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新基金集中发售股市持续迎来增量资金

证券时报记者吴琦权益类基金的发行热度不减。3月29日，10余只科创综指场外指数增强基金一同发布发售公告。科创综指场外指数增强基金前脚刚拿到批文，后脚就迅速开启发售，可谓高效。开年以来，基金公司积极布局权益类基金。数据显示，约70只权益基金目前正处于发行阶段，这也有望为A股市场持续带来增量资金。科创综指场外指数增强基金发售在即今年1月8日，上交所与中证指数公司联合发布科创综指。相较而言，科创综指的样本覆盖面更广。截至3月14日，该指数的最新样本数量为568只，市值占比超96%，囊括大、中、小盘企业，AI芯片、生物科技、高端制造等赛道获均衡布局，既降低了单一行业过度集中的风险，又精准锚定高成长、硬科技等赛道。随后，首批12家基金公司火速上报首批跟踪科创综指的ETF产品，2月27日全部结募，合计募资金额超220亿元。在ETF成功发行后，基金公司纷纷上报跟踪科创综指的场外指数增强基金以及场外指数基金。截至目前，全市场已上报逾50只科创综指相关基金产品。3月27日，博时基金、中欧基金、长城基金、安信基金、大成基金、国投瑞银基金等10余家公募旗下的科创综指场外指数增强基金集中获批。3月29日，证券时报记者注意到，已有博时基金、安信基金、大成基金、国投瑞银基金、天弘基金、博道基金等一众公募率先发布了旗下科创综指场外指数增强基金的发售公告。上述公募旗下科创综指场外指数增强基金普遍约定在4月1日正式开启发售。首批科创综指场外指数增强基金在2月底开始上报，自基金公司上报到正式发行，间隔时间较短，发行流程可谓高效。公募重点布局指数增强基金跟踪科创综指的基金之所以受到市场欢迎，博时基金认为，科创综指作为科创板极具代表性的综合指数，凭借全面覆盖、高科创属性、强劲成长潜力与鲜明政策导向等特性，有望成为投资者布局科技创新前沿、分享中国科创崛起红利、紧跟国家发展战略步伐的核心投资工具。“科创综指场外指数增强基金兼具指数型基金和主动管理的双重属性，‘Alpha+Beta’双管齐下，既追求紧跟指数，又为传统指数基金提供了争取超越指数收益的可能性，为投资者投资科创板提供新的选择。”博时基金称。值得注意的是，指数增强基金成为今年基金公司重点布局的产品类型。比如，中证A500指数系列基金的发行热度仍然在线，中证A500指数增强基金也成为了基金公司布局的热门产品。近期，共有华夏基金、鹏华基金、安信基金等8家公募定档发行中证A500指数增强基金。据证券时报记者了解，在指数增强赛道，不少公募机构希望结合公司优势，在有效跟踪指数的基础上创造阿尔法收益。安信基金投资团队就采用了以“大数据+AI算法”为基础的量化投资框架，力争在硬科技赛道捕捉超额收益。据证券时报记者了解，该模型采用统一框架下的机器学习体系，对全市场所有股票都采用统一的因子池和机器学习模型进行收益率分析，避免过拟合风险，同时有效保证了模型的稳定性并降低操作复杂度。一大批新基金带来增量资金Wind数据显示，截至3月29日，目前处于发行阶段的权益类基金约70只，数量较为庞大。除了刚刚定档发行的科创综指场外指数增强基金，还有科创综指ETF联接基金、科创综指ETF等。比如，鹏华上证科创板综合联接、博时上证科创板综合联接、招商上证科创板综合联接、华夏上证科创板综合联接、南方上证科创板综合联接等产品均处于发行阶段。证券时报记者注意到，当前也有不少基金公司积极布局红利主题基金。比如，富国红利质选、易方达中证红利价值ETF、华富新华中诚信红利价值指数、万家中证港股通央企红利联接、中欧红利智选、兴业中证红利指数等产品也均处于发行阶段。此外，一些热门行业的主题基金也是当下基金公司布局的重点之一。比如，富国国证通用航空产业ETF定档4月14日开启发行、汇添富中证机器人ETF定档4月7日开启发售。不难发现，ETF、联接基金以及场外指数基金等今年仍受到基金公司青睐。不过，也有部分公募逆势布局主动权益基金。比如，浦银安盛周期优选和广发科技智选定档4月发行，富国致盛量化选股、东方红新兴成长、博时卓越优选、鑫元鑫领航、汇丰晋信景气优选、汇添富弘达回报和汇添富弘盛回报等目前均处于发行阶段。总体上看，年内权益基金发行回暖，也有望为A股市场带来持续的增量资金。Wind数据显示，以基金成立日为口径统计，截至3月29日，年内新发基金规模达2497亿元，权益类产品（含股票型与混合型）发行规模达1098.96亿元，同比大幅增长。（证券时报）
新基金科创综指场外指数增强基金增量资金
证券时报03-31 11:16
老树发新芽！机构密集调研这些股票

底子好、估值低的传统赛道公司，正成为公募基金调研寻找估值切换逻辑下的“老树发新芽”。近期，基金经理在传统赛道大规模调研的现象引发市场关注，其调研访问的信息大多指向传统赛道企业在新兴赛道业务的积累和释放，而在基金调研传统赛道企业的背景下，头部公募近期举牌在人形机器人材料领域有应用前景的化工企业进一步彰显了这一新策略。价值派基金经理独辟蹊径买入15倍估值的传统医学网站股票，并在AI医疗的估值包装下实现数倍获利，这一低价买老票的业绩效果，远超该基金经理重仓的新赛道股票，暗示了赚估值切换的钱，更吸引公募的持仓兴趣。多位基金经理分析认为，由于市场对新事物的热度和认知充分，当前背景下难以通过合理价格重仓介入，但部分传统赛道公司可能拥有向市场提供了低价切入新世界的机会，尤其是新技术的重大突破对传统赛道的许多公司构成估值切换利好，形成对传统经济的赋能，第二增长逻辑让传统行业焕发出新的活力。公募调研传统公司问题却很新在新赛道股票已经很贵的今天，赚估值切换提升的钱，可能对当下的调研股票的基金经理们更具有吸引力。随着上市公司年报业绩的披露，公募基金近期的调研逐步开始聚焦到“老树发新芽”的传统赛道，这些公司大多具有估值定价便宜、传统业务基本盘稳定以及寻找第二增长路线的特点。证券时报·券商中国记者注意到，近期公募基金经理在传统软件、电子设备、机械、能源等一批传统赛道四面出击，其中，银华基金调研了纺织纤维领域的聚杰微纤，大成基金近期调研了压塑机赛道的东亚机械，泉果基金调研了建筑工程造价软件龙头广联达，嘉实基金调研华菱钢铁，易方达基金则调研传统消费电子赛道的统联精密以及物流领域的顺丰控股。值得一提的是，上述公募基金的调研重点，除了关注相关上市公司在本赛道的传统业务基本盘，大多将关注的核心聚焦在上市公司潜心布局的新芽，可能触发传统公司沾上新概念后的估值切换逻辑，比如，易方达基金在调研顺丰控股过程中，关注这家传统物流公司可能从中国品牌出海这一新逻辑下的第二增长逻辑，在易方达基金持仓股票已经覆盖海外业务迅速崛起的蜜雪冰城、泡泡玛特的背景下，顺丰控股向易方达基金介绍其出海业务涉及中国奶茶赛道的咖啡茶饮、IP潮玩、电动汽车等多个新兴出海行业，如易方达基金也在调研中获悉顺丰控股已在IP潮玩行业为某头部品牌客户提供国际快递、海外仓配送等服务，助力其东南亚业务拓展及欧美多国发运。银华基金调研传统纺织纤维材料领域的聚杰微纤的过程，事实上也是关注这家传统企业是否已开始积累估值切换的第二增长逻辑，基金调研中多次涉及有关聚杰微纤是否已经从纺织纤维赛道进入人形机器人电子皮肤、机器人纤维材料等相关问题，这种调研意图揭示了基金经理从低估值行业企业中，谋求投资标的估值提升的新策略。