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见证历史！超3700亿港元南下“扫货”，基金疯狂增持举牌

近期，易方达、睿远、宁泉资产等多家公私募基金南下抢筹，在港股市场大手笔“扫货”。其中，“杠铃”两端——科技和红利最为吸金，AI医疗、人形机器人等前沿科技赛道与银行、电力等高股息资产被频频举牌和加仓。Wind数据显示，截至3月14日，南向资金年内净买入金额已经超过3700亿港元，相当于每小时便有超2亿港元真金白银南下“扫货”，年内南向资金成交占比已攀升至58%。有公募基金经理表示，港股正逐渐从离岸市场向半离岸市场蜕变，中国资产定价权体系迎来重塑。基金大手笔举牌多只港股港交所最新数据显示，3月11日，睿远基金以每股35.4644港元的价格增持固生堂214.53万股，涉及总金额约7608.18万港元。值得一提的是，这已经是睿远基金今年第三次增持固生堂，港交所数据显示，此前，睿远基金还曾在2月21日、2月26日分别增持固生堂75.34万股、41万股，其中2月21日的持股比例超过5%，实现举牌。经过三次增持后，睿远基金合计持有固生堂1789.36万股，持股金额约6.75亿港元，持股比例也由5.01%增至7.45%。除了睿远基金，近期，公募巨头易方达基金也在港股市场频频“扫货”。比如，3月5日，易方达基金在场内以每股均价13.8914港元增持昭衍新药16.28万股，涉资约226.15万港元。在此之前，易方达基金曾在2月13日增持昭衍新药4.43万股，持股比例达5.02%实现举牌，再加上此次增持，易方达基金持有昭衍新药的最新股数达到720.75万股，持股金额约1.11亿港元，持股比例由5.02%上升至6.06%。此外，易方达基金还曾在去年11月举牌东岳集团，并在今年再度两次增持。1月9日，易方达基金以2316.48万港元增持东岳集团276.1万股，虽然在2月19日减持了200.4万股，但在2月26日再度增持241.6万股，最新持股数量为1.22亿股，持股金额11.34亿港元，持股比例7.06%。百亿私募也在近期抢筹港股。比如，宁泉资产分别在1月8日、2月5日、2月13日增持新特能源36.20万股、32.80万股、147.40万股，最新持股比例已经高达14.13%，此外，宁泉资产还在2月11日增持327万股万科企业，2月13日增持606.6万股信义能源，2月14日增持472.10万股大唐新能源、90万股碧桂园服务，最新持股比例均已经超过5%。除了公私募基金，近期，险资、信托等众多机构投资者也都在加仓港股，内资跨过香江抢筹已成趋势。比如，平安保险集团分别在3月11日加仓了农业银行，在3月6日和2月27日加仓了招商银行，在3月5日和2月20日加仓了邮储银行，在2月28日加仓了农业银行。“杠铃”两端最吸金从上述“扫货”趋势来看，内资大手笔举牌的标的大多分布在“杠铃”两端——科技和红利，其中，科技方向主要聚焦在“AI医疗”和“AI+机器人”两大主线，而红利方向则集中在电力和银行两大行业。比如，固生堂和昭衍新药均是AI医疗的重要概念股。固生堂此前曾宣布，公司已接入DeepSeek，基于真实、庞大的数据源打造名医“AI分身”，并于近期再次宣布，引入欧洲科学院外籍院士、清华大学人工智能研究院常务副院长孙茂松出任集团人工智能高级顾问，旨在通过顶尖人工智能专家的专业智慧，推动中医药与现代科技深度融合；同时，昭衍新药也宣布携手生仝智能合作开发数字病理辅助分析系统，且引入了全方位的AI辅助诊断技术，拓宽了AI技术在CRO领域的应用场景。而易方达增持的东岳集团，则属于人形机器人产业链。该公司主要从事新型环保冷媒、含氟高分子材料、有机硅材料、氯碱离子膜等的研发和生产，是全球最大的PTFE（聚四氟乙烯）材料供应商，该材料也是人形机器人产业的一种关键材料。除科技资产外，“哑铃”的另一端红利资产同样备受青睐。例如宁泉资产增持的碧桂园服务、信义能源、大唐新能源，平安保险集团加仓的农业银行、邮储银行等，股息率TTM均在5%以上。在内资加仓下，上述港股标的大多在今年已经走出一波行情。Wind数据显示，自春节以来（2月3日至3月14日），昭衍新药年内大涨82.25%，固生堂大涨38.35%，碧桂园服务、信义能源的年内涨幅均在20%以上。兴业证券策略团队表示，南向资金是本轮做多港股的主力资金之一。春节假期之后，“科技+红利”为南向资金主要流入领域，一方面，AI板块是本轮行情中南向资金与外资的显著共识，南向资金大幅增配以专业零售、汽车、生物科技、软件服务、电讯、半导体为代表的“AI+”板块；另一方面，南向资金仍然持续流入以银行、公用事业、保险为代表的价值红利板块。睿远基金国际业务部负责人、睿远港股通核心价值混合基金经理张佳璐表示，在DeepSeek等AI技术的引领下，港股市场风格一定程度上开始变化，投资者愿意为未来的成长潜力投入信心，这种转变不仅体现在科技股上，也影响了整个港股市场的估值中枢。南下资金的持续流入也为港股市场提供了坚实的支撑，为市场提供了额外的信心支持。内资重夺港股定价权以公募基金为代表的内资的“港股攻势”，标志着中国资产定价权争夺进入新阶段。曾几何时，“跨过香江去，夺取定价权”还是一句满怀憧憬的口号，但在当下，这一憧憬已经不再是梦想。一方面，南向资金正在以惊人的速度流向港股市场。Wind数据显示，截至3月14日，南向资金净买入金额已经超过3700亿港元，为去年同期的5倍以上；其中，2月单月净流入规模达1527.78亿港元，创下2021年1月以来新高；3月10日，南向资金单日净买入296.26亿港元，刷新互联互通机制开通以来新高。