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三大公募穿越行业周期出海策略成重要引擎

证券时报记者许诺随着上市公司2024年年度报告相继披露，易方达基金、广发基金、南方基金三大头部公募的相关经营情况也浮出水面。在公募业务出海逻辑的支撑下，易方达基金、南方基金、广发基金过去一年净利润分别为39亿元、23.5亿元、19.9亿元。基金经理在挖掘牛股上对于出海逻辑的偏好，也通过上市公司的海外业务布局、客户业绩贡献等得到了映射。上述3家基金公司重仓的泡泡玛特、美图公司、名创优品、老铺黄金、蜜雪冰城等，其业绩和股价的崛起无一不受益于海外收入的显著抬升，而这种选股逻辑的成功，也为公募基金优化战略布局和提升投资水平提供了新的参考模式。三大公募穿越行业周期广发证券披露的2024年年度报告显示，参股公司易方达基金实现营收121.09亿元，较2023年减少3.13%；净利润为39亿元，同比增加15.33%。截至2024年末，易方达基金管理的公募基金规模合计2.05万亿元，较2023年末增长22.43%；剔除货币市场型基金后的规模合计1.43万亿元，行业排名第一。另一头部公募广发基金则是广发证券控股的子公司，广发证券持有广发基金54.53%的股权。广发证券披露的2024年年度报告显示，广发基金净利润约19.9亿元。截至2024年12月末，广发基金管理的公募基金规模合计14655.07亿元，较2023年末增长19.93%；剔除货币市场型基金后的规模合计8403.56亿元，行业排名第三。另外，华泰证券披露的年度报告也曝光了南方基金过去一年的经营业绩。华泰证券2024年年度报告显示，华泰证券持有南方基金41.16%的股份，南方基金实现营业收入75.23亿元，净利润为23.5亿元。报告期内，南方基金持续优化产品布局和业务体系，积极打造以数智化、平台化为支撑的价值创造能力。截至报告期末，南方基金管理资产规模合计24705.03亿元，其中公募业务管理资产规模为13193.81亿元。重仓股映射公募出海策略出海业务成为公募基金公司获得业绩增长第二曲线的一大法宝。证券时报记者注意到，年度净利润39亿元的易方达基金、年度净利润近24亿元的南方基金，都在强力推进旗下投资业务的出海对接，以寻获更多的海外资金和海外客户，这与中国制造业出海、中国消费品出海获得业绩高增长的模式如出一辙。这种战略变化，甚至还体现在头部基金公司挖掘大牛股的逻辑上。过去一年间，南方基金在股票市场上挖掘出美图公司、泡泡玛特、老铺黄金等大牛股，给相关基金产品带来了翻倍的业绩贡献。显而易见，南方基金所重仓的此类公司具有一定的共同点，那就是积极开拓海外市场第二增长逻辑。比如，2024年度净利润增长超过50%的美图公司，在海外推出了美颜相机、Wink等应用，覆盖图片编辑、视频美化等多元场景。其中，视频产品Wink全球月活达3000万，成为第二大应用。在该公司的全部用户占比中，来自境外的用户占比已提升至33%。另一获重仓的公司——泡泡玛特，在东南亚市场营收24.0亿元，占比47.4%，同比增长619.1%；东亚及港澳台地区营收13.9亿元，收入占比27.4%，同比增长184.6%；北美市场营收7.2亿元，收入占比14.3%，同比增长556.9%；欧澳及其他市场营收5.5亿元，收入占比10.9%，同比增长310.7%。在股票投资侧重上市公司出海逻辑的同时，公募基金公司实现高质量增长的模式也对出海有所倾斜。比如，南方基金推出沙特ETF，通过互挂模式为境内投资者提供了便捷投资沙特资本市场的渠道，同时也将中东资产引进中国市场。易方达基金则与巴西伊塔乌资管进行深入交流并签署了合作备忘录，就进一步开展业务合作达成共识，将通过ETF产品吸引更多的巴西机构客户。公募出海实现二次增长毫无疑问，出海正成为公募基金公司增强实力和获取增长空间的重大考量。当前，基金公司青睐上市公司业务出海的主线，实际上也是其努力实现自身业务二次崛起的新策略。基金重仓股的出海逻辑与公募行业的出海逻辑大致相同，随着资本市场对外开放持续推进，公募基金的国际化和高质量增长明显提速。