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千亿公募迎来新掌门！

又一家公募官宣新任董事长！4月23日，海富通基金公告称，谢乐斌新任为公司董事长，任职日期为2025年4月21日。原董事长路颖因工作调整离任。今年3月，海富通基金发布关于公司主要股东和实际控制人变更的公告，国泰君安证券吸收合并海通证券，正式成为公司的主要股东。新任董事长谢乐斌正是来自股东方国泰海通证券。4月3日晚间，正式完成更名的国泰海通证券发布首批公告，官宣公司新高管团队成员，其中，谢乐斌担任国泰海通证券副总裁。而在此之前他担任国泰君安证券副总裁近4年。此外，据了解卖方出身的原董事长路颖已接任国泰海通证券研究所所长。谢乐斌新任海富通基金董事长4月23日，海富通基金发布公告表示，谢乐斌新任为公司董事长，任职日期为2025年4月21日。原董事长路颖因工作调整离任。履历显示，谢乐斌2021年6月28日起担任国泰君安证券副总裁，现任国泰海通证券副总裁。其曾先后担任君安证券投资银行部常务董事；国泰君安证券稽核审计部（沪）副总经理、稽核审计总部副总经理、稽核审计总部副总经理（主持工作）、稽核审计总部总经理，计划财务部总经理，副财务总监，财务总监兼营运总监、首席风险官，投行事业部总裁、执行委员会主任。在此之前，其曾在万国证券任职。海富通基金成立于2003年4月，是中国首批获准成立的中外合资基金管理公司之一。原股东为海通证券（持股51%）和法国巴黎资产管理BE控股公司（持股49%）。2025年3月17日晚间，海富通基金发布关于公司主要股东和实际控制人变更的公告，国泰君安证券吸收合并海通证券，正式成为公司的主要股东。截至2024年12月31日，海富通基金管理的公募基金资产规模约1722亿元。前任董事长路颖接任国泰海通证券研究所所长前任董事长路颖此前曾在海通证券工作二十余年，2024年9月接任海富通基金董事长，履职约7个月。2025年4月11日，路颖接任国泰海通证券研究所所长。至此，完成了“卖方—买方—卖方”的路径。公开资料显示，路颖自2000年7月起就职于海通证券，历任研究所分析师、研究所行业部负责人、所长助理、副所长、所长。2023年12月，路颖任海通证券财富管理委员会副主任；2024年1月，路颖任海通资管董事长；同年9月，路颖接任海富通基金董事长一职。据悉，路颖是证券研究领域里元老级的领军人物，拥有超20年的卖方研究经验，在调任海通资管之前，路颖曾担任海通证券研究所所长一职长达10年。路颖早在2014年就凭借7次获得新财富最佳分析师、摘下“新财富白金分析师”头衔，同时路颖也是新财富评选史上第一位同时斩获“白金分析师”和“杰出研究领袖”两项大奖的得主。当下研究所面临的竞争越来越激烈，路颖曾表示，研究所竞争力的体现将是综合性的，研究所的优秀与强大，离不开公司综合业务的发展。在研究不断为公司综合业务赋能的情况下，其发展与券商整体的发展将呈现出一种相辅相成的格局。未来，研究所应当秉持更好地为公司服务这一理念前行。年内62家公募发生高管变更今年以来，公募基金行业高管变更频繁。Wind数据显示，截至4月23日，今年以来已经有62家公募基金公司发生高管变更，涉及115位高管，包括董事长、总经理、副总经理、督察长等众多职位。其中，董事长变更家数为6家，总经理变更家数为17家。其中，董事长变更家数为6家。如3月29日，兴银基金发布董事长变更公告称，吴若曼不再担任兴银基金董事长职务，同时，公司总经理易勇代为履行公司董事长职务；3月27日，天治基金公告新任董事长柴晓秀上任，前任董事长马铁刚因工作安排离任；3月21日，国海富兰克林基金发布公告称，公司原董事长吴显玲因退休离任，刘峻新任公司董事长，任职日期为3月20日；3月20日，易方达基金原董事长（联席）兼总经理刘晓艳正式出任公司董事长。此外，还有16家基金公司发生了总经理变更。如4月19日，中航基金公告称，裴荣荣新任公司总经理，已于4月17日上任；4月15日，光大保德信基金发布高管变更公告，公司总经理刘翔因个人原因辞任，公司副总经理、首席运营总监兼首席信息官贺敬哲将代任总经理职务；天治基金公告称，总经理许家涵于4月11日离任，由董事长柴晓秀暂代总经理一职；4月2日，新沃基金公告总经理李钧离任，由新上任的副总经理李曦代任总经理。沪上一位基金评价人士表示，当前，公募基金行业正处于深度调整期，尤其是中小型基金公司在人才储备、产品创新和渠道拓展方面面临较大压力，高管频繁更替的现象也相对集中。一方面，行业竞争日趋激烈，头部公司凭借资源优势不断抢占市场份额，使得中小型基金公司需要通过组织架构调整、投研能力提升等方式谋求突破；另一方面，受限于管理规模与盈利能力，中小公司更依赖核心管理层的稳定性和战略执行力，因此每一次高管更替往往被市场解读为潜在的战略转向信号。（券商中国）
海富通基金国泰君安证券谢乐斌
券商中国04-23 15:17
官宣！年内又一家公募总经理离任

