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9个月暴涨逾10倍！老铺黄金的奇迹能否持续？

近日，国际金价再度创出历史新高，而在黄金珠宝上市公司中，老铺黄金吸引了一众投资者的目光，原因之一是其近期连续上涨的股价，以及不断升高的市值。最新数据显示，老铺黄金的市值已一骑绝尘，将多家营收规模远超于它的黄金珠宝上市公司远远甩在身后。以行业龙头周大福为例，周大福营收约为老铺黄金的数倍，但市值却只有老铺黄金的80%。这惊人的差异背后，逻辑和原因究竟是什么？9个月股价暴涨逾10倍老铺黄金市值超过周大福数据显示，近日老铺黄金股价一度接近800港元/股，尽管目前已较高位有所回落，但仍为港股市场第一高价股。老铺黄金于2024年6月28日在港股上市，发行价为40.5港元/股‌，上市后二级市场最低价一度为60.95港元/股。这意味着，在不到9个月的时间里，老铺黄金的股价最多已较发行价上涨超过18倍，较上市后二级市场最低价上涨超过12倍。尤其令人注意的是，老铺黄金的市值已于近日突破千亿港元，是相似体量公司市值的数倍，并已超过周大福、老凤祥等一众黄金珠宝行业巨头。最新的数据显示，老铺黄金的市值仍超过1100亿港元，而行业龙头周大福的市值为900亿港元出头。A股市场黄金珠宝行业龙头老凤祥的市值则不足300亿元人民币。但从近年的营收和利润来看，上述几家头部公司的规模均远远超过老铺黄金，为老铺黄金的数倍，乃至10倍以上。数据显示，周大福2024财政年度（注：周大福2024财政年度的时间区间为2023年4月1日至2024年3月31日，下同）营业额达1087.13亿港元，老凤祥2023年的营收规模达714.36亿元人民币，老铺黄金2023年收入则为31.8亿元人民币；利润规模方面，周大福2024财政年度公司股东应占溢利为64.99亿港元，老凤祥2023年利润规模则为22.14亿元人民币，而老铺黄金2023年的利润规模仅4.16亿元人民币。从相关上市公司已披露的2024年上半年和2024年前三季度财务数据推算来看，周大福、老凤祥等头部公司的最新一期的年度营收规模相信仍将明显超过老铺黄金。股价暴涨“谜底”是？老铺黄金在营收和利润规模并非行业头部的情况下，市值却已达到行业顶尖的位置。对于出现这种现象的原因，有市场观点认为，可能与最近一两年公司的业绩增速远超同业有较大关系。在2024年以来金价一路高涨的大背景下，不少黄金珠宝品牌的销售逐渐受到冲击，不少品牌甚至开始出现下滑，但老铺黄金似乎没有受到什么影响，反而一路高歌猛进。数据显示，2024年上半年，老铺黄金营收和利润规模同比均出现翻倍，同比增速分别高达148.3%和198.8%，远超同期行业增速，将一些行业龙头公司远远甩在身后。老铺黄金不久前发布的盈利预告显示，预计2024年全年将录得净利润约14亿元人民币至15亿元人民币，较2023年同比增加约236%至260%，这意味着老铺黄金2024年全年预计仍将实现高增长。由于其业绩暴涨，老铺黄金自上市后受到各路资金的追捧，其中南向港股通资金就是其中一股积极的做多力量。数据显示，自2024年9月以来，南向港股通持有的老铺黄金股票数量总体不断增长，已从2024年9月中旬的不足200万股，增至2025年3月13日的超过1100万股。或需留意股价爆炒风险在股价高涨之后，老铺黄金的市盈率已超过百倍，明显超过同业。对于老铺黄金目前估值是否过高，以及行业内不同公司的估值巨大差异如何看待，各界看法不一。信达证券近日的研究观点认为，老铺黄金作为稀缺的高端古法金品牌，有望持续兑现显著快于同业的业绩增长，且品牌护城河深厚，认为更应当引入海外主要奢侈品集团的估值体系作为参考，而非与传统黄金珠宝品牌进行对比。信达证券认为，估值体系主要与品牌资产稀缺性、抗周期性及业绩增速有关，奢侈品集团业绩表现近年来受全球经济环境影响总体呈现增速放缓，但得益于深厚品牌壁垒均具备显著估值溢价。海通证券最新研报指出，老铺黄金拥有自身的竞争壁垒，作为黄金设计引领者，好机制+好产品+强渠道造就了良好的品牌张力。第一，从机制上来看，薪酬体系优，人均创收提升，公司销售人员的固薪约占其总薪酬一半，其他部分包括基于销售额表现的佣金；销售人员平均月薪由2021年2.87万元增至2023年3.82万元；第二，从产品角度来看，自建工厂单克工费远高于同业；第三，从品牌影响力来看，老铺黄金已经成为古法手工金器专业第一品牌，引领高端黄金品类消费，老铺黄金卡位高奢珠宝中的黄金品类，位于古法黄金细分高景气赛道，数据显示，古法黄金市场规模将由2023年的1573亿元增长至2028年的4214亿元。第四，从渠道来看，老铺黄金在TOP10高端商场覆盖率80%，门店收入前五大购物中心2023年坪效均超100万元/平米。作为老铺黄金上市前的唯一融资的参与方——黑蚁资本2个月内决定投资老铺的理由也十分充分，黑蚁资本创始合伙人何愚此前透露，如何判断老铺黄金的价值：第一，跟其他黄金品牌相比，老铺黄金的毛利率更高，且有一些新产品系列在向奢侈品的毛利区间发展；第二，老铺黄金的资本投入回报率是远高于行业的，它兼具高端和规模化的属性，是非常有吸引力的一个点，所以它的估值逻辑不是对标成本加工费逻辑，而是一个具备产品定价权、高品牌溢价的体验向品牌逻辑，并且在这个价格带还没有竞争对手。不过，老铺黄金的按件计价模式，以及由此带来的高毛利率，是否能够持续，以及会不会引来竞争对手的蜂拥模仿，仍需交给市场检验。此外，从股市运行规律来看，较短时间内积累了远超其业绩增速的涨幅，股价是否提前透支业绩，值得观察，投资者也需要留意二级市场过度炒作带来的潜在风险。（证券时报）
