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贝泰妮2024年实现营收57.36亿元战略升级释放增长潜力

4月24日晚间，贝泰妮(300957)披露2024年年报以及2025年一季报。年报显示，贝泰妮2024年实现营业收入57.36亿元，净利润5.03亿元。利润波动主因线上大促销售承压、市场竞争加剧致营销费用攀升、资产减值计提及运营成本上升等多重因素叠加所致。2024年化妆品行业深度调整，企业主动降速减预期，叠加整体消费需求亟待提振复苏，国货美妆承压显著，贝泰妮业绩表现符合市场预期。纵观全年经营工作，贝泰妮聚焦品牌战略升级与研发壁垒构建，推进产品与渠道结构优化，通过主动优化库存管理，筑牢基本盘并蓄力长期发展。公司敏感肌赛道护城河持续稳固，随着库存结构优化与营销效能释放，业绩修复动能逐步显现。兑现高质量发展价值聚焦经营底盘，贝泰妮多维夯实发展质量。截至2024年末，贝泰妮资产总额达83.04亿元，自2021年上市以来增长67.02亿元；归属于上市公司股东的净资产60.50亿元，自2021年上市以来增长超4倍，印证战略升级对规模与实力的持续驱动。同时，现金流健康度显著提升——经营活动现金流净额连续三年为正，报告期内同比增长13.83%。稳中有进的企业经营，正是业务结构优化与管理机制迭代形成协同成效的有力印证。在深化股东回报方面，贝泰妮核心财务指标健康稳健，平均总资产回报率（ROA）与加权平均权益回报率（ROE）持续处于行业优势区间，成本收入比保持同业领先水平。2021至2024年期间，累计分红10.98亿元，占四年合计归母净利润34.60%，其中2024年拟分红2.53亿元，分红比例更是提升至50.30%，股东回报稳定性凸显。加之本年度完成的股份回购共计2.35亿元，积极回购与持续的高分红共振发力。锻造长期增长新动能近年来，中国皮肤学级护肤品市场持续扩容。据Euromonitor数据显示，报告期内我国皮肤学级护肤品市场规模约为人民币339.60亿元，在2024年度化妆品类零售整体放缓之下仍保持同比约3.30%的增长。作为多年稳居中国皮肤学级护肤品市场占有率第一的品牌，贝泰妮始终立足皮肤科学，放大医研共创基因。2024年公司研发投入达3.37亿元，连续三年保持年均超5%的研发投入高度，投入强度稳居行业第一梯队。通过聚焦植物科技领域，截至报告期末公司累计发表SCI及核心期刊论文493篇，立项研发国家标准样品4个，制定6项国家标准及68项团体标准；同时深度挖掘云南特色植物资源，报告期内完成12款化妆品植物新原料，备案量领跑国货美妆。公司牵头建立国内首家特色植物提取实验室——云南特色植物提取实验室，推动千亿级植物经济产业落地，为区域经济注入科技动能。值得注意的是，高研发投入对公司盈利能力形成强力支撑——2024年贝泰妮销售毛利率达73.74%，稳居同业领先水平。2025年，随着公司持续提升管理效能，聚焦核心品类，毛利率上升至77.47%。多品牌高效协同2024年贝泰妮公司主品牌“薇诺娜（Winona）”正式发布2.0战略，品牌理念全面升级为“专研敏感肌”。依托科研实力重塑行业标准，核心品牌薇诺娜（Winona）连续8年稳居天猫美妆前十。与此同时，子品牌协同发力细分赛道——瑷科缦（AOXMED）锚定高端抗衰市场，营收同比大增66%至近6000万元，双11预售首日即斩获“天猫美妆国货新品牌”TOP2；薇诺娜宝贝（Winona Baby）深耕婴童功效护肤，营收同比增长34.03%突破至2.01亿元，荣登天猫婴童护肤类目TOP4，明星单品“舒润霜”“护肤油”则分别登顶天猫润肤乳品类TOP3与抖音按摩油品类TOP1。贝芙汀以“分级祛痘”理念+产品口碑传播为核心，通过“AI诊断+私域运营”打通全渠道，树立专业祛痘品牌标杆。报告期内，贝泰妮主品牌2.0进阶发力，内部孵化品牌和战略并购品牌均表现可观，通过差异化赛道继续深化公司品牌矩阵建设。与此同时，贝泰妮国际化进程同步突破。法国、日本前沿实验室建成投入使用，叠加泰国东南亚总部正式落地；公司通过布局KA美妆连锁、医美诊所及TikTok等本土化社媒营销，于报告期内完成渠道立体化覆盖，辐射新兴市场增量空间。在此过程中，贝泰妮连续4年深入践行ESG理念，报告期内，成功入选Wind“中国上市公司ESG最佳实践100强”及AA评级，获华证发布的《2024年A股上市公司主要消费行业ESG绩效优秀榜单》“AA评级”，荣登家庭与个人用品行业榜首；更通过可持续的协同机制推进2030目标，打造中国皮肤健康生态标杆，生物多样性保护实践领跑国货美妆。
