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跨界转型又添一例！原广发化工首席出任上市公司董秘

券商人士跨界转型又增一例。4月23日，华恒生物披露变更公司董事会秘书的议案，原公司董事、副总经理及财务负责人樊义不再兼任董秘，新聘任邓先河为该公司董秘。值得一提的是，邓先河在加入华恒生物之前为广发证券发展研究中心化工组负责人、首席分析师。券商中国记者注意到，受市场环境变化与行业政策调整双重影响，证券行业人员转型趋势显著，将目光投向新的赛道，选择担任上市公司董秘、高管或加入考公队伍的现象明显增多。广发化工首席出任华恒生物董秘华恒生物最新聘任的董秘，是一位券商分析师。华恒生物相关董事会审议通过《关于变更公司董事会秘书的议案》，拟聘任邓先河担任公司董事会秘书，任期自本次董事会审议通过至第四届董事会任期届满之日止。公告披露的履历显示，邓先河，1989年生，研究生学历，已取得上海证券交易所科创板董事会秘书任职培训证明。曾任ExxonMobil产品部经理，兴业证券经济与金融研究院高级副总裁、化工组负责人，广发证券发展研究中心化工组负责人、首席分析师，现任华恒生物证券投资部总监。值得一提的是，邓先河在广发证券任职期间，对华恒生物的研究与推荐研报多达十余份，大幅加深了其对华恒生物的背景和发展历程以及前景的了解，也为其顺利“跳槽”到华恒生物打下了基础。分仓佣金下滑，分析师谋转型邓先河可谓分析师转型的一个典型案例。近年来，公募降费改革之下，卖方研究业务也面临挑战。今年4月初，2024年券商基金分仓佣金数据出炉。券商中国记者根据Wind 数据统计，2024年券商揽入分仓佣金“蛋糕”为107亿元，较2023年的168亿元，降幅高达36%，相比于2021年的220亿元已然腰斩，属于2022年以来的三连降。“研究成为基金公司公募产品佣金分配的唯一出口，将会更加聚焦真正的研究价值体现。”一位券商研究人士对券商中国记者表示，公募基金管理人也从自身需求出发，选择研究能力强的券商，这意味着，券商未来的研究只会“更卷”，分析师之间竞争更加激烈。实际上，在邓先河之前，去年10月，安恒信息公告，在该公司董事长范渊的提名下，同意聘任李沐华为公司副总经理兼董事会秘书。履历显示，李沐华也是一位头部券商的分析师，他从2017年7月入职国泰君安证券，担任计算机行业分析师，并于2019年7月至2024年9月担任计算机行业首席分析师。依托李沐华在计算机行业多年的投研经验，最终获得安恒信息的青睐。除了上述案例，A股中还有我爱我家、至纯科技、海目星等多家上市公司的董秘均在过往具有分析师履历。券商人士转型加速券商中国记者根据东方财富Choice数据统计，截至4月20日，已披露2024年年报的26家上市券商中，有19家员工人数下滑，占比超七成。除了分析师谋求转型担任董秘，在过去IPO、再融资遇冷之下，券商投行人士因为天然靠近资本市场，谋求转型担任上市公司高管的现象比分析师更多。4月17日，润贝航科公告称，聘任于松松担任公司副总经理、财务总监。履历显示，于松松此前曾是国信证券投资银行事业部业务部门业务董事。同日，仙乐健康公告称，聘任刘若阳为公司副总经理、董事会秘书。其过去同样在券商投行工作，历任原国泰君安投资银行部高级经理，中金公司投资银行部执行总经理，摩根大通投资银行部执行董事、中国区基础设施与交通物流行业负责人。根据记者不完全统计，近半年来，至少有18名投行人士奔赴上市公司担任高管职务。他们大多为“80后”，来自中信证券、国泰君安、西部证券、民生证券、招商证券、平安证券、中信建投、浙商证券、国信证券等。记者注意到，部分人士此前在券商供职时就与“新东家”有过合作关系，比如前述的于松松是润贝航科IPO的签字保荐代表人。除向实体经济上市公司转型外，也有部分券商人士选择公务员赛道。近期，多地政府部门陆续披露公务员拟录用人员公示公告，其中不乏券商从业人员身影。（券商中国）
华恒生物邓先河广发证券
券商中国04-25 07:34
独家｜黄燕铭，告别国泰海通，下一站定了！

