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国货替代逻辑兑现！基金经理看好本土增长驱动

受国货替代逻辑的刺激，公募在消费、医药、科技等赛道相关重仓股集体走强。最近两日，公募基金重仓股在国货替代、业绩自主两大逻辑的助力下，纷纷强劲反弹并收复前期失地。在许多基金经理看来，国货替代逻辑使得许多国产品牌减轻了外部品牌的竞争压力，获得更大的市场占有率和收入增长空间。而业绩自主逻辑则暗含着不少基金重仓股的核心收入来源与海外市场无关，在未出海的背景下仅仅依靠巨大的本土市场红利，即可实现稳定的增长趋势，这使得在震荡市中，此类具有典型安全边际的基金重仓股，有望在新一轮公募调仓中成为优选对象。基金产品密集重仓，国货替代逻辑兑现在公募抱团的化妆品赛道，业内人士判断此类品种显著受益于国货替代逻辑，尤其是竞争对手、美股上市公司雅诗兰黛面临在中国市场的竞争和关税因素，其化妆品和香水的核心生产基地在美国、加拿大、日本等国家。根据最新披露的基金定期报告，主动权益类公募QDII基金经理已将雅诗兰黛全部减持完毕，在最近四个交易日中，雅诗兰黛累计跌幅超过25%，而南方基金、易方达基金、汇添富基金重仓的毛戈平、上美股份、巨子生物等在4月9日收盘分别上涨6.30%、3.89%、5.04%，这些中国本土美妆品牌表现出极强的抗跌能力，并在反弹过程中成为机构资金抢筹自主与替代逻辑的优选品种。这种逻辑也延展到受外资品牌挤压明显的奶粉赛道，在中国市场上的主要美国奶粉品牌包括雅培、美赞臣、惠氏等，受市场强烈看好国货逻辑的增长预期下，平安基金、广发基金重仓的中国飞鹤在港股市场收盘大涨超过10%。截至2024年12月末，平安价值领航混合基金将港股的中国飞鹤列为第三大重仓股，广发基金旗下的广发消费领先基金同期也进入港股市场，将中国飞鹤列为第四大股票。在手术机器人赛道，多位基金公司人士判断国货品牌可能对美股上市公司直觉外科旗下的达芬奇机器人构成显著的国产替代逻辑，而本土逻辑的手术机器人成为基金经理在市场震荡中获得安全边际的高价值赛道，其中华商基金重仓的微创医疗与微创机器人受到资本市场的密切关注。截至2024年上半年末，微创机器人已获批产品包括图迈腔镜手术机器人、鸿鹄骨科手术机器人、R-ONE血管介入手术机器人、MonaLisa前列腺穿刺机器人等，微创机器人在4月9日早盘大幅度低开后迅速拉升，至收盘时涨幅已接近8%。强调业绩自主，基金经理看好本土增长驱动值得一提的是，国货替代逻辑不仅自身在股票市场进行行情的扩散，同时也叠加了上市公司业绩来自本土市场支撑的“业绩自主逻辑”。券商中国记者注意到，尽管加拿大鹅并非来自美国的羽绒服品牌，但在股票市场上却开始给加拿大鹅的竞争对手以更友好的反馈，工银沪港深股票基金重仓的波司登在4月9日收盘大涨超过7%，这使得这只公募基金在羽绒服赛道的抱团股几乎完全抹平4月7日市场下跌的损失。波司登截至2024年12月末，约94%的收入来自中国市场，约3%的收入来自欧洲和其他，来自美国与加拿大的市场份额占收入比例不足3%，波司登目前为工银沪港深股票基金的第四大股票，同时，建信基金公司旗下多只公募产品也将波司登纳入了核心股票池。对美股上市公司哈雷戴维森的业务竞争，也使得摩托车赛道的公募基金重仓股春风动力，成为各大公募基金眼中的宠儿。Wind数据显示，截至2024年12月末，总计多达70只公募基金产品已经将春风动力纳入前十大重仓股名单，部分头部公募基金经理更是将春风动力的策略给出超配，例如富国基金旗下的富国龙头优势混合基金持仓春风动力的比例高达9.6%，已接近该只基金对单一个股的持仓上限，而南方基金、广发基金、平安基金、长城基金等也均出动旗下多只基金产品重仓配置春风动力，显示出基金经理对中国品牌技术崛起下股票自主逻辑的看好。“中国市场空间巨大、消费升级空间和人口红利对许多赛道构成实质性的利好，许多中国品牌在国内市场就已经构成了业绩的核心驱动力，我们看到许多互联网公司、消费品公司甚至没有出海业务，但也在本土市场取得连年的业绩增长。”