甚至公募基金在调研建筑工程造价软件领域的广联达时，关注的核心都指向该家建筑造价软件公司在人工智能相关技术和应用产品上的布局策略，基金公司调研压塑机赛道的东亚机械时，公募人士关注的问题也指向是否工业机器人的机械臂业务有所突破，调研华菱钢铁的各大基金经理们则关注该钢铁公司是否已经获得电动车制造商的产品资格认证。“新票”业绩贡献不如“老票”？公募基金当前对“老树发新芽”策略的积极调研布局，在很大程度上与新赛道股票认知充分背景下，难以通过低估策略或合理价格买入有关。南方基金的一位投资负责人告诉证券时报·券商中国记者，许多散户和机构投资者希望在当下环境中，去重仓那些未来可能占领新赛道制高点的龙头公司，但此类公司的市场认知非常充分，甚至这类企业在IPO之前就已经构成极高的估值，而在二级市场上可能尚未业绩释放就已形成极高的市值和估值，现在想参与这类股票就须忍受高估值和短期股价不合理的情形，但反过来，传统赛道的部分股票可能拥有向市场提供低价切入新世界的机会。值得一提的是，近期开始频频在传统赛道调研“老树发新芽”的易方达基金，就在港股市场上以一则重大举牌揭示了这种投资意图。证券时报·券商中国记者注意到，3月11日，根据港交所披露易股权披露的信息，易方达基金以8.7483港元/股的价格增持241.6万股东岳集团股份，持股比例超过7%，完成对该公司的举牌。东岳集团为港股上市的传统化工领域企业，公司主营可分为空调制冷剂、含氟高分子材料、有机硅、二氯甲烷及烧碱等板块。虽然易方达基金举牌的是一家传统化工企业，且主要集中在空调制冷剂赛道，但根据东岳集团的业务构成，这家易方达基金强力持仓的化工企业，正可能构成在热门赛道的第二增长逻辑，公司PTFE材料涉及到人形机器人的相关材料应用，尤其是原本客户主要在传统赛道的PTFE材料因成本仅为PEEK材料的1/3且具备更优特性，已开始被视作人形机器人的重要替代材料。国泰基金重仓港股药企营销上市公司医脉通后的数倍获利，实际上就是一起“老树发新芽”后的典型案例，价值派基金经理挖掘的医脉通最早成立于1996年，以《全医药学大词典》和《临床用药参考》两大知识产品作为其起家业务，其主要业务是在旗下的医生社区网站上向医药器械公司提供品牌营销、医学学术教育服务等，这种二十多年前即已形成的传统业务模式，使得医脉通的估值曾长期低于15倍，极端情况下甚至市值还低于在手现金，但在AI技术突破以及机构资金关注拥有知识库数据的背景下，拥有医学知识数据的医脉通从而在AI医疗赛道爆发背景下，获得从传统赛道向新兴赛道切换的第二增长逻辑，顺利完成估值切换，并为重仓医脉通的国泰价值先锋基金提供了丰厚的投资收益。值得一提的是，仅以国泰价值先锋基金已披露的前十大重仓股持仓为例，基金经理王阳在传统赛道挖掘“老树发新芽”的股价效果显著增厚基金业绩，而该基金所重仓的新赛道品种或因市场认知充分、估值难以极端低估、机构普遍认可等因素，反而在新赛道品种上的获利贡献表现平淡。技术突破赋能传统公司发新芽业内人士认为，公募基金调研重点转向传统赛道中具有“新芽”、“新故事”的公司，一方面即与科技赛道股价涨幅过高有关，另一方面也与整体市场赚钱效应的扩散有关。“老树发新芽的投资机会开始显著增强，背景是市场整体机会正在从科技牛赛道进行扩散，我们注意到科技突破正在强力赋能许多传统行业，形成第二增长逻辑，释放出更多的机会，开始形成高质量增长的格局”前海开源沪港深基金经理杨德龙告诉证券时报·券商中国记者，技术的重大突破并且开始商业化，对传统赛道的许多公司构成估值切换利好，能够通过商业应用来产生很多伟大的公司，同时也会带动上游这些拥有卡脖子技术的企业成为独角兽企业，形成对于传统经济的赋能，从而让传统行业焕发出新的活力。杨德龙举例认为，老树发新芽的投资逻辑在最近的人形机器人、AI医疗、智能驾驶等赛道映射较多，例如现在人形机器人已成为各个大厂重点上马的项目，这就带动了一批本来做汽车零部件的公司转型去做人形机器人的零部件，有了第二增长曲线，带来了业绩和股价的大幅上升，业绩可能还需要等机器人量产之后才能体现出来，但是股价已经提前开跑，有了比较好的表现。等将来机器人的订单多了，这些汽车零部件公司，特别是掌握核心技术能够进入大厂配套的公司，未来的空间很大。华南一位头部公募研究主管接受证券时报·券商中国记者采访时则认为，当下市场更多关注“低估值的老树”在“高估值的新芽”上的切换逻辑，一方面既与科技赛道的核心参与者大多已经被公募基金重仓时间已久、短期股价挖掘充分有关，另一方面也暗含了这样的背景下，市场资金开始更多的考虑基于估值安全边际下，与其“追高”短期上涨两三倍的新赛道，不如反向布局市场关注度较低，但本身正积极向新赛道切入的传统公司。上述基金公司人士判断，随着2024年度业绩已基本披露完毕，基于新赛道公司估值难低估、机构参与热度高的现实背景，许多传统赛道基本盘扎实的公司在年度业绩披露后，反而可能因业绩稳定、估值低、机构配置少、第二增长逻辑潜力大等因素，吸引更多的资金反向布局此类隐含业务模式蝶变、估值切换逻辑的传统赛道股票。（券商中国）
公募基金调研传统赛道
券商中国03-31 11:12
大调仓！基金经理最新布局方向曝光

随着上市公司年报及一季报密集披露，公募基金调仓动向逐渐明晰。证券时报·券商中国记者梳理发现，兼具AI技术落地能力与业绩兑现能力的科技公司，以及现金流充裕、分红率稳定的企业，正成为基金经理配置的核心方向。这一趋势既反映了市场对新技术商业化前景的乐观预期，也体现了公募基金对风险收益比的审慎权衡。AI业绩兑现催化公募加仓在生成式AI技术加速渗透的背景下，具备核心技术壁垒且率先实现业绩释放的上市公司，成为基金经理加仓的重点对象。以电子行业龙头胜宏科技为例，其高端PCB产品深度应用于AI服务器、智能驾驶等领域，2024年净利润同比增长72.94%至11.61亿元，2025年一季度净利润预增272.12%-367.54%。亮眼的业绩表现吸引多家头部公募基金密集加仓，有多位基金经理在去年末将该公司加仓至在管基金前十大重仓股。包括摩根基金杜猛管理的摩根新兴动力A、信达澳亚基金吴清宇管理的信澳匠心严选一年持有A、宝盈基金容志能管理的宝盈科技30、宝盈策略增长、宝盈转型动力A和宝盈创新驱动C等都重仓持有了胜宏科技。具体来看，摩根基金杜猛管理的摩根新兴动力A、摩根远见两年持有期、摩根中国优势A、摩根沃享远见一年持有C合计新进和增持至1291.19万股。吴清宇在管的信澳匠心严选一年持有A、信澳景气优选A和信澳优势产业A新进177.82万股。道通科技去年净利润同比增长257.34%，今年一季度利润增速超40%，公司以AI为核心，推动智能化战略布局，数字维修业务和数字能源业务分别实现14.59%和52.98%的增长。前海开源基金名将崔宸龙管理的前海开源新经济C和前海开源沪港深智慧新进道通科技411.23万股，南方基金张磊管理的南方高端装备A、南方碳中和A、南方新材料A合计增持了214.4万股。张磊的策略是增加顺周期的制造业、资源品的配置，个股选择上，一方面围绕经济复苏后潜在受益的中上游标的，另一方面围绕科技创新能够带动的新应用、新终端寻找标的。他认为在市场关税风险的背景下，一些优质公司的海外竞争力被低估，估值被压制，靴子落地后优秀公司会通过盈利的展示带动估值回升。从事高性能碳纤维及相关产品研发的中简科技业绩同样表现不俗，年报披露的最新机构持仓明细显示，有22只公募基金清一色加仓和新进该股合计1427.77万股，买入最多的是专注成长投资策略的华安基金蒋璆，他管理的华安动态灵活配置C、华安创新、华安成长先锋A等9只基金合计买入1202.35万股。