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跨界转型又添一例！原广发化工首席出任上市公司董秘

券商人士跨界转型又增一例。4月23日，华恒生物披露变更公司董事会秘书的议案，原公司董事、副总经理及财务负责人樊义不再兼任董秘，新聘任邓先河为该公司董秘。值得一提的是，邓先河在加入华恒生物之前为广发证券发展研究中心化工组负责人、首席分析师。券商中国记者注意到，受市场环境变化与行业政策调整双重影响，证券行业人员转型趋势显著，将目光投向新的赛道，选择担任上市公司董秘、高管或加入考公队伍的现象明显增多。广发化工首席出任华恒生物董秘华恒生物最新聘任的董秘，是一位券商分析师。华恒生物相关董事会审议通过《关于变更公司董事会秘书的议案》，拟聘任邓先河担任公司董事会秘书，任期自本次董事会审议通过至第四届董事会任期届满之日止。公告披露的履历显示，邓先河，1989年生，研究生学历，已取得上海证券交易所科创板董事会秘书任职培训证明。曾任ExxonMobil产品部经理，兴业证券经济与金融研究院高级副总裁、化工组负责人，广发证券发展研究中心化工组负责人、首席分析师，现任华恒生物证券投资部总监。值得一提的是，邓先河在广发证券任职期间，对华恒生物的研究与推荐研报多达十余份，大幅加深了其对华恒生物的背景和发展历程以及前景的了解，也为其顺利“跳槽”到华恒生物打下了基础。分仓佣金下滑，分析师谋转型邓先河可谓分析师转型的一个典型案例。近年来，公募降费改革之下，卖方研究业务也面临挑战。今年4月初，2024年券商基金分仓佣金数据出炉。券商中国记者根据Wind 数据统计，2024年券商揽入分仓佣金“蛋糕”为107亿元，较2023年的168亿元，降幅高达36%，相比于2021年的220亿元已然腰斩，属于2022年以来的三连降。“研究成为基金公司公募产品佣金分配的唯一出口，将会更加聚焦真正的研究价值体现。”一位券商研究人士对券商中国记者表示，公募基金管理人也从自身需求出发，选择研究能力强的券商，这意味着，券商未来的研究只会“更卷”，分析师之间竞争更加激烈。实际上，在邓先河之前，去年10月，安恒信息公告，在该公司董事长范渊的提名下，同意聘任李沐华为公司副总经理兼董事会秘书。履历显示，李沐华也是一位头部券商的分析师，他从2017年7月入职国泰君安证券，担任计算机行业分析师，并于2019年7月至2024年9月担任计算机行业首席分析师。依托李沐华在计算机行业多年的投研经验，最终获得安恒信息的青睐。除了上述案例，A股中还有我爱我家、至纯科技、海目星等多家上市公司的董秘均在过往具有分析师履历。券商人士转型加速券商中国记者根据东方财富Choice数据统计，截至4月20日，已披露2024年年报的26家上市券商中，有19家员工人数下滑，占比超七成。除了分析师谋求转型担任董秘，在过去IPO、再融资遇冷之下，券商投行人士因为天然靠近资本市场，谋求转型担任上市公司高管的现象比分析师更多。4月17日，润贝航科公告称，聘任于松松担任公司副总经理、财务总监。履历显示，于松松此前曾是国信证券投资银行事业部业务部门业务董事。同日，仙乐健康公告称，聘任刘若阳为公司副总经理、董事会秘书。其过去同样在券商投行工作，历任原国泰君安投资银行部高级经理，中金公司投资银行部执行总经理，摩根大通投资银行部执行董事、中国区基础设施与交通物流行业负责人。根据记者不完全统计，近半年来，至少有18名投行人士奔赴上市公司担任高管职务。他们大多为“80后”，来自中信证券、国泰君安、西部证券、民生证券、招商证券、平安证券、中信建投、浙商证券、国信证券等。记者注意到，部分人士此前在券商供职时就与“新东家”有过合作关系，比如前述的于松松是润贝航科IPO的签字保荐代表人。除向实体经济上市公司转型外，也有部分券商人士选择公务员赛道。近期，多地政府部门陆续披露公务员拟录用人员公示公告，其中不乏券商从业人员身影。（券商中国）
华恒生物邓先河广发证券
券商中国04-25 07:34
易瑞生物：业绩扭亏为盈，化学发光技术平台推动行业生态重构

4月24日晚间，食品安全领域稀缺上市公司易瑞生物（300942.SZ）2024年年度报告及2025年一季报“出炉”。2024年，公司业绩扭亏为盈，归母净利润实现1711.65万元。公司指出，业绩变动主要原因包括食品安全快速检测业务和动物诊断业务营业收入的增长、仪器智能化对市场竞争力的增强，以及2023年公司战略收缩体外诊断业务各项成本费用的大幅减少。同时，公司也持续加强成本管控，深化降本增效，盈利能力得到了改善。食安检测筑牢基本盘，国际业务收入增长16%食品安全快速检测，是易瑞生物最为稳固的业务基本盘。公司深耕行业多年，打造了全链条食品安全检测体系，检测产品覆盖乳品、肉类、水产、粮油等多个食品领域，贯穿从种养殖、生产，到加工、流通的全链条环节，打造了全链条食品安全保障体系。