老铺黄金黄金黄金珠宝
证券时报03-15 11:31
易瑞生物：近期密集接受机构调研高度关注国际化、数智化战略

3月13日晚间，食品安全领域稀缺上市公司易瑞生物(300942)公告一则投资者关系活动记录表。据统计，这是本月以来公司披露的第四份投资者关系活动记录表，继3月5日及3月7日披露纪要后，12日及13日公司连续披露两份纪要，公司正受到投资者高度关注。据公告，近期参与调研的机构包括华西证券、招商证券、海通证券、景顺长城、嘉实基金等三十余家知名投资机构，调研焦点集中于公司国际业务拓展进展、动物诊断业务战略规划、公司的核心竞争力等方面。从公司的调研回复中不难发现，2024年扭亏为盈后，公司各项业务经营情况正加速进入蓬勃发展阶段。认证与渠道双轮驱动，国际业务加速拓展从纪要披露内容来看，机构对易瑞生物国际化战略的落地成效尤为关注。不仅局限于国内，面对市场更为成熟、规模更为庞大的海外食品安全市场，国际化是食品安全领域企业发展壮大的必由之路。据此前业绩预告披露，围绕国际化战略，公司在人员储备、渠道建设、市场推广、产品认证等方面持续加大投入，2024年海外市场拓展已取得一定成效，销售规模同比实现增长。产品品质无疑是“出海”的基础。近期机构交流中，公司也表示，近年来在推进产品海外认证方面采取了多项具体举措，部分产品已获取美国分析化学家协会AOAC、欧盟ILVO等国际权威机构的认证。比如，公司乳中黄曲霉毒素M1荧光免疫层析定量卡已通过美国AOAC认证，部分产品还获得了印度FSSAI、土耳其农业部等的认可推广，并得到新西兰、白俄罗斯、法国、比利时、波兰、厄瓜多尔等国家认可。同时，真菌毒素、微生物等多款产品也正在加速推进AOAC、欧盟ILVO等国际权威认证。销售方面，公司指出，目前销售网络已覆盖欧洲、亚洲、非洲、美洲等60余个国家和地区，市场正持续拓展。尤其围绕技术优势明显的领域，公司表示将重点开拓乳制品、农药残留、真菌毒素、微生物等领域海外空白市场。经济动物与宠物双线布局，动物诊断发展战略清晰国际化无疑是公司后续增长的重要驱动力之一。与此同时，近年来被视为未来增量的动物诊断业务，其发展路径成为另一调研焦点。据悉，2023年动物疫病检测业务收入已快速增长至838.14万元，体量虽不大，但增速极快。近期调研中，公司围绕动物诊断业务子公司爱医生物的发展，清晰地阐述了该业务板块的战略布局。据披露，爱医生物目前主要业务覆盖经济动物和伴侣动物两部分，其中经济动物以养殖类动物检测为主，是当前动物诊断业务的主要业绩来源。据披露，经济动物方面，公司目前主要产品包括牛羊早孕快速检测、牛乳房炎PCR检测、牛副结核检测等产品，以海外市场为重点发展区域。据悉，这些产品的客户与易瑞生物现有食安检测业务（乳企、牧场）高度协同，爱医生物也正全力推动海外认证，通过与品牌方合作的方式加快海外市场开拓，未来有望保持较高的业绩增速。伴侣动物则主要针对宠物医院场景，公司目前已开发犬瘟热、猫瘟、猫杯状、猫疱疹、犬细小等30余种传染病检测产品，以及一系列胶体金免疫层析检测试剂条、荧光免疫层析检测试剂条以及相关配套的检测仪器。公司指出，爱医生物看好宠物伴侣动物市场，立足于宠物传染病诊断检测，并以此为基础向宠物老年疾病预防与诊断、宠物疫苗、宠物食品用品等方向发展。三大核心竞争优势构筑护城河，数智化价值凸显从交流纪要来看，除国际化与动物诊断外，投资者对公司的竞争优势也表现出高度兴趣。公司也明确指出自身三方面的独特优势。首先，作为一家研发驱动的检测企业，易瑞生物的抗原抗体自主研发能力领跑行业。公司指出，基于抗原抗体核心原材料的储备，公司产品线更齐全，能为客户提供覆盖饲料、养殖、生产、加工、分销、零售等各个环节的检测解决方案，从源头到终端全链条保障食品安全，打造全链条食品安全保障体系。目前，公司已实现970余种自制抗原、320余种自制抗体批量生产，支撑了产品的快速迭代需求，保障了检测产品的高质量。其次，正是凭借在技术层面多年深耕所建立的竞争优势，易瑞生物不仅承接了多项国家、省、市、区等重点研发项目，还参与制定了国家、行业、地方及团体标准60余项。为企业理解行业监管动态，精准把握市场需求提供了有力的支撑。更值得一提的是，公司围绕数智化方案所指出的第三点竞争优势，或有望成为公司差异化竞争的利器。公司表示，子公司深镧科技拥有全自动化检测设备及数据平台，能为客户提供数智化解决方案。这一平台能够保证检测的质量，并助力客户实现品质管控、溯源的数字化转型和降本增效，同时全自动化检测工作站的销售将有利于带动公司检测试剂的销售，增加公司客户粘性，进一步提升公司的核心竞争力。密集调研背后，易瑞生物展现出的不仅是食品安全检测头部企业的技术底气，更是通过国际化、数智化战略，以及动物诊断业务打开成长天花板的战略决心。随着海外认证落地、数智化产品渗透率提升，以及动物诊断市场放量，这家手握近千种抗原抗体自研能力的公司，或将在检测行业变革中持续领跑。（CIS）
