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谁，会是下一任美联储主席？热门人选大推演……

谁会是下一任美联储主席？“鲍威尔越快下台越好”，“我从来没有打算解雇他”。仅仅一周时间，美国总统特朗普对待美联储主席鲍威尔的态度就来了180度的大转弯。但特朗普对鲍威尔的不满由来已久，并不会因为一两次的公开表态就会改变。在美联储112年的历史上，鲍威尔不是第一位受到总统压力的主席。1971年，时任美联储主席的伯恩斯迫于总统尼克松压力，一年降息150个基点，最终导致美国通胀爆发，伯恩斯在业内声誉陡降。此外，沃尔克在任时因为连续加息受到里根总统的公开批评，但他顶住了压力，并最终让美国通胀回落到正常水平，尽管付出了极大的代价。现在距离鲍威尔第二个主席任期结束还有一年。不管他是到期正常离任，还是最终被迫离任，他的接班人还有很多悬念。但唯一没有悬念的，是新任美联储主席将会是特朗普经济政策的忠实支持者，如果特朗普真的有。但特朗普想任命心腹成为美联储主席并不容易。该职位只能从美联储理事会（Boardof Federal ReserveSystem）成员中选择。如果特朗普想从外部空降新主席，必须等目前理事会中的一位成员任期届满，才可以任命新的理事会成员，并提名其为新主席。目前，美联储理事会有7位理事，每一位被正式任命的理事任职时间是14年。如果是接替离职理事而成为理事，则任期为前任理事的任职期限。现任主席鲍威尔便是在2012年接替哥伦比亚大学著名教授米什金成为理事，并在2014年被奥巴马正式任命为理事，即他的理事任期到2028年。（注：现任美联储理事会成员）从现任7位理事的上任时间看，阿德里安娜·库格勒（AdrianaKugler）同样因为是填补布雷纳德而任职理事，即使她是在2023年才被任命为理事，但她的任期也要在2026年1月到期。因此，即使特朗普可以动用“法律”和“特权”撤职鲍威尔的主席身份，他也需要从美联储理事会剩余6人中提名主席，或者等库格勒理事任期到期后，将新人选任命为理事并提名为主席。记者整理了特朗普及其经济管理团队竞选总统期间和上任后在公开场合的表态，以及特朗普上一总统任期曾经提名过的美联储理事人选，筛选出3位热门人选。最大热门：凯文·沃什（KevinWarsh）凯文·沃什（图片来源：美联储网站）早在2017年，特朗普就曾考虑让沃什担任美联储主席，但在权衡利弊后最终选择了鲍威尔，后者于次年正式上任。能获得特朗普认可，本身就是对沃什能力和忠诚度的认可。沃什生于1970年，是美联储主席诸多热门人选中最为年轻的一位。他毕业于斯坦福大学和哈佛法学院，分别获得学士学位和法学博士学位。他曾在摩根士丹利并购部门担任副总裁兼执行董事。在2002到2006年期间，他曾担任时任总统乔治·布什的经济政策特别助理和国家经济委员会的执行秘书，同时还是总统金融市场工作组的成员。2006年2月，沃什被布什任命为美联储理事。在2008年经济危机高峰期，他成为美联储与华尔街的联络员。在该职位上，他帮助协调了贝尔斯登出售给摩根大通的交易。此外，他也参与批准雷曼兄弟倒闭事件，这是全球金融市场的分水岭。2011年3月，沃什从美联储辞职。目前，沃什的身份是保守派智库胡佛研究所（HooverInstitution）的杰出经济学研究员，同时也是斯坦福大学商学院的访问学者。此外，他还是无党派国会预算办公室顾问小组的成员。值得关注的是，他的妻子是亿万富翁JaneLauder，已故化妆品行业大亨雅思兰黛的孙女。沃什在华尔街、政府部门、美联储和学界都有丰富的工作经验，这是他能获得特朗普青睐的最大底气，同时也有助于他获得国会的认可。从沃什过往的公开发言来看，他对美联储政策制定有自己的看法。他对金融危机爆发后美联储的大幅降息，以及随后量化宽松政策抱怀疑态度。他也是2010年唯一一位质疑扩大量化宽松的美联储理事。他曾经表示，过度宽松的货币政策已经让美联储被束缚住了手脚，沦为了股市的奴隶。沃什之所以被视为最大热门，是因为其最近和特朗普及其经济团队的密切联系，以及他曾公开支持特朗普的降息倡议。在去年11月大选后，他开始为特朗普的过渡团队提供经济政策建议。今年1月份，在《华尔街日报》的一篇评论文章中，他曾批评美联储在新冠疫情期间和之后让通胀急剧上升。此前，沃什还表示，即使特朗普的关税政策得到实施，也会支持再次降息。他认为关税不会对通胀产生重大或持久的影响，未来几个月美国的通胀率将保持更接近美联储2%的目标。他承认自己比许多华尔街投资者更乐观，因为金融市场预计今年只会降息一次，而且有可能在7月之前不会降息。