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华为“天才少年”再获投资，腾讯领投智元机器人

广受业界青睐的智元机器人，又完成了一轮融资。3月24日，记者从业内获悉，智元机器人近期已完成新一轮融资，腾讯领投，此次是腾讯投资在具身智能领域首次出手，本次有多家产业方及老股东跟投，包括龙旗科技、卧龙电气、华发集团、蓝驰创投等。据悉，智元机器人还在以150亿元估值进行新一轮融资接洽。企查查资料显示，智元机器人关联公司上海智元新创技术有限公司发生多项工商变更，新增广西腾讯创业投资有限公司、卧龙电气等为股东。此外，舒远春卸任法定代表人，由邓泰华接任。智元机器人是国内知名的机器人品牌，隶属于上海智元新创技术有限公司，该公司成立于2023年2月，经营范围包括智能机器人的研发、服务消费机器人销售、人工智能理论与算法软件开发等。在人形机器人投资领域，智元机器人是创投圈最火爆的项目之一，其股东阵容豪华。除了此次新入股的腾讯，此前股东包括高瓴创投、鼎晖投资、红杉中国、比亚迪、软通动力、三花控股集团、蓝驰创投等。其中，新能源汽车巨头比亚迪持股上海智元新创技术有限公司2.38%股权。市场密切关注智元机器人的一个关键点还在于，智元机器人创始人之一稚晖君曾是华为“天才少年”。稚晖君本名彭志辉，生于1993年，在科技圈颇具影响力，2020年，彭志辉以“华为天才少年计划”加入华为团队，从事昇腾AI芯片和AI算法相关研究工作。并于2022年年底从华为离职，2023年2月联合创立智元机器人。今年3月10日，智元机器人宣布，发布首个通用具身基座模型——智元启元大模型。2024年底，智元推出了AgiBot World，包含超过100万条轨迹、涵盖217个任务、涉及五大场景的大规模高质量真机数据集。基于AgiBot World，智元今天正式发布智元通用具身基座大模型 Genie Operator-1（GO-1）。目前，智元机器人共有三条主打产品线，分别是远征、Genie和灵犀。远征主要面对商用场景，已推出双足人形机器人远征A1、A2系列；Genie主要是通用具身操作的轮式双臂机器人G1；以及用于拓展家用场景的小型人形机器人——灵犀产品线。3月11日，智元机器人正式发布双足智能交互人形机器人灵犀X2。智元机器人合伙人、研究院执行院长、具身业务部总裁姚卯青曾公开表示，2025年智元机器人的商业化目标是，营收较去年实现数倍增长，出货量预计在数千台左右。产品的应用场景也比较丰富，除了科研、教育市场，还有智元重点开拓的工业、商业、服务业等领域。
智元机器人华为腾讯
证券时报·e公司聂英好03-24 17:07
创投观察：回购权争议再起，创投圈“共输”困局何解？

近日，有创业企业因为触发回购条款公开喊话投资机构，将创投圈内长期存在的回购权争议再次推上风口浪尖。去年，创业黑马董事长牛文文和启明创投创始主管合伙人邝子平就曾公开表达对回购权滥用的担忧，引发业界热议。在一级市场的股权投资交易中，回购条款是常见的保障性机制。当被投资企业未能实现双方约定的业绩目标，例如IPO上市、盈利指标，投资者可要求企业或其股东按协议价格回购其持有的股份，确保降低风险并保障本金或回报。随着资本市场环境的变化和投资风险的增加，尤其是A股IPO节奏放缓，撤材料企业增多，上市未能成行而触发回购条款的案例变得越来越多，回购权的强制执行往往成为创投机构和企业矛盾的焦点，甚至会引发旷日持久的法律纠纷。近期笔者和业内人士交流发现，事实上近半年来经常出现类似的案例，由于创投机构退出渠道受阻，被投企业上市失败，一旦触发回购条款，就算机构自身不愿意起诉，其背后的LP也有回收本金的需求，创投机构就会起诉被投企业。对于没有足够现金用来支付回购款的企业及创始人来说，通过司法手段强制执行回购安排将可能导致企业破产。这些创新企业，本可以坚守和奋斗，熬过寒冬盼来“春天”，却因回购权的行使阻碍了进一步发展的可能性。经手过很多相关案例的业内律师表示，触发回购条款的不乏一些优质企业，其科技和产业的突破和成果“已在路上”，如果非要通过短期方式收回投资款项，最后可能面临企业、投资人、科技发展“共输”的局面。行业也会因为“回购风波”损失非常多敢于冒险的创业者群体。此前，邝子平就呼吁，回购条款对投资机构有一定的保护意义，但是回购应该有个前提：不把企业或创始人逼上绝路。应该通过一级市场的更加耐心，二级市场的适度放开，更加积极的收购兼并政策，尤其是上市公司对尚未盈利企业收购兼并政策的进一步宽松，监管机构对海外上市更加支持鼓励，LP对GP是否尽责履行回购义务的衡量尺度更加务实等各方面的共同努力，给这些企业和创业者一些喘息的空间，让他们有更大的可能性继续成长，造福社会。如何破解回购权强制执行困局，成为摆在创投和企业面前的一道难题，破解这一困局，需要各方共同的智慧来解决，从投资机构和被投企业角度来说，也需要共同努力，理性协商，寻求共赢。投资人最终还是需要有一个稳定预期、有活力的二级市场作为最重要、最有想象空间的退出渠道，形成“投资-退出-再投资”的正向循环。只有这样，回购权将不再是悬在企业头上的“达摩克利斯之剑”，而将成为促进创投市场健康发展的有效工具。来源：创业资本汇（证券时报）
创投圈回购权股权投资
证券时报03-22 22:26
深度丨债市“科技板”呼之欲出创投机构亟待疏通发债“堵点”

近期监管层的一项重大部署引发创投圈热议！在3月6日召开的十四届全国人大三次会议经济主题记者会上，中国人民银行行长潘功胜表示，为进一步加大对科技创新的金融支持力度，中国人民银行将会同证监会、科技部等部门，创新推出债券市场的“科技板”。值得注意的是，债券市场“科技板”将支持投资经验丰富的头部私募股权投资机构、创业投资机构等发行长期限科技创新债券，带动更多资金投早、投小、投长期、投硬科技。这意味着，国内创投机构可借此进一步拓展募资渠道，科技创新发展将被注入更多“活水”。据证券时报记者了解，创投发债早已有之，但整体发行规模和认购量都不大，创投发债背后有哪些“堵点”？创投机构纷纷布局债市创投机构发债并非新鲜事。早在2017年，证监会就试点推出了“双创债”，将创新创业公司和创业投资公司均纳入试点发行主体。2021年，证监会在“双创债”的基础上继续开展科技创新公司债券试点，2022年5月科创债正式推出。2023年，中国银行间市场交易商协会推出混合型科创票据，企业可将募集资金以股权投资或基金出资等方式，直接以股权形式投资于科技企业。据记者梳理，自2017年以来，多地国资投资机构，以及部分私募股权投资机构都试水发行“双创债”、科创债来拓展募资渠道，其中包括部分头部民营创投机构，如东方富海、天图投资、松禾资本、基石资本等均在不同阶段发行过债券。根据公开资料，2017年5月，天图投资在上交所成功发行创新创业债，首期实际发行规模10亿元；同年10月发行第二期债券，发行规模8亿元。紧接着，深创投也在当年的12月在深交所面向合格投资者公开发行第一期双创债“17创投S1”，发行规模为5.5亿元，期限5年。但整体来看，这些年创投圈发债的主体以国资背景的创投机构以及地方产业投资集团为主，民营创投机构占比较少。从债券期限来看，多为3—5年；首期发行规模较少超过10亿元；从债券的票面利率来看，国资背景的投资机构利率多在3%—4%之间，甚至部分低于3%，而民营创投机构的利率则高达6%及以上。如西安高新技术产业风险投资有限责任公司于今年2月28日发行了“科技创新+中小微企业支持”双品种公司债券，规模2.5亿元，期限5年，票面利率3.18%，该利率创全国同类债券历史新低。从认购情况来看，地方国资投资集团发行的债券一般都能获得较好的认购。比如，2024年，广西金融投资集团面向专业投资者非公开发行公司债券，获得了超5倍的认购。