易瑞生物机构调研调研
03-14 09:44
天风证券：风机板块将迎来价值重估

人民财讯3月14日电，天风证券研报认为，在风电行业需求超预期的背景下，当前风机行业逻辑发生重要变化，风机板块将迎来价值重估。此前市场认为，风机环节价格战激烈，竞争格局较差，且前两年风机销售出现亏损，但2024年开始风机行业基本面出现多重拐点：一是价格企稳回升，二是盈利开始扭亏为盈，三是风机出口实现重大突破。风机业务盈利修复是一个较长的过程，预计2025年为行业扭亏为盈元年，国内需求将超预期增长，拉长时间看，风机出口空间广阔，风机销售和运维业务模式构建业绩护城河，预计进一步提升板块估值，风机环节有望迎来板块性机会。本轮风机盈利修复是主要逻辑，重点关注业绩兑现程度较高的标的，从业绩弹性看，看好风机制造利润占比高，风场业务规模低的企业，建议关注运达股份、明阳智能、金风科技、三一重能。
风电天风证券明阳智能
人民财讯03-14 07:59
从一张办公桌到“第一” 越疆科技为机器人产业“筑根基”｜洞见价值·港股新质生产力巡礼

烤两片面包，倒一杯牛奶，拿取一个车厘子……这些人类习以为常的操作放到机器人世界里，是对手臂、手指操作精度的巨大挑战。3月11日，越疆科技发布了全球首款“灵巧操作+直膝行走”具身智能人形机器人，能像人类一样丝滑完成上述行为，双臂操作精度达到0.05mm，成为了全球双臂操作能力和直膝行走步态“最像人”的人形机器人。在人形机器人领域一鸣惊人的背后，是越疆科技在协作机器人产业练起的“深厚内功”。顾名思义，协作机器人是能和人类在生产线上协同作战的助手，它让机器人“协助人而不是取代人”，已成为全球制造业变革和转型的“钥匙”，也是工业机器人的“进化方向”。而今天，中国企业已成为全球协作机器人产业的主力军。被称为“协作机器人第一股”的越疆科技，已经把关键零部件全部实现国产化的协作机器人卖到了全球80多个国家和地区，成为了全球出货量第二、中国出货量第一的协作机器人企业。用不到10年时间，越疆机器人在全球累计出货量超8万台。“我相信，再有三年左右的时间，我们在全球也能排到第一。”越疆科技创始人兼CEO刘培超表示。过去十年，越疆科技从深圳的一张办公桌起步，成为了少数拥有自主全栈技术的协作机器人企业。面向未来，越疆科技正向全智能化迈步，将凭具身智能打破机械臂发展的“天花板”。从深圳一张办公桌到自主研发“先锋军”2015年，五个人，一张南山智园的办公桌，这就是越疆科技创业的起点。也正是在这样简陋的环境下，越疆科技研发出了第一代桌面级智能机械臂越疆魔术师（DobotMagician），填补了行业空白。“做第一代产品的时候，我们完全是出于兴趣爱好，但是运气特别好，做完特别火，在美国众筹平台Kickstarter上众筹了60多万美元，收到了超1000台订单、5000封邮件，有苹果的工程师、谷歌的工程师都在向我们下订单。”刘培超回忆称。所谓“运气”背后，其实是越疆科技精准抓住了用户的痛点，解决了机器人普遍存在的“操作困难”的问题，越疆魔术师用语音、手势都能进行控制，让行业小白都可以无障碍操作。2017年，越疆魔术师成为GoogleI/O开发者大会中国科技产品的唯一代表，并连摘德国红点奖、IF奖等世界工业设计大奖，还获得了中国工业设计最高奖项“红星奖”。第一代产品的“问世即爆火”，既让越疆科技的创业团队感到振奋，同时也让他们感到疑惑：这么好的产品，为什么之前就没人做呢？但刚提出这个问题，刘培超和他的团队就发现了答案——因为没有现成的供应链，就像建楼买不来砖块需要自己挖土。“我们发现，把机器人做成这么小之后，所有的供应链都没有：没有这么小的电机、控制器，也没有这么小的伺服驱动。那我们就只能从0到1开始全部自研。”刘培超表示。正是由于整个产业的供应链环节相对空白，才让越疆科技坚定了自主研发的决心，这条路一走就是十年。到了今天，越疆科技已经在协作机器人领域实现了硬件平台、软件平台、核心算法、智能操作的全技术链整体架构自研，关键零部件自研率超90%、国产化率达100%。“在过去十年时间，我们形成了自己的技术平台。从整个机器人底层的硬件的控制，像控制器、伺服电机、编码器到软件的控制系统，再到现在的AI技术，我们全部实现了自主研发。”刘培超称。在越疆科技深圳办公区，能看到一面专利墙，上面密密麻麻排满了越疆科技的发明专利证书。刘培超向记者表示，过去十年越疆科技总共取得超1320项知识产权，比整个行业第二名到第六名的总和还多，专利数量共961项，成为了全球少数具有全域正向自主研发能力的协作机器人公司。高工机器人产业研究院在一篇文章中曾写道：“从第一台协作机器人问世到如今工业自动化大规模应用，国产厂商已成为中国协作机器人市场的中坚力量，这条路时间不算久，但只有身处一线、苦心沉淀的企业，才能感受到这份荣耀背后的荆棘和道路的漫长。”对越疆科技来说，经十年披荆斩棘，才有今日的荣耀加身。从机器人的“温度”到全球市场的纵深度当前，全球制造业正经历一场“从robot到cobot（协作机器人）”的转变。凭借安全、易用、灵活和低投入快产出等“杀招”，协作机器人已成为工业制造中不可或缺的生产力工具。