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利好！最高预增超50倍！A股公司，密集披露→

在A股市场波动加剧之际，“国家队”出手稳定市场，上市公司也纷纷披露预喜业绩，稳定市场信心。据Wind数据，截至4月10日收盘，已有140家上市公司发布了一季度业绩、业绩快报或业绩预告，整体上来看，有95%的公司业绩报喜。今日晚间，又有多家公司披露一季度业绩、业绩快报或业绩预告。其中，保变电气一季报显示，公司一季度归母净利润同比增长超12倍。目前，上市公司一季度业绩已进入密集披露期。华泰证券预计，TMT、先进制造或是2025年一季度盈利趋势修复的主要推动力，医药、内需消费目前尚在磨底。多家公司一季度业绩预计翻倍截至今日收盘，从上市公司预告的业绩增幅来看，44家上市公司预计一季度业绩最高将实现翻倍增长。其中，锐捷网络预计一季度归母净利润最高将达到1.25亿元，同比增长5310.90%，为目前一季度业绩增幅最高者。对于业绩变动的原因，锐捷网络称，在AI算力需求持续驱动下，互联网数据中心市场强势增长，公司面向互联网客户的数据中心交换机产品订单加速交付，同时，公司继续推进管理改善和效率提升工作，在费用管控层面有所成效，共同推动业绩增长。广大特材、中船防务今年一季度归母净利润预计最高增幅也在10倍以上。广大特材公告称，预计2025年第一季度实现营业收入11.20亿元左右，同比增加25.56%左右；实现归属于母公司所有者的净利润为7500.00万元左右，同比增加1504.79%左右。公司表示，业绩增长主要原因包括下游行业需求整体向好，产销两旺，营业收入同比实现有序增长；公司优化内部产品结构，采取降本增效措施，整体毛利率得到修复；募投项目效益显现，风电齿轮箱零部件项目和海上风电铸件项目产能利用率提升，实现盈利。中船防务预计2025年第一季度实现归属于母公司所有者的净利润1.7亿元到2亿元，同比增加1005.77%—1200.91%。业绩变动主要原因是，公司聚焦年度目标任务，深化精益管理，船舶产品收入及生产效率稳步提升，产品毛利同比改善；公司联营企业经营业绩向好，确认投资收益同比增加。此外，翔港科技、北方稀土、英联股份、东方精工等多家上市公司一季度业绩预计最高增幅超500%。其中，稀土行业龙头北方稀土预计，2025年第一季度累计归属于母公司所有者的净利润4.25亿元至4.35亿元，同比增长716.49%至735.70%。公司表示，2025年第一季度，稀土市场活跃度提升，受上游原料供应紧张及下游消费刺激政策影响，稀土产品价格上涨，如稀土镨钕，市场成交活跃。公司抓住市场机遇，深入落实新发展理念，聚焦高质量发展，通过提升产线效率、优化原料和产品结构、创新营销模式、强化营销运作，使得主要产品产销量同比增长。此外，降本增效措施显著，稀土产品性能提升，合资合作和基建技改项目进展顺利，科技创新作用加强，管理创新与ESG、合规和市值管理同步推进，共同推动了公司一季度净利润的大幅增长。龙头企业赚钱能力不容小觑从净利润规模看，龙头企业赚钱能力不容小觑。截至今日收盘，已有21家上市公司预计一季度归母净利润最高不低于10亿元，其中，国泰君安、中远海控、比亚迪等预计一季度归母净利润最高不低于100亿元。国泰君安预计2025年一季度归母净利润112.01亿元至124.45亿元，同比增长350%至400%。国泰君安表示，2025年一季度，公司主动把握市场机遇，全面推进零售、机构和企业三大客户服务体系建设，推进各项业务稳步发展，取得较好经营业绩。同时，公司积极推进换股吸收合并海通证券股份有限公司(以下简称本次吸收合并)相关工作，加速向国际一流投资银行迈进。报告期内，公司归属于母公司所有者的净利润增长的主要原因为本次吸收合并产生负商誉；公司归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润增长的主要原因为公司持续提升主营业务竞争力，财富管理、交易投资等业务均实现较大幅度增长。中远海控预计2025年第一季度实现归属于上市公司股东的净利润约为116.89亿元，与上年同期相比增加约73.04%。中远海控表示，公司主动把握市场机遇，积极应对风险挑战，在数字智能和绿色低碳新赛道上持续“以进求新”，不仅较好地稳定了经营基本面，更显著提升了企业核心竞争力，2025年企业经营发展取得了“稳中有进”的良好开局。比亚迪预计，2025年一季度净利润为85亿元—100亿元，同比增长86.04%—118.88%。比亚迪表示，报告期内，公司新能源汽车销量再创同期历史新高，且海外新能源汽车销量实现跨越式增长，进一步巩固了全球新能源汽车销量第一的领先地位。此外，公司依托持续扩大的规模效应和垂直整合的战略布局，助力集团业务盈利实现大幅增长。今日晚间，中信建投、中金公司等也发布了一季度业绩预告，其中，中信建投预计一季度实现归母净利润18.43亿元，同比增长50%左右；中金公司预计一季度实现归母净利润18.58亿元—21.06亿元，同比增长50%—70%。多家公司一季报出炉截至发稿，目前已有22家公司披露了2025年一季度业绩报告。