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中国30年期国债期货上涨0.96%

人民财讯3月20日电，中国30年期国债期货上涨0.96%。
期货国债期货国债
人民财讯郑灶金03-20 09:35
【财闻联播】哪吒汽车辟谣！京东买菜更名！三一重工宣布回购！

★宏观动态★今晚油价下调加满一箱油将少花11元根据国家发展改革委消息，新一轮成品油调价窗口将于今天（3月19日）24时开启。本次油价调整具体情况如下：国内汽、柴油每吨分别下调280元和270元。全国平均来看：92号汽油每升下调0.22元，95号汽油每升下调0.23元，0号柴油每升下调0.23元。加满一箱50L的92号汽油将少花11元。山东：推出针对性举措，支持上市公司并购重组，加强市值管理，提高投资价值3月19日，山东证监局组织召开辖区资本市场高质量发展座谈会。会议要求，认真落实上市培育“十百千”计划，深入挖掘培育“硬科技”后备资源，形成压茬推进的上市工作格局。推出针对性举措，支持上市公司并购重组，加强市值管理，提高投资价值。充分发挥股票、债券、REITs、期货等各类产品和工具的功能作用，为企业提供“接力棒”式的融资支持和服务。中金所：增加2年期国债期货合约可交割国债3月19日，中金所公告，2025年记账式附息（六期）国债已招标发行。根据《中国金融期货交易所国债期货合约交割细则》及相关规定，该国债符合TS2506和TS2509合约的可交割国债条件，转换因子分别为0.9763和0.9796。该国债从上市交易日后的下一交易日开始，纳入TS2506和TS2509的可交割国债范围，可用于交割意向申报。三部门：进一步推进新能源城市公交车及动力电池设备更新每辆车平均补贴8万元3月19日，交通运输部办公厅、国家发展改革委办公厅、财政部办公厅印发《2025年新能源城市公交车及动力电池更新补贴实施细则》。利用超长期特别国债资金，对城市公交企业更新新能源城市公交车及更换动力电池，给予定额补贴。鼓励结合客流变化、城市公交行业发展等情况，合理选择更换的新能源城市公交车辆车长类型。每辆车平均补贴8万元；其中，对更换动力电池的，每辆车平均补贴4.2万元；各地根据更新车辆和更换动力电池的需求情况和数量比例，自主确定更新新能源城市公交车的补贴标准。李云泽会见淡马锡董事长林文兴及董事会成员一行3月18日，国家金融监督管理总局局长李云泽会见淡马锡董事长林文兴及董事会成员一行。双方就宏观经济金融形势、金融监管政策及科技金融等议题进行交流。四川毛湾里1平方公里探获锰矿资源量606.7万吨3月19日，从四川省自然资源部门获悉，四川青川毛湾里锰矿普查项目取得重大突破，探获锰矿资源量606.7万吨。经过长期勘探，毛湾里锰矿普查项目在普查区内探获锰矿石推断资源量462.8万吨，同时在该普查区与南邻采矿权区之间的空白区估算锰矿石推断资源量143.9万吨，总计606.7万吨。值得注意的是，项目组在毛湾里仅1平方公里就探获了超600万吨锰矿资源量，单矿体资源量规模达到中型，解决了困扰川西北锰矿区域研究50余年的困惑和难题，提升了区域找矿空间。商务部国际贸易谈判代表兼副部长王受文会见美国百事公司董事长兼首席执行官龙嘉德商务部国际贸易谈判代表兼副部长王受文18日在京应约会见美国百事公司董事长兼首席执行官龙嘉德。双方就中美经贸关系、百事公司在华业务等进行了交流。王受文表示，中美经贸关系的本质是互利共赢，稳定、健康、可持续的中美经贸关系符合两国根本利益，也将惠及全球企业。今年的政府工作报告提出2025年经济增长5%的目标，中方对实现这一目标充满信心。中方出台了一系列扩内需、促消费的政策措施，这将为包括百事在内的外资企业带来更多机遇。王受文还就美单边对华加征关税等问题阐明中方立场。日本央行维持政策利率在0.5%不变符合市场预期3月19日，根据日本央行最新货币政策声明，日本央行维持政策利率在0.5%不变。此前，52位接受调查的经济学家全部预计，日本央行3月将维持利率不变，13%的受访者预计4月/5月将调整利率。湖北恩施利川市小学初中放春假与清明假期连休5天3月19日，湖北省恩施利川市教育局发布通知，该市小学、初中4月7日、8日放春假2天，与清明假期相加可连休五天。★金融机构★汇丰晋信基金宣布旗下指数基金指数使用费调整为基金管理人承担3月19日，汇丰晋信基金公告称，为降低投资者的理财成本，经与基金托管人协商一致，自2025年3月21日起，公司旗下部分指数基金指数使用费调整为基金管理人承担。此次调整后，汇丰晋信基金旗下全部指数基金指数使用费均由基金管理人承担。上海国际金融中心建设再添新动能四家外资金融机构重磅落子法巴证券（中国）有限公司、上海国际再保险登记交易中心有限公司、安盛环球再保险（上海）有限公司上海再保险运营中心、汉诺威再保险股份公司上海分公司上海再保险运营中心四家重量级外资金融机构3月19日在沪举行集体开业仪式，标志着我国金融业高水平开放迈出坚实步伐。