同年，芜湖投控控股的芜湖远大创业投资有限公司发行了全国首单用于未来产业的科技创新公司债券，获得2.33倍认购。在金融支持科技创新力度不断加大的背景下，近年来科技创新公司债券发行数量和规模均呈现快速增长的态势。据统计，截至目前，科创债的累计发行规模接近1.2万亿元。今年以来，科创债的发行规模超过820亿元，同比增长超50%。去年6月发布的《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》也提出，鼓励符合条件的创业投资机构发行公司债券和债务融资工具，增强创业投资机构筹集长期稳定资金的能力。“作为发行人，我们很期待债券市场即将推出‘科技板’，这将从政策层面解决我们资金管理上的痛点。”深圳一国资创投机构人士表示，公司有发债需求，此前已经在积极准备科创票据的发行，这次也在积极准备债市的“科技板”，希望借此成功发行债券。有业内人士对记者分析，此次监管层对债券市场“科技板”的部署，并继续支持私募股权投资机构、创业投资机构等发行长期限科技创新债券，进一步畅通创投行业的募资渠道，致力于破解募资难题。创投发债需求大但“堵点”多创投募资难题仍在持续。有关数据显示，去年机构有限合伙人（LP）出资投向创投基金的认缴规模同比减少17.52%。此次债券市场“科技板”即将推出的消息在创投圈内引发热议，据记者了解，不少创投机构纷纷开会研讨自己是否符合发债条件，力图抓住这一政策红利，破解当前的募资难题。但是，从以往创投机构的发债情况来看，却存在不少“堵点”。首先，发行成本高。深圳某头部创投机构相关负责人表示，过去这些年曾发行过3次债券，发行成本（含债券利息、担保费用、承销费用等）在5%—8%之间。另一家头部创投机构有关负责人也表示，当前公司发行债券的融资成本较高，3年期的综合成本大约在6.6%，3+2年期的综合成本大约在6.8%。相比而言，从地方国资投资公司、产业投资集团等发债主体的票面利率来看，其发债成本相对较低。据记者了解，票面利率与发行主体的评级相关。华南一券商资深投行人士对记者表示，国资背景的投资机构资产规模大、融资能力强、兑付能力好，信用背书和评级都会高很多，所以综合成本相对较低。而对创投机构发债主体来说，过往是否具备良好的投资业绩，股权投资基金到期时是否具有足够的利润来兑付债券等，都会影响评级。深圳一名创投机构人士则表示，债券市场对民营企业发债主体信用评级往往比照传统金融机构开展，但创投机构具有净资产较低、现金流不稳定，以及持有的股票及股权价值受市场波动影响较大，进而对公司业绩造成较大影响，使得信用评级难以达到较高水平。据悉，目前民营投资机构的评级大多为AA级，部分为AAA级，只有达到AA级以上的发行主体，才能进入债券类投资机构的白名单。因此，评级低将不利于创投机构发行债券，且利率一直居高不下。其次，债券期限与基金期限错配。创投机构投资周期长，项目投资退出周期一般都在5年以上，所管理的基金存续期一般在7—9年。但创投科技债的期限较短，一般在2—3年或3+2年，创投机构发债会存在期限错配、短债长投的现象。解决的办法只能是滚动发行，以创投机构的净资产池对应偿还到期债券。再次，担保额度低且利率高。由于民营创投机构普遍存在净资产额小，在基金中的出资不能用于反担保质押等问题，导致民营创投机构可获得的担保额比较低。此外，担保机构目前出具的担保函基本为3年期以内，长于3年则被判断为风险较高，难以获批。市场化担保费率基本不低于1.2%，难以降低。最后，由于发债主体希望债券用途可以用于置换在已设立且存续期未满5年的创投基金中的出资，而科创债对置换基金出资用途要求是债券发行前12个月内的出资，导致创投机构现有发行规模较小。此外，创投机构发行的债券利率与其背后的风险因子并不完全匹配，理财子等机构投资者认购积极性不高。业内建言多方面破解发债难题推出债券市场“科技板”，是落实做好金融“五篇大文章”，完善多层次资本市场建设，推进金融服务科技创新能力的重要举措。但要让创投机构发债落到实处、取得实效，则需真正解决以上“堵点”“卡点”。证券时报记者在深圳市委金融办近期召开的一场关于推动债市“科技板”落地的动员座谈会上了解到，创投机构对发债的欲望强、需求大，因此，围绕当前存在的问题纷纷提出一些建议。在债券期限方面，东方富海方面建议，匹配创投基金长期投资需求，明确科创债期限满足7+2年或5+5年等10年期及以上期限。在发行额度方面，除明确债券发行募集资金可用于对新设创投基金出资外，建议允许符合条件的创投机构按照拟替换的存量基金规模及拟出资的新设基金规模的20%发行债券，并替换在已设立且存续期未满5年的创投基金中的出资。在担保机制方面，多家机构都建议进一步降低担保费率，并采取央地合作的担保模式，实现风险共担机制。然而，出于风险考虑，担保机构在费率问题上与创投机构存在一定的分歧。作为政策性担保机构，深圳高新投方面则建议，建立政策性风险补偿机制，对担保公司因科创债增信业务产生的损失提供风险补偿，增强担保公司承担风险的能力，从而提升担保公司开展科创债增信业务的积极性与信心。在债券利率和费用方面，东方富海方面建议，按同期国债利率结合市场化利率发行。由中国人民银行协调相关部门给予贴息，贴息后（含债券利息、担保费用、承销费用等）不高于同期国债利率的150%。在债券认购上，多家创投机构都反映，目前债券在银行间市场发行的认购机制缺乏明确政策支持，如银行自营资金购买科创债仍存限制，这导致投资者的认购积极性不高。因此，业内建议，有关监管部门出台具体政策，通过设置必要激励约束机制，协调、鼓励银行以自营资金或理财子资金等方式参与认购，提高认购积极性。在风险分担方面，招商局资本提到，市场主体非常关注信用风险缓释工具的风险分担机制，包括其中有关机构或者地方政府分担比例，以及分担比例是否会按机构类型进行分层等，为符合条件的科创企业发债融资提供增信支持。在债券评级方面，天图资本方面建议，相关部门推动评级公司根据创投发债主体的特点，适当优化信用评级条件和要求，充分考虑企业的实际情况和发展潜力，为民营企业发债创造更有利的条件。有业内人士对记者表示，此次监管推行的债市“科技板”，有望打破此前科创企业、创投机构发债的多个“卡点”，“比如期限限制、债券评级、发新债置换存量基金等方面可能都有突破，或将推动更多市场化机构参与”。（证券时报）
创投债市机构
证券时报03-20 08:08
刚刚！深圳定下KPI：形成万亿级“20+8”产业基金群、VC/PE基金要突破1万家

深圳建设国际风投创投中心再放大招！3月11日，《深圳市促进风投创投高质量发展行动方案（2025—2026）》（以下简称《行动方案》）正式发布。《行动方案》针对风投创投的募资、投资、退出等方面作出安排，旨在推动深圳风投创投行业的高质量发展，大步迈向国际风投创投中心。记者留意到，该《行动方案》中有不少是创投圈内罕见的表述，比如“分类研究降低子基金返投认定和要求”，且针对国资创投的考核提出，研究制定差异化考核监督制度，区分基金属性。值得一提的是，深圳还在《行动方案》中给自己定下了KPI：到2026年底，力争在全市范围内形成“双万”格局——万亿级“20+8”产业基金群、经备案的股权投资及创业投资（VC/PE）基金数量突破1万家（只），风投创投基金以IPO（首次公开募股）等形式退出的规模位居全国前列，“投早投小投硬科技”基金规模以年均15%增长，持续投入“20+8”产业集群，加快建成香蜜湖、深圳湾、前海湾、光明科学城等风投创投集聚区，提供不少于500万平方米产业空间载体和配套设施，风投创投生态氛围及营商环境国内领先，成为立足深圳、服务全国、联通港澳和全球的创新资本集聚地和耐心资本、大胆资本发展高地。