具体而言，面向国内市场，公司持续重点推进传统政府部门合作项目，同时积极提升企业客户占比。报告期内，公司成功中标黑龙江省市监局基层执法装备项目，紧抓校园食品安全加大监管的市场机遇，成功拓展江西吉安、新余等部分校园客户。企业端，公司拓展了新希望、今麦郎、农夫山泉等大型企业集团客户，新产品微生物测试片已通过康师傅等客户验证，建立了新的商业合作模式。值得一提的是，围绕微生物检测，公司推出了食品菌落总数、大肠菌群、金黄色葡萄球菌、霉菌酵母菌的4款检测产品，可用于评估样品中微生物的存在和活性水平。据介绍，公司微生物测试产品使用即用型培养检测体系，相较传统方法具有耗时短、流程简单、操作便捷等优势，可实现对传统方法替代，未来市场空间广阔。年报指出，该系列产品与现有的乳制品业务具有协同性，且可延伸至环境检测、生物医药等多领域。面向海外市场，公司凭借突出的产品质量和技术水平、丰富的业务经验和资源积累，推动了现有海外市场产品份额的稳定增长，2024年国际业务实现收入9,332.75万元，同比增长15.92%。年报指出，公司正大力推进国际化战略，海外销售团队持续扩容，实现了欧洲、亚太、拉美、俄语区、中东非等区域客户渠道数量增长，乳制品检测产品在海外的市场份额持续提升。同时，公司也正在加快推进真菌毒素、微生物、动物诊断等多款产品AOAC、ILVO的海外认证工作，为海外市场进一步拓展奠定坚实的基础。平台化战略为导向，化学发光技术平台重构行业生态在企业化及国际化战略推动下，公司食品安全检测业务基本盘稳固。而作为国内食品安全检测领域的领军企业，易瑞生物近年来正持续加大研发投入，通过打造食品安全全自动数智化检测平台，前瞻性布局化学发光技术平台，引领行业检测模式的重构。围绕数智化战略，公司全资子公司深镧科技开发了针对食品安全的数智化解决方案，包括自动化检测工作站及数字化平台系统，可针对不同样本和检验方法特性需求，直接完成“样品进—结果出”的整个流程，不仅提升了检测结果的准确性及稳定性，更为下游企业降本增效提供了帮助。据悉，公司开发出的全自动化检测工作站，目前已有多家客户在项目推进中，如蒙牛、雀巢、燕塘等部分工厂已经正式使用，也有多家企业在对接合作中。更值得关注的，则是化学发光技术平台对行业生态的“颠覆”。公司指出，食品安全领域客户往往面临多重检测需求，覆盖兽药残留、农药残留、食品添加剂、微生物等各类安全指标，但传统检测产品往往只能针对某一种或少数几种指标进行检测，由此带来操作繁琐、多批次采购推高成本等诸多痛点。而易瑞生物基于化学发光技术，构建起一套开放式食品安全检测平台，不仅容纳易瑞生物自有检测产品，更可兼容其他竞品，从而一站式满足客户的所有检测需求。更进一步，化学发光技术的应用，在保证检测速度的同时，实现了定量化突破，牢抓下游客户痛点，进一步助力客户降成本增效。由此延伸，“平台化”也已写入公司发展战略，易瑞生物也将整合多方位资源，为公司长期、健康、可持续发展提供动力。动物诊断收入增长近65%，未来将向宠物消费延伸除食品安全检测外，近年来公司也正多措并举挖掘业务发展的增量市场，动物诊断正是增量业务的重点。2024年，公司动物诊断业务实现收入1374.45万元，同比增长近65%。报告期内，公司完善了猪检测系列的产品线、成功研发了与B超检测结果符合率达99%的羊早孕检测产品。2024年，公司牛早孕产品在印度等国家增长快速，并通过了韩国验证，其他区域如巴西、南美在加速注册、拓展中。而围绕伴侣动物，公司多种传染病检测产品进入宠物医院，业务领域顺利切入宠物赛道。并且，凭借良好的产品性能，公司已与知名动保企业达成深度合作，首期合作订单也已顺利交付。年报指出，公司动物诊断业务前期以经济动物为主，与公司食品安全快检技术同源较为显著，后期看好宠物诊断市场，并向宠物消费延伸。正因业绩的扭亏为盈以及公司各项业务的良好发展势头，3月以来，易瑞生物吸引了一批专业投资机构关注，机构调研频频。据统计，2025年3月公司共披露4份投资者交流活动记录表，参与机构总数达34家，不乏华西证券、嘉实基金、景顺长城等一批头部券商或基金公司。着眼未来，公司表示，作为一家快检技术应用企业，未来公司将持续深耕食品安全快速检测领域，同时大力推进动物诊断领域的产业化，实现多应用场景齐头并进。后续，公司将围绕企业化、国际化、平台化战略，以市场为导向，大力发展新技术、开发新产品及应用场景，力争发展成为“世界级”的检测与诊断方案供应商。
易瑞生物食品安全快速检测业务动物诊断业务
04-24 22:35
独家｜黄燕铭，告别国泰海通，下一站定了！