贝泰妮化妆品市场营销
证券时报·e公司康殷04-25 22:17
林洋能源：2024年实现营业收入67.42亿元，构建全球化发展新格局

4月25日晚间，林洋能源（601222.SH）发布2024年年度报告。报告期内，公司实现营业收入67.42亿元；实现归属于上市公司股东的净利润7.53亿元。2024年，新能源相关产业链在价格竞争与技术迭代的双重挑战中承压前行，行业格局加速洗牌，业内企业普遍经历短期发展阵痛。然而，全球能源转型的深化及“双碳”目标的持续推进，为行业锚定了长期发展的确定性基调。在此背景下，林洋能源积极应对挑战：智能板块持续强化海外市场布局，新能源板块转型升级，智能运维规模不断扩大；储能板块紧跟政策动向，稳固国内基本盘，积极开拓海外市场。年报数据显示，截至2024年末，公司经营性现金流量净额为9.73亿元，同比增长185.19%，在手货币资金45.76亿元，资产负债率为36.25%，凸显出公司业务结构优化及风险控制的能力。电表国南网稳健发力，海外市场订单突破随着全球能源加快转型和新型电力系统建设深入推进，智能电表正迎来渗透率的持续增长。华金证券研报显示，2024年国网公示的3个批次电能表（含用电信息采集）中标金额达到249.17亿元，同比2023年增长7%左右。报告期内，林洋能源紧抓行业机遇，成功稳定了在国网、南网等战略客户的中标份额。据公告数据显示，公司2024年在国网、南网合计中标金额达12.32亿元，较2023年同比增长超30%。同时，公司持续加大研发投入，新增智能柔性调控终端、火灾检测等产品，成功中标山西、蒙西等新项目，进一步拓宽了国内市场版图。在巩固国内业务版图的同时，林洋能源将目标聚焦海外，不断深化全球化战略布局。2024年境外业务实现营业收入11.26亿元，同比增长34.22%。具体市场拓展方面，公司与老牌电表企业兰吉尔合作着力扩大西欧和亚太市场市占率，子公司EGM在波兰市场斩获超8亿元订单，市场份额超过30%，同时积极拓展罗马尼亚、保加利亚、匈牙利等新兴市场，基本形成中东欧市场格局；在亚洲区域，公司已实现智能电表交付超百万台，并在印尼市场实现规模性交付，同时进一步辐射马来、泰国、越南等周边东南亚市场。新能源逐步轻资产转型，智能运维规模快速增长面对光伏行业的深度变革，林洋能源逐步推动新能源板块的转型升级，从重资产运营模式逐步向轻资产模式转变，从依赖资源和关系的发展模式向技术驱动、平台支撑的方向转型。智能化运维是公司新能源业务增长的又一重要方向。依托自主研发的智慧运维云平台，公司运维服务范围涵盖光伏、风电、储能电站等多个领域，同时不断拓展业务边界，积极开拓技改、检修、电力交易等业务领域，致力于为客户提供全方位、一站式的优质服务，满足客户多样化的需求。公司主要服务客户为“五大六小”等央国企，通过持续深化与国电投、中广核、申能、华能、中电建、京能等央国企的合作，采用“开发+EPC+运维”的一体化业务模式，不断推动新能源业务的创新发展。截至2025年3月底，林洋签约运维的电站项目装机量突破18GW，运维容量同比增长50%。随着业务的不断拓展，服务区域也持续向我国西北部延伸，公司在新能源运维市场的覆盖范围不断扩大。此外，公司还通过参与电力交易优化资源配置，提升投资回报。报告期内，公司连云港灌南百禄飞展45MW光伏发电项目、安徽濉溪永晖50MW光伏发电项目分别结算电力6157万千瓦时、5913万千瓦时，较脱硫煤标杆电价提升3.1分钱、1.6分钱。当前，光伏行业正迎来修复。近日，国家发展改革委、国家能源局等五部门联合印发《关于促进可再生能源绿色电力证书市场高质量发展的意见》其中特别强调，要“激发绿证消费需求”。绿色电力环境价值有望得到合理体现，这将有力支撑光伏行业高质量发展。中金证券研报也指出，光伏行业作为我国全球领先的优势行业，在双碳目标的大背景下，在市场规律和行业自律的共同作用下，行业有望在2025年迎来基本面的困境反转。公司表示，将稳步推进新能源项目建设，并凭借新能源研究院精湛的电站设计与项目管理能力、卓越的智能电站运维水平，积极拓展海外业务，为新能源板块的可持续发展开辟更广阔的空间。储能国内基本盘相对稳固，“5+2”战略驱动出海林洋能源的储能业务紧密围绕国内及海外多个关键应用场景展开，涵盖新能源发电配套储能、独立储能电站、工商业用户侧储能、用户侧光储微电网等领域。截至2024年底，公司储能系统累计交付及并网超4.5GWh，储能储备项目容量超10GWh。