去年3月，中国证监会发布的《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见（试行）》提出，要助力推进高水平开放，统筹开放与安全，坚持“引进来”和“走出去”并重，稳步扩大制度型开放，支持符合条件的外资机构在境内设立机构。有序推进“基金互认”“ETF互挂”“跨境理财通”等跨境互联互通业务试点。易方达基金相关人士表示，中国资本市场的高水平对外开放为基金公司的国际化发展提供了机遇。易方达基金一直坚持稳步推进国际化发展战略，借助与利雅得资本的合作，将进一步扩展在沙特及更广泛地区的投资能力，持续丰富产品和服务，同时也为沙特投资者搭建了解和投资中国市场的桥梁。对于出海逻辑，诺安基金的一位高管人士表示，在全球供应链重构的过程中，每家企业都需要思考如何避免过度竞争的问题，出海只是答案之一。即便是出海，如果不能避免过度竞争也不是好的答案。因此，选股会倾向于投资对象处于产业瓶颈的位置。身处产业瓶颈是竞争壁垒的重要内容，也是成长型企业的重要特征。首先，这类企业处于产业链的关键环节，需要长期投入、日积月累才能站稳脚跟。一旦需求恢复，容易在相关环节上出现供不应求的局面。其次，内地一些行业的产能出清、集中度逐步提升，相关上市公司发挥各方面优势进行产能扩张，竞争格局已经变得更加有利。（证券时报）
易方达基金广发基金南方基金
证券时报03-31 11:16
老树发新芽！机构密集调研这些股票

底子好、估值低的传统赛道公司，正成为公募基金调研寻找估值切换逻辑下的“老树发新芽”。近期，基金经理在传统赛道大规模调研的现象引发市场关注，其调研访问的信息大多指向传统赛道企业在新兴赛道业务的积累和释放，而在基金调研传统赛道企业的背景下，头部公募近期举牌在人形机器人材料领域有应用前景的化工企业进一步彰显了这一新策略。价值派基金经理独辟蹊径买入15倍估值的传统医学网站股票，并在AI医疗的估值包装下实现数倍获利，这一低价买老票的业绩效果，远超该基金经理重仓的新赛道股票，暗示了赚估值切换的钱，更吸引公募的持仓兴趣。多位基金经理分析认为，由于市场对新事物的热度和认知充分，当前背景下难以通过合理价格重仓介入，但部分传统赛道公司可能拥有向市场提供了低价切入新世界的机会，尤其是新技术的重大突破对传统赛道的许多公司构成估值切换利好，形成对传统经济的赋能，第二增长逻辑让传统行业焕发出新的活力。公募调研传统公司问题却很新在新赛道股票已经很贵的今天，赚估值切换提升的钱，可能对当下的调研股票的基金经理们更具有吸引力。随着上市公司年报业绩的披露，公募基金近期的调研逐步开始聚焦到“老树发新芽”的传统赛道，这些公司大多具有估值定价便宜、传统业务基本盘稳定以及寻找第二增长路线的特点。证券时报·券商中国记者注意到，近期公募基金经理在传统软件、电子设备、机械、能源等一批传统赛道四面出击，其中，银华基金调研了纺织纤维领域的聚杰微纤，大成基金近期调研了压塑机赛道的东亚机械，泉果基金调研了建筑工程造价软件龙头广联达，嘉实基金调研华菱钢铁，易方达基金则调研传统消费电子赛道的统联精密以及物流领域的顺丰控股。值得一提的是，上述公募基金的调研重点，除了关注相关上市公司在本赛道的传统业务基本盘，大多将关注的核心聚焦在上市公司潜心布局的新芽，可能触发传统公司沾上新概念后的估值切换逻辑，比如，易方达基金在调研顺丰控股过程中，关注这家传统物流公司可能从中国品牌出海这一新逻辑下的第二增长逻辑，在易方达基金持仓股票已经覆盖海外业务迅速崛起的蜜雪冰城、泡泡玛特的背景下，顺丰控股向易方达基金介绍其出海业务涉及中国奶茶赛道的咖啡茶饮、IP潮玩、电动汽车等多个新兴出海行业，如易方达基金也在调研中获悉顺丰控股已在IP潮玩行业为某头部品牌客户提供国际快递、海外仓配送等服务，助力其东南亚业务拓展及欧美多国发运。银华基金调研传统纺织纤维材料领域的聚杰微纤的过程，事实上也是关注这家传统企业是否已开始积累估值切换的第二增长逻辑，基金调研中多次涉及有关聚杰微纤是否已经从纺织纤维赛道进入人形机器人电子皮肤、机器人纤维材料等相关问题，这种调研意图揭示了基金经理从低估值行业企业中，谋求投资标的估值提升的新策略。