分类研究降低返投要求制定差异化考核监督制度国资在当前一级市场投资中扮演重要角色，但监管及考核机制却一定程度上制约了其“投早投小”，打破制度“藩篱”成为关键的破局之举。对此，深圳在此次《行动方案》中提出了颇具开创性的两大举措：一是，分类研究降低子基金返投认定和要求，对于种子和天使等初早期基金，探索取消返投时序进度、资金规模等要求。二是，进一步完善基金绩效考核与容错免责机制，研究制定差异化考核监督制度，区分基金属性。此外，《行动方案》还提出，将多举措汇聚多元化天使投资、早期投资主体。比如，组建河套深港科技创新合作区跨境双币早期母基金和系列专业子基金，组建光明科学城母基金，支持有条件的高校、科研机构、创新平台参与风险投资、创业投资，推动设立概念验证基金、中试基金等。产业链主企业、上市公司也是早期创新重要的挖掘者和“孵化器”。《行动方案》提出，将探索设立面向CVC机构的专业化母基金，联合产业龙头、上市公司等共同出资设立一批“链主”基金，推动重点产业“补链强链延链”。培育长期资本耐心资本支持创投机构上市融资作为长期资本、耐心资本之一，银行、保险资金在过去一年活跃于一级市场投资，尤其是银行AIC试点股权投资扩围之后，相关基金在18个试点城市实现了全覆盖。其中，深圳AIC基金在落地的速度和数量上都“领跑”全国。《行动方案》提出，支持金融资产投资公司在深圳开展股权投资试点业务，推动区政府引导基金、国资基金和金融资产投资公司合作设立私募股权、创业投资基金。此外，支持保险资金依法合规投资在深圳发起设立的私募股权、创业投资基金，推动保险公司、资产管理机构等在深圳市设立千亿级基金群，主要投向集成电路、生物医药、人工智能等领域和电子信息、生命健康、高端装备、先进材料、新能源汽车等重点产业。截至目前，深圳已与4家AIC达成了9只基金的合作项目，合作总金额达到550亿元；另有两只险资基金落地，分别是100亿元平安重大项目基金，和100亿元的太平保险基金项目。在创投机构获得长线资金支持，除了大力发展募资市场之外，同时还需要创投机构自身的“造血”能力。《行动方案》提出，推动更多符合条件的风投创投机构上市。鼓励深圳各区通过增信、贴息等方式，支持投资科技创新创业企业的私募股权、创业投资管理机构和公司制创业投资基金发行5—10年中长期公司债券、科技创新公司债券，推动科创票据等债务融资工具发展，增强创业投资机构筹集长期稳定资金的能力。锁定期“反向挂钩” 引导创投参与并购重组退出是一级市场打通“募投管退”正循环最为关键的一环，此次《行动方案》在拓宽风投创投退出渠道上也做了相关安排。比如，大力发展并购退出。上市公司方面，支持上市公司在深交所试点发行优先股作为并购支付工具；风投创投方面，通过锁定期“反向挂钩”等安排，鼓励引导风投创投积极参与并购重组。探索与产业龙头合作发起设立产业并购基金，鼓励国资国企等主体按照市场化、法治化原则探索设立产业并购基金。此外，创新开展私募股权创投基金份额转让试点。争取私募股权创投基金份额转让试点落地，形成“企业梯度培育+股权融资对接+份额转让退出”的全周期全链条服务体系，充分发挥区域性股权市场“培育+融资+交易”核心功能，引导国有基金份额通过区域性股权市场进行转让，推进区域性股权市场与风投创投行业协同发展。用好深港合作优势推动“深圳商行+香港投行”赋能科创企业毗邻香港也是深圳在发展风投创投方面的一大优势和特色。此次《行动方案》提出，支持内地和香港创投资本在河套共同设立创投基金，充分发挥人民币投贷基金作用，支持河套打造面向两种资源、两个市场的创投基金集聚地。据了解，深港合作设立基金的探索在去年已开始落地。在去年11月举办的河套创新论坛上，博约资本、晋天投资、国宏嘉信资本采用双币、跨境架构，三方签约设立河套深港科技创新合作区母基金和系列子基金，这将为优质深港、粤港科创项目提供境内、境外全投资周期赋能。值得一提的是，《行动方案》还提出，风投创投从业的香港居民依法依规享受个人所得税税负超过香港税负的部分免征政策，境外高端人才和紧缺人才依法依规享受按内地与香港个人所得税税负差额给予补贴政策。此外，《行动方案》提出，加强风投创投与银行等金融机构的协同联动。推动深圳大中型银行机构与香港风投创投机构联动，通过“深圳商行+香港投行”模式，为科技型企业提供“股权+债权”相结合的融资服务。在依法合规、风险可控、商业可持续前提下，鼓励银行业金融机构充分发挥与其子公司的协同作用，加强同外部投资机构的合作，探索“贷款+外部直投”等业务新模式,加大对种子期、初创期科技型企业综合金融支持力度。数说深圳创投业1.私募创投家数及规模位居全国前三2.2024年新增私募股权投资基金、创业投资基金合计159支，居全国主要城市第一。3.举办21期“深圳创投日”活动，累计实现规模超1840亿元的重大基金签约落地，吸引全球近7000家次创投机构参会共商发展良策。4.引入长线资金进入创投市场，引进平安重大基金（100亿元）、太平保险基金（100亿元）、社保基金湾区科创基金（51亿元）、大家健康基金（50亿元）、阳光保险并购基金（45亿元）、太平河套医疗基金（15亿元）等多只险资基金。5.抢抓金融资产投资公司（AIC）股权投资扩大试点机遇，与五大AIC签约10只AIC股权投资合作基金，总计550亿元。6.依托深圳股权交易中心建设“专精特新”专板，形成一站式中小企业梯度培育体系，试点获批后3个月内实现超250家企业入板。（证券时报）
基金深圳PE
证券时报03-11 19:20
深度丨杭州为何能孕育出“六小龙”？记者实探求解，业内归纳三大成因

2月14日晚，群核科技正式向港交所递交上市申请，冲刺“全球空间智能第一股”。这是“杭州六小龙”中首家启动上市进程的公司。近期，当深度求索（DeepSeek）搅动大模型市场格局时，也带火了同城五家独角兽企业——宇树科技、杭州游科互动科技、云深处科技、强脑科技、群核科技，它们被统称为“杭州六小龙”。“杭州六小龙”现象引发了各界的思考与讨论，并纷纷抛出疑问：杭州为何能孕育出六家极具潜力的企业？又凭什么让其在全球巨头扎堆的科技领域脱颖而出？证券时报记者近日奔赴杭州，实地探访“六小龙”，试图求解“六小龙”在杭州成功孕育的原因。地铁5号线串起来的“小龙”们杭州地铁5号线是一条串联起余杭、西湖、拱墅、上城、滨江和萧山等城区的轨道交通大动脉。记者实探发现，这条地铁线串起了“六小龙”中的四条“小龙”。（汇金国际大厦）从杭州5号线宝善桥站出站，步行10分钟即可到达DeepSeek所在地汇金国际大厦。早上8点半，或许还未到上班高峰期，通过闸机进入大厦的员工并不多。自出圈以来，DeepSeek一直保持低调，无论大厦外观还是大堂，都找不到任何DeepSeek的标识。记者随机询问同栋大楼的上班族，甚至有人不知道DeepSeek与自己在同一栋大楼办公。从宝善桥站乘坐9站到达江晖路站，同样距离站点不足1公里，峰达创意园入门的一栋楼，坐落着全球市占率已达60%的机器人公司宇树科技。蛇年春晚上，16名穿着花坎肩、拿着手绢扭秧歌的人形机器人即来自该公司。与DeepSeek高大上的办公环境不同，宇树科技显得颇为不起眼，同一栋大楼的标识牌上，一边是宇树科技，另一边是另一家机器人公司。记者到达时，宇树科技工作人员正在演示四足机器人的强大功能，展厅陈列着不同型号的机器人。（宇树科技展示四足机器人）自去年5月宇树科技G1发布以来，这款会做饭煎蛋、能徒手砸核桃的人形机器人便成为了全球的焦点。2月14日，宇树科技发布最新视频称，G1机器人实现算法升级，可任意舞蹈任意学。在视频中，G1机器人无论面对何种舞蹈挑战，都能轻松驾驭，实现行云流水般的表演。5号线另一头金星站不远处是中国（杭州）人工智能小镇，脑机接口行业领军者强脑科技就隐匿在其中的一栋楼里。在该公司展厅，记者见识到了智能仿生手的强大功能，只见体验官轻抬智能仿生手，手中的笔便在纸张上行走，笔锋苍劲有力，尽显笔墨韵味。