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并购重组渐入佳境：支持政策持续加码跨界并购有新动向

随着“并购六条”落地见效，A股并购重组市场持续活跃。Wind数据显示，今年以来，共有300余家上市公司首次披露重大资产重组计划，产业整合与新质生产力方向成为主流趋势，多地政府发文鼓励区域内上市公司实施并购重组，审核端也出现了跨界并购过会的案例。一位大型券商投行人士表示，本轮并购重组更尊重市场规律，对于科技创新支持力度较大，上市公司参与并购重组的积极性被充分调动。同时，跨界并购与产业链纵向整合日益成为更多上市公司的破局新机，由并购重组带动的产业整合将加快资本市场生态的优胜劣汰。并购重组市场持续活跃并购重组是支持经济转型升级、实现高质量发展的重要市场工具。去年以来，在“并购六条”“科创板八条”等政策的助推下，并购重组市场持续活跃，产业整合类并购成为主流，围绕新质生产力方向的整合已成趋势，各种典型案例不断出现，包括试水未盈利资产收购、上市公司之间收购整合、拟IPO企业转向重组实现证券化等。行业龙头重组的现象级案例引发市场关注，包括“国泰君安+海通证券”通过换股方式实现吸收合并，中钨高新以51.95亿元购买湖南柿竹园有色金属有限责任公司100%股权，华大九天收购芯和半导体，构建从芯片到系统级的电子设计自动化解决方案等，产业链整合加速，产业集中度加速提升。“硬科技”是企业并购重组热点赛道，分行业来看，电子设备、半导体、通信是涉及并购领域最多的三大行业，其中部分半导体上市公司试水未盈利资产收购。“并购六条”指出，支持上市公司开展基于转型升级为目标的跨行业并购及对未盈利资产的收购。有市场人士分析认为，技术迭代是企业发展的推动力与抓手，自身创新能力和产品力是决定企业生存与否的命脉，通过并购企业可以快速获取核心专利并提升研发能力，半导体企业通过产业链上下游的并购整合，可以完善芯片、传感器设计等关键环节的技术储备，拓展第二增长曲线以缓解产能和盈利压力。纵向并购将帮助战略性新兴产业链效率实现提升，而横向并购整合中小厂商则有助于在激烈的市场竞争中巩固市场地位。支持政策继续加码今年以来，对于并购重组的支持力度，逐步从国家部委传递到地方政府。3月，国家金融监督管理总局宣布开展适度放宽科技企业并购贷款政策试点工作，试点范围为18个城市。对于“控股型”并购，试点将贷款占企业并购交易额从“不应高于60%”放宽至“不应高于80%”，贷款期限从“一般不超过七年”放宽至“一般不超过十年”。同时，北京、上海、广东、四川等地出台了支持企业并购的相关文件，在此背景下，各地国资陆续设立并购基金。如上海市国资委发布国资并购基金矩阵，总规模达到500亿元以上，加大产业并购力度，进一步提升新质生产力能级。广州推动广州金控集团设立广州上市公司高质量发展基金，总规模100亿元，为上市公司及大型企业集团开展并购重组提供基金支持和专业赋能。苏州宣布由苏创投牵头筹建的各类专项产业基金、人才基金等总规模近千亿元，其中包括战新强链并购基金总规模100亿元，基金以整合为手段，推动上市公司、龙头企业做强做优等。上海国有资本投资有限公司副总裁陆雯表示，国有资本投资平台牵头设立国资并购基金，具有市场风向标的作用，能带动国有资本、保险银行等金融资本，CVC等产业资本以及其他私募股权基金共同参与，推动更多社会资本向战略性新兴产业集聚。跨界并购有新动向“并购六条”出炉后首单过会的跨界并购项目——松发股份收购恒力重工案近期引起市场关注。实际上，自“并购六条”明确“支持运作规范的上市公司围绕产业转型升级、寻求第二增长曲线等需求开展符合商业逻辑的跨行业并购”以来，A股市场跨界并购案例逐渐增多。“单个的跨界并购案例过会并不代表着政策的松动，此前不乏跨界交易失败的案例，后续将持续关注其他跨界并购案例的审核动向。”一位大型券商的投行人士指出，跨行业并购较上下游并购难度大很多，常常面临“谈不拢”的情况，监管部门在审核过程中也会更加谨慎。如今年3月，海天股份拟收购贺利氏光伏银浆事业部的过程中，上交所对海天股份跨界收购下发问询函，要求公司说明跨行业并购原因，以及未来发展趋势与经营规划。上述投行人士表示，监管部门对于跨界并购是支持的，但前提必须是合规且合理，不能存在借并购蹭热点、炒概念、操纵股价的情况，对于上市公司而言，应避免采取过度激进的并购战略。（证券时报）
并购重组科技创新半导体
证券时报04-24 08:05
医药行业并购潮起！数百亿级产业基金蓄势待发

自2024年9月“并购六条”发布以来，A股市场医药行业并购重组活跃度持续提升，华润三九、千金药业、圣湘生物等企业相继发布收购公告。同时，近期全国多地政府相继出台政策，鼓励医药行业并购重组壮大发展，并提出医药产业基金的相关规划。在更高层面，国务院国资委党委近日在《民主与法制》周刊发表署名文章中提出，对于生物医药等产业基础比较薄弱的领域，鼓励国有企业运用并购重组、股权投资、产业基金等多种方式，加快形成产业影响力。上市公司并购提速创道投资咨询合伙人步日欣表示，生物医药产业的投资周期一般较长，从研发到上市需要经历多个阶段，是典型的“大长金”行业，即风险大、周期长、烧钱，所以生物医药的属性也决定了在目前环境下需要通过并购重组来做大做强。今年3月底，天士力连发数则公告，宣布已正式迎来华润三九的入主。此次交易历时约半年，成为国内医药行业一项重要的“A收A”并购案例。具体而言，华润三九以逾62亿元的总价，从天士力原控股股东天士力集团及其一致行动人手中协议受让4.18亿股股份，占天士力总股本的28%，成为天士力的控股股东。华润三九认为收购有利于实现中药产业链的补链强链延链，发挥研发协同价值，建立在中药领域的引领优势。千金药业拟收购千金湘江药业28.92%股权及千金协力药业68%股权的并购动作，同样始于半年前。近日，该收购事宜已获交易所受理。