另一方面，南向资金的成交占比也逐步攀升。2月17日，南向资金成交额高达2006.71亿港元，占当天恒指成交额的50.13%，突破50%的大关；拉长时间来看，截至3月15日，南向资金年内成交总额已经突破5万亿港元，在港股总成交额的占比已经提升至58%。兴全沪港深两年持有基金经理陈聪表示，相较于2020年的“南下夺取定价权”，现在的市场情况是明显存在不同：一方面，内地投资者边际上在整个港股持仓的比例足够高，高到它已经逐渐变成内资的存量市场。近年来，很多的机构投资者在更加积极地参与港股投资，内资在港股中投资占比的提升一定程度上会改变港股的市场的属性，港股可能会慢慢从纯离岸市场，变成了一个半离岸市场，未来的波动、震荡，尤其是向下的风险会比过去要好一点。另一方面，港股市场的定价审美一定程度上越来越像A股。比如一些纯成长类的标的，在纯外资的体系里面不太可能是现在的股价，但是因为内资对于高成长性的看重，所以这些公司有希望在一定程度上，在较高的估值体系里面维持相当长的一段时间。这也证明至少在相当一段时间，港股市场上的一部分定价权是内资所能控制的。千亿私募景林旗下基金经理金美桥在致投资者信中表示，“南向资金持续流入，内资对港股的定价权和南向资金在港股市场中的话语权不断抬升，如果每年8000亿港元的南下资金持续2—3年，港股定价权必然会掌控在内地资金手中。”wind数据显示，2024年，南向资金净买入8078.69港元，而2025年不满3个月的净买入金额已经超过3700亿港元。国泰君安策略分析师陈熙淼表示，在本轮港股上涨行情中，内资主导、外资跟随的特征明显，投资者需重视2025年港股市场定价权体系的重塑。伴随内资显著增配港股市场，2025年定价权体系将较过往发生系统性变化。“扩散行情”值得期待值得一提的是，本轮由内资主导的中国资产重估，截至目前仍然是较为极致的结构性行情，港股的上行动力主要集中在科技、医药等少数板块。Wind数据显示，截至3月14日，年内仅有恒生科技指数、恒生生物科技指数、恒生医疗保健指数跑赢恒生指数，其中恒生科技指数的滚动10日成交额占比一度突破40%，创下历史新高，其他行业的资金参与程度受到挤压。天风证券在研报中指出，若后续其他板块跟随科技补涨，代表投资者对港股整体持乐观态度，这一普涨情形隐含的逻辑可能是以下两点：一是分子端，市场对港股盈利前景的预期改善，可以看到今年以来恒指远期EPS持续上修，季度环比增速对应上行，中国经济意外指数出现筑底企稳迹象；二是分母端，全球配置资金回归中国，相信中国经济改革与科技价值重估的过程。随着国内经济企稳以及科技创新的效果逐渐显现，外资有望陆续回归中国市场。在张佳璐看来，尽管已经有部分国际资金进入了港股市场，但仍有许多资金目前可能在等待中国经济基本面的进一步改善，他们会更加在意具体指标的变化，例如房地产企稳情况、PPI改善情况，看港股消费品公司的ASP等的变化情况。她表示，在AI技术突破、政策环境改善以及资金流入的共同推动下，香港市场仍具备进一步上涨的空间，尤其是在消费、医疗等尚未完全启动的领域。（券商中国）
基金举牌增持
券商中国03-16 20:53
俄罗斯股市，直线拉升！特朗普透露重大信号

全球大涨的节奏？当地时间3月14日，欧美股市集体大涨，截至发稿，纳指、标普500指数、德国DAX指数、意大利富时MIB指数、欧元区斯托克50指数涨幅均超过1%。中概股表现强势，纳斯达克中国金龙指数涨幅接近3%。此外俄罗斯RTS指数涨幅超过3%。当天早些时候，亚太股市总体也表现较为强势，其中A股、港股表现亮眼，沪指涨超1%，站上3400点，深证成指、创业板指、恒指、恒生科技指数涨幅均超过2%。大宗商品方面，现货黄金一度突破3000美元/盎司，再创历史新高。消息面上，美国总统特朗普14日在社交媒体上说，美方与俄方进行了“非常良好和富有成效的讨论”，“可怕而血腥的”俄乌战争很有可能走向结束。全球大涨俄罗斯股市直线拉升当地时间3月14日，美欧股市全线大涨。截至发稿，道指涨0.86%，纳指涨1.58%，标普500指数涨1.22%。欧股方面，欧股主要指数也集体上涨，截至发稿，英国富时100指数涨0.94%，法国CAC40指数涨0.97%，德国DAX指数、意大利富时MIB指数、欧元区斯托克50指数涨幅均超过1%。值得注意的是，俄罗斯股市盘中直线拉升，截至发稿，俄罗斯RTS指数涨幅超过3%。大宗商品市场方面，现货黄金盘中一度突破3000美元/盎司，再创历史新高，但随后涨幅回落。截至发稿，伦敦金现报2989.816美元/盎司，涨0.05%，COMEX黄金涨0.24，报2998.6美元/盎司。国际油价小幅上涨，美油涨0.32%，布油涨0.34%。特朗普：俄乌战争很有可能走向结束据新华社快讯，美国总统特朗普14日在社交媒体上说，美方与俄方进行了“非常良好和富有成效的讨论”，“可怕而血腥的”俄乌战争很有可能走向结束。据央视新闻，美国总统国家安全事务助理华尔兹对俄乌达成停火协议的可能性表示“谨慎乐观”。此前，美国中东问题特使威特科夫与俄罗斯总统普京在莫斯科举行会晤。华尔兹表示，双方都有自己的要求，也都需要做出妥协。华尔兹称，威特科夫会晤后将“把事情带回来”，让特朗普决定下一步的行动。当地时间3月13日晚，俄罗斯总统普京与美国中东问题特使威特科夫举行会晤。此次会晤以闭门方式举行，目前尚不清楚双方会晤内容。俄媒称，威特科夫已于14日凌晨离开莫斯科。在会晤前，普京明确表示，俄方同意与乌方结束敌对状态的提议，但前提是停火能够带来长久和平，并消除引发乌克兰危机的根源。14日，俄罗斯总统新闻秘书佩斯科夫表示，俄总统普京和美国总统特朗普的通话时间还没有确定，但双方均认同通话是有必要的。佩斯科夫称，双方的通话安排将在威特科夫向特朗普汇报后再做决定。（证券时报）