券商中国记者独家获悉，国泰海通近日发布内部公告，免去黄燕铭财富管理委员会委员职务。这一职务变动意味着黄燕铭已正式向国泰海通递交辞职申请，其职业生涯的下一站将锚定东方证券。明星所长“转会”传言尘埃落定自2024年3月初不再担任研究所所长职务以来，黄燕铭的去向便成为行业持续关注的焦点。期间虽屡有“加盟某头部券商”“转战公募基金”等传闻流出，但均被黄燕铭本人通过微信朋友圈等渠道公开辟谣。不过，券商中国记者就此次职务变动致电黄燕铭时，这位素来快人快语的卖方研究领袖级所长却并未如往常般直接否认，只回答一句“请以官宣为准”。公开资料显示，黄燕铭1994年便进入万国证券，从事经纪业务。1996年，申银证券与万国证券合并成立申银万国证券，黄燕铭随即转入申银万国证券研究所，正式开启卖方研究生涯。在申银万国研究所期间，黄燕铭从普通分析师起步，逐步晋升至副所长，亲历了该所从初创到国内证券研究行业标杆的辉煌时期。彼时，申银万国证券研究所不仅构建了完整的证券研究组织体系和方法论，还培养了大批优秀分析师，在新财富最佳分析师评选中长期稳居团队前三，成为业内公认的“黄埔军校”。2010年，黄燕铭转战瑞银证券，担任中国研究部主管。两年后，他加盟原国泰君安证券研究所担任所长。在他的带领下，国泰君安研究所在2014至2016年连续三年蝉联新财富“本土最佳研究团队”第一名，再次奠定了国泰君安研究所在卖方研究领域的顶尖地位。2012年黄燕铭接手国泰君安研究所时，其带来的不仅是研究理念的革新，更有一套完整的质量与合规管理体系。这套借鉴瑞银（UBS）经验又本土化改良的管控体系，包括研究报告质量三级审核制度、合规风险动态监测机制等创新举措。鲜为人知的是，在加盟国泰君安前，黄燕铭就深度参与了行业制度建设——2011至2012年间，他作为核心专家协助监管部门起草了《发布证券研究报告暂行规定》和《证券分析师执业行为准则》两项奠基性文件。中国证券业协会数据显示，黄燕铭自2011年起连续担任分析师与投资顾问委员会副主任委员。值得一提的是，目前各家券商研究所普遍对分析师采取的是派点制考评，而第一部派点考评制度即是黄燕铭于2004年在申银万国证券研究所时起草的。如今，黄燕铭入职东方证券，他将带来的是他近30年的证券研究、研究管理乃至机构业务的工作经验，怀揣着申银万国和国泰君安两家国内最早投身卖方研究以及瑞银作为国际顶尖投行的工作“秘籍”入职东方证券。加盟东方证券主导研究业务黄燕铭在研究生涯中，对于研究本身和研究所发展都提出了很多创新观点。黄燕铭对证券研究理论有很多开创性贡献，其早年归纳的"超预期"理论，以及2014年系统阐述的“三朵花”理论（树上花、心里花、纸上花）和2016年提出的“2+1”思维（预期思维、交易思维+边际思维），在市场上流传颇广。在过去一些年中，黄燕铭也对这些内容进行了更新。比如，黄燕铭2016年提出了以“2+1”思维重构证券研究的思想与体系，他提出股票的投资机会要么来自“预期边际”要么来自“交易边际”。然而从2023年中开始，黄燕铭更加强调对交易的研究，甚至提出“不靠预期靠交易”的投资策略。黄燕铭解释，研究预期是证券研究的基础，但是随着市场的有效性提高，以及市场规模的不断扩大，简单依靠预期而不会采取交易的投资很难获得收益，因此未来股票市场的交易策略会逐步加强，由此导致整个市场的风格改变，程序化交易和量化策略的兴起是必然的趋势。证券研究机构既要做好传统的从宏观行业公司至策略的研究工作，也要加强对交易制度、交易过程以及交易策略的研究，为投资者提供好的投资策略，为主管部门提供好的政策建议。黄燕铭还热衷于发展财富研究并支持分支机构。在2024年底新浪财经组织的公开会议上，黄燕铭提出主动配置、量化配置、产品评价、产品研究、产品组合、产品创设共计六个板块的财富管理研究体系。黄燕铭强调，证券研究的标的是证券，而财富研究的标的是产品，包括基金和ETF以及REITS、黄金等各种产品。除了建立财富研究，黄燕铭还热心于培养投资顾问，他从2021年开始为国泰君安培养首席投顾，到目前为止共计培养了三百多名。据了解，黄燕铭参与了每一名首席投顾人员的挑选和带教。2024年公募基金分仓佣金排名显示，东方证券以2.90亿元佣金收入位列行业第14名，未来黄燕铭带领的东方证券研究走向何方，仍然值得关注。市场人士分析称，履新东方证券后，黄燕铭将面临三大挑战：一是如何快速提升研究团队竞争力；二是在公募佣金费率持续下行的背景下，如何创新研究服务模式；三是能否在2025年新财富评选中实现突破，重现在国泰君安时期的辉煌。（券商中国）
黄燕铭国泰君安东方证券
券商中国04-21 21:53
这家券商董事长升任副省长！

