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见证历史！金价飙涨！今夜，美联储将发声！

刚刚，金价再次大幅拉升。国际金价突破3300美元/盎司，再次创历史新高。COMEX黄金最新报价已达3324.7美元/盎司，国内沪金期货主力合约报收781.6元/克。此轮金价上涨主要得益于全球避险需求，因为美国反复无常的关税计划让投资者感到不安。同时，美元指数再次跌破100。疲软的美元，也为金价提供了支撑。 4月16日，在A股市场上，黄金股继续活跃。赤峰黄金、西部黄金、山东黄金等个股纷纷飘红。随着金价飙涨，高盛将年底金价预测上调至每盎司3700美元，此前预测为每盎司3300美元。有券商分析师指出，若后续金价持续维持在3000美元/盎司以上，黄金公司未来的业绩中枢将会得到明显抬升，处于近10年估值底部的A股黄金股有望迎来价值重估。不过，也有市场人士提醒，近期金价涨速过快，短期应注意投资风险。今晚，全球目光都将聚焦在美联储主席鲍威尔身上。他将于北京时间4月17日凌晨1点半出席芝加哥经济俱乐部活动并发表讲话。全球投资人、分析师以及市场参与者都在等待鲍威尔对近期的一系列经济动态做出回应。鲍威尔此次演讲的场地，正是特朗普在2024年10月到访并大谈高关税与美联储主席更替的地方。美国所谓的“对等关税”计划反复，市场对美国经济衰退的担忧正在升温。
金价黄金COMEX黄金
证券时报·e公司04-16 17:01
刚刚，大涨！又一次，见证历史！

金价，涨疯了！今日，金价再一次大幅拉升，现货黄金首次突破3290美元/盎司，再度刷新历史新高；COMEX黄金期货突破3300美元/盎司，同样创出新高。年初以来，金价累计涨幅已超过25%。此轮金价上涨主要得益于避险需求，因为美国反复无常的关税计划让投资者感到不安，而疲软的美元，也为金价提供了支撑。有券商分析师指出，若后续金价持续维持在3000美元/盎司以上，黄金公司未来的业绩中枢将会得到明显抬升，处于近10年估值底部的A股黄金股有望迎来价值重估。不过，也有市场人士提醒，近期金价涨速过快，短期应注意投资风险。4月16日，在A股市场上，黄金股逆势活跃，特力A直线涨停，赤峰黄金、西部黄金、山东黄金、老凤祥等纷纷跟涨。金价再创新高在高位震荡两天后，金价再次开启大涨模式。4月16日盘中，金价大幅拉升，现货黄金先后突破3260美元/盎司、3270美元/盎司、3280美元/盎司、3290美元/盎司关口，再次创下历史新高。COMEX黄金期货突破3300美元/盎司，同样刷新了历史新高。截至15:31，现货黄金价格报3295.34美元/盎司，日内涨幅达到2.02%，年初以来累计涨幅达到25.58%；COMEX黄金期货上涨2.20%，报3311.8美元/盎司，年初以来累计上涨25.48%。美国政府当地时间14日披露，已启动对半导体及药品进口对美国国家安全影响的调查。这被广泛视为对这两类产品征收关税的前奏，并有可能令美国掀起的贸易战进一步升级。另外，当地时间15日，特朗普政府就是否需要对关键矿产加征关税启动调查，再度引发市场对“贸易战”范围扩大的猜想，从而推动黄金等避险资产需求上升。“贸易战”的加剧抑制了全球增长的前景，削弱了人们对通常安全的美国资产的信任，并扰乱了金融市场。美国不确定的关税计划让投资者感到不安，而整体疲软的美元也为金价上涨提供了支持。德国商业银行在一份报告中表示：“黄金价格的上涨在一定程度上也与美元的持续疲软相一致，这表明美元作为安全资产的地位正在逐渐削弱，黄金可能是许多美元投资者的替代品。”短期货币政策前景也为黄金提供了进一步支撑。金融市场预计，美联储在1月份暂停降息后，将在6月份恢复降息，并在今年将政策利率下调100个基点。如今，投资者正在等待美联储主席鲍威尔的评论，他计划于当地时间周三发表讲话，以获取有关利率走势的更多线索。机构：黄金股有望迎来价值重估近日，投行高盛将2025年底金价目标从3300美元/盎司提高至3700美元/盎司，并预计到2026年年中金价将升至4000美元/盎司。这反映了央行购金力度超预期、衰退风险增加对ETF流入的提振，以及黄金作为避险资产的独特地位。高盛认为，由于特朗普政府在关税方面“一再翻转”，引发全球经济衰退的可能性越来越大，因此黄金价格还有进一步的上涨空间。天风证券日前表示，“关税风云反复”的背景下，可重视金价上行趋势下黄金板块投资机会。天风证券指出，金银价格主要受关税扰动担忧升级影响，在美国全面征收关税引发全球经济衰退的担忧之后，投资者转而将美元作为避风港。与此同时，持有大量美债的外资可能抛售债券以反制关税，叠加美国众议院推进减税政策，长期美债承压。伴随关税扰动进一步深化、美债兑付风险加剧，美元信用弱化支点下持续看好黄金上行动力。近期，“贸易战”持续升级，以及政策预期的变化，使全球金融市场动荡加剧，美国经济衰退预期加强，而美元、美债等美国资产也遭遇市场抛售。