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公元股份：法院终审判决恒乾公司支付货款1.39亿元

人民财讯3月31日电，公元股份(002641)3月31日晚间公告，公司近日收到广东省高级人民法院《民事判决书》，终审判决恒乾公司向公司支付货款1.39亿元及相关违约金。公司前期已对上述应收账款单项计提了全部坏账准备，本次终审判决不会对公司本期利润或期后利润产生重大影响。
公元股份恒乾公司货款
人民财讯赖小风03-31 16:33
金通灵或面临重整

金通灵(300091)或将面临重整，公司称期望把握机会改善经营和财务状况，提高对中小投资者的诉讼赔付能力及比例。3月30日晚间公告显示，金通灵近日收到债权人上海创亚物流有限公司（简称“创亚物流”）送达的《告知函》，创亚物流以公司不能清偿到期债务且明显缺乏清偿能力，但具有重整价值为由，向南通市中级人民法院申请对公司进行重整及预重整。创亚物流曾为金通灵提供了货物运输服务，截至目前金通灵尚欠创亚物流的运费共计153.65万元。创亚物流认为，金通灵目前亏损严重，经营性现金流存在巨大缺口，无法偿还到期债务，并且明显缺乏偿还能力，但考虑到公司具有重整价值，通过预重整以及后续的正式重整程序，将有助于改善公司的资产和负债结构，并恢复其可持续的盈利能力，这将更有效地保障申请人的合法权益。重整是旨在挽救债务人企业、恢复其持续盈利能力为目标的司法程序。不过，如重整未能成功，法院将裁定终止相关企业的重整程序，并宣告企业破产。三季报显示，以工业鼓风机、离心空气压缩机等为主营产品的金通灵，未出现资不抵债情形。截至2024年9月底，金通灵拥有资产总额约52亿元，负债总额34.3亿元，归属母公司所有者权益为18.6亿元，公司持有货币资金1.3亿元。公司去年前三季度经营活动产生的现金流量净额为-3046万元。金通灵此前曾披露业绩预告显示，公司预计2024年度净利润亏损为9.5亿元至14亿元。报告期内，公司对收购上海运能形成的商誉进行了初步减值测试，并对应收款项、合同资产等计提资产减值损失。据此，金通灵认为，因严重亏损导致公司净资产大幅下降；公司资产中应收账款、合同资产等快速变现能力较弱的项目占比较大，无法快速变现用于清偿债务。目前，公司将有大额借款及贷款陆续到期，在所有资金均用于维持正常生产经营的情况下，将无法按时归还到期款项，现金流存在巨大缺口。“公司因证券虚假陈述责任纠纷一案，适用特别代表人诉讼程序，通过预重整及重整将会引入重整投资人提供的增量资金和资源，化解公司债务危机。”金通灵方面表示。金通灵能否进入预重整或重整程序尚存在重大不确定性。在法院对预重整及重整申请进行审查的阶段，金通灵董事会将依法协助法院评估重整的可行性，并确保公司的生产经营活动保持稳定。“无论公司最终是否进入预重整或重整程序，董事会都将在现有基础上积极做好经营管理工作。公司将力争通过重整计划的执行，改善公司经营和财务状况，提高对中小投资者的诉讼赔付能力及比例。”金通灵方面表示。
金通灵创亚物流重整
证券时报·e公司张一帆03-30 22:35
调查结果出炉！涉恒大债务重组，这家A股公司被罚！

建艺集团（002789）被证监会立案调查后三个月，调查结果初步出炉。因与恒大集团的债务重组一事未按规定履行信息披露义务，上市公司将面临警告以及150 万元罚款。公告显示，建艺集团于3月28日收到中国证监会深圳监管局出具的《行政处罚事先告知书》，宣布对建艺集团涉嫌信息披露违法违规一案，已调查完毕，深圳证监局依法拟对公司以及相关当事人作出行政处罚。建艺集团此前于2024年12 月 23日获悉被证监会立案调查。此前，建艺集团因与恒大集团相关子公司或项目公司签署施工合同，形成对恒大集团的债权，恒大集团无法偿还到期债务，双方采用以房产抵债方式进行债务重组。建艺集团分别与恒大集团子公司深圳市万京投资有限公司、新疆卓沣房地产开发有限公司、乌鲁木齐新云岳置业有限公司开展以房抵债交易，交易金额合计 3906.14万元。深圳证监局在《行政处罚事先告知书》中提出，以上以房抵债交易发生在2022 年5月10日、2023年2月13日，且交易金额占公司2021年经审计净资产的 27%，属于应及时披露的事项，但公司未按规定履行信息披露义务。公司经自查，于2023年8月7日予以补充披露。回溯公告显示，建艺集团在补充披露时曾表示，本次债务重组事项尚需提交公司股东大会补充审议。不过，在因债务重组相关协议的签订当期公司已经入账，并转回已计提应收账款坏账准备2393.17 万元，相关损益确认在2022年年度财务报表及 2023 年半年度财务报表中。