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AI渐成券商“研”值担当，好工具还是业务颠覆者？

【AI重构投研面面观】编者按：DeepSeek的问世犹如平地惊雷，让外界进一步见识了人工智能（AI）的魅力。参悟其中，券商研究所也意识到了AI高效赋能投研的极大可能性，不少分析师已相继晒出相关的AI应用体验或探索实践。未来，AI将在多大程度上赋能投研，这是一个值得探讨的话题。AI对生产力的提升无疑值得各界欣喜，而AI给分析师带来的“职业取代”之忧，以及技术平权将如何重塑券商研究业务格局，同样值得一探究竟。一场会议录音转化为文字摘要，从人工用时2小时缩短至10分钟；利用大模型智能体，可自动生成日报、周报等各类高频报告；能够结合市场情绪、指数ETF跟踪误差等因素优化选基，帮助ETF模拟组合将年化收益率从6.75%提升至7.18%……近日，券商中国记者采访了数家研究实力强劲的券商研究所，受访人士分享的AI应用案例不一而足。当AI从数据处理环节突围，步入决策分析辅助，投研范式将会产生何种改变？AI在解放生产力方面的“神效”，可以覆盖投研全部流程吗？对于这些问题，受访人士也详细坦露了他们的深度思考。化身“多面体”赋能投研各环节其实，在DeepSeek横空出世之前，中金公司、中信建投证券、广发证券等大型券商研究所早已启动了“AI+投研”的应用探索，并有了一定的落地成果。据了解，中金研究于2023年开始打造的对外一站式数字化投研品牌“中金点睛”，上线了找数据、AI搜索、智能纪要等三大对客服务，全端触达用户数近百万、覆盖机构投资者近十万；对内则通过掌上投研及RMS等自研系统全方位赋能分析师，大幅提升报告模型、路演会议、客户管理、质控审核等工作场景的效率。广发证券则在行业指标问答调取和自动绘图、研报增强搜索与深度问答等方面，均有了相应产出。中信建投证券亦在投研环节引入了AI大模型。券商中国记者了解到，中信建投证券多个研究团队都建立了自己的行业知识库，将研报、纪要、模型等各类文字资料，全部通过大模型智能体（Agent）进行统一管理，研究员可以随时随地向智能体询问相关专业问题，并下载溯源文件。研究团队还借助大模型自动生成行业日报、周报等，其中内容采集、信息整理、版式调整等工作均可由智能体自动完成。值得一提的是，DeepSeek-R1在推理能力方面的颠覆效果，以及低成本高效能等优势，更是让券商研究所以进一步积极的姿态拥抱AI大模型。受访券商研究所人士均提到，近期已在多方面广泛应用AI大模型，并持续探索新的应用场景。申万宏源研究总经理助理、TMT总监、首席分析师刘洋表示，目前正在研发新平台，信息搜集（公告和公开新闻等）、数据处理（撰写数据与公告一致性检查）、风险预警（风险警示、提示函等）等都应用了大模型技术。广发证券发展研究中心表示，近期进一步利用AI大模型工具辅助开展研报翻译、会议纪要等工作，未来还会在研报撰写辅助、研报审核、信息加工、内部工作流程提效等方面开展更多工作。针对分析师日常需要高频处理的文字内容工作，中金公司研究部也正在积极测试探索大模型在非结构化信息提取、中英文字/图表互译、研报质量把控及风险排查等领域的应用。中信建投证券研究所则正在探索一个内部的深度报告辅助撰写的智能体解决方案。其核心思路是，借助DeepSeek强大的规划、推理能力，对研究员给定的研究课题进行任务拆解、大纲制定，并逐步完成。高级应用中AI有效性约40%可以看出，AI大模型在投研业务上的应用场景极其广泛，并将突围数据处理环节，参与到信息加工和决策分析辅助方面。几乎所有受访人士都认为，AI明显改善了投研效率。那么，在投研的诸多场景中，AI大模型能解放多少生产力？国信证券经济研究所策略首席分析师王开基于该所的实践，从不同应用层级描述了AI赋能投研的有效性。大模型在投研工作的落地环节，包括数据处理、热点追踪、宏观研究、资产配置、市场洞察、框架搭建等领域。据王开介绍，在初级应用阶段，AI主要承担数据清理、热点追踪和指标计算等任务。例如，AI能够自动归纳市场信息，提升热点追踪效率。这些任务相对标准化，AI可完全自动执行，因此AI的有效性在理论上不会打折扣。在中级应用阶段，AI主要辅助专题研究、宏观分析和资产配置优化。比如资产配置方面，国信证券总量团队尝试用ETF优化风险平价模型，并选ETF基金做模拟资产配置，发现AI能够结合市场情绪、指数ETF跟踪误差等因素优化选基，帮助ETF模拟组合将年化收益率从6.75%提升至7.18%。“虽然AI能够在中级应用领域发挥重要作用，但由于AI仍需人类决策者提供研究框架，因此整体AI有效性约为60%。”王开说。在高级应用阶段，AI主要用于市场深度洞察和大型课题研究。王开表示，尽管AI在数据处理和分析方面有优势，但仍然难以独立完成完整的研究逻辑和因果推理，高级应用的AI有效性约为40%。从上述分享中可以看出，当下AI在基础性、重复性的投研工作中表现较好，但越到创造性的深度思考阶段，仍独木难支。中信证券信用债首席分析师李晗也告诉券商中国记者，在信用债市场的投研实践中发现，AI在数据处理方面较人工效率有一定提升，但在策略应用、机会挖掘和标的定价等多个方面的实践中仍存不足之处，离不开投研人员的核心把控。海量数据处理问题待解决在采访中，受访人士也都提到了当下受到热议的AI幻觉问题（如生成错误信息）。