银河证券表示，美国经济衰退预期增强，且美国3月CPI数据不及预期，使市场对于美联储降息预期提升，有利于在降息周期内增持黄金的全球黄金ETF基金的配置资金加速流入。银河证券称，美国对各国加征关税的背景下，各国与美国的摩擦加剧，对脱离美元体系的意愿加强，将使各国央行增加黄金储备。在美国经济衰退、滞胀预期升温与全球或将引发“贸易战”的背景下，市场风险偏好将会下滑，黄金资产配置战略性提升，全球黄金ETF基金与全球各国央行加速增持黄金，有望推动金价继续上涨。目前黄金价格已站稳3000美元/盎司，金价大概率继续保持涨势，若后续金价持续维持在3000美元/盎司以上，黄金公司未来的业绩中枢将会得到明显抬升，处于近10年估值底部的A股黄金股有望迎来价值重估。申万宏源指出，央行购金主导金价，当前央行黄金储备仍偏低，全球信用格局持续重塑下金价上行趋势不改。白银方面，供给整体平稳，需求受光伏需求拉动，供需紧张状态维持，黄金价格上涨有利于白银金融属性的修复，银价维持偏强判断。建议积极关注贵金属，过去半年黄金板块整体调整较多、估值已跌至中枢下沿，板块具备修复动力及空间。（券商中国）
金价现货黄金COMEX黄金期货
券商中国04-16 16:12
出炉！IPO承销新规后，首单网下打新详情来了！

IPO承销新规后首单项目网下询价结果出炉。随着IPO承销新规将银行理财产品和保险资管产品纳入A类配售对象范畴后，网下打新市场受到市场关注。4月15日晚，作为IPO承销新规出台后首家启动发行工作的项目，黑龙江天有为电子股份有限公司（以下简称“天有为”）发布IPO网下初步配售结果。根据券商中国记者的不完全统计，此次A类投资者有超过70只保险资产管理产品获得配售。其中，泰康资产管理有限责任公司获配的产品数量较多。有分析师推算称，提升至A类投资者后，预计保险资管产品的网下打新收益可能上升10%～20%。不过，对于银行理财打新表现，此次天有为的网下询价中未见银行理财产品身影，另一单即将发布网下配售结果的众捷汽车IPO项目，也有类似情况。对此，有业内人士分析，一方面银行理财中的权益类产品规模较小，且短时间内难以满足网下打新的市值门槛；另一方面银行理财需构建有关网下打新的内部制度以满足监管规定，不及保险资管产品已有成熟的新股研究、投资决策等流程。IPO承销新规后首单4月15日晚，天有为IPO项目的网下打新情况初步配售结果出炉。据悉，该公司计划在沪市主板上市，主承销商为中信建投证券。此次项目受到市场关注，主要因为近期IPO承销规则迎来修订。据悉，今年3月28日证监会会同沪深交易所、证券业协会等多部门分别修订《证券发行与承销管理办法》《首次公开发行证券发行与承销业务实施细则》《首次公开发行证券网下投资者管理规则》等制度文件（以下统称“IPO承销新规”）。其中最大看点在于，上述文件新增明确将银行理财产品、保险资产管理产品作为IPO优先配售对象，即与公募基金、社保基金、养老金、年金基金、保险资金等列为A类投资者。此前，保险资产管理产品在参与网下打新时，为B类投资者；而银行理财产品则主要通过基金专户的形式参与。根据天有为公告，464家网下投资者管理的6706个有效报价配售对象全部按照要求进行网下申购，网下有效申购数量413.68亿股。其中，A类投资者有效申购股数逾348亿股，申购量占网下有效申购数量比例为84.26%；获配数量逾600万股，获配数量占网下发行总量比例为84.94%。对于前述新增的优配对象，根据券商中国记者不完全统计，此次A类投资者有超过70只保险资产管理产品获配，涉及7家保险机构。其中，据券商中国记者不完全统计，泰康资产管理有限责任公司约有50只保险资产管理产品合计获配逾4万股，金额合计超400万元，是保险资管产品获配数量最多的机构。华安财保资产管理有限责任公司、华泰资产管理有限公司大约分别有6只、7只保险资管产品获配。暂未有银行理财产品参与网下打新在银行理财方面，记者注意到，没有银行理财产品参与天有为的网下打新。在另一单同样为IPO承销新规后启动发行工作的项目——众捷汽车，其网下询价环节中，亦没有银行理财产品打新。有券商分析师表示，当前能满足网下打新要求的银行理财产品较少。国泰海通新股研究团队分析称，根据Wind数据，已发行的权益类合计572只，规模仅有96.93亿元，主要集中在20家头部理财，如果考虑网下沪深各6000万元的底仓要求，能满足的银行理财产品有限。根据中国证券业协会修订的《首发证券网下投资者管理规定》，发行人和主承销商应要求参与该项目网下询价和配售业务的网下投资者指定的配售对象，以该项目初步询价开始前2个交易日为基准日，其在项目发行上市所在证券交易所基准日前20个交易日（含基准日）的非限售股票和非限售存托凭证总市值的日均值应为6000万元（含）以上。另有华南一家券商新股分析师向券商中国记者表示，网下打新还需要满足协会修订发布的《首发证券网下投资者管理规定》，包括不限于要建立新股研究机制、必要的投资决策机制、设立相应人员岗位、制定专项操作流程等。从这个角度看，银行理财参与新股网下打新仍需要时间。