又有公募总经理官宣离任。近日，天治基金公告，总经理许家涵于4月11日离任，由董事长柴晓秀暂代总经理一职。值得注意的是，柴晓秀于3月下旬刚刚接任董事长一职。券商中国记者注意到，许家涵自2007年起在天治基金任职，曾管理多只主动权益基金，部分产品业绩表现不俗。业内人士指出，当前中小基金公司面临转型压力，高管频繁更替已成行业普遍现象，如何保持组织稳定、提升核心竞争力，将是中小基金公司破局的关键。天治基金总经理离任近日，天治基金公告，公司总经理许家涵因个人原因已于4月11日起正式离任，目前该岗位由董事长柴晓秀代任。值得注意的是，柴晓秀于今年3月27日刚刚上任天治基金董事长一职，天治基金前任董事长马铁刚则因工作安排离任。公开信息显示，柴晓秀曾任中国工商银行支行对公副行长、党总支书记、行长；吉林银行长春分行党委委员、党总支书记（兼）、副行长；吉林银行总行公司金融（投资银行）部总经理、公司金融部（普惠金融部）总经理、吉林银行首席信贷官。许家涵则自2023年12月起出任天治基金总经理。公开信息显示，许家涵于2005年7月至2007年9月就职于吉林信托，任自营资金部职员；2007年9月至今，他就职于天治基金，历任交易员、交易部总监助理、交易部副总监、交易部总监、基金经理、权益投资部总监、投资总监、副总经理。在天治基金期间，除了担任公司高管，许家涵也曾管理过多只基金产品，包括偏股混合型基金天治量化核心精选、天治核心成长，灵活配置型基金天治低碳经济、天治研究驱动、天治财富增长，以及混合二级债基天治稳健双盈。根据Wind数据，天治低碳经济的任职回报率达到82.26%，年化回报率为10.37%，业绩排名靠前。天治基金成立于2003年5月，注册资本为1.6亿元人民币，注册地位于上海。目前公司旗下共有15只开放式基金产品，包括1只货币市场型基金、9只混合型基金以及5只债券型基金，总规模达91.87亿元，由4位基金经理共同管理。在股东结构方面，天治基金由吉林省信托有限责任公司和中国吉林森林工业集团有限责任公司共同持股，出资比例分别为61.25%和38.75%。中小公募谋求突围之道券商中国记者注意到，今年以来，已有多家公募官宣了高管变动，其中包括多位总经理。4月2日，新沃基金公告总经理李钧离任，由新上任的副总经理李曦代任总经理。资料显示，李曦历任华联财务交易部交易员；中信建投证券东直门中心营业部（东城分公司）资产管理业务负责人；华创证券北京分公司资产管理部总经理；恒泰证券资产管理部副总经理；国联证券资产管理部总经理、副总经理；国新证券产品管理部兼结构融资部总经理。3月28日，华润元大基金公告总经理江先达离任，由黄震接任总经理。资料显示，黄震自1997年参加工作，曾任辽宁东方证券投资总部综合管理部经理；中天证券投资总部高级投资经理、办公室主任、资产管理事业部总经理；国联基金专户部副总监、战略研究部总监、研究部兼交易部总监、公司总经理助理、董事总经理、公司副总裁、常务副总裁、总裁。3月20日，易方达基金原董事长（联席）兼总经理刘晓艳正式出任公司董事长，公司任命吴欣荣为新任总经理。吴欣荣于易方达基金成立前参与公司筹建工作，2001年4月公司成立后，历任研究员、投资管理部经理、基金经理、基金投资部副总经理、研究部副总经理、研究部总经理、基金投资部总经理、总裁助理、公募基金投资部总经理、权益投资总部总经理、权益首席投资官、公司副总经理、公司执行总经理（总经理级），易方达国际控股董事，易方达资产管理（香港）董事。除了上述几家公募，券商中国记者注意到，贝莱德基金、红塔红土基金、新华基金等也于年内分别官宣了新任总经理。沪上一位基金评价人士指出，当前，公募基金行业正处于深度调整期，尤其是中小型基金公司在人才储备、产品创新和渠道拓展方面面临较大压力，高管频繁更替的现象也相对集中。以天治基金为例，公司近年来曾多次进行管理层调整，此次总经理职务再次出现空缺，也引发了市场对公司后续发展方向的关注。如何在保持组织稳定的基础上，寻找具备战略眼光与执行能力的新任高管，将成为公司接下来破局的关键。在该人士看来，一方面，行业竞争日趋激烈，头部公司凭借资源优势不断抢占市场份额，使得中小型基金公司需要通过组织架构调整、投研能力提升等方式谋求突破；另一方面，受限于管理规模与盈利能力，中小公司更依赖核心管理层的稳定性和战略执行力，因此每一次高管更替往往被市场解读为潜在的战略转向信号。‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍（券商中国）
天治基金许家涵柴晓秀
券商中国04-15 07:58
11家机构受让高测股份4.71%股份山东省属国资股东入局

4月11日，高测股份(688556)发布公告，该公司控股股东张顼通过询价转让方式减持公司2574万股，占公司总股本4.71%，转让价格为8.3元/股。此次转让的受让方包括诺德基金、广发基金、兴证全球基金及财通基金等11家机构投资者。值得注意的是，高测股份在上证e互动平台回应投资者表示，从受让方背景情况来看，本次询价转让引入山东省属国资股东入局公司，既是国资股东对公司发展潜力的认可，也将为公司长期稳定发展带来积极影响。股权结构显示，本次询价转让后，张顼持有上市公司股份比例将从29.12%减少至24.42%，仍为公司控股股东、实际控制人。据了解，2020年上市以来，高测股份在经营业绩方面实现快速增长。2024年，由于光伏行业整体大环境遇冷，高测股份经营业绩首现亏损，但凭借其在技术层面的领先优势以及成本控制优势，该公司各项业务仍呈现较强发展韧性。当下，行业深度调整致使公司市值大幅回调，在此关键节点，国资底部入股高测股份，被市场解读为是对公司前景的看好，同时也有望为高测股份发展注入新活力。据此前公开报道，此次并非高测股份首次结缘国资。