防御属性+确定性溢价，基金加仓高分红板块大手笔现金分红的个股也是基金经理青睐标的之一，随着年报陆续披露，多家上市公司相继发布2024年权益分派预案，派息较高的吉比特、新华保险、珠城科技、兴业银行等股获得多位基金经理的加仓。值得一提的是，基金经理对高分红标的的选择呈现双重策略：一方面聚焦传统行业龙头的确定性，比如公用事业、消费必需品板块；另一方面挖掘新兴领域中具备“成长+分红”潜力的公司。信达澳亚基金名将冯明远管理的信澳新能源产业加仓珠城科技29.76万股，大成基金夏高管理的大成互联网+大数据A同样加仓珠城科技至28.95万股。富国基金刘莉莉更看好内需相关的行业，特别是估值匹配度高，受益于竞争格局改善的高质量标的，其管理的富国研究精选D和富国价值发现A分别加仓了新华保险328.55万股和10.02万股。华南某公募基金经理表示：“部分制造企业通过技术升级实现盈利跃升，在维持高研发投入的同时仍能保持5%以上的股息率，这类标的攻守兼备。”持续高分红的红利股也是基金经理青睐的标的，以兴业银行为例，近几年公募基金持股比例持续增加，2023年12月比例为4.09%，2024年12月增至6.39%。例如华宝基金胡洁管理的华宝中证银行ETF增持兴业银行至3666.94万股，相较上一季度仓位增加了43.90%。从胡洁的前十大重仓股仓位变化来看，去年前三季度，胡洁一直保持卖出银行股的节奏，但是到了四季度，胡洁开始大幅加仓红利股，8只银行股仓位相较上一季度增加了40%，民生银行获得加仓再次进入前十。基金策略：左手AI成长，右手红利防御从近期基金持仓变动可以看出，部分基金经理已形成“AI业绩线+高分红线”的双线布局策略。容志能认为，基于生成式AI的产业浪潮仍会持续影响世界，同时也看到美国社会已经开始快速融入AI时代，除了大模型的迭代层出不穷，AI应用也已经产生较为可观的收入体量;而国内也在快速追赶过程中，因此他认为新一轮的科技浪潮，将带动人类社会再进一步迈入更高水平的社会效率阶段。而直接的影响将表现为，以生成式人工智能为基础技术，较多的细分领域将形成新的市场需求及供给，如新的智能终端MR/AR终端、AI-PC、AI手机、AI眼镜、AI耳机以及新的行业解决方案AI生产开发代码、产品渲染、AI教育辅助等，同时新的应用需求还会因此拉动上游算力和信息基建的持续迭代增长，投资机会层出不穷。“以AI为主要的板块选择外，在其他的一些细分科技制造领域，如半导体、高端材料制造、消费电子终端等细分行业，具备较多的自主创新机会，而这些细分领域在经历近几年的产品研发和验证阶段，也逐步进入产品放量阶段，有望逐步形成较好的当期投资回报。”容志能表示。杜猛则认为，消费是这轮政策关注的重点，也是经济恢复增长的主要抓手，一系列补贴政策对汽车、家电、消费电子等行业在2025年的拉动将相当明显，对此抱乐观态度。站在产业发展的层面上，新质生产力无疑是中国未来经济增长的主要驱动力，也是未来的投资重点。另外，以人工智能为驱动力的科技产业是无法忽视的核心，人们已经经历了算力爆发所带来的投资机会，在未来将面对AI应用大规模推广所带来的更大范围的投资机会，这里面不仅包含AI硬件、AI软件，也有AI向各行业渗透所产生的效率提高和模式变化。“我们将持续关注以人工智能为驱动力的科技产业，新能源产业、高端制造业、以创新药为主的医疗健康产业，并在其中维持较高仓位。”杜猛表示。（券商中国）
公募基金调仓动向AI技术
券商中国03-30 21:07
利好突袭！财政部，斥资5000亿！明日，重磅预告！国资委大动作！影响一周市场的十大消息

刚刚，财政部出手！四大国有行，明日重磅预告！今日下午，中国建设银行、中国银行、交通银行、邮储银行齐齐发布公告称，拟通过向特定对象发行A股股票的形式募集资金，补充核心一级资本。四家银行的募资总额分别为不超过人民币1050亿元、1650亿元、1200亿元、1300亿元。其中，财政部将以现金方式认购中国银行、建设银行全部新发行股份，并包揽交通银行、邮储银行超过九成的新发行股份，合计出资规模达5000亿元。且公告均明确，财政部以现金方式认购。此外，建设银行、中国银行、邮储银行、交通银行均公告称，公司将于2025年3月31日16:30—17:30通过网络文字互动方式召开投资者说明会，就向特定对象发行A股股票有关事宜与投资者进行交流。会议网址为上证路演中心。证监会：增加银行理财产品、保险资产管理产品作为IPO优先配售对象中国证监会发布《关于修改证券发行与承销管理办法的决定》。本次共对《承销办法》的六个条文进行修改，主要内容包括增加银行理财产品、保险资产管理产品作为IPO优先配售对象。落实《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》有关在新股申购标准方面给予银行理财、保险资管与公募基金同等政策待遇的要求，在《承销办法》第十二条第二款中增加银行理财产品、保险资产管理产品作为IPO优先配售对象，同时明确由证券交易所规定优先配售的其他情形，为将来增加优先配售对象预留空间。根据新《公司法》作适应性调整。完善有关财务资助的表述，在《承销办法》第二十七条、第三十八条中增加有关禁止通过财务资助等方式损害公司利益的表述。增加一条作为第六十一条，明确公司依法不设监事会的，不适用《承销办法》有关监事的规定。将第三十三条中的“股东大会”修改为“股东会”。国资委副主任苟坪：对整车央企进行战略性重组，推动企业内部专业化整合国务院国有资产监督管理委员会党委委员、副主任苟坪在中国电动汽车百人会论坛2025上表示，当前汽车产业正在加速变化和重塑，国务院国资委将坚定不移推动中央企业迎难而上，加力加速体制升级，发展智能网联新能源汽车，努力为汽车强国建设作出新贡献。第一，着力创新引领，提升产业竞争力，夯实电动化根基，瞄准宽温域、高安全、长寿命电池，高效率、高转速高功率集成化电驱新型电子电气架构以及高压快充平台等开展关键核心技术攻关和共性技术研发推动三电技术迭代升级，升级固态电池；第二，着力优化布局，实现量质提升，稳步推进重组整合。对整车央企进行战略性重组，提高产业集中度，集中研发制造和市场等优势资源，加快打造具有全球竞争力，拥有自主核心技术，引领智能网联变革的世界一流汽车集团，推动企业内部专业化整合，提升资源配置效率，鼓励支持汽车央企与其他企业深化各种形式的合作；第三，着力深化改革，推进模式创新，推动中央企业深入实施数字化转型行动计划，利用数字技术实现全方位全链条改造，特别是要利用AI加颠覆研发范式、制造模式变革。多家银行信用消费贷利率4月起将阶段性上调从部分股份行、国有大行地方分行人士获悉：多家银行接到总行通知称，4月起信用消费贷产品年化利率或上调至不低于3%。有股份行华东某分行个贷部人员向已获得3%利率以下贷款的客户提示，“未提款客户请于周一（3月31日）之前提款”。另有华南地区国有大行个贷工作人员发布内部通知称“及时通知各自客户测额或者提款工作”。今年以来，消费贷市场掀起新一轮“价格战”，众多银行为抢占市场份额纷纷推出利率3%以下消费贷产品，多家机构产品利率一再下调，个别银行产品利率低至2.4%，低于央行3月公布的1年期贷款市场报价利率10—70个基点（BP）。有业内专家提示，银行应考虑客户还款能力，不宜在利率上过度内卷。科创综指场外指数增强基金集体发售！