此外，沃什在国际清算银行的一次公开演讲时曾提出，应该警惕美联储扩权太甚。2008年金融危机期间的超常规货币政策大幅扩展了美联储的权力，使美联储对大银行的活动施加了新的控制，得以对资本收益率产生影响，甚至对某些非银行机构也增强了一定控制力。这可能意味着，沃什对于特朗普的放松监管政策较为赞同。不管是个人能力，还是工作经历，以及对特朗普经济政策的认可，沃什都是目前最热门的下一任美联储主席候选人。不二人选：米歇尔·鲍曼（Michelle Bowman）米歇尔·鲍曼（图片来源：美联储网站）如果特朗普从目前美联储理事会另外6位成员中选择一位接替鲍威尔，那鲍曼是不二人选。鲍曼出生于1971年，毕业于劳伦斯堪萨斯大学，获得广告和新闻学理学学士学位，并在华盛本大学法学院获得法学博士学位。从美联储发布的鲍曼工作经历看，她在金融系统工作的时间不算太长。1995年至2002年，鲍曼在国会工作了7年，随后她被布什总统任命为联邦紧急事务管理局（FEMA）国会和政府间事务主任；2003年，国土安全部成立后，她成为部长的政策顾问；2004年鲍曼到伦敦创办了自己的公共事务和咨询公司（BowmanGroup）。直到2010年，鲍曼才回到美国并正式进入金融行业，出任家族银行Farmers&Drovers Bank副行长职务。2017年1月至2018年11月，她还曾担任堪萨斯州银行专员。2018年4月，特朗普提名鲍曼接替费舍尔成为美联储理事，并担任小型区域和区域银行小组委员会主席。2020年1月，她再次被任命为美联储理事，任期至2034年1月结束。今年，特朗普提名鲍曼接替巴尔成为美联储负责银行监管的副主席。鲍曼在美联储长期关注银行监管的工作。她强烈反对前任巴尔增加大型银行资本的改革提案，认为在银行业务健康时期提高资本要求可能会抑制贷款活动。她成为银行监管的副主席，被认为对华尔街大型金融机构是利好。鲍曼还批评了美联储在2023年对硅谷银行等银行破产的处理方式。鲍曼的优势在于，她是特朗普直接提名进美联储和担任副主席的理事。此外，在2024年美联储以50个基点开启降息周期时，她投下了反对票，支持典型的降息25个基点。其时，特朗普便强烈批评美联储大幅降息是为时任总统拜登的经济政策站台。“自2018年以来，鲍曼一直在美联储理事会任职，在处理通货膨胀、监管和银行业方面拥有丰富的专业知识。过去四年，我们的经济管理不善，现在是时候作出改变了。鲍曼拥有完成这项工作的‘诀窍’。我相信我们将达到我们国家历史上前所未有的经济高度。”在提名鲍曼担任副主席时，特朗普这样表示。鲍曼在一份声明中感谢特朗普的提名，并表示她将采取“务实的监督和监管方法，建立一个鼓励创新、透明和量身定制的银行监管框架，来促进一个安全健全的银行体系”。如果得到国会确认，鲍曼将负责美联储的银行监管，包括监督和制定美国许多规模较大银行的规则。意外人选：朱迪·谢尔顿（JudyShelton）朱迪·谢尔顿（图片来源：美国经济研究所）朱迪·谢尔顿是被很多人忽略的人选，但如果她最终成为美联储新任主席，可能并不意外。2020年，她一度被特朗普提名美联储理事。这个提名甚至已经在美国参议院金融委员会获得投票通过，当时的投票结果是13票赞成12票反对。但最终，她的提名还是在参议院的投票中被否决。谢尔顿被否决的主要原因是：她是一名极富争议的经济学家。她在波特兰州立大学获得理学学士学位，后在犹他大学获得工商管理硕士和博士学位。随后，她在公共和私营部门均担任过重要职务，包括在胡佛研究所任职、担任特朗普经济顾问、被提名美联储理事，以及担任美国驻欧洲复兴开发银行董事等。她著有多本经济学相关书籍。谢尔顿最主要，也是最有争议的经济主张，是恢复金本位。她认为金本位制历史上能带来经济稳定，黄金是全球央行的关键资产，能赋予货币信誉，可约束政府支出，避免货币被随意操纵。她以历史上的金本位制和布雷顿森林体系为例，说明金本位对经济稳定和增长的积极作用。同时，谢尔顿对现行美联储主导货币体系也极度不满。她认为美联储将货币作为政府工具，背离了货币在自由市场中衡量价值的稳定单位这一基本职能。她尤其批评美联储2%的通胀目标，指出该目标侵蚀美元购买力，让美元难以可靠地储存价值，是对民众财富的变相剥夺，与美联储稳定物价的初衷相悖。她甚至质疑中央银行存在的必要性。“人们应该对此感到不安。”谢尔顿断言，并称美联储的政策显然是“对私有财产的征用”。具体政策主张方面，她建议发行由美国黄金储备支持的“财政部信托债券”，期限50年，到2076年到期。这种债券可作为美元稳定性的基准，促使美联储政策与民众对长期价值保值的期望相符，体现美国政府恢复财政和货币纪律的决心。