据MIR睿工业统计，2017年协作机器人销量仅占工业机器人总销量的2.7%，但2028年全球协作机器人市场份额将突破20%。海关总署和GGII数据显示，2024年前三季度，中国协作机器人出口数量为6356台，同比增长52.2%，预计2024年全年中国协作机器人出口数量占比将达到20.15%。“从robot到cobot”的更新换代，催生了全球市场的庞大需求，带来了协作机器人企业出海的巨大机遇。但出海并不是简单地把国内已有的产品卖到国外，更是对企业生产制造体系的重塑，能适应更严苛的国际要求，才能让产品真正“走出去”。在越疆科技把第一代协作机器人卖到日本的时候，有日本客户提出了一个问题“你们的机器人，温度为什么这么高？”在中国市场，机器人运行时温度是50摄氏度还是60摄氏度可能差别不大，但在日本市场，这个细节却很重要。“当我们想攻克温度问题而回头看的时候，发现它其实是一个系统性的问题：有电机的问题、控制的问题，还有整体设计的转动惯量问题。所以降这个温度非常难，我们就开始一项一项去分析，一项一项去降低，差不多又经历了两代产品，才让机身的温度和性能达到平衡点。”刘培超表示。经此一役，越疆科技发现，温度在内的表面问题背后，其实考验着一家企业对机器人系统工程的理解，考验着它从材料等底层环节到使用场景的认知。“当你去做好这些细节的时候，会发现每一个细节都不简单，都涉及多学科交叉，要不断去验证和尝试。”刘培超称。正是因为对细节的“死磕”，让越疆科技的协作机器人产品赢得了以严苛著称的宝马、保时捷、苹果等客户，在海外市场乘风破浪。目前，越疆科技的协作机器人产品已经在超60家世界500强企业工厂应用，3C家电领域的三星、苹果、华为、小米，汽车领域的丰田、大众、宝马、比亚迪、吉利等龙头企业都用上了越疆机器人。“做ToB端的生意，想让世界500强的企业选你，你只有一次机会。如果你的产品出了问题，它可能五年不会再选你。你必须有足够的行业领先性，才可以去敲这个门。”刘培超说。据介绍，进入世界500强企业供应链的门槛极高：对方会在整个公司体系进行审核和考察，再对越疆科技的产品技术进行测试，并对其服务等能力进行评估，最后才会选择下订单，这个过程短则六个月、长则两年。但如此之高的“进入门槛”，也意味着一旦和这些大客户建立稳定的合作关系，越疆科技就能形成客户资源的“护城河”，让产品销量有了支撑。“一个企业一旦选择了一个工具，它就会持续地去复购。每年它们都有技术改造的需求。”刘培超说。在全球各个行业的大客户中得到验证，就拿下了产品出海的“通行证”。按2023年的出货量计，越疆科技在全球协作机器人行业中排名前二，全球市场份额高达13%。到今天，公司已经连续7年成为中国出口量第一的协作机器人企业。“越疆两个字的来源，是古诗‘越疆必载质,历国将扶危’。这两个字寓意着用技术创新树立民族品牌，跨越边界、走向世界！”刘培超表示。以人工智能为凿破开行业发展“天花板”目前，越疆科技一边向下，为人工智能和机器人产业“埋地基”，一边向上，为行业打破发展“天花板”。“教育是基础，科技是关键，人才是根本”这句话可以用到产业的发展中，而越疆科技已成为人工智能和机器人教育领域的“筑基者”。从产品上看，越疆科技推出了面向机器人操作教育的越疆魔术师、面向人工智能科研教育的MagicianLite以及面向解决方案科研教育的MagicianE6等产品，协助学生学习STEAM课程（集科学、技术、工程、艺术、数学多领域融合的综合教育）。“如果全球的学生都在学我们的机器人，那他毕业之后还会选我们的机械臂。印象很深的是，有一家公司招了一名优秀的年轻工程师，让他推荐技术改造机群的时候，他推荐了越疆，因为他上学时学的就是越疆品牌的机械臂。”刘培超表示。而仅看产品应用，工业领域目前成了越疆科技的“主战场”。刘培超表示，越疆科技60%的收入来自于工业领域，工业将是千亿量级的市场。未来，商业自动化有望成为比工业更大的市场。人机协作和柔性制造的需求，打开了协作机器人在工业制造的巨大市场。高工机器人产业研究院表示，越疆机器人高度匹配灵活高效的“柔性生产”模式，已广泛应用于200多个工业场景。据了解，越疆科技已建成了协作机器人生产基地，规划配置10条自动化生产线，最大年产能达10万台，全面对标国际生产工艺与质量体系证。人工智能技术，则成为越疆科技撬动这些市场的“凿子”。作为全球首家将“AI+协作机器人”商业化的公司，越疆科技在2024年4月率先推出了具身智能机器人X-Trainer，它通过模仿学习神经网络和视觉大语言模型，仅需几个小时的学习训练，就能真正“学会”人类教它的各项技能。“比如打螺丝、涂胶，在训练完成之后，具身智能机器人就可以自己进行工作了，每个机器人都可以在不同行业中进行不同的训练。”刘培超表示。刘培超认为，人工智能要跟机器人产业结合，协作机器人是非常好的载体。“具身智能可以打破协作机器人发展的‘天花板’。之前在工业、商业等领域应用，企业要算回报率。但具身智能和大模型发展起来之后，能有效降低机器人使用成本——一键启动它就可以自己去做事，不需要集成也不需要改造。这会让中小企业都用得起协作机器人。”他表示。