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港股下半年何处去？国际投行预计将缓慢复苏有望跑赢美股

谭慧敏预计Q3股市仍将波动，给予美股及港股“中性”评级，但由于内地刺激政策限制了中资股跌幅，预期港股下半年有望跑赢美股，Q4市场有望随着美国加息步伐放缓而好转。
美股投行港股
财联社2022-06-27 10:43
A股超七成银行股“破净” 多机构坚定看好未来走势

2022年开年以来截至2月17日收盘，银行板块累计涨幅达6.12%，高居申万一级行业第三名。同期，上证指数下跌4.72%、深证成指下跌9.65%，创业板指下跌14.53%。在大盘震荡下行的背景下，逆势走强的银行板块引人注意。但高涨的市场并未使银行个股逃出低估值，超七成银行股市净率不足1倍。与此同时，据《证券日报》记者统计，今年以来多家上市银行陆续推出股价稳定方案。在业内人士看来，尽管近年来银行板块存在波动，但板块中枢呈现缓步抬升走势，未来依旧看好银行板块估值修复行情。多家银行启动稳定股价措施2月14日，重庆银行发布关于稳定股价措施的公告，拟采取由该行现任董事、高级管理人员、第一大股东增持股份的措施稳定股价，增持金额合计不低于2662.24万元。此前，在春节后首个交易日，浙商银行、渝农商行也接连发布已触发稳定股价措施启动条件的公告。三家银行均在公告中表示，“自2022年1月4日至2022年2月7日，本行A股股票收盘价连续20个交易日低于本行最近一期经审计的每股净资产，现已触发稳定股价措施启动条件。”实际上，上述三家银行并非首次启动稳定股价措施。对于今年以来多家上市银行启动稳定股价措施的情况，苏宁金融研究院副院长薛洪言在接受《证券日报》记者采访时表示，这主要有两方面原因，一是在基本面层面，随着稳增长措施相继落地，银行信贷投放超预期，资产质量有望显著改善，为上市银行出手护盘增加了底气。二是银行板块长期低估值导致的“破净”困局。《证券日报》记者通过东方财富Choice数据梳理发现，截至2月17日收盘，A股42家上市银行中，“破净”银行数量达32家，占比超七成。其中，仅宁波银行市净率破2，招行、杭州银行、成都银行等个股紧随其后。而民生银行市净率仅为0.36倍，华夏银行为0.38倍，中信银行、浦发银行、渝农商行、北京银行、交通银行的市净率均未能突破0.5倍。东方财富Choice数据显示，截至2月17日收盘，银行板块市净率仅为0.62倍，位列申万一级行业倒数第一。对于银行股基本面良好但股价长期低迷的情况，薛洪言认为，主要原因是市场对银行板块的长期基本面不看好。除个别几家优秀的银行外，大型银行受中国融资结构从间接融资转向直接融资的影响，中长期规模空间受限，中小银行则受到区域经济结构调整和数字化转型的双重挑战，经营前景不确定性变大。多机构看好银行板块在大盘走势震荡的背景下，低估值的银行股表现亮眼。拉长时间线来看，2022年年初至今，银行个股涨势喜人，A股42家上市银行中有36家实现上涨，其中，兰州银行以77.59%的涨势暂列第一；成都银行涨幅达19.83%，排名第二；兴业银行开年至今股价上涨16.49%，位列第三；江苏银行、苏农银行、常熟银行、邮储银行、杭州银行、张家港行、南京银行等今年以来的股价涨幅也均超过两位数。“股市风向标”北向资金也在2022年大举加仓银行板块，1月份持有银行板块市值增加207.99亿元，在各行业板块中排名第1位，远超其他行业板块。薛洪言表示，开年至今银行板块走势良好，主要是稳增长预期下的板块估值修复，但就个股表现来看，分化仍然比较大，涨幅超过10%的个股有10只，多数银行股涨幅有限，甚至有的出现小幅下跌。业界对银行股的未来表现颇为关注。对于2022年后市，多家机构仍持坚定看好态度。“基本面有支撑、‘宽信用’仍在途，继续看好银行板块。”光大证券金融业首席分析师王一峰表示对《证券日报》记者表示，在经济下行压力较大，各项稳增长政策持续推进的背景下，市场仍对“宽信用”抱以期待，叠加银行自身基本面具有较好支撑、现阶段估值及机构持仓比例仍处相对低位，预计未来将有较好表现。从业绩情况来看，已披露2021年业绩快报的上市银行整体表现亮眼，业绩的强劲表现，也让多家券商在近期发布的研报中频频发声表示“看好银行股”。平安证券研报指出，目前银行板块估值水平处于历史绝对低位，安全边际充分，看好板块的估值修复机会。展望2022年一季度，稳增长政策的逐步落地有望对银行基本面构成支撑。银河证券也认为，当前阶段银行业有望受益稳增长、宽信用效果加速释放，经营环境预计进一步优化，景气度有望回升，基本面向好趋势不变，持续看好板块及优质个股估值低位修复机会。不过，也有专家认为，银行股未来的走势大概率还是分化，少数银行受财富管理、小微金融、数字化转型等逻辑支撑，行情走势会越来越好，具备中长期投资价值；而对大多数上市银行而言，仍会在相当长一段时期内经历反复的调整和磨底过程，只有基本面出现拐点性好转的银行个股，才能走出独立行情。（证券日报）
好未来银行破净
证券日报2022-02-18 11:09
资金抄底信号明显！业绩高增估值谷底，"牛市旗手"买点乍现？基金经理这样建议...