金融副省长又添一位。4月2日，贵州省人民代表大会常务委员会发布最新任命名单，经贵州省第十四届人民代表大会常务委员会第十六次会议通过，决定任命郭成林为贵州省人民政府副省长。据了解，郭成林现任中国邮政集团党组成员、总会计师、中邮证券董事长。券商董事长升任副省长中国邮政集团由财政部依据国家法律、行政法规等规定代表国务院履行出资人职责，公司设立党组、董事会、经理层。经过多年持续发展，中国邮政集团已转型升级为实业与金融相结合、业务多元化的大型企业集团。2023年，中国邮政集团完成收入7987.31亿元、同比增长6.74%，实现利润787.86亿元、同比增长8.71%，位列2023年世界500强排行榜第86位、世界邮政第1位。中邮证券则成立于2002年9月，是中国邮政集团绝对控股的证券类金融子公司。公开资料显示，2019年9月6日，中共中央组织部任命郭成林为中国邮政集团党组成员、总会计师。在此之前，他曾任中国建筑工程总公司审计局高级经理，中建国际建设公司审计部总经理，中国建筑股份有限公司审计（监事会办公室）局长（主任）、办公厅（党组办）主任、财务资金部总经理等职务。2020年11月，在中国邮政集团的职务之外，郭成林担任中邮证券党委书记一职。2021年11月，郭成林再担任中邮证券董事长一职。一些长期在金融系统工作的高管，赴地方担任省级政府副职，通常被称为“金融副省长”。这些“金融副省长”们的新动向近年常常引发关注。不过，在这些案例中，赴任地方担任副省长等职务的金融机构高管多出自银行系统。郭成林此次被任命为贵州省人民政府副省长，使得证券业涌现出一例券商高管升任副省长的案例。有业内人士表示，在地方化债、建设金融强国以及提高居民财产性收入等大背景下，这一案例对于整个证券行业也具有较特殊的意义。中邮证券去年营收增幅或超20%翻阅中国邮政集团和中邮证券的官网新闻可以看出，在中国邮政集团及中邮证券任职期间，郭成林在促进金融服务实体经济、提高审计监督质效、促进企业合规经营等方面，做了较多工作。比如2025年以来，在中邮证券安徽分公司开业、中邮证券与重庆涪陵区签订战略合作协议、中国邮政与中国东方航空深化开展战略合作等活动中，都能看到郭成林出席的身影。如前所述，郭成林于2021年11月正式兼任中邮证券董事长一职。作为中小券商，中邮证券近年依托中国邮政集团的雄厚实力，正在努力打造差异化发展特色。从业绩来看，Wind显示，在经历2022年营收和归母净利润双双下滑后，中邮证券2023年营收实现正增长，归母净利润下滑幅度收窄。目前，中邮证券尚未披露2024年年报，不过从郭成林于2024年12月30日发表的2025年新年致辞中，可以一窥该公司去年的成绩单。郭成林提到，2024年，中邮证券服务实体经济更加精准高效，服务直接融资规模889.85亿元，承销227.12亿元，通过自有资金以及资管受托资金投资468.21亿元。各业务条线方面，中邮证券投行业务收入较同期可比口径增幅为13%，再融资业务规模跃升至行业第26位。资管业务收入较上年同期增幅超44%，业务规模近900亿元。月均私募规模排名跨入行业前20。投资交易业务收入较上年同期增幅超59%，2024年地方政府债承销业务排名行业26名。“365全天候服务”等系列投资顾问产品接续推出。研究所从无到有，研究服务能力不断提升。就研究业务，券商中国记者注意到，在2024年券商分仓佣金队列中，中邮证券分仓佣金收入2710万元，同比增长14%。彼时，郭成林也在新年致辞中提到了中邮证券整体业绩情况：营业收入较上年同期增幅超26%，利润总额较上年同期增幅超212%。不过，或是年末会计核算尚未完全完成的缘故，记者发现这一数值和1月20日，中邮证券2025年工作会议暨第一届第六次职工代表大会上披露的略有差异。在本次工作会议中，郭成林提到，中邮证券2024年全年收入同比增长27％，利润同比增长326％。在1月20日举办的这场中邮证券2025年工作会议上，郭成林还深刻分析了中邮证券当前面临的形势任务和问题挑战，强调要准确识变、科学应变、主动求变，牢牢把握竞争和发展的主动权。以“勇作为、强动能、铸精品”为主线，一要坚持干字当头，勇于担当作为，确保公司各项发展任务落到实处；二要抢抓发展机遇，坚持改革创新，增添高质量发展的新动能；三要聚焦功能定位，树立精品意识，打造一流精品券商核心竞争力。（券商中国）
郭成林中邮证券中国邮政集团
券商中国04-02 22:06
公募降费改革持续发力券商分仓佣金少收了“三五斗”