日前，越疆发布新一代具身智能机器人，通过全维度“感知-决策-执行”体系，AI赋予机械臂类人的环境理解与任务泛化能力，使其化身具身智能，无需编程和训练，从被动执行到主动决策自主规划执行，从精准工业智造到灵动生活服务，机器人可实时检测障碍物，即时自主生成无碰撞最优路径。随着人工智能等技术的加持，协作机器人渗透率有望持续攀升，销量将加速增长。据MIR睿工业预计，从2025年到2028年，全球协作机器人销售规模每年都将以超过25%的增速跃升。而中国正成为全球最大协作机器人市场，MIR睿工业预测，2025年中国协作机器人销售规模将超过4.3万台，同比增长43%，占全球市场份额44.2%。“从手到人”走向人形机器人产业深海3月11日，越疆机器人推出了面向工业级精细操作全尺寸仿生人形机器人DobotAtom。据介绍，这是为“打工”而生的工业级操作类人形机器人，搭载了越疆科技自研神经驱动灵巧操作系统NDS和仿人直膝行走系统AWS，引领具身智能技术向工业、服务等多元场景深度落地‌。越疆人形机器人布局，源于“从手到人”的技术进化论：依托十年机械臂研发积累，突破双臂协同控制与直膝行走算法，结合端到端神经网络构建的决策中枢，才打造出全球首款具备全尺寸仿生结构的工业级人形机器人。DobotAtom的身高是1.53米，体重62公斤，采用了1:1仿人手臂构型设计，全身配置41个自由度。其1:1拟人化设计，能实现高操作精度与类人运动效能，精准匹配了复杂场景的柔性生产需求。越疆科技将同步开放科研接口，推动智能体进化研究。场景需求决定了具身智能的落地形态。刘培超表示，越疆具身智能机器人产品规划及布局涵盖了AI技术的四种最佳载体：AI+双臂机器人，AI+单臂机器人、AI+轮式+双臂、AI+双足+双臂（人形机器人）。“全球最大的协作机器人公司，未来一定会在中国诞生！全球最大的人形机器人公司，未来也一定会在中国诞生！”刘培超表示。（证券时报）
越疆机器人新质生产力
证券时报03-13 09:16
比亚迪完成435亿港元H股配售！

10年来汽车行业规模最大股权再融资诞生，比亚迪完成H股435亿港元配售。3月11日晚，比亚迪（002594）发布公告称，3月11日公司成功按配售价335.2港元向不少于六名的承配人配发及发行合计1.3亿股新H股，占经配发及发行配售股份后扩大的已发行H股总数的10.57%。经扣除佣金和估计费用后的配售所得款项净额为433.83亿港元。业内人士介绍，此次H股闪电配售是过去10年全球汽车行业规模最大的股权再融资项目，也是全球汽车行业有史以来规模最大的闪电配售项目，更是香港市场有史以来规模第二大的闪电配售项目以及香港市场工业领域有史以来规模最大的闪电配售项目。比亚迪此前公告显示，此次配售主要为进一步提升技术实力、提速出海进程，亦通过吸引若干高质量机构投资者参与配售，进一步丰富比亚迪股东基础。配售所得款项净额拟用作比亚迪研发投入、海外业务发展、补充营运资金以及一般企业用途。比亚迪方面接受媒体采访时曾透露，本次交易成功吸引了全球众多顶级长线、主权基金、中东战略投资人在内的投资者参与，认购订单多倍覆盖，充分彰显了全球投资人对比亚迪发展前景的坚定看好，对中国汽车工业立足全球的充分信心，以及对于全球汽车行业电动化、智能化发展趋势的高度认可。其中，阿联酋Al-Futtaim家族办公室作为战略投资者参与本次交易。公开信息显示，Al-Futtaim企业集团成立于1930年代，总部位于阿联酋。Al-Futtaim企业集团由家族拥有，业务范围广泛，包括汽车、金融服务、房地产、零售和医疗保健等。目前，Al-Futtaim企业集团与超过200个国际品牌在中东和东南亚地区的超过20个国家展开合作。据了解，未来，比亚迪及Al-Futtaim企业集团计划在现有成功合作的基础上，迈入战略伙伴关系，在新能源汽车等领域深化协作。双方以区域合作为基点，共同探索进一步的增长机遇和协同效应。值得注意的是，进入2月，随着春节假期的结束，以及多地积极响应汽车“两新”政策，以真金白银补贴刺激汽车市场消费，2月汽车市场呈现出良好增长态势。比亚迪在2月发布高阶智驾系统“天神之眼”，在2月的国内市场达成了32.28万辆的成绩，同比增长163.95%，呈碾压式领先。在海外市场，2月比亚迪新能源乘用车海外销量达到6.7万辆，同比增长187.8%，已连续两个月超过6万辆。特别是在欧洲的英国、西班牙和葡萄牙等市场，1月比亚迪销量成功反超特斯拉。近日，里昂发表研报指，比亚迪在中国市场日益领先的地位及强劲的出口势头，将推动短期盈利超出预期，并为长期成功奠定基础。里昂提及，在比亚迪智能驾驶发布一个月后，其策略成功缓解了竞争压力，今年第一季度出货量按年增长约60%，市场份额持续增加。在盈利方面，该行估计比亚迪今年第一季度出口量按年增长104%，推动每架车利润达到9000元。里昂预期，比亚迪股价有超过32%的上涨空间，因为当前估值尚未完全反映比亚迪技术护城河，以及出口利润提升所带来的重新评价趋势。该行将比亚迪H股目标价由443港元上调至483港元，维持“高度确信跑赢大市”评级。
比亚迪H股港元
证券时报·e公司刘茜03-11 23:10
2024年AI大模型项目突破100个亚信科技：今年将深化与阿里云、百度云等的战略合作