作为股市风向标的板块，Wind券商指数过去六年跌幅为4.48%，大幅跑输同期沪深指数，与之相对的是近三年该板块个股连续业绩报喜，因此估值优势逐渐凸显。数据显示，券商ROE已经接近前期牛市（2015-2016年）水平，但其估值仍处于历史底部1/4分位。正值年后高价股逐渐回落之际，资金也开始逢低抄底券商板块，某券商ETF已实现连续10个交易日获资金净申购。
基金牛市资金
券商中国2022-01-20 08:53
美股还能牛多久？

新冠肺炎疫情暴发后，在一系列经济刺激计划之下，资金涌入股市，美国股指的最高点位不断刷新记录。据美银推断，若今年后半段的资金流入速度保持不变，2021年全球股票基金的资金流入数将超越过去20年的总和。什么原因让美股领跑全球？以道琼斯工业指数来看，仅有30只成份股的它，涵盖了美国最前沿的行业，这些企业代表美国乃至全球经济的发展方向。其金融科技等新经济成份股权重稳步上升，走势平稳，振幅较小，成就道指成为全球股市风向标。综合来看，道指持续上涨的原因主要有两点：从内部来看，成份股质地优异，股价走强不断推高指数；从外部来看，美国货币极度宽松，资金涌入股市。随美股数量的增加，道指遭不少投资者诟病。首先，道指采取的是股价加权，其涨跌并不能完全代表整个美股的动向。其次，指数上涨个股不涨现象十分普遍，分析上市超13年的美股发现，跑赢道指的个股不足一半，跑赢纳指的个股仅两成。再次，权重分配不均衡，比如联合健康集团权重近9%，苹果集团权重仅有3.07%，苹果集团市值却是联合健康集团的6倍多。最后，标普500指数由于采取市值加权，道指可能会与其走势相背离。反观A股，沪深300指数采取的是市值加权，这种加权方式被认为更科学。此外，沪深300指数中新经济产业的权重超过道指，沪深300指数大幅跑输道指，主要系成份股价格波动太大致使年化收益率不佳。自2009年至今，沪深300指数的年化波动率是道指的1.34倍。不过，A股也有表现优异的板块，中证白酒指数自2009年以来累计涨幅近17倍，是纳指的两倍多，因此不能断定哪种加权方式更合理。在股指大涨的同时，美国的通货膨胀率却频频爆表，不少投资者认为美国股市同印度股市一样，存在着“虚高”的情形。美国股市繁荣的表象与新冠疫情后尚未复苏的实体经济严重背离。一旦货币政策收紧，泡沫随时可能会破灭，指数高位下跌或引发资金踩踏，导致恐慌性抛售。对于国内市场而言，A股投资韧性凸显。新冠肺炎疫情后，A股成全球资产避风港，备受海内外资本青睐，再加上指数估值较低，促使财富向A股市场转移，核心资产获外资大幅加仓。虽然A股现阶段表现相对平平，但随着大量外资的涌入，未来A股有望厚积薄发，逐渐受全球投资者追捧。（证券时报）
美股苹果
证券时报2021-07-19 08:28
股票ETF总规模跌破8000亿元热门基金遭遇净赎回

证券时报记者李树超3月份以来，沪指下跌超过100点，股票交易型开放式指数基金（ETF）受到冲击，总规模跌破8000亿元关口。不过，资金整体仍“越跌越买”，同期净流入资金约55亿元。从资金流向看，深证100、科创50ETF、半导体ETF净流入较多；前期市场追逐的证券、军工、恒生ETF等热点遭遇资金净卖出。顺周期板块也出现明显分化，相对低迷的银行、有色、地产ETF等遭遇资金净流出，钢铁ETF等受到资金青睐。股票ETF跌破8000亿3月份以来，沪指震荡下行，股票ETF市场规模同步萎缩。但资金整体上仍是“越跌越买”。Wind数据显示，截至4月9日，383只股票ETF（含跨境ETF）总规模为7993.34亿元，跌破8000亿元整数关口。而从3月份以来，虽然基础市场下跌，股票ETF总体仍为资金净流入。以区间成交均价测算，净流入资金约为55亿元。北京一位股票ETF基金经理分析，3月以来股票ETF总规模缩水，主要是股市整体下跌，A股ETF市值缩水，部分热门ETF遭净流出，市场规模总体出现萎缩。但资金的逆市净流入，展现了对A股后市的信心。从资金净流入榜单来看，深证100、科创50等宽基指数基金虽然标的指数在下跌，但资金还是积极买入。3月至4月9日，深100ETF获净买入91.3亿元，居净流入排行榜首位，而该产品区间跌幅达到6.77%；科创50ETF也是如此，区间跌幅4.31%，净买入24.38亿元。行业指数中，半导体、军工龙头、中概互联网、传媒等受到资金青睐。半导体指数区间下跌3.8%，净买入资金达到72.94亿元；富国军工龙头ETF净买入44.86亿元。另外，同期跌幅达10%的中概互联网ETF，有7.57亿元净买入；传媒、医疗等也获得2亿元以上资金的净买入。资金流出方面，持股核心资产为主和去年涨幅较大的创业板相关指数ETF，资金净流出较多。比如上证50ETF、创业板50，截至4月9日，两只产品3月份以来净流出资金都超过20亿元。行业板块中，作为股市风向标的证券ETF，3月份以来净流出31.25亿元，居股票ETF之首，该基金区间跌幅为5.65%。年初一度受到市场追捧的军工ETF、恒生ETF，3月以来也遭遇资金净卖出，净流出资金分别为11.16亿元、9.81亿元；同期产品分别下跌8.29%、0.46%。另外，光伏、白酒、新能源车等热门行业ETF产品龙头也是资金减仓的主要方向。