2024年三季度报告显示，早在9月30日前，青岛市国资旗下青岛久实投资管理公司已入股。高测股份受国资青睐，股东结构持续优化升级。业内人士认为，此番山东省属国资携手青岛市属国资先后布局，未来有望为公司长期稳定发展筑牢根基，助力其穿越行业周期。从行业来看，2024年全球光伏新增装机继续保持增长但行业供需失衡矛盾突出，光伏全产业链产品价格持续大幅下行，行业开工率整体不足，导致金刚线及硅片切割加工行业整体受到影响。高测股份此前表示，在严峻的市场环境下，公司发挥“切割设备+切割耗材+切割工艺”技术闭环优势，持续打造专业化切割技术及成本优势，不断提高产品竞争力，各项业务实现韧性发展。光伏设备龙头地位稳固，金刚线出货规模及市占率稳步提升，硅片切割加工服务出货规模大幅增长，渗透率持续提升，半导体等创新业务保持竞争力持续领先，并成功拓展石材切割场景。高测股份表示，未来将持续加大研发投入，不断筑高专业化切割技术壁垒，实现持续降本增效，不断提升产品竞争力，推动金刚线及硅片切割加工服务出货规模持续提升，加速半导体等创新业务产品升级迭代，多方位推动盈利能力修复。
高测股份国资入局股权结构
证券时报·e公司黄翔04-11 19:22
马云再度现身阿里园区！释放哪些信号？

马云又又又闪现阿里园区。4月10日，马云现身阿里云谷园区，参与阿里云KO会（新财年启动会）。现场照片显示，马云穿着阿里云15周年纪念衫，并戴着阿里的新工牌，风清扬的名字清晰可见。阿里云谷园区位于杭州西湖区云谷小镇，总投资138亿元，总建筑面积达45万平方米。该园区于2022年正式启用，是阿里云的重要基地。值得关注的是，低调多年的马云最近出现得较为频繁。自去年11月以来，马云频繁现身于阿里园区和重要会议上，还出现在今年2月举办的最高规格的民营企业座谈会上。作为阿里灵魂人物，马云的每次露面和发言持续吸引着外界的关注。当前马云重新回归公众视野，频频释放积极信号，也被市场解读为阿里巴巴全面变革、拥抱AI时代的开始。马云频频现身自去年11月以来，马云先后在阿里园区、蚂蚁集团20周年活动、“乡村教师计划”线上活动上有过公开亮相。2024年11月29日，马云现身阿里巴巴杭州西溪园区C区，据网友在社交平台发帖，彼时马云手拿咖啡，面带笑容地与多位阿里员工合影，其穿着休闲，头戴白色帽子，身着灰白毛衣，脚蹬黑色运动鞋。就在马云现身阿里园区的一周前，阿里巴巴电商版图刚迎来合并大动作。11月21日，阿里巴巴集团宣布成立阿里巴巴电商事业群，全面整合淘宝天猫集团、阿里巴巴国际数字商业集团以及1688、闲鱼等电商业务。新事业群由蒋凡担任CEO，向吴泳铭汇报。按照2024财年营收来看，相关盘子体量至少高达5000亿。随后在12月8日，马云突然亮相蚂蚁园区，并在支付宝和蚂蚁集团二十周年活动发表了题为“AI会改变一切”的主题演讲，明确将人工智能技术定位为阿里巴巴未来发展的核心引擎。在会上，他还强调AI对未来20年的深远影响，认为AI会改变一切，但真正决定胜负的还是为时代做真正有价值的事。今年2月，民营企业座谈会时隔6年多再次召开，马云成为参会企业家之一。马云的出席引发广泛关注，作为中国民营经济的代表性人物，马云的动态被视为民营经济发展的“风向标”。今年2月11日，马云在阿里巴巴西溪园区露面。彼时有阿里员工透露，马云当时现身的地方是阿里西溪园区A区2号楼的闲鱼。此外，还有网传照片显示，马云也出现在夸克所处的阿里智能信息事业群。阿里大力投入AI马云的正式回归，被市场多数观点解读为阿里巴巴全面变革、拥抱AI时代的开始，因马云回归后，阿里巴巴的大部分动作都与AI有关。就在马云2月11日现身阿里西溪园区后不久，阿里接连斩获两个AI“大单”。2月13日，在阿联酋迪拜举办的World Governments Summit 2025峰会上，阿里巴巴联合创始人、董事局主席蔡崇信确认阿里与苹果合作传闻，他表示，苹果在中国需要一个本地化的合作伙伴，为他们的手机服务。“苹果在中国需要一个本地化的合作伙伴，为他们的手机服务。苹果一直非常挑剔，他们与中国的多家公司进行了交谈。最终，他们选择与我们做生意。我们非常幸运，也非常荣幸能够与苹果这样的伟大公司做生意。”蔡崇信表示。据报道，苹果和阿里联合开发的AI功能，可能包括图像生成、文本优化、智能搜索等以增强iPhone在摄影、通知管理和文本处理等场景的体验。3月26日，宝马宣布与阿里巴巴达成AI领域战略合作，加速AI大语言模型上车。宝马将基于通义大模型，以斑马元神AI为基础，全新BMW智能个人助理采用与阿里巴巴共同开发的宝马定制AI引擎，将于2026年率先搭载于中国生产的BMW新世代车型。此前在3月13日，阿里巴巴宣布推出AI旗舰应用新夸克。新夸克基于阿里通义领先的推理及多模态大模型，全面升级为一个无边界的“AI超级框”，为2亿用户带来全新体验。阿里巴巴表示，未来通义系列模型的最新成果都将第一时间接入夸克。阿里巴巴集团CEO吴泳铭在2月24日宣布，未来三年，阿里将投入超过3800亿元，用于建设云和AI硬件基础设施，总额超过去十年总和。这也创下中国民营企业在云和AI硬件基础设施建设领域有史以来最大规模投资纪录。阿里这笔投入发生在两个重要时点之后：一是国内AI产业爆发；二是民营企业座谈会召开。吴泳铭表示：“AI爆发远超预期，国内科技产业方兴未艾，潜力巨大。阿里巴巴将不遗余力加速云和AI硬件基础设施建设，助推全行业生态发展。”