券商中国记者独家获悉，国泰海通近日发布内部公告，免去黄燕铭财富管理委员会委员职务。这一职务变动意味着黄燕铭已正式向国泰海通递交辞职申请，其职业生涯的下一站将锚定东方证券。明星所长“转会”传言尘埃落定自2024年3月初不再担任研究所所长职务以来，黄燕铭的去向便成为行业持续关注的焦点。期间虽屡有“加盟某头部券商”“转战公募基金”等传闻流出，但均被黄燕铭本人通过微信朋友圈等渠道公开辟谣。不过，券商中国记者就此次职务变动致电黄燕铭时，这位素来快人快语的卖方研究领袖级所长却并未如往常般直接否认，只回答一句“请以官宣为准”。公开资料显示，黄燕铭1994年便进入万国证券，从事经纪业务。1996年，申银证券与万国证券合并成立申银万国证券，黄燕铭随即转入申银万国证券研究所，正式开启卖方研究生涯。在申银万国研究所期间，黄燕铭从普通分析师起步，逐步晋升至副所长，亲历了该所从初创到国内证券研究行业标杆的辉煌时期。彼时，申银万国证券研究所不仅构建了完整的证券研究组织体系和方法论，还培养了大批优秀分析师，在新财富最佳分析师评选中长期稳居团队前三，成为业内公认的“黄埔军校”。2010年，黄燕铭转战瑞银证券，担任中国研究部主管。两年后，他加盟原国泰君安证券研究所担任所长。在他的带领下，国泰君安研究所在2014至2016年连续三年蝉联新财富“本土最佳研究团队”第一名，再次奠定了国泰君安研究所在卖方研究领域的顶尖地位。2012年黄燕铭接手国泰君安研究所时，其带来的不仅是研究理念的革新，更有一套完整的质量与合规管理体系。这套借鉴瑞银（UBS）经验又本土化改良的管控体系，包括研究报告质量三级审核制度、合规风险动态监测机制等创新举措。鲜为人知的是，在加盟国泰君安前，黄燕铭就深度参与了行业制度建设——2011至2012年间，他作为核心专家协助监管部门起草了《发布证券研究报告暂行规定》和《证券分析师执业行为准则》两项奠基性文件。中国证券业协会数据显示，黄燕铭自2011年起连续担任分析师与投资顾问委员会副主任委员。值得一提的是，目前各家券商研究所普遍对分析师采取的是派点制考评，而第一部派点考评制度即是黄燕铭于2004年在申银万国证券研究所时起草的。如今，黄燕铭入职东方证券，他将带来的是他近30年的证券研究、研究管理乃至机构业务的工作经验，怀揣着申银万国和国泰君安两家国内最早投身卖方研究以及瑞银作为国际顶尖投行的工作“秘籍”入职东方证券。加盟东方证券主导研究业务黄燕铭在研究生涯中，对于研究本身和研究所发展都提出了很多创新观点。黄燕铭对证券研究理论有很多开创性贡献，其早年归纳的"超预期"理论，以及2014年系统阐述的“三朵花”理论（树上花、心里花、纸上花）和2016年提出的“2+1”思维（预期思维、交易思维+边际思维），在市场上流传颇广。在过去一些年中，黄燕铭也对这些内容进行了更新。比如，黄燕铭2016年提出了以“2+1”思维重构证券研究的思想与体系，他提出股票的投资机会要么来自“预期边际”要么来自“交易边际”。然而从2023年中开始，黄燕铭更加强调对交易的研究，甚至提出“不靠预期靠交易”的投资策略。黄燕铭解释，研究预期是证券研究的基础，但是随着市场的有效性提高，以及市场规模的不断扩大，简单依靠预期而不会采取交易的投资很难获得收益，因此未来股票市场的交易策略会逐步加强，由此导致整个市场的风格改变，程序化交易和量化策略的兴起是必然的趋势。证券研究机构既要做好传统的从宏观行业公司至策略的研究工作，也要加强对交易制度、交易过程以及交易策略的研究，为投资者提供好的投资策略，为主管部门提供好的政策建议。黄燕铭还热衷于发展财富研究并支持分支机构。在2024年底新浪财经组织的公开会议上，黄燕铭提出主动配置、量化配置、产品评价、产品研究、产品组合、产品创设共计六个板块的财富管理研究体系。黄燕铭强调，证券研究的标的是证券，而财富研究的标的是产品，包括基金和ETF以及REITS、黄金等各种产品。除了建立财富研究，黄燕铭还热心于培养投资顾问，他从2021年开始为国泰君安培养首席投顾，到目前为止共计培养了三百多名。据了解，黄燕铭参与了每一名首席投顾人员的挑选和带教。2024年公募基金分仓佣金排名显示，东方证券以2.90亿元佣金收入位列行业第14名，未来黄燕铭带领的东方证券研究走向何方，仍然值得关注。市场人士分析称，履新东方证券后，黄燕铭将面临三大挑战：一是如何快速提升研究团队竞争力；二是在公募佣金费率持续下行的背景下，如何创新研究服务模式；三是能否在2025年新财富评选中实现突破，重现在国泰君安时期的辉煌。（券商中国）
黄燕铭国泰君安东方证券
券商中国04-21 21:53
这3家券商“全免”，做市商评价结果出炉！