数据显示，截至4月9日，新能源车ETF、酒ETF资金净流出资金都超过5亿，同期产品跌幅在1%~3.5%；同期跌幅逾9%的光伏ETF，资金净流出3.58亿元。顺周期ETF资金分流投资机会仍值得期待在一季度表现相对抗跌的顺周期板块也发生分化。截至4月12日，中信证券一级行业中，有色金属、基础化工板块出现7%~11%的下跌；银行、地产微跌幅在1%~4%；而煤炭、钢铁板块逆市上涨9%、17%。与市场行情相对应，顺周期板块的行业ETF龙头也出现了资金流向上的分化。数据显示，一季度相对抗跌，备受资金青睐的银行、有色、地产等顺周期板块出现了不同程度的资金流出，银行ETF、有色金属ETF、房地产ETF等净流出资金都超过了2亿。而化工、钢铁等行业ETF受到资金青睐，净流入超过2亿元。3月份涨幅超17%的钢铁ETF，规模出现翻倍式增长，从2.64亿元增至5.84亿元。“股票ETF产品逆市迎来资金的净流入，说明投资者对上述板块和行业投资价值的认可。”上述北京股票ETF基金经理分析，经过春节以来的大跌，部分板块估值已回归到合理区间，钢铁、煤炭等板块逆市大涨，都有资金大举买入。热门ETF短期遭遇资金抛弃，但多位基金投研人士表示，低估值、顺周期板块将受益经济复苏的环境，投资机会仍然值得期待。从长期看，新能源、大消费等龙头股估值回归理性后，长期配置价值凸显。中欧基金表示，当前市场资金和估值结构、国内经济转型和未来的产业升级方向，对金融、周期和科技、成长之间的均衡配置更加有利。成长领域，如新能源、新能源车和医疗服务等已具备较好的中长期投资价值。平安基金表示，短期内，经济复苏确定性增强、通胀预期大升、利率触底回升环境下，顺周期行业仍是首选。长期持续关注受益于双循环的大消费行业、国家战略支持的大科技行业，等待主流赛道龙头估值风险消化，需精选业绩良好，估值合理的个股。博时基金首席宏观策略分析师魏凤春也称，过去几周基本面数据和部分公司披露的业绩较好，国内权益市场迎来急跌之后的暂时喘息，但在策略层面，A股已临近“4月决断”时间窗口期，建议继续减仓和调结构。结构上，春节后补涨的低估值板块或是接下来补跌重灾区，抱团股也会跌，但跌幅少于前者。行业上，可重点关注银行、化工、地产后周期的家具和2C型建材、休闲服务和高端白酒龙头。（证券时报）
基金ETF银行
证券时报2021-04-13 07:23
近两个月货币ETF吸金750亿总规模大增55%

证券时报记者李树超近两个月来，股市延续高位震荡行情，部分低风险资金也借道货币交易型基金（ETF）开启避险模式。数据显示，近两个月货币ETF吸金750亿元，总规模达到2125.51亿元，再度站上2000亿元关口，规模大增55%。近两月750亿资金涌入货币ETF自今年7月13日沪指创下3458点的本轮股市高点以来，近两个月A股宽幅震荡。低风险资金借道低风险产品避险，货币ETF规模出现快速增长。Wind数据显示，截至9月11日，全市场27只货币ETF产品总规模达到2125.51亿元，比2月前总规模激增749.99亿元，增幅为54.52%，并再度站上2000亿元关口。其中，货币ETF龙头产品——华宝添益ETF管理规模达到1131.59亿元，比两月前规模增长420.89亿元，增幅为59.22%，这一规模也创下了2019年1月份以来的新高；另一只龙头产品银华日利ETF总规模则从468.19亿元增至752.02亿元，增幅也高达60.62%。“近期A股震荡回落，场内资金避险需求提升，这类资金正在加速流入货币ETF，以便后市伺机而动。”谈及资金迅猛涌入的现象，沪上一家公募货币ETF基金经理表示。北京一家大型公募基金经理也表示，从历史经验看，货币ETF的总规模变化与A股走势呈现出比较明显的“跷跷板效应”：股市从回暖到火热的过程中，资金会从货币ETF产品流向股市，货币ETF产品规模就会出现明显萎缩；而股市走向低迷和冷却时，资金会从股市回流货币ETF，这类产品规模会出现明显增长。“货币ETF的股市风向标作用，主要原因是它成为投资者保证金理财的重要工具。”该基金经理表示，部分资金开始回流货币ETF，也正是对近期股市震荡和调整的反映。除了对股市“冷热”的反映外，产品出现套利空间，也成为资金蜂拥而入的重要原因之一。上述沪上公募货币ETF基金经理表示，目前沪深两市规模最大的货币ETF华宝添益近期交易需求猛增，流动性呈井喷态势，这也直接带来华宝添益场内的持续大幅溢价。截至9月11日，已连续18个交易日收于100元份额净值以上。“场内的大幅溢价也带来了套利空间，间接助推着基金规模的飙升。”数据显示，截至9月14日收盘，27只货币ETF平均溢价率为0.06％。，华宝添益ETF、银华日利ETF等龙头产品的溢价率还超过了0.1％。，都对吸引套利资金、增加产品规模产生积极作用。3只龙头占比96%“赢者通吃”格局形成在2100多亿元的货币ETF市场中，目前已经形成了相对垄断的竞争格局。其中，华宝添益ETF单只产品就超过1100亿元，占比53.24%，超过了市场总规模的半壁江山；银华日利ETF、建信添益ETF两只百亿基金占比也分别为35.38%、7.48%，3只龙头产品的市场份额占比高达96.1%。