从国内业务来看，公司中标中国能建2024年度磷酸铁锂电池储能系统集中采购项目，并完成了多个储能项目交付，项目覆盖华东、华北、西北及华南等区域。此外，公司还积极拓展储能电站交易业务，助力储能电站参与电力现货交易与辅助服务市场交易。在稳固国内基本盘的同时，海外市场是公司大力拓展的方向。林洋能源聚焦欧洲、中东、亚太、非洲及其他细分市场这5大核心海外市场，采取两种业务模式：一方面依托海外已有的智能电网营销网络及资源，联合海外优质本地合作伙伴，建设本地化制造和服务网络，合力开发海外储能市场；另一方面与国内有实力的海外新能源投资商或EPC合作伙伴建立战略合作，携手出海。报告期内，公司与行业开发商、集成商、EPC总包商及当地软件、服务配套商开展多方面合作，依托波兰华沙、印尼雅加达、沙特吉达三大海外基地，携手沙特ECC共建储能PACK工厂和本地化服务网络；完成海外版工商业储能柜、4MWh直流舱产品及相应认证，积极开发海外5MWh直流舱和418kWh交直流电柜产品，推出立体网络化技术和产品解决方案，并建立海外标准方案库，引入PLM系统助力项目高效落地。当前，全球储能市场需求持续增长。《中国储能电池行业发展白皮书》显示，2024年全球储能电池出货量达369.8GWh，同比增幅高达64.9%，其中中国企业储能电池出货量为345.8GWh，占全球储能电池出货量的93.5%。林洋能源有望深度受益于行业出海红利。公开资料显示，林洋能源近期正在以技术创新和全球化战略，积极构建多维度、高效能的创新合作范式，为全球的绿能生态圈发展贡献力量。业内分析指出，具备精细化成本管控能力、深厚技术壁垒及全球化战略布局的企业，将更具穿越周期的韧性。值得关注的是，基于公司良好的财务能力，考虑广大股东的切实收益，根据公司2025年中期现金分红计划公告显示，拟在2025年中期进行现金分红，分红金额不低于相应期间归属于上市公司股东的净利润的50%，且不超过相应期间归属于上市公司股东的净利润。
林洋能源营业收入净利润
04-25 22:17
展示中国资本市场投资机遇！深交所组织11家优质企业赴港交流

2025年4月24日，深圳证券交易所在香港举办“深市上市公司香港交流日”活动。本次活动聚焦智能制造、新能源、高端消费、生物医药、人工智能等领域，组织11家深市优质上市公司代表与境外投资者面对面交流，近30家国际投资机构参与。配置中国资产正当时活动期间，与会代表就中国新质生产力发展趋势、上市公司投资价值、跨境投资和产业合作机遇等议题进行了深入交流。中金公司董事总经理、全球股票业务执行负责人张一鸣在会上表示，外资机构普遍看好中国市场，尤其是A股和港股的中长期发展前景。他指出，中国资产正逐步得到国际资本市场的关注，科技进步与地缘经济格局的变化为中国资产估值体系的优化提供了新动力。在人工智能领域，中国企业展现出强大的创新能力，这使得市场对中国科技企业的全球竞争力产生了更多关注。此外，当前中国资产的估值水平在历史上处于较低位置，为投资者提供了配置机会。外资机构普遍表示，今年以来，中国经济涌现出一批现象级的科技亮点，不同领域的新动能正在积蓄壮大，A股优质上市公司代表了中国经济发展潜力，在当前全球经济不确定性增加的背景下，成为了更有价值的投资标的。一家美国资产管理机构表示，当前市场波动和不确定性加剧的环境下，投资者更应关注长期结构性机会，具备独特产品或服务优势的企业拥有更强的定价权，能够更好地应对成本上升压力，会持续关注A股上市公司的投资机会。参与路演的境外投资机构普遍表示，在全球地缘政治不确定性加剧、关税争端持续及汇率波动的背景下，中国A股展现出显著的相对优势，体现了在全球动荡环境中的韧性。科技板块投资机会备受青睐境外投资者对中国企业的全球化战略和技术突破表现出高度关注，认为中国企业通过全球化布局以及加强研发投入水平，能够有效对冲全球贸易形势不确定因素的负面冲击，为业绩增长提供持续动力。一家参与路演的境外机构表示，近期密集组织分析师来华走访调研，与上市公司进行面对面沟通，目前整体对A股投资观点较为正面，下一步将精挑细选科技板块投资机会，重点关注技术门槛高、受政策影响较小的优质企业。会上，美的集团在路演中展示了其全球化成果，美的自有品牌业务收入已达智能家居业务海外收入的43%。公司投资者关系负责人表示：“美的依托全球12个国家的38个研发中心，持续巩固核心部件技术的领先优势，2022—2024年研发投入超过430亿元。”鹏鼎控股作为全球PCB行业龙头，2024年营收达351亿元，其泰国生产基地建设引发投资者兴趣。该公司副总经理兼董事会秘书周红强调：“‘ONE AVARY’平台整合全球资源，AI服务器PCB技术已实现规模化应用。”