俄罗斯黄金特朗普
证券时报03-14 23:26
港股收评：恒指、恒生科技指数均涨超2% 中国飞鹤涨约16%

人民财讯3月14日电，恒生指数收盘涨2.12%，恒生科技指数涨2.31%，中国飞鹤涨约16%，蒙牛乳业涨超9%，药明合联涨约11%，贝壳涨约8%，比亚迪股份涨约7%，美团涨约5%。
恒生指数药明合联比亚迪股份
人民财讯任丽珺03-14 16:15
2分钟涨停！002105，8连板！谁在买？深交所最新披露→

A股今日全线回调，深证成指、创业板指跌约1%，北证50跌逾3%；港股亦下挫，恒生科技指数一度跌超3%。具体来看，两市主要股指盘中震荡下探，深证成指、创业板指跌约1%，科创50指数跌逾2%，北证50指数跌超3%。截至收盘，沪指跌0.39%报3358.73点，深证成指跌0.99%报10736.19点，创业板指跌1.15%报2166点，科创50指数跌2.11%，北证50指数跌3.07%，沪深北三市合计成交16487亿元，较昨日减少约770亿元。场内近3800股飘绿，半导体、人形机器人、存储芯片概念等下挫，凯尔达、奥比中光、隆盛科技等跌超10%，捷昌驱动、福莱新材等跌停；煤炭、电力、燃气、石油等资源股集体拉升，大有能源、美锦能源、杭州热电等涨停；黄金概念活跃，明牌珠宝涨停斩获3连板，莱绅通灵亦涨停，迪阿股份涨超9%；医美概念上扬，德展健康涨停，稳健医疗涨超6%，爱美客涨近4%。值得注意的是，在公司辟谣“网传欢迎信隆健康廖董一行莅临傅立叶智能指导交流”相关消息后，信隆健康今日开盘后两分钟内再拉涨停，斩获8连板。盘后深交所披露信息显示，其间信隆健康获自然人买入30.90亿元，占比85.96%；其中，中小投资者累计买入15.29亿元，占比42.53%。港股今日亦大幅走低，恒指一度跌1.7%，恒生科技指数一度跌超3%。截至收盘，恒指跌0.58%报23462.65点，恒生科技指数跌1.67%报5747.77点。个股方面，地平线机器人跌5.6%，中芯国际跌近5%；中煤能源涨近4%，中国神华涨约2%。资源股逆市拉升煤炭、电力、燃气、石油、钢铁等资源股盘中集体拉升。截至收盘，煤炭板块方面，大有能源、美锦能源涨停，新集能源涨超8%，晋控煤业、郑州煤电涨近7%。消息面上，市场传出今年煤炭行业供给端有望收缩的消息。2月28日，中国煤炭工业协会、中国煤炭运销协会联合发布倡议书，从严格执行电煤合同严格兑现、推动煤炭产量控制、推动原煤全部入洗、控制劣质煤进口、加强行业自律五个维度对煤炭行业发展提出倡议。业内人士表示，煤炭供给有望有序控制，进而改善行业供需平衡，同时，有助于减少煤价非理性波动，二季度煤价有望止跌回稳。申万宏源证券指出，国内煤炭产量相对平稳、东部省份面临资源枯竭带来的产量下降，进口量预计收缩，而火电需求在宏观企稳的背景下具备韧性，煤炭行业供需基本平衡，看好“迎峰度夏”旺季供需再平衡带动动力煤价格企稳反弹，以及在稳增长政策刺激下，焦煤价格的触底反弹。开源证券表示，目前无论动力煤还是炼焦煤价格均处于低位，随着供需基本面的持续改善，两类煤种有望企稳反弹，其中动力煤存在区间内弹性而炼焦煤是完全弹性；当前宏观政策已表现力度很大，市场更期待政策落地后反映在需求上的真实效果，2025年两会之后，政策方案落实以及开春施工季的来临，煤炭的需求和价格均有望体现出向上趋势，煤炭股周期属性将显现。燃气板块方面，杭州热电、宁波能源涨停，大连热电涨超6%，京能热力涨近5%。行业方面，2025年1—2月，国内出厂价格有所回落而进口LNG价格表现坚挺，LNG出厂价、LNG到岸价分别同比变化-10%、56%。中信证券指出，考虑全球天然气行业目前正处于产能释放周期，海外气价趋势下行可期，预计国内进口气价有望延续2022年价格触顶回落趋势，叠加中石化的气价方案中已小幅下调2025年综合销售气价，判断2025年城燃公司购气成本仍有小幅下降预期，此外部分城市在2025年仍在推进顺价方案，多重因素叠加下预计城燃毛差仍将扩张。华源证券表示，2025年城燃公司管道气成本较2024年维持相对平稳，成本波动将主要源于进口LNG价格变化。当前国际天然气价格维持相对低位，随着后续顺价继续推进，城燃公司毛差有望进一步回升。从行业发展阶段来看，城燃逐渐步入成熟期，红利价值较以往更加凸显。此外，黄金概念股盘中发力走高，截至收盘，明牌珠宝涨停斩获3连板，莱绅通灵亦涨停，迪阿股份涨超9%，东方锆业、玉龙股份、潮宏基等涨逾4%。昨日，受美国2月份消费价格指数增长放缓及美对外贸易政策不确定性等因素影响，国际金价再度走强，盘中最高触及2948.9美元/盎司，截至收盘，COMEX黄金期货涨0.77%报2943.4美元/盎司。国金证券指出，在特朗普政府上任后，美国通胀和通胀预期将有所抬升，压降短端实际利率水平，有望提振金价，而下半年随着相关财政政策的执行，预计赤字率或有超预期抬升，基于信用分析框架，金价有望突破3000美元大关。目前黄金股估值普遍回到历史相对低位，而金价高位运行，预计黄金股相对收益将较为明显。人形机器人概念回调近期火爆的人形机器人概念大幅回调，截至收盘，凯尔达、隆盛科技、奥比中光、凌云光等跌超10%，捷昌驱动、威孚高科、福莱新材跌停，雷赛智能逼近跌停。值得注意的是，截至12日，捷昌驱动年内涨幅已翻倍，公司日前提示，公司关注到近期市场对于人形机器人相关概念的关注度较高，部分机构将公司列为机器人概念标的。