另一名体验官穿上智能假肢后步履矫健，若不是他撩起裤腿，旁人很难察觉他是一位截肢者。据了解，该体验官是强脑科技的员工，全程参与了产品的研发。强脑科技合伙人何熙昱锦接受证券时报记者采访时透露:“2018年，杭州未来科技城到波士顿考察项目，听说有我们这样一家公司,便找上门了解了公司的进展，随后抛出橄榄枝，希望我们搬到杭州。”（强脑科技所在的园区）这也是强脑科技2015年在美国成立，却在2018年搬到杭州，并把总部设在这里的原因。成立10年来，强脑科技已是全球融资额最大、投入研发体量最大的两家脑机接口公司之一，另一家是马斯克的Neuralink，同时也是全球首个高精度脑机设备10万台量产的脑机接口公司。群核科技则位于5号线的三坝站附近。作为一家空间智能践行者，群核科技起步于空间设计领域，目前已沉淀了海量、三维可交互的室内场景认知数据集，提供给机器人等在虚拟场景里泛化学习。“2018年，公司首席科学家收到了一封邮件，来自硅谷的一家巨头公司。最初同事们都以为是诈骗邮件，因为很难想象，一家硅谷巨头会主动给远在杭州、名不见经传的小公司发出合作邀约。”2月11日，群核科技品牌公关负责人王沛君接受记者采访时表示，“几经确认，这封邮件是真的，自此打开了与硅谷巨头公司合作的大门。”打磨产品要耐得住寂寞记者在采访中感受到，在AI领域这个巨头林立、竞争白热化的“红海”中，杭州“小龙”之所以能脱颖而出，关键因素之一即是耐得住寂寞，数年如一日地潜心打磨产品。“大众可能是通过春晚才知道宇树科技，但在资本圈和产业圈，宇树科技早就出圈了。”敦鸿资产合伙人郑华良在接受证券时报记者采访时透露，“创投圈流传，宇树科技融资份额，比春晚的门票还难抢。”敦鸿资产2022年参与了宇树科技B轮融资。谈及当时入股，郑华良透露，“入股首先是看好四足机器人行业的前景，相比轮式机器人，发展潜力巨大。其次，投委会决定投宇树科技，很大程度上因为其创始人王兴兴，看中的是他的创业者精神。”2009年寒假，刚读大一的王兴兴，尝试制作了一个小型双足人形机器人，然而行走效果并未达到预期。大一下学期和大二开学完善后，该机器人仍然只能勉强行走和做简单的动作。“王兴兴读书时就开始琢磨机器人，那时机器人研究还属于小众边缘方向，鲜有人问津，但他依然心无旁骛地打磨产品与技术，这种甘坐‘冷板凳’的创业者精神是我们最为看重的。”郑华良接受记者采访时说。“耐得住寂寞”被认为是“杭州六小龙”的共性之一。面对“泼天富贵”，DeepSeek婉拒一切采访，称将“专注于研究和发展”。DeepSeek创始人梁文锋在去年7月接受的一次访谈中称，从未想过要成为颠覆者，一切只是意外，“我们的目标不是快速盈利，而是推动技术前沿的发展，从根本上促进整个生态的成长”。最近一段时间以来，何熙昱锦很忙，有时每天要接上百个电话。“大众对脑机接口的普遍关注还需要时间，但我们做技术，就要耐得住性子。”何熙昱锦说，“10年前，大家可能都没听过脑机接口，我们之所以孤独地往前走，源自我们相信技术可以深远地改变人类。”在何熙昱锦看来，脑机接口是一项底层技术，可以赋能千行百业，目前只是一片热带雨林长出了几棵树，未来这片热带雨林要成长出成千上万棵树。强脑科技希望未来10年内，能帮助100万残疾人通过脑机接口技术恢复生活。“这是我们在这个小小领域的一个心愿。”何熙昱锦说。群核科技则甘当配角，在人形机器人的发展浪潮中，为具身智能企业进行人形机器人探索与研究提供合成数据训练支持。“我们致力于为具身智能企业提供物理正确的合成数据解决方案，为其打造一个供机器人训练的三维可交互训练平台。”王沛君期待着，“每一个人形机器人在进入千家万户之前，都能在我们的平台上用我们的三维可交互数据完成虚拟世界的训练，以保证更好地走进物理世界。”在郑华良看来，杭州的软实力很强，就生活环境而言，杭州在全国范围内可归到第一梯队，舒适度较高，员工也就更能静下心来打磨产品。偶然性中的必然性在杭州实地走访时，记者试图求解，“六小龙”为何会诞生在杭州？当记者将该问题抛给企业和投资人时，答案出奇的一致。敦鸿资产近几年投资的杭州企业并不少。在郑华良看来，“宇树科技和DeepSeek等几家世界级现象产品同时出圈以及‘六小龙’概念的诞生，有着很大的偶然性，但杭州能诞生几条‘小龙’，这又存在必然性。”这样的观点，在记者走访“六小龙”相关公司时也得到了验证。无论是强脑科技还是群核科技，都认同这一偶然性中带着必然性的结论。在王沛君看来，杭州孕育出兼具创新性与先进性的企业，是一种必然趋势，至于这些企业是否会像当下这般被识别、归类为“六小龙”，或许存在一定的偶然性。“这次因‘六小龙’出圈的契机，让大家关注到了杭州，即便没有这样的契机，这些公司有一天也会崭露头角，因为杭州具备培育出优质公司的土壤。”何熙昱锦表示。记者综合各方观点，归纳出杭州培育出“六小龙”主要在于三大因素：一是政府前瞻性招引初创企业并给予真银白银的支持。“回国时，杭州‘一企一策’，从研发、人才以及办公空间等方面给予了我们支持。”在接受记者采访时，何熙昱锦感慨，“2018年，杭州就愿意前瞻性地支持初创企业的发展，这对于早期公司的意义非常重大，让我们感觉到被认可、被鼓舞。”群核科技创始人在美国读研究生期间，浙江省相关政府人员赴美国考察时的推介，吸引了创始人回国创业。在对比了国内几个城市后，群核科技最终选择落户杭州。“创始人黄晓煌当时拿到了杭州上城区政府提供的150万元补助。”王沛君说，“正是这样的人才政策，杭州吸引了众多人才，能够支撑创新企业成长。”郑华良也曾在杭州工作多年，据他观察，杭州不像一些城市只热衷于挖龙头企业，反而更注重给予中小微企业充分的成长空间，“对很多中小微企业的支持力度较大，尤其是人才政策，补贴实实在在、不折不扣地发放”。2月10日，杭州宣布将统筹15.72%的现有产业政策资金，集中投向优质新质生产力，加大对通用人工智能、人形机器人等未来产业的支持，希望培育更多类似DeepSeek、宇树科技的创新企业。二是“有求必应、无事不扰”的营商环境。从国外迁来的强脑科技创始团队，起初担心政府部门很难打交道，团队能否适应。“我们落地杭州后，发现与杭州市区两级政府打交道都非常轻松，他们确实做到了‘有求必应、无事不扰’，这让我们可以聚焦在技术产品研发领域。”何熙昱锦说。三是创新创业的氛围浓厚。“杭州是一座创新创业氛围很浓的城市，晚上八九点甚至更晚，很多中小企业办公室的灯还亮着，但有些城市一到下班点，公司员工基本都走了，很少有人留下来加班，创业氛围就较淡。”郑华良说。在郑华良看来，杭州堪称一座复合城市，既有阿里巴巴、网易等数字经济龙头企业，也有海康威视等制造业链主企业，城市软硬件结合可以产生很多交叉机会。值得一提的是，“杭州六小龙”中，创始人来自浙江大学的有三家，分别为DeepSeek、云深处科技和群核科技。毕业于浙江大学的郑华良表示，浙大本身就是全国高校里创业率最高的，且远远领先于第二名，“每个浙大学生在校期间都会被竺可桢老校长的灵魂提问‘诸位在校，有两个问题应该自己问问：第一，到浙大来做什么？第二，将来毕业后要做什么样的人？’反复拷问，也许正是如此，让浙大学子能更早地发现自己的使命，并为之努力拼搏”。在交谈中，王沛君回忆称：“公司创始人刚回国创业时，公司体量较小，人才招聘并非易事，去高校宣讲时，一些高校学子更倾向于互联网大厂和金融机构的岗位，而感染到杭州创业精神的浙大学子，则更愿意投身前沿赛道。”“浙江大学倡导的求是创新精神，与杭州这座创新创业的城市，相互成就。”郑华良说。时报观察丨让更多“六小龙”展现东方力量近期，“杭州六小龙”火爆出圈，从推出火爆游戏《黑神话：悟空》的杭州游科互动科技，到开发大模型的AI公司深度求索，再到开发扭秧歌机器人的宇树科技；从深耕脑机接口领域的强脑科技，到聚焦智能机器人制造的云深处科技，再到研发云设计软件系统的群核科技，6家科技新贵风靡海内外，甚至被称为“神秘的东方力量”。