让人意外的是，最近她在接受媒体采访时，似乎摒弃了所有这些立场，转而主张美联储的政策应服从于白宫。同时，她也驳斥了有关她可能被提名领导美联储的猜测。“我真的没想过……我根本没有把自己作为候选人提出来。”谢尔顿公开表示。谢尔顿认为，比起谁来领导美联储，更重要的是美联储采取了一种专注于保护美国人购买力的新态度。“问责制在哪里？近年来，没有人因为高通胀而被解雇。”谢尔顿说。除了以上人选，特朗普的顾问们正在考虑的人选还包括目前担任白宫国家经济委员会主任的凯文·哈塞特（KevinHassett）、前白宫官员拉里·林赛（LarryLindsey）、马克·苏默林（MarcSumerlin）、世界银行前行长戴维·马尔帕斯（DavidMalpass），甚至现任财政部部长贝森特都有可能被任命为新主席。但不管是哪位候选人上任，如果他最终选择用政治立场，而不是基于国家经济的健康和金融体系的稳定，独立制定货币政策，那对美国经济而言，都将是一场灾难。（证券时报）
美联储鲍威尔特朗普
证券时报04-27 08:23
德国考虑从美国撤出超1200吨黄金储备，价值上千亿欧元！

数十年来，德国在美国联邦储备银行保险库内存了1200多吨黄金储备，按照当前价格总值上千亿欧元。德国正考虑将黄金储备撤出美国据德国、英国等西方国家媒体近日报道，由于本届美国政府经济政策阴晴不定，德国正考虑将黄金储备撤出美国。报道称，在二战后建立的布雷顿森林体系下，德国依靠长期出口盈余积攒了大量黄金储备，储备量仅次于美国。目前官方存量为3352吨，其中约1236吨存在美联储银行。然而，美国新一届政府把整个欧盟也放进加征高额关税的目标名单中，德国等与美国经贸关系紧密的欧盟主要经济体首当其冲。德国开始反思是否调整各方面对美依赖关系。一些参与组建新一届德国联邦政府的高层人士呼吁重新评估“黄金存美”安排，理由是担心美国不再是德国的“可靠伙伴”。分析人士指出，如果德国从美国撤出黄金储备，意味着美联储的安全性和可信度遭受质疑，可能引发连锁反应：随着地缘政治紧张加剧，会有更多国家撤回存放在美国的黄金储备。而在美国当前大打“关税战”、美德贸易关系趋紧的情况下，德国出现“撤回黄金储备”的潜在动向也将加剧双方经济摩擦。德国总理：美国贸易政策正走向错误方向德国总理朔尔茨3月30日在2025年汉诺威工业博览会开幕式上公开批评美国加征关税破坏全球自由贸易，并强调欧盟将继续果断应对。朔尔茨在致辞中指出，自由贸易是全球繁荣的基石，但美国总统特朗普推行的保护主义政策正使其面临严峻挑战。他警告，美方不断加征关税将加剧全球不确定性，加深世界经济分裂，这对绝大多数企业而言绝非好兆头。朔尔茨表示，市场表现已清楚表明，美国贸易政策正走向错误方向。他强调，贸易战没有真正的赢家，只会损害所有参与方的利益，包括美国自身。综合自央视新闻、新华社
德国美国黄金储备
证券时报·e公司04-06 20:45
美政策阴晴不定德国考虑撤回1200吨存美黄金储备

人民财讯4月6日电，数十年来，德国在美国联邦储备银行保险库内存了1200多吨黄金储备，按照当前价格总值上千亿欧元。据德国、英国等西方国家媒体近日报道，由于本届美国政府经济政策阴晴不定，德国正考虑将黄金储备撤出美国。报道称，在二战后建立的布雷顿森林体系下，德国依靠长期出口盈余积攒了大量黄金储备，储备量仅次于美国。目前官方存量为3352吨，其中约1236吨存在美联储银行。然而，美国新一届政府把整个欧盟也放进加征高额关税的目标名单中，德国等与美国经贸关系紧密的欧盟主要经济体首当其冲。德国开始反思是否调整各方面对美依赖关系。一些参与组建新一届德国联邦政府的高层人士呼吁重新评估“黄金存美”安排，理由是担心美国不再是德国的“可靠伙伴”。分析人士指出，如果德国从美国撤出黄金储备，意味着美联储的安全性和可信度遭受质疑，可能引发连锁反应：随着地缘政治紧张加剧，会有更多国家撤回存放在美国的黄金储备。而在美国当前大打“关税战”、美德贸易关系趋紧的情况下，德国出现“撤回黄金储备”的潜在动向也将加剧双方经济摩擦。（央视新闻）
德国美国黄金储备
央视新闻04-06 18:52
金价回调，后市仍被看好！