亚洲首批个股杠反产品将在港交所上市为亚洲交易时段提供美国热门股票交易或对冲工具3月19日，南方东英资管宣布，将于3月24日在港交所上市亚洲首批9只个股杠杆及反向产品（杠反产品），为投资者在亚洲交易时段提供便捷的美国热门股票交易或对冲工具。具体来看，这批产品包括英伟达、特斯拉、Coinbase、 MicroStrategy等4只个股的每日杠杆（2x）与每日反向（-2x）产品，以及Berkshire每日杠杆（2x）产品。据介绍，这批品使用以掉期为基础的合成模拟策略，追踪目标股票每日表现的两倍和每日表现的反向两倍（扣除费用及支出之前）。随着产品推出，香港成为亚洲首个发行此类产品的市场，亚洲投资者在亚洲交易时段对美国盘后新闻可做出灵活反应。此前，从2022年到2024年，美国个股杠反产品的管理资产规模从3.79亿美元增至180亿美元，增长了4655%。★市场数据★香港恒生指数收涨0.12% 恒生科技指数跌1.05%3月19日，香港恒生指数收涨0.12%，恒生科技指数跌1.05%，南向资金全天净买入117.85亿港元。腾讯音乐涨超14%，蜜雪集团涨超5%；贝壳跌超10%，小鹏汽车、知行科技跌超5%，中国联通跌超4%，安踏体育、百度集团跌超3%。收评：三大指数小幅调整北交所逾50股跌超10%3月19日，市场全天震荡调整，三大指数小幅下跌，北证50指数跌近3%，逾50只北交所个股跌超10%。沪深两市全天成交额1.47万亿，较上个交易日缩量532亿。盘面上，市场热点较为杂乱，个股跌多涨少，全市场超3700只个股下跌。从板块来看，电力股震荡走强，韶能股份涨停。黄金概念股逆势活跃，莱绅通灵涨停。机器人概念股冲高回落，襄阳轴承等涨停。下跌方面，AI硬件股集体调整，景旺电子跌停。板块方面，电力、银行、脑机接口、黄金概念等板块涨幅居前，CPO、游戏、PCB、算力等板块跌幅居前。截至收盘，沪指跌0.1%，深成指跌0.32%，创业板指跌0.28%。★公司动态★小鹏汽车向何小鹏授予超2800万股股份3月19日，小鹏汽车董事会宣布，3月19日向公司董事长、执行董事兼首席执行官及主要股东何小鹏有条件授予合共28,506,786股限制性股份单位，所授予限制性股份单位的购买价格为零，今日公司股票收市价格为89.55港元。马化腾：数月前重组AI团队聚焦产品创新及深度的模型研发3月19日，腾讯董事会主席兼首席执行官马化腾表示，“数月前，我们重组了AI团队以聚焦于快速的产品创新及深度的模型研发、增加了AI相关的资本开支、并加大了我们对原生AI产品的研发和营销力度。我们相信这些加大的投资，会通过提升广告业务的效率及游戏的生命周期而带来持续的回报，并随着我们个人AI应用的加速普及和更多企业采用我们的AI服务，创造更长远的价值。”三一重工：董事长提议以10亿至20亿元回购股份3月19日，三一重工公告称，公司董事长向文波提议以集中竞价交易方式回购公司部分人民币普通股（A股）股份，回购资金总额不低于10亿元，不超过20亿元。回购股份将用于员工持股计划，若未能在回购完成之日起36个月内用于上述用途，则将依法注销。回购价格上限不超过董事会通过回购决议前30个交易日股票交易均价的150%。腾讯控股第四季度调整后净利润553.1亿元同比增长30%3月19日，腾讯控股发布2024年度财报，第四季度营收1,724.5亿元人民币，同比增长11%，市场预估1,687.4亿元人民币；第四季度调整后净利润553.1亿元人民币，同比增长30%。2024年全年，实现营收6602.6亿元，同比增8%；净利润1,940.7亿元，比上年增长68%；NON-IFRS净利2227亿元，同比增41%。豆包宣布AI编程功能再升级今日，豆包官微宣布，AI编程功能迎来三项升级，包括HTML预览、Python运行、生成完整项目。目前豆包支持HTML代码实时预览和交互，可以更加直观地制作各类小游戏和网页。豆包目前支持Python代码直接运行，报错可一键修复。哪吒汽车：近期网络传闻“哪吒汽车解散研发团队”等信息系不实传闻哪吒汽车19日发布声明称，近期网络传闻“哪吒汽车解散研发团队”等信息，系不实传闻。公司目前正通过组织与流程优化，推动进一步降本增效。对传播不实信息、损害企业声誉的行为，公司保留法律追责的权利。京东买菜更名为京东七鲜京东即时零售布局或将全面提速3月19日，全面转战即时零售的京东七鲜又有新动作。近日，京东APP首页自营秒送专区的“京东买菜”入口已更名为“京东七鲜”。京东七鲜相关负责人向记者确认了此事，但未透露更多细节。据此前消息，京东七鲜已于去年10月完成与京东买菜的融合，此后在即时零售领域不断加码，如升级“击穿价”，比其他平台便宜10%；推出下调免运费门槛、京东PLUS会员无限免邮等举措；3月又传出在天津加快仓店布局。这些动作无一不是在为即时零售市场的深耕铺路，意味着京东七鲜即时零售布局全面加速。‍国家邮政局依法对上海韵达货运有限公司立案调查3月19日，据国家邮政局网站，韵达快递部分加盟企业对协议客户安全管理存在重大漏洞，导致涉诈骗宣传品进入寄递渠道，造成受害人重大财产损失。上海韵达货运有限公司对其加盟商管理缺位，负有未按规定实行安全保障统一管理责任，国家邮政局依法对上海韵达货运有限公司进行立案调查。（券商中国）