数据来源：Wind 胡飞军/制表数据来源：Wind 胡飞军/制表证券时报记者胡飞军减费让利之下，研究实力见真章。在公募基金年报悉数披露完毕之后，2024年券商分仓佣金榜单也随之出炉。证券时报记者据Wind统计的数据显示，2024年券商抢食的分仓佣金“蛋糕”为107亿元，较2023年的168亿元下降36%，相比于2021年的220亿元也实属腰斩，创下年度“三连降”。就个体而言，大多数券商的分仓佣金收入都出现了下滑，有些甚至降逾七成，仅有少数几家券商逆势而上。与此同时，头部券商研究所的洗牌更趋激烈，分仓佣金的排名座次发生了较大变化。2024年分仓佣金收入排名前五的券商，分别是中信证券、广发证券、长江证券、中信建投和国联民生。与2023年排名相比，长江证券“更上一层楼”挤进前三，国联民生凭借“联姻”后的成绩首次杀入行业前五。佣金“蛋糕”三连降Wind数据显示，2024年券商分仓佣金收入合计107亿元，同比下降36%。证券时报记者注意到，自2019年至2024年，券商的公募基金分仓佣金规模经历了一个类似“倒U形”曲线的变化。先是从2019年的77亿元增至2020年的139亿元，再步入2021年的“巅峰”220亿元，随后在2022~2024年出现三连降，分别为188亿元、168亿元、107亿元。整体来看，头部券商的佣金收入虽然也出现了下滑，但仍保持领先优势。2024年，仅有4家券商的佣金收入超过5亿元，分别是中信证券、广发证券、长江证券和中信建投。其中，中信证券以7.57亿元独占鳌头，另外3家券商则分别以6.48亿元、5.65亿元、5.08亿元位列其后。不过，在2021年巅峰期，上述4家券商的分仓佣金收入均在10亿元以上。从排位数据上来看，挤入行业前十的“资格线”超出了3.2亿元，佣金收入超过1亿元的券商则有31家。分仓收入前五仍存变数整体不振，导致券商之间的洗牌也比较剧烈。根据统计数据，佣金收入最新排名前五的券商分别为中信证券、广发证券、长江证券、中信建投和国联民生。其中，前四券商基本上是头部阵容的“常客”，只是2024年长江证券和中信建投的座次出现了交替。针对第五名的角逐显得最为激烈，2024年招商证券在这一名次滑落，国联民生则强势上位。国联民生2024年的分仓佣金收入为4.63亿元，同比增长348%，这也是该券商以新身份首次冲进行业前五。2024年上半年，民生证券的表现就颇令业界关注。在27家佣金规模过亿的券商中，该公司唯一实现正增长，佣金收入从2021年的0.57亿元大增至2023年的3.66亿元，仅2024年上半年分仓佣金收入就达到了2.01亿元。在与国联证券合体后，国联民生整体的佣金收入规模能跻身行业前五，也让业界少了一分“意外”。另外，分仓佣金收入排名前十的券商还有华泰证券、国泰君安、招商证券、兴业证券和浙商证券等，收入规模都超过了3.2亿元；位居第11名的海通证券，佣金收入则为3.03亿元。值得一提的是，在涵盖公募基金、专户、保险、QFII等代表更大范围机构投资者交易佣金的交易单元席位租赁收入中，国泰君安坐四望三，在国泰海通问世前的最后一年，斩获了近十年最好成绩。年报数据显示，中信证券、国泰君安等大型券商在该项收入上更具优势。业内人士也认为，在公募降费的背景下，公募基金收入占席位租赁的比重持续下降，或体现了未来行业的竞争趋势。不可排除的情况是，国泰君安与海通证券合并之后，下一年度的合并佣金收入或如国联民生一样，在头部阵容中掀起排位的“波浪”。降幅方面，在行业排名前20的券商中，除了国联民生保持增长以外，基本上都出现了下降，降幅普遍在两成之上。分仓佣金收入同比降幅小于20%的有国信证券、浙商证券和华泰证券等；国信证券属于TOP20中降幅最小的券商，佣金收入同比下降16.82%至2.53亿元。逆势增长者为数不多虽然券商的佣金收入出现了整体下滑，但也有少数几家券商实现了逆势增长。除了挤进前五的国联民生，还有一些中型券商的表现可算亮眼。比如，中邮证券、国融证券、华源证券、汇丰前海证券、摩根大通证券（中国）和麦高证券等，2024年的分仓佣金收入均实现了逆势增长。其中，中邮证券分仓佣金收入2710万元，同比增长14%。在2022年引入了原太平洋证券研究院院长黄付生后，中邮证券的研究业务有所起色，2023年、2024年的分仓佣金收入均实现增长。华源证券则由于研究业务起点较低，在一番努力之后，2024年录得分仓佣金收入1665万元，同比增长1524%，增幅最高。据证券时报记者了解，华源证券原为九州证券，被武汉金控集团控股后，2023年更名为华源证券，并在2023年底招来新财富白金分析师刘晓宁加盟，出任华源证券总裁助理、研究所所长。华源证券党委书记、董事长梅林表示，华源证券是武汉唯一市属国资控股券商，自2023年融入武汉金控体系以来，积极向金融科技和研究赋能的大财富管理方向转型。