据浙商证券研究所有关人士介绍，这主要体现在两方面，一是大模型信息混杂，互联网语料混合了很多不严谨的信源；二是大模型本身缺乏金融数据和语料，使得回答可用度和可信度降低。“但我们也觉得无需因噎废食，接受它的不完美，并在实际应用中通过多个工程手段来减少AI幻觉发生的概率。”该人士同时说。中信建投证券研究所有关人士也有类似观点，“好比人与人之间需要时间彼此了解，才能建立信任一样，人与AI也需要不断磨合。”综合中金公司、中信建投证券、申万宏源、国信证券、浙商证券等券商在这方面的解决思路和实践，其实可以从不同阶段对AI幻觉进行针对性规避。首先，是在预处理阶段，使用合法合规公开的数据来源，接入金融数据库，并将自身知识成果的积累沉淀整合为投研知识库。其次，是在输入层面，用Prompt Engineering的手段、通过上下文注入等技术实现更结构化的提示词，设定边界、明确约束，避免大模型随意发挥。在生成阶段，还可以使用RAG（检索增强生成）、Graph RAG等手段检索相关高质量文档，并将其融入生成过程。最后，是在输出层面，通过人工、多模型交叉验证、重复抽样验证等方式复核，还可以通过提供引文溯源对比来实现。甚至还可以引入一个多智能体的框架，由专门的智能体负责模型输出结果的验证，并通过智能体内部的多轮对话，尽最大可能保证输出的可靠性、准确性。从现实来看，私有化部署的模型算力有限，无法满足海量信息处理需求是券商研究所使用AI大模型的另一个“拦路虎”。中信建投证券研究所有关人士坦言，这使得公司在处理公开信息资讯时，需要借助云端大模型的能力，但很多时候很难准确界定私域信息和公开信息。王开也提到，当下API调用的响应速度仍然存在一定瓶颈，尤其是在高频次、大规模数据分析的场景下，计算延迟影响了应用效率。不过，国信证券研究所也在探索解决思路，即将部分AI处理流程迁移至本地化模型，以减少API调用依赖，提高计算效率。同时，通过批量处理与并行计算优化数据流，进一步提升AI在复杂投研任务中的响应速度。好工具还是业务颠覆者？站在当前时点看，AI在全方位赋能投研上仍不够完满，但AI的发展日新月异，未来将在多大程度上重构券商投研业务呢？“随着大模型的发展，AI正从信息处理工具跃升为投研体系的核心驱动要素，推动研究范式由经验驱动向数据驱动升级。”王开同时也指出，从应用实践看，AI在投研中的作用更倾向于从1到1.5的增量优化，而非从0到1的创造性构建，其核心价值在于提升计算效率、优化分析框架，而非完全取代人工推理。这也是受访人士的共识。浙商证券研究所有关人士直言“投研流程不会发生颠覆性的改变”，比如AI大模型投研应用于自动信息处理和规模数据分析两大方向，其本质是对人力劳动密集环节的替代，而非投资逻辑的颠覆。中金公司非银行金融及金融科技行业首席分析师姚泽宇认为，随着大模型不断发展，更多投研场景中可以使用AI进行提质增效。不过，整体而言，大模型的优势在于文字与推理，而不在于判断与创造。在他看来，未来人工主导、人机协作可能仍是常态。“人机协同的本质是认知能力再分配，并非效率叠加。分析师借力AI Agent的目标，是努力从‘信息处理’中解放出来，更多参与价值判断与价值分发。”中信建投证券研究所有关人士亦提到。在该位受访人士看来，未来，AI Agent将深度介入信息采集、数据清洗、基础分析等脑力活中的“体力活”，更多为投研工作的非决策类环节进行赋能；而分析师的战场则向更高阶的认知维度迁移，在AI的辅助下理解知识，输出观点，进行决策。最终，基于人类与AI认知差异形成双向赋能通道，实现1（人）+1（AI）＞2，在人与AI能力矩阵的乘数效应中创造价值。“可以把AI当作一位不错的合作伙伴，在AI驱动、人工创作和校准基础上，未来投研流程或会有AI与资深分析师互相提示、AI与人工都校准等趋势。”刘洋表示。（券商中国）
人工智能券商投研DeepSeek
券商中国03-26 16:12
AI渐成券商投研重要角色只是好工具还是业务颠覆者？

人民财讯3月25日电，一场会议录音转化为文字摘要，从人工用时两个钟缩短至10分钟；利用大模型智能体，可自动生成日报、周报等各类高频报告；能够结合市场情绪、指数ETF跟踪误差等因素优化选基，帮助ETF模拟组合将年化收益率从6.75%提升至7.18%……近日，证券时报记者采访了数家研究实力强劲的券商研究所，受访人士分享的AI应用案例不一而足。当AI从数据处理环节突围，步入决策分析辅助，投研范式将会产生何种改变？AI在解放生产力方面的“神效”，可以覆盖投研全部流程吗？对于这些问题，受访人士也详细坦露了他们的深度思考。在一位受访人士看来，未来，AI Agent将深度介入信息采集、数据清洗、基础分析等脑力活中的“体力活”，更多为投研工作的非决策类环节进行赋能；而分析师的战场则向更高阶的认知维度迁移，在AI的辅助下理解知识，输出观点，进行决策。最终，基于人类与AI认知差异形成双向赋能通道，实现1（人）+1（AI）＞2，在人与AI能力矩阵的乘数效应中创造价值。
AI券商数据分析
人民财讯03-25 07:20
最新调查！机构仓位几何？减仓还是加仓？增量资金已做好进场准备