京东三一重工汽车
券商中国03-19 21:50
中金所：增加2年期国债期货合约可交割国债

人民财讯3月19日电，中国金融期货交易所3月19日发布关于增加2年期国债期货合约可交割国债的通知，2025年记账式附息（六期）国债已招标发行。根据《中国金融期货交易所国债期货合约交割细则》及相关规定，该国债符合TS2506和TS2509合约的可交割国债条件，转换因子分别为0.9763和0.9796。该国债从上市交易日后的下一交易日开始，纳入TS2506和TS2509的可交割国债范围，可用于交割意向申报。
国债期货国债期货
人民财讯朱雨蒙03-19 16:18
30年期国债期货再创新低机构积极调整策略应对债市变化

人民财讯3月19日电，3月18日，30年期国债期货盘中再创今年以来新低。仅一个多月时间，债市的看涨预期已经发生逆转，不少机构积极调整投资策略，谨慎应对市场波动。
国债期货国债债市
人民财讯03-19 07:16
突发！全线下跌！发生了什么？

在近期市场风险偏好提升、政策预期波动、理财负反馈等多重因素影响，债市再次出现大幅调整。3月17日，国债期货全线收跌，30年期国债期货跌近2%，创2024年11月22日以来收盘新低；10年期主力合约跌0.56%，创2024年11月27日以来收盘新低。对于近期债市的调整，多位市场分析人士指出，主要是因为市场对政策的预期发生变化。稳汇率、防风险背景下，降息预期短期或落空，但通过降准降低银行负债成本仍可期。30年期国债期货大跌近2%在经历了前期震荡整理后，3月17日债市出现大跌情形。30年期国债期货开盘后持续震荡走弱，收盘跌1.81%，报113.62元，创2024年11月22日以来收盘新低；10年期国债期货收盘跌0.56%，报107.075元，创2024年11月27日以来收盘新低；5年期国债期货跌0.26%，2年期国债期货跌0.05%。拉长时间看，30年期国债期货自年内高点以来已累计下跌近7%，10年期国债期货自年内高点以来的跌幅也在2%以上，5年期国债期货、2年期国债期货也有不同程度下跌。从近期债市表现来看，债市长端、超长端调整较多，短端表现较好。华泰固收研究指出，近期债市调整，IRS利率下行、货币政策节奏预期差、股债跷跷板、银行兑现浮盈是主要驱动因素。华泰固收表示，近期债市面临的宏观叙事和货币政策预期先后变化，下一步的焦点是现实验证，预计宏观逻辑仍将有所反复。其中，外需是最大的不确定性，地产持续性还需观察，AI投资可能成为新亮点。上周五发布的社融增速回升，但结构依然呈现较强政策驱动特征，市场化融资需求偏低，意味着政策到现实的传导还需时间。对货币政策而言，近期中美基本面叙事变化、现实改善，货币政策重心从稳增长转向防风险、防空转、稳汇率。若二季度基本面压力重新显现，届时货币政策降准落地概率较大。对于今年以来债市调整的原因，中证鹏元认为，债市波动主要受以下因素的影响：一方面是央行持续净回笼资金，叠加政府债发行加快、央行表态修正市场宽松预期等因素，资金短期难松，对债市形成压制。另一方面时下市场风险偏好提升，股市短期回调后超预期走强，带动股债跷跷板效应推动债市调整。机构称债市调整基本到位随着近期债市快速调整，多家机构认为，债市此轮调整基本到位，经历近期的调整行情，债市正息差进一步巩固，保险与农商行成为市场的重要稳定器。华西固收团队认为，长端利率从高位修复的速度，可能仍然受资金和情绪的制约，不排除短期高位震荡的可能性，3月末4月初利率重回下行的概率较大。今年的市场与去年或有两点显著差异，一是波动更大，投资者很难提前防范；二是市场定价中，政策权重远大于基本面，若后续政策方向松动，第一阶段的下行斜率可能会极其陡峭。近期继续大范围止损可能容易面临“兑现浮亏+错过修复”的难题，当下需要坚定的是利率下行的大方向依然没变，节奏上3月末4月初利率重回下行的概率较大。往后看，债市修复的逻辑大概率是资金利率率先企稳或下行，而后随着时间推移，市场对基本面的趋势从分歧达成共识，重新对“宽货币”形成预期，长端利率开启顺畅下行。短端胜率更高，长端则弹性更高。2月制造业PMI回升至50.2%，进入扩张区间，这一数据在一定程度上提振了市场对实体经济复苏的信心，改变了投资者对经济增长的预期。与此同时，上证指数近期表现较强，权益市场的活跃吸引了部分资金流入，对债市资金形成分流。中信建投固收团队表示，当前10年期国债收益率已突破此前市场重要的阻力位，30年期国债收益率也上行至2%以上，市场有一定调整压力。从市场趋势来看，本轮债市调整是政策预期修正与市场情绪变化共同作用的结果，在短期赎回压力影响下，债市可能存在继续冲高的动力。中邮理财指出，从历史数据来看，债券市场具有一定的周期性，短期的波动并不影响其长期的投资价值。因此，流动性需求不高的资金，在评估产品后续表现后，可考虑继续持有，以待修复。但如果投资期限较短，且对资金流动性要求较高，在评估产品后续表现后，若认为市场短期难以快速反弹，可考虑在合适时机赎回，避免进一步损失。（证券时报）