就此，深圳证监局决定，对建艺集团给予警告，并处以150万元罚款；对时任建艺集团董事长唐亮，时任建艺集团总经理兼董事张有文，时任建艺集团董事会秘书林振栋，给予警告，并分别处以60万元、40万、30万元罚款。其中，深圳证监局认为林振栋知悉并审批同意相关债务重组事项，但未意识到债务重组相关信息披露法定义务并组织披露。建艺集团方面表示，公司对此向广大投资者致以诚挚的歉意。建艺集团进一步表示，截至目前公司生产经营正常。根据《行政处罚事先告知书》认定的情况，公司不触及重大违法强制退市的情形。本次行政处罚最终结果以《行政处罚决定书》为准。建艺集团主营建筑工程施工等业务，与房地产行业存在一定关联，短期内房地产行业仍面临较大的资金压力，建艺集团亦存在应收账款回收压力，截至2024年9月底，建艺集团方面仍持有应收账款约37亿元，对手公司包括恒大、港龙控股、佳兆业等。建艺集团表示，目前公司已组建了应收专项团队，结合公司法务部及外部合作律师团队，全面梳理存量应收款项及加强收款工作，以不同维度进行分类管理及催收，提高收款工作的效率与针对性。
建艺集团恒大集团证监会
证券时报·e公司张一帆03-30 21:55
乐心医疗2024年扣非净利润增长148.36% 研发投入接近营收10%

3月29日，乐心医疗(300562)发布2024年年度报告。公司2024年实现营业收入9.84亿元，同比增长11.28%；实现归母净利润6136.42万元，同比增长78.55%；扣非后归母净利润为5597.75万元，同比增长148.36%。基本每股收益为0.2827元。报告期内，乐心医疗聚焦数字慢病管理领域，对内深化组织变革，丰富医疗产品矩阵和持续提升产品竞争力，深耕家用医疗设备及服务领域；同时通过优化应收账款管理机制、加强存货管理等措施提升经营效率，应收账款周转率和存货周转率等运营能力指标得到有效提升。对外持续优化客户结构，持续提高优质客户占比，提升整体综合毛利。同时进一步挖掘新市场、发掘客户新需求。通过内外双重举措，2024年度公司整体经营效率得到有效提升。在全球化布局方面，乐心医疗2024年海外营收占比超80%。公司与飞利浦、Teladoc等国际巨头深度合作，拓展欧美数字化医疗市场，提升了整体综合毛利。针对海外市场，公司组建了海外本土化销售和服务团队，持续提高现有客户销售占比，并加速进军中东非、东南亚等新兴市场。报告期内，乐心医疗布局了“智能血糖监测产品产业化建设项目”，进一步战略性布局智能血糖监测产品领域，扩大产能，掌握智能血糖监测产品的自主开发及生产能力。公司的智能血糖监测产品已通过美国FDA注册，并纳入SIGIS合格产品列表，进一步加快海外血糖市场的开拓。同时，公司布局的远程心电业务心康医疗的核心产品“十二导联智能心电衣*（iSENSE系列）”正式获批广东省药品监督管理局“二类医疗器械注证”。报告期内心康医疗在贵阳搭建了远程心电用户服务中心，系心康医疗搭建的第二个区域性用户服务中心，可辐射西南片区如贵州、重庆、四川、云南等重点省份的心电衣业务。目前远程动态心电服务业务已在就“两梗风险筛查”、“术后院外预后管理”等应用场景逐步落地并与多家头部体检机构、三甲医院等逐步达成合作。此外，乐心医疗声学板块推出的系列产品OTC助听器LINNER NOVA，该系列OTC助听器产品是结合AI听力技术深度研发的创新型产品，同时配套AI远程辅听管理服务，包括自适应听力测试、自动适配功能及用户听力数据追踪等创新性功能，公司可根据用户的个人听力情况为用户提供个性化的听力解决方案，以满足不同听力损失程度需求，从而提升用户的听力体验和辅听管理水平。报告期内，乐心医疗研发投入总额为9680.75万元，占营业收入的9.84%。公司持续研发医疗级智能可穿戴生物传感技术（ECG、体温监测、血氧、血压检测、PPG等），不断加强核心部件和AI算法能力的提升、健康大数据的开发及用户运营能力的研发布局，推动在血压、心血管等方面的AI慢病管理方向的产品化应用。
乐心医疗营业收入净利润
证券时报·e公司李映泉03-30 18:10
公募争相布局！自由现金流ETF为何火了？