“为何是杭州？”“杭州做对了什么？”“该向杭州学习什么？”《黑神话：悟空》游戏主创冯骥曾说，“踏上取经路，比抵达灵山更重要。”看城市的产业发展，倘若只看到“修成正果”的当下，忽视了自身的功能定位、优势特点、发展阶段，容易“刻舟求剑”，甚至“喜新厌旧”“捧高踩低”。更重要的是需要保持长期主义，学习如何负芒披苇，化解“九九八十一难”。“杭州六小龙”的一鸣惊人绝非偶然，而是杭州这座城市在产业培育、创新驱动方面长期积累与精准发力的必然结果。在诸多报道中，杭州的两大“特立独行”给记者留下了深刻印象。一是以前瞻眼光构建现代产业体系。杭州早早跳出“产业舒适区”，把战略重点精准投向科技创新领域。当移动互联网红利渐退，杭州率先转向“硬核创新”。从2017年成立之江实验室到2022年余杭区规划千亩AI产业园，逐渐形成“算力基建—算法研发—场景落地”新架构。DeepSeek的崛起正是得益于杭州丰沃的产业土壤。二是打造优质营商环境，坚持有所为有所不为。最近网络上流传着一张评价杭州营商环境图，其中提到，“公司整个入驻过程、补贴申请过程，没吃过一顿饭，没喝过一顿酒，没送过一根烟”“答应你的政府补助，按约定时间自动打款，无需你再去问、再去催、再去请吃饭”“事办完，政府部门的人就消失”。2023年世界银行营商环境报告显示，杭州合同执行效率指标排名全球第12位，超过硅谷所在地旧金山的第19位。杭州人才净流入率连续多年位居全国第一，是年轻人创业就业的优选地。通过找准方向、不断“打怪升级”，杭州拾级而上。于其他城市而言，杭州的经验弥足珍贵。但是，也需要明确，各地的资源禀赋、基础条件不同，经验可以借鉴但不能简单照抄，应坚持因地制宜，警惕“一哄而上”。当今之中国，新一轮科技革命的浪潮正以汹涌澎湃之势席卷，在时代的广阔版图上，新领域、新赛道、新机遇不断涌现。一枝独秀不是春，百花齐放春满园。期待各地在发展新质生产力、在科技创新中，相互学习、相互启发、相互借鉴，各美其美、美美与共。（证券时报）
杭州机器人机械设备
证券时报02-17 09:46
深度｜知名VC豪掷4.5亿元控股上市公司！私募股权基金能否给A股添把火

作为践行《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（以下简称“并购六条”）的新尝试，私募基金并购上市公司有望成为破解行业难题的新样本。日前，A股上市公司天迈科技的一纸公告轰动了创投圈，素有“黄金捕手”之称的国内头部私募股权创投机构启明创投，以4.52亿元交易对价成为天迈科技的控股股东。这也是中国证监会发布“并购六条”以来，私募基金介入产业资本的典型案例。在当前首次公开募股（IPO）趋严的背景下，业内认为，“私募+上市公司”的组合，有望开辟“募投管退”的新路径。接受证券时报记者采访的多位业内人士表示，根据最新的政策导向，明确提出鼓励和支持深化并购重组市场改革，加大产业整合支持力度，支持私募投资基金以促进产业整合为目的依法收购上市公司。启明创投此举有望为当下的创投机构破解退出难题“打样”，在行业低迷之际，发挥主观能动性，利用并购重组实现自身的项目退出，比被动等待上市公司收购手上的项目，更有可操作性。私募股权基金控股上市公司在资本市场并非新鲜事，根据记者不完全统计，A股市场此前已有多家机构进行尝试，除此次启明创投控股天迈科技外，还有深创投控股中新赛克、IDG入主四川双马、基石资本控股香农芯创、信中利控股深圳惠程等案例。但也有行业专家提醒，私募基金控股上市公司，再用上市公司收购自己的投资项目，其中涉及关联交易等，因此，在操作层面还需要厘清诸多法律关系。1.启明创投控股天迈科技1月6日，A股上市公司天迈科技公告，公司控股股东郭建国及其一致行动人郭田甜、海南大成瑞信投资合伙企业，与苏州工业园区启瀚创业投资合伙企业签署股份转让协议，拟将旗下1776万股协议转让给苏州启瀚拟设立的并购基金“启明基金”，占公司总股本的26.10%。权益变动完成后，控股股东将变更为启明基金，实际控制人将变更为启明创投创始主管合伙人邝子平，交易对价4.52亿元分三期支付。1月7日天迈科技复牌后连涨3日，股价最高达到49.72元。从通过早期投资陪伴诸多创业企业走向上市，到直接在A股市场出手成为上市公司的实控人，启明创投这一步在很多业内同行看来颇有“破冰之举”的意味。启明创投相关负责人回应称，目前这笔交易刚签署转让协议，离股份交割和上市公司控制权变更还有很多工作要做。出于监管的要求，目前所有相关需要告知市场的信息，都已经在上市公司的公告文件中进行了详细披露。关于这笔交易的后续进展，也会第一时间通过上市公司公告公开给市场。LP投顾创始人国立波指出，此次并购有几个亮点。首先，通过设立专项并购基金的形式来进行；其次，收购之后邝子平成为上市公司的实际控制人，并非控股权的收购，新实控人比原始股东以及关联投资人仅仅高了几个百分点，能够形成新老股东之间的利益一致性，对于保护小股东的利益是一个多赢局面。此外，通过规定股权优势的保持措施、控股权的稳定承诺等，保证实际控制人的控制地位，来保证后续的并购整合能够实际落地。而市场更关注的是，启明要装什么资产进去、通过什么方式来装资产。对此上海一家曾和上市公司发起设立并购基金的业务合伙人透露，可能有两个方向：第一是和上市公司原有业务相契合的一些标的，如商用车的智能座舱以及充电桩或许是比较大的选择；第二是当下处于风口的产业，如AI相关。“从业务实操来讲，选择注入什么样的资产，其中很重要的一点考量就是装入资产以后，二级市场的股民会不会买账。”上述人士分析，“如果装入智能座舱或者充电桩的资产，虽然前几年是风口，但现在并不是最热的，而且从目前部分新能源上市的企业来看，股价、营收都不是特别的亮眼，虽然也属于新质生产力和目前政府鼓励的范围，但是二级市场会不会像现在对于AI那样去支持和认可，其实还是有不确定性的。”他还指出，最终需要看启明创投如何规划，以及他们手中有什么样的资产，既能和上市公司业务相结合，也能获得二级市场的认可和追捧，给A股市场添把火，这样肯定是最好的。国立波强调，启明创投通过设立并购基金的形式收购天迈科技，对于行业来说具有标杆和示范意义。证监会发布的“并购六条”，也明确指出鼓励私募投资基金以促进产业整合的目的来并购上市公司，如果能够顺利完成并进行后续整合，对于提高上市公司质量，实现多层次资本市场的高质量发展具有非常重要的示范意义。在过去近20年里，启明创投堪称早期投资市场的“黄金捕手”。据了解，启明创投旗下管理11只美元基金，7只人民币基金，已募管理资产总额达到95亿美元。自2006年成立至今，机构专注于投资科技及消费、医疗健康等行业早期和成长期的企业。截至目前，启明创投已投资超过580家高速成长的创新企业，其中有超过210家通过上市或并购等方式退出，有80多家企业成为独角兽或超级独角兽企业。2.用自己的力量推动价值发现在此次控股上市公司之前，启明创投就曾以卖方身份参与过医疗行业的并购经典之作。2023年1月28日，迈瑞医疗斥资66.52亿元，实现对科创板上市医疗器械公司惠泰医疗股份24.61%的收购，其中部分股份来自启明创投和晨壹投资。启明创投主管合伙人胡旭波近日在和媒体分享2025年的投资新规划、并购新思路时表示：“希望看到并购市场活跃，启明创投对并购持开放的态度，确实有合适的机会出现时，我们也会把控好并购中的风险，帮被投企业事先做好规划、做好准备，希望能够让并购的成功概率更高一点。”晨壹投资发布的最新研究显示，“并购六条”发布后，为市场注入了信心，激发了市场主体的积极性，并购活动明显回暖。披露的交易数量出现了脉冲式增长。2024年全年，上市公司首次披露的并购重组的案例数同比增长15%。