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A股、港股，大涨！赚钱效应几何？谁才是投资者的最大敌人？

投资小红书-第227期过面尘土、伤痕累累，但我们依然且必须相信时进入蛇年之后，A股人气开始热了起来。特别是在DeepSeek概念大火、哪吒票房大卖等诸多利好背景下，市场做多氛围浓厚，赚钱效应明显。据券商中国记者统计，自蛇年以来（2月5日至今），沪指上涨2.96%，深成指上涨5.84%，创业板指上涨7.34%；港股表现更为强势，自蛇年以来（2月3日至今），恒生指数大涨11.64%，恒生科技指数大涨16.69%。其实，股票市场是一个经济体最有代表性企业的总和，长期本来是个正和的市场，但因为追涨杀跌和过度交易，股市对于很多投资者来说成了零和甚至负和的投资市场。那么，是谁偷走了投资者的收益？巴菲特曾经精辟地概括为“4E”原则：“费用”（Expense）和情绪（Emotion）是股票投资者（Equity investor）最大的敌人（Enemy）。统计数据显示，从实体经济的角度，美股在过去一个世纪为投资者创造的投资收益约为年化9%，A股过去20年来源于实体经济的收益率也大致属于同一水平，但投资者所感知的收益远远小于股票市场所提供的收益，这正是因为部分热点板块每年高达10倍以上的换手产生的交易成本和不合时宜的进出时机极大损害了投资者的收益。密切关注交易成本“拿走”的投资收益过去20年，A股上市公司整体利润增长了7.4倍，年化增长率为10.56%。统计数据显示，2004年A股整体的净利润为1458亿元，2023年这批上市超过20年的上市公司净利润为12327亿元。美股过去一个世纪来自上市公司实体经济的年化收益率也大致为9.5%。先锋基金创始人约翰·博格就算得出，1900年至2016年，美股上市公司创造的投资收益率为年化9%——包括4.4%的股利收益率，以及4.6%的收益增长率。股票市场的收益必然等于企业的长期业绩。正如约翰·博格所说，股票市场偶尔会超过或低于企业的经营业绩，但长期股票市场的总体收益必然等于企业的长期业绩，美国股票市场总体收益率年化为9.5%，其中美股上市公司创造的收益率为9%，另外0.5%来自于投机收益。投机收益可能是正数也可能是负数，这取决于投资者在特定期限内，愿意为1美元收益所支付的价格，是高于还是低于初期的价格。既然9%是股市上百年以来的长期年化收益率，那么约6%的交易成本就意味着交易就拿走了上市公司利润的一半，事实上，这就是A股正在发生的事情。全部股票买卖各一次就是换手100%，而创业板指数2021年的换手率为3934%。按照单边0.03%的佣金率，双边0.1%的印花税来算，每次买卖的交易成本至少为千0.16%。在最活跃的创业板中，2024年的换手率为3934%，那么整体交易成本约为6.29%。尽管每次交易的成本几乎感觉不到，但成年累月产生的交易成本则极大损害投资者的利益。对于一个长期年化收益为9%的市场来说，6%的交易成本意味着这个市场仅剩下3%左右的投资收益。很多投资者可能会认为，自己的投资收益会远超9%，但事实是极其残酷的，长期下来能打败市场的投资者寥寥无几。大部分投资者的长期年化收益远低于9%的平均收益率，更何况，他们的交易成本年化就达到6%甚至更多。不要小看情绪带来的冲击情绪则是投资者的另外一个敌人。市场的高点产生于狂热的买家占据上风、价格被推到难以超越的高度的时候，此时买入的投资者承受着巨大的风险。追逐热点板块中的热门股是导致投资者损失的最大因素。橡树资本董事长霍华德·马克斯在2000年的互联网泡沫期间写下备忘录：“我丝毫不怀疑这些进步正在彻底改变着我们熟知的生活，现在说科技、互联网和电信将盛极而衰，好比螳臂当车，但我必须告诉你的是，它们已经从巨大的繁荣中受益，应抱着怀疑的态度审视它们。”在2000年1月的备忘录之后不久，不堪重负的科技股甚至在没有任何引发下跌的外部事件的情况下开始崩溃。