节后市场大幅震荡，投资者情绪也从亢奋逐步恢复至平静。由于本轮行情指数急涨，赚钱效应刺激下，散户投资者快速涌入，不少投资者甚至来不及购买公、私募基金，而是通过扫货ETF进场。不过，券商中国记者采访了解到，由于行情迅猛且波动巨大，目前多数机构权益仓位仍然处于相对偏低，不少机构持仓在八成甚至更低水平，持有现金等待更好入场机会成为不少机构的共同选择。“在政策预期剧烈扭转，但基本面预期分歧仍大的阶段，机构投资者并没有出现大规模入场参与脉冲式行情的状况，部分主动管理型机构反而选择了逢高减仓。”中信证券在最新的市场研究报告中指出，待价格信号普遍企稳后，机构投资者有更佳的入场时机，并逐步替代短线投机资金推动市场出现年度级别的慢牛行情。部分资金率先进场春江水暖。随着市场陷入震荡，市场资金终于迎来布局市场的良机，有多家头部私募在节后发行了新产品以及在渠道进行新一轮的开放，未来都将是市场的增量资金。券商中国记者从渠道获悉，头部量化九坤投资近日在部分渠道端打开旗下部分存续产品的申购限制，开始接纳新资金；10月14日，另一家百亿私募进化论资产公告称，对旗下沪深300指增、中证500指增及中证1000指增产品均开放申购额度。中国基金业协会数据显示，截至21日，10月以来已有254只产品完成了登记备案，盘京、林园、远望角等多家主观私募均在本月备案新产品。由于十一假期，本月至今仅两周工作时间，如此增量更显可贵。10月18日，百亿私募进化论资产发布自购公告称，股东、员工及亲属，于本周使用1000万元自有资金，认购公司旗下指数增强系列产品，用真金白银看好市场。据记者统计，这已经是进化论资产今年以来第四次自购，自购金额分别是2500万元、1500万元、1000万元、1000万元，四次自购累计达6000万元。进化论资产表示，公司此前一直看好中国资产的赔率，本轮反弹初期仓位就在较高水平，目前股票多头类产品整体约九成仓位，其中指增类产品一直保持满仓运作。实际上早在行情启动之前，进化论创始人王一平就署名发声看好市场。清和泉资本也表示，公司在9月份提升了整体仓位，同时大幅增加基本面预期改善且估值偏低的优质龙头公司，主要集中于互联网、消费、金融、科技等行业。“从市场的表现来看，这一阶段更多呈现普遍估值修复的特征，叠加风险偏好的好转，市场的涨幅比较快速和剧烈，待估值修复基本到位后，我们将基于中长期视角去调整组合配置，聚焦于盈利可持续增长的优质公司，行业景气度将成为挑选公司的重要标准。”清和泉资本表示。在这一轮跌宕起伏的行情中，出于对后市的看好，不少机构都保持了高仓位运作。“我们仓位一直都比较高，之前低的时候80%仓位，9月份加仓至95%。”北京某百亿私募相关负责人告诉券商中国记者。另一家北京的百亿私募也告诉记者，“我们最近仓位变化不大，稍微有所减仓，但整体仓位依然维持在85%左右。”机构等待补仓良机值得注意的是，也有部分机构趁着市场大涨，大幅度调仓和减仓，以控制产品的整体回撤。香橙资本董事长何潇表示，目前仓位适中，一直在跟随政策与市场反馈调整。本次新政超乎市场预期，也由此掀起了一波近乎极致的狂热行情。“不过，从国庆节后走势看，市场逐渐进入宽幅震荡时期。市场的波动将加剧收益的分化，我们非常注重控制回撤，积小胜为大胜，行稳致远是不变的大道。”何潇表示。天朗资产总经理陈建德则告诉记者，“我们在9月24日大幅度加仓，但是在10月8日开盘以后，就减掉了一半多的仓位，目前大概四成仓位。”根据对中信证券渠道调研，样本主动管理型公募在本周的净赎回率达到2.41%，远超今年6月以来的周度净赎回率水平，并且新发基金并没有起色。样本私募仓位自9月下旬开始走高，截至10月4日升至73.0%，但截至10月11日，仓位迅速降至68%。“主要是因为短期指数上涨太快，国庆前后情绪亢奋，同时成交量过大，需要一定的时间消化。”陈建德表示。上海一家券商资管人士也告诉券商中国记者，公司自营部分在节后的市场回调中降低了权益多头的持仓，目前持仓整体在六七成左右。对于仓位偏低的原因，该人士解释，公司在9月份较早将仓位更多从固收转向了权益，在此前的行情中取得了不错的收益。“这波行情上涨也过于迅猛，不少股票的估值快速回升，但是业绩好转还需要一段时间，我们也在等待进一步加仓的信号。”该资管人士表示。一家券商的投研人士也对券商中国记者反馈，目前机构整体仓位偏低，有的机构甚至低至六成，大量机构此前并未入场。也有市场人士告诉券商中国记者，9月24日以来，有效交易时间只有15个交易日，再加上行情迅猛，对于一些大资金来说，短期仓位提升的难度较大，所以也只能等待回调之后寻找更好的入场机会。普遍看好后市空间机构资金仓位偏低，一方面是前期市场大幅波动，难以找到加仓良机，甚至原有仓位也获利了结。另一方面，市场对于后市仍然有一些纠结之处。“我们较之前更为乐观，但仍然担心后续基本面的复苏力度，需要重点观察三季报的数据，后面还有美国大选等一系列不确定性因素。”有百亿私募负责人对券商中国记者表示。有机构也指出，短期来看，随着一揽子重磅政策超预期落地，市场情绪面逆转信号较强。本轮快速上涨后，沪深300隐含风险溢价已经直线回落到中枢水平附近，显示风险偏好的显著恢复。相比之下，基本面的拐点则还需等待。上市公司2024年中报的营收和利润增速进一步下滑，预计A股三季报总量层面上很难出现大幅改善。随着政策托底对股市形成支撑，基本面的修复将决定股市上限。牛市并非一蹴而就，早期往往依赖于流动性改善带来的估值修复，往后则需要基本面改善作为支撑。“机构担心基本面的复苏落后于估值修复，同时也在观察一系列财政政策落地的实际效果。”前述券商投研人士表示。中信证券也指出，在政策预期剧烈扭转，但基本面预期分歧仍大的阶段，机构投资者并没有出现大规模入场参与脉冲式行情的状况，部分主动管理型机构反而选择了逢高减仓。