千金药业表示，收购两家子公司剩余部分少数股东权益，将提高公司体系中西药板块协同水平。 2025年开年，圣湘生物在并购动作上“三箭齐发”。今年1月宣布拟以8.08亿元收购中山海济100%股权，加码基因重组产品及生物制品领域，布局诊疗一体化综合服务；2月宣布拟以7560万元，收购红岸基元生物54%股权，杀入血球POCT赛道；3月宣布拟以1.3亿元加码投资真迈生物，强化基因测序领域的产业链布局。三项投资并购计划合计耗资超过10亿元。今年4月，科源制药发布重组报告书，拟通过发行股份的方式收购宏济堂99.42%股权，后者的主营业务为中成药及健康产品、麝香酮等产品的研发、生产和销售。本次交易完成后，科源制药的主营业务将延伸至中成药及健康产品、麝香酮等领域。此外，近期还有瑞康医药拟收购浙江衡玖76.01%股权等案例，都成为医药行业并购提速的注脚。 “过去四年，许多生物医药企业资金流断裂，部分企业寻求被重组和并购的机会，各地政府也大力支持上市公司并购，并成立相关基金。此时并购具备了市场主体、政策和资本等多重有利因素。”上海生物医药基金总裁刘大伟认为，当前生物医药领域并购已具备“东风”。产业基金密集设立在刘大伟看来，海外生物医药并购交易活跃，大型公司市值高、现金充裕、盈利水平高，股权结构分散有利于换股合并，交易流程相对顺畅。以武田制药并购夏尔为例，合并完成后的武田制药年收入将超过300亿美元。 “当前，中国生物医药企业难以达成巨型交易，原因包括买家市值体量小、可动现金量不大、换股交易困难、资本市场并购和换股手段单一且审批复杂等。但中国资本市场正在逐渐完善的过程中，国资推动重大并购交易具有速度和效率优势。”刘大伟称。与上市公司并购提速相对应的，还有多个地方政府鼓励医药行业并购重组，并密集设立医药产业并购基金的消息。 2024年12月，上海引入专业赛道市场化并购基金管理人，明确提出设立100亿元生物医药产业并购基金。这是地方政府首次针对生物医药产业设立专门的并购基金。据悉，基金重点任务之一，就是助力上海的优质龙头“链主”企业在各自业务发展的关键领域做大做强，提升“链主”企业创新能力和产业能级。今年4月7日，《北京市支持创新医药高质量发展若干措施（2025年）》发布，提出构建500亿元规模医药健康产业基金。同日，《深圳市全链条支持医药和医疗器械发展若干措施》出炉，支持企业并购和风险投资，推动设立产业并购基金，积极收购海内外符合企业发展战略的重大项目，加强产业链并购重组。 4月8日，《广州市支持上市公司并购重组实现高质量发展的若干措施（2025-2027年）》发布，提出推动广州金控集团设立广州上市公司高质量发展基金，总规模100亿元，为上市公司及大型企业集团开展并购重组提供基金支持和专业赋能，生物医药与健康是重点方向之一。更早的3月28日，《南京市关于支持企业并购重组高质量发展的若干措施》发布，鼓励企业在生物医药等重点产业赛道上，通过并购重组快速提升产业规模和实现关键技术突破。并购存在两大方向“此前国内医药行业集中度不高，存在大量低水平同质化现象，行业并购整合一定是大势所趋。当前，政策环境的改善降低了并购门槛，特别是提高了对未盈利资产收购的包容度，提升了审核效率和支付灵活性。同时，市场估值水平也处于历史低位，进一步降低了收购成本，为现金流充裕的企业提供了并购良机。”一位医药上市公司人士向证券时报记者表示。证券时报记者梳理近半年来的医药行业并购案例注意到，企业并购不外乎两个方向，一方面是拓展有前景的高价值产品线，这一点几乎每项收购都有涉及；另一方面则在于通过收购拓展更广阔的市场渠道，这一点在华润三九和科源制药的收购案例中体现明显。火石创造产业发展专家唐铎指出，医药产业的并购行为，有助于企业提升研发能力、加速品种商业化、横向丰富产品品类和组合、纵向促进产业链上下游协同、整合渠道降低销售费用等，提高产业集中度，同时为投资人提供资产扩张重组、资金变现离场的通道。对于近期并购加速的现象，唐铎表示，在内外部多重因素引导下，医药产业走向规模化、集约化发展路线为大势所趋，医药产业并购活动在今后一段时间将保持活跃状态。同时，会有更多的龙头药企走上多元协同发展路线，腰部药企加快抱团取暖，聚焦细分领域和细分环节的“小而美”药企将迎来一波“被整合、被赋能、被提速”的发展机遇。太平洋证券日前也发布研报指出，医药行业的竞争不仅仅是单一的产品或技术竞争，更多地体现在管线或者产品的整合能力上。对于手握充足现金流的大型药企而言，可以通过并购活动整合管线形成合力，构建在某一个疾病领域的竞争壁垒。
医药行业并购重组产业基金
证券时报·e公司李映泉04-23 10:11
医药行业并购潮起数百亿级产业基金蓄势待发

自2024年9月“并购六条”发布以来，A股市场医药行业并购重组活跃度持续提升，华润三九、千金药业、圣湘生物等企业相继发布收购公告。同时，近期全国多地政府相继出台政策，鼓励医药行业并购重组壮大发展，并提出医药产业基金的相关规划。在更高层面，国务院国资委党委近日在《民主与法制》周刊发表署名文章中提出，对于生物医药等产业基础比较薄弱的领域，鼓励国有企业运用并购重组、股权投资、产业基金等多种方式，加快形成产业影响力。上市公司并购提速创道投资咨询合伙人步日欣表示，生物医药产业的投资周期一般较长，从研发到上市需要经历多个阶段，是典型的“大长金”行业，即风险大、周期长、烧钱，所以生物医药的属性也决定了在目前环境下需要通过并购重组来做大做强。今年3月底，天士力连发数则公告，宣布已正式迎来华润三九的入主。此次交易历时约半年，成为国内医药行业一项重要的“A收A”并购案例。具体而言，华润三九以逾62亿元的总价，从天士力原控股股东天士力集团及其一致行动人手中协议受让4.18亿股股份，占天士力总股本的28%，成为天士力的控股股东。华润三九认为收购有利于实现中药产业链的补链强链延链，发挥研发协同价值，建立在中药领域的引领优势。