每当投资热过气时，典型的股票通常会跌90%或更多，贪婪、兴奋、不理性、丧失怀疑以及忽视价值，令人们在科技股泡沫中损失惨重。由于艳羡、嫉妒等情绪的存在，投资者难免会追逐热门行业的热门股。约翰·博格的统计数据显示，1990年，只有20%的资金投资于激进的成长型基金，但到1999年和2000年年初，基金收益达到峰值时，却有高达95%的资金涌入这类基金。就A股市场来说，在2007年大牛市中，40倍的银行股，60倍的资源股比比皆是。即使投资标的是好公司，如果估值过高，也要用时间换空间，投资者需承受长时间进行估值消化的代价。在2013年小盘股行情中，互联网+、影视、手游等概念股遭到了爆炒，但泡沫只能是泡沫，诸多曾经的热门股此后跌幅都在90%以上。过去四年的A股调整，很大程度上也是因为2020年时资金的一窝蜂涌入，白马股过热导致估值缺少安全边际所致。正如霍华德·马克斯所说，在别人都在买进、专家态度乐观、上涨理由充分、价格不断飙升、承担最高风险的人不断获得巨额收益的鼎盛期，抵制买进是很难的（卖出更难）；相反，在股市跌入谷底、持股或买进似乎都带来全盘损失的时候，抵制卖出也是很难的（买进更难）。而正视自己的情绪是取得投资成功的第一步，一旦投资者将精通投资中的人性之道与熟练的公司分析能力相结合，将会得到丰厚的收益。为了抵制情绪对投资收益的侵蚀，投资者需要对内在价值有坚定的认识，它是可以抵挡心理因素的唯一方法，那些不能评估公司或安全水平的投资者不会拥有成功的投资前景。（券商中国）
橡树资本A股港股
券商中国02-16 08:12
中国贸促会副会长张少刚会见美国橡树资本管理有限公司董事总经理韩峰

人民财讯12月20日电，中国贸促会消息，12月19日，中国贸促会副会长张少刚在京会见美国橡树资本管理有限公司董事总经理韩峰一行。双方就促进两机构合作和助力外资企业在华发展等议题进行了深入交流。
橡树资本
人民财讯李在山2024-12-20 10:39
顺丰在港交所敲钟上市，成物流行业首家A+H公司！

11月27日9时30分，随着钟声响起，顺丰控股（06936.HK）正式在港股主板上市，成为邮政快递业首家实现A+H股上市的企业。此次顺丰控股在香港IPO的招股价为34.3元港元，若未行使超配权，顺丰募集资金净额达到56.62亿港元，成年内香港的第二大规模IPO。在11月27日于香港联交所举行的上市敲钟仪式上，顺丰培养的从“小哥”到货航机长的汪勤金也成为本次的敲钟仪式的见证人之一。顺丰员工的成长，正是顺丰不断成长壮大的一个缩影。顺丰国际化新起航“在港上市对顺丰意义重大，集团可依托香港平台更好发展国际市场。”敲钟现场，顺丰控股董事长王卫身穿米白色西装亮相。他表示，顺丰已经营31年，7年前于A股上市，7年间集团面对不少困难，但团队有能力接受任何挑战，有丰富经验接受很多不能预控的因素。上市前，顺丰控股港股认购火爆。11月22日是其招股最后一日，根据市场消息，顺丰控股在香港上市公开发售部分获得79倍超额认购，涉473亿港元，公开发售部分计划融资额为5.86亿港元。通过券商融资申购的资金有305.94亿港元，认购倍数为52.19。此外，顺丰控股本次港股IPO吸引了美国橡树资本、小米集团旗下GreenBetter、信和置业旗下惠汉、中国太保、Ghisallo、睿郡资产等10家国内外知名投资机构作为基石投资者认购公司股份。成立31年，顺丰始终致力于建设物流网络和投资物流基础设施，这让顺丰成为当今亚洲物流行业中独一无二的领军企业。最新数据显示，顺丰拥有庞大的全球配送网络，业务覆盖了202个国家和地区，运营99架飞机和超18.6万辆车辆，拥有约220万活跃月结客户及约6.99亿散单客户。根据弗若斯特沙利文报告，按2023年收入计，顺丰控股是中国及亚洲最大的综合物流服务提供商，也是全球第四大综合物流服务提供商，仅次于联合包裹服务公司（UPS）、敦豪（DHL）和联邦快递（FedEx），位居《财富》世界500强企业之列。