又一券商业务榜单发布。近日，全国股转公司发布了2025年一季度做市商评价结果。东北证券、上海证券、开源证券排名在前5%，经手费减免比例为100%。在前20%的榜单中，与去年四季度结果相比，上海证券、天风证券、长江证券等名次有所上升。有的券商表示，基于监管机构提升北交所做市业务在分类评级加分中的权重，降低新三板做市业务的权重，公司未来的做市业务机遇主要集中在北交所。3家券商获经手费全免资格近日，全国股转公司发布了2025年一季度做市商评价结果。此次评价对象为2025年一季度开展做市业务的券商。根据《全国中小企业股份转让系统做市商评价指引（试行）》规定，12家做市商获得了做市交易经手费减免资格。根据一季度的评价结果，有6家券商排名在前10%—20%之间，这些券商的经手费减免比例为50%，包括广发证券、中山证券、华源证券、长江证券、联储证券、财达证券。排名在前5%—10%的有3家券商，分别是国元证券、海通证券、天风证券，经手费减免的比例是70%。排名前5%的券商则分别是东北证券、上海证券、开源证券，经手费减免比例为100%。全国股转公司每个季度都会公布一次评价结果，与去年四季度的结果相比，不少券商位次发生变化。具体来看，上海证券的排名有所上升，排名进入前5%的位置。天风证券的排名也有所上升，进入5%—10%的位置。长江证券也进入了前10%到20%的位置。当然，也有券商名次有所下降。主动收缩做市业务规模有券商人士称，多看几个季度的排名就会发现，上榜的券商名单变化不是很剧烈，不过，上榜券商的相对名次可能会略有变化，这里面的原因很多，一种可能性就是业务短期内存在一些波动。该人士称，名单以一些中小券商为主，可以看出券商的一些差异化竞争结果。头部券商优势众多，在其他领域占据了主导地位，在新三板做市业务中投入相对较少，而中小券商则占据一定优势。记者注意到，首创证券在2024年年报中表示，报告期内，公司根据监管政策及市场情况，适时调整做市业务策略，不断提升综合交易能力，优选具有发展潜力的企业作为做市标的，完善项目全流程管理体系，持续提升专业化做市服务能力。截至报告期末，公司新三板做市企业数量23家，行业排名第15名；其中，创新层企业20家，占比86.96%。红塔证券在2024年年报中表示，报告期内，基于监管机构提升北交所做市业务在分类评级加分中的权重，降低新三板做市业务的权重，公司主动收缩了新三板做市业务规模。随着新三板优质企业持续转向北交所，未来的做市业务机遇主要集中在北交所，做市业务未来也将向北交所倾斜，目前公司董事会已通过申请北交所做市业务资格的议案，资格申请工作正在推进中。截至报告期末，公司新三板做市项目共23家，市场排名第20位。持续评估制度实施效果据悉，《全国中小企业股份转让系统做市商评价指引（试行）》经过多次修订，现行的是2020年的修订版本。根据规则，这一评价得分项满分100分。其中，做市规模满分40分，包括做市股票数量和做市股票市值两个指标，各指标满分均为20分。流动性提供情况满分40分，包括做市商成交金额、个股成交量占比和订单深度三个指标，各指标满分依次为20分、10分、10分。报价质量满分20分，包括做市商最优报价时间和买卖价差两个指标，各指标满分均为10分。全国股转公司认为，做市商制度对改善市场流动性水平、促进股票价格发现、形成市场良性循环等具有重要意义，做市商评价工作是全国股转公司坚持和鼓励大力发展做市交易的重要制度保障。全国股转公司将持续评估制度实施效果，研究优化评价激励机制，坚持开展做市商评价工作，进一步推动做市商制度持续健康发展。（券商中国）
券商做市业务全国股转公司
券商中国04-20 09:45
投行重磅榜单，最新发布！

这一榜单发布。4月18日，北交所、全国股转公司发布了2025年第一季度券商执业质量评价结果。结果显示，在103家参评券商中，中信建投、华泰证券、开源证券、中信证券、东吴证券位居行业前五名。与去年一季度相比，华泰证券、东吴证券冲进了前五，第一创业、中泰证券则退出了前五。从前十的名单来看，券商变动较大，民生证券、万联证券、浙商证券、国泰君安等6家退出。去年一季度，前十榜单有4家头部券商，今年已经有6家了。头部券商在北交所新三板业务领域的争夺变得愈发激烈。中信建投登上榜首按照惯例，北交所、股转公司都会在每年第一、二、三季度结束后的第15个交易日前发布季度主办券商执业质量评价结果。4月18日，北交所、股转公司发布了2025年第一季度主办券商执业质量评价结果的公告，评价结果显示共有103家券商参评，同比增加2家。北交所、股转公司季度主办券商执业质量评价体系由专业质量得分、合规质量扣分等两部分组成：基础分为100分，专业质量得分会加分，合规质量问题则是扣分，以此来得出最终的合计分值，进行排名。业内人士表示，券商总体得分越高或直接反映了执业能力越强，但并不意味着分值低的券商执业水平不足，因为分值还受项目周期、监管罚单等多重因素的影响，例如当期券商北交所、新三板项目不够等。根据4月18日发布的一季度主办券商执业质量评价结果，其中合计分值排名前十的券商分别为中信建投、华泰证券、开源证券、中信证券、东吴证券、申万宏源、国金证券、银河证券、国信证券、东方财富。