其中，保变电气为目前发布了一季报的公司中，归母净利润同比增幅最高的，超过了12倍。保变电气一季报显示，公司营业收入为14.79亿元，同比增长120.38%，主要因订单增加，产品销售增长。同时，归属于上市公司股东的净利润为2831.07万元，同比增长1250.51%，主要因营业收入增长，毛利增加及其他收益增加。金岭矿业一季度业绩同比翻倍。一季报显示，公司实现营业收入3.56亿元，比上年同期增长26.98%；归属于上市公司股东的净利润4909.91万元，比上年同期增长122.53%。公司表示，一季度利润增加主要是因为铁精粉产销量增加、营业收入增加和单位生产成本降低。科技成长业绩改善目前上市公司一季度业绩陆续披露中，多家机构预计科技成长等方向业绩改善将比较明显。据华泰证券研究，从2025年一季度各宏观链条的景气变化看，TMT、先进制造景气数据处于上行周期中，医药、内需消费则是处于磨底的状态。相较于2024年四季度，呈现三点关键趋势变化：一是内需消费板块景气底部修复的趋势较为明显，但弹性不足；二是制造板块中行业景气趋势分化，自动化装备、工程机械、电池相对较优，而通用设备、航海装备、光伏等板块过去3个月景气修复斜率放缓甚至有所回落；三是TMT板块景气韧性较强，半导体、元件等TMT板块景气读数在一季度出现逆势回升。国泰君安预计，2025年一季度总量经济延续修复，但价格指标仍待改善。结构上，科技受益新产业趋势与设备更新的方向，业绩明显改善；周期消费内部分化，涨价板块景气占优。国泰君安表示，全球AI算力投资在一季度高速增长，下游游戏/电影等景气改善；同时，“两新两重”成为重要逆周期调节工具，叠加出海多元化，设备中观数据明显提速。另一方面，与经济周期相关领域复苏仍然分化，传统建筑施工与居民消费需求依然偏弱。黑色资源品价格持续磨底，能源价格有所下滑，产能利用率处于低位，且边际并未明显改善。但部分存在供给扰动和受关税地缘影响的化工/有色/水泥价格明显上涨，受益于国补的耐用品以及服务消费景气增长韧性偏强。（证券时报）
A股业绩预告上市公司
证券时报04-10 21:37
普遍预喜，券商密集披露一季度业绩

市场跌宕，上市券商火线推出一季报。4月8日，包括国泰君安、兴业证券、中信证券、东吴证券等多家券商密集披露了一季度业绩情况，业绩普遍实现了较大幅度增长。机构分析认为，券商板块4月8日PB估值1.26倍，估值和机构持仓仍在低位，受益于市场活跃度提升，券商一季报业绩有望超预期，看好券商板块机会。业绩普遍增长国泰君安在早晨发布公告，经初步测算，预计公司 2025 年第一季度实现归属于母公司所有者净利润人民币112.01亿元至人民币 124.45亿元，同比增加350%至400%；实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润人民币29.73亿元至人民币33.83亿元，同比增加45%至65%。这一数据是合并后的国泰海通整体数据，即包含了原来的国泰君安和海通。同样一季度大幅预喜的还有兴业证券，公司在一季度业绩增长快报中表示，公司一季度实现营业收入27.92亿元，同比增长17.48%；实现归属于上市公司股东的净利润5.16亿元，同比增长57.32%。东吴证券也发布了2025年第一季度业绩预增公告。经财务部门初步测算，预计2025年第一季度实现归属于母公司所有者的净利润 9.12 亿元至10.03亿元，同比增加100%至120%；实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润8.92亿元至9.81 亿元，同比增加100%至120%。中信证券则公告，预计2025年第一季度公司实现归属于母公司股东的净利润约人民币65.45亿元，同比增长32%左右。机构看好券商一季度表现A股市场一季度的优秀表现成为上市券商业绩好转的基础。国泰君安在公告中披露，2025 年一季度，公司主动把握市场机遇，全面推进零售、机构和企业三大客户服务体系建设，推进各项业务稳步发展，取得较好经营业绩。报告期内，公司归属于母公司所有者的净利润增长的主要原因为本次吸收合并产生负商誉；公司归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润增长的主要原因为公司持续提升主营业务竞争力，财富管理、交易投资等业务均实现较大幅度增长。兴业证券表示，公司当季度收入和净利润增长的主要原因是财富管理、信用交易、投资交易等业务发展良好、业绩稳步增长。中信证券也表示，公司业绩增长的主要原因是，财富管理、投资交易等业务收入同比增加较多。机构也普遍看好券商一季度业绩。开源证券指出，一季度A股新开户数合计747万户，同比增长32%，个人投资者入市热情较强，为全年股市交易活跃度中枢抬升奠定基础，同时一季度偏股基金新发1101亿，同比增长102%，增量资金充沛；一季度日均股基成交额1.77万亿，同比+72%，市场交易活跃度提升利好券商一季度证券经纪等大零售业务收入增长。虽然一季度债市有所下跌，但考虑到股市表现较2024年同期更好，权益投资和股衍业务收入预计同比改善。“低基数下，预计上市券商2025年一季度净利润同比增长37%。”开源证券分析师高超表示。浙商证券则预测，一季度上市券商营业收入同比增长21%、归母净利润同比增长23%。分业务条线来看，预测一季度经纪、投行、资管、信用、投资业务净收入分别同比增长50%、12%、5%、15%和18%。（券商中国）