华南地区一位基金公司人士判断，消费升级背景下的股票业绩自主逻辑未来一段时间，可能成为市场寻找安全边际背景下的核心主线之一。外部因素扰动可控，公募精准挖掘错杀股值得一提的是，由于中国本土市场强大的制造能力和需求空间，市场错杀也为公募基金提供了难得的掘金机遇。摩根士丹利基金公司对此分析认为，看好那些本身经营抗风险能力强的优质股票，同时也预计国内会加大对“一带一路”国家的投资力度，并加强与欧盟、东盟及日韩等国的贸易联系。同时，进一步提振内需的可能性也显著增加，提振内需政策包括：放松一线城市核心圈限购，原有的消费政策继续加码，货币政策的宽松提前，加码支持基建等。考虑到“降准、降息等货币政策工具已留有充分调整余地，随时可以出台；要把扩大内需作为长期战略，努力把消费打造成经济增长的主动力和压舱石，发挥超大规模市场优势”。从长期看，企业在国际贸易中会找到适合自身盈利模式的途径，中国以其强大的制造能力仍会带来高性价比的产品。此次市场系统性下跌之后，不乏错杀品种，那些基本面受影响很小、本身经营能力强、商业模式稳定，但因市场情绪导致大幅下跌的优质公司是值得加大力度关注的。甚至在市场关注度比较高的创新药赛道，基金经理也预期，外部因素对医药赛道股的业绩影响微乎其微，中国医药股的技术突破正逐步体现在股价和业绩中。华商医药消费精选混合基金经理孙蔚指出，政策支持、创新驱动叠加需求共振，医药行业正站在新的发展起点上。随着创新药及其产业链在全球话语权的提升和AI技术带来的变革，行业发展拥有无限可能。长城基金梁福睿也告诉券商中国记者，国内创新药企业出海主要是以BD合作模式，最终主要由合作方来进行生产销售，一般MNC能通过全球供应链的布局消除关税压力。而对于自主进行销售的创新药公司，制剂生产已基本实现美国本土化。一方面较多公司积极进行地产化布局，国家政策也进行相关鼓励，另一方面，部分公司所引进产品的生产地位于欧洲，暂时不受关税影响，中国也曾在2024年初对部分抗癌药和罕见病用药实施零关税，预计相关企业也可以积极申请药品进口关税豁免，相关外部因素对医药赛道的影响极为有限。（券商中国）
公募基金国货替代业绩自主
券商中国04-12 22:18
基金自购来了，三家公募率先出手

继汇金公司和上市公司后，公募基金也开始做出表率。4月8日晚间，鹏扬基金、博时基金、招商基金等公募陆续发布自购公告，基于对中国资本市场长期健康稳定发展的信心，分别用3000万元、6500万元、5000万元自购旗下基金，以合计1.45亿元的自购金额率先传递出积极信号。业内人士对券商中国记者表示，其他基金公司有望陆续跟进，形成新一轮基金自购潮。截至目前，其他机构已纷纷行动，基金公司和汇金公司、央行、上市公司等机构一起，逐步形成合力促进资本市场稳定回升。基金公司自购旗下权益基金根据博时基金4月8日晚间公告，基于对中国资本市场长期健康稳定发展的信心，博时基金将于近日运用固有资金合计6500万元投资旗下权益类公募基金。最终申购申请确认结果以基金登记机构确认的结果为准。鹏扬基金在4月8日已经出手自购。鹏扬基金4月8日晚间公告，基于对中国资本市场长期健康稳定发展的信心，该公募宣布自购3000万元主动权益偏股基金。其中，鹏扬基金已于4月8日运用固有资金1500万元申购鹏扬成长领航混合基金A份额、鹏扬数字经济先锋混合基金A份额，鹏扬产业智选一年持有期混合基金A份额，并表示将于近日继续运用固有资金1500万元投资于公司旗下权益基金。继鹏扬基金和博时基金之后，招商基金也在4月8日晚间发布了自购公告，基于对中国资本市场长期健康稳定发展的信心，招商基金将于近日运用固有资金5000万元投资旗下股票型及混合型公募基金，并承诺至少持有1年以上。此外，券商中国记者还从多家基金公司处获悉，目前内部尚未有确切消息，但应该已在讨论相关事宜。后续如果有进展会及时公布。“从过往情况来看，自购会在股东统一安排下进行，我们内部审批流程比较慢，公布的时间可能也会比较慢些。”另一家头部公募内部人士对券商中国记者称。“其他基金公司有望陆续跟进，预计会形成新一轮自购潮，因为在市场大跌之下，其他机构已纷纷行动了，比如汇金公司、央行等，以及不少上市公司也在回购股份。