3月11日，亚信科技（01675.HK）在香港召开2024年业绩发布会。据介绍，公司去年净利润约为5.16亿元（人民币，下同），实现全年利润优于上年度，净利润率增长1.3个百分点至7.8%，保持良好和健康的盈利能力。展望2025年，公司多位高管均表示，将深化与头部基础大模型厂商合作，致力于成为大模型应用与交付的头部企业。亚信科技执行董事兼首席执行官高念书表示，国产AI大模型DeepSeek面世带动大模型平民化，令不少央企、国企争相布局，预计今年企业应用AI大模型步入扩张期，也是大模型B2B应用建立标杆的一年。其表示，去年公司对非运营商完成大模型交付订单量超过5000万元，今年预计可达约2亿至3亿元。据介绍，2024年公司持续深耕通信、汽车、消费、金融等行业，并作为核心ISV与火山引擎深度合作，构建基于企业微信的全生命周期私域运营平台，打造线上线下一体化运营体系；此外，公司通过模式创新和构建“AI+大数据”优势，在汽车、消费、金融等行业实现大幅增长。2024年数智运营业务收入企稳回升，实现收入约11.06亿元，同比上升0.4%，占总收入比重为16.6%，按结果及分成付费模式的收入占数智化运营业务收入25.4%。公司表示，将加速推进按结果付费模式的规模化发展，致力于成为按结果付费模式的行业领军企业。公司于2024年持续以5G、大数据、AI等创新技术赋能，聚焦能源、交通、政务等重点行业，打造行业化产品和解决方案，把握垂直行业数字化、智能化转型升级机会。公司在垂直行业市场重点聚焦发展5G专网与应用、大模型应用与交付两大领域。截至2024年底，公司5G专网累计出货核心网50套，基站超2.1万台。公司将通过提供定制化的5G专网产品和行业解决方案，打造差异化竞争优势，力争成为5G专网领域的头部企业。亚信科技在大模型交付业务领域起步早、落地最快，与国内头部云计算和大模型厂商建立了长期合作关系，在200余个项目中总结沉淀了具备核心竞争力的交付工具集合，并有每年大量各类大模型交付业务锻炼的成熟团队和管理经验，形成亚信特色的大模型交付体系。公司通过高度定制化的大模型业务，为具备业务代表性的行业头部客户解决大模型复杂应用场景落地，定义业务实现逻辑和标准，构建行业和技术护城河；长尾客户以标品销售等方式，保证持续的项目收入和利润来源。通过与阿里云、火山引擎、百度云、DeepSeek等领先云厂商、大模型厂商的战略合作，公司构建了覆盖政企、能源、金融、交通等垂直领域的行业大模型端到端解决方案。在业务发展上，公司将“AI+”、“大模型+”等创新技术引入传统业务以应对挑战，AI大模型相关项目总数突破100个，业务覆盖范围持续扩大。同时，公司引入DeepSeek V3、R1基座模型，深度注智业务支撑系统，渊思大模型产品体系全栈适配DeepSeek并上线运营，实现了“国产大模型+算力+大模型服务+垂直场景”的闭环。在客户拓展方面，公司成功获取香港电讯的重要项目，并承接东南亚某运营商项目，进一步拓展了海外市场。另一方面，公司成功突破中国联通OSS市场，实现多省破冰，在中国移动OSS市场实现多省份的零突破，充分展现了公司在OSS领域的竞争优势和业务拓展能力。高念书表示，去年企业客户因应通讯行业处于投资低谷期，影响公司的传统业务收入，而DeepSeek的出现令大模型变得“平民化”，且引起央企、国企等积极探讨和主动部署。他相信，去年大模型在B2B市场主要是“立标杆”，今年在面对企业客户时，大模型相关业务可达成规模发展。其透露，在垂直行业数字化业务中，正加紧与阿里巴巴旗下阿里云、百度旗下百度云、蚂蚁集团等伙伴合作，推动B2B领域的大模型应用与交付。亚信科技副总裁兼云事业部总经理傅葳补充，公司的大模型交付成功率超过50%，在业界处于领先水平。公司未来目标是成为大模型应用与交付的龙头企业，因此选择的客户亦以大企业为主，更为青睐能源、交通、金融、烟草等资金稳定的行业。傅葳透露，目前亚信与国家电网、“三桶油”等均有合作，未来亦会加强进一步合作。
港股通
证券时报·e公司钟恬03-11 23:08
0311强势股脱水 | 它是最适合并购重组的行业之一！

①国产芯片：海外半导体设备龙头都是通过并购做大做强的，现在国内龙头公司开启重组，对从重复性较高的单点竞争发展为更良性的平台竞争发展意义重大，有望成为突破困境、加速国产化落地的关键一步。 ②PCB：龙头公司作为英伟达算力产品PCB核心供应商，一季报预告创历史新高，今明两年将迎来AI订单放量并收获弹性业绩增量，同时分析师还覆盖了一个行业新细分Low-Dk电子布。 ③供应链龙头：公司刚刚与华为合作利用云计算弹性资源优化运营成本，依托华为云AI大模型技术挖掘供应链各环节数据价值，此外AI算力、半导体存储供应链业务等成为公司重要增长亮点。
证券时报·e公司03-11 19:41
拥有支付牌照，这家公司100%股权被转让