对于本次在港股上市的目的，顺丰曾表示过，是因为香港作为国际金融中心之一，有众多国际投资者活跃于此，H股公司将更容易得到国际投行和投资机构的研究覆盖，有更多的机会接触到未覆盖A股的海外投资者，扩大投资者交流面。从顺丰控股对IPO募集资金用途的描述中，也可以看出全球化战略对于顺丰的意义。港股发行上市后，顺丰拟将全球发售募集资金的45.0%用于加强国际及跨境物流能力；35.0%用于提升及优化顺丰在中国的物流网络及服务；10.0%将用于研发先进技术及数字化解决方案，升级供应链和物流服务及实施ESG相关措施；剩下10.0%用作营运资金及一般企业用途。积极回馈股东尽管外部经济环境趋于复杂，顺丰控股依然保持了良好的经营韧性，业绩实现强劲增长，2024年第三季度营业收入达到724.51亿元，同比增长12.07%；归母净利润28.10亿元，同比增长34.59%。今年3月，顺丰控股董事会制定了股东回报规划，在未来的5年，现金分红比例将在2023年度35%的基础上稳步提高，而公司可根据实际经营情况，进行中期分红。10月，顺丰的中期分红方案如约出台：每10股派发现金股利人民币4元(含税)，预计中期分红总额约为19.2亿元，约占顺丰控股2024年上半年归母净利润的40%。顺丰更是将分红比例从2023年度的35%，提升到2024年中期的40%。同时，顺丰在H股发行上市前对A股股东实施一次性的48亿元特别现金分红，以实际行动践行以投资者为本的理念。这也显示出了顺丰的业绩底气和对未来业绩增长的信心。随着成功赴港上市，顺丰控股将进一步推进国际化战略，打造国际化资本运作平台，助力公司在海外以轻重结合的模式获得更多的国际业务机会。未来，随着位于鄂州货运枢纽的分拣及转运中心投入运营，在资本的加持下，公司可进一步强化其物流网络及科技等领域的优势，助力公司占据更大的市场份额，巩固其在物流行业的市场领先地位，为物流行业发展树立亚洲标杆。
证券时报·e公司康殷2024-11-27 12:30
顺丰控股港股IPO 获79倍认购

11月22日，今日截止认购的顺丰控股(06936)在香港上市公开发售部分获得79倍超额认购，公开发售部分计划融资额为5.86亿港元。通过券商融资申购的资金有305.94亿港元，认购倍数为52.19，其中辉立证券一家162亿港元，占比52%。顺丰控股此次香港上市拟全球发售1.7亿股H股，发行价格区间初步确定为32.30港元至36.30港元，预计11月27日在香港联交所挂牌并开始上市交易。顺丰控股已获得基石投资融资，融资额2.05亿美元，参与投资的机构包括橡树资本，信和置业，Wtcapital，太平洋保险，小米集团，无极资本，WindSabreFund，MorganStanley＆CoLLC，GhisalloFundMaster，睿郡资产。顺丰控股还没有公布发行价，要根据认购情况确定。美的集团今年9月17日在香港上市，在行使超额配售选择权前的公开发售部分获得5.31倍超额认购。国际配售部分获得8.06倍超额认购。顺丰控股的认购情况要好于美的集团。美的集团当时发行价格大约相当于A股的两成，港股上市首日涨幅8%。美的集团IPO当日募资310.14亿港元。行使超额配股权后，美的集团额外募资46.52亿港元，其IPO总募资额达到356.66亿港元，成为港交所近三年以来最大规模的IPO，也令其成为港交所史上第13大规模IPO。顺丰控股A股最新价为41.16元，港股发行价按照上限计算，相当于A股价格的82%，和美的集团当时的折价相当。不过顺丰控股融资额要远远低于美的集团。假设发售价为每股H股34.30港元(即发售价范围每股H股32.30港元至每股H股36.30港元的中位数)，经扣承销佣金等开支后，假设超额配股权未获行使，顺丰控股将收取的全球发售募集资金净额约为56.61亿港元。