这些机构正在形成一股合力，促进资本市场稳定回升。从过往情况看，公募基金是资管机构的中坚力量，应该会拿出自己的贡献。”北京一位资管机构人士对券商中国记者称。近十年间基金自购规模接近430亿元从过往情况来看，基金自购的确是一种集体行为，一般是在市场行情大波动时起到传递信心作用。根据同花顺iFinD统计，截至4月8日的近10年间，公募基金整体自购金额接近430亿元，其中股票型基金的自购规模为93.95亿元。从基金公司角度看，近10年间股票型基金自购规模最大的是汇添富基金，超过了8亿元，华夏基金、易方达基金、国泰基金、南方基金的股票基金自购规模，均超过了6亿元。从基金类型看，数据显示，基金公司自购较多数量的是权益型基金，但安全边际高的偏债型基金通常获得更庞大的自购资金流入，同时基金公司更倾向于成立年限已有一定时间、运营比较成熟的标的。从规模角度，不同于以往偏好规模居前的特征，2022年基金公司自购更青睐规模靠后的基金。且从权益型基金自购组合的回测结果看，每波自购潮中权益基金组合表现明显好于比较基准，具备超额收益优势。根据华夏基金的基金经理许利明此前分析，自购基金有时候先于市场底部购入，有时候晚于市场底部购入。但把时间周期拉长一点就可以看出，基金自购潮往往发生在市场下跌的情况下，通常出现在市场的阶段性低位，比如2022年3月、2020年2月和2018年12月，这与普通投资者的申赎操作存在较为明显的反相关关系。在自购潮后，市场大部分情况也会迎来转折。自购还能传递信心实际上，基金自购所传递的信心，不仅是投资者对资本市场的信心，还包括了投资者对基金公司的信心。券商中国记者近年来观察到，有越来越多的基金公司会在新基金发行时发起自购，通过公司固有资金和基金经理个人资金申购，传递出投资信心。甚至，还有基金公司在核心基金经理离职时，通过及时自购传递出信心。就前者而言，最近的案例是安信基金。根据安信基金4月3日公告，基于对中国资本市场长期健康稳定发展的信心，安信基金于4月2日运用固有资金投资安信睿见优选混合基金1000万元，并承诺至少持有1年以上。安信睿见优选混合的基金经理，已在基金发行期出资200万元认购该基金并持有至今，承诺自该公告公告之日起继续持有至少1年以上。安信睿见优选混合成立于2023年4月，截至2024年末规模约为11.75亿元，由聂世林担任基金经理。截至目前，该基金成立以来亏损超过10%。实际上，热度从去年延续至今的中证A500ETF，早期产品发行时同样出现过自购现象。根据招商基金去年10月15日公告，基于对中国资本市场长期健康稳定发展的信心，招商基金将于近日运用固有资金5000万元投资招商中证A500ETF，并承诺至少持有1年以上，后续将继续运用固有资金投资旗下权益基金。此外，南方基金当时也公告称，该公司于10月15日运用固有资金5000万元投资南方中证A500ETF，并承诺至少持有1年以上，并表示后续将继续运用固有资金投资旗下权益基金。此外，在今年3月知名基金经理周海栋离职时，周海栋所在的华商基金对外发布了自购公告。当时华商基金称，基于对中国资本市场长期健康稳定发展的信心与公司主动管理投资能力的信心，以及与广大投资者共担风险、共享收益的原则，华商基金已运用固有资金合计2000万元申购旗下华商盛世成长混合、华商优势行业灵活配置混合、华商新趋势优选灵活配置混合、华商甄选回报混合4只主动权益类公募基金。这些基金，当时大多是周海栋管理的基金。（券商中国）
公募基金自购博时基金
券商中国04-09 08:51
中国，重磅回击！QDII资金或加速回流