“并购六条”的发布是分水岭，此前并购重组数量同比下滑3%，此后同比增长61%，其中非重大并购交易数量温和恢复，同比增长32%，而重大并购交易数量大幅增长460%。晨壹投资还认为，由于“并购六条”放松了投资基金参与上市公司并购，市场开始出现投资基金成为上市公司大股东或重要股东的案例。尽管投资基金后续如何运作上市公司尚不明朗，但有着巨大退出压力的一级市场投资者显然想通过资本市场并购实现更多被投资产的退出，但无论采取怎样的交易方式，注入上市公司的资产质量以及可持续成长都是最关键要素。该机构还指出，A股市场虽然有着很好的流动性，但大小非的减持依然是敏感话题，实际上大比例持有上市公司股份的退出更多是靠协议转让给产业方或者与别的上市公司合并，而前者是更现实的选择，想直接通过二级市场减持有非常大的不确定性。但不管怎样，投资基金的介入，都会成为并购活动的重要推手，对资本市场并购的持续活跃是一件好事情。长期从事私募基金与上市公司研究的刘传博表示，一家上市公司想找到优质的并购标的公司并不容易，对于想跨界发展的上市公司而言，寻找优质标的更是难上加难。此前“上市公司＋PE”模式之所以流行，就是因为上市公司不能判断标的公司具体成色如何，才需要通过参与PE投资来近距离观察标的公司。他指出，启明控股上市公司和“上市公司＋PE”模式本质的不同，是私募基金摇身一变占据C位，从服务上市公司的角色进行了大转变，自己下场亲自操盘。在IPO退出不畅的当前，与其被动等待上市公司收购自己的项目，不如直接出手控制上市公司，用上市公司收购自己的PE项目，用自己的力量推动价值发现。“私募基金特别是头部私募基金，动辄投资上百个PE项目。这些项目都经过专业投资经理的筛选、专业中介机构尽职调查，本身就是潜在的优质标的公司。更重要的是在多年投后跟踪和盈利分析下，私募基金还掌握这些‘优质生产力’的成绩单。这是其他市场参与者无法企及的优势，相当于拿着资本市场的藏宝图。”刘传博说。3.希望成为破解退出难题新样本作为创新创业企业的长期陪伴者，创投机构通常通过真金白银的投资帮助心怀梦想的企业从起步、发展到上市，最终实现投资回报。但创投机构控股上市公司的案例也不鲜见。据记者不完全统计，除了启明创投控股天迈科技以外，还有深创投控股中新赛克、IDG入主四川双马、基石资本控股香农芯创、信中利控股深圳惠程等案例。“启明这个消息宣布的时候，恰逢我们开年会，老板也抛出来这个议题让我们去研究讨论，对于头部机构来说，手上既有资金又有项目，如果能控股上市公司并将其作为资本运作平台，一方面有利于盘活创投手上存量资产，可以解决部分退出问题；另一方面，以产业为引导，帮助上市公司做大做强，产业链上下游的被投企业也有望借助上市公司主体发挥产业协同效应。”华东某头部创投机构的合伙人表示。记者采访的多家机构均表示，等待未来一段时间内启明创投宣布下一步动作来做观察。如果真的可以按照行业预期的方向，是启明创投作为主导，考虑跟进效仿抓住政策红利期，进行进一步的产业资源整合，这也符合当下政策的导向。“根据以往行业的案例，设立专项的并购基金去融资时，遇到实际出资人是国资背景的有限合伙人（LP），需要走内部审批流程，通过专项基金去投资单一标的和单一上市公司，要说明具体的公司名称，如果GP尚未和大股东签署协议且没有对外公告，该专项基金审批报告就无法说明，LP没有办法出资，没有通过审批投资，就没有办法设立基金。”深圳一位长期关注一级市场的专业律师向记者解释，“根据常规操作，天迈科技先公告，启明创投再设立专项基金也很有可能是这样的情况，而且目前基金应该已经和一些潜在投资者或者国资LP有了口头或者书面的初步协议。”某国资券商曾经做过上市公司并购基金的投行人士表示，过往私募基金收购上市公司的案例相当一部分是国资通过私募基金去控股一个上市公司，名义上是基金管理人在操盘，但是实际上更多的是配合背后国资的战略需求来做招商引资或者其他工作。“我们也充满期待，希望启明创投能够打个样，在探索私募基金收购上市公司，再由上市公司来收购其投资的项目，从而协助解决目前遇到的退出难问题，如果真的行得通，对行业来说绝对是个大利好。”上述头部机构合伙人表示，与此同时，在这过程中一定要注意做好合规管控，避免内幕交易和利益输送等问题，让政策为资本市场健康发展发挥出正向积极的作用。（证券时报）
基金私募A股
证券时报01-17 08:19
【e公司观察】时隔多年A股公司再迎私募控股，机会还是风险？

启明创投最新筹划4.5亿元控股A股公司天迈科技，大概率将成为创投圈和资本市场并购重组的一次标志性事件。从逻辑而言，这种运作模式致力于成为一场双向奔赴。一方面，对私募股权投资基金来说，手上握有大量资金，控股上市公司有利于盘活创投手上存量资产，可以解决部分退出问题，从而缓解被投项目退出难，同时还能以上市公司为平台推进募资，从而优化募投管退循环。另一方面，对于上市公司来说，出于找寻变现渠道、找寻赋能方和融资方等诉求，也需要新伙伴的加持。以产业为引导，也可以借助赋能实现上市公司的做大做强，尤其是创投机构在产业链上下游的被投企业，可以借助上市公司主体发挥产业协同效应。放在更广阔的视角观察，可以看到更深层的意义。启明创投控股天迈科技，这是“并购六条”发布后首家披露的私募股权基金收购上市公司的案例，同时说明创投机构在二级市场的行为轨迹，正在从幕后到台前。私募基金谋求获取上市公司控股权的案例，多年前曾出现过，比如九鼎投资借壳中江地产、中科招商通过二级市场举牌多家A股公司等。但这些都发生在2015年前后，当时资本市场也是并购热潮汹涌。此后，“上市公司+PE”也曾红极一时，一度被视为创新模式不断扰动市场神经。如今回头来看，多数运作更像是历史长河中的小波浪，大多等来的是落寞结局。本次“并购六条”之后，还曾出现过地方国资旗下投资平台收购上市公司的案例，市场化PE/VC拿下上市公司控制权的交易仍然非常少见，因此，启明创投这次运作，具有“尝鲜”意味。这会否带动更多私募机构的效仿，值得关注。正是基于此，这次并购具有“趟路性”和试验性。2015年前后的私募机构入主A股公司，虽然收购方启动收购之际，都祭出了“围绕着战略性新兴产业布局资本市场”的美好愿望，但最终结果表明，往往并没给入主标的带来预想中的赋能和协同效果，部分机构还因各种问题本身就身陷囹圄。那么，启明创投这次收购天迈科技，能够走出某条产业整合新路，就会被市场放在放大镜下来观察。当然，与上一轮运作潮相比，时隔多年之后，私募机构入主A股公司再度现身，已经有了不同的背景底色。最大的变化之一是，并购重组风起云涌，尤其是去年下半年以来一系列支持并购重组的政策，支持私募投资基金以促进产业整合为目的依法收购上市公司。这相当于这种运作方式有了钥匙、站上风口。也正因此，这个新案例公布后，其他私募股权机构和创投圈，或多或少都会心有悸动。从未来趋势来看，主流判断认为，在IPO退出相对较难的情况下，并购基金有望活跃化，因此，创投机构直接收购上市公司的案例有望增多。但并购基金与“耐心资本”之间存在某些天然矛盾。如何保证新入局者不以短期套利目的、资方如何构建起持续深耕一个行业的能力，如何赋能公司更上一层楼，通过这种方式获得正向循环的投资回报，依然是有待解答的重要问题。任何潮流下，收益都会成为风险的对价。对于运作创新，乐观者容易抓住机会；谨慎者容易规避风险。无论对于私募机构来说，还是对于上市公司而言，产业逻辑与运作合规，应该是“赶潮者”的核心底线。
私募A股天迈科技
证券时报·e公司王小伟01-08 19:29
超6万亿元撑起庞大创投网，广州国资逆势“出圈”｜一线调研看新局·解码地方国资创投

