和安全。四是要优化投资者服务，规范履行投资者适当性管理义务，及时回应、用心办理投资者诉求，不断提升投资者获得感和满意度，把资本市场人民性落到实处。五是要扛牢主体责任，讲好“股市叙事”，共同营造辖区良好舆论生态环境。六是强化红线意识，严格落实廉洁从业要求，加强廉洁文化建设，做实做细外部监督，共同构建亲清监管关系，营造辖区风清气正良好政治生态。会议还邀请行业专家讲解了数字金融在证券财富管理业务中的最新应用与探索等内容。山东辖区证券公司高级管理人员、证券分支机构负责人、投资咨询机构负责人等500余人现场参会。
山东证监局山东省证券业协会证券经营机构
证券时报·e公司黄翔03-25 18:00
余学勤正式履新港交所！曾在摩根大通任职超18年

近日，原摩根大通证券（中国）总经理余学勤已正式加盟港交所，出任董事总经理及市场主管。在加盟港交所之前，余学勤曾在摩根大通工作超过18年。摩根大通证券（中国）方面，由董事长陆芳目前兼任总经理职务。余学勤履新港交所香港交易所官网管理层信息显示，原摩根大通证券（中国）总经理余学勤已于3月正式加盟港交所，出任董事总经理及市场主管。公开履历显示，余学勤毕业于美国康奈尔大学，具有26年的资本市场经验。在加入摩根大通之前，余学勤曾先后任职于所罗门美邦（纽约）、苏黎世资本市场（纽约）、法国巴黎银行（纽约、香港）。2006年，余学勤加入摩根大通（香港），曾担任亚太区结构产品设计及全球平台解决方案主管、亚太区机构销售及第三方分销主管等职务；2019年起，余学勤加入摩根大通证券（中国），先后担任首席运营总监、证券部主管、总经理等职务。事实上，早在今年1月，港交所就曾宣布委任余学勤为公司董事总经理及市场主管。当时，港交所表示，余学勤在新的职务上将负责领导港交所市场科，推动港交所股票、衍生产品、固定收益及货币产品市场的发展，进一步提升中国香港作为全球领先资本市场的地位。余学勤将于3月履新，向港交所集团行政总裁陈翊庭汇报，并加入港交所集团的管理委员会。港交所集团行政总裁陈翊庭也表示：“我非常欢迎余学勤加盟港交所。他拥有超过25年的资本市场和金融服务经验，职业生涯横跨美国、中国香港和内地多个市场。我们正在积极落实各项战略，不断提升港股市场的深度和吸引力。”陆芳兼任摩根大通证券总经理摩根大通证券（中国）方面，目前由董事长陆芳兼任总经理。此前在2024年4月23日，摩根大通证券（中国）有限公司宣布高管变更，原总经理陆芳升任董事长，并继续担任公司执行委员会主席，主持公司全面工作。摩根大通证券（中国）官网显示，陆芳目前职位包括董事长、执行委员会主席、总经理。天眼查信息也显示，3月17日，余学勤不再担任摩根大通证券（中国）总经理；3月20日，陆芳的职位从董事长变更为董事长、总经理。近年来，摩根大通证券（中国）在中国快速扎根。摩根大通证券（中国）于2019年3月获批设立，于2020年3月开门营业，并于2021年8月成为中国首家外资独资的证券公司。2021年8月，摩根大通集团对公司进一步增资约13亿元人民币，近年来，合计对公司的投资额达到20亿元人民币以上。从公司年报来看，成立五年多以来，摩根大通证券（中国）已在2021、2022、2023年连续三个年度实现盈利，并且在证券研究、投行服务、股票交易和经纪服务等业务领域均取得了良好进展。此外，跨境服务乃公司优势业务，公司熟悉境内和境外的规则、市场、客户，可以为客户提供更国际化、多元化、创新型的金融产品和服务。‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍（券商中国）
余学勤港交所摩根大通
券商中国03-25 15:19
重罚250万！内幕交易出现亏损，还是企业上市时的签字保代！刚又被处罚……