公司主持的“领雁”研发攻关计划项目-高推力密度电动线性致动器关键技术研究仍处于研发和测试阶段，目前尚未对市场进行批量供货，暂未形成收入，不会对公司业绩产生影响。另外，公司与浙江灵巧智能科技有限公司共同出资设立合资公司，总投资430万元。该公司主要从事关节模组及驱动器等核心零部件的研发生产制造销售等相关业务。该公司目前处于设立初期，暂不会对公司业绩产生影响，后续可能面临宏观经济、行业政策变化、市场竞争、技术迭代等不可预测因素或不可抗力的影响，未来经营情况存在一定的不确定性。福莱新材年内已累计大涨超170%，公司日前提示，注意到近期市场对公司柔性传感器的关注度较高。公司目前正在进行柔性传感器中试线的搭建，后续研发和订单存在一定的变化性与不确定性。截至目前公司柔性传感器项目尚未产生任何收入、利润，不会对公司业绩产生影响。公司主营业务未发生变化。信隆健康8连板深交所：自然人买入占比达85.96%今日，信隆健康(002105)开盘2分钟内迅速拉升涨停，斩获8连板。截至收盘，报11.3元/股，成交额5.22亿元，涨停板上封单超10万手。昨日，该股盘中曾开板，成交额明显放大，全日成交12.3亿元。近日，有投资者在互动平台提问，“公司前几天风险提示说未进行通用机器人等的并购重组重大事项，网传欢迎信隆健康廖董一行莅临傅立叶智能指导交流，请问该传言是否真实？”对此，信隆健康回应称，提及的网传事项纯属谣言，请理性投资，注意风险。资料显示，该网传信息的“傅立叶智能”或指上海傅利叶智能科技有限公司，该公司在2023世界人工智能大会上发布通用人形机器人GR-1，作为国内领先的自研可商业化落地的通用人形机器人产品，其展现出的技术突破被视为通用机器人时代的里程碑。昨日晚间，公司发布股票交易异常波动公告称，近期公司经营情况及内外部经营环境未发生重大变化，也无预期即将发生的重大变化；公司预计2024年实现归属于上市公司股东的净利润为亏损1000万元—2000万元，比上年同期减少146.08%—192.15%；扣除非经常性损益后的净利润亏损为1400万元—2400万元，比上年同期减少772.82%—1253.40%，目前公司已披露的业绩预告不存在应修正情况。今日盘后，深交所披露，信隆健康3月4日至3月13日期间涨幅严重异常，其间获自然人买入30.90亿元，占比85.96%；其中，中小投资者累计买入15.29亿元，占比42.53%。机构投资者累计买入5.05亿元，占比14.04%。据悉，投资者分类按证监会账户分类标准划分，中小投资者指自然人投资者中按证监会分类方式划分持股市值300万元以下账户，其他自然人投资者指按证监会分类方式划分持股市值300万元以上账户。（证券时报）
深交所机器人机械设备
证券时报03-13 17:46
刚刚！港股，突传重磅！

港股又传大利好！据彭博社消息，知情人士透露，香港证券交易所正在探讨降低投资者购买香港部分高价股票门槛的方案，以刺激交易。这些人士称，在最近几周港交所与经纪行业的非公开会议上，港交所官员提出了精简每只股票的最低交易单位（即“每手股数”）的方案。目前，每手股数由每家公司自行设定，范围从每手100股到数千股不等。据知情人士透露，港交所尚未表明倾向的方向。他们还称，相关政策仍在制定中，时间表和范围尚不清楚。近期港股持续调整，这些利好的出现，以及港股当下所处的环境，是否有利于其继续演绎呢？降门槛今天早上，港股市场传来重磅。知情人士透露，香港证券交易所正在探讨降低投资者购买香港部分高价股票门槛的方案，以刺激交易。这些人士称，在最近几周港交所与经纪行业的非公开会议上，港交所官员提出了精简每只股票的最低交易单位（即“每手股数”）的方案。不过，据知情人士透露，港交所尚未表明倾向的方向。目前，港股主板市场股价超过100港元/股的股票有37只。老铺黄金股价达到了680港元以上，腾讯控股、携程集团、蜜雪集团、百胜中国、比亚迪股份、港交所、科伦博泰生物等股价都超过了200港元。目前，每手股数由每家公司自行设定，范围从每手100股到数千股不等。若降低投资者购买香港部分高价股票门槛，势必会刺激这些股票的交易，也有利于港交所股价的短期表现。天风证券研报显示，在港股经历持续一个多月的上行势态后，恒指市场宽度（股价高于20均线以上成分股占比）从低位22.9%上升至3月7日高点90.4%，但该指标在本轮行情中的陡峭程度与峰值均不及2022/11、2024/4、2024/9三轮行情，类似规律也体现在RSI指标上，表明市场上涨尚未达到全面共振的状态。这种现象产生的原因是港股的上行动力主要集中在少数板块，截至3月7日，年内仅有资讯科技（+34.7%）与可选消费（+32.1%）两个板块跑赢恒生指数（20.79%），其中恒生科技指数的滚动10日成交额占比一度突破40%创下历史新高，其他行业的资金参与程度受到挤压，这种高离散（收益方差）与高拥挤的状态反映港股存在局部过热迹象。另据彭博社报道，对冲基金在2月初大幅流入中国权益资产，为四个月来最大单周流入规模，但在随后四周连续减持，这类不稳定性较高的快钱对港股更多是造成交易脉冲，很难起到稳定器作用。至于主观多头，彭博对部分亚太大型主动股票基金的区域配置分析显示，近几个月来多数基金正削减印度股票敞口、增持中国股票，韩国投资者也在2月购买了三年以来单月最多的港股，对中国市场持改善预期。对比之下，欧美主动管理型LO累计净流出规模还在扩大。相反，内资的稳定器作用更为明显。来自中信证券的数据显示，港股通开通至今，南向资金累计净流入超4万亿港元，已成为港股市场重要的影响力量和流动性提供的核心支柱。南向资金的流入呈现“哑铃型”配置特征，一端布局A股稀缺性的消费互联网、科技龙头以及创新药等成长性资产；另一端增持金融、电讯和能源等高股息标的，形成风险对冲策略。