不过，短期的分歧并不影响长期的观点，整体来看，机构对于A股后市中长期走势仍然乐观。“当前政策依然积极、基本面修复有待验证下A股可能维持震荡走势，中长期牛市行情未完。”华金证券首席策略分析师邓利军在接受券商中国记者采访时分析，本轮信用周期自2023年7月见顶持续回落至今已接近底部，且信用筑底时政策对其有提振，例如地产宽松的政策是推动房价和居民中长贷上行的主要因素，财政政策发力则是推动基建投资增速和企业中长贷上升的核心。此外信用筑底时估值也多在低位，而政策发力对估值回升有明显作用。整体来看，强政策对于提振信用及估值的中期逻辑不变，因此若后续政策加大发力，大概率进一步推动信用和估值修复。陈建德也表示，市场熊转牛已经得到确认，短期指数快速上涨后，或面临阶段性调整压力，等待财政政策发力。财政政策发力后，经济有望逐渐走出通缩，坚定看好中长期的A股市场和港股市场。（券商中国）
中信证券机构仓位
券商中国2024-10-23 14:33
休闲食品行业景气度高企多公司前三季度业绩报喜

随着经济的逐渐复苏，消费领域休闲食品行业景气度高企，多家上市公司三季报报喜。10月25日晚，绝味食品(603517)三季报出炉，今年前三季度该公司实现营收56.31亿元，同比增长10%，净利润3.9亿元，同比增长78%，经营现金流2.45亿元，同比下降72%。其中第三季度，该公司营收19.32亿元，同比增长8.26%，净利润1.48亿元，同比增长22%。绝味食品三季报显示，经营现金流下降主要系原材料采购量增加及采购成本环比下降但同比仍处高位所致。第三季度，该公司营业成本同比增长13.46%，绝味食品表示，与营业收入同步增长，同时原材料成本上涨。无独有偶，10月25日晚，甘源食品(002991)亦披露了三季报，今年前三季度该公司营收13.14亿元，同比增长35.56%，净利润2.14亿元，同比增长139%，第三季度该公司营收4.87亿元，同比增长37%，净利润9454万元，同比增长95%。甘源食品表示，前三季度营收增长主要系公司持续优化产品结构，同步推动线上和线下渠道发展，并进一步加深与零食量贩店、商超会员店的系统合作，开辟了新的业绩增长点所致。当日晚，甘源食品同步公告，基于对公司未来发展前景的信心和对公司价值的高度认可，为进一步健全公司长效激励机制等，在综合考虑公司财务状况以及未来盈利能力的情况下，公司拟6000万元-1.2亿元回购公司股份，回购价格不超过102元/股（含），回购股份拟用于实施员工持股计划或股权激励计划。前三季度业绩报喜的休闲食品企业不在少数。近日，劲仔食品(003000)也发布了2023年三季报。前三季度，劲仔食品实现营收14.93亿元，同比增长47.85%；实现归母净利润1.33亿元，同比增长47.49%。前三季度营收、净利润均超去年全年。其中，第三季度劲仔食品实现营收5.69亿元，同比增长45.92%，实现净利润5006.22万元，同比增长48.36%。劲仔食品方面表示，前三季度，公司旗下的三大品类均实现快速成长。休闲鱼制品、禽类制品、豆制品分别同比增长30%、170%、30%。特别是禽类制品增速再次领跑其他品类，前三季度实现营收3.15亿元，超越豆制品成为第二大品类。其中，鹌鹑蛋在推出18个月之后，现在单个月度销售额已突破4400万元，这是“第二增长曲线”发力的表现，也是重点培育的下一个‘十亿元级’超级大单品。此外，西麦食品、黑芝麻前三季度净利润也实现同比增长。据良品铺子2023半年报数据显示，2023年中国广义休闲零食市场空间超过1.6万亿元，近五年复合增长率超过10.0%，预计2025年市场规模将达1.9万亿元。狭义的包装休闲零食（不含非包装、烘焙等）市场规模达4823亿元，近五年复合增速4.6%。从消费量上来看，我国零食人均年消费量仅2.15kg/人，约为日本的1/3，美国的1/6，具备广阔的发展潜力。有券商投研报告指出，在新消费升级背景下，我国食品产业已从基本的“保障供给”向“营养健康”转变，食品工业进入以“营养与健康”为导向的深度转型期。休闲零食也逐步呈现健康化、高端化。吃得安全、健康、营养已经日益成为休闲零食消费者的消费共识。低糖低卡、优质原料、健康功能等产品将会成为新的消费诉求，休闲食品由传统非营养类主食，走向日常营养平衡膳食低热量、低脂肪、低糖的休闲食品；由品种口味单一，逐渐向风味型、营养型的方向转化。
业绩三季报综合
证券时报·e公司严翠2023-10-25 22:19
恒生电子推出多款大模型应用产品券商技术官更“焦虑了”

“IT组织结构AI化后，我们能看到金融行业十年后一定会有个非常巨大的变化，可能十年后有一些岗位就没了。但是，今天参加会议之后，我感觉用不了十年，感觉五年差不多就可以达到这个目标进度，甚至更快”，10月19日，某券商首席信息官在2023恒生电子(600570)金融技术大会上如是说。到底是什么引发了上述券商的焦虑？在今天召开的2023恒生电子金融技术大会上，恒生电子发布了金融大模型LightGPT最新的能力升级成果，以及基于LightGPT打造的多款光子系列大模型应用产品，并宣布正式开放产品公测。此次发布会上，恒生电子董事长刘曙峰直言，过去几个月，我们对金融行业进行了比较广泛的调研，调研结果表明，整个行业对大模型的关注和参与程度比较高，几乎所有的金融机构都已经启动了对大模型的探索。但是，真正落地的应用还比较少，8%处于立项阶段，17%处于测试阶段，超过70%的金融机构对大模型还处于调研阶段。