国泰君安兴业证券中信证券
券商中国04-09 16:06
新晨科技拟购买天一恩华不低于91.01%股权

新晨科技(300542)4月7日晚间公告，公司拟通过发行股份及支付现金的方式购买北京天一恩华科技股份有限公司（简称“天一恩华”）不低于91.01%的股权，并募集配套资金。本次交易预计构成重大资产重组。公司股票自4月8日开市起停牌。本次重组的主要交易对方初步确定为天一恩华的股东周昊阳、毕菱志。截至目前，本次交易仍处于筹划阶段，交易各方尚未签署正式的交易协议，具体交易方案仍在协商论证中，公司预计在不超过10个交易日的时间内披露本次交易方案。标的公司为IPO撤单企业天一恩华成立于2015年，2020年2月在新三板挂牌(代码：873437)，公司是私有云基础设施解决方案提供商，面向金融、互联网、企事业单位等客户，主要提供私有云基础设施项目咨询、方案设计、设备采购、集成配置、联调、测试、优化、软件部署和技术服务等综合解决方案。2024年前三季度，天一恩华实现营业收入4.17亿元，同比增长0.26%，实现归母净利润0.99亿元，同比增长36.5%。2021至2023年，天一恩华归母净利润分别为0.98亿元、1.27亿元、1.01亿元。此前天一恩华曾向北交所提交IPO申请，计划募资近6亿元，2023年5月该申请获得受理，2024年12月31日，天一恩华主动撤回了申请文件，根据相关规定，北交所正式终止其上市审核程序。近期并购重组市场持续火热，收购IPO撤单企业的案例也不断增多。3月31日，成都先导公告称，公司正筹划以现金方式受让海纳医药65%股权，后者曾于2024年6月撤回其创业板IPO申请。3月28日，概伦电子公告称，公司正在筹划通过发行股份及支付现金的方式购买锐成芯微控股权，锐成芯微曾提交过科创板和创业板上市申请，两次IPO未果后转战并购重组市场。新晨科技业绩预告上市首亏新晨科技是以金融行业为核心，覆盖空管、军工、公安、媒体及大中型国有企事业单位等领域的专业信息化解决方案与服务供应商，提供软件开发、系统集成、专业技术服务等多层次的行业信息化服务。业绩预告显示，新晨科技2024年净利润预计亏损6500万元至8800万元，上年同期盈利3636.45万元，扣非净利润预计亏损7500万元至9800万元，上年同期盈利3440.89万元。这也是新晨科技上市以来净利润首次出现亏损，截至4月7日收盘，公司最新市值41亿元。上市公司称，2024年业绩变动的主要原因为，公司部分子公司全年经营业绩未达预期，公司对子公司相关商誉进行了减值测试，初步估算该资产存在减值迹象，需计提资产减值准备，故致使公司2024年度净利润预计为负。
新晨科技收购IPO
证券时报·e公司范璐媛04-08 10:50
因赛集团：2024年净亏损4504.29万元拟10转4.9股

人民财讯4月7日电，因赛集团(300781)4月7日晚间披露2024年年报，公司2024年营业收入8.83亿元，同比增长64.68%；净利润亏损4504.29万元，上年同期盈利4158.29万元。业绩转亏主要系公司收购的品牌营销策划创意子公司经营业绩下滑而导致公司需计提商誉减值准备7788.43万元所致。公司拟每10股转增4.9股。
因赛集团净利润亏损营业收入增长
人民财讯许擎天梅04-07 20:39
深夜公告，胖东来已起诉！

深夜公告。4月5日晚间，“胖东来商贸集团”公众号发布关于侵权行为的处理公示。其中，胖东来以名誉权侵权为由，对“红内裤”事件博主段某（网名“两个小段”）提起诉讼。胖东来表示，段某在抖音上发表视频称在胖东来购买的红内裤掉色，品质有问题，造成其过敏、接触性皮炎。段某作为自媒体从业者，拥有大量粉丝，其言论引发大量关注，造成了诸多客诉问题、信任问题以及对胖东来和产品品牌的负面评价，上升为社会热点事件。胖东来以名誉权侵权为由提起诉讼，追责金额不低于100万元。目前案件正等待安排开庭。胖东来表示，坚决抵制侵权行为，一旦发现即会立即取证，通过法律途径追究责任，并持续公示案件进展。回溯该事件，2月4日，网红“两个小段”在抖音发布视频，称从胖东来购买的红内裤掉色，使用后出现过敏反应，还表示胖东来工作人员处理方式不当。胖东来当日迅速回应，组建专项调查小组并下架涉事品牌系列产品。2月6日，胖东来再次发文，承认管理存在问题并致歉，并承诺调查结果将第一时间公示。2月14日，胖东来发布长达53页的《关于“红色内裤掉色、过敏以及部门处理过程”的调查报告》，详细记录了事件起因、经过、处理方案、整改方案以及商品检测方案等。《调查报告》称综合三家检测机构检测结果可以认定，胖东来服装部销售的中山市民伟制衣有限公司旗下“富妮来品牌”女士基础舒适内裤为合格商品。不过依据《胖东来客诉处理标准》，胖东来给予顾客发放500元投诉奖，跟踪顾客健康恢复状况并承担相关医疗费用。