千金药业拟收购千金湘江药业28.92%股权及千金协力药业68%股权的并购动作，同样始于半年前。近日，该收购事宜已获交易所受理。千金药业表示，收购两家子公司剩余部分少数股东权益，将提高公司体系中西药板块协同水平。2025年开年，圣湘生物在并购动作上“三箭齐发”。今年1月宣布拟以8.08亿元收购中山海济100%股权，加码基因重组产品及生物制品领域，布局诊疗一体化综合服务；2月宣布拟以7560万元，收购红岸基元生物54%股权，杀入血球POCT赛道；3月宣布拟以1.3亿元加码投资真迈生物，强化基因测序领域的产业链布局。三项投资并购计划合计耗资超过10亿元。今年4月，科源制药发布重组报告书，拟通过发行股份的方式收购宏济堂99.42%股权，后者的主营业务为中成药及健康产品、麝香酮等产品的研发、生产和销售。本次交易完成后，科源制药的主营业务将延伸至中成药及健康产品、麝香酮等领域。此外，近期还有瑞康医药拟收购浙江衡玖76.01%股权等案例，都成为医药行业并购提速的注脚。“过去四年，许多生物医药企业资金流断裂，部分企业寻求被重组和并购的机会，各地政府也大力支持上市公司并购，并成立相关基金。此时并购具备了市场主体、政策和资本等多重有利因素。”上海生物医药基金总裁刘大伟认为，当前生物医药领域并购已具备“东风”。产业基金密集设立在刘大伟看来，海外生物医药并购交易活跃，大型公司市值高、现金充裕、盈利水平高，股权结构分散有利于换股合并，交易流程相对顺畅。以武田制药并购夏尔为例，合并完成后的武田制药年收入将超过300亿美元。“当前，中国生物医药企业难以达成巨型交易，原因包括买家市值体量小、可动现金量不大、换股交易困难、资本市场并购和换股手段单一且审批复杂等。但中国资本市场正在逐渐完善的过程中，国资推动重大并购交易具有速度和效率优势。”刘大伟称。与上市公司并购提速相对应的，还有多个地方政府鼓励医药行业并购重组，并密集设立医药产业并购基金的消息。2024年12月，上海引入专业赛道市场化并购基金管理人，明确提出设立100亿元生物医药产业并购基金。这是地方政府首次针对生物医药产业设立专门的并购基金。据悉，基金重点任务之一，就是助力上海的优质龙头“链主”企业在各自业务发展的关键领域做大做强，提升“链主”企业创新能力和产业能级。今年4月7日，《北京市支持创新医药高质量发展若干措施（2025年）》发布，提出构建500亿元规模医药健康产业基金。同日，《深圳市全链条支持医药和医疗器械发展若干措施》出炉，支持企业并购和风险投资，推动设立产业并购基金，积极收购海内外符合企业发展战略的重大项目，加强产业链并购重组。4月8日，《广州市支持上市公司并购重组实现高质量发展的若干措施（2025-2027年）》发布，提出推动广州金控集团设立广州上市公司高质量发展基金，总规模100亿元，为上市公司及大型企业集团开展并购重组提供基金支持和专业赋能，生物医药与健康是重点方向之一。更早的3月28日，《南京市关于支持企业并购重组高质量发展的若干措施》发布，鼓励企业在生物医药等重点产业赛道上，通过并购重组快速提升产业规模和实现关键技术突破。并购存在两大方向“此前国内医药行业集中度不高，存在大量低水平同质化现象，行业并购整合一定是大势所趋。当前，政策环境的改善降低了并购门槛，特别是提高了对未盈利资产收购的包容度，提升了审核效率和支付灵活性。同时，市场估值水平也处于历史低位，进一步降低了收购成本，为现金流充裕的企业提供了并购良机。”一位医药上市公司人士向证券时报记者表示。证券时报记者梳理近半年来的医药行业并购案例注意到，企业并购不外乎两个方向，一方面是拓展有前景的高价值产品线，这一点几乎每项收购都有涉及；另一方面则在于通过收购拓展更广阔的市场渠道，这一点在华润三九和科源制药的收购案例中体现明显。火石创造产业发展专家唐铎指出，医药产业的并购行为，有助于企业提升研发能力、加速品种商业化、横向丰富产品品类和组合、纵向促进产业链上下游协同、整合渠道降低销售费用等，提高产业集中度，同时为投资人提供资产扩张重组、资金变现离场的通道。对于近期并购加速的现象，唐铎表示，在内外部多重因素引导下，医药产业走向规模化、集约化发展路线为大势所趋，医药产业并购活动在今后一段时间将保持活跃状态。同时，会有更多的龙头药企走上多元协同发展路线，腰部药企加快抱团取暖，聚焦细分领域和细分环节的“小而美”药企将迎来一波“被整合、被赋能、被提速”的发展机遇。太平洋证券日前也发布研报指出，医药行业的竞争不仅仅是单一的产品或技术竞争，更多地体现在管线或者产品的整合能力上。对于手握充足现金流的大型药企而言，可以通过并购活动整合管线形成合力，构建在某一个疾病领域的竞争壁垒。（证券时报）
医药行业并购重组华润三九
证券时报04-23 08:04
A股并购重组“新”意盎然

人民财讯4月23日电，随着“并购六条”政策效应不断释放，A股并购重组热度持续攀升。Wind数据显示，今年以来，共有超300家上市公司首次披露并购计划。从并购规模看，超十亿元甚至百亿元的并购案例逐渐增多；从并购赛道看，半导体、电子设备、机械设备等领域更受上市公司青睐；从并购主体看，除了上市公司主动发起并购之外，多地政府部门也积极加入，设立并购基金，力挺产业并购。A股并购重组日益活跃的背景下，相关交易也在交易模式、支付方式、业绩承诺等方面呈现出更多的新特征。此外，交易所严防“忽悠式”重组的同时，进一步提升监管包容度，结合新交易模式进行更加市场化、可预期的问询。A股并购重组正步入“量质齐升”的新阶段。（上海证券报）
A股并购重组并购六条半导体
上海证券报04-23 07:08
阳光股份22日开盘起“披星戴帽” 公司称力争明年“摘星脱帽”