潍柴动力凭借重型发动机、变速器销量全球第一的地位，成为投资者焦点，公司依托全球化布局，新能源动力系统业务加速拓展国际市场，公司产品远销全球150多个国家和地区，海外收入贡献持续提升。康龙化成作为全流程医药研发平台，2024年新增客户超900家，海外新签订单金额同比增长超20%，其小分子CDMO业务正成为欧洲市场增长的主要驱动力。三诺生物的持续葡萄糖监测系统（CGM）获欧盟认证并进入FDA审核阶段，其副总经理郑霁耘表示：“第三代电化学传感技术使产品精度达国际领先水平。”AI与数字化技术成为路演焦点参加路演的境外机构投资者表示，看好中国科技企业的全球竞争力，指出中国已孕育出包括DeepSeek在内的一批世界级科技公司。在消费领域，持续看好线上购物、数字支付和平台经济的发展前景，认为中国新兴消费阶层的崛起将带来持续的投资机会。人工智能与数字化技术成为路演中热议的“第二增长曲线”，相关上市公司的情况吸引了境外投资者的关注。科大讯飞展示了“讯飞星火”大模型的落地成果，证券部总经理常晓明表示：“大模型已与多家行业头部企业合作，覆盖300多个应用场景，国产化AI生态中标数量居行业第一。”中科创达以“端侧智能操作系统”为核心，推出AI原生汽车OS“滴水OS 2.0”，公司近年来整合中央计算平台与视觉、声学技术，推动汽车从“软件定义”向“AI定义”升级。乖宝宠物作为宠物多品类食品服务商，通过供应链数字化升级支撑高端化战略，自有品牌“麦富迪”连续多年在多个电商平台销量第一。此外，上市公司绿色低碳新型生产生活方式也是境外投资者关注的重点。会上，蓝晓科技在盐湖提锂领域的技术突破引发瞩目，公司证券事务代表贾鼎洋介绍：“其西藏盐湖项目通过采用全球首创的高钠碱性锂吸附剂、双极膜系统、零碳闭环工艺，打造了从原卤到吸附、浓缩再到氢氧化锂资源循环的生态绿色工厂。”潍柴重机则在绿色动力领域表现亮眼，财务总监温涛表示：“船舶动力方面，公司已完成天然气及双燃料发动机的开发和应用，并完成甲醇发动机产品开发布局，在船用发动机节能减排方面走在行业前列。”（证券时报）
深圳证券交易所港股智能制造
证券时报04-25 21:03
博瑞传播2024年营业收入5.42亿元旗下成都文交所扭亏为盈

4月25日晚间，博瑞传播(600880)正式发布2024年年报，报告期内，该上市公司实现营业收入5.42亿元，同比下降5.9%；实现净利润1881.63万元，同比下降47.83%。博瑞传播表示，2024年，面对宏观经济压力增大、消费动能不足及行业竞争加剧的挑战，公司深入贯彻落实国家数字经济战略，全面持续推进上市公司数字化转型与业务升级。尽管2024年度经营业绩不算太理想，但博瑞传播也不乏新的亮点，在文创潮流、智慧教育、游戏“出海”等领域均有所斩获。具体来看，2024年中，博瑞传播与成都市青羊区达成合作，拟将“非遗博览园”焕新升级，联合打造成都顶级文创新地标与潮流消费新高地。目前，该项目正在全面推进园区交付、产业规划和项目招引等工作，并已吸引包括头部明星演唱会、毛毛镇音乐森林主题乐园等多个重磅项目及超过60家海内外企业入驻，涵盖电竞、虚拟现实、美食餐饮等领域。智慧业务是博瑞传播重点深耕的领域，上市公司旗下生学教育积极调整经营策略，推进签约客户业务向纵深化、扩大化发展，2024年实现累计签单近百个，签单总金额超5亿元。目前，博瑞传播与四川大学华西医院、成都七中东部学校实现深度战略合作，联合成立学生心智发展促进研究中心，深入助力学生身心发展；与川大华西医院联合研发“AI+身心安全数据应用”产品和服务已覆盖包括成都七中东部学校在内的近700所学校，合计服务师生家长百万人次。此外，博瑞传播围绕“智慧+”、“AI+”的拓展战略，已与华为、百川智能、科大讯飞、中国联通等头部企业加强合作，持续在智慧教育、智慧城市、智慧医疗、文化大数据等新兴产业生态构建开展交流，共建文化教育大模型，推动智慧教育、文化大数据等领域的创新应用。在游戏领域，博瑞传播搭建全流程业务体系，坚定游戏“出海”战略。2024年，博瑞传播游戏板块阵营扩容，着力于游戏产品出海业务的“漫游宇宙”已顺利在香港成立，标志着上市公司游戏业务的“研发+运营+发行”一体化全流程业务体系搭建完成。报告期内，博瑞传播游戏流水实现5.87亿元，其中海外流水达1.52亿元；《全民主公II》先后成功登陆泰国、新加坡、马来西亚等市场；新产品《漫游五千年》、《冰封远征》已取得版号；《我叫MT：口袋守卫战》已完成研发；获得哔哩哔哩旗下《十万个冷笑话》经典IP游戏改编权。