马云阿里巴巴阿里云
证券时报·e公司聂英好04-10 15:00
A股资产具备反弹基础！十余家公募，火速解读

“对等关税”引发市场巨震！4月7日，受美国关税幅度超预期影响，全球金融市场遭受冲击，A股迎来调整，截至收盘，上证指数下跌7.34%，深证成指跌9.66%，创业板指跌12.5%。当日盘中，中央汇金公司公告称坚定看好中国资本市场发展前景，充分认可当前A股配置价值，已再次增持了交易型开放式指数基金（ETF），未来将继续增持，坚决维护资本市场平稳运行。随后三大指数跌幅有所收窄。盘后，博时基金、国泰基金、永赢基金、中信保诚基金、鑫元基金、宝盈基金等十余家公募火速进行市场解读，认为尽管此次关税事件会造成短期市场风险偏好的回落，但中长期来看A股市场韧性显著，政策支持、内需驱动和科技自主可控将为市场带来动能。关税影响主要体现在三大方面关于今日A股市场的大幅调整，公募普遍表示，特朗普关税政策超预期加码或成为主要扰动。当地时间4月2日，特朗普宣布对所有国家加征10%的“基准关税”，并对中国、欧盟等贸易逆差大国或地区额外征收更高“对等关税”。4月4日，我国针对美国“对等关税”政策采取了一系列反制措施，包括对原产于美国的所有进口商品，在现行适用关税税率基础上加征34%关税等。博时基金表示，短期关税摩擦升级导致市场不确定性急剧增加，清明假期间海外市场已出现大幅调整，资金存在避险及回补流动性的诉求。叠加A股自身处于财报披露期，部分前期涨幅较大且尚未得到业绩验证的板块调整压力或更加显著。具体来看，此次关税影响主要体现在三方面：一是对出口链产生影响，中国对美出口占比较高的行业或面临订单收缩和成本上升的压力。二是海外滞胀风险升温，美国加权平均关税升至20%以上，可能推升其国内通胀，限制美联储降息空间，进而通过汇率和资本流动渠道压制全球流动性预期，高估值成长股承压或更显著。三是供应链重构压力，美国意图通过关税倒逼制造业回流，加剧产业链转移担忧，进一步压制市场风险偏好。此外，市场担忧贸易摩擦继续升级会进一步拖累全球经济复苏，导致避险情绪集中释放，风险资产短期或仍面临较大压力。中信保诚基金认为，美国加征基准关税与“对等关税”，加剧全球衰退预期，从各国反馈看，中欧以外国家大多选择不反制、以让促谈，欧洲的反制落地尚需观测，中国选择对等关税反制，短期市场对贸易争端与经济衰退的担忧进一步加大，风险偏好显著回落，引发全球市场的大幅震荡。后续节点上，4月9日对等关税实际落地，如部分国家出现关税减免，可能阶段性缓解市场的恐慌情绪，对于后续围绕关税的博弈需要保持关注。“A股短期的主跌段已完成了大部分，降准、降息的货币政策、消费补贴和两重两新的财政政策已在路上，市场过度的恐慌情绪预计将会得到修正。”鑫元基金认为，今天A股的跌幅，大比例释放了市场的恐慌情绪；万得全A的成交金额环比节前最后一天放大了40%，完成了一定的换手。“本次加征关税虽难免带来部分挑战，但相比2018年或者相比过去3年，中国股票市场具备较多有利条件，包括宏观政策发力的空间和A股的估值优势。”作为QDII投资者，宝盈基金量化投资部总经理蔡丹表示，从宏观层面看，当前我国对于美国出口的依赖性低于过去。从宏观政策来看，已经发生了积极转变，去年9.24之后积极的政策让大家看到了决策层的执行力；去年底的中央经济工作会议和今年政府工作报告中，“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”被放在2025年工作任务的首位，这意味着我国政策框架更为重视从过往强调供给向需求倾斜，在外需面临不确定背景下，稳内需政策有望进一步发力，这将是稳住我国市场自身风险溢价的关键。鉴于本次外部不确定性超预期，国内政策有望加速推出，提振消费、稳住楼市股市和适度宽松流动性等方面的政策均值得期待。政策落地时间需跟踪后续中美贸易谈判结果，以及对出口部门实际影响，4月政治局会议或将成为市场集中博弈的重要时点。此外，从A股估值来看，经历了今日的市场调整后，主流宽基指数的估值均回落至历史中枢以下。蔡丹表示，当前来看，我们认为中国股票市场中短期仍具备相对韧性，“中国资产重估”仍在进行时。近些年中美股市的相关性较低，中国资产对于全球资金具备风险分散价值。短期可关注内需等避险板块就短期市场影响来看，多家基金公司表示，短期市场风险偏好有所回落，可以关注内需消费等避险方向。“结构上看，今日农林牧渔、食品饮料等消费板块表现相对较好，出口链及TMT大幅下跌。”民生加银基金表示，农业、食品饮料等消费板块相对较好主要由于此次美国关税提升的范围和税率大幅超出市场预期，市场预期在外部不确定性加大的背景下，启动内需消费或成为稳定中国经济的必然选择。博时基金表示，4月份市场进入业绩验证期，风险偏好有所回落，叠加外部风险超预期的背景下，市场短期波动率或有抬升。等待风险渐次落地过程中，红利资产或阶段性占优。美国对中国大幅加征关税将进一步拖累中国出口，国内稳增长政策有望在二季度加码以对冲外需不确定性，专项债、特别国债提速及消费补贴等措施有望出台，或可关注政策刺激下顺周期、大消费等内需相关方向。国泰基金认为，当下来看，关税升级事件仍处于初步爆发阶段，短期对市场情绪面冲击较大，增加了市场不确定性，仍需注意避险。短期结构上，考虑两个避险方向：1）绝对的红利避险，包括银行、公用事业；2）具有进口替代可能性的相关行业，包括国防军工、农林牧渔、医药生物。