“发挥政府出资的创业投资基金作用，进一步做优做强，提高市场化运作效率，优化政府出资的创业投资基金管理，改革完善基金考核、容错免责机制，健全绩效评价制度……”日前，国务院办公厅印发《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》，将政府性基金纳入创业投资主体，并对如何支持创业投资发展指出了明确的方向。近些年，地方国资已成为创投行业中的重要市场主体，也是市场化创投机构重要的合作对象。与此同时，地方国资还在地方产业招商中发挥“举旗”作用。地方国资如何结合自身的产业禀赋，因地制宜地采用不同的投资策略和“打法”，促进地方产业结构升级？凭借超6万亿元的资产总额，广州国资在近两年的国资创投圈屡屡“出圈”：发布百亿级天使母基金、设立2000亿母基金、密集出资子基金等等，吸引了国内一线创投机构的密切关注，在当前如火如荼的地方“基金招商”中策马扬鞭，广州国资创投成为产业动能转化提速背后的重要“引擎”。逆势出资子基金超6万亿元国资撑起庞大创投网近期，总规模为50亿元的广州科技创新母基金公示了第九批共12家拟合作机构（子基金管理人）。据悉，截至2023年底，该基金共出资25只子基金，实际出资超22亿元，这一出手速度已经超越大多数母基金。这只是今年上半年热闹的广州国资创投圈中的一个缩影，招募基金管理人、出资子基金、设立新基金等，都吸引了国内众多一线投资机构的目光。事实上，今年各地引导基金的设立和出资步伐都有不同程度放缓，相比之下，广州的国资创投基金仍然活跃一线，在多个新设的大规模基金背后，都有广州国资创投的身影。近期新设的百亿级规模的广州首个低空产业创投基金背后，就站着广州国资创投机构的“主力军”之一——广州产投。回想2023年初，广州产投宣布成立1500亿元产业母基金和500亿元创投母基金，让广州跃升为当年国内创投圈中的人气担当。证券时报记者从广州产投方面了解到，截至2024年一季度，这两大母基金与链主企业、产业龙头、头部机构、大院大所等合作设立超30只子基金，总规模超470亿元。翻开广州的产业目录，新能源汽车领域的小鹏汽车、广汽埃安，高端装备制造领域的国机智能、明珞装备，生物医药领域的百奥泰、洁特生物，半导体领域的慧智微、南砂晶圆，人工智能领域的云从科技、暗物智能等超100家广州市重点明星项目，背后都有广州国资创投的身影，受托管理多只政府引导基金的广州基金就是其中一个。据介绍，广州基金旗下主要子公司包括科金控股、城发基金、新兴基金、汇垠天粤、广州基金国际等，截至2023年年末，广州基金管理基金规模超1100亿元，累计投资实体经济企业超千家，其中包括超30家广州本土企业。除此以外，广州金控集团、广州越秀产业基金、广州工控等，均是广州国资创投版图上的重要角色。而支撑起这张庞大的国资创投网络的，则是资产总额达6.1万亿元的广州国资，为这些政府投资基金、引导基金等提供了坚实的基础。记者从执中查询到，广州政府投资平台、省市县级引导基金合计有168家，其中，地级和区县级引导基金共有38家，而作为广东省的省会城市，广州还拥有14家省级政府引导基金。广州国资创投推动产业动能转化提速与其他城市一样，“以投促引、以投促产”是国资参与创业投资的重要使命。尤其对于过去以汽车、电子、石化为传统支柱产业，且一度陷入工业增长“失速”舆论漩涡的广州，更加迫切通过投资实现产业新旧动能转化。在稳步推进“产业第一、制造业立市”战略之下，新能源汽车、新一代信息技术、生物医药等战略性新兴产业正在成为广州产业动能转化中的新支点。今年4月，位于广州黄埔区的孚能科技电池生产基地项目顺利竣工，该项目主要生产磷酸铁锂动力电池和三元材料动力电池，计划7月投产，项目整体投产后将实现年产30GWh动力电池的生产能力。这是广州工控于去年8月，通过投资入股引进的近年来广州最大的新能源汽车零部件落地项目之一。在新能源汽车发展如火如荼之际，广州正致力于将传统的整车制造优势向新能源汽车产业链延伸，“以投促引”是其重要打法。据了解，去年以来，广州工控先后引入了孚能科技广州知识城动力电池项目、山河智能南沙大岗建设盾构机产业基地等重大产业项目，项目总投资及达产产值均超百亿元。一系列项目的引进助力广州形成千亿级的动力电池全产业链，从整体上提升广州新能源汽车产业链供应链韧性。盘活存量产业的同时，广州国资创投还在培育新兴产业上不遗余力。广州基金党委书记、董事长王亦伟表示，广州基金目前的投资赛道已覆盖新一代信息技术、生物医药、新能源汽车、新材料、先进制造等新兴战略性产业赛道。广州国资创投在助力广州“补链延链强链”中的作用突出，牵头设立专项基金，投资华星光电项目并落户广州，便是其中的典型案例。据悉，TCL华星广州t9项目在广州投产后，月产能实现18万张玻璃基板。在炙手可热的未来产业商业航天领域，广州国资同样抢抓先机。今年1月23日，由中科宇航在广州南沙的火箭制造基地研发生产的“力箭一号”遥三号运载火箭在酒泉卫星发射中心发射升空。这是广州加快建设和孵化商业航天生态基地和成果转化基地过程的一大力作。早在2020年中科宇航B轮融资时，越秀产业基金就介入投资，并把该公司引入广州南沙区落户。作为广州全力以赴打响产业升级战中的“冲锋队员”，据越秀资本发布的2023年年报，截至报告期末，越秀产业基金受托管理基金规模合计378亿元。截至目前，越秀产业基金已投资符合广州“十四五”规划中的“三大新兴支柱产业”与“五大新兴优势产业”的企业约50家，其中大部分集中于生物医药与健康、新一代信息技术和智能与新能源汽车领域。在广州打造全球生物医药创新与产业发展高地方面，广州金控集团则利用“基金群”投资生物医药项目338个，投资金额近100亿元。在超前布局和多笔重磅投资之下，广州在发展战略性新兴产业方面收效明显。过去一年，广州市战略性新兴产业增加值占地区生产总值的30%以上。高新技术企业、科技型中小企业数量，分别增至1.3万家和2.1万家。新增专精特新“小巨人”企业125家，实现翻倍增长。引导基金体系丰富规模和管理仍待提升纵观广州国资的产业投资布局可发现，其特别注重与地方产业的高度契合，且历年多个硬科技领域的重磅项目背后，都可见广州国资创投的身影。从广州产业动能“换挡”提速的脉络不难发现，蓬勃发展的风投创投是重要的“加速器”，也是助力广州经济高质量发展的重要“引擎”。从母基金层面来看，记者了解到，广州是国内较早发展政府引导基金，且持续优化模式的城市。早在2010年，广州就设立了广州市创业投资引导基金，并开启了广州市政府引导基金的探索与发展之路。如今，广州已在市级层面形成涵盖产业转型升级、工业发展、中小企业、科技创新、人才创新创业等领域的引导基金体系。对比国内其他一些国资创投同样走在前列的城市，有国内资深创投人士对记者分析，“合肥模式”是“双招双引”通过政府投资带动更多社会资本共同进行产业培育；“深圳模式”是推进“20+8”产业集群形成市、区联动合力；“苏州模式”是打造全生命周期的政府投资基金组合。而广州则以全市国资“一盘棋”的投资理念，通过盘活存量国有资源设立相关母基金，以“资本招商+专业招商”的模式引进和培育战略性新兴产业。“广州的两大母基金来源中没有财政的直接出资，具备市场化母基金投资决策时间短、效率高的优势。”广州产投资本董事长魏大华表示，广州产投资本充分发挥两大母基金“以投促引、以投促产、以投促创”作用，深化头部合作策略，实现项目优中选优，撬动社会资本共同参与，投资布局战略性新兴产业步稳蹄疾。广州金控集团党委书记、董事长聂林坤在今年1月公开发表讲话时曾表示，广州政府引导基金辐射放大作用进一步增强，以广州金控集团为例，已累计与国内外30多家头部风投创投机构开展深度合作，累计招引29个优质项目落地广州，带动社会资本投资广州地区项目322个，金额超过210亿元。科研资源丰富、创投“朋友圈”庞大、科创服务体系完善等，都将推动广州建设风投创投之都的步伐越走越快，但与此同时，短板也较为明显。“比如，广州的存量政府投资基金不够，目前几只市级政府投资基金的规模仅过百亿元，与北京、上海和深圳千亿级的规模仍有较大差距，同时管理机构和资金使用都比较分散，仍需形成合力重拳出击产业转型升级这场攻坚战。”上述国内资深创投人士表示。（证券时报）