随着美国大选尘埃落定，金价的走向再次引起了市场的高度关注。随着大选结果带来的不确定性逐渐消退，黄金价格出现了显著回调。业内人士指出，本轮“特朗普交易”相较于2016年更为前置，黄金的回调主要受到美元走强及避险情绪减弱的影响，不少避险资金转向新的投资方向，使得金价短期承压。业内人士认为，从中期来看，地缘政治的不确定性和全球经济波动为黄金交易提供了潜在的交易机会。长期而言，黄金的投资价值依然显著，尤其在降息周期、去美元化趋势和抗通胀需求的背景下。黄金资产在分散投资组合风险、提供长期稳定回报方面的重要性突出，持续成为投资者在动荡环境中青睐的选择。大选落定后，黄金价格明显回落随着美国大选落地，特朗普当选后黄金出现明显回调。对此，华安基金表示，特朗普政策核心在于关税和美国优先，由此导致了黄金在面临当前强美元的背景下出现了回调。10月，黄金曾顶住了美元和美债利率走高的压力，实现逆势上涨，应主要归因于短期的避险需求。随着大选结果落地，不确定性消退，前期部分避险资金会流向新的交易方向。10月国内黄金单月涨幅超过6.5%，处于历史极高水平，当前的回调是大选落地后的一次理性修正。美国大选前一个月，美元和黄金曾同向运行。东海证券研究所分析称，2024年9月18日，美联储降息落地后，美债利多出尽，出现调整。同时，伴随特朗普大选支持率的走高，美债利率大幅反弹，美元亦明显走高。黄金区间最高涨幅超过9%，二者的同向运行和传统定价框架有所背离。这主要源于市场避险情绪显著升温，金融属性短期让位，由避险需求主导。一方面，美国大选临近的政治博弈之下，市场对后续美国经济及产业政策支撑黄金附着“不确定性溢价”。另一方面，朝韩局势升温及巴以冲突使市场避险情绪走高，推升金价。富国基金认为，总体而言，本轮特朗普交易相较于2016年而言前置明显，美债利率、美元和黄金在大选前已经明显抬高。美国大选尘埃落定后，短期内黄金价格波动的逻辑是预期博弈，如果大选结果强于预期，可能短期继续催化“特朗普交易”。不过，由于金价此前已经计入较多特朗普政策框架下的避险和抗通胀需求，即使再度冲高，反弹幅度可能也较小，市场情绪降温后就存在逆转的可能性。降息周期利好黄金表现历史上，黄金在降息周期中一直有着比较不错的表现。广发基金的基金经理姚曦分析称，自上个世纪90年代开始，在过去四轮的美联储降息周期中，黄金在每一轮降息周期开启到第一次降息之后的24个月，上涨幅度平均大概在30%。虽然今年10月由于市场对于美联储降息预期的变动，导致金价小幅回调，但降息的整体方向相对于降息的力度而言更加重要，只要确立了降息的方向，对于金价就会有积极的影响。华安基金也认为，有四大逻辑可以支持黄金的表现。一是关税会导致经济增速放缓而通胀压力加大，美联储降息周期仍在进行中，黄金抗通胀；二是关税政策加剧逆全球化，削弱美元储备占比，促使全球央行购金；三是债务压力扩大，影响美元信用，同时倒逼美联储降息；四是去中心化，货币地位抬升。安联投资则认为，对美联储的任何持续攻击都可能导致去美元化趋势的加速。如果美联储的独立性在特朗普总统任期内受到破坏，从而令投资人不安，他们可能会更偏好日元和瑞士法郎等其他避险货币，而不是美元。基于此，黄金和传统防御性货币（包括瑞士法郎和日元）等避险货币可能会受惠。长期投资价值仍较高在广发基金的基金经理姚曦看来，黄金的长期投资价值主要源于央行购金行为对于金价中枢的提升。姚曦分析称，拉长周期去看，黄金有着不错的历史回报，过去20年，黄金是除了权益资产之外表现最好的一类大类资产。其中最主要的原因是，黄金作为天然的货币，在全球退出布雷顿森林体系（金本位体系）之后，整个货币的供给量在逐步增加，使得以美元计价的黄金长期处于上行的趋势中。富国基金认为，中期来看，2022年之后，黄金上涨与实际利率“脱锚”，背后原因是黄金金属属性减弱、货币属性回归。黄金的货币属性决定了黄金价格会与美元形成反向波动，美国大选结束到政策实际兑现仍有一段时间，美联储降息预期也有不确定性，但确定的是美国经济基本面不差，不论美联储降息有助于经济修复还是财政政策刺激，都可能利好美元、利空黄金。积极的一面是，全球地缘政治冲突持续升温，美国对华关税政策同样存在变数，不确定性或是黄金中期的主要交易机会。长期来看，富国基金表示，黄金是美元体系的替代品，美元信用与黄金价格负相关，美元信用及其在国际货币体系中地位的下降将抬升黄金的估值中枢。具体而言，一是美国财政持续扩张加剧利息偿付压力，美元体系信誉下降利好黄金表现；二是逆全球化和去金融化趋势加剧背景下，美元作为金融资产的重要性被削弱，黄金等实物资产的重要性上升；三是俄乌冲突催化了全球货币体系多元化趋势，去美元化思潮加深驱动各国央行大幅增持黄金，进一步推升金价。此外，随着全球范围内财政政策重要性上升、逆全球化和绿色转型推升了通胀中枢，在抗通胀需求下，黄金配置需求也会增加。富国基金认为，全球宏观经济正从“大缓和”时代，逐渐步入“大分化”、“大波动”时代，分散化配置显得更为重要，黄金与大类资产相关性不高，因此配置价值凸显。（券商中国）