从构成来看，出现了6家头部券商，但也不乏部分在北交所新三板领域有特色的中小券商，比如开源证券等。与去年一季度结果相比，券商名次有很大变动，前十券商有6家为新晋，包括华泰证券、东吴证券、申万宏源、国金证券、国信证券、东方财富。华泰证券由去年的第13名，冲到了今年的第2名。东吴证券由去年的第18名，冲到了今年的第5名。中信建投在2024年年报中表示，展望2025年，公司继续以北交所深化改革为契机，牢牢抓住北交所高质量发展的历史机遇，加大投入，全面布局，大力支持专精特新中小企业创新发展，服务高水平科技自立自强。申万宏源2024年年报称，报告期内，申万宏源承销保荐完成新三板挂牌及定向发行共计36单，市场排名第二；其中包括助力6家国家级专精特新企业开展新三板挂牌，助力7家国家级专精特新企业开展新三板定向发行业务。持续开展减费让利工作，报告期内为89家经营困难的新三板企业减免持续督导费用，合计减免人民币497.4万元。公司在北交所做市业务中创市场先例，首家通过互换便利账户开展北交所做市业务，向市场传递积极信号。据了解，主办券商执业质量评价结果的合计分值高低通常由专业质量指标得分的多少决定。专业质量指标包括三大类：北交所业务，全国股转系统业务，北交所、全国股转系统经纪及研究业务。北交所业务包括保荐业务、发行并购业务、做市业务；全国股转系统业务包括推荐挂牌业务、发行并购业务、持续督导业务、做市业务等指标；北交所、全国股转系统经纪及研究业务包括经纪业务、研究业务两项指标。这家券商被扣分最多评价结果的合计分值，除了专业质量得分外，还有合规质量的扣分。券商中国记者注意到，今年一季度，在合规质量上扣分较多的券商包括：国投证券4分，平安证券4分，西部证券4分，东莞证券4分，东北证券8分，西南证券4分，华林证券4分，德邦证券6.29分，国新证券8.71分等。据了解，合规质量指标包括主办券商在各项业务开展过程中出现的执业质量负面行为记录情况、被采取自律监管措施、纪律处分、行政监管措施和行政处罚情况。执业质量负面行为是指主办券商在开展推荐挂牌、发行并购、持续督导、做市、经纪及综合业务等执业过程中因未勤勉尽责而出现的工作质量低或不规范，但未被采取自律监管措施的行为。被采取自律监管措施、纪律处分、行政监管措施和行政处罚情况，是指主办券商及其业务人员因违反全国股转系统业务规则而被全国股转公司采取自律监管措施或纪律处分，以及在从事涉及全国股转系统相关业务过程中因违法违规被中国证监会及其派出机构采取行政监管措施、行政处罚的情况。今年初，北交所、全国股转公司表示，将以资本市场新“国九条”和“1+N”政策体系为引领，进一步完善执业质量评价工作，引导证券公司更好发挥自身功能、不断增强规范执业意识，持续提高创新型中小企业服务质效。（券商中国）
北交所全国股转公司券商执业质量评价
券商中国04-19 10:59
十大龙头券商“成绩单”放榜百亿元净利润公司扩容

人民财讯4月19日电，4月18日晚间，国信证券发布2024年年报，至此证券行业经营业绩前十的券商2024年“成绩单”均已出炉，其营收规模均突破200亿元，归母净利润超百亿元的券商数量较2023年增加。多数券商2024年实现了营收及归母净利润双增，从单家券商情况看，中信证券尽管继续位居行业首位，但2025年净利润规模或被国泰海通超越。从前述券商2024年年报中对2025年证券行业未来格局和发展趋势的研判看，头部证券公司尤其是国有大型证券公司的市场份额或进一步提升，业务模式转型升级对证券行业核心专业能力提出更高要求，人工智能技术的发展促进了证券行业智能化转型升级，证券公司国际化发展也迎来更多机遇。结合自身实际，多家头部券商在年报中披露了其2025年经营规划，通过进一步改革、提质增效实现自身高质量发展。（中国证券报）
券商十大龙头券商净利润
中国证券报04-19 07:54
出炉！IPO承销新规后，首单网下打新详情来了！

IPO承销新规后首单项目网下询价结果出炉。随着IPO承销新规将银行理财产品和保险资管产品纳入A类配售对象范畴后，网下打新市场受到市场关注。4月15日晚，作为IPO承销新规出台后首家启动发行工作的项目，黑龙江天有为电子股份有限公司（以下简称“天有为”）发布IPO网下初步配售结果。根据券商中国记者的不完全统计，此次A类投资者有超过70只保险资产管理产品获得配售。其中，泰康资产管理有限责任公司获配的产品数量较多。有分析师推算称，提升至A类投资者后，预计保险资管产品的网下打新收益可能上升10%～20%。不过，对于银行理财打新表现，此次天有为的网下询价中未见银行理财产品身影，另一单即将发布网下配售结果的众捷汽车IPO项目，也有类似情况。对此，有业内人士分析，一方面银行理财中的权益类产品规模较小，且短时间内难以满足网下打新的市值门槛；另一方面银行理财需构建有关网下打新的内部制度以满足监管规定，不及保险资管产品已有成熟的新股研究、投资决策等流程。