甚至公募基金在调研建筑工程造价软件领域的广联达时，关注的核心都指向该家建筑造价软件公司在人工智能相关技术和应用产品上的布局策略，基金公司调研压塑机赛道的东亚机械时，公募人士关注的问题也指向是否工业机器人的机械臂业务有所突破，调研华菱钢铁的各大基金经理们则关注该钢铁公司是否已经获得电动车制造商的产品资格认证。“新票”业绩贡献不如“老票”？公募基金当前对“老树发新芽”策略的积极调研布局，在很大程度上与新赛道股票认知充分背景下，难以通过低估策略或合理价格买入有关。南方基金的一位投资负责人告诉证券时报·券商中国记者，许多散户和机构投资者希望在当下环境中，去重仓那些未来可能占领新赛道制高点的龙头公司，但此类公司的市场认知非常充分，甚至这类企业在IPO之前就已经构成极高的估值，而在二级市场上可能尚未业绩释放就已形成极高的市值和估值，现在想参与这类股票就须忍受高估值和短期股价不合理的情形，但反过来，传统赛道的部分股票可能拥有向市场提供低价切入新世界的机会。值得一提的是，近期开始频频在传统赛道调研“老树发新芽”的易方达基金，就在港股市场上以一则重大举牌揭示了这种投资意图。证券时报·券商中国记者注意到，3月11日，根据港交所披露易股权披露的信息，易方达基金以8.7483港元/股的价格增持241.6万股东岳集团股份，持股比例超过7%，完成对该公司的举牌。东岳集团为港股上市的传统化工领域企业，公司主营可分为空调制冷剂、含氟高分子材料、有机硅、二氯甲烷及烧碱等板块。虽然易方达基金举牌的是一家传统化工企业，且主要集中在空调制冷剂赛道，但根据东岳集团的业务构成，这家易方达基金强力持仓的化工企业，正可能构成在热门赛道的第二增长逻辑，公司PTFE材料涉及到人形机器人的相关材料应用，尤其是原本客户主要在传统赛道的PTFE材料因成本仅为PEEK材料的1/3且具备更优特性，已开始被视作人形机器人的重要替代材料。国泰基金重仓港股药企营销上市公司医脉通后的数倍获利，实际上就是一起“老树发新芽”后的典型案例，价值派基金经理挖掘的医脉通最早成立于1996年，以《全医药学大词典》和《临床用药参考》两大知识产品作为其起家业务，其主要业务是在旗下的医生社区网站上向医药器械公司提供品牌营销、医学学术教育服务等，这种二十多年前即已形成的传统业务模式，使得医脉通的估值曾长期低于15倍，极端情况下甚至市值还低于在手现金，但在AI技术突破以及机构资金关注拥有知识库数据的背景下，拥有医学知识数据的医脉通从而在AI医疗赛道爆发背景下，获得从传统赛道向新兴赛道切换的第二增长逻辑，顺利完成估值切换，并为重仓医脉通的国泰价值先锋基金提供了丰厚的投资收益。值得一提的是，仅以国泰价值先锋基金已披露的前十大重仓股持仓为例，基金经理王阳在传统赛道挖掘“老树发新芽”的股价效果显著增厚基金业绩，而该基金所重仓的新赛道品种或因市场认知充分、估值难以极端低估、机构普遍认可等因素，反而在新赛道品种上的获利贡献表现平淡。技术突破赋能传统公司发新芽业内人士认为，公募基金调研重点转向传统赛道中具有“新芽”、“新故事”的公司，一方面即与科技赛道股价涨幅过高有关，另一方面也与整体市场赚钱效应的扩散有关。“老树发新芽的投资机会开始显著增强，背景是市场整体机会正在从科技牛赛道进行扩散，我们注意到科技突破正在强力赋能许多传统行业，形成第二增长逻辑，释放出更多的机会，开始形成高质量增长的格局”前海开源沪港深基金经理杨德龙告诉证券时报·券商中国记者，技术的重大突破并且开始商业化，对传统赛道的许多公司构成估值切换利好，能够通过商业应用来产生很多伟大的公司，同时也会带动上游这些拥有卡脖子技术的企业成为独角兽企业，形成对于传统经济的赋能，从而让传统行业焕发出新的活力。杨德龙举例认为，老树发新芽的投资逻辑在最近的人形机器人、AI医疗、智能驾驶等赛道映射较多，例如现在人形机器人已成为各个大厂重点上马的项目，这就带动了一批本来做汽车零部件的公司转型去做人形机器人的零部件，有了第二增长曲线，带来了业绩和股价的大幅上升，业绩可能还需要等机器人量产之后才能体现出来，但是股价已经提前开跑，有了比较好的表现。