自由现金流ETF近期成为基金行业的一大焦点。在挖掘基金重仓股上只看净利润不看现金流的策略，使得许多基金经理在过去三年间积累了大量有关忽视自由现金流的“苦难记忆”。业内人士强调，表面的净利润指标往往具有迷惑性，而自由现金流指标却是评估股票经营底色的核心依据。券商中国记者注意到，有港股新消费龙头以高达14亿元年度净利润，吸引多位年轻的A股基金经理重仓买入，但因这些基金经理大多忽视该股是否符合自由现金流指标，该基金重仓股14亿元的年度净利润背后，是其完全不符合自由现金流定义，该股现金流长期为负，且有高达18亿元的净流出，从而使得该股在18个月时间内股价暴跌95%后爆雷，并停牌一年至今，其中有上海一位公募基金经理因此下岗。多位基金经理对此认为，股票市场长期牛股的形成基本都与自由现金流指标相关，这样的公司往往在商业模式和竞争壁垒上的可持续性较强，而且资本配置效率较高，不会盲目地进行资本扩张，在逆境中的竞争壁垒与护城河往往更加深厚，也意味着符合自由现金流定义的优秀公司，在概念喧嚣的氛围中将不再成为估值上的寂寞之物，引导更多资金覆盖和重新定价。公募反思后重视选股新指标一个与选股策略“稳重”有关的新ETF品种的爆火，并非偶然事件。证监会官网日前披露信息显示，招商基金、博时基金、华泰柏瑞基金等12家公募机构集体上报中证全指自由现金流ETF，这也是全市场首批跟踪该指数的现金管理工具。今年以来，在监管层引导上市公司强化分红回报的背景下，自由现金流策略产品持续升温，除了上述品类的自由现金流ETF外，易方达基金、嘉实、银华、永赢基金等四家公募集体上报了国证自由现金流ETF，自由现金流ETF正成为机构争相布局的“新蓝海”。公募首批自由现金流ETF基金在2025年的出现和爆火背后，是过去三年间基金经理们在“新”事物和“新”赛道上吃过闷亏的集体记忆。一只让公募基金经理在18个月单票股价损失90%的新消费股票，正是基金经理忽视自由现金流指标的典型案例。在中国最大榴莲供应商以及年度利润14亿的背景下，多只A股基金经理南下港股市场，重仓买入的新消费赛道股洪九果品，虽然表面公司年度净利润超10亿元，但自由现金流却被忽视了，导致重仓该股的多只头部公募基金经理在单只股票上损失超过50%甚至80%。上海一位年轻的公募基金经理重仓洪九果品导致基金产品业绩亏损严重，最终不得不黯然离职。券商中国记者注意到，以洪九果品最为吸引A股基金经理的2022年为例，当年这只基金重仓股全年净利润超过14亿元，但其经营活动现金流量净额的流出资金却多达18.23亿元。显而易见，这只基金重仓股所谓的14亿元净利润，并不能体现在业务活动的现金流指标，它不仅不是自由现金流企业，反因多达18.23亿元的现金流出，导致其14亿元的净利润形同虚设，该股也因此最终爆雷股价暴跌超95%，并停牌至今。易方达基金指数研究部总经理庞亚平表示，在研究公司投资价值时，自由现金流是投资者最关注的财务指标之一。从历史数据来看，过去十年，A股自由现金流比率高的公司股价走势不断创新高，高自由现金流比率组合具有较为显著的超额收益。掘金策略关注“底牌”随着公募基金经理对过去三年“苦难记忆”的加深，投资上变得成熟稳重的基金经理们越来越多的关注自由现金流企业，尤其是表面业绩之外的企业底牌。券商中国记者注意到，随着A股基金经理在港股市场淘金上，更加深入研究企业的财务报表，包括药师帮、医脉通、巨子生物、心动公司等一批自由现金流企业，正成为公募QDII、港股通主题基金、A股基金三大公募产品的覆盖对象。以公募QDII基金经理和外资机构开始覆盖的港股医药B2B电商龙头药师帮为例，它就符合基金经理对自由现金流、盈利以及现金储备三大指标的关注。在企业竞争、业务投入、分红等所仰赖的现金储备上，药师帮当前市值为45亿港元，但其持有的总现金却高达36亿港元；在盈利拐点和现金流情况药师帮最近披露的2024年度业绩报告显示，该公司在2024年度迎来业绩拐点，成为公司最近五年业绩上的首次扭亏为盈，一扫2023年度高达32亿元的净亏损阴霾，实现归母净利润3000万元，并公告将实施最近五年来的首次分红。券商中国记者注意到，对基金经理而言，虽然3000万元的净利润在体量上并不大，但在财务报表最关键的自由现金流指标上，药师帮自2022年度到2024年度的经营现金流流入数据分别为9820万元、4.51亿元、6.55亿元，在表面业绩之外，自由现金流呈现三年的连续高速增长，2024年度高达6.55亿元的现金流入已经超过大部分互联网医疗赛道股的现金流数据，显示出上市公司业务经营的可持续性。显然，上述情形与让基金经理割肉爆雷的洪九果品完全相反，后者年度净利润曾高达14亿元，但却未有规模化的现金流入，反而在高增长、高盈利的掩盖下存在超18亿元的现金流出。对此，顶流基金经理、南方港股创新视野基金经理史博接受券商中国记者采访时强调，真正能够超越红利的投资策略是基于自由现金流的投资策略，底层逻辑也很好理解，无论是股息增长的持续性还是当期分红给股东的现金回报的可持续性，都源于公司创造的自由现金流。红利策略本质来说是自由现金流策略的子策略。