广州创投调研
证券时报2024-06-27 08:38
深度｜超2000亿公益慈善资金“待命”创投圈，大干快上还需迈过四道关！

在私募股权投资中较为罕见的一类资金来源——公益慈善基金，近日开始受到关注。在日前召开的中国证券投资基金业协会长期资金委员会成立暨第一次工作会议上，证监会副主席方星海指出，长期资金对资本市场长期健康发展具有重要意义，期待以社保基金、保险资金、银行资金、公益慈善资金等为代表的长期资金，按照市场化原则，进一步加大对股权创投基金的配置比例。这是公益慈善基金首次作为股权创投基金的长期资金被监管层提出。业内人士认为，虽然公益慈善基金是一级市场中非常小众的资金来源，但此次监管层发话，或将引发业内的进一步思考和更加积极的探索。净资产超2400亿元不少基金会已开展投资公益慈善基金会，是指利用自然人、法人或者其他组织捐赠的财产，以从事公益事业为目的的合法社会组织。从资金投向来看，业内普遍认为，慈善基金多以救急扶危为主要目的，公益基金则更多用于资助公益事业。从募资方式来看，基金会分为公募和非公募，后者多指企业基金会。《2023中国基金会资产保值增值投资管理报告》（下称《报告》）显示，截至2022年底，国内已注册基金会数量达到9620家，其中非公募基金会占比达71%，公募基金会占29%。从总资产来看，基金会净资产规模在2021年达到了2402.25亿元的规模。另有数据显示，资产规模在10亿—20亿元之间的有21家，大于20亿元的有12家，主要为大学基金会，以及个别家族基金会。记者根据基金会的审计报告梳理了几个国内活跃的基金会资产情况，截至2022年12月31日，中华慈善总会资产总额约为25.3亿元，中国乡村发展基金会（原中国扶贫基金会）的总资产约为20亿元，中国红十字基金会的总资产约为9.8亿元，南都公益基金会的总资产约为2.3亿元，中华社会救助基金会的总资产为3.57亿元。商业回报是公益慈善事业获取自我造血能力，实现可持续发展的重要基础。早在2004年国务院颁布的《基金会管理条例》明确，基金会可以以安全、合理的方式对基金会资产进行保值增值。上述《报告》显示，基金会行业已逐渐意识到资产增值保值的必要性，投资意识逐渐提高。2021年120家抽样基金会累计投资余额为735亿元，其中84家有投资行为，占比高达70%。高校教育基金会成为参与股权投资“主力军”根据《慈善组织保值增值投资活动管理暂行办法》，基金会可通过发起设立、并购、参股等方式直接进行股权投资。基金会参与私募股权投资的积极性如何？记者查询了解到，上述几个活跃的基金会中，仅有南都公益基金会和中国乡村发展基金会有开展股权投资。其中，中国乡村发展基金会（原中国扶贫基金会）曾于2023年4月投资上海谱润创业投资合伙企业（有限合伙），总投资金额约为5000万元，持股比例为10%。该基金由谱润投资作为管理人，已对外投资了8家企业，其中有2家IPO企业。据执中Zerone收录的数据显示，以“基金会”命名的私募股权投资出资主体有近90个，其中有一半以上是知名高校的教育基金会。数据显示，全国高校基金会中，已有77%被认定为慈善组织，因此，高校基金会成为了慈善公益基金中最活跃的出资主体。比如，清华大学教育基金会出资基金数量为49个、北京大学教育基金会出资了21只基金、上海交通大学教育发展基金会则出资了10只基金。非高校基金会中，广东省一心公益基金会投资了14只基金，出资金额约2000万元，均为谢诺投资旗下基金；其次是爱佑慈善基金会，投资了7只基金，这些基金的投资机构包括源码资本、五源资本、高榕资本、经纬创投、清科目基金和正心谷资本，该基金会通过这些投资机构间接投资了446家公司。记者梳理发现，无论从出资次数还是出资规模来看，高校教育基金会都最多。澳银资本董事长熊钢在接受证券时报记者采访时表示，高校基金会做投资有很明确的诉求：一是弥补学校的科研经费不足；二是增加资助有困难的学生和发放奖学金的资金来源；三是为学校的院系建设和扩张积累更多资本。“学校自身的捐赠资金肯定不够的，要通过投资获得更多收益，在美国，高校捐赠基金是创投市场上很庞大的资金来源。”熊钢表示。四大因素制约建议从制度等方面破题公益慈善基金通过合法、安全、有效投资活动实现保值增值，不仅关系慈善事业的可持续发展，也给资本市场带来了新的力量。熊钢认为，由于公益慈善基金的规模和体量比较小，仍然是一级市场中非常小众的资金来源，但此次监管层首次提出，或将引发业内的进一步思考和更加积极的探索。中国证券投资基金业协会党委书记、会长何艳春早前也曾提及，随着资管净值化转型加快，包括公益慈善资金在内的中长期资金资产配置需求不断增强，股权创投基金将获得更加长期、多元的资金来源。但记者通过梳理主流基金会的出资行为发现，高校基金会以外的其他公益慈善基金，在股权投资中的配置较少，即便是规模在20亿元以上的部分头部公益慈善基金会，也多以短期的债权投资为主。公益慈善基金在从事股权投资中有何掣肘？记者结合公开资料和采访总结出四方面原因：一是可用于投资的资金较少。《基金会管理条例》规定，公募基金会每年用于公益事业的开支不得低于上年总收入的70%。因此，公益慈善基金会要确保年度慈善活动支出和捐赠财产及时足额拨付的前提下，才能开展投资活动。这对于许多本身体量并不大的慈善基金会来说，投资只是个“可选项”。二是资金使用不易。“我们公司也有自己的公益基金会，但运营起来发现，支出每一笔资金都要经过流程复杂的严格审计，但有些救急的钱是不能等的。”熊钢认为，连做慈善的资金都要被严格审计，更何况做投资理财。他建议，在合规的前提下，需要更加优化慈善公益资金的使用流程。三是慈善公益基金做股权投资的税费较高。南都公益基金会名誉理事长徐永光曾列举一个例子，在内蒙古注册的老牛基金会前几年有一笔股权转让收入，但被追缴2.5亿元企业所得税并罚了800万元滞纳金。这也是历年来几十亿元、超百亿元的慈善基金或慈善信托没有落地在国内的原因之一。他认为，制度上的不完善造成了绝大多数慈善机构宁愿把资产存放银行，也不愿意积极从事投资理财活动。而作为影响力投资和一二级市场ESG投资的参与主体，落实慈善资产税收优惠制度，不仅可以吸引和留住大额慈善资产，还能推动资本市场发展。四是慈善资产管理是风险性很高的专业活，多数慈善组织缺乏专业能力。徐永光认为，这也是金融行业支持慈善事业发展和拓展新市场的机会。（证券时报）
创投湖南投资基金
证券时报2024-03-27 08:58
超2000亿公益慈善资金“待命”创投圈大干快上还需迈过四道关

人民财讯3月27日电，在日前召开的中国证券投资基金业协会长期资金委员会成立暨第一次工作会议上，公益慈善基金首次作为股权创投基金的长期资金被监管层提出。业内人士认为，虽然公益慈善基金是一级市场中非常小众的资金来源，但此次监管层发话，或将引发业内的进一步思考和更加积极的探索。截至2022年底，国内已注册基金会数量达9620家，其中非公募基金会占比达71%，公募基金会占29%。从总资产来看，基金会净资产规模在2021年达到了2402.25亿元的规模。但记者通过梳理发现，四大因素制约公益慈善基金从事股权投资，一是可用于投资的资金较少。二是资金使用不易。三是慈善公益基金做股权投资的税费较高。四是慈善资产管理是风险性很高的专业活，多数慈善组织缺乏专业能力。
基金创投资金
人民财讯2024-03-27 07:09

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