值得关注的是，博瑞传播旗下成都文交所在数字资产服务、版权交易、数字消费、文化出海、文创商品销售以及配套服务6大核心业务逐渐显现成效，2024年实现营业收入1772.92万元，同比增长213%，实现扭亏为盈。创新融合业务受市场青睐，成都文交所旗下“蛟龙”文化出海平台和“文采汇”文创产品交易平台步入正轨，交易量持续增加，总交易额突破10亿元。同时，成都文交所成功发行规模为1亿元的全国首单版权资产支持票据(ABN)，试点业务取得新突破；联合湖南博物院推出的年度重点项目“马王堆汉代文化沉浸式数字大展”，获得央视焦点访谈关注报道，斩获Vega数字奖3大白金奖，企业市场知名度进一步提升。进入2025年，博瑞传播表示，将继续积极融入新发展格局，以“打造成都文创数字新经济重要资本平台”为战略发展目标，坚持创新驱动，加快数字化转型升级，持续提升企业经营质效。
博瑞传播成都文交所年报
证券时报·e公司唐强04-25 20:56
中富电路2024年营收净利双增长推进国内国外双轮驱动战略

4月25日，中富电路(300814)发布2024年年报和2025年一季报。2024年公司实现营业收入14.54亿元，同比增长17.15%；净利润3809.43万元，同比增长45.01%。同时，公司拟向全体股东每10股派发现金红利1元（含税），预计派发金额为1914.3万元。今年一季度中富电路实现营业收入3.77亿元，同比增长27.04%；净利润998.26万元，同比减少12.45%。中富电路自创办以来，一直为电子信息制造业相关细分领域的客户提供高可靠性、定制化PCB产品。公司生产的PCB产品包括单面板、双面板和多层板等，产品覆盖高频高速板、金属基板、刚挠结合板、高阶HDI板、内埋器件板等类型，主要应用于通信、工业控制、汽车电子、消费电子、半导体封装及医疗电子等领域。2024年，全球经济呈现出总体复苏的态势。在此背景下，PCB行业景气度有所回升。2024年中富电路实现营业收入14.54亿元，同比增长17.15%。受益于新能源汽车行业及数据中心的增长，中富电路在新能源汽车三电和通信数据中心电源业务的营业收入持续增长，营业收入同比增长约23%和18%；公司大力开拓半导体封装相关应用领域，营业收入增长明显；在医疗电子应用领域，随着公司的技术创新和市场需求的增加，POCT医用血气分析仪检测板营业收入同比增长约34%；此外，工业控制应用领域营业收入实现小幅度增长约10%。去年来，中富电路持续拓展国际市场。报告期内，中富电路泰国工厂已连线试生产，处于小批量生产阶段，已成功通过多家海外行业领先企业的审核，客户涵盖工业控制、通信、医疗电子及汽车电子等领域。泰国工厂的建成将为中富电路扩展全球市场提供有力支持。泰国工厂将作为一个重要的生产基地，为海外客户提供更加便捷、高效的服务。同时，中富电路持续加大研发投入。报告期内，公司研发投入7659.77万元，同比增长42.72%，占营业收入比重达5.27%。公司高度重视产品研发和技术提升，始终紧跟新能源、数据中心等领域的发展趋势，制定产品和技术研发方向，形成并拥有多项自主研发的核心技术。报告期内，中富电路各项研发项目进展顺利，AI三次电源模块已有产品由研发阶段转向批量生产阶段。此外，公司在高频高速单板及光模块产品上，形成了一定的销售收入，有望进一步扩大市场规模。就2025年生产经营计划，中富电路表示，核心在于国内与国外的双轮驱动战略，旨在全面推动公司整体业务的持续健康发展。在国内，公司将把焦点放在提升产能利用率、降本增效上，通过优化产品结构、加强内部管理、实施精细化成本控制，并积极进行技术创新，紧跟“高多层、高密度、刚挠结合、高频高速、内埋器件、PSIP”等行业发展趋势。在国外，公司将以泰国工厂投产实施为重要抓手，积极推进海外布局，以拓展国际市场，为公司的快速增长注入新的活力。
中富电路营业收入净利润
证券时报·e公司康殷04-25 12:00
瑜欣电子：泰国生产基地计划于2025年三至四季度完成投产

人民财讯4月25日电，瑜欣电子(301107)在互动平台上表示，近年来，公司持续加大境外生产基地的投入，除已建成投产的越南生产基地外，泰国生产基地的建设亦处于稳步推进中，计划于2025年三至四季度完成投产。截至目前，公司生产经营正常，订单充足。
瑜欣电子泰国生产基地境外生产
人民财讯04-25 08:45
森麒麟：实控人提议持续提高股东回报暨2025年中期现金分红