中信建投期货银行
证券时报03-17 19:59
机构刚割肉，债市就反弹！调整到位了？

债市情绪修复明显。3月12日以来，债市出现反弹，情绪修复明显。继3月12日债市强烈反弹后，3月13日，债市延续企稳迹象。今年以来，债市遭遇较大幅度调整，债市情绪一度在3月11日达到冰点。截至3月11日，中长期纯债基金指数年内亏损幅度一度达到0.67%，中证全债指数年内跌幅一度超过1%。有机构人士告诉券商中国记者，部分机构因无法容忍债市持续回调，于近期选择离场。记者还注意到，多只基金在3月11日遭遇大额赎回，甚至有机构大额资金在亏损近1%后选择于3月11日割肉离场，错过3月12日以来反弹。展望后市，有机构认为债市目前基本调整到位，也有机构给出不同观点，认为短期债市大概率维持震荡。不过，多数机构的共识是，部分资产调整后具有较高性价比，迎来较好的配置机会。有机构资金在债市反弹前夜“割肉”3月12日以来，债市暂时出现企稳迹象。尤其是3月12日，债市强烈反弹，国债期货先跌后涨，银行间主要利率债收益率普遍下行。3月13日，中长期国债期货延续反弹，短期国债期货盘中反弹尾盘回落，银行间主要利率债收益率涨跌分化，信用债表现较好，收益率多数下行，尤其是银行“二永债”表现更好。债市情绪修复明显，中证全债指数结束6连跌，实现触底反弹。3月12日以来，公募债券型基金也普遍迎来净值反弹。如中长期纯债型基金3月12日平均涨幅达到0.08%，中证全债指数反弹0.16%。针对债市反弹原因，华南某公募人士表示：“市场跌多了，机构有配置需求，加上一些利好债市的消息传出，债市就反弹了。”不过，在债券市场反弹前夜，记者注意到有机构资金因无法容忍债券持续回调导致的亏损选择于3月11日割肉离场。该机构大额资金在去年底进场，彼时也是债市高位，选择的标的是跟踪中债优选投资级信用债指数的基金，作为低风险、相对安全的资产配置工具，该基金在此轮债市调整中跌幅接近1%。在短短不到一个季度的时间内，该机构大额资金亏损比例接近1%。中证全债指数刚创近4年最大回撤开年以来，受资金边际收紧、风险偏好抬升以及央行降息预期回摆等因素的影响，债券市场出现较大幅度调整，以中证全债指数为例，该指数刚刚在3月11日创造了年内1.83%的最大回撤，该回撤幅度超过2022年年底的回撤，为近4年来债市最大回撤。若以中长期纯债型基金指数为例，该指数年内最大回撤达到0.88%，接近2022年底债券市场回调导致的1.08%的最大回撤。近期债券市场出现较大幅度调整，招商基金固定收益投资部总监刘万锋分析，近期债市波动是均值回归的过程，现在的调整主要原因在于去年12月以来市场过于一致的操作策略出现分歧。去年11月底到今年1月收益率快速下行，债券资产出现明显成本倒挂，主要在于市场过度透支了对于宽松货币政策的预期，对适度宽松的货币政策理解存在偏差，适度宽松和降准降息之间可能有时间差；1月以来资金面整体偏紧，市场降准降息预期落空，导致中短端债券在1-2月下跌较多，曲线熊平；进入3月，利率债长端开始补跌，由于资金面持续维持紧平衡的状态，随着时间拉长影响投资者持有收益，最终导致操作分歧。博时可转债ETF基金经理高晖认为，年初以来回购利率持续大幅高于公开市场操作政策利率，债券收益率曲线整体上移，进行了一轮重定价。超储率低、汇率、银行息差和配债风险、防空转可能是短期货币政策重心，资金紧平衡预期未改，期限上由短及长传导。股市交易热情及活跃度高涨，分流债市资金。同时，近期地产二手房交易热度有所升温，市场对基本面预期继续修复。过去两年债市一次性定价长期性问题，下行幅度和速率较为极致，本轮调整是在上述多重因素触发下的集中反映。“债市调整的主要原因目前已经悉数展现，如资金面紧、银行缺负债、1月信贷开门红、政府债券发行前置、股票市场赚钱效应好、降息预期定价过多需要修正等。”恒生前海固收部总监李维康表示。债市调整处于什么阶段？当前债市调整处于什么阶段？刘万锋从历史调整幅度分析，当前债市调整已构成正常调整幅度，整体赔率和负Carry的情况均有所改善。今年以来一年以内的短端和信用债收益率大概上行了40—60BP，长端利率债收益率上行了20—25BP，与往年正常调整幅度相近。目前中短端信用已回到2024年9—10月份的水平，银行资本债基本接近10月初高点，但5年以上的长端利率债可能还略有调整空间，整体或处于调整中后期。“短期债市大概率维持震荡，市场未来走势关键取决于基本面和市场资金面的摆动。