“在市场波动加剧期间，需要适当规避风险，价值、红利方向的抗跌属性更强。”长城基金宏观团队表示，一方面，“高质量+高分红”的红利资产未来可能有更高更稳定的股息率，具有更高的配置价值；另一方面，政策资金对大盘红利稳定板块的增持也有望推动板块的相对收益能有所提升。A股中长期具备较大潜力展望后市，多家公募认为，中国经济具备较强韧性和抗压能力，中美关税冲突无法改变A股“以我为主”的大趋势。永赢基金认为，关税冲击虽然会阶段性加剧市场不确定性，加大A股波动。但放眼中长期，我国经济已具备较强韧性和抗压能力，且降准、降息等货币政策工具已留有充分调整余地；若股市后续明显走弱，“救市资金”也同样值得期待。中美关税冲突无法改变A股“以我为主”的大趋势，市场风险有限，可以结合业绩期，把握调整带来的机会，重视4月底会议。配置上“以我为主、以内为主”，重视内需支撑+政策预期的大金融地产链、新消费、央企重组三大权重股方向。国泰基金表示，中长期来看，我们认为A股资产具备反弹的基础。随着更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策的逐步落地，年初以来经济实现平稳开局。《人民日报》发表的评论员文章也指出“未来根据形势需要，降准、降息等货币政策工具已留有充分调整余地，随时可以出台”。往后看，国内稳增长政策陆续出台以及中国制造业的全球竞争力持续提升，国内经济的韧性有望延续。同时，估值层面，目前A股市场估值仍处于相对较低的位置。我们认为A股市场中长期仍具备较大潜力。浦银安盛基金认为，我国自2018年以来已具备应对贸易摩擦的充足经验，在自主可控技术发展与供应链调整方面都已做好更充分的准备。此外，与全球其他主流市场相较，我国科技叙事、宏观政策储备、资产估值水平皆具备较多有利条件。在市场调整企稳后，建议对具备中期确定性的资产品种保持紧密关注，如政策大力支持的内需与科技自主可控方向、具备避险属性的高股息红利与黄金方向等。信达澳亚基金表示，从中长期来看，尽管出口导向型行业承压，但政策支持、内需驱动和科技突破为市场提供缓冲。在去年9·24政策转向之后，一揽子政策效果正在逐渐显现（如3月中国制造业PMI升至50.5%，创一年新高，新订单指数达51.8%，显示内需回暖），考虑到国内政策储备较为充裕，前期政策效能传导叠加后续增量政策加码，以及潜在的中国与非美经济体贸易关系的边际改善，均有望推动市场在定价负面因素之后重回上行通道。此外，短期调整兑现后，“四月决断”（A股年报一季报验证期，中国经济数据验证期，美国关税兑现期）压力已基本释放，依旧看好2025年A股市场表现，但后期还需重点关注二季度经济修复成色和国内财政对冲力度。财通基金表示，保持耐心，积极等待机会或是优选方案。总体而言，多元化的投资组合有助于度过市场动荡时期。具体而言，科技方面，美国对中国战略领域的技术仍未放松，预计中美竞争的高科技赛道领域仍值得重点关注；港股方面，恒生科技作为高波动资产，短期快速上涨存在回调需求，不过市场倾向于认为本轮港股行情并未走完；黄金方面，在外部环境不确定加大的背景下，黄金兑美元的替代逻辑仍在加强，关注其配置属性；红利方面；全球市场风险偏好可能面临阶段性波动或收缩，红利资产可能呈现一定的防御特征；债券方面，市场可能会转向交易基本面变化和货币政策前提，债市有望呈现阶段性行情，反弹望持续。关于关税政策对科技板块的影响，蔡丹表示，短期来看，相关板块股票波动可能会比较大。当前来看，科技行业全球分工明确，大多数的终端消费产品在中国内地和亚洲地区生产，这些地区是本次关税政策的受影响区域，从品种来看，智能手机、个人电脑等硬件产品影响最为直接。近年来美国在贸易层面关税加码、科技领域管制加码，呈现出中美竞争多方面加剧态势，科技自立重要性再次提升。我国发布的反制措施，一定程度上或进一步抬升美国相关产品的售价，国产竞品性价比有望进一步提升。从中期来看，我们认为科技板块的中期走势取决于产业景气度和盈利周期，DeepSeek的突破为AI应用场景发展提供了条件，当前AI产业的高景气或仍在早期，未来从算力、云计算等基础设施到应用环节有望逐步兑现盈利，仍是中期的重要主线，回调将迎来布局机会。未来伴随稳增长政策进一步加码、有效需求回升，科技板块有望逐步迎来布局机会。（券商中国）
A股关税中美贸易
券商中国04-07 22:38
增资潮！又一公募获股东增资“输血”

中小公募基金迎来一波增资潮。据券商中国记者统计，2025年以来已有8家基金公司宣布增资。业内人士分析，此举既体现了股东对行业长期发展的信心，也与近期权益市场回暖背景下机构战略布局密切相关。此外，股东密集增资旗下公募基金，也被市场解读为是看好A股市场的信号之一。又有股东大手笔增资公募企查查显示，外资公募摩根士丹利基金管理（中国）有限公司近期完成了工商变更，注册资本从6亿元人民币增加至9.5亿元人民币，增幅达到58%。此次增资完成后，公司注册资本达到9.5亿元人民币，由摩根士丹利国际控股公司全资持股。摩根士丹利基金成立于2003年3月，法定代表人为ZHOU WENTONG（周文秱），经营范围为基金募集、基金销售、资产管理、中国证监会许可的其他业务，由摩根士丹利国际控股公司全资持股。Wind数据显示，截至2025年4月1日，摩根士丹利基金管理的非货基金规模为244.94亿元。