中国的投资者认为美国的指数具备很好的财富效应，其实底层原因也是这些指数含有的现金奶牛较多，所以基金经理一直认为中国市场可以借鉴成熟市场的经验，编制出现金牛指数，同样也有希望在中长期获得较好的回报。当然，这对所有的主动管理的基金经理是一个极大的挑战，就像在美股市场一样，能够长期跑赢标普500以及纳斯达克指数的主动管理基金寥寥无几。基金经理强化定价自由现金流显而易见，一部分基金的“苦难”记忆与一部分基金的“致胜”原因，正使得自由现金流成为公募行业高质量增长的核心策略，这也意味着符合自由现金流定义的上市公司，在概念股的喧嚣声中将不再“沉寂”。前海开源沪港深基金经理杨德龙认为，自由现金流ETF特别重视企业所具备的可自由支配的现金流，倾向于将那些拥有充裕自由现金流的公司纳入其投资组合。自由现金流体现了企业的创造价值，是评估企业的一个关键指标。他指出，这类ETF可能会更受到投资者的关注。“港股投资者为什么对自由现金流、现金储备、分红等特别在意，其实隐藏着一家上市公司披露的好看净利润，是真的还是假的问题，尤其是在宏观经济环境或者上市公司所在赛道处于逆境的时候，自由现金流意味着企业在艰难环境中最终的生存能力和跨越周期的能力，你敢分红，不仅是回馈投资者的能力，更说明公司不缺钱，这是一个很重要的投资指标。”华南地区一家公募基金经理认为，随着资本市场正逐步走向成熟，机构投资者的投资策略和选股偏好也更加贴近稳重的策略，而非单纯的通过概念和表面业绩去选股，最终以企业的自由现金流作为挖掘优秀股票的核心指标。以南方基金史博管理的多只基金产品为例，他在A股和港股市场所挖掘的重仓股大多指向了符合自由现金流定义的优秀公司，包括巨子生物、美图公司、泡泡玛特等一批自由现金流牛股，正是得益于对自由现金流指标、现金储备、分红意愿的关注度，史博在成长股赛道挖掘出许多具有价值股特征的优秀品种，这使得史博管理的南方港股创新视野基金年内收益率接近20%，再次排名全市场港股基金排名的前列。“选股的核心依据上，净利润具有很强的迷惑性，这就是我们为什么要关注自由现金流指标，这才是一只股票是否值得重仓的真正底色。”深圳一位基金经理强调，许多上市公司虽然展示出的净利润很性感很强大，但如果挖掘它财务报表的背后，则是发现大量的应收账款，甚至出现应收账款的规模堪比营收规模的惊人现象，比如一只基金重仓股的暴跌背后就是利润很好看，但它的应收款却不一定能收到，这就意味着坏账的大量出现，但自由现金流却能更加真实的反映出上市公司的经营是否真的能赚钱，这使得自由现金流指标成为选股中最为核心的投资依据，也使得那些覆盖概念股、垃圾股的资金越来越多的回归到符合自由现金流定义的优秀公司，并使得这些好公司的估值不会在资金炒概念的氛围中被忽视被遗弃，并得到极好的估值提升和资产定价。‍‍‍‍‍‍‍‍‍（券商中国）
自由现金流ETF基金
券商中国03-30 09:07
富满微：收到深圳证监局行政监管措施决定书

人民财讯3月28日电，富满微(300671)3月28日晚间公告，公司于今日收到深圳证监局出具的《行政监管措施决定书》。经查，公司存在存货减值计提不准确、应收账款坏账计提不及时不审慎、个别会计科目列报不规范、募集资金变更未及时履行审议程序、部分合同签署不规范等问题，其中会计核算问题导致公司相关信息披露不准确，违反了《上市公司信息披露管理办法》第三条第一款的规定。公司董事长兼总经理刘景裕、财务负责人罗琼对上述违规行为负有相关责任。深圳证监局决定对公司、刘景裕、罗琼采取出具警示函的监管措施。
富满微深圳证监局行政监管措施
人民财讯李在山03-28 15:57
【深度】“要收入”与“要回款”难以两全！汽车供应链企业求解现金流困局

新能源车企的“价格战”，对产业链的传导走向深入。无论是从上市公司财报来看，还是从证券时报记者实地采访的情况来看，汽车供应链上下游企业中，有相当比例的公司都面临着价格与账期的双重挤压，在“要收入”还是“要回款”之间艰难抉择。在已披露的汽车类上市公司2024年年报中，应收账款规模增加、周期拉长成为重要特征。车企庞大的应付账款规模和沉淀资金，使供应链上的公司现金流紧绷，也影响着整条汽车产业链的资金安全。多数受访者认为，这种现象并非正向循环。如何盘活庞大的应收账款，让全行业都“有钱可赚”，是个亟待解决的问题。部分受访者认为，如何实现让资金像水一样流动，在发展新质生产力的过程中拿起“新地图”，是产业链条实现良性竞争的关键所在。应收账款之痛汽车照明系统和电子控制系统供应商通宝光电2024年年报中披露的应收账款周转率是3.02。上年同期可比数据是3.33。去年，公司净利润8309万元，却扛着1.82亿元应收账款，上汽通用五菱等车企成为待回款大户。