A类投资者中签率下降压力短期有限随着A类投资者数量增加，A类账户中签率是否下滑？对此，多名券商分析师认为，中签率会下降，但影响有限。前述天有为公告表示，本次A类投资者配售比例为0.01744052%。记者注意到，该数据较IPO承销新规前的新股案例未显示出明显的上升或降低。谈及A类投资者未来中签率和保险资管产品新股收益率情况时，中金公司研究报告称，提升至A类投资者后，预计保险资管产品的网下打新收益将有一定幅度的上行，按照当前A/B类账户中签率的差异做简单推算，收益提升幅度或将在10%～20%。该头部券商谈到，叠加新股发行节奏提升的预期以及新股首日超涨效应的延续，未来参与网下询价的账户数量或整体有一定的抬升趋势。若维持现有的报价集中度水平及入围情况不变，中签率有可能面临一定的下行压力。申万宏源团队表示，此次2类产品均被认定为网下优配后，可能会导致优配类对象数量增加，对应优配中签率优势下降。“但我们预期承销商也会结合网下询价认购情况，在配售份额上给予优配对象更多倾斜，优配类中签率下降整体可控。”据其统计，截至3月29日，今年以来网下优配和非优配对象中签率的平均比值分别为：主板1.20倍、创业板1.16倍、科创板1.03倍。（券商中国）
IPO承销新规银行理财产品保险资管产品
券商中国04-16 14:56
券商这项业务集中度攀升！前8家拿下八成 “蛋糕”

在股权融资遇冷的背景下，并购重组业务成为券商投行寻求收入新增量的主要路径之一。截至记者发稿时，从已披露年报的25家上市券商情况来看，这一业务的格局可谓两极分化。数据显示，以财务顾问业务净收入为口径，上述25家券商中有11家实现正增长，增幅最高达53%；有14家则出现了下滑，最高降幅达61%。整体而言，行业集中度进一步提高，前8家券商分走约八成“蛋糕”。财务顾问业务净收入整体下滑2024年，并购重组市场持续升温，全年首次公告重大资产重组的A股上市公司达112家，同比增加9.80%，近一半都是在“并购六条”政策发布后予以公告。不过，由于受国内外复杂经济形势的影响，以及并购交易本身相对复杂漫长，实际落地的境内和跨境并购交易仍然呈下降趋势。对于投行来说，开展并购重组业务的收入主要包含在财务顾问业务中。数据显示，上述25家上市券商的财务顾问业务净收入总额为33.51亿元，较2023年仅下降2%，但具体到各家券商，分化则非常明显——有14家券商的财务顾问业务净收入出现下滑，另外11家券商则实现正增长。具体来看，财务顾问业务净收入出现下滑的14家券商中，除了国泰海通（仅计国泰君安）微降1%、国元证券下滑6%，其余券商的降幅均在10%以上。在财务顾问业务净收入实现正增长的券商中，广发证券以53%的增幅居首，首创证券、东方证券、中金公司、浙商证券的同比增幅均在20%以上。此外，南京证券、国海证券的财务顾问业务净收入也实现了10%以上的增长。由于财务顾问业务净收入还包括其他咨询服务的收入，因此其收入金额和增长情况并不能完全反映券商开展并购重组业务的情况。比如，首创证券发布的2024年年报显示，该公司的财务顾问业务收入大增主要系在新三板推荐挂牌等方面取得了良好成绩。前8家券商分走更多“蛋糕”从绝对值来看，上述券商中仅有8家的财务顾问业务净收入迈过了1亿元关口，主要为大型券商。财务顾问业务净收入居首的是中金公司，为9.16亿元，中信证券以近5.64亿元次之。而位居二者之后的券商，分别是华泰证券、中信建投、申万宏源、国泰海通、招商证券、浙商证券。整体上看，财务顾问业务净收入榜单前8的券商，净收入总和占比约八成，较上年进一步增加。与此同时，统计数据还显示，即使行业集中度已较高，但位于榜单前三的券商其实也存在着非常明显的收入分层。其中，中金公司具有明显领先优势，中信证券也和后者拉开了距离。而华泰证券、中信建投、申万宏源、国泰海通等4家券商的表现则不相上下，财务顾问业务净收入均在2.2亿～2.6亿元之间。值得一提的是，多家头部券商均在年报中以不同的统计口径表示，自家公司的并购重组业务位居行业第一或第二。如果结合年报中的财务顾问业务净收入的分项目指标看，并购重组财务顾问业务净收入（含境内、境外）前三依次是中金公司（4.18亿元）、中信证券（2.72亿元）、华泰证券（0.48亿元）；如果从财务顾问参与并购事件的规模来看，以并购交易完成日为统计口径，前三则依次是中信证券、中金公司、中信建投。并购重组活跃度有望持续提升券商中国记者进一步统计数据发现，因财务顾问业务收入增长，部分券商投行业绩的下滑态势也得到了缓解。比如中金公司，该公司2024年投行业务手续费净收入的同比降幅，已从2023年的47.16%收窄至16%。在头部券商阵营中，这一降幅是最小的，这跟财务顾问业务对投行业务的贡献度提高有一定关系。数据显示，中金公司2024年财务顾问业务净收入占投行业务净收入的比重为30%，较2023年增长了10个百分点。申万宏源、国海证券、中信证券亦是如此，财务顾问业务对其投行业绩的贡献度都有所提升。展望未来，多家机构研判，并购重组市场的活跃度有望持续提升，投行业务将迎来长期高质量发展。近日，普华永道发布的报告认为，得益于持续进行的国企改革带来的大规模交易、跨国公司采取优化投资组合的措施，以及中国资本对海外投资需求的增长，尤其是对东南亚地区的投资以及大量私募股权项目拟退出的需求，预计2025年的并购交易量将在2024年的基础上达到两位数的增长。多家券商也在2024年年报中强调，将继续深入把握并购重组的业务机会。东兴证券称，将服务科技型企业整合升级，积极拓展新兴产业并购业务领域，加强与集团和公司内部相关部门及市场私募股权投资机构合作，充分挖掘上市公司客户资源，支持产业整合，赋能客户产业转型升级。（券商中国）