等将来机器人的订单多了，这些汽车零部件公司，特别是掌握核心技术能够进入大厂配套的公司，未来的空间很大。华南一位头部公募研究主管接受证券时报·券商中国记者采访时则认为，当下市场更多关注“低估值的老树”在“高估值的新芽”上的切换逻辑，一方面既与科技赛道的核心参与者大多已经被公募基金重仓时间已久、短期股价挖掘充分有关，另一方面也暗含了这样的背景下，市场资金开始更多的考虑基于估值安全边际下，与其“追高”短期上涨两三倍的新赛道，不如反向布局市场关注度较低，但本身正积极向新赛道切入的传统公司。上述基金公司人士判断，随着2024年度业绩已基本披露完毕，基于新赛道公司估值难低估、机构参与热度高的现实背景，许多传统赛道基本盘扎实的公司在年度业绩披露后，反而可能因业绩稳定、估值低、机构配置少、第二增长逻辑潜力大等因素，吸引更多的资金反向布局此类隐含业务模式蝶变、估值切换逻辑的传统赛道股票。（券商中国）
公募基金调研传统赛道
券商中国03-31 11:12
三大公募穿越行业周期出海策略成重要引擎

人民财讯3月31日电，随着上市公司2024年年度报告相继披露，易方达基金、广发基金、南方基金三大头部公募的相关经营情况也浮出水面。在公募业务出海逻辑的支撑下，易方达基金、南方基金、广发基金过去一年净利润分别为39亿元、23.5亿元、19.9亿元。基金经理在挖掘牛股上对于出海逻辑的偏好，也通过上市公司的海外业务布局、客户业绩贡献等得到了映射。上述3家基金公司重仓的泡泡玛特、美图公司、名创优品、老铺黄金、蜜雪冰城等，其业绩和股价的崛起无一不受益于海外收入的显著抬升，而这种选股逻辑的成功，也为公募基金优化战略布局和提升投资水平提供了新的参考模式。
人民财讯03-31 07:18
这项业务最赚钱！三大头部公募利润曝光……

根据上市公司发布的2024年度报告显示，易方达基金、广发基金、南方基金三大头部公募的经营情况浮出水面。在公募业务出海逻辑的支撑下，易方达基金、南方基金、广发基金过去一年经营的净利润分别为39亿元、24亿元、20亿元。公募基金经理在股票市场挖掘牛股上偏好出海逻辑的现象，正映射到公募基金管理层在业务模式、客户拓展、海外资金拓展等战略业务上，以实现公募自身的第二增长逻辑。券商中国记者注意到，易方达基金、南方基金、广发基金重仓的泡泡玛特、美图公司、名创优品、老铺黄金、蜜雪冰城等，在业绩和股价崛起的背后是海外业务布局、海外客户业绩贡献的显著抬升，而公募基金在股票投资上对出海品种的选股成功，也对公募基金通过出海提升自身经营和战略布局提供了参考模式。三大公募经营穿越行业周期广发证券披露的2024年度报告显示，参股公司易方达基金2024年实现营收121.09亿元，较2023年减少3.13%；净利润为39亿元，同比增加15.33%。截至2024年末，易方达基金管理的公募基金规模合计2.05万亿元，较2023年末增长22.43%；剔除货币市场型基金后的规模合计1.43万亿元，行业排名第一。另一头部公募广发基金同样也是广发证券在基金行业的参股公司。公告显示，广发证券持有广发基金 54.53%的股权。报告期内，广发基金实现营业收入7259936801.76，营业利润2636202801.24元，净利润约19.9亿元。截至报告期末，广发基金总资产18450493798.91元，净资产12022998209.91元。广发基金是全国社保基金、基本养老保险基金的投资管理人之一，亦向保险公司、财务公司、其他机构投资者及广大投资者提供资产管理服务。此外，广发基金可在中国境内募集资金通过 QDII 及 QDLP投资于境外资本市场，并通过其全资子公司广发国际资产以 QFII 及 RQFII 方式将在境外募集资金投资于中国境内资本市场。报告期内，广发基金坚持高质量发展主线，持续强化投研核心能力建设，提高资产供给的丰富度和质量，进一步增强专业化的客户服务水平。截至2024年12月末，广发基金管理的公募基金规模合计 14655.07 亿元，较 2023 年末增长 19.93%；剔除货币市场型基金后的规模合计 8403.56 亿元，行业排名第 3。