金价基金非银金融
券商中国2024-11-15 10:19
黄金，新高！后市怎么走？

最新公布的经济和失业数据令投资者对于美联储降息的预期再次升温，市场风险偏好得到提振，贵金属闻声上涨，国际金价再度刷新历史高点。在九月上旬突破2500美元/盎司重要关口后，近日国际金价继续上攻。当地时间周四，现货黄金收盘涨1.84%，报2558.07美元/盎司，刷新历史收盘高位。而现货白银涨4.19%，报29.8792美元/盎司。受此影响，9月13日国内期货市场沪银主力合约领涨，黄金主力也在拉升。在此背景下，中国白银集团（00815.HK）一度涨近17%。A股市场贵金属指数一度大涨近4%。 “9月12日—13日，国际黄金再创历史新高，突破2550美元/盎司，逼近2600美元/盎司，延续去年四季度以来的黄金牛市。截至9月13日上午，COMEX黄金12月合约年度涨幅达到20%，2023年全年涨幅才9.8%，这也是2022年以来连续第三年上涨。”广州金控期货研究中心副总经理程小勇认为，从驱动黄金价格上涨的逻辑来看，主要由以下几个方面原因，一是去美元化带来的黄金对冲美元信用的需求攀升。近年来，美国经济虽然从疫情中复苏并保持韧性，主要原因是大规模财政扩张，为配合财政扩张，美国财政部大规模发债，美国公共债务高企，导致美元信用受损。而美国全球地位的动摇和对其他国家制裁等进一步加剧了各国去美元化，增持黄金。截至2024年一季度，美元在世界外汇储备中的占比降至58%，在上个世纪70年代布雷顿森林体系建立时这个比例在70%左右。从各国央行购买黄金的举动来看，黄金的官方配置需求依旧很强劲。二是美联储降息预期升温，实际利率下行驱动黄金投资需求攀升。随着美国经济减速，市场对于美联储降息预期升温，美元名义利率下降，在通胀缓慢下降的情况下，美元实际利率不断下行。美元实际利率可以视为投资黄金的机会成本，其与黄金价格呈现高度负相关性。截至9月11日，衡量美元实际利率的10年期TIPS收益率下降至1.61%，创去年8月以来最低纪录。据利率期货工具芝商所FedWatch工具测算，9月美联储降息概率为100%。尽管黄金的实物需求下降，但是投资需求明显攀升。根据统计发现，黄金价格与黄金ETF等类似的投资需求呈现中等偏高的正相关性。世界黄金协会发布的数据显示，2024年二季度，中国市场金饰需求仅为86吨，较去年同期下降35%，但是中国市场黄金ETF累计流入约140亿元人民币，创历史新高，资产管理总规模和总持仓均达到新高。三是市场避险情绪也提振了黄金的需求。自三季度以来，美国经济减速，尤其是失业率反弹触发了市场交易美国衰退的逻辑，美股、大宗商品都在下跌，避险资产黄金和美债价格上涨。反应市场恐慌的VIX指数在8月初爆发“黑色星期一”之后一直处于高位，在8月5日一度升至38.57，截至9月12日，该指数为17.07，没有回到7月11-13这个低位。 “美国8月PPI同比增1.7%，创2月以来新低，环比略超预期，数据进一步支持美联储降息。另外，欧央行年内第二次降息25基点，从市场反馈来看表达了对降息的认可，也进一步暗示美联储将采取行动。”对于贵金属价格近期持续突破历史高点的原因，光大期货研究所有色金属总监、贵金属资深研究员展大鹏也分析，市场对美9月降息已基本完全定价，但更想知道美联储降息路径，而降息路径的模糊也使得后市上行节奏并不明确，这也令市场异常谨慎，特别是随着美国经济和就业数据疲软，美股表现出较大的不稳定性，也抑制了市场风险偏好，黄金持续上行意愿偏弱，但除了利多落地外，当前做空的理由也并不充分，美联储议息前保持谨慎，短线操作为上。受贵金属走强带动，隔夜LME铜价也震荡走高。展大鹏分析，国内方面，中国8月出口同比增速强劲增长1.7个百分点，但进口回落6.7个百分点，当月贸易顺差扩大至910.2亿美元，这也表明内需不佳，但经济基本盘相对稳固。基本面方面，SMM数据显示社会库存继续去库，表明当前铜价下部分铜企反而加大了采购量。基本面正趋于好转（LME去库及国内社库加速去库），铜价下行驱动并不显著。展望后市，程小勇认为，长期去美元化对黄金价格支撑会持续，黄金价格牛市尚未结束，再创新高的可能性很大。短期，看由于美国经济指标没有显示衰退的风险，且私人部门并没有触发大规模去杠杆，美国经济只是减速，美联储降息大概率时预防式降息，这意味着降息的幅度较小，因此警惕美联储降息后利多出尽带来的调整风险。
证券时报·e公司赵黎昀2024-09-13 15:59
【实时研报】民生证券：白银时代来临，降息周期有望触发金银比回落，带动银价步入牛市!