又一批增量资金来了3月29日，券商中国记者注意到，已有博时基金、安信基金、大成基金、国投瑞银基金、天弘基金、国泰君安、博道基金等公募基金率先发布了旗下科创综指场外指数增强基金的发售公告。开年以来，基金公司积极布局权益类基金，数据显示，约70只权益基金目前正处于发行阶段。权益类基金的发行有望为A股市场持续带来增量资金。博时基金认为，科创综指作为科创板极具代表性的综合指数，凭借全面覆盖、高科创属性、强劲成长潜力与鲜明政策导向等特性，有望成为投资者布局科技创新前沿、分享中国科创崛起红利、紧跟国家发展战略步伐的核心投资工具。低空经济全球首个OC证落地！日前，广东亿航通用航空有限公司（“亿航通航”）和合肥合翼航空有限公司（“合翼航空”）收到了由中国民航局颁发的民用无人驾驶航空器运营合格证（OC）。其中，亿航通航为亿航智能旗下专注于UAM运营的全资子公司，合翼航空则是由合肥市国资平台与亿航智能合资成立的公司。这是全球首批民用无人驾驶航空器运营合格证，亿航智能也由此成为全球首个具备无人驾驶载人eVTOL完整商业运营资质的公司，意味着中国低空经济将从试点迈向商业化。据悉，亿航智能的EH216-S有望在2025年下半年开启规模化服务，推动“空中公交”时代的到来。安徽：全面取消住房限制性措施，全面放开异地贷款、“商转公”3月27日，安徽省住房和城乡建设厅公开发布《推动经济持续回升向好细化政策举措》，涉及住房消费、城市更新、营商环境等多个方面，本次政策举措有效期至2025年12月31日。文件提出，要提振住房消费，促进房地产市场止跌回稳。加大商品房促销力度。全面取消住房限制性措施，严格落实住房消费税收优惠政策，鼓励各市推出阶段性购房补贴、购房消费券、“以旧换新”等促销政策，按季开展“线上+线下”商品房展销活动。扩大住房公积金提取范围，实施差异化购房信贷支持政策，全面放开异地贷款、“商转公”。制定完善相关标准，配合自然资源部门优化住宅用地容积率、建筑密度、建筑高度等规划条件，引导房地产开发企业建设“好房子”，开展保障性住房“好房子”建设试点。强化省级政策指导，编制房地产政策“白皮书”，加强正面宣传引导，稳定市场预期。今年首单！这家未盈利企业IPO获受理3月28日，上交所受理今年以来科创板的第二单IPO项目——昂瑞微，该项目也是今年交易所受理的首家未盈利企业。据悉，昂瑞微主要从事芯片领域。今年以来，证监会多次表态鼓励优质未盈利科技企业发行上市，呼吁市场各方理性看待科技企业成长中的风险，给予包容和理解。另有多家券商投行人士也表示，密切关注未盈利企业的上市案例，建议监管增强对未盈利高科技企业的上市包容性。IPO注册及新股申购上周，证监会同意2家IPO注册。证监会同意江苏江顺精密科技集团股份有限公司首次公开发行股票注册，证监会同意海阳科技股份有限公司首次公开发行股票注册。本周（3月31日—4月4日），A股暂定有2只新股申购，集中在周一。其中，信凯科技在主板上市，泰禾股份在创业板上市。A股解禁超200亿元本周（3月31日—4月4日）A股市场将有25只股票面临解禁，合计解禁数量为20.22亿股，按最新收盘价计算，合计解禁市值为207.84亿元。从解禁股情况来看，南网能源将解禁市值超60亿元，广合科技将解禁市值超50亿元。（券商中国）
财政部四大国有银行核心一级资本
券商中国03-30 19:16
集体发售！又一批增量资金来了！

权益类基金发行热度不减。3月29日，10余只科创综指场外指数增强基金一同发布发售公告。科创综指场外指数增强基金前脚刚拿到批文，后脚就迅速开启发售，可谓高效。开年以来，基金公司积极布局权益类基金，数据显示，约70只权益基金目前正处于发行阶段。权益类基金的发行有望为A股市场持续带来增量资金。科创综指场外指数增强基金开启发售3月27日，博时基金、中欧基金、长城基金、安信基金、大成基金、国投瑞银基金等10余家公募旗下科创综指场外指数增强基金集中获批。3月29日，券商中国记者注意到，已有博时基金、安信基金、大成基金、国投瑞银基金、天弘基金、国泰君安、博道基金等公募基金率先发布了旗下科创综指场外指数增强基金的发售公告。今年1月8日，上交所与中证指数公司联合发布科创综指，科创综指的样本覆盖面更广。截至2025年3月14日，指数最新样本数量为568只，市值占比超96%，囊括大、中、小盘企业，AI芯片、生物科技、高端制造等赛道均衡布局，既降低了单一行业过度集中的风险，又精准锚定高成长、硬科技赛道。随后，首批12家基金公司火速上报首批跟踪该指数的ETF产品，2月27日全部结募，合计募资金额超220亿元。在ETF成功发行后，基金公司纷纷上报跟踪科创综指的场外指数增强基金以及场外指数基金。截至目前，全市场已上报逾50只科创综指相关基金产品。首批科创综指场外指数增强基金在2月底开始上报，自基金公司上报到正式发行，期间间隔时间较短，发行流程可谓高效。上述公募旗下科创综指场外指数增强基金普遍约定在4月1日正式开启发售。博时基金认为，科创综指场外指数增强基金兼具指数型基金和主动管理的双重属性，Alpha+Beta双管齐下，既追求紧跟指数，又为传统指数基金提供了争取超越指数收益的可能性，为投资者投资科创板提供新的选择。据券商中国记者了解，在指数增强赛道，不少公司希望结合公司优势，在有效跟踪指数的基础上创造阿尔法收益。安信基金投资团队就是采用以“大数据+AI算法”为基础的量化投资框架，力争在硬科技赛道捕捉超额收益。据券商中国记者了解，该模型采用统一框架下的机器学习体系：对全市场所有股票都采用统一的因子池和机器学习模型进行收益率分析，避免过拟合风险，同时有效保证了模型的稳定性并降低操作复杂度。一大批新基金来袭Wind数据显示，截至3月29日，目前处于发行阶段的权益类基金约70只，数量较为庞大。除了刚刚定档发行的科创综指场外指数增强基金，还有科创综指ETF联接基金、科创综指ETF等。如鹏华上证科创板综合联接、博时上证科创板综合联接、招商上证科创板综合联接、华夏上证科创板综合联接、南方上证科创板综合联接等均处于发行阶段。跟踪科创综指的基金之所以受到基金公司欢迎，博时基金认为，科创综指作为科创板极具代表性的综合指数，凭借全面覆盖、高科创属性、强劲成长潜力与鲜明政策导向等特性，有望成为投资者布局科技创新前沿、分享中国科创崛起红利、紧跟国家发展战略步伐的核心投资工具。值得注意的是，指数增强基金成为今年基金公司重点布局的产品类型。中证A500指数系列基金发行热度不减，中证A500指数增强基金也是近期基金公司布局的热门产品。近期，共有华夏基金、鹏华基金、安信基金等8家公募定档发行中证A500指数增强基金。也有不少基金公司积极布局红利主题基金。如富国红利质选、易方达中证红利价值ETF、华富新华中诚信红利价值指数、万家中证港股通央企红利联接、中欧红利智选、兴业中证红利指数等均处于发行阶段。除此之外，一些热门行业主题基金也是当下基金公司布局重点。如富国国证通用航空产业ETF定档4月14日开启发行，汇添富中证机器人ETF定档4月7日开启发售。不难发现，ETF、联接基金以及场外指数基金仍是今年基金公司布局重点。不过，也有部分公募逆势布局主动权益基金，如浦银安盛周期优选和广发科技智选定档4月发行，富国致盛量化选股、东方红新兴成长、博时卓越优选、鑫元鑫领航、汇丰晋信景气优选、汇添富弘达回报和汇添富弘盛回报等均处于发行阶段。年内权益基金发行回暖，有望为A股市场带来源源不断的增量资金。Wind数据显示，以基金成立日为口径统计，截至3月29日，年内新发基金规模达2497亿元，权益类产品（含股票型与混合型）发行规模达1098.96亿元，同比大幅增长。（券商中国）