华源证券研究所作为集团战略布局的关键落子，已实现从0到1的突破，未来将进一步强化行业研究深度与广度，让研究真正成为连接资本与产业的桥梁。积极应对公募持续降费改革2024年，公募基金交易佣金降费改革是贯穿全行业的主线，券商多年来依赖的“基金销售换交易佣金”的商业模式发生了根本性变化。“研究成为基金公司公募产品佣金分配的唯一出口，将会更加聚焦真正的研究价值体现。”一位券商研究人士对证券时报记者表示，公募基金管理人也从自身需求出发，选择研究能力强的券商。2023年12月，证监会研究制定了《关于加强公开募集证券投资基金证券交易管理的规定（征求意见稿）》，标志着公募基金行业第二阶段费率改革工作正式启动。2024年4月19日，证监会制定发布《公开募集证券投资基金证券交易费用管理规定》（下称《规定》），并自2024年7月1日起正式实施。根据中基协此前下发的通知，调降后，被动股票型基金产品交易佣金费率不得超过2.62‱，其他类型则不得超过5.24‱。截至目前，已有睿远基金、华泰资管、中泰资管、易米基金、明亚基金、瑞达基金等6家机构率先披露了《2024年度/下半年度旗下公募基金通过券商交易及支付佣金情况》，这也是公募基金历史上首次公布和证券公司之间的交易费用明细。从目前各家机构披露的数据来看，具体支付给券商的佣金费率均低于之前佣金新规划定的“上限”。今年两会期间，证监会主席吴清在记者会上重申，将积极推动公募基金费率改革、分阶段改革。通过推进费率改革，让基金公司与投资者利益的绑定更加紧密。2025年，还将进一步降低基金销售费用，预计每年合计为投资者节约大概450亿元的费用。“应对公募佣金的下降，券商可以拓展更多元的客户，包括保险资管、私募以及银行理财子公司等，有些券商还走向了海外，走国际化路线。”上述券商研究人士对证券时报记者表示。近期，长江证券在接待投资者调研时透露，该公司研究所积极响应国家及监管政策号召，进一步提升在国家战略重点领域的研究能力与市场影响力，提高对能源转型、高端制造和科技创新相关产业链研究的专业化程度。未来，长江证券研究所将立足“研究驱动、科技赋能”的经营策略，以“研究+定价”为核心，加强一二级市场联动，拓宽研究服务边界；同时，推进人工智能（AI）在投研领域的应用，创新传统研究方式，丰富客户服务措施、提升客户黏性，建立良好品牌形象与行业口碑。（证券时报）
券商分仓佣金公募基金
证券时报04-02 08:07
【财闻联播】169名网络主播，查补收入近9亿！蚂蚁集团投资宇树科技？王兴兴发声

★宏观动态★多部门：做好2025年享受税收优惠政策的集成电路企业或项目、软件企业清单制定工作国家发展改革委等部门发布关于做好2025年享受税收优惠政策的集成电路企业或项目、软件企业清单制定工作的通知。本通知所称清单是指《若干政策》第（一）条提及的国家鼓励的集成电路线宽小于28纳米（含）、线宽小于65纳米（含）、线宽小于130纳米（含）的集成电路生产企业或项目的清单；《若干政策》第（三）、（六）、（七）、（八）条和《财政部、海关总署、税务总局关于支持集成电路产业和软件产业发展进口税收政策的通知》（财关税〔2021〕4号）、《财政部、国家发展改革委、工业和信息化部、海关总署、税务总局关于支持集成电路产业和软件产业发展进口税收政策管理办法的通知》（财关税〔2021〕5号）提及的国家鼓励的重点集成电路设计企业和软件企业，集成电路线宽小于65纳米（含）的逻辑电路、存储器生产企业，线宽小于0.25微米（含）的特色工艺集成电路生产企业，集成电路线宽小于0.5微米（含）的化合物集成电路生产企业和先进封装测试企业，集成电路产业的关键原材料、零配件（靶材、光刻胶、掩模版、封装载板、抛光垫、抛光液、8英寸及以上硅单晶、8英寸及以上硅片）生产企业，集成电路重大项目和承建企业的清单；《公告》提及的国家鼓励的集成电路生产企业或项目归属企业、国家鼓励的集成电路设计企业清单。三部门：支持保险公司发起设立私募证券基金，投资股市并长期持有国家金融监督管理总局办公厅、科技部办公厅、国家发展改革委办公厅印发《银行业保险业科技金融高质量发展实施方案》，推进科技金融政策试点。将金融资产投资公司股权投资试点，有序扩大至具备经济实力较强、科技企业数量较多、研发投入量较大、股权投资活跃等条件的地区，支持符合条件的商业银行发起设立金融资产投资公司。深化保险资金长期投资改革试点，支持保险公司发起设立私募证券基金，投资股市并长期持有。开展科技企业并购贷款试点，研究扩大试点银行、地区和企业范围，支持科技企业特别是“链主”企业进行产业整合，畅通资本循环。