证券公司并购重组财务顾问业务
券商中国04-16 10:24
“中国资产重估”逻辑未变！四位首席经济学家最新发声

编者按：在当前全球局势中，地缘冲突频繁，贸易保护主义甚嚣尘上。美国近期出台的所谓“对等关税”，本质是贸易单边主义行径，严重冲击国际经贸秩序，给全球经济前景蒙上阴影。中国凭借完整产业链与庞大内需市场的坚实底气，以强硬姿态有力反制。如今，中国经济彰显出强大韧性与潜力：新质生产力加速形成，传统产业转型升级稳步推进，政策层面大力推动扩大内需战略，持续为市场注入活力。在此背景下，如何把握中国资产重估带来的广泛而重大的投资机遇？证券时报特推出“中国资产重估”专栏。记者深度访谈众多国内外知名投资机构负责人、研究专家、投行领军人物和高科技企业负责人，深入剖析重估逻辑，致力于为投资者提供兼具实效性与前瞻性的参考视角。美国的所谓“对等关税”政策不断变化摇摆，对于全球市场的一致预期带来较大冲击，对此，券商中国记者采访了中银证券全球首席经济学家管涛，长城证券首席经济学家汪毅，兴业证券首席经济学家王涵，德邦证券研究所所长、首席经济学家程强，就如何应对外围环境变化进行了讨论。接受采访的首席经济学家们普遍认为，在外部不确定性增加的情况下，维持国内宏观政策稳定，有助于稳定市场预期、强化市场信心，减缓经济短期波动。中国需通过法治化流程保障政策连续性、通过市场化机制分散风险、通过国际化规则对接提升制度吸引力，将稳定性转化为全球资源配置的“制度磁场”。首席经济学家们认为，中国资产重估的逻辑在当前背景下并未发生根本改变，关税摩擦不改中国资产相对优势的趋势。当前市场潜在增量资金大，“钱多”的情况下或无需过度悲观。中长期视角来看，政策层面对新兴产业支持力度加码，各地陆续出台具身智能、低空、AI等产业扶持政策，产业趋势较为明确，以科技创新带动全要素生产率提升的目标实现，将有效对冲部分关税影响。将稳定性转化为全球资源配置的“制度磁场”券商中国记者：美国所谓“对等关税”政策不断变化摇摆，对于全球市场的一致预期带来较大冲击，您认为在这种情况下，国内的宏观政策保持稳定性是不是变得更加重要？管涛：在外部不确定性增加情况下，维持国内宏观政策稳定，有助于稳定市场预期、强化市场信心，减缓经济短期波动。维持国内政策稳定性，一是在面对外部冲击时，要坚持以我为主，将外部打压遏制的压力转变成集中精力做好自己事情的动力；二是要做到未雨绸缪，事前在情景分析的基础上拟定应对预案，充实完善政策工具箱，根据形势变化动态调整政策；三是健全和用好宏观政策取向一致性评估工作机制，把经济政策和非经济性政策统一纳入一致性评估，统筹政策制定和执行全过程，提升政策目标、工具、时机、力度、节奏的匹配度。汪毅：美国关税政策的摇摆性本质上是其国内政治博弈与战略竞争的产物，这种不确定性通过贸易、金融和预期三重渠道对中国经济形成冲击。在此环境下，国内政策的稳定性能够发挥“减震器”作用，通过锚定市场预期、对冲外部风险，为经济转型升级提供战略定力。在全球经济“规则重构周期”中，政策稳定性已成为稀缺资源。中国需通过法治化流程保障政策连续性、通过市场化机制分散风险、通过国际化规则对接提升制度吸引力，将稳定性转化为全球资源配置的“制度磁场”。这不仅是应对短期关税博弈的缓冲策略，更是实现高质量发展的长期基石。王涵：在外部不确定性上升的背景下，我国不仅具备宏观政策的空间，也拥有维持政策稳定的条件，能够为全球经济提供宝贵的确定性。而这一确定性源自稳定的政策框架、完整的产业体系以及超大规模市场优势，成为中国经济与金融市场长期稳健发展的根本基石。具体来看，维持国内政策的稳定性可从以下几个方面着手，一是保持政策的连续性，避免政策变动过快、过大；二是适时推出逆周期政策，并兼顾跨周期调节，避免经济大起大落，增强经济韧性；三是加强预期引导，有助于稳定信心，并增强政策有效性；四是加强政策协调和配合，如财政政策、货币政策和产业政策相互促进，形成合力。程强：国内宏观政策的稳定性成为抵御外部冲击、稳定市场预期的关键点。一方面，要保持政策的前瞻性和灵活性。根据外部影响程度动态调整政策，加强超常规逆周期调节，通过货币政策、财政政策等政策“组合拳”发力，增强运行的稳定性。另一方面，要加强政策沟通与预期管理。