《调查报告》还表示，顾客在网络上表达自身实际使用过程及情绪化的感受，但其在产品未经鉴定和鉴定结果出具前，且医院医生也无法作出直接因果关系结论的情况下，定论产品掉色引起过敏、发表胖东来所售商品“品质有问题”的表述，且公示了该商品品牌信息。传播误导性信息，让众多消费者对胖东来品牌及该商品品牌和公司均产生质疑。并导致其他零售商场陆续下架该品牌产品以及生产工厂订单被取消。作为自媒体从业者，应当知道在未尽到合理核实义务的前提下，就发表相关言论，可能会对产品的经营者及品牌声誉造成较大负面影响，在发表言论前应当更为谨慎，但其未尽到这一注意义务。此事件发生后，也造成了诸多客诉问题、信任问题以及对胖东来的负面评价。结合其发表的视频引起的社会关注及影响，涉嫌严重侵犯公司名誉权。对于任何侵害胖东来公司名誉、商誉等合法权益的行为，胖东来法务将坚决依法维权。综合评估胖东来品牌价值及社会影响力对于严重侵权的行为，原则上追责金额不低于100万元。3月14日，“两个小段”发布声明，表示关于其是“职业打假人”“多次恶意投诉”“偷盗胖东来购物车”等言论纯属编造，并晒出立案告知书，已就被诽谤一事报案。“关于通过不当手段获取本人个人信息，上门恶意辱骂，恐吓等行为已严重威胁自己和家人的生命安全，影响正常生活，若再有发生将依法追责。”“两个小段”还表示，自己没有任何运营团队，相关事件虽是基于事实情况进行表述，但由于自己的表达情绪化，引起负面影响，占用公共资源，对此真诚道歉，以后会更加谨言慎行。综合自胖东来商贸集团、每日经济新闻、公开信息等（证券时报）
胖东来红内裤事件名誉权侵权
证券时报04-06 11:00
大数据揭秘低估值策略有效性提高胜率有窍门

图虫创意/供图证券时报记者陈见南今年以来，市场风格明显偏向成长股，低估值股票表现受到一定抑制。截至3月底，申万低市净率指数下跌0.7%，低市盈率指数微涨0.07%；行业板块方面，煤炭、商贸零售、非银金融、石油石化等低估值行业均跌超5%。市场对低估值股票存在着两种截然不同的观点：一种认为低估值股票是黄金坑，长期收益率高；另一种认为低估值股票往往资产状况不佳，蕴藏着较大的投资风险。馅饼还是陷阱？投资者如何提升低估值股票的投资胜率？本文将深入探讨低估值股票的投资胜率，通过分析低市盈率股票与低市净率股票的表现，剖析其内在的风险信号，挖掘提高投资胜率的实用策略。低估值策略有效性愈发明显股票估值是投资分析的核心部分，主要用于判断股票当前市场价格是否公允和未来价格潜力等，主要包括市盈率估值法、市净率估值法、股息折现模型、自由现金流折现模型、资产重置成本法等。目前市场比较主流的观测个股估值水平的方法多为市盈率估值法、市净率估值法，而市盈率和市净率低至个位数的股票被普遍认为属于低估值。今年以来低市盈率股票表现略显平淡。据证券时报·数据宝统计，去年底动态市盈率低至个位数的股票合计有142只，年初至3月底涨跌幅中位数为下跌1.13%，跑输市场平均水平超3个百分点。从长期数据来看，低市盈率股票胜率也不算特别突出。2004年至2024年区间，上年末市盈率低至个位数的个股合计有2316只，其中1243只个股次年股价跑赢沪深300指数，平均跑赢7.32个百分点，跑赢中位数为1.91%，整体胜率约为54%。不过，近年来低市盈率策略愈发有效。数据显示，2020年至2024年低市盈率股票跑赢沪深300指数的个股占比平均值为63%，2021年高达75.56%。大致可以说，这几年投资者只要在某年底买入低估值股票，将有超过六成的概率跑赢大市。低市净率股票整体表现基本一致。去年底的破净股年初至3月底涨跌幅中位数为下跌1.1%，跑输市场平均水平超2个百分点。从长期来看，2004年至2024年区间，市净率低至1倍以下的个股合计有3266只，其中1792只个股次年股价跑赢沪深300指数，平均跑赢7.01个百分点，跑赢中位数为2.71%，整体胜率接近55%。低市净率策略的表现近年来甚至比低市盈率策略更为有效，2020年至2024年破净股跑赢沪深300指数的个股占比平均值高达69.7%，2021年高达88.81%。业内人士认为，低估值策略近年来有效性持续凸显，这一现象的出现并非偶然，而是多方面因素共同作用的结果。一方面，市场风格的变化为低估值策略提供了良好的发挥空间。在当前市场环境下，投资者对于风险的态度愈发谨慎，倾向于选择那些估值相对较低、具备一定安全边际的股票进行投资。另一方面，低估值策略的凸显还与宏观经济环境密切相关。在经济增速放缓或面临不确定性时，低估值股票往往因其较为稳健的基本面和较高的性价比而受到投资者的青睐。此外，市场资金的流向也在一定程度上提升了低估值策略的有效性。随着机构投资者占比不断提升，其价值投资理念逐渐深入人心，使得更多资金流向低估值板块，进一步推动了低估值策略的表现。注意甄别低估值陷阱从整体胜率来看，不论是低市盈率或是低市净率股票，其综合胜率均超50%。在业内人士看来，低估值策略至少蕴含着假低估值、竞争力衰退、周期波动等多重风险。历史数据也表明，一些公司的低市盈率和低市净率并没有真实反映估值：有的公司盈利主要源于非经常性收益（如资产出售）或政策补贴，其持续性便存疑。