中资中介机构托管持有的行业市值占比变化与港股市场的产业结构调整较为一致。境内主被动公募基金对港股占比持续增长，截至2025年2月底主动权益基金持有港股占其权益投资比重提升至6.6%。外资大行的最新态度与资金的意愿相比，外资大行的态度显得更为积极。今天早盘传出的一份外资行报告这样写到：依然看震荡，但是市场是真的强，外盘跌硬是不跟。这种洋溢着青春气息的倔强许久未见。该行表示，全球资金从“美国例外”到“美国除外”。2008年至今约2万亿美元的外资流入美股，分享企业成长性带来的十余万亿美元增值。但在关税和美国衰退的担忧下，在美外资遭遇资产荒，步入新时代下的特里芬两难：美元资产提供的收益无法保障外资对储蓄的安全需求。资金外流驱动叙事从“美国增长例外论”转向“美国资产除外论”，欧洲和亚太分别获得本国资金回流，美债利率中枢面临资金面带来的上行压力。另外，全球化从“增长驱动”转向“分配驱动”。全球化没有终结，分配驱动下的全球化更注重贸易双方政策信贷关税等领域的均衡，意味着贸易成本增加，不利于低毛利高海外依赖度的行业和企业。但相比过去三年的混乱，新秩序比没有强。短期可以看跌美股，但不必为美国的未来过度担忧。不以长期叙事去硬套特朗普的短期行为。基本面强复苏来临前，可能要按照2019年模版看待强势的市场。2019年是对2018年的修复，今年也很可能是对过去一年半宏大叙事（日本化、印度替代、纳指永远赢等等）的修复。若基本面的改善是温和的，那么市场风格在调整后可能更加集中于科技成长。当然，眼下需要先熬过调整期。（券商中国）
港股香港证券
券商中国03-13 13:17
天风证券：配置层面港股对内地投资者仍具有吸引力

人民财讯3月13日电，天风证券发布策略研报称，配置层面，以10年期中债收益率衡量的恒指股权风险溢价（ERP）处于突破向下一倍标准差、与2024年10月初相当的位置，较2023年2月初的水平也存在一定下行空间，因此港股对内地投资者仍具有吸引力。而在长端美债情形下，恒指ERP已突破近年来低位水平，尽管近期10年期美债收益率出现快速回落，但可比区间内美债的配置性价比依然高于港股，后续外资配置港股的意愿仍需更多观察。根据经济复苏与市场流动性，可以把投资主线降维为三个方向：1）Deepseek突破与开源引领的科技AI+；2）消费股的估值修复和消费分层逐步复苏；3）低估红利继续崛起。其中，消费板块投资的核心因子是估值，在当前消费板块低估值、利率下行、政策催化下复苏周期抬头（哪怕是很弱的斜率），以宏观叙事而对消费过分悲观反而是一种风险，重视恒生互联网。
港股天风证券互联网
人民财讯03-13 08:02
港股“红底股”变迁背后：恰是经济转型升级缩影

资料来源：公开信息钟恬/制表图虫创意/供图证券时报记者钟恬在港股市场中，“红底股”是指那些股价跨越100港元大关的股票，这一名称源自香港流通的100元港币以红色为底色，犹如股市里的一抹亮色，凸显着这些股票的不凡身价。在港股历史上，一度“红底股”主要由香港本地传统行业巨头霸榜，例如李嘉诚旗下的长江实业、和记黄埔，以及汇丰控股、太古股份等。近年，来自内地新兴行业的股票如雨后春笋般强势崛起，逐渐“上位”，打破了原有的格局。截至3月11日收盘，港股市场的“红底股”已达32只（前复权），其中不乏2024年新上市便崭露头角的次新股，例如老铺黄金、重塑能源、声通科技等，甚至还包括2025年上市的蜜雪集团、布鲁可，涵盖能源、科技、医疗、消费等多个领域。这一变化宛如一面镜子，映照出经济转型的浪潮、行业竞争格局的演变，以及投资者情绪与市场预期的转变。1 新格局：次新股闪耀登场Wind统计显示，目前港股市场总共有32只“红底股”，其中11只股价超过200港元。老铺黄金以693港元居首，该股在3月11日大涨12.87%，盘中一度拉升至702.50港元，再创历史新高；腾讯控股以517.5港元紧随其后，携程集团、蜜雪集团则以491.4港元、420.6港元的收盘价名列第三、四位，百胜中国、比亚迪股份、香港交易所的股价也均超过300港元。此外，科伦博泰生物、声通科技、宏利金融、重塑能源的股价超过200港元。值得一提的是，在当前的港股“红底股”阵营中，多只2024年以来上市的次新股成为一道亮丽的风景线。老铺黄金，作为2024年6月上市的次新股，无疑是其中的佼佼者。公司专注于古法手工黄金饰品的设计、研发与销售，以精湛工艺和独特设计闻名。截至2024年6月招股书披露时，公司共有32家门店。其在港交所上市时，发行1945.13万股，发行价为40.5港元，募资净额约7.13亿港元。腾讯、南方基金、源峰基金为其3名基石投资者。2024年上半年，老铺黄金交出了一份令人惊艳的成绩单：营业收入高达35亿元（人民币，下同），同比增长148%；净利润为5.9亿元，同比增长199%；公司预计2024年净利润为14亿元—15亿元，同比增长236%—260%，超出市场预期。不断创出新高的金价，强劲的业绩增长，犹如强大的引擎，推动其股价一路攀升，上市以来股价已较发行价大幅增长16.11倍，成为“红底股”中的明星企业。声通科技是一家专注于企业级全栈交互式人工智能解决方案的高新技术企业。其解决方案广泛应用于城市管理及行政、汽车及交通、通信、金融等多个行业，能有效提升企业级用户信息交换和业务交互的便利性及智能化程度。2024年7月10日，声通科技正式登陆港交所，募资净额5.72亿港元，其目前股价为239.8港元，较发行价上涨近60%。重塑能源专注于氢燃料电池系统、氢能装备及相关零部件的设计、开发、制造和销售，提供制氢及终端应用一站式解决方案。