而理财金货币ETF、财富宝货币ETF等24只货币ETF产品总规模仅有82.92亿元，市场占比仅为3.9%，在龙头产品高歌猛进的同时，多只小规模货币ETF产品近期还出现规模萎缩的现象，货币ETF市场“赢者通吃”的格局非常明显。对此，上述沪上公募货币ETF基金经理分析，货币ETF与股票ETF在很多地方有相似之处，对场内流动性的要求都比较高。从目前看，同期规模萎缩的货币ETF基本上是规模小、流动性不佳的产品，难以满足客户对流动性的要求。该基金经理说，“两极分化的现象在ETF市场上比较普遍，老大吃肉、老二喝汤，老三基本上只能跟着玩，后面很难有什么机会。这也是在ETF市场上产品的首发优势比较重要的原因。”北京一家大型公募指数基金经理也表示，目前货币ETF、股票ETF等龙头产品都具备这样的特点：首先，成立时间较早，具备较好的先发优势；其次，基金发行时机较好，可以匹配市场行情的变化，受益于市场风格变化，规模可以快速扩大；第三，基金存在折溢价套利、场内外交易等各种丰富的策略和交易方式，增加了产品的市场交易活跃度和流动性；第四，基金的费率较低，跟踪误差小，以及持续营销等都是产品综合竞争力的体现。“总体而言，货币ETF产品只有规模较大、流动性较好，才会产生流动性集中的集聚效应，比较大额的机构资金交易也不会因此产生冲击成本，这类产品就会受到大资金的青睐，也会因为较大规模和较好流动性吸引更多市场的关注。”他说。（证券时报）
ETF货币基金
证券时报2020-09-15 08:08
3月以来货币ETF净流入逾210亿规模10天增15.3%

3月初以来，海内外股市震荡加剧。场内货币基金受到避险资金青睐，10个交易日净流入资金210亿，规模猛增15%。货币ETF净流入214亿元场内货基规模猛增近期，A股市场震荡回调，货币ETF成为资金“避风港”，大量资金净流入。Wind数据显示，截至3月13日，27只货币型ETF总规模合计1614.06亿元，比2月底增加214.22亿元；10个交易日规模增幅达到15.3%。其中，场内货基龙头华宝添益期间获得113.46亿元净流入，规模增至795.66亿元；同期，银华日利规模从505.94亿元增至589.71亿元。若与春节前数据相比，货币型ETF规模增长更为显著，达到348.87亿元，增幅27.57%。华宝添益、银华日利的净流入资金增长皆超过150亿元，建信添益净流入18.51亿元。从产品规模的增幅看，易方达保证金规模增长最快，从7.17亿元到14.33亿元，增长1倍；招商快线、银华日利增幅分别为57.1%、34.68%。作为证券保证金的重要流向，场内货基一直被视作股市风向标，也是观察股票投资者情绪的重要指标。以华宝添益为例，在2015年9月牛市结束后，该基金规模创下2173亿元的季度高位。而2019年二季度以来，股市赚钱效应发酵，该基金规模连续下台阶。3月股市回调压力加剧，基金规模快速上行。三因素致规模扩张规模变化仍看股市脸色货币型ETF规模快速上涨，多位业内人士认为，股市回调、套利资金涌入，叠加基金公司持续营销，是3月份以来货币ETF规模快速扩张的重要因素。沪上一位公募市场部人士分析，场内货基的规模与股市景气度密切关联。近期股市调整，资金从高风险资产流入货币ETF低风险资产趋势明显。除了行情的原因，资金对货基ETF的追捧产生的高溢价，也吸引了不少套利资金。以华宝添益为例，该基金3月9日盘中价格冲高至100.036元，潜在溢价套利年化收益高达7.6%。上述市场部人士告诉记者，看到货币ETF的市场契机，部分公司近期也在对此类产品开展持续营销，带来一些规模增量。“部分场内货基是T+0交易。投资者卖出股票，资金放在场内货币ETF中。一旦市场出现机会，则可以快速卖出，回笼资金去买股票。这类产品非常适合股民炒股资金做闲置理财，是保证金增值的有效工具。”有基金公司人士认为，A股波动性显著提升。投资者可通过场内货基降低风险暴露，后续可持续观察市场行情变化，伺机而动。伴随着基金规模扩大和套利交易的增多，货币ETF的成交活跃度也快速增长。截至3月16日，全市场27只货币ETF本月以来日均总成交额为205.73亿元，比前两个月增长27.22%；日均换手率也从原来的0.055%升至0.068%。华宝添益ETF、银华日利等龙头产品的日均成交额增幅都在20%以上，而中融日盈货币ETF、场内货币、招商快线、保证金等规模偏小的货币ETF日均成交额相比前两月都有翻倍增长，成交活跃度显著提升。谈及货基ETF规模增长是否具有持续性，沪上上述市场部人士表示，未来还要看A股市场的变化以及投资者的情绪。若股市持续低迷，投资者风险偏好下行，这类产品仍然具备吸引力；若股市转暖，投资者对后市积极，货基ETF的资金净流入现象可能会放缓甚至再流向股市。（证券时报）
ETF基金证券
证券时报2020-03-17 09:21
连环炸雷！至少6国同日熔断、多国步入技术熊市，欧股还在狂跌！这类避险资产却成交激增…A股能否独善其身？