开展知识产权金融生态综合试点，发展知识产权金融业务，研究扩大知识产权内部评估试点。三部门：鼓励银行加大科技型企业信用贷款和中长期贷款投放，灵活设置贷款利率定价和利息偿付方式国家金融监督管理总局办公厅、科技部办公厅、国家发展改革委办公厅印发《银行业保险业科技金融高质量发展实施方案》，加大科技信贷投放力度。鼓励银行加大科技型企业信用贷款和中长期贷款投放，灵活设置贷款利率定价和利息偿付方式。充分利用知识产权、创新积分制、技术合同、产业链交易等信息，完善科技金融特色产品。对科技型企业营运资金需求测算的具体方法，可根据经营管理实际自行统筹确定。对于经营现金流回收周期较长的流动资金贷款，可适当延长贷款期限，最长可达到5年。对知识产权等无形资产办理的贷款，可根据贷款合同约定的目的和用途，参照《固定资产贷款管理办法》执行或适用《流动资金贷款管理办法》，贷款可以用于研发及专利产业化。3月财新中国制造业PMI升至51.2，为四个月来最高今日公布的3月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得51.2，较2月上升0.4个百分点，创2024年12月来新高，显示制造业生产经营活动继续加快扩张。上期所调整氧化铝期货交易手续费上期所公告，自2025年4月8日交易（即4月7日晚夜盘）起：氧化铝期货的交易手续费调整为成交金额的万分之一，日内平今仓交易手续费调整为成交金额的万分之一。杭州8宗宅地近93亿成交，4宗溢价率均超50%杭州4月1日成交8宗宅地，其中6宗溢价成交，2宗底价成交，总成交金额92.95亿元。值得注意的是，6宗溢价成交地块中，有4宗溢价率超过50%，分别由越秀、金茂、宁波城投、绿城斩获，其中有两宗地块楼面价均刷新板块地价新纪录。169名网络主播，差补收入近9亿！据央视新闻，国家税务总局今天发布的数据显示，税务部门将人民群众反映强烈、涉税违法问题频发的高风险重点行业、重点领域、重点人群作为重点对象，先后依法查处了一批加油站和网络主播、明星艺人、股权转让偷逃税等典型案件。2024年，税务部门共对2722户加油站开展检查，累计查补收入57.89亿元；对169名网络主播开展检查，累计查补收入8.99亿元，有力规范了行业税收秩序，促进了行业健康发展。★金融机构★有银行紧急下调大额存单利率据中国经营报报道，在银行上调消费贷利率之际，存款利率也在下调。2025年3月31日，某民营银行宣布于2025年4月1日起分别调整大额存单三年及五年期存款利率。三年期大额存单年利率调整至2.4%、五年期大额存单年利率调整至2.5%。另一家民营银行也宣布，2.5%的大额存单到2025年3月31日就下架。一位业内人士指出，如果消费贷利率低于存款利率，消费贷资金被挪用于投资或其他套利行为，则容易造成资金空转，也扰乱了金融市场的正常秩序。因此，银行上调消费贷利率、下调存款利率，能够避免无序竞争。山西银行：山西省财政厅入股获批，持股比例5.18%国家金融监督管理总局山西监管局发布批复显示，监管已同意山西省财政厅山西银行的股东资格，山西省财政厅入股山西银行14.15亿股股份，持股比例为5.18%，山西银行应严格遵照有关法律法规完成上述股权变更事宜。券商2024年分仓收入不足110亿元，较2023年下滑34.74%据每日经济新闻报道，数据显示，2024年公募基金股票交易总额为21.32万亿元，较2023年的23.07万亿元下降了7.59%。另一方面，2024年7月1日，《公开募集证券投资基金证券交易费用管理规定》正式生效实施。公募交易佣金率标准按照被动股票型基金产品交易佣金费率不得超过万分之2.62，其他类型不得超过万分之5.24的标准执行。交易量和佣金费率的双双下滑，也拖累了券商机构分仓佣金收入。2024年券商机构分仓佣金收入总计为109.86亿元，较2023年的168.35亿元下滑了34.74%，锐减超三成。而这也是券商分仓佣金收入自2021年站上222亿元后，连续三年下滑。此外，2023年券商分仓收入超过1亿元的共有38家，而在2024年已降至31家。★市场数据★沪指冲高回落涨0.38%，创新药、可控核聚变概念股集体大涨截至今日收盘，沪指涨0.38%，深成指跌0.01%，创业板指跌0.09%。市场全天冲高回落，三大指数涨跌不一。沪深两市全天成交额1.13万亿，较上个交易日缩量893亿。盘面上，市场热点较为杂乱，个股涨多跌少，全市场超3800只个股上涨。从板块来看，医药股集体走强，创新药等方向领涨，哈三联等多股涨停。