还有的公司甚至通过粉饰报表（如虚增利润和隐瞒负债）制造低估值假象。比如去年6月底*ST东方的动态市盈率一度低至（按照2024年一季报净利）3.5倍，市净率低至0.14倍，但滚动市盈率为负，今年更是被证监会认定财务造假，可能被实施重大违法强制退市，若是投资者以表面的低估为由买入该股，将面临着血本无归的风险。而从上榜的低估值股票来看，竟有多达60多只个股退市，其中大部分为强制退市，表明所谓的“低估值”中潜藏着巨大的财务风险。市净率指标往往具有更大的迷惑性，即便是在其财务真实的情况下。一般来说，市净率的核算基于账面价值，但账面价值可能高估资产真实价值。例如，固定资产折旧、存货减值、商誉摊销等会计处理可能使净资产虚高，而市场更关注资产的实际变现能力。例如，钢铁企业因产能过剩、环保压力导致盈利能力差，即使市净率低，但持续亏损或低净资产收益率意味着股东回报率低，投资者难以通过分红或股价增长获利。事实上，低估值的钢铁股历史上整体胜率也明显偏低，仅47.6%的个股跑赢沪深300指数同期表现。在业内人士看来，低市净率可能反映资产质量差或行业困境，而非低估。除了钢铁行业外，近期更为典型的低市净率陷阱还有房地产行业。比如某龙头房企2021年底股价破净，但此后连跌4年。高负债、资产变现能力差、政策与市场周期等多重压力，使得地产行业价值被重估，业内低估值股票也胜率偏低，跑赢沪深300指数个股占比仅为48%左右。低估值有时也是公司和行业竞争力衰退的表现，反映出市场对其长期前景的悲观预期。比如传统零售行业在电商冲击下，线下门店客流量持续下滑，业绩估值双杀。再比如互联网“旧势力”用户增长停滞（如传统门户网站、垂直论坛），商业模式老化，缺乏创新（如依赖广告收入，无法切入高附加值领域），某老牌门户网站市净率不足0.5倍，股价较历史高点下跌超80%；某社交媒体市净率为0.7倍，市盈率为8倍，股价较巅峰下跌90%。再比如传统汽车厂商面临新能源汽车的激烈竞争，估值大幅下降，也反映出公司在新能源大势面前的转型颓势。行业的周期波动确实是导致低估值的重要原因之一，其背后往往蕴含着供需失衡、价格波动及盈利不确定性等风险。在周期性行业中，供需关系的变化尤为明显。例如，钢铁、能源、化工、航运等行业，在经济繁荣时期，需求旺盛，企业扩大生产，供需相对平衡，企业盈利较好，估值也相对较高。然而，当经济进入衰退期，需求大幅下降，而供给调整相对滞后，导致供过于求，产品价格下跌，企业盈利下降，估值也随之降低。近期周期波动的代表当属煤炭行业，在连年上涨叠加煤炭价格下跌的背景下，市盈率普遍低至个位数的煤炭股出现了深度回调。另外近期新能源产业的周期波动也是典型案例，部分公司在实现巨额盈利后估值大幅下降，在行业剧烈反转向下后出现业绩股价双杀，证明静态市盈率无法反映行业波动带来的盈利衰减风险。四大窍门提高胜率构建稳健的低估值股票投资组合或许是战胜市场的不二法门。对于个股的选择，聚焦资产质量较优、盈利能力较强、盈利质量较高的低估值品种，也能较大程度提高低估值股票的投资胜率。有研究表明，高负债企业（如资产负债率超60%）在经济下行期易陷入流动性危机，导致估值进一步压缩，而低负债率公司（资产负债率低于40%）在经济衰退期的股价跌幅平均比高负债率公司少23%。具体来看，四方面提高投资者胜率：一是选取净资产收益率在10%以上的低估值股票。数据显示，其综合胜率超过57%，大幅提升3个百分点；跑赢沪深300指数中位数达4.61个百分点，获利水平明显提升。盈利质量高的低估值股票更值得重点关注：分红率在30%以上的低估值股票，其综合胜率超过59%，大幅提升5个百分点；跑赢沪深300指数中位数达6.61个百分点，获利水平较基准提升两个百分点。二是综合资产负债率低于50%、净资产收益率超10%和分红率超30%这3项指标的话，低估值策略的综合胜率则接近58%，且同样显著跑赢沪深300指数同期表现，平均跑赢7.65个百分点，跑赢中位数为4.2个百分点。将银行股纳入考察后（不考虑银行股的资产负债率，只考察净资产收益率和分红率两项指标），低估值策略的综合胜率则接近60%，平均跑赢7.71个百分点，跑赢中位数达到5.86个百分点。三是重视低估值股票的真实价值。华创证券研报指出，筛选低估值股票的核心在于如何判断真实价值。建议从三个视角判断企业是否被低估：1.清算价值；2.自由现金流；3.企业倍数。从历史复盘来看，市净率低于1倍策略整体胜率为65%，近两轮胜率降至58%；以流动资产衡量总资产折现价值，整体胜率72%；剔除银行地产，符合市值<净有形资产*2/3的低估样本六轮整体胜率为72%。四是市值低于自由现金流折现的低估值股票样本整体胜率为68%。从结构上看，有色金属、医药、通信、传媒等行业胜率较高，其中有色金属六轮整体胜率为77%，医药为75%，通信为75%，传媒为73%。相比传统市盈率估值，企业倍数兼顾负债价值，更能反映公司实际价值，适用于资本密集型行业，以及具有较高商誉的行业，综合胜率为61%。总而言之，低估值策略作为经典的价值投资方法，其长期有效性已通过历史数据和实证研究得到验证，近年来的有效性更是日益凸显。投资者在应用该策略时，需结合指数化工具与主动筛选相结合的方式，同时结合自身实际情况，综合相关公司财务指标、行业周期、市场环境等多维度构建投资组合，实现“以时间换空间”的投资目标。（本版专题数据由证券时报中心数据库提供）（证券时报）