“所以，大家也不要那么焦虑，毕竟大部分都还在调研，还不知道怎么应用到业务场景中去”。本次发布会上，恒生电子在揭晓LightGP的升级成果同时，也就产品的安全合规、投顾服务等场景进行了现场演示。据恒生电子首席科学家、大模型产品总监白硕介绍，目前，LightGPT在整体模型效果上提升15%，安全合规性上提升13%，推理速度上提升50%，并面向金融机构实现LightGPT-7B的开源，推理和训练全面适配华为昇腾系列。以投研场景为例，LightGPT通过使用基于位置编码改进的transformer模型，超200亿tokens的金融信息语料和8类任务指令微调，解决超长文本处理、图表文字混合排布、投研术语众多等问题，在研报观点抽取、舆情事件识别和抽取、资讯摘要、表格处理、公司实体识别等方面平均超出国内通用大模型12%。基于金融行业的大模型应用需求，恒生电子曾于今年6月底推出金融智能助手光子，定位金融应用对接大模型的“中控”部位，旨在解决大模型和实际应用之间的连接问题，打通金融领域AI应用的“最后一公里”。此次会上，恒生电子发布了基于光子打造的多款大模型应用产品，分别为光子·文曲、光子·方圆、光子·善策和光子·慧营。白硕表示，目前，光子赋能下的智能产品可以分为重塑和嵌入两种模式。重塑是指基于大模型能力重构应用，重塑业务流程和服务模式；嵌入是指通过光子将数据、应用、知识库等资源组装成各类插件，将大模型能力无缝集成到原有程序和应用中，为业务系统注入AI力量。另外，恒生电子旗下子公司恒生聚源也带来了智能投研平台WarrenQ最新的产品升级以及落地实践分享。恒生聚源副总经理、WarrenQ产品经理白雪表示，恒生聚源参与共建了工银瑞信最新大模型创新成果FundGPT，为项目提供并部署了WarrenQ-Chat和Chatminer产品。还服务于数家证券公司，覆盖券商投研、财富、投行、固收等业务系统，为业务人员提供智能化的数据分析和交互技术，提升业务人员工作效率。接下来，WarrenQ将持续探索更多深度场景化、大模型真正嵌入到日常工作流程中的应用案例，同时结合Data Science的数据分布算法推荐，持续加强大模型加持下的金融垂域“搜读算写”能力，成为投研人员的AI小助理。据悉，“百模大战”的过程中，当前金融行业对于大模型技术的关注度和参与度很高，但在大模型实际落地过程中，主要存在模型选择难、算力供应不足、应用成熟度不足等问题。对此，刘曙峰建议，机构可以通过选择合适的金融大模型，采用大模型“私有化+MaaS服务”混合部署，基于场景驱动的金融垂直应用开发和积累数据资产、构建数据飞轮、提升应用成熟度等工作，实现金融行业大模型更好地应用落地。“判断一个创新技术是否实现有效落地，可以从是否实质性改善用户体验、是否数量级提高业务效率，以及是否追求盈利而非追求流量三个角度来判断。”刘曙峰在发布会上表示，相信随着“数据+算法+算力”大模型新范式三大基本要素的不断提升，大模型作为一种创新技术，也将完成对于财富资管领域业务形态和逻辑范式的革新。
证券时报·e公司李小平2023-10-19 22:21
个人养老金业务开闸在即多家券商启动产品交易“灰度测试”

随着首批个人养老金基金名录及销售机构的披露，个人养老金业务开闸在即。目前，多家券商正在进行行业平台的“灰度测试”，并在手机客户端内部开辟了个人养老金业务专区，待接到进一步通知即可上线展业。同时，券商加快与银行、基金直销平台展开差异化竞争，除了在客户端推出预约功能外，中信证券等多家头部券商出台个人养老投资方案规划，侧重发挥券商投研与投顾优势，切入这一“万亿级”蓝海。此外，个人养老金Y份额将上架销售，券商为引入相关产品已做好准备。多家券商已开展“灰度测试”业内人士表示，多家头部券商正在测试个人养老金全业务流程，验证相应系统的有效性和稳定性，包括：养老金基金上架、产品销售、投资者开户、适当性管理、基金交易、清算交收等流程。“中信证券目前个人养老金业务所涉及的技术系统均已开发完成，并与部分商业银行完成对接，正在进行行业平台的‘灰度测试’。”中信证券相关负责人表示。“自中国结算下发《关于接入个人养老金基金行业平台相关工作的通知》，并将11月18日定为个人养老金基金行业平台业务灰度试运行开始日期后，广发证券已在灰度试运行环境下，完成首笔个人养老金账户开立和养老金基金申购。”广发证券相关人士对上海证券报记者表示。华南某大型券商财富管理人士表示，所谓“灰度测试”就是先做小范围测试，通过目标人群的使用体验和反馈来修改产品不足，再将全新的功能覆盖到所有的系统用户。银证结算平台的对接是个人养老金业务的“最后一公里”。平安证券相关负责人表示，已于11月18日通过了中国结算个人养老金基金行业平台验收测试，并完成了与个人养老金销售结算资金监督机构系统的测试对接工作。“下一步，平安证券将准备平台接入相关事宜，同时与合作银行共同制定后续计划。”上述人士表示，此前已开展了投资者教育，如养老金持续输出政策介绍、个税递延解读、养老金知识科普等。上线预约功能抢滩万亿级“蓝海”在证监会发布《个人养老金基金销售机构名录》后，中信证券、招商证券、国信证券、广发证券等获得首批个人养老金代销展业资格的券商均可预约开通养老金账户。多家券商“铆足劲”通过直播、抽奖等形式争夺客户资源。从各家券商已出台的个人养老投资方案看，相比银行与基金直销平台，券商侧重发挥自身在投研上的专业优势，依托投顾团队，在养老规划、资产配置、产品选择等方面为投资者提供财富管理服务。