类似的“应收大户”还有不少。主营底盘零部件的北特科技，在一众汽车供应链公司中率先披露了2024年年报，公司去年实现超20亿元的营收规模，增速超过7.5%，但应收票据及应收账款规模也不小，超过6亿元。产业链的另一头，是整车企业应付规模的走高和沉淀资金的低周转。小鹏汽车去年以408亿元的营收创下公司纪录，但公司一直也被视为国内造车新势力中应付账款周转天数最高的代表。Wind统计显示，从2021年至2024年，公司应付账款周转天数分别为171天、201天、216天、232天。公司在年报中表示，一般可获得供应商授予0至180日的信贷期，去年整个应付账款及票据增加至230亿元以上。北京某机构投资经理万程长期关注汽车链条投资，他对证券时报记者表示，虽然市场规模在扩张，但供应商的账期问题始终牵制着产业链条的发展。“从配件上车到真正拿到货款，供应商可能要等一年时间。2020年以来，车企应付账款及应付票据周转天数逐年拉长，且造车新势力账期比老牌车企更长些。” 曾有媒体统计过，中国车企应付账款的平均周转天数为182天。这意味着，部分上游供应商在投入资本生产、交付货物、支付了大量前期款项后，需要等上六个月才有货款回流的可能。对部分企业来说，回款问题也制约着汽车产业链的安全和创新。 “这两年我们的账期有所拉长。”华东地区某汽车配件厂商负责人王化表示，从车企确定结款到最后拿到钱，有时接近一年。“不过我们规模较小，主要是自有资金投入。有些供应商需要通过融资保证运转，厂房、设备、研发都需要钱，他们考验更大。” 账期拖延之下，一些“鱼死网破”式事件时有发生。去年12月，广州某品牌公司在微博公开发布催款函，要求某华北地区头部车企马上付款。2024年四季度，百度携手吉利打造的极越品牌爆雷，在供应商维权群里，200多家供应商的欠款信息密密麻麻地罗列，数额从三五万元到上千万元不等，累计金额数亿元。又爱又恨的订单不同于“一手交钱一手交货”的消费品交易模式，中国汽车产业供应链中绝大多数的结款模式都是“上车再结”。这与汽车产业的特殊性有关。万程分析，汽车是一个极其重资产的行业，固定资产重，产业链条长。“一台新车的研发成本往往10亿元起步，钱投出去后，需要在产品预定年销达成的情况下，以年为单位收回成本，短期内无法马上产生正向现金流，负债及账期天然伴生。” 部分受访者认为，从商业逻辑考量，占用供应商资金对链主企业有利，是商业话语权的体现，也是市场规律在起作用。但供应链上的企业不这样看。王化反问，为什么国际上不少大型车企，就可以通过有预见性的战略规划及精益化管理，在自身做大做强的同时，也能让上下游共赢呢？“我们给合资车企供货就好很多，虽然产品要求更高，但只要达标，就能在正常账期内回款。”一位受访供应链企业人士说。受访供应链企业普遍认为，挤占上游空间，才是国内车企应付账款积压、账期拉长的本质。在他们看来，去年底，某头部新能源车企要求供应商自2025年起降价10%，就是车企“价格战”漩涡下，将降本的压力一层层传到上游供应链的证据。对于“价格战”，车企也有苦衷。比如，动力电池领域中，锂电池原材料价格上涨曾带动动力电池价格暴涨，也让整车企业处于被动地位，广汽集团就曾称“车企是在给动力电池厂商打工”。万程对证券时报记者介绍，宁德时代等供应商龙头，凭借着庞大的份额能够把握定价权，但这种情况凤毛麟角。产业链上的中小供应商们压力空前。“现在多数供应商对大订单的态度是又爱又恨——不做容易饿死，需要应对固定资产折旧等多重挑战；做了又担心被拖死，因为账期越来越长。” “实在是没办法。一是价格，二是账期，如果达不到指定的程度，我们连合作的机会都没有。要收入还是要回款，进退两难，我也经常纠结，不过最终都会选择前者。”王化表现出无奈。他向记者介绍了同行面临的一些新情况：“订单压价利润变薄，一些规模较大的供应商依靠借贷经营，负债率和资金成本较高，现金流变得脆弱。” 赫中企云是一家专业从事产业链账期优化的科技解决方案提供商，创始人张宁在接受证券时报记者采访时认为，汽车产业链账期长短，直接关乎整个链条的发展效率。 “市场经济环境下，账期本可动态体现供销双方的溢价能力，原本无可厚非，但是肆意拉长账期不符合契约精神。”张宁表示，从国外产业发展史来看，产业链发展讲究周转效率，既需要技术创新，更需要契约精神——按期付款就是后者的重要体现——只有这样，整个供应链的沟通和交易成本才是最低的。那么供应链企业可否通过降本增效化解压力呢？万程认为非常难。“在成熟工艺的制造业，缩小成本的空间有限，价格几近透明。”在他看来，如果车企降本指标从一级供应链不断向上层延伸，最终结果反而可能是偷工减料。