IPO承销新规后首单4月15日晚，天有为IPO项目的网下打新情况初步配售结果出炉。据悉，该公司计划在沪市主板上市，主承销商为中信建投证券。此次项目受到市场关注，主要因为近期IPO承销规则迎来修订。据悉，今年3月28日证监会会同沪深交易所、证券业协会等多部门分别修订《证券发行与承销管理办法》《首次公开发行证券发行与承销业务实施细则》《首次公开发行证券网下投资者管理规则》等制度文件（以下统称“IPO承销新规”）。其中最大看点在于，上述文件新增明确将银行理财产品、保险资产管理产品作为IPO优先配售对象，即与公募基金、社保基金、养老金、年金基金、保险资金等列为A类投资者。此前，保险资产管理产品在参与网下打新时，为B类投资者；而银行理财产品则主要通过基金专户的形式参与。根据天有为公告，464家网下投资者管理的6706个有效报价配售对象全部按照要求进行网下申购，网下有效申购数量413.68亿股。其中，A类投资者有效申购股数逾348亿股，申购量占网下有效申购数量比例为84.26%；获配数量逾600万股，获配数量占网下发行总量比例为84.94%。对于前述新增的优配对象，根据券商中国记者不完全统计，此次A类投资者有超过70只保险资产管理产品获配，涉及7家保险机构。其中，据券商中国记者不完全统计，泰康资产管理有限责任公司约有50只保险资产管理产品合计获配逾4万股，金额合计超400万元，是保险资管产品获配数量最多的机构。华安财保资产管理有限责任公司、华泰资产管理有限公司大约分别有6只、7只保险资管产品获配。暂未有银行理财产品参与网下打新在银行理财方面，记者注意到，没有银行理财产品参与天有为的网下打新。在另一单同样为IPO承销新规后启动发行工作的项目——众捷汽车，其网下询价环节中，亦没有银行理财产品打新。有券商分析师表示，当前能满足网下打新要求的银行理财产品较少。国泰海通新股研究团队分析称，根据Wind数据，已发行的权益类合计572只，规模仅有96.93亿元，主要集中在20家头部理财，如果考虑网下沪深各6000万元的底仓要求，能满足的银行理财产品有限。根据中国证券业协会修订的《首发证券网下投资者管理规定》，发行人和主承销商应要求参与该项目网下询价和配售业务的网下投资者指定的配售对象，以该项目初步询价开始前2个交易日为基准日，其在项目发行上市所在证券交易所基准日前20个交易日（含基准日）的非限售股票和非限售存托凭证总市值的日均值应为6000万元（含）以上。另有华南一家券商新股分析师向券商中国记者表示，网下打新还需要满足协会修订发布的《首发证券网下投资者管理规定》，包括不限于要建立新股研究机制、必要的投资决策机制、设立相应人员岗位、制定专项操作流程等。从这个角度看，银行理财参与新股网下打新仍需要时间。A类投资者中签率下降压力短期有限随着A类投资者数量增加，A类账户中签率是否下滑？对此，多名券商分析师认为，中签率会下降，但影响有限。前述天有为公告表示，本次A类投资者配售比例为0.01744052%。记者注意到，该数据较IPO承销新规前的新股案例未显示出明显的上升或降低。谈及A类投资者未来中签率和保险资管产品新股收益率情况时，中金公司研究报告称，提升至A类投资者后，预计保险资管产品的网下打新收益将有一定幅度的上行，按照当前A/B类账户中签率的差异做简单推算，收益提升幅度或将在10%～20%。该头部券商谈到，叠加新股发行节奏提升的预期以及新股首日超涨效应的延续，未来参与网下询价的账户数量或整体有一定的抬升趋势。若维持现有的报价集中度水平及入围情况不变，中签率有可能面临一定的下行压力。申万宏源团队表示，此次2类产品均被认定为网下优配后，可能会导致优配类对象数量增加，对应优配中签率优势下降。“但我们预期承销商也会结合网下询价认购情况，在配售份额上给予优配对象更多倾斜，优配类中签率下降整体可控。”据其统计，截至3月29日，今年以来网下优配和非优配对象中签率的平均比值分别为：主板1.20倍、创业板1.16倍、科创板1.03倍。（券商中国）
IPO承销新规银行理财产品保险资管产品
券商中国04-16 14:56
券商这项业务集中度攀升！前8家拿下八成 “蛋糕”