无独有偶，日前恒越基金也发布公告称，公司注册资本由2亿元人民币增加至2.3亿元人民币，增资事项已完成。恒越基金发布《恒越基金管理有限公司关于增加注册资本的公告》显示，经恒越基金股东会审议通过，公司的注册资本由原来的2亿元人民币增加至2.3亿元人民币。增资事项已完成，公司股东及股东持股比例均保持不变。恒越基金是一家个人系公募，公司官网资料显示，该公司的控股股东为李曙军，持股比例为65%。此外，员工持股平台持有恒越基金20%股份，江苏今创投资经营有限公司持有公司15%股份。已有8家中小公募获增资据券商中国记者不完全统计，今年以来，已有8家公募增资，且基本是中小公募基金，分别包括摩根士丹利基金、恒越基金、国新国证基金、联博基金、弘毅远方基金、苏新基金、红土红塔基金和湘财基金。3月10日，苏州银行发布公告称，该行于3月7日举行第五届董事会第二十二次会议，审议通过了关于苏州银行增资苏新基金的议案。苏新基金拟采取现有股东同比例现金增资方式进行增资，增资金额为1.5亿元。3月11日，弘毅远方基金公告称，公司股东弘毅投资（北京）有限公司向公司增加出资人民币3000万元。增资完成后，公司注册资本由人民币3.5亿元增加至人民币3.8亿元，弘毅投资（北京）有限公司持股比例仍为100%。3月18日，联博基金公告称，经股东联博香港有限公司决定，联博基金的注册资本由原来的3亿元人民币增加至5亿元人民币。由于联博基金由联博香港有限公司全资控股，本次增加注册资本后，股东持股比例不变。3月21日，国新国证基金公告称变更主要股东并增资。公告显示，经核准，国新资本有限公司成为公司的主要股东，认购公司新增21000万元人民币出资，公司注册资本由人民币20000万元增加至人民币41000万元。业内人士指出，年初以来权益市场显著修复，基金发行热度回升，为中小公募发展提供窗口期。行业轮动加快，公募最新研判股东密集增资旗下公募基金，也被市场解读为是看好A股市场的信号之一。针对后市走向，摩根士丹利基金最新市场观点认为，当前A股市场的行业轮动较快，主线方向休整阶段投资者寻找其他领域的边际变化，纯事件驱动的领域呈现脉冲性走势，行业数据改善的领域呈现震荡上行走势，原来偏防御属性的板块也有所企稳。一季度的“躁动”之后，二季度投资者需面对更为现实的经济数据表现，过去两年一季度开门红后二季度的数据均给市场带来降温，我们预计今年宏观数据较往年或将更为平滑，即二季度宏观基本面回落幅度可能会较小。同时，当前面临着一个更为有利的条件就是投资者预期。此前一季度前两个月数据改善后，投资者往往会线性外推，认为经济会进入复苏状态，一旦被证伪，A股市场也受到显著拖累。当前阶段，投资者对经济节奏的适应性增强，对经济的判断更为理性；因此，即便二季度经济小幅回落，投资者可能也不会感受到有明显的落差，这对市场未来的演绎较为友好。摩根士丹利基金表示，短期由于美国关税政策尚存变数、A股市场正处于业绩披露期，投资者风险偏好有所下降；美国2月核心PCE同比2.8%、环比0.4%，均超出市场预期。这是短期面临的影响因素。长期看，即便面临着较为不利的宏观环境，过去几年仍然涌现出了一批优秀的公司，这类公司并非依托行业的上升周期成长起来的，而是凭借着出色的管理能力或技术优势取得了快速地成长，盈利能力显著提升。这些公司不光在科技领域，在传统的消费和周期行业也不乏这样的穿越品种，后续值得重点关注。金鹰基金杨晓斌则认为，在经历了过去几年以来宏观风险的持续释放，中央去年以来对扩大内需、鼓励生育、财政扩张、股市地产等资产价格相关的态度变化，根本性消除了经济失速的风险，潜在风险一直存在（比如贸易摩擦、反腐持续等），但这在目前资产定价上已经得到了充分反映。叠加上近年以来我国在科技创新等领域的持续突破也有望加大全球资金对中国资产的进一步关注，这与过去几年是有根本性差异的。“股市目前的底部位置估值修复起来其实不需要真正等待经济有多明显的反弹，理由或许是大家看到经济没有再惯性下行了（经济预期的稳定本身已经是最大的利好），或许是通缩开始缓解了，或许是在全球比烂的环境下我们相对可能没那么差了。目前我们需要做到的还是更有耐心，并做好自下而上的研究，就会有好的结果。”杨晓斌表示。（券商中国）
公募基金增资中小公募基金
券商中国04-01 21:14
2024年利润、营收、货量“三增” 安能物流业绩会聚焦渠道、产品竞争力及数字化

3月21日，安能物流（股票代码：09956.HK）在香港举办业绩发布会，公司创始人、董事会联席主席、CEO兼总裁秦兴华、董事会联席主席陈伟豪、首席运营官金云以及首席财务官徐昊等出席。证券时报记者从现场获悉，2025年安能物流将聚焦渠道、产品竞争力、数字化三个方面。在推进聚焦战略中，“有效规模”将成为重要锚定。同时，团队在2024年下半年已着手推进分红筹备工作，预计在2025年中期业绩发布后宣布分红方案和具体细节。小票货高速增长安能物流是中国快运龙头企业，自2022年三季度以来，安能物流以“五最”目标为指引，启动“品质与利润并重的有效规模增长”战略变革，已连续多个季度实现营收与利润双位数增长。具体来看，零担货运总量1415万吨，同比增长17.5%，营业收入115.76亿元，同比增长16.7%；毛利18.42亿元，同比大增45.2%；毛利率15.9%，同比提升3.1个百分点；经调整净利润8.37亿元，同比激增64.2%；经营活动净现金流 21.31亿元，同比增长 24.9%。