顺丰控股还可以行使超额配售权，但数量有限，最多不超过2550万股。在超额配售权悉数行使的情况下，顺丰控股本次全球发售H股的最大发行股数为19550万股。据顺丰招股书，此次港交所上市募得资金净额约45%将用于加强其国际及跨境物流能力。顺丰控股将海外业务当做新的增长点，募集资金净额约45%，将用于加强集团的国际及跨境物流能力，其中，约20%，将用于加强及提升集团在亚洲(尤其是东南亚)的物流服务及网络覆盖；约20.0%，将用于有选择性地推行战略举措，包括并购、战略联盟、合营企业或其他少数投资；约5%，将用于升级集团的洲际物流网络和基础设施。文件显示，截至2024年6月30日，顺丰控股覆盖了中国所有的城市及98.1%的县级行政区以及全球202个国家和地区。根据弗若斯特沙利文报告，截至2024年6月30日，顺丰控股是中国最大的航空货运承运商，运营99架全货机的机队，运营的货量占2024年上半年中国航空货运量的32.0%。根据弗若斯特沙利文报告，截至同日，顺丰控股陆运网络由亚洲最大的陆运车队支持，在全球范围内运营超过8.6万辆干线及支线运输货车并拥有超过10万辆收派配送车辆。顺丰控股创始人王卫曾经是经常被拿出来当做企业反对上市的代表，他曾称“上市后，企业就变成一个赚钱的机器，每天股价的变动都牵动着企业的神经，对企业管理层的管理是不利的”。后来为了发展，他多次募资，并借壳上市，如今又成为快递行业首家“A+H”的上市公司。
顺丰控股顺丰港股
证券时报·e公司池北源2024-11-22 22:21
外资巨头纷纷出手中概股成加仓新目标

人民财讯11月18日电，近日，美股机构投资者相继披露了第三季度持仓情况（13F）。值得注意的是，中国资产成为海外资金的加仓新目标。曾豪言“买入一切中国资产”的华尔街对冲基金大佬大卫·泰珀（David Tepper）旗下Appaloosa资管、索罗斯基金、《大空头》原型迈克尔·伯瑞（Michael Burry）旗下Scion资管、橡树资本、拥有百年历史的资管巨头柏基投资，以及知名私募高瓴资本等，都在投资组合中提高了中概股的占比。（中国证券报）
中概股橡树资本基金
中国证券报2024-11-18 07:40
港股年内第二大IPO! 华润饮料上市首日涨15%，成华润集团旗下第18家上市公司

10月23日，怡宝母公司、中国最大的饮用纯净水企业华润饮料（02460.HK）正式在港交所主板挂牌上市，成为华润集团旗下第18家上市企业。在上市首日，华润饮料开盘即大涨13.52%，截至收盘，华润饮料报16.68港元，涨幅15.03%，成交金额为25.93亿港元，总市值达391.62亿港元。华润饮料此次IPO，全球发售3.478262亿股，占发行完成后公司全部股份的8%，每股发售价上限定价14.520港元，募集资金总额约50.43亿港元，所得款项净额约49.03亿港元，以融资金额计算，为年内港股第二大IPO，同时也是今年以来香港最大的消费行业新股。本次发行获得市场关注，国际配售获得24.47倍认购，香港公开发售获得234.49倍认购，并触发回拨机制，最终香港公开发售股数占基础发行的40%。值得一提的是，华润饮料是次IPO招股引入了一个“豪华投资团”，9名基石投资者累计认购金额3.1亿美元（约合24.07亿港元），按上限定价，基石投资相当于占此次IPO集资额的47.72%，占招股完成后已发行总股本7.07%。基石投资人当中，UBSAMSingapore认购金额最多，达1.1亿美元；香港中旅（集团）认购7000万美元，认购额位列第二；博裕资本旗下Wildlife Willow Limited、中国邮政集团控股的中邮保险、橡树资本（Oaktree Capital Management，L.P.）均分别认购3000万美元；印度尼西亚私营企业PTIndadi、投资机构Athos资本、Ghisallo及Pamalican各认购1000万美元。