4月18日阳光股份(000608)披露2024年年报及系列公告。报告期内，阳光股份实现营业收入3.68亿元，扣除托管费收入及其他、同一控制下业务的期初到合并日收入后的营业收入为2.78亿元。归母净利-1.29亿元，较上年同期减少亏损43.19%。亏损原因主要是市场环境的持续影响，公司持有的投资性房地产公允价值下降。因2024年度的利润总额、净利润、扣非后净利润为负值，且扣除后的营业收入低于3亿元，阳光股份于4月21日停牌1天、22日开市起复牌且被实施退市风险警示，股票简称变更为“*ST阳光”。现阶段，对于阳光股份而言，最重要的任务是确保2025年营收达到3亿元，从而保住上市地位。对此，公司在股票停复牌公告中重点提出力争撤销退市风险警示的具体措施，一是改善存量基本面，聚焦主营业务，提升存量项目的出租率和出租单价，提升经营效率和盈利能力；加快盘活公司闲置资产，回流资金。二是发力增量项目，聚焦同行业优质企业，重点关注大湾区以及周边城市核心地段的优质商业项目，聚焦中小型存量商业项目，扩大商业运营项目规模，提升公司整体品牌价值，增加营业收入。三是发展新质生产力，通过并购重组的方式加快布局战略性新兴产业，探索通过与外部机构共同设立并购基金、合资公司等方式，收购具有发展潜力的优质并购标的。值得一提的是，在公司披露的《营业收入扣除情况的专项审核意见》中，“同一控制下企业合并的子公司期初至合并日的收入”为8299.89万元，结合《关于同一控制下企业合并追溯调整财务数据的公告》，可以看出这就是去年新承租的沙井京基百纳广场被阳光股份接手之前的收入。这意味着，在整体出租率与租金水平保持基本稳定的情况下，该项目2025年预计能为上市公司贡献约8000万元的增量收入。根据《深圳证券交易所股票上市规则》第9.3.8条：上市公司因触及本规则第9.3.1条第一款规定情形，其股票交易被实施退市风险警示后，实际触及退市风险警示情形相应年度次一年度的年度报告表明公司不存在本规则第9.3.12条第一项至第七项任一情形的，公司可以向本所申请对其股票交易撤销退市风险警示。阳光股份2025年扣除后营收如能不低于3亿元，便可向深交所申请撤销退市风险警示，也就是在2025年年报披露后“摘星脱帽”。
阳光股份退市风险警示营业收入
证券时报·e公司康殷04-20 12:36
美年健康拟收购多家公司股权完善体检中心服务网络

美年健康(002044)4月14日晚间披露重组预案，公司拟通过发行股份的方式购买衡阳美年等14家公司股权以及郑州美健等5家控股子公司的少数股权。本次交易上市公司拟收购多家标的公司股权，标的公司均为上市公司参股或控股的体检中心。作为中国预防医学头部企业，美年健康围绕专业健康体检业务，不断完善体检中心在全国范围布局，提升经营水平和竞争能力。截至2024年9月30日，公司控股的体检中心312家，参股体检中心296家，覆盖全国30多个省（自治区、直辖市）。为抓住健康体检行业发展的良好机遇，近年来，公司通过直接投资以及参与产业并购基金等方式培育体检中心，有效地放大了公司投资能力、增加体检中心储备项目，“公司拟通过本次交易收购多家参股体检中心，为公司持续、快速、健康发展提供坚实的基础，加强与巩固自身健康体检行业的领先地位。”本次交易完成后，上市公司将直接及间接持有衡阳美年、宁德美年、烟台美年、烟台美年福田、武汉奥亚、三明美年、肥城美年、南宁美元康、德州美年、连江美年、沂水美年、山东奥亚、厦门银城美年、郑州美健、花都美年、安徽美欣、淄博美年、吉林昌邑美年100.00%及安溪美年90.00%股权。截至预案签署日，标的公司的审计、评估工作尚未完成，标的资产评估结果及交易作价尚未确定，同时暂未签订明确的业绩补偿协议。美年健康表示，本次交易完成后，上市公司在健康体检服务领域的业务规模与市场占有率将进一步得到扩大和提升，有利于帮助上市公司把握行业发展机遇期，占领市场份额和进行行业整合，保持业务增长态势；有助于完善上市公司体检中心服务网络体系，优化产业链布局，为上市公司持续、快速、健康发展提供坚实的基础，加强与巩固自身健康管理服务市场的领先地位。
美年健康收购体检中心
证券时报·e公司臧晓松04-14 22:12
中保投管理层调整落定！贾飙升任董事长，李军任总裁

继今年1月划归上海管理后，近日中保投资有限责任公司（下称“中保投”）新任董事长和总裁正式落定。上海市人民政府4月10日发布消息显示，市人民政府同意贾飙任中保投董事长，免去其中保投总裁职务；李军任中保投总裁。贾飙升任中保投董事长中保投于2015年12月成立，注册资本12亿元，由27家保险公司、15家保险资产管理公司以及4家社会资本共46家股东单位出资设立。2015年6月，国务院批复同意《中国保险投资基金设立方案》，设立中国保险投资基金。中保投担任中国保险投资基金的普通合伙人，负责基金设立、募集和管理工作。中保投曾是原银保监会管委会统筹管理的会管单位之一，后归国家金融监督管理总局管理。今年1月，中保投划归上海管理。2月27日，上海市委组织部发布上海市市管干部任职前公示，其中提及，现任中保投总裁、党委副书记贾飙，拟任市管企业党委书记，并提名任董事长。贾飙是一位专家型管理干部，见证了保险行业和保险资金运用的发展壮大历程，组织修订了重大疾病定义和发生率表等，近年来围绕保险投资进行了深入的管理实践。资料显示，贾飙出生于1971年12月，毕业于南开大学经济学院金融学专业，经济学博士研究生。曾任原保监会保险资金运用监管部副主任、银保监会人身保险监管部副主任，原中国银保监会新闻发言人。2021年起，贾飙出任中保投党委副书记、总裁。2024年12月，贾飙当选为上海资产管理协会会长。中保投近年来积极深化与地方政府和各类金融、企业客户的合作，并在发挥险资行业优势支持实体经济发展方面积极作为。数据显示，截至2024年12月，公司总资产年均复合增长率达14%。2023年，贾飙在演讲中谈及《保险资金股权投资助力现代化产业体系建设》时表示，险资投资能找到一些路径，支持科创金融和科创企业的发展。