警惕“花式玩法”在采访中，有供应商向证券时报记者揭示了部分车企在拉长账期做法中的某些玩法。 “即便账期结束，供应商能拿到的回款往往并非现金，而是承兑汇票。其中，银行汇票相对保险，但有些车企自己发行商业汇票，相当于白条，兑现与否，靠的是车企的信用。” 某头部车企引入供应链金融打造“某链”，在供应商圈层中颇为知名。通过该平台，部分应付账款被打包成金融产品在供应商中流转，供应商可以将汇票在车企的供应链金融公司做抵押融资，也可以选择对货款金额进行打折，或选择贴现来变现。在王化看来，这再度拉长了账期。“现在造车赛格局未定，谁都无法预料下一家倒下的车企是谁，账期拉长下的‘白条’，更容易演变为坏账。” 万程认为，这些电子凭证本质是白条。这与此前苏宁、国美等大卖场为家电供应商压货的模式有相似之处。“这不是供应商为了提高资金配置效率的主动选择，而是面对长账期为了加速现金回款不得不做出的选项。” 政策端已在发力。日前，国资体系明确要求央企对中小企业必须采用现金支付，不得使用任何形式的“白条”；央行新规也要求，所有“电子白条”必须基于真实交易，付款期最长不超过1年。对此，张宁表示，监管部门收编“电子白条”，意味着供应链金融依靠信用扩张的渠道“野蛮生长时代”可能将告一段落。“但相关规范并非是禁止，车圈供应链金融模式还会存在。不过，政策套利空间变小，逼着链主公司或金融机构‘双脚淌水、下地干活’，不能单纯靠吃利差来发展。” “整零矛盾”何解？汽车行业内，零部件供应商和整车厂的“整零矛盾”由来已久，在近年表现得越来越明显。产业步入“价格战”周期，被视为核心原因。张宁以账期回款为例对记者分析说，“如果车企和供应商的利润都可观，供应商实力雄厚，资金链也正常，账期长一点关系不大，可以以空间换时间。但问题是，如今车企和供应商一起内卷，利润被无限挤压，空间没有了。” 压力之下，精细化管理和出海寻新市场成为解困之道。主营汽车精密轴承的泰德股份去年业绩快报表现良好，公司解释说，实施精细化生产管理生产效率提升、单位制造费用下降导致单位产品生产成本下降就是增长之道。 “业务增量明显且毛利率高于国内市场。”这是苏轴股份对海外市场客户情况的描述。公司去年营收和净利润增幅都达两位数，公司表示，报告期内，公司持续构建国内国外双驱动发展新格局，海外市场加快全球化进程。更多受访供应链公司则表达了“熬”的意味。在王化看来，包括自己在内的供应商苦日子还将继续。“倘若依靠市场自身力量调节，新能源车企或许会经历一轮洗牌，到时候汽车供应链格局又会如何演绎，也说不好。” 与出海“找出路”相比，部分受访者更关注如何实现企业和产业链之间的良性竞争。 “在产业高速增长阶段，往往遵循扩张逻辑，融资扮演着重要角色。而在高质量发展阶段，往往更需要效率逻辑，背后的支撑需要更多。”张宁分析。他认为，供应链金融发展的正道，从来不是谁压榨谁，而是如何让资金像水一样流动。“流水不腐，户枢不蠹。应该把解决账期拉长和拖欠欠款，摆到更高的站位来看待。这样既能规避苏宁、国美时代被动式账期博弈的弊端，又能构建起基于数据洞察的主动型资金配置体系。这或许预示着，以效率为导向的数字化解决方案，将成为破解长账期困境的更优选择。” 万程也对记者表示，如果依靠“商务压价”降本，而不是依靠供应链效率协同降本、技术创新降本，这条路径将不可持续。“企业不该拿着‘旧地图’去做新质生产力。” 让不少受访者振奋的是，近日《保障中小企业款项支付条例》修订后公布，并将于2025年6月1日起施行。多数供应链人士认为，汽车产业链的长账期问题，以及沉淀资金使用率低下的问题，有望迎来转机。
汽车供应链应收账款新能源车企
证券时报·e公司王小伟03-28 10:40
“要收入”与“要回款”难以两全汽车供应链企业求解现金流困局

人民财讯3月28日电，新能源车企的“价格战”，对产业链的传导走向深入。无论是从上市公司财报来看，还是从证券时报记者实地采访的情况来看，汽车供应链上下游企业中，有相当比例的公司都面临着价格与账期的双重挤压，在“要收入”还是“要回款”之间艰难抉择。在已披露的汽车类上市公司2024年年报中，应收账款规模增加、周期拉长成为重要特征。车企庞大的应付账款规模和沉淀资金，使供应链上的公司现金流紧绷，也影响着整条汽车产业链的资金安全。多数受访者认为，这种现象并非正向循环。如何盘活庞大的应收账款，让全行业都“有钱可赚”，是个亟待解决的问题。部分受访者认为，如何实现让资金像水一样流动，在发展新质生产力的过程中拿起“新地图”，是产业链条实现良性竞争的关键所在。
汽车汽车供应链新能源车企
人民财讯03-28 07:19
中旗新材正筹划控制权变更交易对手方来自半导体高端装备业