今天或许是全球金融市场的至暗时刻。疫情仍在肆虐，至少6个国家的股市“连环炸雷”，触及熔断。从今日凌晨开始，包括加拿大、巴西、菲律宾、泰国、巴基斯坦股市，以及美国纳指期货在内的至少6个国家金融市场触发熔断机制。其中，加拿大、巴西，以及此前的科威特股市，已经两度熔断。而A股走势则相对平稳。截至收盘，上证指数、深证成指、创业板指分别下跌1.52%、2.31%、2.64%。市场分析认为，中国“基本盘”和“资产性价比”均较美国占优是两者股市脱钩的本质原因。面对疫情，各国不断推出宽松货币政策，以黄金为首的避险资产需求在激增。据统计，过去三天，全球支持黄金交易的交易所基金（ETF）持仓量上升55吨，即180万盎司，几乎占年初至今流入量的三分之一。值得注意的是，今年流入黄金ETF资金已经超过2019年总量的一半。多个国家进入技术性熊市至少6国金融市场同日熔断全球疫情仍在肆虐，各国股市“连环炸”再现。若以北京时间为中心，从今日凌晨开始，据不完全统计，已有6个国家股指或股指期货触发熔断。当地时间3月11日，即北京时间今日凌晨，加拿大股指一度大跌10%，本周第二次触发熔断。加拿大股市14天跌入熊市，市值蒸发3300亿美元。截至3月11日收盘，加拿大多伦多S&P/TSX 综合指数 (GSPTSE)报14270.09点，下跌4.60%。此前的周一，该指数同样遭遇熔断。当地时间3月11日，巴西IBOVESPA股指再次暴跌超过10%，一度触发熔断机制交易暂停。最终收于85171.13点，下跌7.64%。本周一，巴西股市即遭遇过熔断，并创下了1998年来最大单日跌幅。自2月26日以来，该股指累计跌幅已经高达25.08%。作为全球股市风向标的美股也不能幸免，道琼斯工业指数、纳斯达克指数、标普500指数三大股指11日分别下跌5.86%、4.7%、4.89%后，12日上午美股期货大跌，纳指期货跌至7600点触发熔断，跌幅超5%。截至记者发稿，纳指期货跌4.95%、标普500期货跌4.93%，道指期货跌5.2%。亚市方面，菲律宾股市盘中跌破6000点大关，至当天下午14：53左右，股市跌至5697点，跌幅达10.3%，触发熔断机制。股市交易暂停15分钟。截至收盘，菲律宾PSEi综合指数跌幅收窄至9.71%。熔断的还有泰国基准股指和巴基斯坦股指。其中，泰国基准股指该指数盘中跌幅扩大至10%，触发暂停交易。泰国表示，或将设立基金用于支持股票市场。随后开盘的欧洲市场也继续全线狂跌。世界卫生组织WHO总干事谭德塞在周三的记者会上宣布，世卫组织经过疫情评估后认为新冠肺炎已构成“全球性流行病”（pandemic）。因为仅三个月，新型冠状病毒已经迅速从亚洲传播到中东、欧美等国，感染人数超过121000人。所谓全球大流行病，通常被定义为一种在世界范围内广泛传播的疾病，此前WHO官员一直不愿宣布COVID-19为全球大流行病。全球卫生专家认为，宣布COVID-19为全球大流行病具有重大的政治和经济影响。它可能进一步扰乱本已脆弱的世界市场，并导致更加严格的旅行和贸易限制。全球宽松潮之下，黄金ETF持仓飙升受新冠肺炎疫情影响，全球股市出现抛售潮，加之全球央行相继推出宽松的货币政策，投资者对黄金等避险资产的需求激增。数据显示，自2月以来，COMEX黄金价格从1597.8美元/盎司最高涨至1700美元/盎司，目前COMEX黄金价格约1644美元/盎司左右。据彭博初步统计，过去三天，支持黄金交易的交易所基金（ETF）持仓量上升55吨，即180万盎司，几乎占年初至今流入量的三分之一。值得注意的是，今年流入黄金ETF资金已经超过2019年总量的一半。新一轮宽松即将启动面对肆虐的疫情，不断加码宽松的货币政策似乎是多数国家共同的选择。当地时间11日晚，美国总统特朗普发表全国电视讲话，他阐述了政府应对新冠疫情的具体措施，包括限制欧洲来美旅行、提振经济等。特朗普呼吁采取全面的经济刺激措施，支持美国经济。其表示，为了确保受病毒感染的在职美国人可以留在家里而不必担心经济困难，他将很快采取紧急行动，包括指示财政部推迟一些税款缴纳；将额外提供2000亿美元的流动性；要求国会向小企业管理局增加500亿美元的资金；指示小企业管理局向受影响的州提供贷款；呼吁国会立即减免薪资税。3月18日，美联储即将迎来每月的例行会议，市场预期美联储很可能会再次降息，问题只在降息的幅度多少。美国联邦基金利率期货显示，在3月17日至18日的美联储政策会议至少降息0.75个百分点，降息1.0个百分点的可能性约为50%。与此同时，为应对疫情影响，英国新任财政大臣里希•苏纳克(Rishi Sunak)3月11日也公布120亿英镑刺激计划。其表示，英国政府将采取必要行动缓冲影响。英国政府已拨出180亿英镑用于与抗疫无关的公共支出，新公布的120亿英镑资金是在此基础上追加的。里希•苏纳克还宣布，所有因疫情被建议自我隔离的人，都可以领取法定病假工资，政府还将拿出20亿英镑，向企业退还至多14天的病假工资支出。此外，同日，英国央行宣布紧急降息50个基点，将之前0.75%的利率降至0.25%，为英国有史以来的最低水平。英国央行表示，此轮降息主要是抗击新冠疫情对经济的影响，并且继续向市场释放超过1000亿英镑的贷款，以帮助企业渡过难关。值得注意的是，北京时间今日晚上8点，欧洲央行将公布利率决议。欧洲央行会否紧跟美联储和英国央行等同行的步伐，进一步将利率下调至负区间是市场关注的焦点。目前，市场上存在各种声音，其中支持欧央行将降息的分析人士认为，从拉加德最近的发言来看，欧洲央行面临巨大压力，必须有所行动。