低估值股票市场风格市盈率
证券时报04-02 08:10
低估值战法，是否有效？四招提升胜率

今年以来，市场风格明显偏向成长股，低估值股票表现受到抑制。截至3月底，申万低市净率指数年内下跌0.7%，申万低市盈率指数微涨0.07%；行业板块方面，申万煤炭、商贸零售、非银金融、石油石化等低估值行业均跌超5%。市场对低估值股票存在着两种截然不同的观点：一种认为低估值股票是“黄金坑”，长期收益率高；一种认为低估值股票往往资产状况不佳，蕴藏着较大的投资风险。投资低估值股票是馅饼还是陷阱，如何提升低估值股票的投资胜率？本文将深入探讨低估值股票的投资胜率，通过分析低市盈率与低市净率股票的表现，剖析其内在的风险信号，同时揭示提升投资胜率的策略。低估值策略长期有效股票估值是投资分析的核心部分，主要用于判断股票当前的市场价格是否公允，或者该股票未来的上涨潜力，主要包括市盈率估值法、市净率估值法、股息折现模型、自由现金流折现、模型相对估值法、资产重置成本法等。目前市场上观测个股估值水平的主流方法多为市盈率估值法、市净率估值法，而市盈率低至个位数或者破净股票普遍被认为低估值。今年以来，低市盈率股票表现略显平淡。据证券时报·数据宝统计，去年底动态市盈率低至个位数的股票合计有142只，截至3月底，这些个股年内涨跌幅中位数为跌超1%，跑输市场平均水平超3个百分点。从长期数据来看，低市盈率股票胜率也不算特别突出。据数据宝统计，2004年至2024年，上年末市盈率低至个位数的个股合计有2316只，其中1243只个股次年股价跑赢沪深300指数，平均跑赢7.32个百分点，跑赢中位数为1.91%，整体胜率约为54%。近年来，低市盈率策略愈发有效。数据显示，2020年至2024年，低市盈率股票跑赢沪深300指数的个股占比分别达到68.25%、75.56%、58.71%、53.06%和49.3%，平均值高达63%。这几年投资者只要在年底买入低估值股票，将有超过六成的概率跑赢大市。低市净率股票整体表现与低市盈率股票基本一致。去年底的破净股，年初至3月底涨跌幅中位数为跌超1%，同样跑输市场平均水平超2个百分点。从长期来看，2004年至2024年，市净率低至1倍以下的个股合计有3266只，其中1792只个股次年股价跑赢沪深300指数，平均跑赢7.01个百分点，跑赢中位数为2.71%，整体胜率接近55%。近年来，低市净率策略甚至比低市盈率策略更为有效。2020年至2024年，破净股跑赢沪深300指数的个股占比分别达到80.43%、88.81%、81.33%、41.85%和56.09%，平均值高达69.7%。业内人士认为，低估值策略近年来有效性持续凸显，这一现象的出现并非偶然，而是由多方面因素共同作用的结果。一方面，市场风格的变化为低估值策略提供了良好的发挥空间。在当前市场环境下，投资者对于风险的态度愈发谨慎，倾向于选择那些估值相对较低、具备一定安全边际的股票进行投资。另一方面，低估值策略的凸显还与宏观经济环境密切相关。在经济增速放缓或面临不确定性时，低估值股票往往因较为稳健的基本面和较高的性价比而受到投资者的青睐。此外，市场资金的流向也在一定程度上影响了低估值策略的有效性。随着机构投资者占比不断提升，其价值投资理念逐渐深入人心，使得更多资金流向低估值板块，进一步推动了低估值策略的表现。低估值策略也有陷阱从整体胜率来看，不论是低市盈率或低市净率策略，其综合胜率虽然均超50%，但也潜藏较大的失败风险。在业内人士看来，低估值策略至少蕴含着假低估、竞争力衰退、周期波动等多重风险。历史数据也表明，一些公司的低市盈率和低市净率并没有真实反映估值：有的公司盈利主要源于非经常性收益（如资产出售）或政策补贴，其持续性便存疑。还有的公司甚至通过粉饰报表（如虚增利润、隐瞒负债）制造低估值假象。比如去年6月底*ST东方的动态市盈率一度低至（按照2024年一季报净利润）3.5倍，市净率低至0.14倍，但滚动市盈率为负，今年更是被证监会认定财务造假，可能被实施重大违法强制退市，若是投资者以表面的低估为由买入该股，将面临着血本无归的风险。而从上榜的低估值股票来看，竟有多达60多只个股退市，其中大部分为强制退市，表明所谓的“低估值”中潜藏着巨大的财务风险。市净率指标往往具有更大的迷惑性，即便是在其财务真实的情况下。一般来说，市净率的核算基于账面价值，但账面价值可能高估资产真实价值。例如，固定资产折旧、存货减值、商誉摊销等会计处理可能使净资产虚高，而市场更关注资产的实际变现能力。例如，钢铁企业因产能过剩、环保压力导致盈利能力差，即使市净率低，但持续亏损或低净资产收益率意味着股东回报率低，投资者难以通过分红或股价增长获利。事实上，低估值的钢铁股历史上整体胜率也明显偏低，仅47.6%的个股跑赢沪深300指数同期表现。在业内人士看来，低市净率可能反映资产质量差或行业困境，而非低估。除了钢铁行业外，近期更为典型的低市净率陷阱还有房地产行业。