“关税风暴”正促使更多公募QDII转移仓位。美股仓位对基金经理的负贡献，或导致QDII产品加速切换国别仓位。券商中国记者注意到，以美国为核心仓位的QDII基金目前处于业绩垫底状态，而近期关税引发的美股暴跌则进一步加剧了业绩压力，这使得国别资产配置策略成为QDII基金业绩强弱的关键，考虑到许多QDII在基金合同上并未强制捆绑美股，甚至未设置美股仓位的最低限度，这意味着QDII基金加速国别仓位切换或成为二季度基金经理的操作趋势，尤其是部分在港股和A股处于严重低配的QDII基金。更为关键的是，中国反制来了。4月4日，国务院关税税则委员会、商务部、海关总署接连发布多项对美反制措施。其中，4月10日12时01分起，国务院关税税则委员会对原产于美国的进口商品，在现行适用关税税率基础上加征34%关税。相关人士判断，关税冲突可能吸引更多未上车的资金在市场波动中，择机南下购入港股。诺安基金国际部人士认为，港股市场短期内仍将面临一定波动。不过，中长期来看，港股市场配置价值依旧较高。在国内扩内需、稳消费等政策刺激下，消费行业业绩有望改善，促进消费股上涨，科技政策支持与产业趋势共振，科技板块有望持续上涨。美股暴跌重创QDII净值在极端恐慌情绪下，美股全线重挫。纳斯达克综合指数在4月3日下跌5.97%，创下自2020年3月以来的最大单日跌幅，标普500和道琼斯工业平均指数也创下了自2020年6月以来的跌幅纪录。值得一提的是，重仓美股市场的公募和私募基金经理正面临巨大的业绩压力。私募基金但斌最新发文称，“ 历史上，这么跌，应该是历史大底的概率大，但这个时候，往往恐惧会占据上风……对我来说，这也是职业生涯来说，最高的一次挑战。”显而易见的是，受关税影响，美股全线暴跌直接超出包括但斌在内的基金经理的预期，QDII基金经理坚守的美股消费赛道股尤其惨烈。券商中国记者注意到，中国公募QDII重仓的雅诗兰黛在4月3日暴跌超15%，创下股价的四年新低，汇添富基金重仓的昂跑在当日大跌超16%，公募基金经理们重仓的斯凯奇更是跌超20%。与消费股具有紧密客户关系的广告软件、电商软件巨头也难逃暴跌，这些美股独角兽的核心客户均是各种细分消费品公司，其中，千亿美元市值的shopify暴跌超18%，applovin当日收盘跌约10%，这些股票此前已被公募QDII基金经理大量减仓，而当他们的客户面临严重的关税影响后，这将大幅度降低这些公司的业绩增长空间，从而削弱了基金经理进一步持仓这些美股的信心。科技股是否能从关税引发的消费赛道暴跌中独善其身？显然没有。华夏基金重仓的美股科技巨头迈威尔科技公司在4月3日暴跌12%，使得这只QDII基金重仓股三个月内累计跌幅达到51%。暴跌极大地打击了基金经理的持仓信心，Wind数据显示，截至目前的QDII基金业绩排名中，美股主题QDII处于全市场垫底状态，在2024年排名处于全市场前列的华夏科技先锋QDII今年净值损失达16%。截至2024年12月末，该QDII基金持有的美股仓位为61%。显而易见的是，盈亏同源正深刻地体现在QDII基金的净值表现上，当美股市场趋势上升之际，正是因为对美股仓位的极大体现使得相关QDII基金处于业绩优势状态，而当美股风险趋势开始逐步释放，这些未能及时削减美股仓位的基金经理，也面临着巨大的压力。资金回流的关键业内人士判断，随着美股仓位对QDII基金的业绩负贡献进一步凸显，国别仓位变化已成为QDII基金接下来的操作核心，国别资产配置成为QDII基金赢得投资者关注的焦点。“QDII仓位中的国别资产配置策略，将成为业绩的决定性因素，考虑到许多公募QDII基金并未在基金合同上强制捆绑美股仓位，这是许多QDII基金未来仍有希望挽回业绩的关键。”华南地区一位QDII基金投研主管接受券商中国记者采访时认为，虽然许多QDII的股票仓位大多配置到美股市场，但这些QDII并非国别主题QDII，也就是说，这类QDII产品仍可依据基金合同规定，大幅度削减甚至清仓美股，并将仓位转移到风险较小、上升趋势更加明显中国市场。以重仓美国市场的华夏科技先锋QDII基金为例，该基金合同规定其投资范围区域包括中国、美国、韩国、日本、欧洲等。基金将在全球范围内挖掘上述科技先锋主题股票，把握科技创新对全球经济的改造机遇，分享科技创新的红利。值得一提的是，华夏科技先锋QDII也未在基金合同中规定该产品持仓美国股票的最低限度，这使得这只QDII基金在第二季度的国别资产仓位切换中，充满着巨大的操作空间。与此同时，仅仅买入0.4%港股仓位的建信新兴市场混合QDII基金，在年内业绩损失超过14%的背景下，也存在核心仓位从美国市场回归中国市场的巨大想象力。