近日，广东粤通宝电子商务有限公司（以下简称“粤通宝”）100%股权挂牌转让，转让底价3560万元，从公开信息来看，该牌照系今年首张挂牌转让的支付牌照。隶属于广东省交通集团根据公告，粤通宝100%股权的转让方为广东联合电服信息科技有限公司，该牌照挂牌起止日期为2025年2月27日至3月26日，目前处于预挂牌阶段，转让底价3560万元，企业性质为国资。央行官网显示，粤通宝成立于2012年，2015年首次获得人民银行《支付业务许可证》，获准在广东省范围开展预付卡发行与受理业务，业务类型为储值账户运营Ⅱ类。值得一提的是，根据批复，粤通宝支付牌照有效期已不足一个月，仅到2025年3月25日，过渡期则到2025年7月9日。粤通宝股东广东联合电服信息科技有限公司（以下简称“广东联合电服”）实际隶属于广东省交通集团，公司注册资本达3.92亿元。官网显示，广东联合电服主要承担全省联网结算管理中心和ETC发行服务机构职责，实施广东省高速公路联网收费和推广“粤通卡”电子不停车收费（ETC）工作，核心产品为“粤通卡”，与客户银行储蓄账户绑定后，可使用于高速公路通行、停车场缴费、加油站等特约商户消费等，但从公布的营业数据来看，粤通宝的经营情况并不乐观。挂牌信息显示，2024年末，粤通宝的资产总额为4122.89万元，较2023年末6282.22万缩表幅度达34.37%。同时，2023年，粤通宝营业收入为0，全年录得净亏损36.01万元。截至2024年5月末，该公司当年实现营收10.53万元，净利润84.55万元。“经营状况不良，利润总额很低说明业务已经停滞，而净利润为负说明已经亏损。”有业内人士分析粤通宝转让缘由时表示。该业内人士表示，如粤通宝股权转让成功，对原“粤通卡”业务影响并不会太大，“转让方仍可以和其他机构合作发行，单纯协助进行一些与支付相关的辅助工作，不直接涉及资金的收单、结算等核心支付业务。”生存空间遭挤压，预付卡业务处境“尴尬”2024年5月，《非银行支付机构监督管理条例》正式实施，也为支付行业转型和整合按下加速键。其中，《非银行支付机构监督管理条例》第八条明确规定，支付机构注册资本最低限额为人民币1亿元。“支付新规提高了支付机构的准入门槛，1亿元的‘起步价’对粤通宝来讲会存在压力；加之公司经营状况不良，因而被出售。”博通咨询首席分析师王蓬博告诉记者。目前，粤通宝转让底价仅为3560万元，逼近公司净资产水平。王蓬博推测，粤通宝的接手方可能为金融科技公司或大型交通企业，“但若转让未成功，在监管趋严、合规成本高、市场竞争激烈的背景下，机构甚至可能注销牌照或退出市场。”“转让价格不高和牌照所批准的业务类型也有关系。”有业内人士表示，在移动支付蓬勃发展下，粤通宝获批的预付卡业务展业空间十分有限。对比来看，甬易支付、邦付宝等业务类型涵盖互联网支付的公司股权都曾标出过亿元的“天价”。王蓬博也指出，多用途预付卡目前处境“尴尬”，该类机构盈利空间有限，合规成本还在不断加大，往往依赖特定的消费场景，也限制了业务的发展范围和用户群体。素喜智研高级研究员苏筱芮认为，当前预付卡市场已经趋于饱和，利润空间承压，剩余存活机构若想“站稳脚跟”，则需要在数字经济时代适应转型步伐，在巩固线下商户资源“护城河”的同时，加大线上预付卡类产品设计与场景融合，否则将面临淘汰。（券商中国）
支付牌照博通支付
券商中国03-11 19:20
【e公司观察】DeepSeek及Manus等新势力迭起老牌AI玩家压力加身

继DeepSeek之后，中国又一AI产品Manus火了，虽然光环与质疑共生，但已在资本市场掀起涟漪阵阵。这是全球首款真正意义上的通用AI Agent，能够独立思考、规划并执行复杂任务，直接交付完整成果。梳理AI发展时间轴，利用AI智能体完成不同任务并非Manus首创。但它把多智能体协同做成产品，将当前最先进的AI能力整合到一个流畅的用户体验中，以更加简单的方式去完成更复杂的任务，这相当于把智能体技术往前推进一大步。从春节热到现在的DeepSeek依然热度未歇。如果说ChatGPT使AI从学术圈扩展到技术圈，那么DeepSeek则把AI从技术圈扩展到所有圈层。由于低成本和开源等原因，业内将此视为瓦特的蒸汽机改良，多数产业界不是将其视为“蹭热度”，而是定位于“不跟上就会被淘汰”。区分来看，DeepSeek是推理语言模型，核心是信息生成与处理，擅长回答“应该怎么做”；Manus则是通用型AI智能体，主要是利用大模型或多款不同工具去完成任务，重在解决“具体如何做”。同时也可以整合来看。可以设想，未来可能会有国产Manus搭载国产大模型DeepSeek进行深度思考，同时同样国产的宇树科技人形机器人则可以用来执行指令。不管是洗碗、打扫家务还是取快递，都能轻松替代完成，并不断升级进化。这些新技术、新产品迭出，正为人类开启AGI之窗。AI竞赛新纪元也同步开启。无论是算力、应用、大模型还是云服务，这在AI产业内带来的变化将是震撼性的，这可以从多个维度来观察：底层算力服务商密集推出支持DeepSeek模型的产品；中间层模型厂商跟进开源策略；上层应用则在争先恐后宣布接入DeepSeek模型；大模型厂商加速推出新模型对标DeepSeek-R1……要么与AI同进化，要么被AI边缘化成为共识。新势力的渐次崛起，大概率会使老牌AI玩家压力加身。这从一系列巨头的诸多应对动作中就可以看出端倪。例如，百度虽然在国内率先发布文心一言，且李彦宏早已重视智能体生态建设，但先发优势未能持续，多数产品未能出圈。同样，DeepSeek和元宝的崛起，也对护城河一度较强的豆包大模型带来空前压力，字节跳动梁汝波已在全员会上反思。