南方基金也通过上市公司的年度报告曝光其过去一年的经营业绩。华泰证券发布的2024年度报告显示，华泰证券持有南方基金41.16%的股份，报告期内，南方基金实现营业收入752260.46万元，利润总额312388.31万元，净利润高达23.5亿元。报告期内，南方基金持续优化产品布局和业务体系，积极打造以数智化、平台化为支撑的价值创造能力，截至报告期末管理资产规模合计人民币24705.03亿元，其中，公募业务管理资产规模人民币13193.81亿元。基金重仓股映射公募自身经营策略出海业务成为公募基金公司获得第二业绩增长曲线的一大重心。券商中国记者注意到，年度净利润39亿元的易方达基金、年度净利润近24亿元的南方基金，都在强力推进旗下投资业务的出海对接，以寻获更多的海外资金和海外客户，这与中国制造业出海、中国消费品出海展现高增长业绩模式如出一辙。这种战略变化甚至还体现在头部基金公司在股票市场挖掘超级大牛股的投资逻辑上，显示出基金公司正把股票投资的业绩高增长逻辑现象，逐步体现在公募基金自身高质量成长业务模式上。券商中国记者注意到，南方基金过去一年间在股票市场上挖掘出美图公司、泡泡玛特、老铺黄金等超级大牛股，给相关基金产品带来翻倍的业绩贡献，而南方基金所重仓的此类公司具有的共同点就是积极开拓海外市场第二增长逻辑。南方基金挖掘的美图公司2024年度净利润增长超过50%的背后是，美图公司在海外推出美颜相机、Wink等应用，覆盖图片编辑、视频美化等多元场景。其中，视频产品Wink全球月活达3000万，成为第二大应用，该公司全部用户占比中，来自境外的用户占比已提升至33%。南方基金重仓的泡泡玛特在东南亚市场营收24.0亿元，占比47.4%，同比增长619.1%，是四大区域中收入占比最高以及业务增速最快的区域；东亚及港澳台地区营收13.9亿元，收入占比27.4%，同比增长184.6%；北美市场营收7.2亿元，收入占比14.3%，同比增长556.9%；欧澳及其他市场营收5.5亿元，收入占比10.9%，同比增长310.7%。正是由于股票投资逻辑映射到公募基金自身高质量增长模式上，南方基金、易方达基金积极发展海外机构客户，南方基金已经推出沙特的互挂ETF，将中东资产引进中国市场，并开始在新加坡市场进行相关产品的布局。与此同时，易方达基金则与巴西伊塔乌资管进行了深入交流并签署了合作备忘录，就进一步开展业务合作达成共识，意图通过ETF产品吸引更多的巴西机构客户。公募出海实现高质量二次增长显而易见的是，出海正成为考察公募基金公司实力和增长空间的重大依据。公募基金出海挖掘更大的潜力市场凸显出，当前基金公司热衷在股票市场的出海主线，实际上也是其自身业务二次崛起的新策略，基金重仓股的出海逻辑与公募行业的出海逻辑大致相同，随着资本市场对外开放持续推进，公募国际化和高质量增长明显提速。去年3月份，中国证监会发布的《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见（试行）》提出，要助力推进高水平开放，统筹开放与安全，坚持“引进来”和“走出去”并重，稳步扩大制度型开放，支持符合条件的外资机构在境内设立机构。有序推进“基金互认”“ETF互挂”“跨境理财通”等跨境互联互通业务试点。易方达爱剪辑的一位人士此前表示，在全球化发展愿景下，易方达基金与沙特利雅得资本将充分发挥各自的本土优势和专业能力，探索在不同市场、不同资产类别中的合作，为进一步推动中沙资本市场的联通融合贡献力量。易方达基金相关人士表示，中国资本市场的高水平对外开放为基金公司的国际化发展提供了机遇。易方达基金一直坚持稳步推进国际化发展战略，借助此次与利雅得资本的合作，将进一步扩展在沙特及更广泛地区的投资能力，持续丰富产品和服务，同时也为沙特投资者搭建了解和投资中国市场的桥梁。关于出海的逻辑，诺安基金的一位高管人士分析认为，在全球供应链重构的过程中，每个企业都需要思考如何避免过度竞争的问题，出海只是答案之一，即便是出海，如果不能避免过度竞争也不是好的答案。因此选股倾向于投资对象处于产业瓶颈的位置。身处产业瓶颈是竞争壁垒的重要内容，也是成长型企业的重要特征。大部分瓶颈效应，在眼下需求尚未恢复的情况下，暂时没有体现出来。首先，这类企业处于产业链的关键环节，需要长期投入、日积月累才能站稳脚跟。一旦需求恢复，容易在相关环节上出现供不应求的局面。其次，内地一些行业的产能出清、集中度逐步提升，相关上市公司发挥各方面优势，进行产能扩张，竞争格局已经变得更加有利。（券商中国）