若央行开展买断式回购或买债稳定情绪，市场可能企稳，否则可能震荡仍会持续一段时间。”刘万锋表示，一是机构行为仍有不确定性；二是市场对于宽货币预期边际收敛；三是3月中下旬季节性资金面波动风险升温；四是经济基本面或存在反复。“债市目前基本调整到位。”长城基金认为，一方面，时长层面看，本轮调整已历时约两个月，接近2022年以来历次债市调整周期的时长上限。另一方面，估值层面看，呈现双重信号。从短端利率观察，1年期国债收益率已回升至2024年8月水平，同时1年期国有银行同业存单利率突破中期借贷便利（MLF）政策利率，历史数据显示这种利率倒挂现象具有较强不可持续性；就长端利率而言，10年期国债收益率累计上行近20个基点，已逼近近两年债市调整周期的最大波动阈值。综合研判，长城基金指出，当前债市继续深度调整的动能趋于衰减，但考虑到季末流动性季节性收紧压力及银行季末止盈等因素影响，预计短期市场利率仍将维持高位震荡格局。“目前宽基指数如中债总财富（总值）指数今年以来回报已经破-1%，已经具备较好的安全边际。”李维康预计，两会后政府债券发行依然会持续加码，资金紧格局不太可能持续很久。目前央行依然表达的是支持性货币政策，和择机降息降准，在债市3年牛市后，即便正在转熊，熊市走势也不会是一蹴而就，期间应该会有比较可观的反弹，在目前已经出现较大幅度调整的情况下，债市机会或大于风险。如何配置？“站在当前时点，本轮调整或许提供了年内较好的配置机会。” 大成基金基金经理方锐认为，当前市场调整已经较为充分，市场预期发生转向，当前或是布局的较好机会。具体投资策略来看，在今年债市波动风险较大的背景下，刘万锋建议在震荡中逆向投资可能是值得考虑的策略。二季度关注市场调整后的配置和交易机会。整体投资策略须跟随市场变化，做好回撤控制，关注央行政策变化，若风险偏好下降或基本面阶段性走弱，降息降准政策可能出台，届时中长债机会将增多。在当前环境下，按投资性价比排序，货币和短债稳健性相对优于中长债，抗波动能力相对较强的投资者可逐步、适度布局中长债。鹏华基金现金投资部总监助理王康佳分析，票息策略相对占优，中短端资产调整后具有较高的性价比，组合逐步关注配置机会，适度参与债市交易机会。“短期来看，资金面从1月以来持续收敛至今，当前基本已经进入较为平稳的阶段。”长城基金指出，目前隔夜资金和同业存单价格趋近，“负carry”局面暂时有所缓解，短端进入配置区间，短端信用品种具备明显配置价值。（券商中国）
债市机构英国石油(BP)
券商中国03-16 10:46
“跷跷板”！美股下跌，美债却火了！

近日，随着美国经济前景的不确定性增加，全球投资者的避险情绪显著升温，美国国债市场成为资金寻求避险的“避风港”。行情数据显示，近期，美国三大股指均出现一定幅度下跌，纳斯达克指数自2月下旬以来已累计跌超13%。在此背景下，美债近期表现相对强势，2年期、5年期、10年期美国国债期货均有所上涨。分析人士指出，出于对美国经济衰退的担忧，近期部分避险资金从美国股市出逃，并流向债券市场。无论是美国经济放缓还是衰退，抑或是财政赤字大幅收缩，这些似乎都让美债成为了最具吸引力的投资标的。美股与美债的“跷跷板”效应近期，美国经济数据延续疲软，亚特兰大联储模型对2025年一季度美国GDP增速大幅下修，引致市场对美国经济衰退预期升温。3月10日，美股三大股指低开低走，遭遇“黑色星期一”。当天，纳斯达克指数收盘跌4%，创2022年9月以来最大日跌幅，标普500指数收盘跌2.7%，道琼斯工业指数收盘跌2.08%。3月11日，尽管美股行情不断反复，但三大股指最终还是全线收跌。实际上，自2月下旬以来，美股已有下跌趋势，截至目前，道琼斯工业指数累计跌超7%，纳斯达克指数累计跌超13%，标普500指数累计跌超9%。在美股下跌的过程中，美债与美股的“跷跷板”效应显现。2年期美国国债期货自2月下旬以来，已累计上涨近1%。5年期美国国债期货自2月下旬以来，已累计上涨超1.5%。10年期美国国债期货自2月下旬以来，已累计上涨近2%。从近期美债市场的表现可以看出，近期短期美债表现更强，在一定程度上表明资金更加追逐安全边际看似更高的短债，也从另一个角度表明市场仍然存在对于长期通胀的隐忧。据中金公司研究，从基本面看，美国经济目前正逐步走向滞胀格局，美债利率和美元指数从高位震荡回落，反映出市场交易主线的切换。美国财政扩张支撑了经济韧性，但同时导致美国联邦政府债务压力增大，财政效率下降。美国联邦政府面临历史第三高的赤字规模，净利息支出占财政支出比例创新高，超过国防支出，成为第三大财政支出项目。特朗普政府的政策逐步落地，包括开源节流等措施，但这些政策在实施过程中可能加大滞胀风险。美国经济增长的驱动因素包括财政政策和货币政策。中金公司认为，过去两年，美国财政持续扩张，M2增速回升，超过多数经济体，同时美国的人工智能革命等带动资金流入美股。但是，随着财政支撑力度可能走弱，美国经济中期增长可能放缓。