据介绍，华润饮料是次所募资金，约30%将用于战略性扩张和优化产能，以提高整体供应链效率；约23%将用于加速销售渠道扩张及提升渠道效率；约23%将用于进行销售和营销活动，增强品牌活力，强化品牌形象，提升销售表现；约3%将用于增强公司的产品研发能力，以持续拓展新的产品品类和SKU；约3%将用于数字化升级，包括提升销售、运营、生产和物流等领域的数字化能力，从而提高运营效率；用于进行潜在投资及并购机会；约10%将用于营运资金及作一般公司用途。华润饮料相关负责人表示，今年是华润饮料成立40周年，此次在香港联交所挂牌上市，是华润饮料面向新时代、推动新发展的战略选择，也是公司发展历程中的又一个重要里程碑。未来，华润饮料将牢牢把握机遇，不断优化治理、全力推进发展、创造更优价值，实现与股东、客户、员工和社会的长久共赢。华润饮料作为中国包装饮用水行业的开创者、中国即饮软饮行业的领先公司，致力于为消费者提供优质的即饮软饮产品，公司多样化的产品组合覆盖中国即饮软饮市场的核心品类，如包装饮用水、茶饮料及果汁类饮料等，公司拥有“怡宝”、“至本清润”、“蜜水系列”、“假日系列”及“佐味茶事”等13个品牌的产品组合，共计59个SKU。根据灼识咨询报告，2023年，华润饮料市场份额占比为32.7%。公司的“怡宝”品牌饮用纯净水产品于2023年的零售额达到了395亿元，是中国饮用纯净水市场的第一品牌。而在包装饮用水市场上，华润饮料以18.4%的市场份额落后于农夫山泉（23.6%），排名第二。饮料方面，根据灼识咨询报告，以2023年零售额计，公司在茶饮料、果汁类饮料、咖啡饮料等核心即饮软饮品类的市场份额均居于中国市场前十位。业绩方面，2021年至2024年前4个月，华润饮料实现收入分别约为113.40亿元（人民币，下同）、126.23亿元、135.15亿元及41.50亿元；年内利润分别约为8.58亿元、9.89亿元、13.31亿元及4.47亿元，营收与净利润均呈现增长状态。招股书显示，华润饮料在上市前的股东架构中，华润集团持股60%，Plateau Consumer Limited持股40%。华润集团长期根植于香港，为一家横跨大消费、综合能源、城市建设运营、大健康、产业金融、科技及新兴产业六大板块的多元化国企，在港股资本市场实力突出，此次华润饮料的成功上市，成为华润集团旗下第18家上市公司，也是其在香港的第9家上市公司。华润饮料上市之前，华润集团控股的上市公司数量为17家，8家在香港上市，9家在内地上市。其中，华润啤酒、华润电力、华润置地、华润燃气、华润医疗、华润万象生活、华润建材科技在香港上市，在内地上市的有华润三九、华润双鹤、华润江中、华润微电子、华润化学材料、博雅生物、东阿阿胶等公司。
港股通
证券时报·e公司钟恬2024-10-23 20:58
美股巨震“前夜” 多家机构惊险逃顶

人民财讯8月19日电，美股的这个夏天过得“惊心动魄”。最新披露的美股持仓文件13F显示，二季度期间，虽然美股仍然处于上升态势，但在衰退隐忧之下，仍有不少投资机构提前抛售手中持仓，成为了惊魂7月的“幸存者”。据记者不完全统计，除了“股神”巴菲特果断降低了美股仓位之外，还有资管巨头柏基投资、高瓴、对冲基金桥水、索罗斯、“木头姐”的方舟投资、橡树资本、Scion资产管理、KKR等多个大型机构都不约而同地缩减了美股头寸。整体而言，二季度美股大型机构投资者对“科技七巨头”的抱团依然紧密，不过从微观上已经出现了松动迹象。（中国证券报）
美股基金机构
中国证券报2024-08-19 07:41
苏宁张康阳，正式告别国际米兰！“八年七冠”留下了什么？