但也有部分分析师认为，欧洲央行有不降息的理由。第一，疫情在部分国家已得到有效控制，中国A股表现抢眼，并非全球股市同步受灾；第二，欧洲央行的政策空间远不如2008年，降息的刺激作用微乎其微；第三，企业经营比2008要好得多，到目前为止还没有出现大规模的破产潮。据路透社引援了解情况的消息人士透露，欧盟和大型银行正在研究一项数亿欧元的企业贷款计划，以帮助苦于应对新冠疫情冲击的欧洲企业获得低成本贷款，该计划有望在几天内公布。该企业贷款计划将以欧洲投资银行(EIB)牵头推行，目前计划仍在讨论中，仍未得到最终敲定。欧洲投资银行是德国、意大利和法国以及其它24个欧盟成员国支持的一家实力强大的机构。A股独立趋势有望增强相对海外股市的腥风血雨，A股的独立走势属性再现。截至12日收盘，上证指数、深证成指、创业板指分别下跌1.52%、2.31%、2.64%。以申万行业来看，通信行业逆市上涨。波导股份、世纪鼎利、国脉科技、华脉科技、中国国脉等个股实现涨停；钢铁、银行、公用事业等行业跌幅较小。农林牧渔、综合、纺织服装、医药生物等多个行业跌幅超过2.5%。国泰君安策略团队表示，后市中国市场将走出自己的“独立日”。中国“基本盘”和“资产性价比”均较美国占优是两者股市脱钩的本质原因。第一，疫情、经济增长和政策空间的“基本盘”，中国全方位优于美国。1）疫情防控：中国进入良性阶段而美国存疑，应对不同情形测算中国影响均小于美国。2）经济增长：中国消费挫伤有限且可控、而工业部门处于底部复苏进程之中，而美国受冲击增加通缩、债务风险。3）政策对冲：美国降息效用有限、新一轮QE预期充分，反观中国货币政策空间更大且更有效，财政等手段更为丰富。第二，中国股市性价比大幅优于美股。当前市场风险偏好稳中有升、贴现率易下难上、有力对冲令盈利修复确定性更高；而美股恰巧相反，风险偏好大幅下行、贴现率因货币政策体系失效而趋势反转、政策工具效用有限加剧盈利恶化预期，且存在一定的交易拥挤风险。国泰君安表示，未来市场主线由“疫情”转向“经济”，逆周期需求拉动下，信用-库存-盈利的传导加速中国基本盘的修复。中美股市的脱钩，意味着当前外生变量“可控预期”下的产生的冲击基本price in（市场消化了信息而给出相应的价格），后续需要关注外生变量演绎成风险的可能，但更需要关注脱钩之后的主线变化。“疫情”之余，“经济基本盘”修复路径、“新老基建”之辩等因素更为重要。其认为，在货币政策扩张带动下，“信用-库存-盈利”传导更为顺畅，有望进一步向上修正中国基本盘。在此预期之下，A股独立趋势将进一步强化。全球疫情何时结束？金融市场几时企稳？我们拭目以待。（证券时报网）
险资A股欧股
证券时报网2020-03-12 18:55
海外市场继续剧震

在经历连续两周的激烈波动后，加之近日国际原油价格大幅下挫，全球资本市场的震荡继续。3月9日，上证综指下跌3.01%，深证成指下跌4.09%，创业板指下跌4.55%，日经225指数则跌5.07%，韩国综合指数下跌4.19%，欧洲股市开盘跌幅均超过7%。分析人士指出，相比而言，A股市场表现出自身的韧性，成交活跃，沪深两市总成交额继续维持在一万亿元之上。海通证券首席策略分析师荀玉根表示，A股市场调整确实受到了海外市场的影响，但这种影响是短期的，全年来看A股市场整体向上的趋势没有变。海外市场大幅波动上周，海外资本市场剧烈波动，美国股市风向标——标普500指数再现“过山车”般的宽幅波动。上周的五个交易日中，该指数涨跌幅分别为4.60%、-2.81%、4.22%、-3.39%和-1.71%。上周纳斯达克指数上涨0.10%，英国富时100指数下跌1.79%，法国CAC40指数下跌3.22%，德国DAX指数下跌2.93%，日经225指数下跌1.86%。韩国综合指数上涨2.68%。相形之下，A股市场上周的涨势引领全球股市，上证综指上涨5.35%，深证成指上涨5.48%。3月9日，随着原油价格的大幅下跌，全球市场继续剧震，日经225指数低开低走，当日下跌5.07%，盘中最大跌幅超过6%，韩国综合指数下跌4.17%。欧洲股市周一开盘后一路走低，截至记者发稿时，英国富时100指数盘中最大跌幅接近9%，法国CAC40指数盘中最大跌幅接近8%，德国DAX指数盘中最大跌幅超过8%。中信建投证券首席策略分析师张玉龙表示，新冠肺炎疫情在欧美及中东地区蔓延的消息令欧美资本市场巨幅震荡，但得益于我国对疫情的有效防控，国内各行业逐渐进入复工复产状态，上周A股走出了独立行情，沪深300指数周涨幅达5.04%，上证综指周涨幅为5.35%，创业板综指周涨幅为6.26%。预计A股“全球避风港”光环将长期相伴。A股市场韧性凸显分析人士指出，在全球市场剧震之时，虽然昨日A股三大指数低开低走，但市场韧性仍存。从成交额来看，恐慌情绪并未蔓延，3月9日的市场成交仍然活跃，沪市成交额为4381.44亿元，深市成交额为6480.77亿元，两市成交额继续保持在万亿元以上的水平。从盘面来看，两市个股跌多涨少。Wind数据显示，两市上涨股票数为520只，涨停股票数仍有90只，下跌股票数为3232只，跌停股票数为96只。