美债市场方面，美债利率中枢持续高于其他主要发达经济体，推动了美元强势，但未来可能面临趋势回落。2025年2月美债收益率先上后下，月末下行速度加快，10年期美国国债收益率由月内高点4.6%上方回落至4.3%附近；2年期美国国债收益率由4.4%附近回落至4.1%附近。兴业证券表示，市场通胀担忧、市场债务担忧有所缓解，叠加2月末美国服务业现颓势，消费者信心下降，美股出现较大幅度下跌，市场降息预期升温，避险情绪令收益率下行加速。美债成资金“避风港”从近期美国债市表现来看，在美股下跌之际，部分避险资金已流入美债市场。国泰君安此前的研究指出，目前而言，特朗普的政策重心是将主要的焦点转回美国国内。这似乎也意味着，遏制通胀是所有政策的最终目的之一，即将公布的2月通胀数据将暗示本轮市场调整的长度，如果通胀仍然处于高位，那么股票市场的信心可能将再受打击。10年期美债利率超过4.6%之后，美股在过去两年中都出现了较大幅度的调整，过去的经验也表明，当美股出现较大调整后，美债的主升浪往往才刚开始。中金公司指出，美债市场未来可能面临趋势回落，尤其是长端利率可能开始交易经济下滑和美国衰退潜在风险。市场预期已反映在美债利率回落上，特别是长端利率下行领先。滞胀格局下，短端利率可能难以回落，但长端利率可能因经济预期转弱而下行。美债收益率曲线可能平坦化下移，反映长期经济预期的转弱。兴业证券也表示，若美股超预期快速向下破位，会加快美债利率的下行节奏并放大短期下行幅度。在降息预期变化不大的背景下，期限利差短期无明确方向，将维持窄幅波动，后续若阶段性对衰退担忧上升，降息预期进一步上行时曲线将牛陡。（证券时报）
美股美债证券
证券时报03-12 22:51
强劲！中国资产，尾盘大反攻！发生了什么？

尾盘一幕，着实强劲！在美元资产隔夜大跌的背景之下，中国资产强势反击。今天尾盘，A股大举收红，三大指数最终全线收涨。港股市场亦于尾盘大举反攻，恒指微跌0.01%，恒生科技指数涨1.39%。离岸人民币兑美元拉升，日内涨逾300点，现报7.2296。在岸人民币兑美元拉升，日内涨逾350点，现报7.2233。中概股盘前大幅上扬，3倍做多富时中国ETF-Direxion涨约6%。分析人士认为，一是美国的政策导向和美股估值过高，导致资金外流；二是中国和欧洲的资产扩张以及高科技发展，让市场产生了资产重估的预期。摩根大通近日发布一份研究报告，指出中国人工智能（AI）领域正处于类似2010年行动网络浪潮来袭前的“奇点”，预计2025年将成为中国生成式AI（GAI）应用爆发的关键一年。尾盘大反攻今日，A股低开高走，沪指开盘跌近1%后逐步收复失地。截至收盘，三大指数最终全线收涨。上证指数收涨0.41%报3379.83点，深证成指涨0.33%，创业板指涨0.19%，北证50涨0.08%，科创50跌0.4%，万得全A涨0.38%，万得A500涨0.33%，中证A500涨0.31%。A股成交1.52万亿元，昨日为1.54万亿元。港股市场亦一度大幅低开，但皆于尾盘收复失地。恒指跌0.01%，恒生科技指数涨1.39%。新能源汽车、医药股走高。零跑汽车涨逾13%，宣布成立机器人团队；蔚来涨近10%，中国生物制药涨逾6%，百济神州涨逾3%。中概龙头美股盘前走强，小鹏汽车大涨9%，蔚来涨超7%，哔哩哔哩涨6%，理想汽车涨超5%，阿里巴巴涨超4%。3倍做多富时中国ETF-Direxion涨约6%。人民币亦大幅拉升。离岸人民币兑美元拉升，日内涨逾300点，现报7.2296。在岸人民币兑美元拉升，日内涨逾350点，现报7.2233。值得注意的是，今日，国债期货大幅收跌，30年期主力合约跌1.05%，10年期主力合约跌0.42%，5年期主力合约跌0.24%，2年期主力合约跌0.15%，显示风险偏好保持向上。发生了什么？在美元资产普遍杀跌的背景之下，中国资产如此走强，究竟是何逻辑？分析人士认为，一是美国的政策导向和美股估值过高，致使资金外流；二是中国和欧洲的资产扩张以及高科技发展，让市场产生了资产重估的预期。今天开盘，欧洲主要股指亦是集体上涨。德国DAX指数涨0.5%，法国CAC40指数涨0.5%，欧洲斯托克50指数涨0.5%，英国富时100指数涨0.04%。摩根大通分析师Alex Yao团队将中国GAI的发展划分为四个阶段，并针对每个阶段提出了相应的投资策略。其核心观点认为，随着DeepSeek等本土大型语言模型（LLM）的崛起，应用正在加速普及，并将引发对算力的巨大需求。摩根大通预测，在这场AI盛宴中，阿里巴巴有望成为最大的赢家。根据摩根大通的分析，中国生成式AI的发展将经历以下四个明确的阶段。DeepSeek在2025年1月推出V3和R3 LLM是引爆GAI应用的关键催化剂。自1月底以来，DeepSeek的LLM已被各行各业的公司广泛应用于面向消费者的应用中。数据显示，截至3月7日，中国下载量排名前三的免费应用均为GAI应用，功能与ChatGPT类似。