第一，险资通过S基金，投早、投小、投科技；第二，通过并购基金，实现对中型企业的投资；第三，险资还可以通过Pre-IPO、战略配售基金的方式，投资成熟期的企业。今年2月，中保投与中国信达在北京签署战略合作协议。贾飙彼时表示，未来公司将继续发挥保险资金长期优势，用好用活保险资金服务国家发展战略、服务实体经济，聚焦重点赛道和国家重大项目，积极探索与中国信达在更广泛领域实现项目合作，优势互补，实现双方携手共进，共同发展。贾飙亦对保险行业发展有深刻理解，其曾在证券时报社主办的“2022年中国金融机构年度峰会”上发表主题演讲时谈及保险行业转型。贾飙提出了四点建议，一是要明晰转型方向，坚持回归风险保障本源，在供给端做好加法；二是充分发挥综合优势和科技赋能的力量；三是保持战略定力，扎扎实实走好每一步，不能有赚快钱、赚暴利的思想，而是应当精耕细作；四是坚定深耕细分市场，建立专业化特色，培养专业化能力，真正贯彻以客户为中心的发展理念。李军出任中保投总裁中保投新任总裁李军亦是一名金融行业大将，此前担任海通证券总经理。公开资料显示，李军1969年出生，工商管理硕士、公共行政与管理硕士，自2021年8月起担任海通证券党委副书记，2021年10月28日起担任海通证券总经理。李军还曾于1992年7月至2003年1月在中国太平洋保险工作。2003年1月至2014年5月在上海市金融服务办公室工作，先后担任机构处干部、主任科员，机构二处副处长，金融机构二处处长，地方金融管理处处长，其间于2013年12月至2014年5月在中国（上海）自由贸易试验区管委会担任副秘书长（挂职）; 2014年5月至2014年9月担任中国（上海）自由贸易试验区管委会副秘书长; 2014年9月至2018年11月担任上海市金融服务办公室副主任；2018年11月至2021年8月担任上海市地方金融监督管理局副局长、上海市金融工作局副局长。今年1月13日，海通证券发布了董事长周杰辞职的公告，由李军代为履行海通证券董事长、法定代表人等职责。国泰君安和海通证券合并后，李军赴任中保投。中保投已划归上海管理随着中保投划归上海管理以及管理层调整落地，中保投下一步走向值得关注。今年1月7日，上海市国资委党委书记、主任贺青带队赴中保投调研并主持召开座谈会。贺青在调研时提出：下阶段一要确保转隶工作平稳有序、不断不乱。市国资委将做好对接服务，为公司发展营造良好环境。二要发挥在保险资管、股权投资方面独特功能优势，全面融入上海“五个中心”建设，当好长期资本、耐心资本。三要适应新发展形势，在发展全资产类别、提供全生命周期服务、完善全面风险管理基础上，进一步找准定位、打造特色。四要坚持市场化原则，突出以投资者为本理念，通过为投资者创造长期稳健回报体现自身价值，为公司长远发展打下坚实基础。五要深入推进国企改革深化提升行动，加强专业化市场化国际化人才队伍建设，建立符合企业特点的激励约束、考核评价机制，进一步增强核心功能、提高核心竞争力。公开资料显示，中保投涉足的投资项目包括：设立450亿元管网基础设施专项基金，参与国家管网公司增资扩股；设立总规模400亿元的股权投资计划，用于招商局轮船境外项目；设立70亿元债权投资计划，投资钟宅畲族社区在城市化发展进程中改造升级；发起设立规模超20亿元的科创板专项基金，参与沪硅产业、中芯国际、孚能科技等科创企业的战略投资；投资本土动力电池企业中航锂电10.8亿元，支持企业加大对新型电池及电池材料、设备的研发；联合产业投资人。领投3亿元，参与上市企业安通控股的债务重整项目。今年3月，中保投与利安人寿共同设立股权基金，成功投资于深圳能源旗下“深圳能源环保股份有限公司增资引战项目”，投资规模15亿元。1月26日，中保投在官微发布中表示，2025年，公司将立足上海，服务全国，打造“新型资管服务平台”框架，进一步推进“以客户为中心”的经营理念，巩固传统优势，探索创新优势，朝着“全资产类别、全生命周期服务、全面风险管理的经营模式”迈进。面向上海三大先导产业和未来产业布局，结合上海股权投资基金和未来产业基金的战略发展，切实发挥中长期资金战略性、主动性、综合性投资平台作用，坚持价值投资，培育耐心资本，加大对专精特新企业投资和私募股权投资基金的探索，形成“科技—产业—金融”的良性互动，助力上海“五个中心”建设。（券商中国）
中保投贾飙李军
券商中国04-10 21:39
国资S基金高热情难促高交易！“成长的烦恼”如何破解？

近日，重庆首只S母基金——重庆渝创银河接力私募股权投资基金正式设立，目标规模36亿元。据记者观察，在此之前，多地都以国资作为出资主体设立S基金（私募股权二级市场基金），并逐渐成为S基金市场中重要的参与主体。数据显示，2024年以来，全国有超10只S基金注册成立，来自近10个省份。然而，在越来越多资金入局S基金市场的同时，市场交易的活跃度却不高。症结在哪？有何解？国资S基金背后诉求2024年，S基金市场暗潮涌动。记者观察到，2024年以来，S基金的出资主体主要以地方国资为主。比如，去年3月，福建发布首只S母基金，目标规模为20亿元；4月，上海100亿元科创接力基金启动；同月，安徽首只S基金也完成注册设立，规模为28亿元；5月，由6家国资企业联合出资的四川首只S基金在成都高新区成立，总规模15亿元。进入2025年，国资设立S基金势头依旧不减。工商信息显示，江西润信赣投接力股权投资合伙企业（有限合伙）和南京江北新区份额接续投资基金合伙企业（有限合伙）分别于今年前两个月设立，背后均以国资国企股东为主。执中ZERONE数据显示，2024年以来，共有11只S基金注册成立，涉及关联投资机构超10家，覆盖安徽、四川、河南、福建、天津、江苏、广东、江西等省份。从交易量来看，2023年中国私募股权二级市场全年累计交易规模740亿元，共发生交易事件306起，覆盖307只基金。各地S基金纷纷设立的背后，是规模庞大且亟待退出的创投基金。