申万一级28个行业全线下跌，跌幅最小的是纺织服装行业，下跌0.88%，而电子、计算机、国防军工行业跌幅居前，分别下跌6.49%，6.34%、5.44%。概念板块中，Wind口罩指数涨幅超过5%，新乡化纤、海王生物、华纺股份、阳普医疗等近20只股票涨停。此外，特高压、创投等板块涨幅超过1%，市场仍存在局部的结构性行情。今年以来，A股市场表现位居全球市场前列，截至记者发稿时，今年以来道琼斯工业指数累计下跌9.37%，纳斯达克指数累计下跌4.42%，标普500指数累计下跌8%，富时100指数、法国CAC40指数、德国DAX指数累计跌幅接近20%。日经225指数下跌17.01%，韩国综合指数累计下跌11.02%。而A股市场的上证综指累计下跌3.50%，深证成指累计上涨6.50%。在近期全球市场剧烈波动之时，A股市场的韧性持续凸显。国盛证券首席策略分析师张启尧表示，短期内A股仍聚焦在疫情防控的成效及逆周期调节的持续加码，即使海外震荡加剧，也不必过度恐慌。中期依然向好安信证券首席策略分析师陈果表示，A股短期大概率以震荡整固为主，伴随着全面复工后经济、盈利与政策的进一步明朗，整体看A股市场中期趋势依然向好，因此这个阶段如遇调整则是机会。由于海外因素使得市场风险偏好有所降低，近期重点关注基本面硬核的优质公司，尤其是一季报业绩靓丽、今年景气向好，或者中期产业趋势强势的板块。光大证券首席策略分析师谢超表示，对于海外市场波动，需要进行关注，但它并不是A股的决定性因素，无需持过度悲观的态度。海外市场波动更多只是对A股运行形成短期扰动，核心还是要关注国内的政策经济周期。配置上，可关注工业生产复工和逆周期调节对悲观预期修复，同时随着数据验证期的临近，可适当关注部分行业利空出尽的机会。西南证券首席策略分析师朱斌表示，外围市场的动荡，对于A股的冲击更多的是情绪上的。从更长时间维度来看，A股核心资产具备长期走牛的基础：第一，利率下行的趋势未变，权益类资产的优越性凸现。第二，A股制度变革正在加速，各类长线资金入市，资产转移配置的大浪潮方兴未艾。这使得A股核心资产的优势将更加凸显。每次风险冲击，都是核心资产的买入良机。第三，现在新冠肺炎疫情在欧美日韩等地扩散，韩国、日本等厂商部分停工，中国开始复工，这反而有利于强化中国企业在全球产业链中的地位。（中国证券报）
海外市场证券非银金融
中国证券报2020-03-10 08:18
复盘全球股市黑色一周：日韩首批倒下，美股创2008年金融危机来最差表现

过去的一周，全球股市满盘尽“墨”。为何集体暴跌？是疫情蔓延传导的恐慌情绪，还是涨幅过高后的获利回吐？上周五，欧洲、亚太地区仍然风声鹤唳，好在随后的美股有所企稳。接下来的一周，全球股市将走向何方？外围市场表现又将对A股有何影响？从今天起，证券时报将推出“疫情下的全球股市”系列文章。此为第一篇，复盘全球股市暴跌的一周。第二篇将对后市方向做出探讨，敬请垂注。疫情形势成了全球股市的风向标。在这刚过去的一周里，全球股市满盘皆墨。Wind统计数据显示，全球133只国家或地区主要指数中，115只指数跌幅超过5%，占比86%；其中64只指数跌幅超过10%。复盘此轮暴跌，若将时间区间拉长至两周，可以发现，韩国和日本成为了这轮暴跌潮中被推倒的第一批“多米诺骨牌”。值得注意的是，有分析认为，对于部分国家或地区的指数而言，疫情是下跌的导火索，背后真正的原因是涨幅过高，积累了大量的获利盘。全球115只指数跌幅超5%随着新冠肺炎疫情在全球多国持续蔓延，投资者之前燃起的信心，此刻正在动摇。上周以来（2月24日至29日），全球股市遭遇“抛售潮”，基本全部沦陷。Wind统计数据显示，全球133只国家或地区主要指数中，115只指数跌幅超过5%，占比86%，其中64只指数跌幅超过10%。其中，希腊3只主要指数霸榜前三位，富时希腊FTSE中盘股以20.38%的跌幅排名首位，它也是全部指数中唯一一个跌幅超过20%的主要指数；希腊ASE综指、富时希腊FTSE大盘股分列二三位，跌幅分别为19.34%和18.61%。从美洲、欧非中东、亚太等三大区域市场表现来看：美洲股市重要指数中，道琼斯工业指数、纳斯达克指数、标普500指数、圣保罗IBOVESPA指数分别下跌12.36%、10.54%、11.49%、8.37%。作为全球股市风向标，美国三大股指上周系2008年全球金融危机以来表现最差一周。欧非中东重要指数中，俄罗斯RTS、德国DAX、法国CAC40、富时100分别下跌14.76%、12.44%、11.94%、11.12%。亚太市场（不含A股）重要指数中，澳洲标普200、日经225指数、韩国综合指数、孟买SENSEX30、恒生指数、台湾加权指数分别下跌9.77%、9.59%、8.13%、6.98%、4.32%、3.37%。A股方面，上证指数和深证成指则下跌5.24%和5.58%，是表现较好的“少数部分”。复盘下跌传导链：日韩股市是率先倒下的“多米诺骨牌”毫无疑问，新冠病毒跨国加速传播是本轮全球股市集体下跌的主要推手。在这一阶段中，日韩股市是首批被推倒的多米诺骨牌。若以指数单日下跌1%为市场恐慌情绪发酵标志的话，2月18日，日经225、韩国综合指数率先响起警报，两者分别下跌1.4%和1.48%。2月20日，意大利敲响了欧洲股市的“警钟”，当日意大利指数下跌1.52%。