今年《政府工作报告》强调塑造积极的社会预期，要注意倾听市场声音，这要求既要有政策短期发力又要切实推进中长期改革，方能全面激发活力、提升各主体积极性。券商中国记者：所谓“对等关税”一定程度上确实会对国内经济发展带来冲击，市场也比较期待出台更多的政策来化解压力，您对于政策层面有哪些期待和建议？管涛：在当前国内有效需求不足、物价低位运行的情况下，一方面，政策上应该坚定多做比少做风险更小的意识。因为即便事后证明政策支持多做了，也不是坏事——意味着经济复苏更快、更强劲。至于由此可能引发的通胀风险，可以以后再来讲通胀治理的问题。《政府工作报告》也提出了“出台实施政策要能早则早、宁早勿晚，与各种不确定性抢时间，看准了就一次性给足，提高政策实效”。另一方面，需要坚持改革与刺激并重，通过进一步全面深化改革，不断推进全国统一大市场建设，着力打通经济循环的堵点卡点，为各类经营主体进一步营造良好发展环境，强化对企业创新创造的政策支持，增强经济发展的内在驱动力。汪毅：政策层面需采取“短期纾困+长期破局”的组合策略，在稳住基本盘的同时重构竞争优势。应对关税压力需把握“防御—相持—反攻”的节奏，短期通过定向纾困稳住外贸基本盘，中期以技术突破和区域合作重塑价值链，长期则通过引领国际规则制定将“中国方案”嵌入全球经贸体系。这种分层推进的策略，既能化解当前冲击，更能将外部压力转化为制度升级的动能，为高质量发展打开新空间。王涵：面对“对等关税”冲击，一是财政政策可适时加快一些存量项目落地，对于“两重”“两新”的超长期特别国债发行可以适当提速。二是货币政策适时降准、降息，缓解“对等关税”对经济的冲击，并为财政发债稳增长提供适应的流动性环境。三是在外交和经贸政策上可采取更积极主动的策略，拓展多元化的国际市场。四是纾困相关企业，特朗普关税引起贸易冲突加剧，对企业产生了多方面冲击，可出台针对性的政策支持，以缓解企业因全球贸易不确定性所承受的压力。程强：期待货币政策、财政政策等政策“组合拳”发力，例如，货币政策用好降准、降息等政策工具；财政政策进一步加大支出强度、加快支出进度，财政赤字、专项债、特别国债等视情仍有进一步扩张空间。在预期管理方面，应制定可落实的政策坚决稳住资本市场，稳定市场信心。此外，在产业政策上，一方面，以超常规力度提振国内消费；另一方面，应注重产业链韧性提升，并加强受冲击较大的行业和企业的纾困与减负。提振内需是高质量发展核心战略券商中国记者：提振内需一定程度上已经成为共识，您认为提振内需对于当前的国内经济有哪些重要意义？具体又应该从哪些方面提振内需？管涛：在当前经济运行的突出矛盾是需求不足的情况下，提振内需的实际成效，事关我们能否顺利完成今年主要经济社会发展预期目标任务。宏观政策需要长短结合，加强普惠性、基础性、兜底性民生建设，稳步提高公共服务和社会保障水平；要更大力度稳定和扩大就业，实施重点领域、重点行业、城乡基层和中小微企业就业支持计划，尤其要做好对受关税冲击影响较大的行业、企业就业补贴、失业保险、再就业技能培训等工作；要加强低收入人口动态监测和常态化救助帮扶，完善分层分类社会救助体系，保障困难群众基本生活。汪毅：提振内需是中国经济应对当前内外挑战、迈向高质量发展的核心战略。当前提振内需需聚焦三大维度：居民消费能力提升、消费场景创新、有效投资扩容。在消费能力方面，优化收入分配是根本。消费场景创新是激发市场活力的突破口。在基础设施层面，完善县域商业网络和数字新基建是打通城乡消费“毛细血管”的关键。有效投资需兼顾民生补短板与科技赋能。提振内需不是权宜之计，而是通过供需互促重塑经济增长逻辑的系统工程，既是抵御外部风险的缓冲器，更是推动共同富裕、实现高质量发展的核心引擎。唯有将收入分配改革、社会保障完善与科技创新深度耦合，才能将14亿人口的消费潜力转化为引领全球复苏的“中国动力”。王涵：在外部不确定性上升背景下，内需的重要性上升，可以从稳存量和拓增量两个维度来看。一是稳定资产价格，筑牢内需根基。稳定资产价格，不仅是维护金融市场平稳运行的关键举措，更是扩内需政策落地生根的基础保障。二是顺应消费模式转变，优化内需供给结构。建议在制定政策刺激内需时，充分考虑年轻人的消费偏好，注重将中国文化元素与中国本土品牌相结合，打造更多具有文化内涵和创新活力的消费产品与服务，以满足年轻消费者日益多样化、个性化的消费需求，推动内需市场的高质量发展。程强：面对高关税持续压缩对美贸易空间，要把扩大内需作为长期战略，加快补上内需特别是消费短板，加大力度深度挖掘扩大内需潜力，不仅要靠总量政策拉动需求，也要依赖微观政策鼓励创造更多优质供给。具体来看，拓宽收入渠道、消费供给牵引需求、改善环境提升意愿是促进消费的抓手，而投资领域则聚焦制造业和基建，产业基础再造和标准提升引领是制造业持续向好的支撑。中国资产重估的核心逻辑不会改变券商中国记者：“中国资产重估”的逻辑在所谓“对等关税”的背景下是否有改变？投资者应该如何面对当前的市场变化？管涛：外部不确定性增加可能导致“中国资产重估”进程面临波折，但并不会改变“中国资产重估”的核心逻辑。一是中国具备科技创新优势。