3月26日晚间，中旗新材(001212)发布公告称，因筹划上市公司控制权变更事项，该股将于3月28日开市起停牌，预计停牌时间不超过2个交易日。公告披露，近日，中旗新材接到控股股东海南羽明华创业投资有限公司（以下简称“羽明华”，曾用名：珠海羽明华企业管理有限公司）、上市公司实际控制人周军关于正在筹划将中旗新材部分股份协议转让事项的通知，该事项可能导致上市公司控股股东及实际控制人发生变更。截至2024年三季度末，周军直接持有中旗新材2458.95万股（占上市公司总股本的20.31%），通过羽明华间接持有中旗新材2640.95万股（占上市公司总股本的21.81%），通过青岛明琴间接持有中旗新材32.5万股（占上市公司总股本的0.27%）。由此，周军合计直接及间接持有中旗新材股票5132.4万股，占上市公司总股本的42.38%，为中旗新材的实际控制人。值得关注的是，中旗新材公告披露，此次交易对手方所处行业为半导体高端装备业。除此之外，中旗新材便没有透露出更多信息，此次协议转让股份正处于洽谈阶段，相关交易事项需有关部门进行事前审批，尚存在重大不确定性。资料显示，中旗新材成立于2007年，经过多年在人造石英石领域的深耕，已成长为行业的龙头企业之一。目前，中旗新材产品的多元化优势显著，涵盖了人造绿色石材、高纯石英砂、硅微粉、TFT石英粉以及板材砂和粉等多种产品。进一步来看，中旗新材的石英硅晶新材料主要包括高纯石英砂、超纯超细硅微粉、TFT石英粉及石英板材砂和粉。其中，中旗新材生产的高纯石英砂主要作为光伏级石英坩埚的外、中、内层原料；超纯超细硅微粉广泛应用于电子封装材料、半导体、高端涂料、精密铸造制造等高科技领域；TFT石英粉广泛应用于薄膜晶体管液晶显示器（TFT-LCD）；石英板材砂和粉则主要应用于生产石英石板材。此前，中旗新材曾提出了“有限的高纯砂，无限的硅微粉”的理念。中旗新材指出，虽然高纯石英砂的市场需求和供应商数量有限，但硅微粉的市场应用领域广阔，需求量巨大。首先，硅微粉因其优越的性能，能应用到的领域较广，比如电子电工和半导体工业、电工绝缘材料、电子油墨、覆铜板、芯片封装、TFT-LCD电子显示玻璃基板等多领域。根据公开资料，电子材料超细硅微粉每年需求量在百万吨级，TFT-LCD液晶玻璃基板用硅微粉50万吨至60万吨/年，其他领域用硅微粉千万吨级/年，未来随着AI人工智能、新能源等领域的发展，硅微粉的需求量将会进一步扩大。据悉，中旗新材目前拥有的脉石英矿具有高储量、高品质、高标准、低成本等特点，储量不低于3000万吨，可开采20年以上。目前，中旗新材设立了中旗硅晶广西基地，作为硅晶新材料各产品线的研发及精细加工的实施主体。该基地主要产品包括板材砂、TFT石英粉、硅微粉及光伏玻璃砂等，一期加工能力为50万吨，未来三期投产后预计产量为120万吨至150万吨/年。今年1月，中旗新材曾发布2024年业绩预告，报告期内，预计盈利3250万元—4015万元，同比下降59.09%—49.49%。对此，中旗新材表示，2024年度，公司面临多重挑战，业绩出现一定下滑。国内市场方面，市场需求结构发生变化，公司销售订单较去年同期有所减少。同时，家装建材市场竞争加剧，价格战白热化，导致产品毛利率承压。海外市场也受到需求变化的影响，部分市场销售额出现下滑。为应对这些挑战，中旗新材表示，公司积极采取了一系列应对措施，包括通过电商平台提升品牌知名度，拓展C端市场，并加快开拓新的海外市场。此外，中旗新材还加强了内部管理，持续降本增效，力求提升经营效率。在财务管理方面，中旗新材采取了一系列措施，有效改善了现金流状况。经财务部门测算，2024年公司经营性现金流较去年同期有了显著改善，采取了有效措施推动超期应收账款的回收，显著提升了回款效率，并确保了正常经营性应收账款的按期回款。
中旗新材控制权变更半导体高端装备业
证券时报·e公司唐强03-27 23:08
九芝堂2024年盈利2.16亿元，国资入主九芝堂，申请解除ST在即