截至去年末，该QDII基金持仓的美国股票仓位达46%，持仓的韩国股票仓位为8%。这意味着，本次美国市场的股票暴跌，可能促使这只主打新兴市场的QDII产品，更加符合其投资范围的定义。“全球类”QDII独爱中国市场多位QDII基金经理对当前全球市场的剧烈变化也充满着警惕，以随时可能进行国别资产的重大切换。广发全球精选股票基金经理李耀柱认为，预计2025年全球市场不确定性加剧。核心关注以下方面：全球降息节奏方面，流动性改善仍存不确定性，美国通胀有再度提升风险；AI商业化方面，低成本模型的推出刺激应用化发展，端侧 AI应用将是行业关键催化剂，同时自动驾驶和机器人在模型成本急剧下降的情况下有望在技术突破方面快速跃进；市场集中度与科技估值分化方面，关注AI产业链中的可持续增长企业，如互联网平台、SaaS软件、定制化芯片等行业；地缘政治影响方面，全球地缘政治的冲突增加是不可避免的趋势，未来将对其市场影响时刻保持警惕。在港股和美股之间可以灵活切换的鹏华港美QDII基金则可能开始了对港股的增配。管理鹏华港美QDII基金经理李悦最近大篇幅地介绍港股市场的投资展望，他认为市场将持续聚焦于2025年总量经济政策的力度及有效性。特朗普的关税政策可能给出口增长带来不确定性，中国政府将出台刺激内需政策进行对冲，继续实现接近5%的实际经济增速。互联网作为平台型企业，自身盈利韧性比较强，且在过去3年普遍采取降本增效战略，成本端得到明显优化，盈利能力显著提高，本地生活等互联网板块的竞争格局也有所改善。随着中国货币及财政政策的不断发力，稳增长政策的有效性可能将逐步显现，有利于提升港股互联网板块的收益表现。全球股票仓位配置大幅度转向中国股票市场的QDII基金经理，也在强化仓位“东升西落”的议题。易方达全球成长QDII基金经理郑希表示，由于高波动成长类资产配置比例较高，未来将努力进一步优化组合，根据对行业景气程度的预判对组合进行行业集中，预期2025年全球宏观环境依然有不确定性。郑希认为，随着相关政策逐步落地，中国宏观经济趋势向好相对明确。随着中国泛科技产业竞争力提升，中高端工业品出口竞争力将进一步提升，内需也逐步进入好转的阶段。在这样的宏观背景下，预计港股、Ａ股活跃度将提升，潜在收益率增长是大概率事件，在此背景下，这只主打“全球”的QDII基金罕见地持有A股仓位比例高达23%、持仓的港股仓位达到22%，整个中国市场的股票仓位比例在这只“全球QDII”中达到了45%的比例。‍‍‍‍‍‍‍‍（券商中国）
QDII关税美股
券商中国04-04 21:21
2024年公募基金产品整体盈利1.28万亿元

人民财讯4月2日电，天相投顾近日发布数据显示，以161家公募基金公司披露的2024年年度报告为统计口径，2024年公募基金产品整体上实现盈利1.28万亿元。其中，股票基金整体利润达4445.11亿元，较2024年年中的-1614.82亿元和2023年同期的-3244.75亿元，均出现大幅扭亏；债券基金整体利润同样超过4000亿元，达到4101.87亿元，同比增长72.29%。
公募基金基金产品股票基金
人民财讯余世鹏04-02 21:54
联博基金第二只股票基金将发售拟聘朱良担任基金经理

人民财讯4月2日电，4月2日，外资公募联博基金公告，其成立以来的第二只股票基金联博智远将于4月7日起至4月25日发售，拟聘朱良担任基金经理。目前，朱良担任联博基金的首只产品联博智选的基金经理。联博智选成立于2024年4月，产品自成立以来的总回报为8.64%。
联博基金股票基金基金经理
人民财讯王小芊04-02 10:54
公募基金产品2024年为持有人盈利1.28万亿元

人民财讯4月1日电，天相投顾数据显示，共161家公募基金管理人披露了2024年年度报告，经统计公募基金产品合计为持有人盈利约1.28万亿元。从基金类型来看，2024年年报股票基金产品整体利润超过4400亿元，大幅扭亏为盈，债券基金产品整体利润超4100亿元，同比增长72.29%，货币市场基金产品整体利润超2200亿元，与2023年持平。
公募基金股票基金债券基金
人民财讯吴琦04-01 16:37