易方达基金广发基金南方基金
券商中国03-30 16:27
【0327调研日报】魔芋胶智能制造项目车间预计6月达产，卫龙、蜜雪、康师傅都是公司客户；公司机床业务订单饱满，燃气轮机业务满负荷生产！

今日内容： 1、魔芋胶智能制造项目车间预计6月达产，卫龙、蜜雪、康师傅都是公司客户。 2、公司机床业务订单饱满，燃气轮机业务满负荷生产。 3、公司ATSE已应用于数据中心，定位中高端，毛利率较好。
证券时报·e公司03-27 18:17
冰轮环境：公司为蜜雪冰城多个仓储、加工基地提供了制冷设备

人民财讯3月26日电，冰轮环境3月26日在互动平台表示，公司为蜜雪冰城多个仓储、加工基地提供了制冷设备。
冰轮环境蜜雪冰城制冷设备
人民财讯李在山03-26 15:42
蜜雪冰城雪王之奇幻沙州著作权获登记

人民财讯3月24日电，企查查APP显示，近日，蜜雪冰城股份有限公司登记《雪王之奇幻沙州》动画片作品著作权，类别为类似摄制电影方法创作的作品。据悉，《雪王之奇幻沙州》是蜜雪冰城出品的网络动画作品。
企查查蜜雪冰城
人民财讯03-24 15:52
最高10倍杠杆，港股新变化！

港股IPO申购融资杠杆100倍、冻资额动辄万亿的现象或难再现。昨晚，香港证监会发布最新指引，要求持牌机构就未获得客户预先缴足资金的IPO认购，应向客户收取最低等于认购金额10%的预付认购资金，即IPO打新融资最高杠杆限额10倍。此前，类似蜜雪冰城等市场预期较高的新股，券商提供的IPO申购融资杠杆最高达到200倍而且不收取利息，提供100倍杠杆的券商也比比皆是，最终蜜雪冰城认购额高达1.77万亿港元，以后这种现象或成为历史。最低预付认购资金10%今年以来，蜜雪冰城等新股IPO认购火爆，券商提供“0息”打新融资，并且杠杆高达百倍，香港证监会为此检视了数家持牌机构的合规情况。（详见券商中国报道“香港券商‘火并’！打新0息融资，100倍杠杆！”）昨晚，香港证监会发布最新指引，要求首次公开招股的认购融资，持牌机构需向客户收取最低等于认购金额10%的预付认购资金，即IPO打新融资最高杠杆限额10倍，这意味着告别动辄100倍的港股IPO打新融资。指引同时要求，持牌机构在向客户提供首次公开招股融资借贷时，应评估其自身的财务能力及流动资金以及客户的信用可靠度。尤其是在向客户提供首次公开招股服务前，应对其财务及流动资金状况作出评估，以估算对速动资金的影响及资金需求，从而决定服务策略，包括首次公开招股的融资贷款总金额上限，以及动用内部资金或透过向外借贷来为客户的认购提供融资贷款。在向客户授出首次公开招股融资贷款前评估客户的财政能力，并在有需要时收取较最低金额为高的预付认购资金。此外，指引还要求持牌机构应独立存放认购资金，将并未存放在指定银行以进行预设资金确认的预付认购资金存放于独立银行账户内，应于一个营业日内将不成功的首次公开招股申请的相关认购资金存放于独立银行账户内，或将其退回客户。过度杠杆融资的隐患此次，香港证监会在检视了数家持牌机构情况之后，发现部分机构在尚未确保客户具有足够的财政资源支付相关认购款项时，就接纳该客户的认购指示，最终客户获配的股份数目可能超过其财务能力所能承担的范围，券商也可能面临更高的客户违约风险。过度的杠杆融资，可能爆发违约风险，尤其在未充分评估客户财务承担能力的情况下。香港证监会透露，经检视发现超高倍数的IPO认购融资存在以下几方面的问题：一是信贷监管措施不到位。持牌机构在提供首次公开招股融资时，主要聚焦于首次公开招股股票的认购额或预期认购率，而非客户的财务状况。特别需要注意的是，大多数持牌机构透过将客户的账户结余乘以某个倍数，并参考首次公开招股的公开发售规模，为客户设定信贷限额，但这通常远高于客户的财务能力。