足坛豪门国际米兰易主有了新进展。5月25日，张康阳在微博上发表“告别信”，表示“凡事有开始，就会有结束”。这或许意味着，国米的“苏宁时代”正式终结。告别信全文如下：根据多家媒体报道，因无力偿还一笔本息总额约为3.95亿欧元的贷款，国际米兰现任主席张康阳即将离开。贷款方美国橡树资本官方公告则显示，自2024年5月22日起，由橡树资本管理的基金成为国际米兰足球俱乐部的所有者。此前，橡树资本向身陷财务危机中的国米俱乐部提供一份为期三年的贷款，该贷款于2024年5月21日到期，总额约为3.95亿欧元。这笔贷款以国米俱乐部的股权作为抵押，如果未能在2024年5月21日之前偿还贷款，橡树资本将强制执行国际米兰股权，并成为其所有者。据悉，质押的股份不仅包含苏宁持有的68.55%的股份，还有LionRock Fund（狮石基金）31.05%的股份。虽然张康阳黯然出局，国米的“苏宁时代”仍值得肯定。在此期间，国米赢得了两座意甲冠军、两座意大利杯冠军和三座意大利超级杯冠军，并在2020年和2023年分别闯进欧联杯和欧冠决赛，国米球迷也因此对“八年七冠”津津乐道。张康阳自己也在告别信中提及，“这八年中，我们一起赢得了七座奖杯，两次杀入欧战决赛，两次问鼎意甲，传奇的第二颗星见证了我们的成功”。在告别信中，张康阳并未透露太多信息，尤其是大家关注的“如何失去了国米”。实际上，据报道，在橡树资本放贷后的三年间，国际米兰的财务状况正在好转，赤字从2020—2021赛季创纪录的2.45亿欧元到随后一年的1.4亿欧元，再降到2022—2023赛季的8500万欧元。考虑到本赛季的成功，国米的财务状况理应进一步好转。然而，留给张康阳的时间并不多。有熟悉苏宁和国米的人士认为，张康阳或许一直有着留住国米的初心，但是即便想出售，考虑到国米估值已经较高，“逢高出手”也并不容易。另一方面，张康阳“以贷养债”的模式本身就是冒险，目前的结果也并不十分令人意外。回顾八年前，当时风头正盛的苏宁控股集团通过其子公司苏宁体育，豪掷2.7亿欧元高调收购国米，并因当时国米的成绩而不被大多数人看好。如今，蓝黑军团在赛场重振雄风，却迎来与苏宁故事的终结。这样的反差与遗憾，是足球的魅力，更应是对中国企业出海的一次深刻反思。
证券时报·e公司陈澄2024-05-26 08:39
单周大跌10%，重仓英伟达巨亏？但斌回应！

近日，百亿私募东方港湾旗下产品净值出现巨幅波动，引发市场关注。私募排排网数据显示，但斌掌舵的东方港湾旗下多只产品上周回撤幅度超10%。其中，东方港湾最具代表性的产品东方港湾马拉松全球净值单周下跌10.5%。值得注意的是，上周人工智能（AI）龙头英伟达暴跌13.59%，但斌产品与英伟达股价走势高度重合，市场认为但斌或是重仓英伟达导致净值大跌。对此，但斌也并不否认，称“英伟达下跌对我们有影响，但这两天连续反弹回来不少，历史上看美股每次大跌都是买入机会”。不过，橡树资本创始人霍华德·马克斯警告投资者，AI最终可能会改变世界，但仅凭这一点并不能决定相关资产的成功。刚公布财报的Meta股价大跌，就引发投资者对AI盈利性以及整个科技板块的担忧。此外，进入二季度，美股开启调整，美股基金的抛售创下年内新高。上周，美国股票基金录得211.5亿美元净流出，不仅如此，据最新的公募一季报显示，越来越多的QDII基金也将美股仓位撤回港股，重仓美股的投资策略今年或迎来考验。但斌旗下产品净值单周大跌10%自去年以来，但斌多次高喊重仓AI，“从长期的视角来看，我们仅仅处于AI爆发的第一天，人工智能时代，创造的财富应该比之前的时代更多，因此东方港湾重仓了不少美股科技股。”2023年，正是凭借美股AI龙头的大涨，东方港湾旗下部分投资美股的产品净值一路飙升。不过，东方港湾旗下多只产品净值在上周却出现巨幅波动。其中，最具代表性的产品东方港湾马拉松全球，上周净值大跌10.5%，净值从6.7附近跌至5.99。数据显示，该产品曾经在2021年净值最高触及6.77，随后遭遇大幅回撤，2022年底一度最低跌至3.6附近，2023年大涨49.81%，今年3月底净值最高触及6.87，一度创下历史新高。值得注意的是，上周AI龙头英伟达暴跌13.59%，但斌产品与英伟达股价走势高度重合。