公募持股周转率提升个人投资者仍是权益类基金持有主力

人民财讯4月1日电，随着公募基金2024年年报出炉，背后的持有人结构图谱逐渐清晰。天相投顾数据显示，个人投资者仍是投资权益类基金的主力军，但个人投资者持有股票基金的占比较2023年有所降低。2024年公募基金的持股周转率整体有所提升，超六成基金公司持股周转率提升，也有部分基金经理选择以静制动。（中国证券报）
中国证券报04-01 07:49
利好！监管，新动作！

近日，香港金管局总裁余伟文透露，已开始讨论跨境理财通3.0版本，包括配额、产品范围及销售流程，同时也会探讨将大湾区九大试点城市推广到全国其他城市的可能性。据了解，目前跨境理财通内地和香港投资全球产品的账户从25000个增加到95000个。今年2月，粤港澳大湾区参与“跨境理财通”个人投资者新增了3832人至14.53万人，境内试点机构通过资金闭环汇划管道办理资金跨境汇划金额已达1056.40亿元。跨境理财通3.0讨论中近日，香港金管局总裁余伟文透露，目前已在讨论跨境理财通3.0版本，可能包括配额、产品范围、销售流程、参与城市等。自2024年2月26日，跨境理财通2.0正式实施已超过一年，大湾区内地九市已报备的34家银行、14家证券公司办理跨境理财通资金汇划业务。理财通2.0最大的变化之一就是将证券公司纳入试点，从银行推广到券商。而跨境理财通3.0版本，市场猜想可能在产品范围、参与城市方面有所改变。首先是产品范围，北向通涵盖的是内地理财机构销售的固收和权益类投资产品，R1至R4风险等级的公募基金（商品期货基金除外），以及内地人民币存款产品。而南向通可投资的产品除了存款之外，则邀请必须是注册地在香港、获得监管认可、主要投资于大中华的股票基金，而不包括单一新兴市场股票基金及高收益债券基金，也不包括注册地不在香港但投资于大中华的股票基金。其次是可参与城市，当前跨境理财通2.0可参与的个人投资者范围，除了香港居民，就是具有粤港澳大湾区内地9个城市（含广州、东莞、佛山、珠海、江门、中山、惠州、肇庆）户籍或缴社保或纳税满2年的居民。未来，跨境理财通3.0会进一步探讨将大湾区九大试点城市推广到全国其他城市的可能性。2月个人投资者新增3832人券商中国记者获悉，跨境理财通2.0实施一年以来，个人投资者的数量已累计达到14.53万人，证券公司办理的“跨境理财通”资金汇划规模占比约三分之一，相当于银行办理额度的一半。据央行最新披露，今年2月粤港澳大湾区参与“跨境理财通”的个人投资者新增3832人，境内试点机构通过资金闭环汇划管道办理资金跨境汇划金额26.55亿元，其中北向通跨境汇划金额0.11亿元，南向通跨境汇划金额26.44亿元。截至2025年2月末，粤港澳大湾区参与“跨境理财通”个人投资者14.53万人，包括港澳投资者5.20万人，内地投资者9.33万人，境内试点机构通过资金闭环汇划管道办理资金跨境汇划金额1056.40亿元。分布方面，内地九大城市和港澳间的汇划金额，深圳与港澳间往来跨境理财通业务资金汇划就达到了14.44亿元，占总额的比例达54.4%。业务方面，今年2月境内银行办理“跨境理财通”资金汇划18.14亿元，占当月理财通业务的68.3%；境内证券公司办理“跨境理财通”资金汇划8.41亿元，占当月理财通业务的31.7%。而1月，银行和券商的占比分别是65.1%和34.9%。额度方面，目前跨境理财通的南北向额度都很充裕。截至2025年3月26日，跨境理财通南向通净流出154.59亿元，已用额度154.59亿元（占比10.31%），剩余额度1345.41亿元。跨境理财通北向通净流入25043.71万元，已用额度25043.71万元（占比0.17%），剩余额度1497.50亿元。（券商中国）
香港金管局余伟文跨境理财通
券商中国03-30 12:49
【猫猫看市】你做投资赚了多少钱？