可控核聚变概念股再度大涨，合锻智能等涨停。电力股表现活跃，立新能源等涨停。下跌方面，金融科技概念股午后走低，指南针跌超8%。板块方面，可控核聚变、创新药、中药、电力等板块涨幅居前，人形机器人、算力、软件开发、金融科技等板块跌幅居前。香港恒生指数收涨0.38%，小米集团跌超5%截至今日收盘，香港恒生指数收涨0.38%，恒生科技指数涨0.23%；南向资金全天净买入198.64亿港元。毛戈平涨超10%，东方电气涨超7%，小鹏汽车涨超5%；小米集团跌超5%，美的集团跌超4%，中芯国际跌超3%。两市融资余额减少37.27亿元截至3月31日，上交所融资余额报9670.27亿元，较前一交易日减少1.86亿元；深交所融资余额报9350.53亿元，较前一交易日减少35.41亿元；两市合计19020.8亿元，较前一交易日减少37.27亿元。★公司动态★小米公布SU7事故信息摘要：已提交车辆行驶数据及系统运行信息全力配合警方工作今日，小米公司发言人微博表示，2025年3月29日22时44分，一辆小米SU7标准版在德上高速公路池祁段行驶过程中遭遇严重交通事故。据初步了解，事故发生前车辆处于NOA智能辅助驾驶状态，以116km/h时速持续行驶。事发路段因施工修缮，用路障封闭自车道、改道至逆向车道。车辆检测出障碍物后发出提醒并开始减速。随后驾驶员接管车辆进入人驾状态，持续减速并操控车辆转向，随后车辆与隔离带水泥桩发生碰撞，碰撞前系统最后可以确认的时速约为97km/h。我们第一时间成立了专项小组，于30日赶赴铜陵，在警方的指导下，积极配合调查、取证等各项工作，并于31日晚依法向警方提交完成我们所掌握的车辆行驶数据及系统运行信息。我们将继续全力配合警方工作，并严格遵循调查结果，确保事件处理公开透明。宇树科技创始人王兴兴：蚂蚁集团投资宇树科技为不实消息据新京报消息，有媒体报道称，机器人独角兽公司宇树科技计划引入新投资方，包括蚂蚁集团和中国移动，目前还在沟通具体投资份额。知情人士称，此次融资并非一轮完整的新融资，是定向给具体的投资方开放少部分份额。对此，宇树科技创始人王兴兴回应记者，“新闻不实”。圣龙股份：收到飞行汽车公司定点开发通知书预计5年总销售金额1.2亿元今日，圣龙股份公告称，公司近期收到国内某知名飞行汽车公司的定点开发通知书，为其飞行汽车提供智能执行器件。此次定点项目生命周期5年，预计生命周期总销售金额约1.2亿元。该定点开发通知书并不反映客户最终的实际采购数量，具体以订单结算金额为准。后续样件产品通过客户评审验证通过之后，方可签订正式订单或销售合同。产业链人士：市场加价求租H20库存告急，未来两个月或有停止流片可能据财联社消息，记者多方采访产业链人士获悉，今年以来英伟达H20需求增长明显，3月库存告急已是“一卡难求”，算力需求方加价求租H20，未来两个月H20不排除有停止流片的可能。有渠道商称，目前主要系141GB H20短缺，因其存量有限，96GB也被“扫光”，3月份基本无货，4月也难有大量供货，可能5月才会恢复正常，“但一切还要取决于是否有禁令，有禁令可能就不生产了。”华东医药：全资子公司收到司美格鲁肽注射液上市许可申请受理通知书华东医药公告称，全资子公司杭州中美华东制药江东有限公司收到国家药品监督管理局签发的《受理通知书》，由江东公司申报的司美格鲁肽注射液上市许可申请获得受理。该药物为长效胰高血糖素样肽-1（GLP-1）受体激动剂，适用于成人2型糖尿病患者的血糖控制。上汽集团：3月新能源汽车销量为12.57万辆，同比增长48.22%上汽集团发布2025年3月份产销快报，3月份上汽集团整车合计销量38.57万辆，同比增长1.14%；本年累计销量94.49万辆，同比增长13.27%。其中3月份新能源汽车销量为12.57万辆，同比增长48.22%；本年累计销量为27.3万辆，同比增长29.89%。中国卫通：2024年净利润同比增长30.31%，拟每10股派发现金红利0.323元中国卫通发布2024年年度报告，公司2024年实现归属于上市公司股东的净利润45449.28万元，同比增长30.31%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.323元（含税），共计派发现金红利13644.76万元（含税）。公司主要业务包括卫星运营服务、网络系统集成与服务等。报告期内，公司运营管理17颗商用通信广播卫星，建成了我国首张完整覆盖国土全境及“一带一路”重点区域的高轨Ka高通量卫星互联网。