有市场解读认为，利润、营收、货量的“三线超预期”增长，意味着在行业竞争加剧的背景下，中国物流企业完全可以通过战略定力与运营韧性，走通高质量增长路径。这份财报可以拆解出多个关键词。其中，在成本控制方面，2024年安能物流通过精细运营和技术赋能等结构性调整，持续推动降本增效；优化分拨结构，提升人效场效；优化车线规划和投产配置，实施精细化车队管理，提高运输效率，单位运输成本同比下降5.0%，单位分拨成本同比下降16.5%。产品竞争力方面，得益于“收转运派签”全流程的产品竞争力提升，中小商户的增量市场也进一步激活。推进“3300产品”升级，取消300公斤内货物特殊区域加收费，建设“9996时效标准”，深度拓展中小票市场。这一系列举措使得公司平均运单时长同比缩短7.1%，网点末端派送能力显著提升，遗失率和破损率分别同比下降79.7%和64.7%。2024年，安能物流服务终端客户总数已增加至630万，同比增长超80万。在跨境电商领域，安能物流已成为 TEMU 国内头程的第一合作商，并与抖音、1688、拼多多等知名电商平台建立了紧密合作关系，其电商总对总业务呈现出良好的增长态势。挖掘公斤段下沉的细分赛道，是安能打法之一。但是这块“肥肉”也被很多同行紧盯。安能希望依靠加盟制，来分羹高利润赛道。公司高管在业绩会上对此回应：“网络覆盖密度、9996时效标准、客服体系升级等都是安能发力这个赛道的保障。市区和偏远场景往往最难做好服务，公司会在这两个方面重点提升运营能力。”已着手推进分红筹备工作业绩会现场，安能物流公布了2025年业绩指引：收入增长10%-15%，毛利率稳中有升，经调整净利润增长不低于20%。提及未来增长动力，秦兴华表示，2025年安能物流将聚焦渠道、产品竞争力、数字化三个方面。其中，在渠道深化方面，通过优化区域网络布局与门店建设，联动网点构建末端服务优势，不断推动网点盈利能力提升；在产品竞争力方面，通过精细化运营提升分拨运输效率，在时效、品质及客服上继续精进，以分拨智能化、路由优化和运力升级为抓手，积极投资新质生产力，运输端引入新能源运力、智慧运力，分拨端提升自动化水平，强化全链路时效与成本管控能力。同时，进一步加快数字赋能，通过数字化赋能业务全流程，分阶段推进数字化，短期聚焦AI等数字化工具的场景应用落地，中长期实现数字化辅助决策，构建技术护城河，打造增长新引擎。业绩会现场，安能物流管理层透露，团队在2024年下半年已着手推进分红筹备工作，预计在2025年中期业绩发布后宣布分红方案和具体细节。中金公司连续发布报告，将其目标价上调10%至11港元，维持“跑赢行业”评级，兴业证券亦给予“增持”评级，尽管业绩持续超预期，但公司股价仍处于被低估的价值洼地。有机构认为，随着公司持续聚焦高毛利产品、深化网络生态及自动化技术赋能，其增长逻辑正从传统货运“周期股”转变为具备持续盈利能力的“成长股”。锚定“有效规模”从产业竞争格局来看，中国零担市场正处于整合提速的关键阶段，2024年市场规模达1.7万亿元。随着国家扩内需政策全面推进，消费市场扩容与基础设施投资加码形成双重驱动，全网快运企业凭借规模优势及服务能力，将持续整合区域及专线市场，渗透率将不断提升。“这两年，公司砍掉了很多此前不聚焦的业务，未来会持续坚持聚焦战略。比如‘有效规模’，聚焦3300王牌产品，坚持网点经营稳定等。”秦兴华现场表示。他解释说，“如果是价格战、烧钱，那就会导向无效规模；如果利润高、对公司扩张有效支撑，那就都是有效规模。过去网络密度不够的时候，我们不敢提有效规模；但现在加盟商越来越密，日均票数提高，我们开始提‘有效规模’概念，现在我们有效规模份额非常大，聚焦显性客户，这也是安能竞争力的体现。”同时，安能也会在管理工作方面，根据企业发展每个阶段，做合适的人才安排。“成长阶段，团队是狼性团队；安能从2023年开始改革，专业团队、精益化团队，打下精益化基础；现阶段，为了布局未来数字化、智能化，公司从去年开始把数字化、智能化人才摆上安能主席台，用合适的团队、人才做合适的事儿，引领行业标准。”秦兴华透露。
安能物流物流数字化
证券时报·e公司王小伟03-22 12:44
大消息！刚刚，重磅来了！

【导读】美联储维持利率不变！从4月开始放缓缩表速度，这被市场解读为宽松中国基金报记者郭玟君大家早上好！昨夜今晨，又有很多大事发生。美联储宣布维持利率不变，并从4月开始放缓缩表速度，这被市场解读为宽松。美国三大股指全线收涨，中概股涨跌不一。高盛资产管理认为FOMC成员预测的修正有点“滞胀”的感觉。摩根士丹利预计美股近期反弹难以持续。美联储维持利率不变4月开始放缓缩表速度美东时间3月19日，美联储宣布，为了支持其目标，美国联邦公开市场委员会（以下简称FOMC）决定将联邦基金利率的目标区间维持在4.25%至4.5%。美联储主席鲍威尔在会后发表声明称：“我们还做出了技术性决定，放缓我们资产负债表规模的缩减速度。”鲍威尔在会后的新闻发布会上表示：“在我们的《经济预测摘要》中，FOMC与会者根据各自对未来最可能情景的判断，写下了他们对联邦基金利率适当路径的个人评估——鉴于当前的高度不确定性，这无疑是一项具有挑战性的任务。与会者的中位数预测认为，今年年底联邦基金利率的适当水平为3.9%，明年年底为3.4%，与12月的预测一致。”