公司与中国石化、一汽解放集团等国内外知名企业建立了战略合作关系，下游客户包括宇通客车、日本丰田汽车等。按2023年氢燃料电池系统的销售输出功率计，位居中国氢燃料电池系统市场第一。公司于2024年12月6日在港交所上市，募资总额为7.1亿港元，距离上市仅3个多月，目前股价较发行价上涨39%。此外，国富氢能、讯飞医疗科技分别在2024年11月15日和2024年12月30日上市，目前股价均较发行价涨近102%。2025年1月10日上市的布鲁可和2025年3月3日上市的蜜雪集团，后来居上，目前股价较发行价大升94%和108%。上述企业分别来自能源、科技、医疗、消费等领域，凭借在各自领域的独特优势与创新能力，股价不断突破，为港股“红底股”注入了新鲜血液。资深市场人士桂浩明认为，进入“红底股”阵营的中资企业，大多业绩比较好，所以价格也会比较高。“这两年，内地一些企业在香港上市后受到当地投资者的追捧，从而成为高价股，事实上反映了内地资产在香港这个国际资本市场窗口中得到了更高的认可度。”2 变迁：传统与新兴力量交织演进在港股历史上，“红底股”曾一度被香港本地传统行业的巨头所垄断。当时香港经济繁荣，房地产、金融等传统行业催生众多“红底股”，这些股票也有着相当重要的地位，成为香港市场的标杆。“在投资界，百元被视为重要心理关口。股价一旦失守‘红底’，即跌破百元，往往意味着许多长线投资者会加入斩仓潮，抛售股票。相反，如果股价成功升破百元大关，晋身红底股行列，基于红底股曾作为市场标杆所积累的声誉与影响力，往往会吸引大量投资者入市追货，进一步刺激股价继续向上攀升，形成一种正向反馈。”一位姓廖的香港投资者表示。纵观港股历史，多数“红底股”广泛分布于金融、地产、公用事业等传统行业。金融领域包括汇丰控股、恒生银行、渣打集团、宏利金融等，这些公司是香港作为国际金融中心的重要支柱，受益于香港的金融枢纽地位，凭借广泛的业务网络、稳健的经营策略以及对市场变化的适应能力，长期保持较高的股价水平；地产行业则有李嘉诚旗下的长江实业，以及九龙仓、新鸿基地产等，主要由于香港土地资源稀缺，房地产市场长期繁荣，这些企业不仅在地产开发上获利丰厚，还涉足物业租赁、酒店经营等多元化业务，为股价提供了坚实支撑。还有部分综合企业如和记黄埔、太古股份等，业务涵盖港口、零售、航运等多个领域，把握不同行业的发展机遇。从股价走势看，这些传统“红底股”与市场周期紧密相连。以2007年至2008年为例，全球经济处于上行周期，香港股市也一片繁荣，众多“红底股”股价达到阶段性高位，如汇丰控股、香港交易所、中国移动、思捷环球等。2008年金融海啸导致全球股市大规模崩盘，一批“红底股”股价也随之下跌，当时恒指成份股中最后一只“红底股”汇丰控股也终于失守百元大关，大跌至接近2003年非典时期的88港元。之后，部分公司凭借强大的抗风险能力，在金融危机后逐步恢复元气，例如恒生银行、宏利金融、渣打集团等，陆续重回“红底股”行列，也有一部分公司最终被除牌，例如永隆银行。不过，随着多家中资股来港上市，“红底股”已不再稀有。其中，腾讯控股在互联网行业蓬勃发展的浪潮中，自2009年起股价持续攀升，成为“红底股”的常客，展现了新兴行业的崛起力量。腾讯控股曾在2021年2月最高触及773.9港元，其间曾宣布进行拆股，目前股价为517.5港元。而阿里巴巴的股价曾超过300港元，但也一度跌跌不休至60港元。今年春节长假后，股价节节攀升，回归“红底股”阵营。目前，中资科技股俨然已成“红底股”板块的主力，除腾讯控股、阿里巴巴之外，还有网易、美团、哔哩哔哩、京东集团、网易云音乐、理想汽车等。桂浩明表示，对“红底股”板块进行分析可知，以往香港本地资产在“红底股”中占比较大，主要集中在房地产、商业以及金融行业。但近两年来，随着内地资产崛起，新经济企业在香港上市后展现出强大活力，这在一定程度上反映了香港资本市场结构的变化。“过去香港经济模式较为传统，与香港自身经济架构有关，主要是房地产加金融模式，而现在开始向高科技领域发展，特别是内地高科技企业在香港上市，使其成为展现中国科技实力的重要窗口。”香港博大资本国际总裁温天纳介绍，近年来中资企业明显增多，往往这些企业并非以100港元招股，它们的股价是慢慢升上来的，这也反映出投资者的认可、欢迎以及企业在股价表现上的突破，“这些企业股价涨到这么高的水平，依然不进行分拆或把每手股票拆细，而是以更大的交投额出现在市场上，这代表投资者在资金面等各方面有较大的支撑和信心。所以未来，我相信‘红底股’板块会慢慢地出现从香港本地资本到内资主导的历史转变”。3 前瞻：阵营或将继续扩张驱动“红底股”变迁的背后力量，是投资者情绪与预期的不断变化。过去，投资者因香港本地传统行业股票稳定的现金流、丰厚股息收益，以及企业在市场的垄断或优势地位，对其青睐有加，例如汇丰控股长期以来保持着较高的股息派发水平，为投资者提供了稳定的收益来源，如同可靠的“现金奶牛”。但近年来，随着香港经济结构调整与全球经济形势变化，传统行业增长放缓，受房地产调控、电商冲击等影响盈利前景不明，投资者态度转变，开始减持并转向新兴行业。与此同时，新兴行业因巨大增长潜力，吸引了投资者的目光。桂浩明认为，与传统的“红底股”相比，这些逐步崛起的“红底股”新秀体现出几方面优势。第一，它们大多脱离了传统产业范畴，更具科技含义，科技特征明显。第二，从资产规模来看，它们往往并非重资产企业，但业务辐射范围特别广，且涉及许多前沿领域，在把握经济发展方向上具有更强优势和更高灵活度。第三，传统“红底股”中的房地产金融业务，尤其是房地产，以往多集中在香港本地，而这些新企业的业务范围拓展到了中国内地乃至世界。