以DeepSeek为代表的科技创新持续为国内经济增长注入新的动能。在政策支持下，民营企业有望继续在科技创新中发挥重要作用。二是中国具备经济基本面优势。去年底国内宏观政策集中转向以来，国内经济回升、信心提振、风险化解等积极因素在进一步积累和释放，并且国内政策空间仍然较为充裕，有条件支持经济持续回升向好。三是中国资产具备政策托底优势。中国政府对于外部不确定性的挑战早就未雨绸缪。近期在全球市场波动加剧背景下，多部委及时发布稳定资本市场的举措，打出了政策组合拳。四是A股低估值优势突出，市场估值水平处于历史低位。因此，投资者应当坚定长期看好中国经济和中国资本市场的信心。汪毅：置身于全球产业链重构的时代变局，中国资产的投资范式正在发生根本转变。从“增长叙事”到“安全溢价”，从“β躺赢”到“α掘金”，唯有深度穿透产业逻辑、灵活运用对冲工具、敏锐捕捉政策产业共振点，才能在风险与机遇的再平衡中实现价值发现。这要求投资者既要有直面地缘冲突常态化的勇气，更须具备在高端制造突破、消费市场分层、能源革命深化等领域精耕细作的战略定力。王涵：中国资产重估可能会从两个方面展开。一是对中国所面临的外部压力的重估。美国当前面临的外交困境，本质上源于其硬实力的衰退。美国的外交政策转向“丛林法则”之后，中国坚持的多边主义将获得更多国家认可。二是在中国“制造+智造”的带动下，中国企业将逐步向“微笑曲线”两端升级，金融市场对于中国的科技型企业以及更加广泛的中国制造企业的估值均需要重估。程强：“中国资产重估”的逻辑在当前背景下并未发生根本改变，关税摩擦不改中国资产相对优势的趋势。此前A股股市以比以往更快的速度定价贸易摩擦的冲击，当股市以最差情况定价之后，当谈判一旦出现缓解，即为机会。市场潜在增量资金大，“钱多”的情况下或无需过度悲观。中长期视角来看，政策层面对新兴产业支持力度加码，各地陆续出台具身智能、低空、AI等产业扶持政策，产业趋势较为明确，以科技创新带动全要素生产率提升的目标实现，将有效对冲部分关税影响。（券商中国）
中国资产重估关税地缘冲突
券商中国04-16 09:22
今日，重要发布会，事关经济！

重要新闻多项经济数据将公布，国新办今日上午10时将举行新闻发布会，介绍2025年一季度国民经济运行情况。中国人民银行会同金融监管总局、中国证监会、国家外汇局联合印发《金融“五篇大文章”总体统计制度（试行）》。工业和信息化部组织制定的强制性国家标准《电动汽车用动力蓄电池安全要求》日前发布。重要的消息有哪些1．国家统计局将公布一季度GDP、3月工业增加值、固定资产投资、社会消费品零售总额等经济数据。国务院新闻办公室将于2025年4月16日（星期三）上午10时举行新闻发布会，请国家统计局副局长盛来运介绍2025年一季度国民经济运行情况，并答记者问。2．近日，中国人民银行会同金融监管总局、中国证监会、国家外汇局联合印发《金融“五篇大文章”总体统计制度（试行）》。《制度》遵循“全面覆盖、综合统计，整体推进、重点突破，标准统一、协同衔接，科学有效、汇总共享”原则，重点对金融“五篇大文章”领域的统计对象及范围、统计指标及口径、统计认定标准、数据采集、共享及发布、部门分工等作出统一规定。3．外交部发言人林剑15日表示，消博会、广交会、中国发展高层论坛等活动的成功举行，展现了各方加强经贸合作，抵御单边主义、保护主义的决心和信心。中国是世界的市场、各国的机遇，将以高质量发展和高水平对外开放为世界经济注入稳定性和正能量。4．社会保险基金监管局发布2024年全国职业年金基金市场化投资运营情况。截至2024年年底，全国31个省（自治区、直辖市）、新疆生产建设兵团和中央单位职业年金基金投资运营规模3.11万亿元。自2019年2月启动市场化投资运营以来，全国职业年金年均投资收益率4.42%。5．4月15日，海关总署召开进出口企业、行业协会商会座谈会。会上，进出口企业和行业协会商会负责人介绍了企业、行业生产运行和稳订单拓市场情况，并提出政策措施建议。大家一致表示，坚决拥护和支持国家对美反制措施，有决心、有信心战胜困难、应对冲击，动态调整经营策略，化挑战为机遇，实现更大更好发展。6．4月14日，中国人民银行北京市分行、北京证监局、市国资委、市工商联、市科委中关村管委等部门联合召开北京市民营、国资上市企业座谈会暨股票回购增持再贷款银企对接会。下一步，中国人民银行北京市分行、北京证监局将进一步强化合作，联合相关部门常态化推进股票回购增持贷款银企对接工作，畅通信息共享，引导多元化主体参与，为民营经济发展壮大、资本市场平稳运行、经济高质量发展贡献坚实的金融力量。7．工业和信息化部组织制定的强制性国家标准《电动汽车用动力蓄电池安全要求》（GB38031-2025）日前发布，将于2026年7月1日起开始实施。本次修订内容主要有修订热扩散测试，进一步明确待测电池温度要求、上下电状态、观察时间、整车测试条件，技术要求从此前的着火、爆炸前5分钟提供热事件报警信号等，调整为不起火、不爆炸(仍需报警)，烟气不对乘员造成伤害等；新增底部撞击测试，考查电池底部受到撞击后的防护能力；新增快充循环后安全测试，300次快充循环后进行外部短路测试，要求不起火、不爆炸等。