压力的另一侧，则是2024年一度高光的智谱AI、百川智能、零一万物、月之暗面、Minimax等“六小虎”，新老势力全方位夹击之下，既有高技术投入又暂无商业化闭环的厂商，部分声音开始转向它们还能否享受估值溢价，也有声音对落地闭环未成背景下的沉没成本担忧。可以从两个方面来看这种压力加身，一方面，AI终局胜负未定，尤其是未来在大模型赛道上能够胜出的关键，在于商业模式的成功落地并形成循环发展，而并非完全技术决定。另一方面，压力产生的深层次原因也值得重视，对于科技创新来说，自由的探索精神、创新组织的特质，都很重要，而在AI竞速中，大厂等代表性主体，其优势有待充分发挥，其“大企业病”等弊病也需要及时纠偏。无论是DeepSeek还是Manus，既是技术的角逐，也是产业格局的重塑。诸多创新成果表明，今天的中国已经成为顶尖人才成长的沃土、原创性创新的策源地；产业竞逐则表明，赛马机制下，仍会有众多产业的种子和苗子向着苍天大树进发。当然，这场科技盛宴，同时也是一场“双面游戏”，包括数据安全和隐私问题、技术标准和规范等都值得关注。而当技术奇点逐渐逼近，保持敬畏与克制，将AI的终极目标导向正服务于人类文明的可持续发展，则更重要。
机器人AI机械设备
证券时报·e公司王小伟03-10 17:55
凭硬实力引领AI算力革命英诺赛科正式纳入港股通

根据上交所及深交所的公告，氮化镓龙头企业英诺赛科（02577）已纳入港股通标的证券名单，并于2025年3月10日起生效。英诺赛科被纳入港股通，标志着其在全球半导体行业的领先地位得到了资本市场的高度认可，同时，有望吸引更多资金关注，帮助巩固其氮化镓产业链的核心地位。上市以来，英诺赛科之所以备受瞩目，源于其在半导体领域深厚且卓越的底蕴。它作为全球范围内开创性实现8英寸硅基氮化镓晶圆量产的先锋企业，同时也是独一无二能够凭借产业规模优势，全方位覆盖全电压谱系硅基氮化镓半导体产品供应的行业翘楚。英诺赛科凭借其全球领先的市场地位和产能优势，上市以来广受资金关注。从市场数据来看，截至3月7日收盘，英诺赛科上市后累计上涨幅度超80%，总市值曾一度突破560亿元。随着资本市场的全球化和互联互通机制的不断深化，港股通已成为连接中国内地与香港市场的桥梁，为内地和国际投资者提供了投资港股市场的便捷通道。此次“入通”标志着英诺赛科在全球半导体行业的领先地位得到了资本市场的高度认可，更意味着公司将获得更高的曝光度和知名度，更好地吸引海内外投资者的关注，从而进一步提升其在二级市场的流动性和估值水平。氮化镓产业呈指数级增长英诺赛科IDM模式构筑优势护城河氮化镓作为极具性能优势的第三代半导体材料。近年来，随着AI、电动汽车、机器人蓬勃兴起，相比传统硅材质，氮化镓凭借高频、高能效、耐高压、耐高温等综合优势在功率半导体领域崭露头角。据弗若斯特沙利文的数据，2023年氮化镓功率半导体产业开启了指数级增长的元年，预计市场将迅速增长。到2028年，全球氮化镓功率半导体市场规模将达到人民币501亿元，占全球功率半导体市场的10.1%，并在功率半导体分立器件市场中占据24.9%的份额。事实上，受扩产周期、创新周期等因素的叠加影响，半导体行业具有典型的周期性特点，通常每4—5年完成一轮周期波动。根据WSTS预测，全球半导体市场在经历周期性低谷后，于2024年重新进入上升周期。英诺赛科凭借对传统半导体产业模式的革新，全力构建IDM模式，实现了从芯片设计到可靠性测试的全流程自主掌控。公司率先建成全球首条8英寸硅基氮化镓产线，打破了行业“设计—制造—封测”割裂的困境，推动氮化镓芯片以高产能、高良率进入市场，为公司发展奠定了坚实基础。截至2024年6月30日，英诺赛科苏州、珠海两大制造基地的总产能已达每月12500片晶圆，满足了下游市场的海量需求，为功率电源客户提供了稳定的供应链保障。同时，其超95%的制造良率有效降低了成本，提升了产品质量，使“英诺赛科”品牌在市场中赢得了良好口碑。此外，公司产品研发范围覆盖15V至1200V电压范围，广泛应用于消费电子、汽车电子、数据中心、可再生能源等领域。以折算氮化镓分立器件出货量计，2023年英诺赛科产品出货量份额高达42.4%，稳居全球首位。技术创新引领市场变革氮化镓引领AI算力革命英诺赛科在技术创新的道路上不断取得突破。公司不仅在全球率先实现了从6英寸到8英寸工艺的技术跨越，还通过自主研发和改造制造设备，持续推动制造工艺的迭代升级。在产品端，英诺赛科依托强大的制造能力，快速响应客户需求，推出了多款创新产品。例如，公司近期发布的INN100EA035A，成为全球首个实现大规模量产的100V级GaN解决方案，广泛应用于AI服务器等领域，显著提升了系统能效。随着AI算力、电动汽车和机器人等新兴行业的爆发式增长，传统功率半导体在高算力场景尽显疲态，氮化镓功率半导体却凭借高频、低阻等优势脱颖而出。根据弗若斯特沙利文的预测，全球氮化镓功率半导体市场规模将在2028年达到501亿元人民币，占全球功率半导体市场的10.1%。到2030年，这一市场规模有望突破100亿美元。英诺赛科凭借在多领域的广泛应用与技术优势，已然在当下市场中崭露头角，市场前景一片光明。此次公司获选纳入港股通，也为其未来发展注入了全新动力。
英诺赛科AI港股
03-10 10:59

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