在股权融资遇冷的背景下，并购重组业务成为券商投行寻求收入新增量的主要路径之一。截至记者发稿时，从已披露年报的25家上市券商情况来看，这一业务的格局可谓两极分化。数据显示，以财务顾问业务净收入为口径，上述25家券商中有11家实现正增长，增幅最高达53%；有14家则出现了下滑，最高降幅达61%。整体而言，行业集中度进一步提高，前8家券商分走约八成“蛋糕”。财务顾问业务净收入整体下滑2024年，并购重组市场持续升温，全年首次公告重大资产重组的A股上市公司达112家，同比增加9.80%，近一半都是在“并购六条”政策发布后予以公告。不过，由于受国内外复杂经济形势的影响，以及并购交易本身相对复杂漫长，实际落地的境内和跨境并购交易仍然呈下降趋势。对于投行来说，开展并购重组业务的收入主要包含在财务顾问业务中。数据显示，上述25家上市券商的财务顾问业务净收入总额为33.51亿元，较2023年仅下降2%，但具体到各家券商，分化则非常明显——有14家券商的财务顾问业务净收入出现下滑，另外11家券商则实现正增长。具体来看，财务顾问业务净收入出现下滑的14家券商中，除了国泰海通（仅计国泰君安）微降1%、国元证券下滑6%，其余券商的降幅均在10%以上。在财务顾问业务净收入实现正增长的券商中，广发证券以53%的增幅居首，首创证券、东方证券、中金公司、浙商证券的同比增幅均在20%以上。此外，南京证券、国海证券的财务顾问业务净收入也实现了10%以上的增长。由于财务顾问业务净收入还包括其他咨询服务的收入，因此其收入金额和增长情况并不能完全反映券商开展并购重组业务的情况。比如，首创证券发布的2024年年报显示，该公司的财务顾问业务收入大增主要系在新三板推荐挂牌等方面取得了良好成绩。前8家券商分走更多“蛋糕”从绝对值来看，上述券商中仅有8家的财务顾问业务净收入迈过了1亿元关口，主要为大型券商。财务顾问业务净收入居首的是中金公司，为9.16亿元，中信证券以近5.64亿元次之。而位居二者之后的券商，分别是华泰证券、中信建投、申万宏源、国泰海通、招商证券、浙商证券。整体上看，财务顾问业务净收入榜单前8的券商，净收入总和占比约八成，较上年进一步增加。与此同时，统计数据还显示，即使行业集中度已较高，但位于榜单前三的券商其实也存在着非常明显的收入分层。其中，中金公司具有明显领先优势，中信证券也和后者拉开了距离。而华泰证券、中信建投、申万宏源、国泰海通等4家券商的表现则不相上下，财务顾问业务净收入均在2.2亿～2.6亿元之间。值得一提的是，多家头部券商均在年报中以不同的统计口径表示，自家公司的并购重组业务位居行业第一或第二。如果结合年报中的财务顾问业务净收入的分项目指标看，并购重组财务顾问业务净收入（含境内、境外）前三依次是中金公司（4.18亿元）、中信证券（2.72亿元）、华泰证券（0.48亿元）；如果从财务顾问参与并购事件的规模来看，以并购交易完成日为统计口径，前三则依次是中信证券、中金公司、中信建投。并购重组活跃度有望持续提升券商中国记者进一步统计数据发现，因财务顾问业务收入增长，部分券商投行业绩的下滑态势也得到了缓解。比如中金公司，该公司2024年投行业务手续费净收入的同比降幅，已从2023年的47.16%收窄至16%。在头部券商阵营中，这一降幅是最小的，这跟财务顾问业务对投行业务的贡献度提高有一定关系。数据显示，中金公司2024年财务顾问业务净收入占投行业务净收入的比重为30%，较2023年增长了10个百分点。申万宏源、国海证券、中信证券亦是如此，财务顾问业务对其投行业绩的贡献度都有所提升。展望未来，多家机构研判，并购重组市场的活跃度有望持续提升，投行业务将迎来长期高质量发展。近日，普华永道发布的报告认为，得益于持续进行的国企改革带来的大规模交易、跨国公司采取优化投资组合的措施，以及中国资本对海外投资需求的增长，尤其是对东南亚地区的投资以及大量私募股权项目拟退出的需求，预计2025年的并购交易量将在2024年的基础上达到两位数的增长。多家券商也在2024年年报中强调，将继续深入把握并购重组的业务机会。东兴证券称，将服务科技型企业整合升级，积极拓展新兴产业并购业务领域，加强与集团和公司内部相关部门及市场私募股权投资机构合作，充分挖掘上市公司客户资源，支持产业整合，赋能客户产业转型升级。（券商中国）
证券公司并购重组财务顾问业务
券商中国04-16 10:24
大券商分走更多“蛋糕”财务顾问业务行业集中度抬升

数据来源：Wind 马静/制表图虫创意/供图在股权融资遇冷的背景下，并购重组业务成为券商投行寻求收入新增量的主要路径之一。不过，从目前已披露年报的25家上市券商对比来看，这一业务的格局可谓“悲喜两重天”。数据显示，以财务顾问业务净收入为口径，上述25家券商中有11家实现正增长，增幅最高达53%；有14家则出现了下滑，最高降幅达61%。整体而言，行业集中度进一步抬升，前八强券商分去了多数“蛋糕”。财务顾问业务净收入整体同比下滑2024年，并购重组市场持续升温，全年首次公告重大资产重组的A股上市公司达112家，同比增加9.80%，近一半都是在“并购六条”政策发布后予以公告。不过，由于受国内外复杂经济形势的影响，以及并购交易本身相对复杂漫长，实际落地的境内和跨境并购交易仍然呈下降趋势。以A股市场为例，根据Wind数据，重大资产重组交易的完成规模为812.41亿元，同比下降76%。对于投行来说，开展并购重组业务的收入主要包含在财务顾问业务中。