3月27日晚间，九芝堂（000989.SZ）披露2024年年度报告。报告期内，公司实现营业收入23.71亿元，归母净利润2.16亿元。同时，公司拟向全体股东每10股派发现金股利3元（含税）。公司分红稳定，充分体现了对股东的积极回报与长期发展的坚定信心。年报显示，公司依托品牌和产品优势，主营业务平稳运行。此外，公司创新研发工作也取得了显著进展。值得注意的是，今年年初，九芝堂发生控制权变更，股权穿透后黑龙江省国资委成为公司实际控制人。此外，公告还显示，公司已向深圳证券交易所申请撤销其他风险警示。最终申请撤销情况以深圳证券交易所审核意见为准。主营业务平稳运行，现金分红彰显信心2024年，在医保监管持续强化、原材料价格上涨等因素影响下，中药企业经营普遍承压。九芝堂以产品为核心，在市场较低迷的情况下依然保持了稳健的经营实力。公告显示，公司2024年实现营业收入23.71亿元，归母净利润2.16亿元。报告期内，经营活动产生的现金流1.99亿元，同比增长83.14%，应收账款3.93亿元，较期初有所下降，主要得益于回款力度加大。基于公司历年分红情况及2024年经营表现，本着回报股东、与股东分享经营成果的原则，公司拟向全体股东每10股派发现金股利3元（含税）。据悉，公司一直保持稳定的现金分红，2022年到2024年公司累计现金分红达9.35亿元，充分体现了对股东的积极回报与长期发展的坚定信心。产品梯队逐步完善，OTC与处方药齐发展公司产品包括OTC类、处方药类、大健康类系列产品，覆盖心脑血管、补肾、补血、妇儿、五官科等各个领域。公司拥有国家药品注册批文418个，其中独家品种35个。在OTC领域，九芝堂拥有六味地黄丸、驴胶补血颗粒、阿胶块、逍遥丸、归脾丸、补肾固齿丸、补肾填精口服液、益龄精等多款知名中成药产品，并在同品类中构建了良好的品牌优势与产品口碑。在处方药领域，公司拥有疏血通注射液、安宫牛黄丸、天麻钩藤颗粒、斯奇康、裸花紫珠片等涉及心脑血管、神经类、免疫类、妇科类领域的产品。其中，疏血通注射液拥有多项国家发明专利，已参与国家重点研发计划项目“中医药现代化”的重点专项，真实世界患者登记研究已经完成登记1800例。此外，九芝堂近几年对大健康领域的布局初显成效。公司探索“药食同源”的现代养生理念，拥有阿胶系列产品、贵细饮片、代用茶、膏滋、特膳、高端养生补品等大健康产品。2024年末，九芝堂完成了对迪龙制药的并表。迪龙制药拥有注射用鹿瓜多肽、胸腺肽肠溶片、注射用七叶皂苷钠、氨金黄敏颗粒等多款产品。创新研发全面加速，为老字号注入新“引擎”长期以来，九芝堂坚持创新引领，积极开展新药研发工作，并持续取得突破进展。在研发团队方面，九芝堂拥有博士后科研工作站、国家中医药管理局中医药工程学重点学科建设单位、国家企业技术中心等多个科技平台。同时，公司承担了多个国家重大新药创制、省重大科技专项等国家和省级科技项目，并有序开展项目研究，稳步推进项目成果转化。在研发投入方面，公告显示，公司2024年研发投入1.48亿元，持续为创新业务的研发和储备提供有力支持。报告期内，九芝堂研发中心YB209项目完成I期临床试验所有受试者的入组和出组，锁库、数据清理、结题收尾工作。YB209是“first-in-class”的创新抗凝药物，用于预防和治疗静脉血栓。该药品有着低出血倾向的优点，若成功上市则临床应用前景良好。报告期内，YB211项目已完成临床I期试验，并于2025年2月获批开展II期临床试验，其研发旨在提高环脂肽类抗菌药物的安全性与有效性，为临床提供一种新的选择。在干细胞领域，子公司北京美科持续推动临床试验进展，“缺血耐受人同种异体骨髓间充质干细胞治疗缺血性脑卒中”的Ⅱa期临床试验已完成31例受试者入组；治疗自身免疫性肺泡蛋白沉积症的“人骨髓间充质干细胞注射液”的临床试验已完成8例受试者的入组。作为我国干细胞领域的先行企业之一，北京美科目前已在北京大兴区建立了符合中国、美国GMP标准的干细胞研发生产基地，可生产符合中、美药品申报要求的临床级干细胞，并在2024年内获得中国合格评定国家认可委员会（CNAS）认可证书。此外，今年3月九芝堂发布公告显示，“人骨髓间充质干细胞注射液”获批开展治疗孤独症的临床试验，有望进一步扩宽公司干细胞产品的应用范围。国资入主迎新发展阶段，申请撤销ST在即公司2025年1月公告显示，公司通过股权协议转让的方式完成了控制权的变更，股权穿透后黑龙江省国资委成为公司新的实际控制人。依托黑龙江国资委在管理和资源方面的优势，进一步加强公司治理，并带来了发挥国有资产资源优势进行产业整合的预期。借助国资优势，九芝堂有望继续发挥灵活经营优势，把握中医药创新发展的机遇，迎来公司可持续和高质量发展。此外，公告还显示，公司已向深圳证券交易所申请撤销其他风险警示。最终申请撤销情况以深圳证券交易所审核意见为准。九芝堂也在公告中介绍，2025年公司将以“革新突破增活力，开源节流促发展”为指导思想。坚持创新引领，在国资带动下努力提升高质量管理能力和盈利能力，提升企业价值，推动九芝堂成为产品卓越、创新领先、治理现代的一流企业，开创公司高质量发展新篇章。
九芝堂黑龙江省国资委st
03-27 22:50

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