中信证券表示，公司有近万名一线客户经理，熟悉各类资产配置策略，尤其是权益类资产。公司将推出个人养老金投资一站式解决方案，力求为客户提供含账户管理、资产配置、服务陪伴等综合服务。中信证券已与部分基金管理人建立代销合作关系，目前正在安排产品上线和配置参数调试。兴业证券表示，公司养老投资服务体系旨在发挥公司“投研+产品+服务”三方面经验，更加注重养老资金的安全性需求，为客户提供覆盖完整生命周期的养老服务。瞄准Y份额基金代销市场据悉，养老目标FOF专门针对个人养老金设置的Y份额即将面世，这一领域也是券商发力代销的重点。华南某券商营业部人士表示，Y份额是专门针对个人养老金设置的。Y份额给予基金销售服务费、管理费、托管费等费率优惠，能够让利投资者，有效降低投资者参与个人养老金的投资成本。不少券商已与公募基金建立了Y份额代销合作关系。平安证券表示，目前公募管理人已逐步设立对应Y份额，平安证券也保持同步，在对应产品份额的新增引入上架上做好准备。“买方投顾”模式是券商代销养老产品的优势。招商证券相关人士表示，目前券商仅能代销公募个人养老金基金，在可选产品种类方面有限制。但券商依托多年投研体系、对公募市场的深入了解，能够更好地为投资者挑选产品。平安证券分析师王维逸认为，券商客户群体风险偏好高，未来券商将与旗下基金、资管子公司联动，形成“渠道+产品+服务”的业务闭环。“在利率中枢下行、权益资产配置性价比凸显的背景下，未来基金和直投占比有望不断提升。权益配置将获长线资金支持，个人养老金的长期资金属性也将成为资本市场的一大稳定器。”王维逸表示。（上海证券报）
养老金养老券商
上海证券报2022-11-24 08:40
个人养老金业务开闸在即多家券商启动产品交易“灰度测试”

人民财讯11月24日电，随着首批个人养老金基金名录及销售机构的披露，个人养老金业务开闸在即。目前，多家券商正在进行行业平台的“灰度测试”，并在手机客户端内部开辟了个人养老金业务专区，待接到进一步通知即可上线展业。同时，券商加快与银行、基金直销平台展开差异化竞争，除了在客户端推出预约功能外，中信证券等多家头部券商出台个人养老投资方案规划，侧重发挥券商投研与投顾优势，切入这一“万亿级”蓝海。此外，个人养老金Y份额将上架销售，券商为引入相关产品已做好准备。（上海证券报）
中信证券养老金养老
上海证券报2022-11-24 06:48
龙虎榜百强营业部座次重排开年以来华鑫证券上海分公司暂列第一

频繁现身龙虎榜的券商营业部交易情况，往往能够反映市场动向。日前，《证券日报》记者梳理注意到，今年以来龙虎榜累计成交额排名前100位的券商营业部（以下简称“龙虎榜百强营业部”）名单，已较2021年产生了巨大变化，其中的43家营业部为新面孔。而目前，华鑫证券上海分公司以142.3亿元的龙虎榜累计成交额，暂列今年“龙虎榜百强营业部”之首。四营业部成交额均超百亿元东方财富Choice数据显示，今年以来，共有2065家券商营业部累计登上龙虎榜9526次，合计成交金额达2040.89亿元。这其中，仅“龙虎榜百强营业部”累计成交额就达到了1365.53亿元，占比66.91%。细究这份“龙虎榜百强营业部”名单，华泰证券、中信证券、国泰君安、华鑫证券旗下营业部所占席位最多，分别为11家、8家、8家、8家。而在43家新面孔中，中信证券旗下营业部占得5席，分别是中信证券北京金融大街营业部、北京天通苑营业部、北京紫竹院路营业部、杭州富春路营业部、西安朱雀大街营业部。近年来，券商大量新设、升级分公司，并对分支机构优化布局、整合提速，效果显著。今年以来，共有12家券商旗下的17家分公司新晋“龙虎榜百强营业部”，其中，华鑫证券西安分公司、国信证券广州分公司在2021年龙虎榜排名均在千名之外，但今年却已跻身百强之列。在成交额方面，华鑫证券上海分公司、东方财富证券拉萨东环路第一营业部、中金公司上海分公司、东方财富证券拉萨东环路第二营业部这4家券商营业部，今年以来累计上榜成交金额均已超过100亿元。华鑫证券上海分公司暂居首位今年以来，华鑫证券上海分公司超越众多老牌强队脱颖而出，屹立“龙虎榜百强营业部”榜首，成交金额142.3亿元，合计登榜高达440次。同花顺iFinD数据显示，今年以来，华鑫证券上海分公司共出现在240家上市公司龙虎榜名单中。其中，亚联发展、国联水产、海辰药业三家公司最受“青睐”，分别获得华鑫证券上海分公司10次登上龙虎榜，相比之下，迎来该营业部“一日游”（上榜次数不高于2次）的上市公司则多达137家。据梳理，今年以来华鑫证券上海分公司龙虎榜累计成交额最高的个股为岭南股份，达3.75亿元；亚联发展上榜成交额达3.57亿元，排名第二；成交额排名第三的是以岭药业，累计成交额为3.11亿元。数据显示，近一个月，华鑫证券上海分公司与中金公司上海分公司“携手”操作69次（涉及读客文化、红日药业、国联水产等众多个股），使后者成为前者最紧密的协同营业部（共同出现在个股龙虎榜的买方名单上）；紧随其后，华泰证券股份有限公司总部与华鑫证券上海分公司“携手”操作55次，涉及重庆路桥、贵广网络、美邦股份等个股；而排名第三的协同营业部则是东方财富拉萨团结路第二营业部，共与华鑫证券上海分公司“携手”操作45次，涉及仟源医药、雅本化学等个股。华鑫证券上海分公司为何能位居“龙虎榜百强营业部”之首？