日前，证监会更新了一则行政处罚决定书，内容指向天瑞仪器（现为ST天瑞）2021年年度报告虚假记载，包括时任董事长、时任财务总监以及时任独立董事张某等人被罚。其中，张某的身份备受关注，他原是一名资深投行保代，拥有近14年的券商从业经历，也是天瑞仪器2011年上市时的两名签字保代之一，不过他在数年前就已经离开了证券行业。值得一提的是，根据安徽证监局今年1月的罚单，张某还因内幕交易天瑞仪器被罚，他交易了571万元最终亏损1.28万元，还被处以250万元的罚款。内幕交易被罚今年1月，安徽证监局一次性披露三份罚单，对于三人内幕交易江苏天瑞仪器股份有限公司（下简称“天瑞仪器”）股票进行处罚。其中，张某被处以250万元罚款；张某阳被没收违法所得195.94万元，并处以391.87万元罚款；姜某被处以80万元罚款。值得关注的是，张某原是一名资深投行保代，拥有近14年的券商从业经历，也是天瑞仪器2011年上市时的两名签字保代之一。不过，张某内幕交易天瑞仪器发生在2023年，而他早在2018年底就离开了证券行业。从内幕信息的形成来看，2023年1月初，天瑞仪器控股股东、实际控制人计划出让控制权，独立董事张某推荐了相关公司。2023年5月8日收盘后，天瑞仪器发布《关于筹划控制权变更事项的停牌公告》。该内幕信息形成不晚于2023年1月29日，公开于2023年5月8日晚。张某时任天瑞仪器独立董事，属于法定内幕信息知情人，其知悉内幕信息时间不晚于2023年1月29日。内幕信息敏感期内，张某实际控制使用“张某军”的粤开证券账户，决策并交易“天瑞仪器”。内幕信息敏感期内，张某使用“张某军”证券账户买入“天瑞仪器”，成交金额571.21万元，后通过大宗交易全部卖出，卖出金额570.34万元，扣除税费后亏损1.28万元。最终，根据当事人违法行为的事实、性质、情节与社会危害程度，依据《证券法》第一百九十一条第一款的规定，安徽证监局决定对张某处以250万元罚款。《证券法》第一百九十一条第一款规定，证券交易内幕信息的知情人或者非法获取内幕信息的人违反规定从事内幕交易的，责令依法处理非法持有的证券，没收违法所得，并处以违法所得一倍以上十倍以下的罚款；没有违法所得或者违法所得不足50万元的，处以50万元以上500万元以下的罚款。对于上述处罚，张某曾提出三点申辩意见：一是内幕信息敏感期起点认定错误。二是2023年3月29日以前其以中间人的身份参与，并非以独立董事身份在履职过程中获取信息进行交易。三是积极配合调查，且并未盈利，情节较轻，社会危害性较小，且家庭经济困难，罚款金额过高。请求减少罚款金额。安徽证监局认为，该局对内幕信息形成时间的认定无误。同时，张某时任天瑞仪器独立董事，并参与此次股权变更事项，属于《证券法》第五十一条第一项规定的法定内幕信息知情人。第三，量罚已充分考虑本案事实、当事人配合调查情况等因素，量罚适当。因此对张某的申辩意见不予采纳。值得一提的是，内幕交易天瑞仪器的另一当事人张某阳，则因盈利195.94万元被没收违法所得并罚款392万元，堪称“没一罚二”。姜某则交易了约158万元，亏损了16.04万元，还被安徽证监局处以80万元罚款。可见，内幕交易并不一定盈利，不少内幕交易都以亏损告终，加之罚款，堪称“赔了夫人又折兵”；而当事人一旦通过内幕交易获利，面临的可能是“违法所得一倍以上十倍以下”的巨额罚款。因年报虚假记载，再度被罚60万值得一提的是，就在近期，证监会更新了一则行政处罚决定书，内容指向了天瑞仪器（现为ST天瑞）以及时任董事长刘某贵、时任财务总监吴某兵以及时任独立董事张某。因天瑞仪器2021年年度报告虚假记载，张某再度被罚。3月19日，天瑞仪器公告称，公司及相关当事人于3月18日收到中国证监会出具的《行政处罚决定书》。据悉，证监会查明，天瑞仪器未按照会计准则规定确认相关项目建造服务收入，导致天瑞仪器2021年年度报告少计营业收入6.14亿元，少计营业成本6.12亿元，少计利润总额252.09万元。2024年4月，天瑞仪器发布《关于前期会计差错更正及追溯调整的公告》，对2021年年度报告作出差错更正。天瑞仪器披露的2021年年度报告存在虚假记载，违反《证券法》第七十八条第二款的规定，构成《证券法》第一百九十七条第二款所述违法行为。对于天瑞仪器2021年年度报告虚假记载，时任天瑞仪器董事长刘某贵、时任天瑞仪器财务总监吴某兵是直接负责的主管人员，时任天瑞仪器独立董事、审计委员会主任张某是其他直接责任人员。