8．《杭州市建设人工智能产业发展高地实施方案（2025年版）（征求意见稿）》公开征求意见。其中明确提出了“打造算力成本洼地”的目标，要求超前布局智算集群飞地。面向基础大模型研发训练需求，在国家“东数西算”枢纽节点超前布局“算力飞地”，形成支撑自主大模型研发训练的服务能力。加强产业基金支持，引导“3+N”杭州产业基金群撬动社会资本、金融资本，投向人工智能相关方向的产业基金规模超1000亿元。9．据市场研究机构Counterpoint Research数据，2025年一季度苹果手机全球市场份额达19%，超过了市场份额为18%的三星，排名全球第一。而小米、vivo和OPPO市场份额分别为14%、8%和8%，与苹果、三星一道占据前五名。10．美股三大指数集体收跌，纳指跌0.05%，标普500指数跌0.17%，道指跌0.39%。纳斯达克中国金龙指数收盘跌0.49%。这些公司新闻不能错过牧原股份：拟发行H股股票并在香港联交所主板挂牌上市。中毅达：公司股价严重脱离公司基本面，存在较高炒作风险。3连板两面针：公司股价可能存在短期涨幅较大后下跌的风险。小商品城：与阿里云签署战略合作协议，联合升级打造“Chinagoods数智贸易服务平台”。三态股份：公司与敦煌网暂无合作。正丹股份：2024年净利润11.9亿元，同比增长11949.39%。TCL科技：拟7亿元至8亿元回购公司股份。东北证券：一季度净利同比预增859.84%。三角防务：签订8.75亿元产品订货合同。万华化学：拟3亿元—5亿元回购股份。中航重机：拟2亿元—4亿元回购股份。财通证券：拟1.5亿元—3亿元回购股份。深天马A：拟1.5亿元—2亿元回购股份。江苏索普：2024年净利润2.12亿元，同比增长1029.62%。瑞芯微：一季度净利润同比预增196%—233%。中孚实业：一季度净利润2.3亿元，同比增长426.79%。韦尔股份：2024年净利润同比增长498.11%，拟10派2.2元。双林股份：2024年净利润同比增长514.49%，拟10转4派2元。京东方A：一季度净利润同比预增63%—68%。欧菲光：拟购买欧菲微电子28.25%股权，股票今起复牌。达仁堂：拟转让中美天津史克制药有限公司部分股权，预计影响公司当期投资收益约15.4亿元。券商关注什么华安证券：关税影响边际走弱，市场有望延续震荡缓慢上行华安证券研报称，关税影响边际走弱，稳市措施和政策对冲预期升温呵护风险偏好改善，市场有望延续震荡缓慢上行。消费继续轮动，关注有催化剂和补涨逻辑的行业。国泰海通：机床产需修复，期待政策共振下企稳回升国泰海通研报称，随着中央鼓励新一轮设备更新叠加存量机床更新需求潜力，机床行业有望迎来复苏。此外，建议关注国产机床出海机遇以及中高端机型在新兴领域（机器人、3C）的相关应用。（证券时报）
国民经济运行情况国家统计局中国证监会
证券时报04-16 08:02
中信建投：十家券商一季度业绩预增关注板块当前配置性价比

人民财讯4月16日电，中信建投研报称，截至4月12日，已有10家上市券商披露2025年一季度业绩预告，其中两家券商营收实现正增，8家券商净利润同比实现超30%增长。上市券商业绩、盈利的增长一方面受去年同期自营低基数效应影响，同时一季度股票成交量同比高增带动代买收入增长。4月以来，券商板块经历短暂回调后，性价比再度凸显，看好板块后续估值修复动能，核心逻辑在于：业绩韧性筑牢安全边际，政策与宏观环境改善形成双重催化，低估值水平打开向上空间。
券商中信建投业绩预告
人民财讯王焕城04-16 07:56
大券商分走更多“蛋糕”财务顾问业务行业集中度抬升

数据来源：Wind 马静/制表图虫创意/供图在股权融资遇冷的背景下，并购重组业务成为券商投行寻求收入新增量的主要路径之一。不过，从目前已披露年报的25家上市券商对比来看，这一业务的格局可谓“悲喜两重天”。数据显示，以财务顾问业务净收入为口径，上述25家券商中有11家实现正增长，增幅最高达53%；有14家则出现了下滑，最高降幅达61%。整体而言，行业集中度进一步抬升，前八强券商分去了多数“蛋糕”。财务顾问业务净收入整体同比下滑2024年，并购重组市场持续升温，全年首次公告重大资产重组的A股上市公司达112家，同比增加9.80%，近一半都是在“并购六条”政策发布后予以公告。不过，由于受国内外复杂经济形势的影响，以及并购交易本身相对复杂漫长，实际落地的境内和跨境并购交易仍然呈下降趋势。以A股市场为例，根据Wind数据，重大资产重组交易的完成规模为812.41亿元，同比下降76%。对于投行来说，开展并购重组业务的收入主要包含在财务顾问业务中。数据显示，上述25家上市券商的财务顾问业务净收入总额为33.51亿元，较2023年仅下降2%，但具体到各家券商，分化则非常明显——有14家券商的财务顾问业务净收入出现下滑，另外11家券商则实现正增长。