人民财讯4月25日电，森麒麟(002984)4月25日早间公告，公司实控人、董事长秦龙提议持续提高股东回报暨2025年中期现金分红，以公司未来实施分配方案时股权登记日的总股本为基数，向全体股东每10股派发现金红利3元（含税）。森麒麟称，该项提议的背景是，公司的中国、泰国、摩洛哥全球产能“黄金三角”布局为公司参与全球化竞争提供了坚强后盾。2025年度，伴随公司摩洛哥智能工厂的大规模放量、持续发力国际一线车企高端配套，公司将继续充分发挥全球化智能工厂的布局优势，进一步精细化经营管理，多措并举持续提升品牌价值，在未来通过品牌价值的提升持续提高产品售价，创造更高的经营价值。
森麒麟现金分红股东回报
人民财讯刘巧玲04-25 08:18
深度丨“A+H”势不可挡！三大特征剖析A股公司赴港上市潮

随着4月24日又一家A股公司——和辉光电递表港交所，2025年以来已有17家A股公司正式递表，开启赴港上市之旅。证券时报记者通过梳理这些赴港上市的A股公司招股书以及各家公司情况，发现它们目前呈现出三大特征：行业集中度高，消费与科技企业主导；“国际大行+国内大行”成标配；国际化需求迫在眉睫。行业集中度高：消费与科技企业主导2024年以来，随着内地和香港两地监管部门不断推出利好“A+H”新政策，尤其是在2024年4月，中国证监会发布五项资本市场对港合作措施，其中一项便是“支持内地行业龙头企业赴香港上市”。当年10月，香港证监会和港交所发布联合声明，其中一条即是针对A股公司赴港上市——针对符合资格的A股公司推出快速审批时间表。在这一背景下，A股公司赴港上市的热情被彻底点燃，2025年更是迎来“井喷”。Wind数据显示，2022年至2024年，赴港上市的A股公司分别仅有4家、1家和3家，但在2025年，已正式递表港交所的A股公司就已达到17家，同时还有超过10家A股公司已宣布正在筹划赴港上市。而从2025年已递表的17家公司来看，一个明显的特征是，消费品公司以及科技企业是主导。如海天味业、东鹏饮料、安井食品都是国内知名的消费品公司，而宁德时代、蓝思科技、三花智控、江波龙则主要是科技类公司，涉及新能源、手机、芯片等众多新兴产业。且这17家公司大部分都是A股中的“大块头”，总市值低于200亿元的仅有2家，总市值超过千亿元的则达到6家，绝大部分公司都是行业中的领头羊。除宁德时代、恒瑞医药、海天味业、东鹏饮料这些知名公司之外，不少个股在其行业中都有着极为重要的地位。比如4月22日刚刚递表的中伟股份，其自主研发的新能源材料进入中国、欧美、日韩地区多家世界500强企业高端供应链，被广泛应用于3C、动力及储能领域。核心产品三元前驱体、四氧化三钴连续多年出货量稳居全球首位，磷酸铁材料跻身行业第一阵营。“国际大行+国内大行”成标配在这些A股龙头公司不断赴港上市之际，他们最新的招股说明书中也有一定特点，尤其是在选择投行时，更是兼具“国际大行+国内大行”的特点。Wind数据显示，2025年递表港交所的A股公司中，在选择保荐机构时，绝大部分公司都是境内、境外机构都有选择。比如恒瑞医药既有选择内资背景的华泰国际，同时也有选择外资背景的摩根士丹利和花旗。对此，分析人士指出，内资券商（如中金、中信证券等）对境内企业的业务模式、财务结构及政策环境更为熟悉，能够高效对接企业需求，快速完成合规性调整。例如，中资券商在保荐过程中更擅长处理涉及A股市场的历史遗留问题或行业监管要求。而外资投行（如高盛、摩根士丹利等）拥有广泛的国际投资者网络，尤其在欧美、中东等地区的机构投资者中具备影响力。例如，中东主权基金阿布扎比投资局（ADIA）参与港股IPO时，多由外资券商牵头对接。这种组合能显著扩大企业的投资者覆盖范围，提升发行成功率。A股赴港上市时的这种选择不失为明智之举。此前一位香港资本市场人士就告诉证券时报记者：“港股上市难度相对A股会小一些，但港股作为更市场化的市场，其发行成功需要获得更多外资机构资金的认可，而这方面外资投行更有优势。”此外，一个值得注意的信息是，有不少A股公司赴港上市时，选择的内资背景券商都是其在A股上市时保荐机构的子公司。国际化需求迫在眉睫在这一批17家公司中，证券时报记者注意到，根据Wind数据统计，不少公司在境外收入方面的占比都已极高，如百利天恒甚至占到90%以上。因此，赴港上市或许是其业务不断国际化下的一个迫切需求。而其他一些公司，如宁德时代虽然境外收入占比仅有30.48%，但绝对值已超过1100亿元；蓝思科技、均胜电子的境外收入也都超过400亿元；同时还有三花智控、江波龙、中伟股份三家公司在境外收入也都超过百亿元。因此，上述公司选择赴港上市也并不令市场感到意外。不少公司也都在宣布赴港上市时提到了国际化的需求。