《证券日报》记者从有关公开信息中查阅到，公司推荐客户使用奇点快速交易系统。根据华鑫证券描述，该系统为量化交易提供了完整的解决方案，吸引了大量私募机构和高净值用户，2020年完成了1.2亿元净佣金收入。而今年以来，华鑫证券已有8家营业部/分公司跻身“龙虎榜百强营业部”（华鑫证券分支机构总和仅为86家），又是否与这一“看家系统”有关？券商发展迎金融科技挑战除华鑫证券上海分公司外，开源证券金工团队此前进一步匹配前十大流通股东信息与龙虎榜买入情况，通过交叉比对持股情况以及买入金额，最终认定中国中金财富证券北京宋庄路、华泰证券股份有限公司总部、中国国际金融上海黄浦区湖滨路、招商证券深圳深南东路等4个营业部有较高概率对应了量化私募的营业部席位。从今年以来“龙虎榜百强营业部”座次看，华泰证券股份有限公司总部依旧表现不俗，累计上榜245次，成交金额达59.94亿元，目前暂列第七；中国中金财富证券北京宋庄路上榜4次，成交金额为5079.03万元；而中国国际金融上海黄浦区湖滨路、招商证券深圳深南东路两家营业部目前还未现身龙虎榜。总之，采取量化交易的券商营业部越来越多，意味着券商量化交易规模不断提升。粤开证券研究院首席策略分析师陈梦洁在接受《证券日报》记者采访时表示：“自2020年以来，量化基金整体规模迅速增长。量化产品规模增长体现了量化交易在理财产品中的热度迅速上升。对于券商营业部，量化交易规模提升，一方面可以丰富券商营业部的产品种类，给予投资者更多选择。尤其在今年市场风格变化较快的情况下，量化投资覆盖更广，相较高集中持股的主观投资，收益的稳定性和持续性更具优势；另一方面，量化交易高频的特点，相较于主观投资可以收取更多的手续费，增加了券商营业部收入。”“由于量化交易是以短线交易为主，基于数理手段和统计规律构建交易模型，注重技术面的信号挖掘，强调对市场规律的定量分析，因此更加依靠实时、海量、高位的大数据分析，考验券商金融科技的发展程度。量化交易规模的上升，一方面要求券商投研业务对金融数据、金融计量应用场景的增加，强调了大数据和投资研究的结合；另一方面也对经纪业务的反应速度和交易上限提出了更高要求，使得券商积极发展区块链等降低交易成本的科技手段，进行传统业务和科技前沿的深度融合。”陈梦洁向记者表示。（证券日报）
证券上海龙虎榜
证券日报2022-01-27 10:55
控股券商增至9家 21家外资背景券商排队“候场”

随着我国资本市场对外开放不断推进，目前，证券、基金、期货三大领域的外资股比限制全面放开，外资全资控股模式也顺利落地。2021年，我国证券业迎来机遇与挑战。数据显示，年内外资控股券商数量已增至9家，其中包括首家外资独资券商——摩根大通证券（中国）；此外，还有21家外资背景证券公司正在排队申请设立。对此，川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳在接受《证券日报》记者采访时表示，“我国资本市场加速开放背景下，外资进入将促使我国金融市场竞争更加激烈，外资机构在业务、技术、管理、人才培育、风险控制等多方面发展更为成熟，相较于国内券商具备明显优势。”21家外资背景证券公司正排队申请设立2019年7月份，国务院金融稳定发展委员会办公室发布《关于进一步扩大金融业对外开放的有关举措》，将原定于2021年取消证券公司、基金管理公司和期货公司外资股比限制的时点提前至2020年，并自2020年4月1日起正式实施。在此背景下，A股资产长期配置价值得到充分体现；同时，众多外资机构表达出积极参与中国资本市场建设与发展的意愿。具体来看，年内已有2家外资控股券商正式对外展业。6月份，日资控股证券公司大和证券（中国）以及来自新加坡的合资券商星展证券，均获得中国证监会颁发的《经营证券期货业务许可证》；同月，瑞信方正证券也更名为“瑞信证券（中国）有限公司”。据《证券日报》记者不完全统计，目前，外资控股券商数量已达9家，分别是摩根士丹利证券（中国）、瑞信证券、星展证券、大和证券、高盛高华证券、瑞银证券、汇丰前海证券、野村东方国际证券、摩根大通证券（中国）。新设证券公司方面，今年4月份，花旗集团宣布将在包括中国在内的13个全球市场中退出个人业务，但会继续在中国市场积极寻求和评估符合自身优势和发展特点的新业务机会，包括寻求筹备一家证券公司和一家期货公司。12月2日，花旗集团申请设立花旗证券（中国）有限公司的申请材料已被中国证监会接收。随后12月24日，中国证监会对渣打银行（香港）有限公司设立独资证券公司渣打证券（中国）有限公司申请文件提出反馈意见，包括请补充说明是否已全面梳理渣打集团所控制机构受处罚或调查情况，进一步论证境外股东“近3年业务规模、收入、利润居于国际前列”，以及拟任总经理2011年至2021年任摩根士丹利华鑫证券资本市场部联席主管、董事总经理，为一级部门负责人，请提供摩根士丹利华鑫证券出具的相关工作证明，并明确相关职务的汇报路径、是否为一级部门负责人等。据记者不完全统计，目前共有21家外资背景证券公司正排队申请设立。其中，2021年共有华壹证券、法巴证券（中国）、日兴证券、花旗证券（中国）等4家公司提交的资料被证监会受理，而尚在流程中的包括温州众鑫证券、云锋证券、粤港证券、瀚华证券等。外资“鲇鱼”年内动作频频在资本市场双向开放、外资机构准入大幅放宽背景下，外资“鲇鱼”年内动作频频。不少外资取得在华合资券商绝对控股权后，还想“更上一层楼”。