3月18日～3月22日，英伟达大涨7.35%，该产品净值上涨7.10%；随后，英伟达股价从历史新高附近回落，但斌的产品也开启调整。对此，但斌在社交媒体表示，“英伟达下跌对我们有影响，但这两天连续反弹回来不少。明天再涨就又回来了！英伟达5月22日披露一季度业绩，如果好的话，不排除创历史新高突破1000大关的可能。”对于英伟达近期的调整，但斌认为，在历史长河当中，它仅仅是短期的一个现象。如果忽略这种短期的变化、供求格局的影响，用一个比较长的视角来看，人工智能才刚刚爆发。如果用10年、20年的持有周期去看，很有可能会成为一个现象级的投资。东方港湾目前仍然看好技术进步推动的以纳斯达克为代表的这样一些市场的表现，AI牛市有望持续10年。近期，在私募排排网的路演中，但斌更是指出，要想赚到大钱，赚到现象级的钱，上百倍的钱，一定要从产业的角度来持有，即要持有从成长股到价值股的这个过程。这种持有一般要10到20年，因为只有这样才能够赚到现象级的钱，比如之前的腾讯和苹果。但斌还表示，“历史上看美股每次大跌都是买入机会。长期看企业的持续盈利能力最关键，这应该是投资的根本思考点，否则为了规避短期的变化或风险，会错失更大的机会，投资应该尽量往远处看。”财报季来袭，科技股剧震值得注意的是，进入二季度，美股迎来调整。近期，多家科技巨头们迎来了财报季，股价波动显著加大。周三，特斯拉的一季度业绩不及预期，但股价却大涨12%；Meta一季度业绩超预期，但股价盘后却大跌14%，这让不少市场分析师都目瞪口呆。Meta股价暴跌背后，一方面是业绩指引略低于市场预期，另一方面则是大幅上调2024资本开支。这意味着随着AI时代的来临，各大科技巨头都将卷入军备竞赛中，科技股的盈利有可能令人失望，即将在周四公布财报的谷歌和微软盘前均跌超2%。作为AI支出的受益者，英伟达2023年股价暴涨239%，今年以来则大涨60%，市值达到2万亿美元。值得注意的是，AI龙头，近期开始出现调整迹象，英伟达上周重挫超10%，另一芯片巨头AMD则已经从高位回撤超30%。橡树资本联合创始人霍华德·马克斯日前表示，人工智能最终可能会改变世界，但仅凭这一点并不能决定相关资产的成功。“每个泡沫都始于普遍的信念。每个人都相信AI，他们给AI的受益标的开出高价。事实证明，这有点过头了。”马克斯承认这项技术的变革潜力，但他自己也不能说“AI受益者”是被低估了还是被高估了。相反，人工智能热潮让他想起了25年前互联网的出现，当时互联网也推动了市场飙升。随着英伟达等科技股开始调整，不少资金也纷纷撤出美股。上周，美国股票基金录得211.5亿美元净流出，创下年内新高；与此同时，货币市场基金净卖出也达到了1181亿美元，这是投资者信心降温的又一个迹象。不仅如此，据最新的公募一季报显示，国内越来越多的QDII基金也将美股仓位撤回港股，这与去年一季度QDII减配港股增仓美股的操作完全相反。有行业分析师表示，资金做出如此选择，或意味着美股当前的性价比不如港股和A股。经历了一轮大涨后，重仓美股的投资策略今年也迎来考验。（券商中国）
但斌英伟达(NVIDIA)基金
券商中国2024-04-26 07:39
痛失欧冠！国米0：1憾负曼城，张康阳：只是梦想过

6月11日凌晨三点，2022-2023赛季的欧洲冠军联赛（简称“欧冠”）决赛正式打响，瓜迪奥拉执掌的曼城凭借后腰罗德里下半场的一个进球，最终以1：0战胜国米，夺得队史首座欧冠冠军。曼城本赛季加冕英超、足总杯和欧冠，由此成为了欧洲足坛历史上第八支获得“三冠王”的球队。对于国米俱乐部主席张康阳而言，这是他距离站上欧洲之巅这一梦想最近的一次。 2016年苏宁集团以2.7亿欧元购得国米68.55%股份的两年后，张康阳开始担任了国米主席。在他上任后，蓝黑军团战绩不俗，已夺得1次意甲联赛冠军、2次意大利杯冠军、2次意大利超级杯冠军。