如果我们问市场里的投资者一个非常简单的问题：“投资这么多年，你所有投资加在一起，究竟赚没赚钱、赚了多少钱？”你猜，答案应该会是怎样的？有人也许说，这还不简单，赚多少钱自己不知道吗？且慢，对于许多普通投资者来说，投资赚了多少钱、甚至赚没赚钱，真不好回答。如果说一个基金、一个股票赚没赚钱，那么答案当然很容易回答，打开券商、银行、理财机构的APP，看一看就知道。但是，我这里问的是“所有投资加在一起赚了多少钱”。在今天的金融市场，投资者所需要面对的环境，可谓非常复杂。我们要面对各种投资产品，包括黄金、股票、股票基金、债券、可转债、外汇、衍生品、理财产品、货币基金、债券基金、量化产品等等。而且，这些产品往往还不是通过一个渠道卖出来的，我们要面对银行、证券公司、公募基金公司、私募基金、房地产中介，等等。当一个投资者面对林林总总这么多投资的时候，根据我的经验，对于绝大多数投资者来说，他们其实搞不太清楚自己究竟投入了多少钱、现在又赚了多少钱、或者亏了多少钱。由于现代投资者面对的投资品种太多、投资渠道太多，以至于除非投资者自己动手，记录每一笔账，否则如果单纯依靠金融机构的APP统计，很难知道自己到底赚了多少、或者说赚没赚钱。但是问题在于，绝大多数投资者并没有自己拿一个Excel表记账的习惯。对于绝大多数人来说，靠脑子记是最常见的做法。问题是，如果我们靠脑子记账，就很容易陷入一个心理学的误区：选择性记忆。所谓“选择性记忆”，指的是人类在漫长的演化过程中，发展出来的一种独特的记忆方式。这种记忆方式对于时间间隔越久的事情，就越容易记住其中好的一部分、忘记其中的痛苦和不愉快。比如，我现在让你回忆一下你的小学生活，你会感觉如何？绝大多数人会觉得，那时候无忧无虑，每天都还蛮开心的，对不对？实际上，小学生也有小学生的苦，每天写不完的作业，父母的责骂、老师的批评、升学的压力，还有同学之间动不动爆发的野蛮冲突（小孩子的冲突往往很野蛮），甚至吃不到自己想吃的东西（大人总是做那些他们爱吃的饭菜，然后责怪小孩子挑食），都是当时的压力。但是，时过境迁，我们的大脑选择记不住这些艰难困苦。这种“选择性记忆”的本事，对于人类的演化和繁衍是很有帮助的。简单来说，“选择性记忆”让我们一切向前看，忘记不愉快的事情，只记住愉快的事情，然后开心快乐地应付明天的生活。要知道，成年人的生活往往充满磨难，需要一个好心情来应对。但是，在投资中，这种“选择性记忆”会造成一系列严重的问题：首先，我们既然会只记住自己投资愉快的那部分，就会选择性高估我们的投资能力；其次，当我们高估自己投资能力时，我们就会忘记总结投资经验和教训；最后，如果我们总是盲目乐观地去投资，而不是理性地不断总结经验，我们的投资就永远不会太好。也就是说，从记忆这个角度来讲，投资工作所需要的，是和人类演化不同的能力。投资需要理性地不断发现问题、总结经验，开心不开心不重要，让你开心是你家猫（或者狗）的事情，投资要做的就是理性客观。但是，演化需要乐观开心地向前开，理性不理性不重要，反正在大自然生存下去本身也不用太理性。看看不理性的动物们，过去几百万年来活得也挺好，你就明白了。在大自然生存下去，我们需要动物性、而不是理性。回到“做投资究竟有没有赚钱”这件事上，对于理性的投资者来说，我们需要记录每个账户的每一笔入账出账，搞清楚自己在哪里赚钱、又在哪里赔钱，然后总结经验，以期下次做得更好。而对于那些遵从自己本性、乐乐呵呵的投资者来说，记录那么清楚，不但工作量太大，而且发现过去少赚钱、甚至多赔钱，还会给自己找不愉快。省点事儿、少记录两笔，相信自己过去已经做得很好、未来一定会做得更好，自己永远是阳光下最棒的那个仔，才是生活的乐趣所在。所以，我的朋友，你是想做一个理性的投资者呢，还是做一个乐呵的投资者呢？作者：陈嘉禾九圜青泉科技首席投资官（本文内容仅代表作者个人观点）
投资选择性记忆心理学
证券时报·e公司陈嘉禾03-29 10:46
重回32万亿大关！资金却"逢高减持"？