科创综指场外指数增强基金ETF产品权益类基金
券商中国03-30 09:14
又有增量资金来了！14只科创综指相关基金产品获批

科创综指产品再迎扩容！3月27日，11只科创综指场外指数增强基金和3只场外指数基金正式拿到监管批文。具体来看，这一批产品均在2月28日上报，其中博道基金、博时基金、富国基金、国联基金、华商基金、大成基金、天弘基金、安信基金、泰康基金、国泰君安资管、国投瑞银基金等11家公司上报了科创综指增强基金，永赢基金、中欧基金、长城基金3家公司上报了科创综指场外指数基金。科创综指是今年初发布的重要宽基指数，目前已有46只产品上报，已发行成立产品最新合计规模超过200亿元。从指数发布到产品密集落地，科创综指正以“加速度”成为资本市场服务科技创新的重要抓手。这一批产品的获批。标志着科创板指数化投资工具进一步扩容，为投资者布局硬科技赛道提供了更丰富的选择。14家基金公司旗下科创综指相关基金今日获批今年2月27日至2月28日，华夏基金、易方达基金、华泰柏瑞基金、南方基金、博时基金、国泰基金、汇添富基金、天弘基金、鹏华基金、招商基金、建信基金上报了上证科创板综合ETF联接基金；富国基金、工银瑞信基金、景顺长城基金上报了上证科创板综合价格ETF联接基金。除ETF联接基金外，此次新上报的科创综指相关指数产品还包括场外的指数型基金、指数增强型基金。其中，中欧基金、长城基金上报了上证科创板综合指数基金，永赢基金上报上证科创板综合价格指数基金；天弘基金、大成基金、国联基金、泰康基金、博道基金、华商基金、安信基金上报了上证科创板综合指数增强基金，富国基金、博时基金、国泰君安资管、国投瑞银基金上报了上证科创板综合价格指数增强基金。3月27日，博道、博时、富国、国联、华商、大成、天弘、安信、泰康、国君资管、国投瑞银、永赢、中欧、长城旗下科创综指场外指数基金获批。博道基金认为，科创综指非常适合做指增基金，许多特征为量化模型挖掘潜在的超额收益提供了肥沃的土壤：一是丰富的投资标的：科创综指样本股众多，覆盖565只个股，占科创板上市企业的97%。二是市值风格分散：科创综指成份股在大中小各市值区间均有分布，成份股总市值平均值和中位数分别为126亿元和48亿元，与科创板全市场基本一致。三是行业分布多元：科创综指重点覆盖电子、医药生物、电力设备等战略性新兴产业，兼顾计算机、军工等高成长领域，相较科创50、科创100、科创200指数更为均衡、分散和多元。四是权重股集中度低，分布分散：前十大成份股集中度低，最大权重仅4.91%，前5大成份股权重16.22%，前十大成份股权重23.34%。五是高波动与高成长潜力：科创板企业大多处于成长期，具有较高的成长潜力，但同时也伴随着较高的股价波动。科创综合价格指数相关产品合计规模已超200亿今年1月8日，上交所与中证指数公司联合发布上证科创板综合指数（简称“科创综指”），该指数覆盖科创板97%的市值，囊括半导体、生物医药、高端装备等核心科技领域，被业内视为科创板“全景图”。仅3个交易日后，易方达、华夏、华泰柏瑞等12家基金公司便火速上报首批跟踪该指数的ETF产品，并于1月22日获批，2月17日开启发行，2月27日全部结募，合计募资超220亿元。关于科创综指基金如此火热的原因，易方达基金指数研究部总经理庞亚平表示，科创综指是科创板的又一重要核心指数，定位于综合指数，对科创板的市值覆盖度高达约97%，可以较好表征科创板市场整体表现。科创综指的推出，为投资者布局“硬科技”发展机遇提供了新的优质工具，有望助力资金向创新领域聚集，服务新质生产力发展，畅通“科技—产业—金融”良性循环。华泰柏瑞基金表示，科创综指的推出，一方面与现有科创板规模指数形成互补，进一步覆盖科创50、科创100以及科创200指数未能囊括的200余只具备高成长潜力的科创板小市值企业；另一方面也为观察和投资科创板提供了客观有力的“参考坐标”和投资工具，有望吸引更多资金关注“硬科技”产业。进入2月，科创综指相关产品申报热潮持续升温。25家基金公司集体上报28只科创综指指数基金，其中既有联接基金，也有增强型指数基金。博道、富国、博时、大成、天弘、国联等11家基金公司申报的增强型产品，正是此次获批的首批科创综指增强基金。华夏基金表示，科创综指相关指数产品或许正是中国科技力量不断壮大和成熟的见证者，今后也将反映中国企业在全球科技舞台上从跟随到并跑，再到领跑的转变轨迹。随着中国经济向高质量发展转型，“硬科技”将成为未来经济增长的重要引擎，科创板企业所处的新兴科技领域具有广阔的市场前景和较高的成长潜力。上交所数据显示，截至2024年底，跟踪科创板相关宽基指数的产品规模已达2087亿元，占科创板整体自由流通市值比例达7.15%。据上交所披露，截至2024年年底，科创板已成为A股指数化投资比例最高的板块。‍‍‍‍‍‍‍‍‍（券商中国）
科创综指基金产品指数增强基金
券商中国03-27 21:39
大成基金混合资产投资：择时以稳，趁势而兴

近年来，大成基金在长周期内展现的投资能力深受投资人认可。特别是在过去3年的市场中，大成基金的权益投资经受住了考验，获得了显著的超额收益。与此同时，大成基金的混合资产投资业务经过多年的探索，迭代形成了目前的组织架构。公司基于大权益投研平台，建立了一支既能让成员充分发挥所长，又可互相赋能的混合资产投资团队。团队的目标是通过多资产的专业投资、多元化的投资理念和丰富的策略工具，提供有差异化风险收益特征的产品，为社会和投资者创造价值。混合资产投资部的基金经理中，有固收投资出身的孙丹，有股票行业研究出身的徐雄晖，有擅长小盘逆向投资的主动量化基金经理苏秉毅，以及曾有丰富年金管理经验的李煜。部门人员背景高度多元化，为内部实现多元化策略提供了肥沃的土壤，部门涵盖了现金管理、纯债策略、转债增强、主观选股、主动量化和衍生品投资等策略工具。2022年至2024年，A股震荡较为剧烈，大成基金混合资产投资部始终将给持有人带来较好的投资体验作为工作的核心目标，夯实内功。藏器于身，时机到来必有所成。大成基金混合资产投资部有什么特色和优势，为什么能穿越周期，获得优良的业绩，并得到投资者的认可？记者走访大成基金发现，大成基金对混合资产投资非常重视，投入了精兵强将，优秀的基金经理是优良业绩的重要来源；在此基础上，大成基金混合资产投资部通过科学管理，持续致力于优化持有人的投资体验。大成基金混合资产投资部负责人孙丹说：“大成基金投研文化一脉相承。公司旗下主动权益股票基金在过去几年震荡的市场中真正为投资人实现了投资获得感，混合资产投资也是一样，我们将沿袭公司一贯的长期投资、价值投资的理念，以投资者利益为先，做值得信任的资产管理人。“以获取稳健回报为目标，组建硬核团队2023年初，大成基金在成立混合资产投资部时，公司精心安排了四位证券从业时间超过十五年的基金经理组建团队，他们经验丰富，秉持着成熟稳定的价值观、投资理念和投资风格，同时保持着奋发向上、积极有为的专业态度。第一位是长期专注于稳健收益产品的基金经理孙丹。她有近17年基金从业经验，其中7年公募基金管理经验，在宏观利率、信用策略、信用评级和转债均有过研究经历，一直专注于股债混合型基金及一二级债基的投资，目前还担任着公司固定收益决策委员会委员一职。第二位是具有主动量化投资背景的基金经理苏秉毅，从业经验近20年，其中13年公募基金管理经验，拥有丰富的策略开发与投资经验。