具体来看，财务顾问业务净收入出现下滑的14家券商中，除了国泰海通（仅计国泰君安）微降1%、国元证券下滑6%，其余券商的降幅均在10%以上。在财务顾问业务净收入实现正增长的11家券商中，广发证券以53%的增幅居首，首创证券、东方证券、中金公司、浙商证券的同比增幅均在20%以上。此外，南京证券、国海证券的财务顾问业务净收入也实现了10%以上的增长。由于财务顾问业务净收入还囊括其他咨询服务的收入，因此其收入金额和增长情况并不能完全反映券商开展并购重组业务的情况。比如，首创证券发布的2024年年报显示，该公司的财务顾问业务收入大增主要系在新三板推荐挂牌等方面取得了良好成绩。前八强券商抢走更多“蛋糕”从绝对值来看，仅有8家券商的财务顾问业务净收入迈过了1亿元关口，除浙商证券外，其余均为大型券商。财务顾问业务净收入居首的是中金公司，为9.16亿元，中信证券以5.64亿元次之。而位居二者之后的券商，分别是华泰证券、中信建投、申万宏源、国泰海通、招商证券、浙商证券。另外，财务顾问业务净收入在5000万元～1亿元之间的券商有6家，分别是中泰证券、东方证券、东兴证券、国联民生、广发证券、南京证券，其余11家券商的这一指标均在5000万元以下。整体上看，财务顾问业务净收入榜单前八的券商，净收入总和占比达到79%，较上年增加了4个百分点。由于目前除国信证券外，大型券商的年报已悉数披露完毕，因此不难看出，财务顾问业务市场的多数“蛋糕”实际上已被大型券商分走。与此同时，统计数据还显示，即使行业集中度已较高，但位于榜单前三的券商其实也存在着非常明显的收入分层。其中，中金公司具有明显领先优势，中信证券也和后者拉开了距离。而华泰证券、中信建投、申万宏源、国泰海通等4家券商的表现则不相上下，财务顾问业务净收入均在2.2亿~2.6亿元之间。值得一提的是，多家头部券商均在年报中以不同的统计口径表示，自家公司的并购重组业务位居行业第一或第二。如果结合年报中的财务顾问业务净收入的分项目指标看，并购重组财务顾问业务净收入（含境内、境外）前三强依次是中金公司（4.18亿元）、中信证券（2.72亿元）、华泰证券（0.48亿元）；如果从财务顾问参与并购事件的规模来看，以并购交易完成日为统计口径，前三强则依次是中信证券、中金公司、中信建投。并购重组活跃度有望持续提升证券时报记者进一步统计数据发现，因财务顾问业务收入增长，部分券商投行业绩的下滑态势也得到了缓解。比如中金公司，该公司2024年投行业务手续费净收入的同比降幅，已从2023年的47.16%收窄至16%。在头部券商阵营中，这一降幅是最小的，这跟财务顾问业务对投行业务的贡献度提高有一定关系。数据显示，中金公司2024年财务顾问业务净收入占投行业务净收入的比重为30%，较2023年增长了10个百分点。申万宏源、国海证券、中信证券亦是如此，财务顾问业务对其投行业绩的贡献度都有所提升。展望未来，多家机构研判，并购重组市场的活跃度有望持续提升，投行业务将迎来长期高质量发展。近日，普华永道发布的报告认为，得益于持续进行的国企改革带来的大规模交易、跨国公司采取优化投资组合的措施，以及中国资本对海外投资需求的增长，尤其是对东南亚地区的投资以及大量私募股权项目拟退出的需求，预计2025年的并购交易量将在2024年的基础上达到两位数的增长。多家券商也在2024年年报中强调，将继续深入把握并购重组的业务机会。东兴证券称，将服务科技型企业整合升级，积极拓展新兴产业并购业务领域，加强与集团和公司内部相关部门及市场私募股权投资机构合作，充分挖掘上市公司客户资源，支持产业整合，赋能客户产业转型升级。（证券时报）
券商并购重组财务顾问业务
证券时报04-16 07:32
制冷剂景气度持续攀升氟化工龙头企业一季度业绩大幅预喜

人民财讯4月16日电，在配额政策推动和下游需求提振的双重利好下，去年以来制冷剂行业景气度持续上升，氟化工龙头公司盈利能力明显增强。近期，巨化股份、三美股份、永和股份、东阳光等陆续披露今年一季度业绩预告，净利润同比预增下限均超过100%。多家券商在最新研报中表示，在配额管控下，第三代制冷剂供需格局或持续优化，行业景气周期有望继续攀升。（上海证券报）
制冷剂氟化工巨化股份
上海证券报04-16 07:18
大券商分走更多“蛋糕” 财务顾问业务行业集中度抬升

人民财讯4月16日电，在股权融资遇冷的背景下，并购重组业务成为券商投行寻求收入新增量的主要路径之一。不过，从目前已披露年报的25家上市券商对比来看，这一业务的格局可谓“悲喜两重天”。数据显示，以财务顾问业务净收入为口径，上述25家券商中有11家实现正增长，增幅最高达53%；有14家则出现了下滑，最高降幅达61%。整体而言，行业集中度进一步抬升，前八强券商分去了多数“蛋糕”。
券商并购重组财务顾问业务
人民财讯04-16 07:15

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