因上述违法事实，证监会决定：对江苏天瑞仪器股份有限公司给予警告，并处以300万元罚款；对刘某贵、吴某兵给予警告，并分别处以100万元罚款；对张某给予警告，并处以60万元罚款。监管依法从严打击证券违法活动就在近期，另一起原券商投行人员内幕交易的案件也引发市场关注。据悉，作为“星星科技”（300256.SZ）重大资产重组的内幕消息知情人，光大证券时任投行员工赵某军提前买入星星科技1141.22万元，但最终亏损532.58万元。证监会依法对赵某军处以共计460万元罚款，同时对其采取10年证券市场禁入措施。不过，该案件并未结束，据北京金融法院最新消息，法院将定于今年5月26日依法公开开庭审理赵某军与证监会处罚类一案。近年来，监管层面坚持保护投资者的鲜明导向，把投资者保护贯穿于资本市场制度建设和监管执法的全流程各方面，不断健全投资者保护的制度机制，从严打击各类违法违规行为。3月21日，证监会公布了2024年法制政府建设情况。2024年证监会办理各类案件739件，作出行政处罚决定592项；罚没款金额153.42亿元，为2023年的2.4倍；处罚责任主体1327人（家）次，同比增长24%；市场禁入118人，同比增长14.56%。强化对涉嫌犯罪案件的打击力度，2024年共向公安机关移送案件和通报线索178件。证监会表示，2025年，证监会将坚持服务实体经济，支持新质生产力发展。持续完善资本市场基础制度体系，推动股票发行注册制走深走实，夯实市场稳定发展的制度基础，牢牢守住不发生系统性风险的底线。全面落实依法从严打击证券违法活动的工作要求，坚持监管执法“长牙带刺”、有棱有角，“零容忍”打击证券期货违法犯罪活动。（券商中国）
天瑞仪器内幕交易年报虚假记载
券商中国03-24 10:01
券业合并大势所趋！专访"国君+海通"境外财务顾问：未来或有更多类似案例

近日，国泰君安吸收合并海通证券彻底落下帷幕，合并后公司采用新名称，即“国泰海通证券”。在行业内，国泰君安证券和海通证券的合并重组，是新“国九条”实施以来头部券商合并重组的首单，也是目前中国资本市场史上规模最大的A+H双边市场吸收合并、上市券商A+H最大的整合案例。瑞银在此次合并案例中担任国泰君安的境外独家财务顾问，成为唯一一家参与了至今为止全部两单“A+H”股上市公司之间换股吸收合并的投行，这背后有哪些挑战和关键难点，瑞银又是如何看待中国证券业合并浪潮趋势的？对此，证券时报·券商中国记者记者专访了瑞银全球投资银行部亚洲区副主席朱正芹，以及项目团队成员瑞银证券全球投资银行部执行董事陈功。▲瑞银全球投资银行部亚洲区副主席朱正芹券商中国记者：本次交易中瑞银作为国泰君安的境外独家财务顾问，能否简要介绍一下瑞银在整个换股吸收合并交易过程中提供的具体服务？朱正芹：此次合并作为国君境外的独家财务顾问，瑞银主要负责协助公司统筹境外相关的工作条线，包括整体方案设计和重点问题研究、境外监管机构沟通、H股股东沟通、H股公告和其他相关交易文件准备、执行流程和交割细节等方面的服务工作。券商中国记者：瑞银在此次国君吸收海通交易中发挥了哪些关键作用？陈功：一是，对合并吸收换股的整体方案和时间表做了大量研究和论证工作，基于以往瑞银在H股公司之间的合并，特别是“A+H”以往合并交易的经验，从而确保此次交易方案符合香港收购守则和上市规则的要求并得到监管机构的允许，也在很大程度上兼顾两家公司的现有股东和其他投资者群体的利益和诉求。二是，瑞银协助公司与监管机构、H股股东进行了大量的沟通工作，讲好合并后公司新的投资故事。两家公司在股东表决的时候，在相关各个股东大会和类别股东会上都得到了99%以上记录性的高票通过的成果。三是，瑞银作为证券同业，关于合并交易以及合并之后的整合事项，跟国泰君安、海通证券等分享见解。券商中国记者：证券行业大型并购案涉及境外业务，尤其不同国家区域之间的整合，请问在涉外并购交易方面有哪些难点，影响并购成效的关键点是哪些？