3月份，瑞银证券16%的股权在北京产权交易所官网挂牌转让，受让方瑞银集团将所持瑞银证券的股份比例或增至67%；7月份，摩根士丹利持有摩根士丹利证券（中国）的股权比例提高至90%；8月份，中国证监会对摩根大通证券（中国）有限公司控股股东——摩根大通国际金融有限公司受让5家内资股东所持股权，成为摩根大通证券（中国）唯一股东的事项准予备案，这也标志着中国首家外资全资控股的券商将花落摩根大通证券（中国）；此外，去年12月份，高盛已启动收购高盛高华100%股权程序，目前未有新进展。为了取得更多业务资格，7月份，高盛高华在获批财富管理及自营业务资格，增加证券经纪、证券投资咨询、证券自营、代销金融产品业务后，中国证监会又核准高盛高华通过子公司从事科创板、创业板跟投。此外，申港证券、东亚前海证券以及摩根士丹利证券（中国）均向证监会申请变更业务范围；最新进展方面，12月15日，证监会已核准申港证券融资融券业务资格。同日，证监会也核准了东亚前海证券融资融券业务资格以及通过设立东亚前海投资（上海）有限责任公司从事另类投资业务。值得一提的是，中国证监会最新公布的证券公司“白名单”中，高盛高华、瑞银证券均榜上有名。伴随经济全球化和资本市场改革的推进，我国资本市场进入全面开放的新格局。陈雳表示，“从机遇来看，外资机构进入我国将带动海外资金涌入，促进我国金融市场规模进一步扩大，市场机制不断完善，推动我国金融市场与国际接轨，为国内券商带来业务拓展、国际化等一系列的发展机遇。同时，外资机构还会带来更为先进的技术与业务模式、更为完善的管理与风险控制系统，有利于我国券商优化自身短板，提升业务水平。尤其从投研业务来看，海外大型金融机构具备完善的研究机制和评级体系，从业人员专业能力整体较高，可加速国内券商投研专业化程度提升。”（证券日报）
外资背景券商外资
证券日报2021-12-28 11:01
收入结构多元引领价值重估

在资本市场肩负更好服务实体经济、加快推动经济高质量发展重任的当下，券商研究所新一轮发展的路线图正徐徐展开。卖方研究的商业模式不再局限于“研究换佣金”，投研业务也面临价值重估。记者采访多位知名券商研究所负责人了解到，研究所业务正由单一走向多元化：对内服务于公司战略，加强业务协同；对外寻求新业务方向，对象包括银行理财子公司、政府部门、海外客户等。而研究所转型谋变之际，其战略地位和价值也在加速提升。收入多元化趋势明显过去一年，受益于权益市场火爆，券商研究所的收入也水涨船高。以公募佣金分仓为例，天相投顾数据显示，2020年，97家券商分仓佣金收入大增近八成。东吴证券研究所所长郭晶晶表示，东吴证券研究所2020年收入增幅在50%以上，规模超过3亿元，且今年上半年的收入已达去年全年水平。研究所在收入总量增加的同时，收入结构也出现了新的变化。据广发证券发展研究中心研究部副总经理欧亚菲介绍，公司目前在研究领域是多类业务齐头并进。其中，公募佣金分仓仍是基石，收入占比最大；私募业务收入也有了较高的占比；此外，企业客户、政府机构等也成为研究业务收入的新增长点。随着银行理财子公司作为新设资管机构横空出世，券商研究所已敏锐地嗅到了机会。欧亚菲表示，公司证券研究业务已基本覆盖了新成立的银行理财子公司，但目前双方也还在摸索具体的收费模式。研究价值延伸新路径收入的多元化，不仅意味着券商投研正在构建新商业模式，并且说明研究所的研究价值已经延伸出了新的路径。兴业证券经济与金融研究院副院长郑方镳表示，兴业证券研究院正从单一卖方研究向综合研究转型。目前，研究院有三大业务职能，分别是卖方研究、内部协同和智库研究。卖方研究作为研究院的业务基石，连续多年稳居行业第一梯队。在智库研究方面，研究院为各级政府、监管部门和行业协会提供各类智囊支持和服务，并在2020年成为福建省首批重点智库建设试点单位。“就研究所来说，内部业务的协同和整个公司的资源利用是我们未来关注的重点。”郭晶晶表示，现在纯做研究服务是不够的，客户构成越来越复杂，利用好公司整体资源非常重要。东吴证券所配置的行业研究，如生物医药、通信、高端制造等，都是结合了所在地苏州的发展方向。未来，研究所还将关注数字化升级，内部系统正在升级改造，计划实现研究报告一审、二审的自动化辅助等功能。在多家券商研究所负责人看来，由于各券商的发展战略和资源禀赋存在差异，所以没有统一成型的模式，未来一段时间将是多种路径模式的探索。各研究所在相互竞争的同时，也会相互借鉴学习，找到各自在市场中的定位和地位。海外研究价值亟待重估未来，境内券商研究所不仅要实现更多形式的研究价值落地，还要进一步拓宽研究视角，加强全球研究能力。海通证券研究所所长路颖认为，作为综合性、国际化投行，海通证券为研究员提供了优质的发展平台。海通证券和子公司海通国际的分析师团队基本已纵向打通，每个研究方向的研究团队因此具备了全球视野。研究不再是按照上市地点的不同相互分割的研究，而是根据产业链条和行业分工进行全球研究及合作。郭晶晶也透露，东吴证券从2018年开始布局海外业务，目前该板块已实现盈利。在对外开放大背景下，内资券商在海外市场也要有一席之地。在所长们看来，境内券商研究要加速“走出去”，进一步拓宽研究视角，加强全球研究能力，牢牢把握住未来市场的研究定价权和市场影响力。（上海证券报）
证券东吴证券海通证券
上海证券报2021-08-05 08:10

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