第三位是徐雄晖，他是市场上较为擅长资产配置、擅长通过分散与对冲主动管理风险，以实现长期稳健收益的基金经理，目前还是公司宏观策略组组长。最后一位是李煜，李煜的从业经验也已超过13年，并有10年组合管理经验，其中逾7年企业年金、养老金管理经验及3年公募管理经验。从主力人员的构成可以看出，具备权益投资背景的基金经理占比较大，一方面，这是希望在混合型产品中充分发挥大成基金的优势，使权益投资部分做得更专业；另一方面，也是从第一性原理出发，相信资深的投资人员具备跨越多资产投资的能力。从深度到广度，持续寻找最有性价比的资产苏秉毅、徐雄晖、李煜都是优秀的权益基金经理，为什么会转型做混合资产管理？苏秉毅认为，混合资产投资和做股票投资最大的区别是，混合资产投资要在不同的时刻，在每一个不同的市场中找到最有性价比的资产来进行投资，所以对于资产配置的要求会更高。苏秉毅表示：“我的投资框架是主观和量化相结合，自上而下判断占优风格与各类别资产的仓位高低，在此基础上，在个股选择和交易操作上，我比较擅长定性分析与定量分析相结合。因此，我的投资框架是非常适合做混合资产管理的。“做混合资产投资要面对多类资产，包括股票、债券、转债、衍生品等，需要较广的知识面去衡量资产在当前的市场环境下隐含的风险和预期收益。对大多数股票投资经理而言，只要做好深度研究就可以，而做混合资产投资需要在每一个时刻都找到最有性价比的资产。量化手段可以帮助我提升投资的广度，更全面了解市场。”在苏秉毅看来，不管是人生还是投资，都要在广度和深度做一个平衡，而做混合资产管理则对基金经理的广度提出了更高的要求。从广度的角度，身为公司宏观策略组组长的徐雄晖天然适合做混合资产投资。徐雄晖早期也是自下而上深研个股的选手，后来在保险公司做过绝对收益投资，在这个过程中他深刻的理解到宏观因素对市场的巨大影响。“宏观在A股不是每年都起作用，但在某些年会起很大作用。”他深有感触地说。2021年4月，徐雄晖回到大成基金，于6月开始管产品，同时开始尝试将自下而上与自上而下相结合。这期间，他通过研究国内电力供需形势中的重要微观变化，对电力行业有了重新的判断，于是在投资中关注了更多受益于这种变化的有色、化工、煤炭、新能源等行业。作为价值型投资者，徐雄晖可能与市场上大部分的价值型选手不同，他们更多研究公司的阿尔法（即公司特有的超额收益），而他更在意是否有宏观的贝塔（即市场整体的系统性风险带来的机会）,“我会从行业研究着手，去寻找特定的宏观状态，再研究这种状态有可能对哪些价值股产生宏观的贝塔。”在他看来，低估值股票的价值回归有很多路径，而宏观是很重要的驱动力因素，当宏观环境发生变化时，往往会带来系统性的价值回归机会。公开资料可以验证，徐雄晖确实及时抓住了这几年市场的部分结构性行情，获得了优异的业绩。徐雄晖管理的大成民稳增长近2年、近3年收益良好。科学管理，严控回撤有一个问题，权益基金经理做稳健收益产品，回撤能不能控制得好？孙丹介绍，大成基金混合资产投资部有完善的回撤控制机制。“混合资产投资部强调认知与行动的统一。从认知的角度，我们会在基金经理能力、市场需求与产品特征之间取交集，先明确各产品的投资目标，例如对于低波动产品，需要回撤控制优先，在此前提下获得超越货币理财产品的收益；对于中等波动的产品，则需要在一定的回撤目标之内，去争取更有竞争力的收益。基金经理需要基于投资目标和对自身能力的认识，选择仓位和集中度（行业、风格），构建与投资目标相匹配的组合。”基于稳健收益产品的投资目标，大成基金混合资产投资部的基金经理在主要持仓上会更追求确定性，强化确定性比空间更重要的意识；“积极的防御”来自于对个股确定性和方向性资产的把握。从行动的角度，大成基金混合资产投资部设立回撤预警线系统，风控部门会实时跟踪，系统会及时提示。孙丹以做中低波动产品为主，在组合管理中她强调对各资产模块做动态的性价比分析，并据此分配风险预算。她所管理的低波动的股债混合产品大成景尚和大成景兴都有着较高的历史滚动持有期盈利概率。苏秉毅过去擅长做中小盘投资，管理的纯权益组合波动较大，而混合资产需要兼顾回撤和收益，这两种策略能不能兼容？苏秉毅表示：“恰恰因为我尝试过市场上所有市值维度的股票投资经验，对不同股性的股票有更深刻的理解，才更能够感受到它的潜在风险和波动范围，对不同股票的波动特征更加有数，更有利于控制风险，对波动大的股票，要降低仓位和降低配置比例。”在他看来，并不是小盘股就控制不住波动，中小盘股票的波动有自身的规律和特质，如果能够理解到位，同样可以利用它做出不同的风险收益特征。数据显示，苏秉毅管理的大成丰享回报，权益仓位是以投资中盘股为主，但组合整体回撤控制也非常有效。徐雄晖深知基金经理不可能适应任何的市场环境，因此，他强调要为投资留有一些余地，以确保即使在逆风期也避免产生巨大的亏损。为此，他在投资上强调三点：一是注重选股的安全边际，确保所选股票具有足够的价值支撑和风险缓冲；二是强调组合的分散性，不仅仅是持仓比例的分散，更重要的是真正降低组合内部基本面的相关性；三是寻找有宏观贝塔效应的行业，同时回避宏观逆风的行业，从而有效控制住组合的下行风险，在此基础上追求绝对收益。实行单一基金经理制，产品谱系布局完善大成基金混合资产投资实行单一基金经理负责制，基金经理就是“全局最优”解决方案的提供者，负责产品整体的风险收益特征。团队的基金经理均拥有15年以上的从业经验，在多轮周期往复之后，已经形成稳定、成熟的投资理念和投资风格，能够为组合在风险预算的范围之内进行的运作情况负责。即便对于那些具备权益投资背景的基金经理而言，他们原本就具备对宏观环境或市场整体的分析能力，在经过一段时间的团队融合与学习后，他们也逐渐形成了对债券资产的基本判断，毕竟投资在各个领域本就是原理相通的。权益背景的主基金经理会指定组合的纯债敞口，主要是久期指标和债券仓位。基金经理接任每个新的产品，都要事先明确产品定位并接受相应的考核目标，因为不同的投资需求是天然存在的。在产品的谱系上，大成混合资产投资部布局完善，产品包括一二级债基、偏债混合基金，以及部分灵活配置基金，投资策略覆盖低波、中波、高波以及特色策略，力求满足投资者的不同需求。其中，孙丹管理的大成景尚、一级债基大成景兴；徐雄晖管理的大成民稳增长、二级债基大成元吉增利以及苏秉毅管理的偏债混大成丰享回报等均秉承追求绝对收益目标，回撤控制优秀，风格稳健，是混合资产投资部的重点产品。开放透明，在分享与反复论证中共成长能力、风格都不一样的人在一起，会碰出什么样的火花？经历和能力上的互补，恰恰匹配了多资产投资对于研究覆盖广度和深度的双重需要。思维活跃、乐于讨论是大成混合投资团队的一大特点。思想的碰撞让大家都很受益。“比如对于‘宏观’问题，既有宏观研究对于投资结果到底重不重要的辩论，也有股债资产在宏观问题上的不同视角的比对，还有宏观和中微观的交叉验证。“我们希望混合资产投资部能够做到团队与个人互相成就，平台给个人赋能，个人也要不断成长，给平台做贡献。在投资这个行业，职级不重要，谁的专业能力强，大家就会尊重谁。和优秀的人在一起，个人的投资能力曲线会有很快提升。”孙丹说，“现在自己在把控回撤控制时提高了自下而上分析的权重，而团队的能力也提高了横向比较资产的精确度。”大成基金混合资产投资部也很重视培养新人，孙丹告诉记者，部门已储备了一些比较适合做稳健型产品的新基金经理。在基金经理助理和研究员的培养上，希望他们既能专注于各自覆盖的重点资产类别，同时培养自身跨资产的理解能力。