民生证券指出，白银历来在牛市中涨幅潜力大，后续美联储逐步进入降息周期后，有望耿穗黄金不断上涨，同时具备的工业属性，受益于光伏用银和经济回升带来的需求增长，看好白银价格进入牛市。
证券时报·e公司2024-05-21 15:26
【实时研报】中金公司：黄金储备的购买需求系统性上升，金价进入右侧上行通道，有望在2023年创出较高涨幅

【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策。】中金公司认为随着美国通胀回落，将驱动美联储放缓加息节奏甚至开启降息周期，实际利率有望持续回落；再叠加当前逆全球化背景下，全球货币体系面临深刻变革，黄金储备的购买需求正在系统性上升，金价已进入右侧上行通道，有望创出历史新高，甚至达到2300-2500美元/盎司的水平。
证券时报·e公司2023-02-09 13:28
时报观察丨外汇市场宏观审慎管理须进一步加强

近年来人民币汇率保持总体稳定的更重要支撑力量，来自于市场看待汇率波动问题的日趋成熟。
银行外汇外汇市场
证券时报2022-09-27 10:34
美联储宣布加息75个基点为28年来最大幅度

美联储宣布加息75个基点为28年来最大幅度一向倾向于“渐进主义”的美联储主席鲍威尔，面对高热通胀，无奈之下，还是选择了激进加息。北京时间6月16日凌晨，美联储公布最新利率决议，将联邦基准利率上调75BP至1.5%-1.75%区间。这次加息堪称是历史性的。一方面，这是1994年以来美联储单次最大幅度的加息；另一方面，鲍威尔在上个月的议息会议上，几乎排除了一次性加息75BP的可能性，却在近几日之内迅速转向，这令美联储向来引以为傲的前瞻指引，陡然生出信任危机。在温和紧缩的理想图景被打破后，犹疑与不安已逐步席卷交易市场。就在美联储议息会议前夕，欧洲央行破天荒召开特别会议，日本10年期国债期货日内更已两度熔断。这些操作不禁让市场发出疑问：鲍威尔的“沃尔克时刻”降临了吗？通胀难抑美联储激进加息此次历史性加息，恰恰反映出美联储当前所面临的通胀处境之棘手。此前，市场所乐见的“通胀见顶论”一度沸沸扬扬。然而，日前，美国5月CPI数据出炉，以再创逾40年新高的同比增速，“打脸”了这一幻想，也使得75BP的加息幅度迅速从“不可能”化为现实。鲍威尔表示，自美联储5月会议以来，通胀数据意外上升。而作为回应，美联储决定大幅提高利率，这将有助于确保长期通胀预期保持稳定。“前置性加息是打击通胀的必要手段，错过时机则可能导致预期失控。”嘉盛集团资深分析师Fawad Razaqzada对上海证券报记者表示，上周五揭晓的美国CPI数据意外强劲，美联储收紧货币政策的必要性凸显，7月很有可能继续加息75BP。本次加息“靴子落地”后，鲍威尔依然不忘安抚市场。他表示，未来几个月，将寻找通胀下降的有力证据，预计加息75BP的举措不会成为常态。然而，更多次数的加息已行将到来。根据美联储最新发布的点阵图，美联储官员预计，到2022年年底前，美国基准利率将升至3.4%。这意味着今年或将还会再加息175个基点。“软着陆”还是“硬着陆”？大幅加息，难免“错杀”经济增长需求。伴随着美联储加速紧缩，有关美国经济或将陷入衰退的担忧声渐起。尚渤投资投资组合经理Christian Hoffmann对记者表示，长期滞胀不太可能出现，但经济衰退几乎一定会发生。PIMCO（品浩海外投资基金）美国经济学家Allison Boxer对记者表示，展望未来，黏性通胀加剧会为美联储的政策带来更重的前期负担，造成过度紧缩的严重风险，最终将对本已停滞的经济前景造成更大的下行风险。“投资者对通胀预期可能变得不稳定的担忧，使美联储更难压抑通胀。美联储加息引发的经济衰退风险增加了，未来6个月出现衰退的可能性也已上升。”瑞银财富管理投资总监办公室（CIO）表示。“这是一个不确定性高企的环境”，在被问及美国经济能否实现“软着陆”时，即便是鲍威尔，也不那么笃定了。他表示，大宗商品价格的波动可能会使美联储失去软着陆的可能性。美联储在其最新季度经济展望中，大幅下调了今年GDP增速预期。展望显示，2022年，美国经济预计增长1.7%，较3月份的预测下调了1.1个百分点。同时，2023年、2024年底GDP增速预期中值分别为1.7%、1.9%，比此前预期值分别下调0.5、0.1个百分点。鲍威尔能否迎来“沃尔克时刻”？随着货币紧缩政策力度进一步加码，加息与缩表效应相互叠加，工银国际首席经济学家程实从此次美联储会议中，看到了“沃尔克时刻”的重现。20世纪70年代至80年代初，美国因为连续遭遇两次石油危机，导致布雷顿森林体系终结，经济陷入“滞胀”漩涡。时任美联储主席保罗·沃尔克采用超预期的加息政策，有效地遏制住了超预期的通胀状态。