比如某龙头房企2021年底股价即破净，但此后连跌4年。高负债特征、资产变现能力差、政策与市场周期等多重压力，使得地产行业成为新的价值毁灭典型代表，该行业低估值股票也胜率偏低，跑赢沪深300指数个股占比仅为48%左右。低估值往往也是公司和行业竞争力衰退的表现，反映出市场对其长期前景的悲观预期。比如传统零售行业在电商冲击下，线下门店客流量持续下滑，业绩估值双杀。再比如互联网“旧势力”用户增长停滞（如传统门户网站、垂直论坛），商业模式老化，缺乏创新（如依赖广告收入，无法切入高附加值领域），某老牌门户网站市净率不足0.5倍，股价较历史高点下跌超80%；某社交媒体市净率0.7倍，市盈率8倍，股价较巅峰下跌90%。再比如传统汽车厂商面临新能源汽车的激烈竞争，估值大幅下降，也反映出公司在新能源大势面前的转型颓势。行业的周期波动确实是导致低估值的重要原因之一，其背后往往蕴含着供需失衡、价格波动及盈利不确定性等风险。在周期性行业中，供需关系的变化尤为明显。例如，钢铁、能源、化工、航运等行业，在经济繁荣时期，需求旺盛，企业扩大生产，供需相对平衡，企业盈利较好，估值也相对较高。当经济进入衰退期，需求大幅下降，而供给调整相对滞后，导致供过于求，产品价格下跌，企业盈利下降，估值也随之降低。近期周期波动的代表当属煤炭行业，在连年上涨叠加煤炭价格下跌的背景下，市盈率普遍低至个位数的煤炭股出现了深度回调。另外，近期新能源产业的周期波动也是典型案例，部分公司在实现巨额盈利后估值大幅下降，在行业剧烈反转向下后出现业绩股价双杀，证明静态市盈率无法反映行业波动带来的盈利衰减风险。四招提升胜率构建稳健的低估值股票投资组合或许是战胜市场的不二法门。对于个股的选择，聚焦资产质量较优、盈利能力、盈利质量较高、确定性较强的低估值品种，也能较大程度提高低估值股票的投资胜率。有研究表明，高负债企业（如资产负债率超60%）在经济下行期易陷入流动性危机，导致估值进一步压缩，而低负债率公司（资产负债率<40%）在经济衰退期的股价跌幅平均比高负债公司少23%。具体来看，四招可以提升投资者胜率：一是选取净资产收益率在10%以上的低估值股票。数据显示，其综合胜率超过57%，大幅提升3个百分点；跑赢沪深300指数中位数达4.61个百分点，获利水平明显提升。盈利质量高的低估值股票更值得重点关注：分红率在30%以上的低估值股票，其综合胜率超过59%，大幅提升5个百分点；跑赢沪深300指数中位数达6.61个百分点，获利水平较基准提升两个百分点。二是综合资产负债率低于50%、净资产收益率超10%和分红率超30%三项指标的话，低估值策略的综合胜率则接近58%，且同样显著跑赢沪深300指数同期表现，平均跑赢7.65个百分点，跑赢中位数为4.2个百分点。将银行股纳入考察后（不考虑银行股的资产负债率，只考察净资产收益率和分红率两项指标），低估值策略的综合胜率则接近60%，平均跑赢7.71个百分点，跑赢中位数达到5.86%。三是重视低估值股票的筛选。华创证券研报指出，核心在于如何判断真实价值的低估。该机构建议从三个视角判断企业是否被低估：1.清算价值；2.自由现金流；3.企业倍数。从历史复盘来看，市净率低于1倍策略的胜率并不高，整体胜率65%，近两轮更是只有58%的胜率；以流动资产衡量总资产折现价值，整体胜率72%；剔除银行地产，符合市值<净有形资产*2/3的低估样本六轮整体胜率72%。四是市值低于自由现金流折现的低估值股票样本整体胜率68%。从结构上看，有色、医药、通信、传媒等行业胜率较高，其中有色金属6轮整体胜率77%，医药75%，通信75%，传媒73%。相比传统市盈率估值，企业倍数兼顾负债价值，更能反映公司实际价值，适用于资本密集型行业，以及具有较高商誉的行业，综合胜率61%。总而言之，低估值策略作为经典的价值投资方法，其长期有效性已通过历史数据和实证研究得到验证，近年来的有效性更是日益凸显。投资者在应用该策略时，需结合指数化工具与主动筛选相结合的方式，同时结合自身实际情况，综合相关公司财务指标、行业周期、市场环境等多维度构建投资组合，实现“以时间换空间”的投资目标。（数据宝）
低估值市盈率市净率
数据宝04-01 18:00
中恒集团2024年业绩表现背后三大业务板块亮点频现

中恒集团(600252)3月28日发布年报，2024年公司营收利润同比下滑。公司表示，公司亏损与商誉计提、投资损失等非经营性因素有关，来自公司主营业务经营的影响相对较小。根据财报显示，中恒集团持有国海证券2.45亿股股票，2024年度该部分股票产生了超过2亿元的浮盈。依据会计核算的谨慎性原则，这部分浮盈暂未在当期利润表的投资收益项目中予以体现。在资产状况方面，截至2024年末，中恒集团账上拥有货币资金规模达40.5亿元，另外还有交易性金融资产0.9亿元，加起来超过41亿元。中恒集团资产负债率仅为31.55%，远低于行业平均水平；流动比率达2.35，营业现金比率为21.02%，具备强劲的短期偿债能力。系列数据表明中恒集团在债务管理上较为审慎，财务风险极低。医药板块方面，在传统院内业务上，中恒集团力求稳住基本盘。