此外，来自网络公司的回馈也表明，DeepSeek的LLM正在后端运营中得到广泛应用。报告指出，在人工智能发展的第二阶段，IAAS价值链中的公司将表现突出，其营收预期有望得到积极修正，而阿里巴巴是摩根大通在这个领域最看好的标的。摩根大通相信，阿里巴巴是IAAS价值链中的重要一员，其在第二阶段的表现将超越其他网络同行，并有潜力成为第三阶段应用的受益者。摩根大通还提到了“被低估”的AI受益者——快手。报告认为，AI（尤其是在DeepSeek 发布后）将显著提升快手主应用的用户参与度和变现能力。此外，快手旗下的AI视讯/图像生成器Kling，与快手应用在视讯生成方面具有深度协同效应，并在电子商务、专业内容制作等商业垂直领域具有巨大的变现潜力。（券商中国）
国资摩根大通摩根大通(JPMORGAN CHASE)
券商中国03-11 18:09
刚刚！重大转变！

又到关键时刻！一方面是美股暴跌，另一方面是重要会期即将结束。在这样一个时间段，市场的波动率往往会呈上升趋势。昨晚美股的暴跌令今天亚太股市全线低开，但随后A股和港股都展开了非常明显的反攻。不过，从整个情绪来看，多头还是显得有些谨慎。外资大行口中“牛市放缓”的节奏凸显。不过，在这个关键时刻，利好市场的因素仍在增多。首先，花旗将美国股票评级从增持下调至中性，同时将中国股票评级上调至增持，称美国例外论至少暂停了；其次，高盛的数据显示，亚洲正逐渐成为多头交易最为集中的地区，投资方向的转变，预示着当地潜藏着巨大的成长契机与多元化发展机遇；第三，产业层面，根据X平台传出的消息，DeepSeek下一代AI模型DeepSeek R2或将于3月中下旬正式发布（此消息未获官方证实）。这有可能再次提振信心，并引爆相关题材和板块。中国资产的偏强格局3月11日早盘，恒生科技指数一度大幅低开，但随后快速展开反弹，涨幅一度扩大至1%，蔚来-SW涨超11%，小鹏汽车-W涨超7%，快手-W涨逾6%。创业板指、深成指也跟随双双翻红，开盘均一度跌近1.3%。不过，随后再度走软。但从跌幅上看，也要明显强于外围市场。值得一提的是，从A50和人民币走势看，亦是偏强格局。开盘时段，A50一度杀跌近1%，随后一段冲高翻红。离岸人民币兑美元亦是一度大涨近200点。种种迹象表明，虽然风险偏好存在下降的可能，但资金对当下的股市仍抱有一定的期待。另外，从债券市场看，风险偏好的走向可能还存在较大的变数。中国30年期国债期货主力合约一度杀跌0.6%，10年期跌0.25%。银行间主要利率债收益率上行幅度扩大，10年期国开债“25国开05”收益率上行2.5bp报1.86%，10年期国债“24附息国债11”收益率上行2bp报1.8275%，30年期国债“24特别国债06”收益率上行1.5bp报2.0175%。这往往意味着风险偏好还处于上行阶段。资金涌向亚太国际大行高盛当地时间周一表示，避险基金上周五（3月7日）以两年多来最大的规模平仓单个股票，一些活动堪比2020年3月。避险基金Typhon Capital Management执行长James Koutoulas说，这是一次典型的去杠杆危机。在避险基金大举平仓之际，该产业的杠杆率正处于创纪录水准。高盛另一份报告也显示，避险基金的股票部位整体杠杆率是其账面价值的2.9倍，创过去5年的纪录。避险基金解除了高盛所说的拥挤的多头和空头部位。在11个类股中，有10个出现避险趋势，主要是工业族群。高盛上月底也曾发布报告指出，在2月21日为止的两周里，避险基金以六个月以来最快速度撤离美国科技和媒体类股票，将重点转向亚洲有前景的市场。避险基金在亚洲，尤其是对中国企业股票的增持，清晰地反映出对当地成长前景的信心正不断增强。目前，这些基金在亚洲股票的配置量已经攀升至一年多以来的最高水准。他们将目光聚焦于中国内地、中国香港和中国台湾市场，期望透过投资这些区域获取丰厚的回报。随着亚洲逐渐成为多头交易最为集中的地区，这一投资方向的转变，预示着当地潜藏着巨大的成长契机与多元化发展机遇。DeepSeek的变量值得注意的是，就在美股大跌之际，花旗将美国股票评级从增持下调至中性，同时将中国股票评级上调至增持，称美国例外论至少暂停了。德克•威勒（Dirk Willer）等花旗策略师的一份报告显示，美国例外论的中断现在变得更加明显；自2023年10月以来，该公司一直增持美国股票。花旗预计美国的增长势头将低于全球其他地区，不过，当人工智能叙事再次占据主导地位时，美国股市可能会恢复跑赢大盘。花旗称，考虑到中国科技行业的实力、政府对该行业的支持以及低廉的估值，即便在股市大涨之后，中国股市仍显得颇具吸引力。花旗表示， DeepSeek证明了中国技术处于西方技术前沿，甚至超越了西方技术。阿里巴巴智库平台阿里研究院亦发表文章评论DeepSeek，指出DeepSeek以相对较小的成本，实现性能大模型的发展创新，不仅论证人工智能技术发展路径的多元性和动态性，更重要的是推动开源大模型发展的新跃迁文章。DeepSeek通过更巧妙的工程设计，挖掘大模型的内在潜力，实现性能上的超越，是对开源大模型的价值支持。据市场上传出的最新消息，DeepSeek下一代AI模型DeepSeek R2可能会于3月中下旬正式发布。DeepSeek R2可能在多个关键领域实现突破，包括更出色的编程能力、多语言推理能力，以及以更低的成本提供更高的准确性。专业人士认为，这些特性若得以兑现，可能使其在全球AI竞赛中占据显著优势。这对于资产价格而言，可能又是一次重估机会。（券商中国）