在程实看来，“本次会议整体传递了三方面信息：货币紧缩政策力度正在加大；加息与缩表双管齐下，紧缩效应相互叠加；‘滞胀’状态进一步确立，充分前瞻与灵活应对并举。”就美联储加息节奏来看，今年以来，美联储合计加息三次，幅度达150个基点，单次加息幅度进一步扩大，加息力度不断增加。而且，美联储6月1日如期启动被动缩表，本次加息与缩表实现重叠，价格工具与数量工具的复合影响开始显现。美国前财长萨默斯近期发布的《过去与当下的通胀比较》研究报告表示，当前，美国的通胀机制更接近于1970年代后期。目前要想让核心CPI回到2%的水平，需要大致达到沃尔克收缩通胀的幅度。即便这一时刻尚未到来，但或许也已逼近了。Allspring Global Investments高级投资策略师Brian Jacobsen则发表评论称：“为了让通胀回落，美联储愿意让失业率上升，冒着经济衰退的风险。考虑到加息的幅度，这对鲍威尔来说不是‘沃尔克时刻’，但他现在的举措就像是迷你版的沃尔克。”浙商证券首席经济学家李超表示，对本轮美国遇到的高通胀，鲍威尔有较大可能学习沃尔克，并采取超预期紧缩的方式抑制通胀，包括加息幅度超预期（迅速回归至中性利率以上）、缩表力度超预期（缩表速度上限仍有400亿美元左右的线性增强空间）、缩表时间窗口延长（缩表延续时间长于加息）等。波动将成金融市场主基调本轮美联储加速紧缩，以及经济能否实现软着陆等各种不确定性，已经成为全球金融市场的重要扰动因素。事实上，在美联储加息前夕这一关键节点，多家央行有了新动作。15日，欧洲央行“破天荒”紧急召开特别会议，表示将针对近期欧元区国家国债收益率飙升，采取应对措施。另一边，大西洋彼岸，日本国债期货日内两度熔断。日本央行随后宣布将于6月16、17日无限量购买日本国债期货的交割券。就在北京时间6月16日晚，英国央行决定上调基准利率25个基点，达到1.25%。程实认为，伴随着放缓的经济增长预期、高企的通胀预期、超常态的加息预期相互交织，“沃尔克时刻”重现，将对全球经济金融造成深远影响。业内认为，未来金融市场波动性或将持续加大。“短期来看，仍需警惕加息缩表加速推进造成经济金融市场剧烈波动。”程实说，一方面，新兴市场经济复苏进程受到波及。美联储紧缩步伐加速，一定程度上限制了新兴经济体的宏观政策空间，加大了其经济复苏的不确定性。另一方面，股债汇币市场可能出现共振。程实表示，随着全球流动性拐点出现，市场风险偏好发生改变，高估值的风险资产可能被持续抛售，股票市场、债券市场、外汇市场和数字资产同时承压，近期快速变化的各类资产价格对此已有一定反应。面对市场加大震荡的形势，业内人士认为，波动将成全球金融市场主基调，投资者除了做好流动性的准备，也可以考虑继续投资于价值型策略、构建具有防御性的布局。植信投资研究院研究员董澄溪则认为，在国际金融市场上，人民币资产仍有较为突出的配置价值，其根源在于中国经济仍有韧性。（上海证券报）
美联储加息英国石油(BP)
上海证券报2022-06-17 12:09
入SDR篮子五年首迎“体检” 人民币权重提升

现有SDR篮子货币仍由美元、欧元、人民币、日元和英镑构成，人民币权重由10.92%上调至12.28%，人民币权重仍保持第三位。人民币国际化又有新进展。据人民银行官网消息，2022年5月11日，国际货币基金组织（IMF）执董会完成了五年一次的特别提款权（SDR）定值审查。执董会一致决定，维持现有SDR篮子货币构成不变，即仍由美元、欧元、人民币、日元和英镑构成，并将人民币权重由10.92%上调至12.28%（升幅1.36个百分点），人民币权重仍保持第三位。这是2016年人民币成为SDR篮子货币以来的首次审查。五年一次的SDR定值审查标准主要包括两方面：出口规模和该货币“可自由使用”的程度。前者权重占比最高，近50%；后者则由多个综合指标构成。新的SDR货币篮子在今年8月1日正式生效。对于人民币将在SDR货币篮子中的权重提升，人民银行表示，中国改革开放的信心和意志不会动摇，将始终坚持扩大高水平对外开放。下一阶段，人民银行将和各金融管理部门一道，继续坚定不移地推动中国金融市场改革开放，进一步简化境外投资者进入中国市场投资的程序，丰富可投资的资产种类，完善数据披露，持续改善营商环境，延长银行间外汇市场的交易时间，不断提升投资中国市场的便利性，为境外投资者和国际机构投资中国市场创造更有利的环境。SDR审查看重哪些指标此次IMF对SDR审查的时间有所推迟。2021年3月，IMF宣布，将下一次特别提款权估值篮子审议推迟到2022年，实际上重新设定了为期五年的特别提款权估值审议周期。构成当前SDR篮子的货币包括五大类：美元、欧元、人民币、日元和英镑。在最新的SDR定值审查中，人民币和美元的权重均有所提高，分别上升1.36和1.65个百分点，同时将欧元、日元和英镑权重分别由30.93%、8.33%和8.09%下调至29.31%、7.59%和7.44%。