“从未来发展趋势看，香港国际金融中心的地位有望进一步巩固和提升。在这一大背景下，‘红底股’作为在香港上市的优质资产代表，其队伍还会不断扩张。”桂浩明说。温天纳也认为，随着中国经济的发展以及相关概念的兴起，相信“红底股”板块会从以往本地资本主导的情况，逐渐交由不同的内地企业接棒，这会丰富整个港股市场。不过，北京九圜青泉科技有限公司首席投资官陈嘉禾提示，从企业的角度来讲，“红底股”本质上没有太多意义，它本身只是一个概念。一个公司股价的高低，与它的资产或竞争力强弱不一定正相关。“从投资价值来讲，每个公司情况不同。科技行业变动很大，不能因为股价超过100港元就认定公司一定好。有的科技公司很好但股价不高，有的传统公司很好股价也可能很低，比如很多中资在港的银行，股价只有几块钱，但不能说其资产不好。”桂浩明也提醒，近期国际资本不断回流港股，港股走势活跃，这将推动港股更快发展，“红底股”的关注度也会随之提高，值得投资者留意。对于境内投资者而言，可借助港股通等途径投资这些品种，实现资产保值增值。“当然需要强调的是，‘红底股’价格较高，投资者要注意投资风险。”（证券时报）
港股经济香港
证券时报03-12 07:36
强劲！中国资产，尾盘大反攻！发生了什么？

尾盘一幕，着实强劲！在美元资产隔夜大跌的背景之下，中国资产强势反击。今天尾盘，A股大举收红，三大指数最终全线收涨。港股市场亦于尾盘大举反攻，恒指微跌0.01%，恒生科技指数涨1.39%。离岸人民币兑美元拉升，日内涨逾300点，现报7.2296。在岸人民币兑美元拉升，日内涨逾350点，现报7.2233。中概股盘前大幅上扬，3倍做多富时中国ETF-Direxion涨约6%。分析人士认为，一是美国的政策导向和美股估值过高，导致资金外流；二是中国和欧洲的资产扩张以及高科技发展，让市场产生了资产重估的预期。摩根大通近日发布一份研究报告，指出中国人工智能（AI）领域正处于类似2010年行动网络浪潮来袭前的“奇点”，预计2025年将成为中国生成式AI（GAI）应用爆发的关键一年。尾盘大反攻今日，A股低开高走，沪指开盘跌近1%后逐步收复失地。截至收盘，三大指数最终全线收涨。上证指数收涨0.41%报3379.83点，深证成指涨0.33%，创业板指涨0.19%，北证50涨0.08%，科创50跌0.4%，万得全A涨0.38%，万得A500涨0.33%，中证A500涨0.31%。A股成交1.52万亿元，昨日为1.54万亿元。港股市场亦一度大幅低开，但皆于尾盘收复失地。恒指跌0.01%，恒生科技指数涨1.39%。新能源汽车、医药股走高。零跑汽车涨逾13%，宣布成立机器人团队；蔚来涨近10%，中国生物制药涨逾6%，百济神州涨逾3%。中概龙头美股盘前走强，小鹏汽车大涨9%，蔚来涨超7%，哔哩哔哩涨6%，理想汽车涨超5%，阿里巴巴涨超4%。3倍做多富时中国ETF-Direxion涨约6%。人民币亦大幅拉升。离岸人民币兑美元拉升，日内涨逾300点，现报7.2296。在岸人民币兑美元拉升，日内涨逾350点，现报7.2233。值得注意的是，今日，国债期货大幅收跌，30年期主力合约跌1.05%，10年期主力合约跌0.42%，5年期主力合约跌0.24%，2年期主力合约跌0.15%，显示风险偏好保持向上。发生了什么？在美元资产普遍杀跌的背景之下，中国资产如此走强，究竟是何逻辑？分析人士认为，一是美国的政策导向和美股估值过高，致使资金外流；二是中国和欧洲的资产扩张以及高科技发展，让市场产生了资产重估的预期。今天开盘，欧洲主要股指亦是集体上涨。德国DAX指数涨0.5%，法国CAC40指数涨0.5%，欧洲斯托克50指数涨0.5%，英国富时100指数涨0.04%。摩根大通分析师Alex Yao团队将中国GAI的发展划分为四个阶段，并针对每个阶段提出了相应的投资策略。其核心观点认为，随着DeepSeek等本土大型语言模型（LLM）的崛起，应用正在加速普及，并将引发对算力的巨大需求。摩根大通预测，在这场AI盛宴中，阿里巴巴有望成为最大的赢家。根据摩根大通的分析，中国生成式AI的发展将经历以下四个明确的阶段。DeepSeek在2025年1月推出V3和R3 LLM是引爆GAI应用的关键催化剂。自1月底以来，DeepSeek的LLM已被各行各业的公司广泛应用于面向消费者的应用中。数据显示，截至3月7日，中国下载量排名前三的免费应用均为GAI应用，功能与ChatGPT类似。此外，来自网络公司的回馈也表明，DeepSeek的LLM正在后端运营中得到广泛应用。报告指出，在人工智能发展的第二阶段，IAAS价值链中的公司将表现突出，其营收预期有望得到积极修正，而阿里巴巴是摩根大通在这个领域最看好的标的。摩根大通相信，阿里巴巴是IAAS价值链中的重要一员，其在第二阶段的表现将超越其他网络同行，并有潜力成为第三阶段应用的受益者。摩根大通还提到了“被低估”的AI受益者——快手。报告认为，AI（尤其是在DeepSeek 发布后）将显著提升快手主应用的用户参与度和变现能力。此外，快手旗下的AI视讯/图像生成器Kling，与快手应用在视讯生成方面具有深度协同效应，并在电子商务、专业内容制作等商业垂直领域具有巨大的变现潜力。（券商中国）
国资摩根大通摩根大通(JPMORGAN CHASE)
券商中国03-11 18:09
港股，突发！高盛，最新发声！