汇生国际资本总裁黄立冲表示，对于那些业务国际化的企业，港股市场提供了一个更加适合其发展的平台，因为这些企业的商业模式和增长潜力往往更受国际投资者青睐。“当下出海寻找蓝海市场成为一种趋势。海外融资不仅为企业的国际扩张提供了资金，而且在监管层面，对于企业的国际化战略通常有更为宽松的态度。因此，尽管H股上市可能存在一定的折扣，但香港市场机构投资者居多，会更多基于公司的基本面进行长期投资，可能使得香港市场的估值更加稳定和理性。”此外，相比A股，H股上市公司可以更便利地进行跨境资金的筹集和运用，这对于寻求国际化发展的公司来说是一个显著的优势。对于为何赴港上市，蓝思科技此前就表示，公司董事会经过深思熟虑，做出在香港发行H股的重要战略决策，主要是为了扩大全球业务布局（越南、泰国、墨西哥等地），增强全球交付能力，更好地服务客户，进一步巩固公司的全球领先地位。募集资金主要用于折叠屏、智能汽车外观结构件的开发、智能机器人的产能配套及研究开发、AI眼镜/XR头显等智能穿戴设备的产能建设，以及提升垂直整合智造能力及其他一般营运资金。而对于一些目前境外收入较少的公司而言，赴港上市或许正是其启动海外市场布局的开始。比如对于东鹏饮料赴港上市，东吴证券分析认为，港股上市着眼于国际化战略，持续巩固龙头地位。公司登陆香港资本市场，有助于连接国际投资者、建立跨国品牌认知，为东南亚等海外市场扩张铺路，进一步提升综合竞争力。海外业务进展方面，目前公司已在印度尼西亚和越南设立子公司，预计2026—2027年产能将逐步释放，看好本土化运营能力打磨打开中长期海外业务增长空间。（证券时报）
A股公司港股上市行业集中度
证券时报04-24 23:13
依顿电子一季度营收净利双增长持续聚焦汽车电子核心主业

4月24日晚间，依顿电子(603328)披露2025年一季报。延续2024年业绩增长势头，今年一季度依顿电子营收净利双增长，公司实现营收9.46亿元，同比增长15.58%；净利润1.16亿元，同比增长11.04%。依顿电子是一家专注于从事高精度、高密度双层及多层印制线路板的研究、开发、制造、销售于一体的高新技术企业。经过多年在PCB行业的深耕，公司的产品覆盖多层板、厚铜板、高频高速板、金属基电路板、HDI板等，已广泛应用于汽车电子、计算与通信、工控医疗、新能源及电源、多媒体与显示等领域中，已连续多年入选行业研究机构发布的世界PCB制造企业百强以及中国印制电路行业协会（CPCA）发布的中国PCB百强企业。受益于智能驾驶等人工智能（AI）技术应用需求增长的强劲推动和下游应用市场的逐渐恢复，电子行业整体呈现复苏态势。依顿电子进一步聚焦汽车电子核心主业，努力提升计算与通信等重点领域业务，通过全力开拓国内外市场、强化科技创新能力、加速产能释放等措施，实现营业收入与净利润的双增长。据了解，依顿电子作为首批进入国际汽车头部企业的PCB核心供应链的厂商，已与国内外行业头部企业形成了长期稳定的友好合作关系。公司实现关键业务突破，在顺利完成比亚迪、延锋、零跑汽车等头部新能源客户的规模化量产交付基础上，同时通过实施大客户份额提升计划、优化营销激励机制等组合策略，成功加深了大陆汽车（Continental）、法雷奥（Valeo）等战略合作伙伴的合作深度，提升了既有业务的市场份额；在新客户开发方面也卓有成效，开启了与斯特兰蒂斯（Stellantis）、麦格纳（Magna）、赛力斯、经纬恒润、弗迪电池、青山工业、禾赛科技等多家国内外优秀企业的合作，将为公司未来发展带来增量市场空间。就汽车电子业务的增量机会，依顿电子日前接受机构调研时表示，公司凭借着良好的品牌影响和过硬的品质保障，已与全球头部Tier 1厂商（如大陆汽车、法雷奥、安波福等）以及国内领先的新能源厂商（如比亚迪、零跑汽车等）建立深度合作关系。当前，随着汽车“新四化”（电动化、智能化、网联化、共享化）的发展，高多层板、HDI板等产品在汽车电子中的应用越来越广泛，这将为公司带来增量机会。就未来产能布局，依顿电子表示，公司在中山及泰国（在建）均设有工厂。一方面，公司老工厂及新工厂一期项目产能基本满产；另一方面，公司新工厂二期项目产能爬坡顺利，泰国子公司生产基地建设工作一切有序进行中，未来产能将得到逐步释放。同时，公司将视市场需求及订单情况适时利用中山厂区现有空地以增加新产能。
依顿电子PCB汽车电子
证券时报·e公司康殷04-24 22:33
光伏产业链价格延续下行态势部分环节考虑减产挺价