市场如果出现较大波动，或是较好加仓时机春节以来，中国资产重估行情愈演愈烈，未来会演变成如何？苏秉毅表示，2024年9月以来，股市受益于多方面利好的推动，中长期拐点或已出现。行情不是一蹴而就的，可能会出现震荡，但苏秉毅对中期较为乐观，他认为，如果出现较大幅度的回调，或许是比较理想的加仓时机。对于科创类股票和传统行业的投资机会，苏秉毅认为，科创类股票代表国家进步的方向，未来可能会走出一波可观的行情，但科技行业普遍弹性较大，受新技术及偶发事件的影响较大，属于高收益但高波动的板块，需要做好个股的分析判断。苏秉毅认为，随着宏观政策的转向，传统行业也会有机会，只是弹性会小一点。另外，传统行业跟科技之间也不能完全割裂，在传统行业向科技转变、科技赋能传统行业的交集，可能孕育出较大机会。因为传统行业估值较低，一旦市场认为它向科技行业靠拢，有一些科技赋能的机会，在估值上会获得提升。而且，部分传统行业的企业往往现金流比较好，有条件收购资产，转型为科技企业。徐雄晖则认为，现在市场的广度和深度比过去大很多，目前估值分化非常大，很难再用简单的牛市或者熊市来概括市场的状态。在他看来，2023年以来，中国宏观经济已转型进入新时代，经济的驱动力不再是房地产而是制造业。在这种背景下，市场的定价逻辑发生了改变。过去在放杠杆，需求增长特别快，市场整体风格更偏向成长；2023年开始，通过杠杆带来的需求在下降，更多要看现金流、看企业价值、看分红，所以红利资产占优。虽然近期红利资产遇挫，但只是宏观大背景下的小扰动，未来还是要看现金流、看股东回报。对于债市，孙丹表示，在内外因素的共同作用之下，2月以来债券收益率出现了预期中的回摆。截至目前，中短端的债券品种已经有一定的配置价值，长端利率基本回到合理水平，现在的利率水平和曲线形态已经隐含了对基本面的预期。（券商中国）
大成基金混合资产投资基金经理
券商中国03-26 10:24
东方钽业2024年归母净利润达2.13亿元新兴产业高附加值产品驱动业绩稳步增长

3月21日晚间，东方钽业(000962)发布了2024年度业绩快报，报告显示，公司预计实现营业收入12.81亿元，同比增长15.57%；归母净利润预计达到2.13亿元，同比增长13.94%；扣非后的归母净利润预计为1.93亿元，同比增长21.92%。至报告期末，公司总资产和归属母公司所有者权益分别为30.61亿元和25.93亿元，同比分别增长8.64%和8.20%，资产负债率保持在较低的14.84%水平。数据显示，东方钽业各项关键财务指标均呈现出稳健的增长趋势，且负债率水平在行业内保持较低水平。对于这一优异成果，公司在公告中表示：2024年，面对复杂多变的外部环境和艰巨的发展任务，公司积极拓展市场空间，持续巩固“双循环”市场格局，同时积极调整产品结构，增加高附加值产品的销售份额。产品结构持续优化，募投项目产能释放，使得营业收入同比上升，经营利润实现稳健增长，公司经营运行质量持续向好。东方钽业持续增长的业绩预期也吸引了众多投资机构的关注。仅在过去的15天内，公司就已披露了3次接待投资者调研的纪要，调研机构涵盖了华源证券、民生证券、长江证券等知名券商，以及嘉实基金、中信建投基金、招商基金、大成基金、中银资管、人保养老等买方机构。投资者对公司未来下游市场的发展前景表现出浓厚兴趣。东方钽业针对投资者的关注给出了积极回应。在钽电容器方面，随着电子汽车行业、工业和消费应用领域电气化程度的不断提高，传统领域对钽电容器的需求将持续增长；同时，新兴应用领域随着我国电子产业链的日渐完善以及民用市场高频通信技术的发展，市场需求也将迎来新的增长机遇。在高温合金领域，燃气轮机与航空发动机作为高温合金的最主要应用领域，同属于高端技术核心装备。随着我国技术的不断成熟，国产替代将推动钽铌产品在国内高温合金领域实现快速增长。此外，在靶材方面，化工防腐领域的钽铌板带制品作为环保高端耐腐蚀设备的首选，正在航空航天、海洋工程、化工医药、生物医疗等领域逐步走向规模化应用。而铌超导腔方面，东方钽业的超导材料制品及铌超导腔作为粒子加速器的核心部件，已广泛应用于同步辐射光源、自由电子激光、散裂中子源等大科学装置。在国际、国内大科学装置的积极建设过程中，其需求量正呈现快速增长趋势。值得一提的是，当前新兴产业迅速崛起，市场对大尺寸钽靶材的需求也随之快速增长。对此，东方钽业表示将密切关注国家政策导向和市场发展趋势，坚持以研发创新为导向，通过持续的研发投入和技术升级，不断提升核心竞争力。随着半导体、消费电子市场规模的扩大，钽靶、铌靶作为半导体溅射靶材和平板显示靶材的重要组成部分，在行业快速增长及国产替代的背景下，将迎来新的发展机遇。同时，新兴应用领域的不断拓展和民用市场高频通信技术的发展，东方钽业相关产品的市场需求也有望持续增长。
东方钽业营业收入归母净利润
03-24 11:32
“三年期”基金又行了？这批产品成立后，仅2只出现亏损

在“三年期持有基金”发行热潮冷却后，2023年、2024年两市仅合计成立了14只三年期产品（仅统计主动权益类），其中还有产品需要借助发起式的方式成立。值得一提的是，与此前让投资者损失惨重的三年期产品不同，在行情低位成立的这些基金却因受益于择时以及布局走势稳健的“核心资产”，多数业绩收正，虽然在科技股行情中缺乏些许进攻性，但在震荡市里凸显了控制回撤能力。三年期基金发行数量锐减2020年至2022年，在行情达到数年来高位时，在基金出圈的背景下，“三年期持有期基金”乘势发行，在此期间，主动权益类三年期产品发行数量分别达到21只、38只和17只，且不乏百亿级别的新发“巨无霸”。但行情的震荡使得基民的投资面临亏损，也让公募基金在发行端十分谨慎。在A股底部震荡的2023年，全市场仅有11只三年期产品成立（仅统计主动权益类），而在2024年更是仅有东方红智享三年持有、东方红睿玺三年持有和广发匠心优选三年持有等3只产品，且广发匠心优选三年持有更是采用门槛较低的发起式方式成立。有公募基金分析称，过去两年的整体行情均比较平淡，无论抄底还是追高都没啥机会。此外，风格速切和热点板块熄火，使得投资者观望叠加基金公司暂缓发行。“当然最核心的是此前成立的产品净值的大幅下挫，不仅在短期内损害了产品持有人的利益，也影响了投资者对基金投资的信心。”某华南公募渠道人士指出，基金经理的投资风格或能力圈，与市场风格变化的不匹配，也是拖累产品业绩的重要原因，“另一方面，基金投资也许还是需要做一定的择时，至少是在一个比较宽泛的范围内，在市场冰点、估值较低的时候加大布局，在市场火热、估值较高的时候落袋为安。”值得一提的是，虽然高位发行的三年期基金几乎“全军覆没”，但在随后行情低位成立的产品反而受益于择时从而整体净值表现尚可，更加凸显基金布局“择时”的重要性。据Wind数据统计，2023年、2024年合计成立的14只产品中，大多取得了正收益，其中大成基金刘旭掌管的大成至信回报三年定开涨近30%，银华惠享三年定开成立以来涨超23%，仅有富国周期精选三年持有与东方红睿玺三年持有两只产品业绩告负。天相投顾也表示，基金公司应当控制新发基金的节奏，有效把握新发产品与存量产品之间的销售节奏。在市场高点时，应当适当减少新发产品，将资源向增强存量产品的管理方面倾斜；而在市场整体表现相对低迷时，基金公司作为拥有较高的投资能力的专业投资者，应当在一定程度上把握短期市场估值优势，合理地推行新发产品，以帮助投资者规避“追涨杀跌”的行为。“冰点”成立产品多数缺席热门板块值得关注的是，秉持长期投资的三年期产品，尤其是近两年低位成立的基金多数缺席了近期火热的人工智能相关板块。