大部分持牌机构主要基于其预设杠杆比率来向客户提供首次公开招股融资，该比率主要考虑首次公开招股的超额认购额等因素后厘定，不过某些持牌机构无法提供任何书面依据。二是资金安排过度依赖自有资金或信贷额度。少数选定持牌法团对未缴足资金的首次公开招股认购指示收取极低的预付认购资金，并过度依赖公司的资金或信贷额度来满足预设资金要求。上述做法对公司的财务稳健及流动性造成巨大压力，尤其是在就预设资金作出确认与指定银行获配股份进行资金结算后释放剩余的预设资金之间的两天期间。三是认购资金的处理和存放不妥当。香港证监会注意到，选定持牌法团一般没有妥善和及时地将从客户收到的认购资金独立存放。持牌机构在其日常的客户款项转拨过程中，没有顾及并未存放在指定银行作资金确认用途的认购资金，导致未有将所有客户款项存放于独立银行账户内。某些持牌法团没有及时地将从指定银行或贷款中介人于抽签流程后释放而未有退还客户的款项，于收款后一个营业日内存放于独立银行账户内。四是FINI的投资识别要求和速冻资金的计算。香港证监会提出，持牌机构应采取合理程序以确保就首次公开招股认购而提交至FINI的客户识别信息是准确的，同时须按照《财政资源规则》的条文计算其速动资金，按照普遍接纳的会计原则，及以能反映交易、安排或持仓的实质情况的方式，将所有资产及负债记账。（券商中国）
港股杠杆银行
券商中国03-22 08:36
【财闻联播】美国驱逐南非大使！移动、联通、电信，三大运营商承诺！

★宏观动态★医保钱包开通地区再扩容，17省146个统筹区实现跨省共济据国家医保局，2024年底，国家医疗保障局正式启动全国医保个人账户跨省共济。职工医保个人账户可以跨省用于本人近亲属缴纳居民医保和支付医疗费用。在各级医保部门通力协作、密切配合下，截至2025年3月14日已有天津、河北、内蒙古、上海、江苏、安徽、山东、河南、湖北、广东、广西、重庆、四川、贵州、西藏、甘肃、新疆17个省（自治区、直辖市）的146个统筹区开通医保钱包，其中河北、河南、安徽、西藏、四川、湖北、山东7省级医保部门在全省（自治区）域范围内全面开通医保钱包。国家医保部门将全力推动其他地区开通，持续优化相关业务流程，加快扩展医保钱包使用地变更上线地区。哈尔滨出台房地产新规，公摊面积、套内建筑面积等须“一目了然”据“哈尔滨发布”微信公众号，3月14日，据哈尔滨市住建局消息，为进一步规范房地产开发企业销售面积公示制度，切实维护消费者合法权益，该局印发《关于进一步规范商品房销售面积公示有关事宜的通知》，即日起实施。《通知》要求，房地产开发企业在销售商品房时，须在售楼处显著位置公示每套商品房的建筑面积、套内建筑面积，公示建筑公摊部位及面积、每户分摊计算依据，提高面积公示透明度。美国驱逐南非大使据环球网报道，美国国务卿鲁比奥参加在加拿大举行的七国集团外长会后，于返美途中在社交媒体上宣布上述消息。他称，南非驻美大使易卜拉欣·拉苏尔“煽动种族情绪”，指责他“憎恨美国”。“我们和他没什么好讨论的，他是一个不受欢迎的人。”南非总统府15日发表声明说，注意到南非驻美大使被驱逐，对此表示遗憾。我们敦促有关各方在处理此事时尊重“外交礼仪”。南非仍致力于与美国建立互利关系。俄罗斯代表团抵达朝鲜据俄罗斯卫星社3月15日转引朝中社报道，俄罗斯外交部副部长安德烈·鲁坚科率领的代表团已抵达朝鲜访问。朝中社写道：“由副外长安德烈·鲁坚科率领的俄罗斯外交部代表团于3月14日抵达平壤。”★金融机构★郁蓓华出任贝莱德基金总经理3月15日贝莱德基金发布高管变更公告，陈剑因个人原因离任总经理，郁蓓华出任贝莱德基金总经理。公告显示，郁蓓华具有大学本科学历、硕士学位，曾任浦银安盛基金总经理，并曾兼任旗下子公司上海浦银安盛资产管理有限公司总经理。郁蓓华自1994年7月起在招商银行上海分行工作，历任银行职员，招商银行宝山支行副行长，招商银行上海分行会计部总经理、计财部总经理，招商银行上海分行行长助理、副行长，招商银行信用卡中心副总经理。