中国有色金属工业协会硅业分会发布的数据显示，本周多晶硅现货市场鲜少成交，价格震荡下行。其中，N型复投料成交均价为4.03万元/吨，环比下降1.71%；N型颗粒硅成交均价为3.80万元/吨，环比下降2.56%；P型多晶硅成交均价为3.30万元/吨，环比下降1.49%。本周，多晶硅市场处于僵持博弈状态，买方与卖方暂时没有达成较为一致的价格共识。根据企业反馈，部分硅料企业试探性对下游降低报价，下游仍以不符合价格预期为由拒绝签单，选择采购更具有价格优势的菜花珊瑚料或等外品。谈到本周多晶硅价格小幅下滑的原因，硅业分会认为是由于二季度硅片产出不及预期。4月硅料签单水平整体不及3月，而5月硅片开工预计出现下滑，企业节后补库意愿不明确，很有可能继续维持小规模按需采购状态，硅料库存无法得到有效消纳。目前，大部分头部企业依旧处于减少签单的挺价状态，但随着挺价企业的出货压力累积，硅料价格预计将迎来一次小幅的调整。行业咨询机构InfoLink提到，拉晶厂家在手硅料库存大概能支撑1—1.5个月的生产水平，因此，短期4至5月拉晶厂家策略将以消化在手库存为主、增加自身谈判筹码，考虑部分中小拉晶厂家并无太多囤货可用，4月底或将有小量签单落定，大宗成交仍取决于大型厂家博弈，厂家博弈之间需观察买卖双方的需求，拉晶环节5月产量仍在商讨减产幅度，博弈落定大概要等到5月上旬。供应方面，4月硅料厂家提产有限，部分厂家响应压产，整体维持与3月相近的排产水平。而5月排产情况，虽适逢丰水期电价低廉，然而在当前行情较弱的阶段、且硅料厂家自身库存积累仍是一大隐忧，硅料厂家提产意愿可能性较小。相比之下，硅片跌幅更大。硅业分会数据显示，本周，N型G10L单晶硅片交均价在1.12元/片，周环比跌幅8.20%；N型G12R单晶硅片成交均价在1.30元/片，周环比跌幅9.09%；P型G12单晶硅片成交均价在1.63元/片，周环比持平；N型G12单晶硅片成交均价在1.46元/片，周环比跌幅4.58%。硅业分会指出，本周硅片价格保持下行态势，其主要原因是下游终端组件需求快速回落，导致电池排产下降，对硅片需求大幅减弱，市场活跃度明显萧条，上下游成交氛围低迷。特别是市场在政策节点将至的情形下，看跌后市，部分硅片企业恐慌性降价出货。同时，上游多晶硅价格大幅下跌，下游认为硅片后续降幅空间增大，以及美国“对等关税”和美国对柬埔寨、马来西亚、泰国和越南东南亚四国的光伏产品增加关税，这一系列因素带动硅片市场价格下行。虽然硅片价格下行，但行业供应暂未出现明显变化。展望后市，硅业分会认为，电池、组件价格下探持续，将导致下游对硅片价格压价意愿较强，若终端需求短期内难以恢复，后续硅片价格仍将处下降趋势。虽然短期内硅片市场不容乐观，但是随着行业自律和各环节控产守价，长期来看，硅片价格有望逐步企稳。InfoLink的判断也显示，由于市场价格压力延续，考虑终端需求尚未明显回温，短期硅片价格仍不容乐观，需要持续观察下游电池与组件价格联动情况。电池片方面，183N、210RN、210N电池片本周均价分别跌至0.285元/W、0.28元/W与0.30元/W，价格区间也同步下滑，截至本周三，组件端对于N型电池片要价仍在下探。分规格看，183N方面，电池片头部厂家尝试将价格稳定于0.28元/W以上水平；210R则因库存堆积，价格走势短期内较为悲观；210N电池片下半周报价正逐步往0.29元/W靠拢，不排除后续价格仍有松动可能。InfoLink认为，本周下游价格博弈激烈，由于近期价格不断贴近厂家成本线，电池片厂家正试图进行挺价，并有部分厂家确定于5月减产，总体来看，预期当前价格走势最快得在5月供需失衡缓解后才有望修复，此外，短期内电池片价格能否顺利止跌，仍取决于上下游提供足够支撑。由于抢装节点临近，组件价格也出现快速下探，虽然分布式项目前期探涨，但如今价格已开始快速回落，小型分销商也开始不堪先前囤货，部分转向低价销售，且部分大厂带头交付低价，组件低价竞争重新上演。其中，集中式项目组件价格约落在0.67元/W—0.71元/W，分布式项目则因需求萎缩及高价订单减少签单影响，价格快速下探到0.7元/W—0.73元/W，新签订单价格已下滑至0.68元/W，部分甚至在洽谈0.65元/W的价格。InfoLink认为，组件当前库存处较健康水平，但需求仍取决于下半年国内集中式项目启动状况、以及海外需求是否能如预期稳定，考虑上述因素，下半年组件价格波动上下震荡幅度较难出现过往大幅度的上扬以及下跌，但仍会受到厂家竞争价格策略影响。
光伏产业链多晶硅硅片
证券时报·e公司刘灿邦04-24 21:20

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