这五座冠军是国米在过去三个赛季中取得，最近一次夺冠时间点是在今年5月，国米2-1战胜佛罗伦萨后夺得了意大利杯冠军。张康阳也凭借着该次夺冠，成为了国际米兰队史冠军次数第3多的主席（5次冠军），仅次于传奇的莫拉蒂父子（马西莫-莫拉蒂16次冠军、安杰洛-莫拉蒂7次冠军）。在欧冠决赛前一场专访中，当被问及如何看待闯入欧冠决赛乃至获得冠军时，张康阳坦诚“只是梦想过”。谈及管理国米俱乐部的经验，张康阳在该次专访中表示：“通常情况下，一家外资企业在海外市场经常会犯的一个错误就是不去了解目的地国家的文化。如果你认为你可以在不了解当地的情况下就能主导这个市场，那么你只会冒着变得傲慢自大的风险。六七年前，当我刚来到意大利时，是乌尔巴诺-卡伊罗（都灵主席）给了我第一个建议：如果你想赢，你需要一个熟悉意大利足球和俱乐部运作方式的人。然后他对我说了一个名字——马洛塔（2018年12月加盟国米，成为CEO）。如果你想要在一个国家成功，你必须能适应这个国家，我需要意大利的高管……”他还指出：“我对俱乐部充满极大的热情，但几乎从不干涉球队的技术或战术方面。即使对于因扎吉（国米现任主教练），我也尊重他的每一个选择。作为主席，我讨厌那些想要教我如何经营我的俱乐部的人，所以我不会犯同样的错误来干涉其他人的角色。”虽然最终未能获得欧冠冠军，但时隔13年重返欧冠决赛，已经是彼时“三冠王”赛季后国际米兰在欧冠赛场取得的最好成绩。竞技实力的稳步提升，各条战线取得的优异成绩，进一步点燃了球迷对国际米兰的热情，不仅使国际米兰比赛日收入相比上赛季实现大幅增长，也让国际米兰的关注度和商业价值获得大幅提升。例如，从欧冠奖金情况来看，本赛季32支欧冠参赛球队一共可以从欧足联获得约20亿欧元的奖金，奖金总额主要由五个部分组成：基本奖金，欧战系数，市场池，小组成绩，淘汰赛成绩。其中欧战系数主要根据往届比赛的表现，对球队的奖金产生影响。而市场池则根据每个球队在欧冠赛场上所带来的收益和影响来决定等。据相关统计，在本赛季欧冠比赛中，国际米兰总共6个主场比赛全部爆满，8强和4强阶段的2个主场总门票收入已经超过2000万欧，再加上小组赛3个主场和16强战，已经超过4000万欧。在闯入欧冠决赛后，国米还从欧足联处获得1550万欧奖励。此外，国米还将得到至少超过1200万欧元的市场池奖金。按照欧冠的奖金分配规则，“市场池奖金”将按每家俱乐部电视转播市场价值进行分配。今年欧冠市场池奖金预计为3.03亿欧元。至此，机构预计，国米本赛季欧冠总奖金已超过1亿欧元（约合人民币7.59亿元）；其赛季至今的奖金已刷新了队史纪录。这或许在一定程度上能缓解国米的经营压力。在新冠疫情的大背景下，近年来国际米兰遭遇了不小的经营困境。财报显示，国际米兰俱乐部在2021-2022财年的营收增长了20.5%，至4.31亿欧元，但总体仍亏损了1.4亿欧元，这是国米连续第四年亏损，相较于2020-2021财年亏损的2.456亿欧元，国米已减少了43%的损失。据《罗马体育报》此前报道，目前国米的负债已经达到3.9亿欧元，为意甲联赛俱乐部之最。值得注意的是，2021年5月，财政不佳的国际米兰曾向橡树资本管理公司寻求紧急融资，融资价值2.75亿欧元（约合20.76亿元人民币），其中有2.42亿欧元是贷款，须在3年之内偿还。关于橡树资本的贷款情况，张康阳在赛前给予了回应：“这是由非常专业的人管理的一笔重要资金。我们在计划重新谈判这笔贷款，我们会共同找到一个再融资的解决方案。只要我在这里，国际米兰将竭尽全力保持稳定的竞争力。” 展望国米的未来项目，张康阳谈到“这是传统与创新的完美结合。我们和国米的历史与根基有着紧密的联系，我们非常关心和球迷之间的关系，但我们始终有一个对于未来的愿景。” 责编：张骞爻校对：陶谦
证券时报·e公司王一鸣2023-06-11 08:40

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