朱正芹：我认为首先是在整个过程中严格保密非常重要，合并双方都是上市公司，股价的表现对换股方案的制定以及后续股东批准有很大影响，参与交易的相关方必须表现出最强的专业性，避免交易公告前的股价异动。二是，境内外市场多方面的协调。从执行规则上需要符合两地监管要求，特别是交易方案中做出一些创新需要中国证监会、上交所、香港证监会、香港联交所等监管机构均认可。A股和港股在具体监管规则方面存在一些差异，比如香港市场在收购守则下要求被吸并方H股非利益相关方股东中需要参会股东75%以上同意、全体不超过10%反对，股东表决的门槛比A股更高。合并双方均为A、H上市公司，向境内外资本市场讲好合并后公司未来战略、实现多方共赢的意愿是广大股东均支持合并交易的基础。此外是时间表方面，本项目中通过努力，每一个关键时间节点做到了AH对齐，这其实也非常不容易。最后，由于合并双方均为金融机构，业务比较复杂，交易也涉及境外金融牌照变更、债权债务梳理、关连交易梳理等工作。券商中国记者：在当前证券行业并购重组浪潮持续升温的背景下，瑞银如何看待这一趋势？瑞银认为本次国泰君安与海通证券的合并将对行业格局产生哪些具体影响？未来证券行业的整合趋势将如何发展？朱正芹：从全球来看，证券机构合并是一个趋势。从海外投行业发展来看，大型投行成长发展的过程，也是一路通过并购其他的券商而壮大的过程。整个证券行业，不管是美国，还是欧洲等主要市场，随着时间推移，证券公司数量在减少，而头部的投行体量却是在增加的。目前经济发展到现阶段，中国境内未必需要那么多券商，强强联合打造更领先的券商机构是符合发展趋势的。在新“国九条”之下，中国资本市场迎来国泰君安吸收合并海通证券案例，符合全球证券行业发展的规律。国泰君安和海通证券合并后，整体资本实力将增加，具体到业务来看，投行、经纪、财富管理、资产管理等各个板块，落到个别的牌照、业务、人员方面两家公司都有各自突出的优势，整合以后整体实力将明显增强。与此同时，上海拥有规模更大、体量更大、业务排名更领先的投行，也有助于上海国际金融中心的建设。未来证券行业还可能会出现更多类似国泰君安和海通证券合并的交易。‍‍‍‍‍‍‍‍‍（券商中国）
国泰君安海通证券证券行业
券商中国03-24 07:40
中证协，最新发布！事关券商文化建设

3月21日，中国证券业协会（简称“中证协”）发布《证券公司文化建设实践评估指标（2025年修订稿）》（简称《评估指标》），在保持证券公司文化建设实践评估指标总体稳定的前提下，对评估指标进行了修订，引导证券行业强化党建引领和政治引领、强化廉洁从业管理、防范重大声誉事件、更好发挥行业智库作用，意在进一步规范证券公司文化建设实践评估工作。业内人士指出，修订后的《评估指标》指标设置更加客观、合理，加分项和减分项的设置有意识地推动形成“合规、诚信、专业、稳健”的证券行业文化，建立行业文化建设激励约束机制，督促行业机构及从业人员弘扬和践行中国特色金融文化，优化行业生态。增设或强化加分指标评估指标主要分为基础指标、加分指标和扣分指标。基础指标主要对券商践行“合规、诚信、专业、稳健”行业文化建设核心价值观、公司文化建设实践情况等进行评估。加分指标主要对券商文化建设取得成效被外部认可等情形进行加分。扣分指标主要对券商落实行业文化建设相关要求不力、对行业文化建设实践评估工作不重视或者弄虚作假等情形进行扣分。在本次修订中，《评估指标》强化党建和政治引领，多项增设或强化加分指标都与此有关。一是增设一项党建引领专项加分指标，对推动党组织不断健全完善、发挥基层党员先锋模范作用、党建工作考核等次较好的证券公司予以加分鼓励。引导证券公司推动党组织向基层覆盖，不断完善和优化党建工作，将党建工作落到实处。二是增设一项“以高质量党建引领保障高质量发展”重点关注事项。考察证券公司发挥好党委把方向、管大局、保落实的领导作用情况，以及深化党的创新理论武装和推动党的纪律建设情况。三是在“公司紧扣新时代金融行业核心任务，以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，坚持以社会主义核心价值观引领文化建设实践”重点关注事项中，要求证券公司提供做好“五篇大文章”、弘扬中华优秀传统文化以及践行“五要五不”中国特色金融文化情况的说明，进行重点考察。