中国证券投资基金业协会数据显示，截至2025年2月末，存续私募股权投资基金和创业投资基金合计规模达14.33万亿元。而根据行业数据，当前约2.6万亿元的创投基金正处于退出周期，预计未来两年还将新增约4000亿元的退出需求。创投退出难题已受到监管层的重视。今年1月，国务院办公厅印发《关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》，明确提出“鼓励发展S基金”。今年全国两会期间，中国证监会主席吴清表示，支持S基金和并购基金发展等，进一步畅通多元化退出渠道。此外，深圳、浙江、江苏等地也相继出台相关政策，支持S基金设立和S基金份额转让。助力创投基金退出，平滑创新企业融资周期，是各地国资设立S基金的最本质诉求。“S基金以时间换空间，能规避单一基金不能长期持有项目的弊端。”榆煤基金总经理秦笙接受记者采访时表示，S基金能让企业获得更长的发展时间，在IPO不确定性大及基金流动性较弱时，避免企业因基金到期而被强制执行回购，导致资金断流。事实上，相较于投资盲池基金，S基金接二手份额能较快实现资金回流，较快产生DPI（投资资本分红率），无论是市场化投资人还是地方国资，都无一不被S基金的这一优势吸引。“我们认为中国当前一级市场的存量基金规模已经很大了，有很大的接续需求，而S基金的投资周期较盲池基金短，份额价格相对较低，风险也更可控，我们也想在其中寻找财务空间。”一家近期以QFLP资格进入中国的美元GP（普通合伙人）相关负责人对记者表示。除了赚取财务回报，S基金还被一些地方国资视为一种另类招商引资方式。“会有一些民营LP（有限合伙人）缴款出现问题，GP就会寻求国资支持，如果这个份额不是很抢手，国资接这个份额时就可以促使有关项目方将项目落到当地，从而实现招商引资。”杭州一国资VC（风险投资）负责人王昊（化名）告诉记者。交易量不活跃 S基金落地难点多地方国资在布局S基金上早有探索，但并非设立S基金，而是以买家身份接盘基金份额。“我们在2019年就买过别人手上持有的基金份额，但当时只买LP断供的份额，这在当时是相对顺手的做法。”王昊对记者表示。尽管国资早已试水，但这些年S基金的交易并不是很旺。执中ZERONE统计显示，2023年政府资金无论是作为S交易的买方还是卖方，其交易总额均有所下降。2023年政府资金在子基金份额出售数量上较2022年有所增加，但交易总金额下降超过50%。受访业内人士均表示，除了市场环境变化因素之外，国资S基金与市场化S基金一样，实际交易中同样面临诸多难点：一是信息透明度和标准化程度低。秦笙指出：“国资在接手基金份额时，通常需要尽调基金的底层资产，但每个项目的信息开放程度不一样，有的企业甚至可能涉及诉讼，导致尽调难度较大。”对此，王昊也表示，企业通常不愿为穿透两层的未来股东开放现场尽调，大部分买方都只能通过电话和侧面询问了解项目情况，获取的信息十分有限。这种信息上的不透明和非标准化，使得国资在投资决策时难以全面准确地评估项目风险与价值。因此，受访人士普遍认为，这对S基金买方的能力要求很高，不仅要有母基金资源，还得有直投判断项目的能力。二是买卖决策程序较为复杂。王昊表示：“卖方多是国企，怕审计出问题，不敢轻易降价卖份额，常要求管理人高价接盘。”这就导致市场上可交易的份额价格缺乏吸引力，难以达成交易。而对于国资买方来说，他还提到：“购买资产时很敏感，得跟领导解释这不是接盘，是接力投资。”他认为，复杂的决策流程会降低投资效率，也可能会错过一些优质项目的投资时机。三是资产质量与估值难题。受访人士均表示，交易价格的确定是整个S交易中的一大难题。王昊表示，一般来说，基金份额的出售价格都会在一手交易的价格基础上打折，市场上若折扣不到六折，买家购买的动力则不足。而且，买家会对项目退出可能性进行评估，如果无法退出，再低的估值也是虚的。此外，华南一券商资深投行人士解枫（化名）还提到，S基金的买家还需要考虑项目原本就签下的对赌、特殊权益等问题，因此也增加了交易难度。四是退出问题同样困扰S基金。无论是直接投资项目，还是通过买二手基金份额来间接投资项目，最终都要面临退出难题。王昊坦言，国资设立S基金呈现“既要又要”的多元诉求，“既想价格低、项目好，又要估值合理、退出顺畅，还得完成招商引资，聚焦科技项目且投资周期短，这些目标相互冲突，很难同时实现”。业内建言把管理权让渡给市场一方面，GP和LP出于流动性考量，对S基金交易的热情攀升；但另一方面，买卖双方的利益诉求仍在寻求最佳平衡点。如今国资下场做S基金，如何真正取得实效，跑好创业投资这场“接力赛”？记者综合受访人士的观点，梳理出以下建议：在国资S基金明确自身定位方面，王昊指出，当前有些国资在设立S基金时，顶层设计与执行层面存在错位，致使实操落地困难。“有些国资在设立S基金时，连自己是买方还是卖方都搞不清楚。”他认为，地方国资要深入思考设立S基金的目的，平衡财务回报、招商引资、扶持企业发展等多元目标，避免因目标冲突影响基金运作。与中国S基金市场不同，海外S基金历经30年的发展已经非常成熟，许多S基金规模体量与最大的PE基金相近。因此，有市场观点认为，我国S基金发展可借鉴海外S基金的一些成熟经验。“海外S基金拥有复杂的交易模型和方式，如拆项目交易等。”王昊告诉记者，在国内，由于好项目老LP不愿拆，差项目新LP不愿接，且国企参与可能还涉及本土项目搭配等问题，国资S基金可研究和借鉴市场化和外资S基金在这方面的具体做法。让渡基金管理权，也是一些外资S基金常见的做法。解枫认为，国资S基金也可以考虑由具有母基金资源和管理能力的民营机构担任基金管理人。“这种方式可以帮助国资规避敏感问题，推动S基金业务发展。”例如，在投资决策过程中，民营机构可以利用其灵活的市场机制和专业的投资能力，为国资S基金筛选优质项目，提高投资成功率。而在基金运作方面，解枫还提出了具体建议：“鉴于硬科技投资周期长，S基金募资期限应尽量延长。”此外，可以充分发挥国资优势，吸引保险、社保、国外主权财富基金等长期资金，实现期限匹配和平滑，提升企业成长的成功概率。在投资条款与投资方式上，国资S基金应考虑灵活处理。“重新谈判投资条款，与被投方妥善协商对赌回购、董事席位等事宜，做好风控。”解枫认为，投资方式也应多样化，可选择购买单个项目、一组项目、有限合伙份额甚至收购GP，更好地控制风险。此外，他还建议，S基金的GP可结合自身产业背景优势，与有招引需求的地方、有产业转型诉求的上市公司合作。以和上市公司合作为例，一方面，上市公司可借投资S基金助力自身产业转型或寻求新的增长曲线；另一方面，S基金也可通过上市公司这个产业方实现基金或者项目的退出。（创业资本汇）