数据显示，上述25家上市券商的财务顾问业务净收入总额为33.51亿元，较2023年仅下降2%，但具体到各家券商，分化则非常明显——有14家券商的财务顾问业务净收入出现下滑，另外11家券商则实现正增长。具体来看，财务顾问业务净收入出现下滑的14家券商中，除了国泰海通（仅计国泰君安）微降1%、国元证券下滑6%，其余券商的降幅均在10%以上。在财务顾问业务净收入实现正增长的11家券商中，广发证券以53%的增幅居首，首创证券、东方证券、中金公司、浙商证券的同比增幅均在20%以上。此外，南京证券、国海证券的财务顾问业务净收入也实现了10%以上的增长。由于财务顾问业务净收入还囊括其他咨询服务的收入，因此其收入金额和增长情况并不能完全反映券商开展并购重组业务的情况。比如，首创证券发布的2024年年报显示，该公司的财务顾问业务收入大增主要系在新三板推荐挂牌等方面取得了良好成绩。前八强券商抢走更多“蛋糕”从绝对值来看，仅有8家券商的财务顾问业务净收入迈过了1亿元关口，除浙商证券外，其余均为大型券商。财务顾问业务净收入居首的是中金公司，为9.16亿元，中信证券以5.64亿元次之。而位居二者之后的券商，分别是华泰证券、中信建投、申万宏源、国泰海通、招商证券、浙商证券。另外，财务顾问业务净收入在5000万元～1亿元之间的券商有6家，分别是中泰证券、东方证券、东兴证券、国联民生、广发证券、南京证券，其余11家券商的这一指标均在5000万元以下。整体上看，财务顾问业务净收入榜单前八的券商，净收入总和占比达到79%，较上年增加了4个百分点。由于目前除国信证券外，大型券商的年报已悉数披露完毕，因此不难看出，财务顾问业务市场的多数“蛋糕”实际上已被大型券商分走。与此同时，统计数据还显示，即使行业集中度已较高，但位于榜单前三的券商其实也存在着非常明显的收入分层。其中，中金公司具有明显领先优势，中信证券也和后者拉开了距离。而华泰证券、中信建投、申万宏源、国泰海通等4家券商的表现则不相上下，财务顾问业务净收入均在2.2亿~2.6亿元之间。值得一提的是，多家头部券商均在年报中以不同的统计口径表示，自家公司的并购重组业务位居行业第一或第二。如果结合年报中的财务顾问业务净收入的分项目指标看，并购重组财务顾问业务净收入（含境内、境外）前三强依次是中金公司（4.18亿元）、中信证券（2.72亿元）、华泰证券（0.48亿元）；如果从财务顾问参与并购事件的规模来看，以并购交易完成日为统计口径，前三强则依次是中信证券、中金公司、中信建投。并购重组活跃度有望持续提升证券时报记者进一步统计数据发现，因财务顾问业务收入增长，部分券商投行业绩的下滑态势也得到了缓解。比如中金公司，该公司2024年投行业务手续费净收入的同比降幅，已从2023年的47.16%收窄至16%。在头部券商阵营中，这一降幅是最小的，这跟财务顾问业务对投行业务的贡献度提高有一定关系。数据显示，中金公司2024年财务顾问业务净收入占投行业务净收入的比重为30%，较2023年增长了10个百分点。申万宏源、国海证券、中信证券亦是如此，财务顾问业务对其投行业绩的贡献度都有所提升。展望未来，多家机构研判，并购重组市场的活跃度有望持续提升，投行业务将迎来长期高质量发展。近日，普华永道发布的报告认为，得益于持续进行的国企改革带来的大规模交易、跨国公司采取优化投资组合的措施，以及中国资本对海外投资需求的增长，尤其是对东南亚地区的投资以及大量私募股权项目拟退出的需求，预计2025年的并购交易量将在2024年的基础上达到两位数的增长。多家券商也在2024年年报中强调，将继续深入把握并购重组的业务机会。东兴证券称，将服务科技型企业整合升级，积极拓展新兴产业并购业务领域，加强与集团和公司内部相关部门及市场私募股权投资机构合作，充分挖掘上市公司客户资源，支持产业整合，赋能客户产业转型升级。（证券时报）
券商并购重组财务顾问业务
证券时报04-16 07:32
头部券商相继发起回购行动报喜一季度业绩稳定投资者信心

人民财讯4月9日电，在美国关税政策扰动市场预期的重要时刻，多家券商集体出手，通过业绩预告、披露回购增持方案等方式传递积极信号，提振市场信心。4月8日，包括国泰海通证券、中信证券、东方证券在内的多家券商披露公告，一方面预告最新业绩增长情况，传递资本市场景气度持续向好的信息；另一方面公布增持回购方案，稳定及提升公司价值。多位券商首席分析师表示，中国资产有望具备相对韧性，尤其是中央汇金公司再度增持ETF，助力稳市场稳预期。他们预计随后指数有望呈现逐步企稳迹象，并且中长期来看目前处于市场的偏底部区域。（上海证券报）
券商回购业绩预告
上海证券报04-09 07:05

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