3月27日，中基协披露数据：2月底，我国公募基金总规模为32.23万亿元，受益于A股行情的升温，在权益类产品的带动下，公募基金规模重回32万亿元之上。值得关注的数据是，在行情回温期间，不少资金趁势减持以求落袋为安。以ETF份额数据为例，2月内净值上涨幅度最为可观的产品，如多只恒生ETF、恒生科技ETF以及半导体芯片ETF成为了资金逢高净赎回的“重灾区”。重回32万亿关口中国基金业协会数据显示，截至2025年2月底，我国境内公募基金管理机构共163家，其中，基金管理公司148家，取得公募资格的资产管理机构15家，以上机构管理的公募基金资产净值合计32.23万亿元。此前，公募基金整体规模在1月份小幅下降，较去年末环比减少了约0.9万亿元，但在2月份行情的演绎下，规模重拾升势，整体回到32万亿关口之上。权益市场出现“落袋为安”2月份权益市场再度“爆发”，沪指涨2.16%，深证成指涨4.48%，创业板指更是上涨5.16%。体现在基金方面则是股票基金与混合基金净值均环比增长，其中股票基金净值达到4.48万亿，单月环比增长909.14亿元，增幅为2.07%，混合基金净值达到3.53万亿，环比增3.08%。但从份额来看，在行情回温期间，不少资金趁势减持以求落袋为安。如股票基金份额环比减少1.85%，混合基金份额环比减少0.69%。以ETF为例，2月相关ETF普遍出现份额减少，其中40只ETF份额减少超过10亿份，2只产品份额单月减少超过100亿份，且同期上涨幅度最为可观的产品，如多只恒生ETF、恒生科技ETF以及半导体芯片ETF则成为资金逢高净赎回的“重灾区”。相同逻辑下，港股的大涨也让QDII基金份额遭遇净赎回。2月全市场QDII基金份额约为5434.76亿份，环比下降6.15%，创出2017年7月以来最大单月跌幅。此外，美股表现不佳也是QDII份额下跌的重要因素—纳指单月下跌3.97%，道琼斯指数下跌1.58%。在“东升西落”的背景下，此前踊跃追逐美股QDII 的资金抱团行为迅速瓦解。二级市场表现来看，资金大量流出导致跨境ETF的价格迅速调整，此前高企的溢价率也随之大幅回落。Wind数据显示，截至2月末，此前高溢价的跨境ETF价格纷纷回落至净值附近，个别产品甚至出现了折价交易的情况。不过，在港股行情带动下，QDII基金规模环比增长2.41%，最新规模达到6318.8亿元，创出历史新高。债基亦整体回落在权益市场走高之际，维持多个季度牛市的债基却在“跷跷板”效应下势头戛然而止。截至2月末，债基整体份额降至5.5万亿份，环比下滑2.96%，净值为6.35万亿份，环比下滑3.16%。广发基金解释称，在近期科技行情带动权益市场整体上涨的背景下，一些投资者或调整大类资产配置比例，将部分债券持仓转换为权益类资产，这种资金迁徙也会造成债市的阶段性“失血”，出现一定的股债跷跷板效应。债市急跌背后的另一重因素是机构集中进行降久期操作。西南证券首席经济学家刘郁指出，基金类机构的久期操作成为关键推手，其久期的一升一降，往往成为市场超涨和超跌的重要驱动力量。根据该团队测算，业绩前二十的利率债基久期从去年12月初的4.5年升至今年2月高点6.2年，近期快速降至4.9年，久期策略逆转加剧市场超调。“追本溯源，基金降久期的背后是担忧，若1.8%的资金线一直持续，所有品种的定价中枢都会被推高，乃至演绎为超调。”刘郁指出。德邦证券固收首席吕品表示，债市调整压力逐步传导向长端，固收类资管产品表现承压，相较于存款和权益类基金的优势明显减弱，居民资产配置可能边际从固收类产品向存款和权益类基金转移，由此或放大债市调整压力。国联基金介绍道，债券基金面临一定的赎回压力，但整体风险可控。从市场调整周期角度来看，结合节前的市场表现，本轮债市调整的持续时间已达数周，理财等机构可能已通过小规模的方式进行赎回，短期内虽不会造成明显的市场反应，但长期来看，这种慢性调整可能会对市场情绪产生更大影响。若资金面持续不回暖，市场对政策等增量信息的敏感性会持续增大。民生加银基金认为，对于配置盘，债市经历调整后，性价比也在修复，已经进入合理区间。中短端走出负Carry，长端调整幅度不小，回到去年12月中央经济工作会议之前。从资产比价来看，30年国债收益率已显著高于房贷利率扣税后实际收益，如果算税前收益也基本能覆盖保险的新增负债成本。‍‍‍‍‍‍‍‍‍（券商中国）
公募基金权益市场ETF
券商中国03-28 11:58

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