港股突然大幅调整！今天，港股突然迎来巨震，恒生科技指数一度大跌超3.5%，恒生指数一度大跌近2.5%。蚂蚁集团概念、餐饮、钢铁、汽车经销商等板块跌幅都超过4%。奈雪的茶、金蝶国际、中国联通等跌幅居前。那么，港股因何调整，未来又将如何演绎呢？今天中午，高盛传来的最新报告指出，随着中国股指估值逼近合理目标，预计牛市将会放缓，并且在未来几周美国、中国政策和地缘政治议程再次活跃下，获利回吐压力显现。不过，华泰证券认为，短期视角对港股不宜悲观，中长期仍坚定看好中国资产重估行情演绎。突然大幅调整今年以来，涨势如虹的港股再现调整。恒生科技指数一度大跌超3.5%，恒生指数一度大跌近2.5%。随后，虽然有所反弹，但与A股相比，港股今天的表现依然较弱。与此同时，A50和人民币今天也是明显走弱。在港股的压制之下，今天，A股市场全天震荡调整，三大指数小幅下跌。截至收盘，沪指跌0.19%，深证成指跌0.17%，创业板指跌0.25%。个股涨多跌少，今日成交1.54万亿元，低于上一个交易日。资金方面有两个信号：一是今年2月，韩国投资者投资中国股票的月度交易额环比增长近两倍。根据韩国最大证券公司最新数据，2月17日至28日期间，韩国投资者净买入规模排前10的海外股票中，中国股票占据6席，多为电动汽车、人工智能、芯片等科技行业的龙头企业。据了解，截至2月底，韩国交易所上市的中国指数ETF基金共44只，其中，涨幅最大的ETF基金近一个月收益率高达62.8%。二是截至3月7日，上交所融资余额报9616.84亿元，较前一交易日减少36.43亿元；深交所融资余额报9324.47亿元，较前一交易日减少58.44亿元；两市合计18941.31亿元，较前一交易日减少94.87亿元。这是近期以来，杠杆资金出现的较大幅度的回撤。市场如何演绎？那么，市场又该如何演绎？目前机构分歧较大。华泰证券认为，两会延续稳中求进定调，内需成为对冲外部不确定性的核心抓手，政策态度积极提振市场情绪。美国就业等数据偏弱推动近期海外流动性边际宽松，为港股带来阶段性顺风，但中期仍需关注美国通胀隐忧及债务上限博弈对流动性进一步宽松的制约。资金面上，被动型外资加速流入港股，南向资金流入态势稳定。考虑到国内经济企稳态势显现，AI应用加速落地逻辑不改，科技龙头财报表现仍强等因素，短期视角对港股不宜悲观，中长期仍坚定看好中国资产重估行情演绎。配置上，建议维持哑铃策略，关注科技重估（互联网/硬件）、新消费、创新药及高股息中兼具攻守属性的通信等板块。中金发表港股策略报告表示，港股本轮反弹的本质是建立在对科技趋势的乐观情绪上。这个情绪计入的程度和未来还有多少“想象”空间，是回答未来市场空间的关键。该行认为，第一是当前的AI趋势、叙事变化和估值重估的大方向是正确的，但第二是短期也需要把握节奏，仓位和成本同样重要。如果预期短期新增催化剂有限，甚至还可能存在政策不及预期以及外部扰动增加的风险，还是以短期观望为主。该行继续维持短期恒指23000点—24000点，乐观情形25000点的测算。信报引述高盛最新报告认为，中国股市迎来史上最佳的开局，MSCI中国指数年初至今上涨19%，分别跑赢发达市场和新兴市场18个和14个百分点。从谷底到峰值的29%涨幅是历史上第三大涨幅。一些因素帮助提振市场，特别是对人工智能的乐观情绪和中国科技股的积极叙事转变，两会确认了稳增长的政策倾向，以及到目前为止，新一届美国政府领导下中美关系比投资者之前担心的更为缓和。报告称，随着指数估值逼近该行设定的12倍合理市盈率目标，以及多个积极的国内催化剂已经实现，高盛预计牛市将放缓，并且随着未来几周美国、中国政策和地缘政治议程再次活跃起来，获利回吐的压力将会显现。高盛认为，美国和中国科技股之间的估值溢价已从年初的152%收窄至目前的71%，这表明在中国，建设性的人工智能故事已被更好地定价，盈利能力的提高和盈利升级可能是推动人工智能科技领域进一步上涨的必要条件。（券商中国）
高盛港股华泰证券
券商中国03-10 17:08
港股，重要调整！下周生效

港股通标的调整，恒生科技指数、恒生综合指数等成份股调整！3月7日，上交所发布公告称，因恒生综合大型股指数、中型股指数、小型股指数实施成份股调整，沪港通下港股通（以下简称港股通）标的名单发生调整，并自下一港股通交易日起生效。也就是说，3月10日也即下周一，港股通标的将正式调整。其中，小菜园、毛戈平、贝壳-W和卫龙美味等27股被调入，调出名单则包括绿景中国地产、SOHO中国、奈雪的茶和百果园集团等28只股票。具体名单如下：而港股通标的名单的此次调整，源于恒生指数系列的成份股调整。2月21日，恒生指数有限公司宣布截至2024年12月31日的恒生指数系列季度检讨结果，包括恒生科技指数、恒生综合指数在内的多个指数成份股调整。相关变动于3月7日（星期五）收市后实施，并将于3月10日（星期一）起生效。恒生指数系列此次季检结果显示，恒生综合指数成份股数目由517只减少至505只，其中，调入29只股票，调出41只股票。具体名单如下：据悉，恒生综合指数亦同时划分为三项市值指数，包括大型股、中型股及小型股指数，分别涵盖恒生综合指数成份股总市值的前80%、紧接的15%及最后的5%。恒生中国企业指数成份股数目维持50只，调入中通快递和百济神州，调出中国生物制药和李宁。恒生中国企业指数成份股公司的变动亦适用于恒生中国企业精明指数。恒生科技指数成份股数目维持30只，调入腾讯音乐-SW和地平线机器人-W，调出东方甄选和众安在线。恒生生物科技指数成份股数目维持50只，调入先健科技公司，调出宜明昂科-B。恒生指数成份股没有变动，数目维持83只，恒指港股通指数成份股同样维持不变。（证券时报）
港股综合医药生物
证券时报03-08 23:09

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