基金非银金融蔚来
券商中国03-11 14:19
2月期货市场交易量大增近70%！这些品种排名靠前

日前，中期协公布了2月国内期货市场最新交易情况数据。令人惊喜的是，2月全国期货市场成交量同比增长69.67%，不少品种都表现活跃。交易量显著增长中国期协最新统计资料表明，以单边计算，2月全国期货市场成交量为5.63亿手，成交额为51.56万亿元，同比分别增长69.67%和69.23%。1-2月全国期货市场累计成交量为11.15亿手，累计成交额为100.43万亿元，同比分别增长26.19%和34.83%。截至2月底，我国共上市期货期权品种146个。其中，按照成交额统计，2月排名各商品期货交易所前三的品种分别为上期所的黄金、白银、天然橡胶，郑商所的烧碱、菜籽油、菜籽粕，大商所的棕榈油、豆粕、豆油，广期所的工业硅期货、碳酸锂期货、多晶硅期货；按照成交量统计，排名各交易所前三的品种分别为上期所的螺纹钢、白银、燃料油，郑商所的菜籽粕、纯碱、玻璃，大商所的豆粕、棕榈油、聚氯乙烯，广期所的工业硅期货、碳酸锂期货、工业硅期权。中国金融期货交易所的金融期货期权成交量为2360.98万手，占全国市场的4.2%；成交额为20.12万亿元，占全国市场的39.03%。成交金额排名前三的品种分别是中证1000股指期货、沪深300股指期货、30年期国债期货。今年以来，国内期货市场整体交易量和交易额有所上升。从开年前两个月的数据看，各家期货交易所同比大多明显增长：今年1-2月，上期所累计成交量为3亿手，占全国市场的26.92%，同比增长39.53%；累计成交额为28.83万亿元，占全国市场的28.70%，同比增长74.42%。上期能源累计成交量为2.4亿手，占全国市场的2.15%，同比增长8.08%；累计成交额为4.92万亿元，占全国市场的4.90%，同比下降13.49%。郑商所累计成交量为3.8亿手，占全国市场的34.06%，同比增长29.09%；累计成交额为13.36万亿元，占全国市场的13.30%，同比增长33.88%。大商所累计成交量为3.38亿手，占全国市场的30.34%，同比增长13.84%；累计成交额为13.33万亿元，占全国市场的13.28%，同比增长2.89%。中金所累计成交量为0.47亿手，占全国市场的4.17%，同比增长10.53%；累计成交额为38.68万亿元，占全国市场的38.51%，同比增长36.15%；广期所累计成交量为26.29百万手，占全国市场的2.36%，同比增长104.78%；累计成交额为1.31万亿元，占全国市场的1.31%，同比增长41.35%。经济回暖有望继续拉动期货市场在业内人士看来，中国经济的回稳有助于带动期货市场进一步向好。格林大华期货研究院指出，2025年政府工作报告提出 “深化资本市场投融资综合改革，大力推动中长期资金入市，加强战略性力量储备和稳市机制建设。改革优化股票发行上市和并购重组制度。加快多层次债券市场发展。”加快中长期资金入市需要更加丰富的风险管理对冲工具，股指期货期权面临广阔的发展空间，会有更多的股指期货品种和股指期权品种上市。稳市机制建设意味着股指期货、期权市场的存量资金规模、市场深度需要持续发展壮大，持续增强对股票现货市场风险的承接和转移能力。在大力发展新质生产力背景下，结合期货市场规划的绿色低碳类期货产品，未来可能催生相关期货品种创新，例如绿色金融产品（如碳排放权期货）和新能源产业链（如锂、钴期货）的布局，绿电等衍生品将加速推出，并通过现有工业硅、碳酸锂等新品种帮助企业应对价格波动，助力企业实现碳风险管理。此外，加大专项债发行力度，继续推进城镇化建设，保持房地产市场健康发展，鼓励消费品以旧换新，用钢需求有望改善，钢材产业链低迷态势可能出现变化，为黑色企业利用期货及衍生品进行风险规避和财富管理提供契机。谈到近期大类资产配置策略，湘财证券研报认为，国内基本面和流动性的改善有望推动股市持续回升，短期可能震荡加剧，建议重点关注科创题材和红利题材；十年期国债当前收益率已经起底回升，或与风险偏好回升，资金从债市分流至股市有关；大宗商品方面，金价冲高回落属于正常调整，伴随市场供需格局进一步改善，大宗商品将维持景气。（券商中国）
期货电子综合
券商中国03-09 18:22

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