权重调整后的新SDR货币篮子中，美元依然是第一大货币，权重升至43.38%。SDR是IMF于1969年创设的一种补充性储备资产，与黄金、外汇等其他储备资产一起构成国际储备。SDR也被IMF和一些国际机构作为记账单位。创设之初，SDR与美元等价。布雷顿森林体系崩溃后，IMF于1974年启用SDR货币篮子。IMF按成员国份额对所有成员国分配SDR，以补充成员国的储备资产，目前，SDR主要用于IMF成员国与IMF以及国际金融组织等官方机构之间的交易，包括使用SDR换取可自由使用货币、使用SDR向IMF还款、支付利息或缴纳份额增资等。2015年审查前，SDR货币篮子包括美元、欧元、英镑和日元四种主要国际货币；2016年，根据前期审查结果，首次将人民币纳入SDR篮子，至此，SDR篮子货币构成从五大货币变为六大货币。IMF通常每5年对SDR进行一次例行审查，主要内容是SDR货币篮子的货币构成及权重。在2015年的审议中，IMF执董会还批准了一个新的公式，即对货币发行国的出口和综合财务指标进行均等分配，以确定特别提款权货币篮子中货币的权重。据中银证券全球首席经济学家管涛介绍，2015年，IMF重新审查了SDR货币篮子权重的确定方法，在此前公式的基础上，降低了出口权重，并增加了补充性金融变量，包括外汇交投量、国际银行负债（IBL）和国际债务证券（IDS）。SDR货币篮子权重的计算公式随即变为，1/2的出口占比加上1/2的综合性金融指标占比。金融指标的权重平均分为正式部门衡量指标（储备，1/3）、外汇交投量（1/3）和私营部门国际金融活动货币使用指标（即IBL和IDS之和，1/3）。可以看出，为了反映货币在全球贸易中的作用，IMF在确定SDR篮子货币构成和权重时，历来都会将出口作为重点参考指标。正是凭借庞大的出口规模优势，人民币在2016年才得以成为SDR第三大权重货币。而此次人民币权重上升，同样离不开过去五年里，我国出口规模在SDR篮子货币发行国中占比的提高。人民币国际化无需操之过急人民币在SDR篮子货币中的权重提升，被外界看作是人民币国际化的新进展。不过，总的来看，人民币国际化仍处在初级阶段，且不能操之过急。央行在最新的货币政策执行报告中也提出，要持续稳慎推进人民币国际化，进一步扩大人民币在跨境贸易和投资中的使用，深化对外货币合作，稳步推进人民币资本项目可兑换。管涛表示，中国货物和服务出口规模在全球的高占比是SDR中人民币高权重的主要贡献项。然而，由于中国外贸发展方式主要以量取胜、以价取胜，缺乏非价格竞争力和产品定价权，导致跨境贸易中人民币支付结算比例较小。而以在全球官方外汇储备占比为例，在SDR篮子货币构成中，除美元以外，其他四种货币在SDR的权重均高于其在全球储备中的份额。可见，人民币在SDR中权重大不代表人民币国际化程度高。“人民币国际化分为三个层次：从支付结算货币，到计价和投融资货币，再到全球储备货币。现阶段人民币国际化仍然处于初步阶段，处于从支付结算货币向计价和投融资货币爬升的阶段。”管涛称，中国巨大的经济体量和贸易规模优势表明，未来人民币国际化存在较大潜力。但这并不意味着人民币国际地位高，国际化化进程应当加快。在多种现实因素的制约下，当前人民币国际化进度是适当的，是符合中国金融开放程度、监管水平以及市场承受能力的。在制约因素尚未消除的情况下，人民币国际化进程不能操之过急。中国社会科学院学部委员余永定近日在2022清华五道口首席经济学家论坛上也表示，中国要保持一定的资本管制，抑制热钱的流入和资本外逃，这样可能会对人民币国际化造成不利影响，但没有更好的选择。丝路基金董事长、央行国际司原司长朱隽在中国金融四十人论坛（CF40）近期举行的《2022·CF40中国金融改革报告》发布会上也表示，推动人民币国际化和资本项目开放实际上是一体两面的同一过程，继续稳妥推进高质量的资本项目开放就是现阶段促进人民币国际化的最有力抓手。资本项目开放并非放任资本完全自由流动的过程，而是以市场化的宏微观审慎管理政策替代行政管制手段的过程。“从资本项目开放的国际经验看，资本项目开放并无固定的模式和次序，和货币国际化一样，成功开放资本项目要求一国的利率和汇率市场化改革基本到位，并具有发达完善的金融市场，更重要的，是要建设一个稳健的金融体系；完善的金融监管是开放资本项目的重要前提条件；应重视衍生品市场分散和防范风险的作用，衍生品市场可用于对冲价格、汇率、利率和信贷风险，但也要防范过度投机。”朱隽称。（证券时报）
人民币国际银行中银证券
证券时报2022-05-16 11:53

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