S基金国资创投基金
创业资本汇04-10 17:31
广日股份等成立股权投资基金

人民财讯4月9日电，企查查APP显示，近日，广州广日产投电梯工程后市场股权投资基金合伙企业（有限合伙）成立，出资额1亿元，经营范围包含：以私募基金从事股权投资、投资管理、资产管理等活动。企查查股权穿透显示，该合伙企业由广日股份旗下广州广日电梯工业有限公司、广州国资产业发展并购基金合伙企业（有限合伙）等共同持股。
企查查广日股份
人民财讯04-09 09:50
早新闻｜增持！回购！多家央企、机构和公司连续出手

宏观热点国家发展改革委主任郑栅洁主持召开座谈会国家发改委主任郑栅洁主持召开座谈会，邀请5家民营企业与会，听取宏观政策在微观主体的落实情况及建议，听取应对美加征关税的举措及建议，听取稳外贸、稳就业的意见及建议。与会企业负责人均认为，对美国加征关税已有准备，正在积极采取应对措施，同时国内发展环境稳定、市场空间广阔，企业有信心在党中央坚强领导下克服困难、取得突破、实现更好发展。上交所召开证券经营机构座谈会4月8日上海证券交易所召开专题座谈会，与长江证券、东方证券、东吴证券、广发证券、国联民生、国泰海通、申万宏源、天风证券、兴业证券、中信证券等10家证券经营机构代表深入交流，充分听取意见建议。座谈中，与会机构纷纷表示，党中央高度重视资本市场改革发展，持续深化资本市场投融资综合改革，强化市场内在稳定性长效机制建设，增强基础制度的包容性适应性，是我国资本市场高质量发展的最大底气。浙江省属国有上市公司股票回购增持工作座谈会召开4月7日，浙江省国资委联合中国人民银行浙江省分行、浙江证监局召开省属国有上市公司股票回购增持工作座谈会，坚决维护资本市场平稳运行，大力支持省属国有上市公司高质量发展。浙江省国资委、中国人民银行浙江省分行、浙江证监局有关负责人出席会议并讲话。中国人民银行浙江省分行负责人对股票回购增持再贷款政策进行介绍，指出股票回购增持再贷款政策在维护资本市场稳定运行、提振市场信心方面发挥着重要作用。金融机构要在市场化、法治化原则下，积极做好资源对接和金融服务，支持国有上市公司高质量发展。各省属国有企业及上市公司要规范用好股票回购增持再贷款政策，为经济大省挑大梁提供有力支持。广州“并购重组十条”发布4月8日，《广州市支持上市公司并购重组实现高质量发展的若干措施（2025—2027年）》（简称“并购重组十条”）正式印发出台。“并购重组十条”从十个方面明确广州市支持上市公司及大型企业集团并购重组的重要任务，并提出：力争到2027年，推进不少于60单具有代表性的并购重组案例，围绕广州“12218”现代化产业体系打造10家左右具有较强竞争力的上市公司，培育3—5家有行业影响力的专业并购基金管理人，助力粤港澳大湾区成为并购交易和股权投资市场活跃、并购提质效果明显、资源配置日益优化的区域，为经济高质量发展注入新动能。境外旅客购物离境退税“即买即退”服务措施全国推广4月8日，国家税务总局发布《关于推广境外旅客购物离境退税“即买即退”服务措施的公告》（下称《公告》），对离境退税“即买即退”的主要内容、办理流程和施行时间作出明确规定，将该项服务措施从多地试点推广至全国。“‘即买即退’政策试点以来，整体运行平稳，受到广大境外旅客的欢迎，现已具备全国推广的条件。”国家税务总局货物和劳务税司有关负责人介绍，“与传统离境退税的办理流程相比，‘即买即退’最大的特色和亮点在于，将退税环节提前，境外旅客在购物环节就能拿到退税款，更加直观地感受到退税带来的实惠，有利于旅客在购物现场领取退税款用于再消费。”公司新闻中国石油：增持中国石油集团4月8日宣布，基于对未来发展前景的信心，中国石油集团计划未来12个月内，增持中国石油天然气股份有限公司A股及H股股份。中国电子：加快科技并购重组中国电子信息产业集团有限公司4月8日宣布，中国电子坚定看好中国资本市场，加快推进高水平科技自立自强。中国电子基于对我国经济长期向好的信心，坚定看好中国资本市场发展前景，着力推进高水平科技自立自强，打造国家网信事业战略科技力量，通过加快回购、增持、并购重组等手段，不断推动所属上市公司加强市值管理，促进上市公司高质量发展，维护广大投资者利益，增强投资者信心。中国石化：增持中国石化集团4月8日宣布，基于对未来发展前景的信心，即日起正式启动新一期增持计划，拟增持中国石化A股、H股金额不少于人民币20亿元，不超过人民币30亿元，资金来源为自有资金和增持股票专项贷款。中国海油：增持中国海油集团4月8日宣布，拟未来12个月内增持中国海洋石油有限公司A股及港股股份，拟增持金额累计不少于人民币20亿元，不超过人民币40亿元。国家能源集团：资产注入国家能源集团4月8日宣布，作为国资委国有资本投资公司试点单位，坚定看好中国资本市场发展前景，积极支持控股上市公司高质量发展。集团旗下相关控股上市公司已发布公告，从公司生产运营整体平稳、优化提升投资者回报、集团公司持续注入优质资产等方面向市场传递坚定信心，全力维护资本市场平稳运行。