举例而言，即使是业绩最好的大成至信回报三年定开，截至去年四季度末的持仓中也难觅AI的踪影，重仓股包括了中国移动、美的集团、格力电器、豪迈科技以及中兴通讯等。基金经理刘旭认为，选股的本质是赚企业价值的钱，而企业价值在经济学上体现为长期的现金流折现。因此他很少追逐热点，持股热门度中等偏低，重仓股很多长期持有，在去年9月末至今的科技行情中，虽然大成至信回报三年定开这只产品并未出风头，但因在此前下跌行情里控制住了回撤，该基金得以积累了领先的超额收益。此外，涨幅居前的银华惠享三年定开也是类似情况，该基金截至去年四季度末重仓股包括了五粮液、泸州老窖、山西汾酒、贵州茅台以及北方华创等。在四季报中，方建判断，政策意图通过稳股市、房市，从而稳住消费，扭转市场悲观预期，保持经济较强活力，最终为我国更好发展新质生产力，实现我国经济高质量发展转型。但在近期，方建发声“将继续坚持投资低估值、高成长、大空间和强确定性的半导体国产化标的，同时也会密切关注AI浪潮中受益的芯片设计和制造公司。”体现在基金中便是净值曲线有了更大的弹性。（券商中国）
三年期基金发行数量锐减择时
券商中国03-24 10:01
高管“挂帅”！这类基金持续发力

随着市场行情回暖，主动权益基金再次成为市场关注焦点。截至3月20日，全市场新发主动权益基金数量达到17只，以科技创新相关主题产品居多，与当前行情主线有较高契合度。但券商中国记者发现，基金公司依然对基金发行持有担忧心理。出于对募集失败等情况的警惕，不仅中小公募，广发、汇添富等头部公募旗下的基金大多采取了发起式方式。此外，不少基金公司还派出了高管乃至知名基金经理。个别基金募集了逾10亿元的规模，但个别即便有知名基金经理挂帅，募集规模差强人意。业内分析认为，主动权益基金的投资能力是公募基金业的核心竞争力，年内以来科技行情在一定程度上提升了市场人气，但仍需给主动权益基金多一些时间。随着时间推进，年内主动权益基金的业绩，有望形成持续示范效应。新发基金契合科技主题截至3月20日，全市场一共有10只主动权益基金处于首次发行中。从投资方向来看，新发基金以科技创新相关行业居多，包括太平科技先锋混合、德邦新兴产业混合、富达创新驱动混合、景顺长城新兴产业混合等。此外，也有部分基金聚焦的是特定主题，尤其是央企和红利。以融通央企精选混合为例，该基金投资聚焦的是中央企业控股上市公司、央企实际控制上市公司及央企参股上市公司，重点投资其中高分红、稳定现金流、高ROE的优秀企业，并顺应经济结构调整寻找投资机会，重点把握结构性改革的红利及央企自身改革带来的投资机会。光大保德信红利量化混合重点投资于分红较为稳定、股息率较高的上市公司，投资比例不低于非现金基金资产的80%。此外，截至3月20日，全市场还有7只主动权益基金确定了发售日期，即将进行发售。7只基金中既有科技创新相关主题基金，如广发科技智选股票、永赢信息产业智选混合，也有红利、周期等相关主题基金，如富国红利质选混合、中欧红利智选混合，浦银安盛周期优选混合。需要指出的是，新发主动权益基金数量虽有17只，但有不少基金采取了发起式方式。其中，正在发行的10只基金中，有5只是发起式基金，预备发售的7只基金中有2只是发起式基金。这些发起式基金不仅有富达基金、太平基金、德邦基金等中小公募前述提及的3只基金，也来自广发基金和汇添富基金等头部大型公募旗下产品，如汇添富弘达回报混合发起式基金、汇添富弘盛回报混合发起式基金。需重视募集失败“前车之鉴”在业内人士看来，随着市场行情回暖，主动权益基金发行有所起色，但基金公司依然对基金发行持有一定担忧心理。北京一家中小公募市场人士对券商中国记者称，不少主动权益基金采取发起式方式，是基金公司应对基金发行不理想的一种策略。近期募集失败的案例并不少见，这对基金公司来说是“前车之鉴”。发起式基金1000万元就能保成立，且发行时间短，可以在成立后再找机会慢慢做大规模。根据同花顺iFinD统计，截至3月20日年内一共有3只基金募集失败，最新案例就是一只主动权益基金。根据3月15日申万菱信基金公告，申万菱信远见成长混合基金于2022年10月8日获证监会准予注册募集，于2024年12月16日开始募集，截至2025年3月14日募集期限届满未能满足基金备案条件，基金合同不能生效。该基金投资股票及存托凭证投资占基金资产的比例为60%-95%，港股通标的股票投资比例不超过全部股票资产的50%。此外，个别发起式基金募集金额也勉强维持1000万元以上，其中既有来自基金公司固有资金，也有公司高管或基金经理个人亲自下场。景顺长城医疗产业股票发起式基金于今年1月底成立，由景顺长城基金从东方阿尔法基金挖来的医药基金经理乔海英管理，是乔海英在景顺长城基金的首只新发基金。但该基金一共募集了1015.96万元。其中，景顺长城基金认购1000万份，份额占比约为98.43%。此外，根据凯石基金近日公告，凯石元鑫混合发起式基金于3月6日成立，合计募集资金规模为1061.38万元，认购户数为4户。其中，凯石基金总经理兼基金经理李琛自掏腰包申购近1000万。名将挂帅并非“灵丹妙药”截至3月20日，年内一共有6只（以初始基金为统计口径）普通股票型基金成立，其中有4只为发起式基金。6只基金成立规模最大的是宏利高端装备股票基金（4.52亿元），其次是景顺长城红利量化选股股票，募集规模2亿元出头。其余4只发起式基金规模均不足1亿元，华安半导体产业股票发起式基金和景顺长城医疗产业股票发起式基金的募集规模，均只有1000万元出头。此外，年内一共还有39只偏股混合型基金成立，合计募集规模136.92亿元，平均每只基金规模只有3.6亿元。但实际上，39只新发基金中有9只成立规模不足1亿元，12只基金成立规模在3亿元以下。39只基金中，募集规模在10亿元以上的只有3只，分别是广发同远回报混合（18.91亿元）、大成兴远启航混合（13.25亿元）、富国景气优选混合（12.70亿元）。值得一提的是，基金公司在权益基金发行上的努力，除了采取发起式基金外，还派上了各家公司的知名基金经理。比如募集规模超10亿元的广发同远回报混合与大成兴远启航混合，分别由冯汉杰和徐彦管理。其中，徐彦还是大成基金董事总经理、首席权益投资官、股票投资决策委员会委员。此外，海富通远见回报混合的基金经理周雪军，是海富通基金总经理助理兼公募权益投资部总监，该基金成立于3月初，募集规模只有3.8亿元。景顺长城红利量化选股股票由黎海威和徐喻军担任基金经理。黎海威不仅是公募量化领域知名基金经理，还是景顺长城基金副总经理、量化及指数投资部总经理。但该基金在今年1月成立时规模只有2.14亿元。“主动权益基金的投资能力是公募基金业的核心竞争力，年内以来科技行情在一定程度上提升了市场人气，但仍需给主动权益基金多一些时间。从目前趋势来看，大力发展权益基金依然是主基调。随着时间推进，年内主动权益基金的业绩，有望形成持续示范效应。”沪上一家公募的市场营销品牌总监对券商中国记者称。数据显示，截至3月20日，年内主动权益基金的最高收益率已超过了80%。其中，闫思倩管理的鹏华碳中和主题混合A以82.19%的收益率排名第一，其次是永赢先进制造智选混合（69.65%）、中航趋势领航混合（67.08%）。（券商中国）
同花顺基金央企
券商中国03-21 07:59

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