鲍威尔还谈及特朗普政府正在实施四个领域的重大政策变化：贸易、移民、财政政策和监管。他说：“这些政策变化的净效应将对经济和货币政策的路径产生影响。尽管其中一些领域最近有所进展，尤其是贸易政策，但这些变化及其对经济前景的影响仍存在高度不确定性。在分析即将到来的信息时，我们专注于从噪音中分离出信号，随着前景的演变，我们将继续关注。我们不需要急于调整政策立场，我们有能力等待更多的明确性。”议息会议后，美联储发布FOMC声明称，最近的指标表明，美国经济活动继续以稳健的速度扩张。近几个月来，失业率稳定在较低水平，劳动力市场状况依然稳固。通胀水平仍然较高。FOMC的目标是在长期内实现最大就业和2%的通胀率。FOMC表示，经济前景的不确定性有所增加，FOMC密切关注其双重使命所面临的双向风险。声明表示，在考虑对联邦基金利率目标区间进行进一步调整的程度和时机时，FOMC将仔细评估即将到来的数据、不断变化的前景以及风险平衡。FOMC将继续减少其持有的国债、机构债务和机构抵押贷款支持证券。从4月开始，FOMC将通过将国债的每月赎回上限从250亿美元降低至50亿美元，来减缓其证券持有量下降的速度。FOMC将维持机构债务和机构抵押贷款支持证券的每月赎回上限在350亿美元。FOMC坚定致力于支持最大就业并将通胀率恢复到2%的目标。声明同时指出，在评估货币政策的适当立场时，FOMC将继续监测即将到来的信息对经济前景的影响。FOMC的评估将考虑广泛的信息，包括劳动力市场状况、通胀压力和通胀预期的读数，以及金融和国际发展。美国三大股指全线收涨3月19日，美国三大股指全线收涨，道指涨0.92%，报41964.63点；标普500指数涨1.08%，报5675.29点；纳指涨1.41%，报17750.79点。波音涨超6%，美国运通涨逾3%，领涨道指。大型科技股全线上涨，万得美国科技七巨头指数涨1.53%。特斯拉涨超4%，谷歌涨逾2%，英伟达涨超1%，亚马逊涨逾1%，苹果涨超1%，微软涨逾1%，脸书涨0.29%。中概股涨跌不一中概股涨跌不一，纳斯达克中国金龙指数跌0.44%，万得中概科技龙头指数跌0.07%。热门中概股方面，比亚迪股份涨2.92%，网易涨1.43%，阿里巴巴涨0.34%，领涨万得中概科技龙头指数成份股。高盛资产管理：FOMC预测修正有“滞胀”的感觉高盛资产管理全球联席主管Whitney Watson表示，正如预期的那样，美联储在本月的会议上采取了谨慎的基调，在等待经济增长前景和贸易政策变化的明确性时保持不变。对FOMC成员预测的修正有点“滞胀”的感觉，因为对增长和通胀的预测方向相反。目前，美联储正处于观望状态，因为它在观察最近的经济增长放缓是否会发展成更严重的问题。摩根士丹利：美股近期反弹难以持续美东时间3月19日，摩根士丹利发布了其首席投资官兼美国首席股票策略师迈克·威尔逊的一段播客，对市场普遍关心的近期美股的反弹是否有可能延续并演变为更持久的上涨，从而标志着今年以来的波动结束的问题，他给出了简短的答案：可能不会。他认为，在众多增长阻力逆转或货币政策再次放松之前，当前的反弹不太可能创出新高。首先，他认为，从技术角度来看，主要指数已经遭受了重大损害——比摩根士丹利在最近几次10%的调整中看到的更为严重。此外，迈克表示，摩根士丹利预测上半年市场将面临更多挑战，原因有几个。第一，股票在估值基础上已经过度扩张，相对于盈利修正等关键宏观和基本面驱动因素而言估值过高，而这些因素在12月初已经见顶。第二，美联储暂停了降息，而此前三个月已经大幅降息100个基点。第三，摩根士丹利预计今年人工智能资本支出增长将放缓，而投资者现在还需要考虑DeepSeek的发展。再加上移民执法、政府效率部（DOGE）超出预期的表现以及关税政策——这些因素都导致增长预期下降，进而打压股票估值。迈克同时指出，美国总统特朗普最近表示，他短期内并不关注股市作为其政策和议程的晴雨表。或许比其他任何因素都更重要的是，这导致了标普500指数最近的技术性破位。在迈克看来，仅仅依靠市场超卖是不足以推动一轮超越可交易反弹的上涨的。那些有利于增长的政策变化，如减税、放松监管、减少挤出效应以及降低收益率，可能会在今年下半年晚些时候出现——但摩根士丹利认为目前市场还无法考虑那么远。（中国基金报）
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中国基金报03-20 08:12
【0305脱水研报】AI前半场确定性很高的硬件，产业链涨价趋势或加速；原油下行趋势或开启，这个行业盈利将快速修复！

今日重点内容： 1、AI前半场确定性很高的硬件，产业链涨价趋势或加速 2、2025年钢铁供给侧改革有望重启，吨利润有望较24年提升数倍 3、原油下行趋势开启，这个行业盈利将开启快速修复 4、RISC-V芯片，有望真正实现“架构平权”？
证券时报·e公司03-05 20:40
【实时研报】原油下行趋势开启，价格每下跌10%，利润将大增40+亿，这个行业盈利将开启快速修复！

OPEC+宣布2025年4月将如期增产，全球将由原油减产周期进入原油增产周期，油价中枢有望下行。原油增产将利好油运与航空，行业利润有望显著提升。
证券时报·e公司03-05 09:03

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