在强化廉洁从业管理方面，《评估指标》明确在“文化理念在人员考核或晋升中起决定性作用”加分指标中强化廉洁从业考察要求，明确将廉洁从业作为人员考核或晋升必考察内容的公司方可加分。引导证券公司在选人用人中注重廉洁从业管理要求，促进从业人员筑牢廉洁从业意识。同时，在“公司组织全员文化宣导活动”重点关注事项中突出廉洁文化建设要求，明确评估年度证券公司面向全体员工开展的宣导活动中，必须包含一项廉洁文化宣导活动，方可符合重点关注事项要求。《评估指标》推动更好发挥智库作用。在“发挥行业智库作用”加分指标中增设加分事项，明确对证券公司首席经济学家或研究部门负责人积极正面发声的，予以加分鼓励。引导证券公司积极作为，更好发挥智库作用。在“加强理论研究”加分指标中，进一步放宽在核心期刊发表行业文化建设及其他与证券业务、资本市场发展相关理论研究文章的标准，将CSSCI扩展版目录纳入可加分的期刊范围。中证协鼓励文化建设国际交流，《评估指标》增设一项加分指标，对推动文化建设国际交流作出贡献的证券公司予以加分鼓励。明确证券公司、外资控股证券公司所属集团公司在境外权威媒体发表文章或接受访谈正面宣传中国资本市场，或参加省部级（含）以上国际交流会议并发声的可获得加分。在从业人员职业道德建设方面，《评估指标》将证券公司在职员工获得省部级（含）以上精神文明相关表彰事项纳入加分，以更好发挥模范带头作用。重大声誉事件列入扣分指标就防范重大声誉事件方面，《评估指标》明确，在扣分指标中增设一项关于证券公司重大声誉事件的专项扣分指标，对于证券公司在评估年度发生重大声誉事件，造成严重影响的予以扣分。中证协在实践评估复核工作中，将对证券公司发生奢靡、炫富等声誉事件，造成严重影响或存在薪酬激励不当、管理不严的情况从重扣分。实际上，监管部门始终重视重大声誉事件对行业的影响。近年来，围绕员工违规炒股、声誉风险、廉洁从业、薪酬管理等都提出了挂钩评估的要求。中证协多次组织和文化建设相关的培训，督促证券公司不断加强内部文化建设，加强合规内控和廉洁从业体系建设，也有部分证券公司因在薪酬激励不当、绩效考核制度不健全等领了罚单。值得关注的是，此次修订调整了相关事项的加分权重。中证协相关人士指出，现有评估指标中，宣传、案例相关的加分事项权重较高，此次将文化建设及党建案例入选行业文化建设年报、被高校及省部级单位收录的加分事项分值进行相应调降。并将“服务行业专业能力提升，参与协会组织的培训、评价测试工作”加分指标的最高分值进行调降；将“发挥行业智库作用，服务国民经济和资本市场发展”加分指标中承接国家级和省部级课题事项的加分进行提高。评估指标不断优化适配行业发展券商文化建设实践评估工作始于2021年6月，2022年4月份，中证协发布《证券公司文化建设实践评估办法（试行）》，在推动形成“合规、诚信、专业、稳健”的证券行业文化、建立行业文化建设激励约束机制、规范券商文化建设实践评估与年度报告编制工作等方面发挥着重要作用。随后，中证协持续对评级指标体系进行校准、调整以及优化，进一步适配行业发展。2024年7月，中证协“点对点”对证券公司定向披露了2023年度券商文化建设实践评估结果。评估结果为A类公司共计11家，其中AA级5家，A级6家；B类公司共计34家，其中BB级10家，B级24家；C类公司共计61家，其中CC级36家，C级25家。总体而言，证券行业文化建设评估是为全面推进和提高行业文化建设的需要，对证券公司文化建设实践情况进行的综合性评估，主要体现的是证券公司践行“合规、诚信、专业、稳健”的核心价值观以及文化建设实践现状。证券行业对此也高度重视，文化建设要求体现在证券公司的内在制度中，已成为证券行业长期稳健发展的内在要求。（证券时报）
中证协券商文化
证券时报03-21 18:37

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