以拳头产品血栓通的市场表现来看，2024年成功中标执行集采的22个省份，并在2024年12月公布的全国中成药采购联盟集中带量采购（首批扩围续接）中成功续标，于年内完成开发空白医疗机构281家。院外渠道扩张成果显著，中华跌打丸纯销型配送商业已优化至484家，跌打丸销售收入同比增长96.12%。复方蛤蚧口服液通过互联网新营销模式快速引爆，销售收入同比增长237.80%。健康食品方面，线下市场覆盖益丰、老百姓等头部连锁约6000家中型药店、永辉等商超近1300家门店，药线渠道销售收入同比增长81.85%；零食渠道头部连锁销量同比增长60.2%。日化美妆方面，中恒集团实现对外营业收入同比增长27.04%。线下市场覆盖超千家KA门店，线上全渠道销售成为新的增长引擎，天猫自营成交额同比增长超98.9%；拓展京东自营与京东慧采，整体成交金额同比增长625%；多款牙膏产品入选天猫牙膏销售榜前三。研发端，中恒集团2024年研发投入近1.48亿元，研发投入总额占营业收入6.51%；近五年累计投入研发金额超7亿元，处于医药工业行业良好水平之上。公司年内新增3个省级科研平台，共拥有省部级以上科研平台21个。新增有效发明专利4项、实用新型专利2项。在产品端，中恒集团是中国医药制造业百强企业，是中国天然药物的创新开拓者、中药现代化的领导企业之一，旗下有“中华”“双钱”“田七”“晨钟”“卡纳琳”“莱美舒”等高知名度品牌。并且拥有丰富的产品批文。同时，在健康消费和日化美妆板块，新品已投产上市51个。在市场端，中恒集团与华润三九进一步深化合作。999止咳药家族中的三蛇胆川贝膏是由中恒集团旗下梧州制药生产、华润三九成功营销的典型案例。为加快出海步伐，中恒集团在去年9月与复星医药、南宁产投统一公司达成战略合作，开展东盟国家的成熟药产品出海贸易。
中恒集团年报医药板块
证券时报·e公司康殷03-31 18:02
金通灵或面临重整

金通灵(300091)或将面临重整，公司称期望把握机会改善经营和财务状况，提高对中小投资者的诉讼赔付能力及比例。3月30日晚间公告显示，金通灵近日收到债权人上海创亚物流有限公司（简称“创亚物流”）送达的《告知函》，创亚物流以公司不能清偿到期债务且明显缺乏清偿能力，但具有重整价值为由，向南通市中级人民法院申请对公司进行重整及预重整。创亚物流曾为金通灵提供了货物运输服务，截至目前金通灵尚欠创亚物流的运费共计153.65万元。创亚物流认为，金通灵目前亏损严重，经营性现金流存在巨大缺口，无法偿还到期债务，并且明显缺乏偿还能力，但考虑到公司具有重整价值，通过预重整以及后续的正式重整程序，将有助于改善公司的资产和负债结构，并恢复其可持续的盈利能力，这将更有效地保障申请人的合法权益。重整是旨在挽救债务人企业、恢复其持续盈利能力为目标的司法程序。不过，如重整未能成功，法院将裁定终止相关企业的重整程序，并宣告企业破产。三季报显示，以工业鼓风机、离心空气压缩机等为主营产品的金通灵，未出现资不抵债情形。截至2024年9月底，金通灵拥有资产总额约52亿元，负债总额34.3亿元，归属母公司所有者权益为18.6亿元，公司持有货币资金1.3亿元。公司去年前三季度经营活动产生的现金流量净额为-3046万元。金通灵此前曾披露业绩预告显示，公司预计2024年度净利润亏损为9.5亿元至14亿元。报告期内，公司对收购上海运能形成的商誉进行了初步减值测试，并对应收款项、合同资产等计提资产减值损失。据此，金通灵认为，因严重亏损导致公司净资产大幅下降；公司资产中应收账款、合同资产等快速变现能力较弱的项目占比较大，无法快速变现用于清偿债务。目前，公司将有大额借款及贷款陆续到期，在所有资金均用于维持正常生产经营的情况下，将无法按时归还到期款项，现金流存在巨大缺口。“公司因证券虚假陈述责任纠纷一案，适用特别代表人诉讼程序，通过预重整及重整将会引入重整投资人提供的增量资金和资源，化解公司债务危机。”金通灵方面表示。金通灵能否进入预重整或重整程序尚存在重大不确定性。在法院对预重整及重整申请进行审查的阶段，金通灵董事会将依法协助法院评估重整的可行性，并确保公司的生产经营活动保持稳定。“无论公司最终是否进入预重整或重整程序，董事会都将在现有基础上积极做好经营管理工作。公司将力争通过重整计划的执行，改善公司经营和财务状况，提高对中小投资者的诉讼赔付能力及比例。”金通灵方面表示。
金通灵创亚物流重整
证券时报·e公司张一帆03-30 22:35
神州信息：2024年净利润亏损5.24亿元同比转亏

人民财讯3月28日电，神州信息(000555)3月28日晚间发布2024年年度报告，2024年实现营业收入100.03亿元，同比下降17.03%。归属于上市公司股东的净利润亏损5.24亿元，去年同期净利润2.07亿元，由盈转亏。报告期内，一方面由于行业客户数字化转型进程放缓，行业市场竞争日益激烈，公司业务质量受到一定影响，另一方面受到非战略业务板块计提商誉减值影响，导致公司归母净利润较上年同期下降。
神州信息净利润亏损营业收入减少
人民财讯任丽珺03-28 21:50

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