下一步集团将持续支持各控股上市公司深耕主责主业，增强核心竞争力，持续推进资产整合，兑现同业竞争承诺，实现优质资产向上市公司集聚，增强上市公司核心竞争力。中国中煤：增持中国中煤4月8日宣布，基于对我国经济长期向好的坚定信心，为维护资本市场平稳运行，提振投资者信心，支持控股上市公司持续、稳健、高质量发展，集团当日再次启动对旗下控股上市公司的股份增持计划。中国航空工业集团：增持4月8日，据中国航空工业集团有限公司，中国航空工业集团秉持对中国经济长期向好的坚定信心，始终看好中国资本市场，勇担航空报国、航空强国初心使命，加快建设现代航空工业体系，构建集团上市公司高质量发展集群，为全体股东创造更大价值。8日午间，集团旗下部分上市公司披露了股份回购、增持公告，提振投资者信心，维护投资者利益，提升上市公司投资价值。中国能建：增持中国能源建设集团4月8日宣布，长期看好资本市场，持续履行控股股东责任，基于对公司未来发展前景的坚定信心及投资价值的高度认可，集团加快实施旗下上市公司的增持计划，切实维护广大投资者利益，巩固市场对上市公司的信心，持续提升公司中长期投资价值。国机集团：将建立常态化股票回购增持机制中国机械工业集团有限公司4月8日宣布，基于对我国经济长期向好的坚定信心，坚定看好我国资本市场发展前景，对国机集团控股上市公司未来发展充满信心，将研究建立控股上市公司常态化股票回购增持机制，服务上市公司高质量发展，坚决维护投资者利益，努力提升上市公司价值，彰显央企责任担当。社保基金会：已主动增持国内股票，近期将继续增持全国社会保障基金理事会4月8日发布公告，表示始终坚持长期投资、价值投资、责任投资理念，坚定看好中国资本市场发展前景，主动融入国家发展战略，近日已主动增持国内股票，近期将继续增持。在积极开展股票投资的同时实现基金安全和保值增值。中国海油：实控人拟20亿元至40亿元增持公司A股及港股股份中国海油公告，公司实控人中国海油集团拟通过上海证券交易所交易系统及香港联合交易所有限公司系统增持公司A股及港股股份（含港股通），拟增持金额累计不少于20亿元（含本数），不超过40亿元（含本数）。增持资金为中国海油集团的自有资金。五粮液：五粮液集团拟5亿元至10亿元增持公司股票五粮液4月8日晚间公告，五粮液集团公司计划6个月内通过深交所交易系统增持公司股票，拟增持金额不低于5亿元，不超过10亿元。立讯精密：实控人提议10亿元至20亿元回购股份立讯精密公告，公司实控人之一、副董事长王来胜拟6个月内通过深交所系统增持公司股份，增持金额不低于2亿元，不超过3亿元。另外，公司实控人之一、董事长王来春提议公司以10亿元—20亿元回购股份，拟用于员工持股计划或股权激励或减少注册资本等。TCL科技：董事长提议7亿元至8亿元回购公司股份TCL科技4月8日晚间公告，公司董事长李东生提议公司7亿元—8亿元回购部分公司股份，回购的股份将用于员工持股计划或股权激励。洛阳钼业：一季度铜、钴、铌产品产量同比增加，价格上涨洛阳钼业公告，1—3月，公司主要产品铜产量为17.06万吨、钴产量为3.04万吨、铌产量为2616吨，产品产量同比分别增加15.65%、20.68%、4.39%，同时受益于各产品销售价格同比全部上涨，公司主要经营指标好于预期。中国中免：全资子公司与同仁堂国药签订战略合作协议中国中免4月8日晚间公告，公司全资子公司中免国际与北京同仁堂国药有限公司（简称“同仁堂国药”）签订《战略合作协议》。在现有海南免税、会员购、香港市内免税店合作渠道基础上，进一步扩大国内、海外渠道及产品合作范围。双方将共同探索同仁堂活络油、中式抗衰老系列等产品于中免渠道专供版本的合作。双方共同探索中式养生餐饮类创新业态合作，结合双方合作意愿，适时推进国内及海外门店合作。双方发挥各自优势，探索以国潮出海为主题展开业务、产品、文化多维度合作。英搏尔：与高域签署“低空经济立体出行”战略合作协议英搏尔4月8日晚间公告，当日，公司与广东高域科技有限公司（简称“高域”）签署《关于“低空经济立体出行”的战略合作协议》，双方的合作能够通过实现电机、控制器等部件的高度集成，为有效提升高域的飞行汽车动力系统性能提供解决方案，使高域飞行汽车产品实现更加高效能、轻量化、低成本。高域作为广汽全力支持的未来低空出行科技生态企业，在飞行汽车的整车研发制造与创新应用探索方面积极进取。中超控股：控股孙公司承担国家科技重大专项中超控股4月8日晚间公告，近期，公司控股孙公司江苏中超航宇精铸科技有限公司（简称“江苏精铸”）与上海交通大学签订《项目实施协议书》，江苏精铸参研上海交通大学牵头的国家科技重大专项。江苏精铸根据任务分工和任务书约定负责相应研究工作，研究成果将用于航空发动机关键零部件。此次承接项目对公司经营业绩暂无直接重大影响。工业富联：一季度净利润同比预增24.4%—26.8%工业富联公告，2025年第一季度，公司预计营业收入1590亿元—1610亿元，同比增长34.0%—35.6%；预计2025年一季度归属于上市公司股东的净利润52亿元—53亿元，同比增长24.4%—26.8%。以产品类别来看，AI服务器、通用服务器营业收入同比增长皆超过50%。牧原股份：一季度预盈43亿元—48亿元，同比扭亏牧原股份发布业绩预告，预计2025年一季度归母净利润43亿元—48亿元，上年同期亏损23.79亿元，同比实现扭亏为盈。报告期内，公司生猪出栏量、生猪销售均价较去年同期上升，且生猪养殖成本较去年同期下降。中信证券：预计一季度净利润约65.45亿元，同比增32%左右中信证券4月8日晚间公告，预计2025年第一季度公司实现归属于母公司股东的净利润约65.45亿元，同比增长32%左右。综合自：央视新闻、人民财讯、国家发改委、环球网等（数据宝）
国家发展改革委郑栅洁央企
数据宝04-09 08:51

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