农业银行四川省达州分行两名干部被查据“廉洁达州”消息，农业银行四川省达州分行风险管理部总经理兼资深专员庞勇、达州分行助理调研员程前锋涉嫌严重违纪违法，目前农行四川省分行纪委正对二人进行纪律审查，经达州市监委指定通川区监委管辖，通川区监委正对二人进行监察调查。★市场数据★美股三大指数集体收涨，大型科技股普涨3月14日，美股三大指数集体收涨，道指涨1.65%，本周累计下跌3.07%，创下自2023年3月以来最大单周跌幅；纳指涨2.61%，本周累计下跌2.43%；标普500指数涨2.13%，本周累计下跌2.27%。大型科技股普涨，英伟达涨超5%，特斯拉、Meta涨超3%，微软、亚马逊、博通涨超2%。半导体、加密货币、电脑硬件板块涨幅居前，Strategy涨13%，超微电脑涨近8%，美光科技涨超6%，ARM涨超5%，Coinbase、戴尔科技涨超3%。热门中概股多数收涨，纳斯达克中国金龙指数涨2.69%3月14日，热门中概股多数收涨，纳斯达克中国金龙指数涨2.69%，本周累涨0.37%。文远知行涨超13%，富途控股涨超10%，新东方涨超5%，京东涨超4%，蔚来涨超3%；小鹏汽车跌超6%，理想汽车跌超4%。★公司动态★中国移动、中国联通、中国电信，三大运营商承诺！近年来，106短信平台成为垃圾短信的主要发送源头。不法分子假冒银行、知名商家，动辄以“账户异常”“低息贷款”等为由头，诱导消费者点击链接。近日，上海市消保委就治理垃圾短信与中国移动等三大运营商达成了共识。经上海市消保委与中国移动、中国联通、中国电信三大运营商多轮沟通后，三大运营商均承诺：对于有歧义，或无法清晰标示识别短信发送人的签名，将使用发送人的规范企业名称和实名进行标注，相关工作有望在今年6月底前完成。上海市消保委还透露，三大运营商将采用AI技术拦截作为补充手段。多家航司推出机票信息查询验证功能据央视新闻，今天是3·15国际消费者权益日，针对不少旅客反映在第三方购票渠道购买机票时，出现“机票价格与行程单不一致”“多收退改手续费”“对免费特殊服务加收费用”等情况，国航等多家航空公司推出机票信息查询验证功能，保护消费者合法权益。旅客购买机票后，可登录航空公司官方App或微信小程序，输入相关信息，进行客票验真、票价税费查询。如发现查询结果与实际不符，可通过航空公司官方App或拨打相关航空公司客服热线进行反馈。一经查实，航空公司将为旅客垫付相应的差价损失，并按照相关协议对涉事单位采取追责措施。英特尔新任华裔CEO陈立武薪酬约6900万美元当地时间3月14日，英特尔公司在文件中表示，英特尔新任CEO陈立武的基础工资为100万美元，外加200%的绩效奖金。此外，陈立武还将获得价值1440万美元的长期股权奖励以及价值1700万美元的英特尔股票绩效奖励，这两项奖励都将在五年内兑现。另外，他还将获得价值960万美元的股票期权，以及价值2500万美元的新员工期权奖励。英特尔在文件中表示，陈立武同意在上任后的30天内购买2500万美元的英特尔股票。通过计算可知，这份薪酬组合的价值高达 6900 万美元（当前约 4.99 亿元人民币）。蜜雪冰城，被立案调查3月14日晚，湖北经视“3·15特别报道”曝光了蜜雪冰城宜昌凝聚新天地门店的食品安全问题。记者调查发现，该门店未按规定，使用隔夜柠檬和橙子切片制作招牌饮品。另外，门店的卫生状况也令人堪忧。节目播出后，宜昌市市场监管局副局长王贵际第一时间带队，赶往涉事门店。在执法过程中，涉事蜜雪冰城负责人暂时无法联系。执法人员发现二楼仓库有剩余原材料，涉嫌标签不规范，他们一并扣押，并立即对门店立案调查。（券商中国）
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券商中国03-15 20:57
道恩股份：蜜雪冰城是子公司青岛周氏客户为其供应可降解塑料手提袋

人民财讯3月12日电，道恩股份(002838)3月12日在互动平台回复称，蜜雪冰城是公司子公司青岛周氏客户，公司为蜜雪冰城供应可降解塑料手提袋。
道恩股份青岛可降解塑料
人民财讯赖小风03-12 17:00

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