而这，仅仅是暴跌前的“预演”而已。2月24日，全球股市恐慌情绪形成“共振”。按时区的先后顺序，各个国家和地区的重要指数一个接一个地大幅下挫。当日，最先开盘的亚太市场中，韩国综合指数跌3.87%，澳洲标普200跌2.25%；随后开盘的欧洲市场里，英国富时100跌3.34%，意大利指数跌5.5%，德国DAX跌4.01%，法国CAC40跌3.94%；到了晚上，美洲大区的道琼斯工业指数、纳斯达克指数、标普500三大指数分别下跌3.56%、3.71%、3.35%。日经225指数则因休市“逃过一劫”。然而这仅仅是本轮下跌开始。至当周结束时，全球指数的表现就如上述统计的数据显示，115只重要指数跌幅超5%。而随着疫情防控的有效推进，A股成为了表现较好的一方。在全球指数齐齐遭受暴击的2月24日，先跌后升，当天上证指数微跌0.28%，深证成指更是逆势上涨1.23%。警惕疫情扩散与高估值“双杀”疫情的跨国加速传播导演了全球股市“尽墨”，然而部分市场估值过高等潜在的因素让下跌雪上加霜。这其中，单周跌幅均超10%，创下2008年全球金融危机以来最差单周表现的美国三大股指就是其中代表。曾成功预测2000年和2008年美国股市泡沫风险的“巴菲特指标”，去年美股大涨以来一直处于预警状态。“巴菲特指标”是指美国股市总市值与美国GDP的比值。巴菲特认为，如果股票总市值对比GDP过高，意味着市场的泡沫风险越大。在大跌之前，最新的“巴菲特指标”曾超过150%。可资对比的是，2000年互联网泡沫破裂前，“巴菲特指标”为146%，2008年金融危机前该指数不过137%。今年以来，美股延续2019年上涨趋势，不少投资者甚至嘲笑“巴菲特指标”失灵。而当上周全球股市开启暴跌模式，仅仅一周就吞噬了美股三大指数2019年全年的近半涨幅。前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，美股经过十年的牛市之后，估值上已经处于历史的高位，所以美股见顶只是时间问题。美股这一次大跌，很多人把它归咎于疫情，其实疫情仅仅是一个触发因素，真正导致美股连续暴跌的原因是因为美股太高了，累积了大量的获利盘，特别是美国的科技股，在过去十年时间不断创出新高，科技股的估值也非常高。数据显示，在美股大跌前，道琼斯工业指数、纳斯达克指数、标普500指数3大指数市盈率（TTM，下同）分别达23倍、37倍、24倍，约分别超过最近10年历史中位数水平35%、21%、26%。经过下跌后，目前三大指数市盈率仍超过最近10年历史中位数水平21%、7.7%、6.4%。杨德龙认为，这一次美股的暴跌，也预示着美股见顶的风险在加大，美股有可能就此进入调整期。从基本面的角度来看，美国经济虽然还没有进入衰退，但是去年下半年已经出现三年期和十年期国债收益率倒挂，这是经济陷入衰退的一个信号。本来美股去年就要见顶，但是由于美联储在特朗普的施压之下，进行了三次降息，把美股刺激起来了。存在类似隐忧的还有：韩国综合指数，其最新市盈率约18倍，是过去十年中位数的1.22倍；德国DAX指数最新市盈率约21倍，是过去十年中位数的1.24倍；深证成指最新市盈率为25.07倍，高出过去10年的中位数21.45倍约17%。而A股上证指数和创业板最新市盈率分别为12.44倍和50.85倍，恰好位于过去10年的中位数这一水平附近。疫情最新播报：韩国累计确诊达3526 意大利累计确诊超千例回到疫情，目前新冠病毒跨国传播趋势不容乐观。其中，韩国成为中国以外最严重的国家。截至3月1日上午9时，韩国较前一天下午4时新增新冠肺炎确诊病例376例，累计确诊病例达3526例。韩国新冠病毒确诊病例26日超过1000例，仅时隔三天便突破3000例。自上月20日境内首次出现确诊病例以来已过40天。截至目前，韩国死亡病例有17例，治愈并解除隔离病例有28例。第25例病例重新被确诊，成为境内首例治愈后再次被确诊的病例。日本则目前累计确诊人数排在韩国之后，截至日本时间3月1日10点，共947人。好消息是，29日新增确诊降至9人，此前2月17日曾单日新增确诊106人。日本首相安倍晋三表示，日本新冠肺炎的感染速度能够放慢，未来一到两周是决定疫情传播快慢的关键期，将采取所有必要的措施来阻止疫情的传播；正密切关注全球经济发展，若有必要将采取财政措施来抵御受到的影响；将努力提高病毒的检测能力，日本正在研发三种治疗冠状病毒的药物。欧洲最严重的意大利最新累计确诊人数达1128人。根据当地时间29日18时意大利卫生部公布的最近数据，意大利现有新冠病毒患者1049例，死亡29例，治愈50例，累计确诊感染新冠病毒总人数为1128例，较28日18时新增240例，其中重症105例，新增8例死亡病例。值得注意的是，伴随着全球多国新冠肺炎疫情升级，世卫组织将新冠肺炎疫情全球风险级别调为最高级别“非常高”，联合国秘书长古特雷斯呼吁各国应做好全面防范疫情的准备。新的一周即将来临，全球股市又将如何演绎？我们拭目以待。（证券时报网）
全球股市美股
证券时报网2020-03-01 11:15

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