赛力斯汽车增资至103.05亿天眼查App显示，近日，赛力斯汽车有限公司发生工商变更，新增工银金融资产投资有限公司、交银金融资产投资有限公司为股东，同时，注册资本由约100.84亿人民币增至约103.05亿人民币。翔港科技：2024年净利润6536万元，同比增长750%今日，翔港科技公告称，2024年实现营业收入8.85亿元，同比增长27.55%；归属于上市公司股东的净利润为6535.75万元，同比增长750.39%。主要原因是公司主营业务表现良好、加强成本费用管控以及发行的可转换公司债券完成赎回，利息费用同比减少。同时，公司总资产较本报告期初增长31.90%，因新增对外投资2.5亿元，金融资产增加。（券商中国）
国家税务总局网络主播集成电路
券商中国04-01 21:14
大洗牌！107亿券商分仓佣金排行榜来了！

减费让利之下，研究实力见真章。公募基金年报悉数披露完毕之后，2024年券商基金分仓佣金榜单也随之出炉。券商中国记者根据Wind 数据统计，2024年券商揽入分仓佣金“蛋糕”为107亿元，较2023年的168亿元，降幅高达36%，相比于2021年的220亿元已然腰斩，属于2022年以来的三连降。公募佣金新规大背景下，基金销售的扰动逐渐去除，券商研究实力见真章，分仓佣金排名座次也发生变化。大多数券商分仓佣金收入都出现下降，有些甚至腰斩或下降七八成，少数几家券商逆市而上。与此同时，头部券商研究所的洗牌也很激烈。2024年分仓佣金收入排名前五分别是中信证券、广发证券、长江证券、中信建投和国联民生，相比于2023年，长江证券进步一名进入前三，而国联民生则以联手后成绩首次杀入行业前五。佣金“蛋糕”107亿已是三连降毋庸置疑，券商分仓佣金收入再次大幅下降。截至4月1日，Wind数据显示，2024年券商分仓佣金收入合计107亿元，同比下降36%。券商中国记者注意到，券商整体公募基金分仓佣金规模从2019年至2024年经历了一个类似“倒U形”曲线变化，从2019年77亿元增长至2020年到139亿元，再进入2021年的220亿元巅峰，随后，2022年至2024年出现三连降，分别为188亿元、168亿元和107亿元。（胡飞军/制图）整体来看，头部券商佣金收入下滑，但是仍然保持领先优势。2024年券商分仓佣金收入合计107亿中，仅有4家券商2024年佣金收入超过5亿元，分别是中信证券、广发证券、长江证券和中信建投。其中，“券商一哥”以7.57亿元佣金收入一骑绝尘，其余三家分别为6.48亿元、5.64亿元和5.08亿元。而放在2021年巅峰时期，上述4家券商单一家的分仓佣金收入都超过10亿元。与此同时，挤入行业前十佣金收入需要超过3.2亿元，总体来看，合计有31家券商佣金收入超过1亿元。行业前五还将变化从行业排名前五来看，券商洗牌也比较剧烈，佣金收入排名前五的券商分别为中信证券、广发证券、长江证券、中信建投和国联民生，其中，前四基本上是头部排名的“常客”，不过，2024年长江证券超越中信建投跻身第三名。与此同时，第五名的角逐最为激烈，国联民生2024年分仓佣金收入4.63亿元，同比增长348%，这是国联民生以联手后身份首次进入行业前五，在2023年行业第五则是招商证券。（分仓佣金收入TOP20券商，数据来源：Wind）实际上，在2024年上半年中，民生证券的表现就令外界吃惊，该公司在27家佣金规模过亿券商中是唯一实现正增长的，该券商佣金收入从2021年的0.57亿元增长至2023年的3.66亿元，2024年上半年分仓佣金收入2.01亿元，此次与国联证券合体后，国联民生整体佣金收入规模跻身到行业前五。与此同时，行业排名前十的券商还有：华泰证券、国泰君安、招商证券、兴业证券和浙商证券，这些券商佣金收入都超过3.2亿元，海通证券以3.03亿元佣金收入跻身第十一名。值得一提的是，在涵盖公募基金、专户、保险、QFII 等代表更大范围机构投资者交易佣金的交易单元席位租赁收入中，国泰君安坐四望三，在国泰海通合并前的最后一年，斩获了近十年最好成绩。年报显示中信证券、国泰君安等大型券商在该项收入上更具优势，业内人士分析认为，在公募降费的背景下，公募基金收入占席位租赁的比重持续下降，或体现未来行业竞争趋势。未来，国泰君安与海通证券合并之后，可能下一年度合并的佣金收入，将类似国联民生一样，再次在头部排名中搅局。此外，行业排名前20中，除了国联民生保持增长，整体佣金幅度都出现下降，普遍下滑两成、三成及以上，同比降幅小于20%的有国信证券、浙商证券和华泰证券，国信证券属于TOP20中降幅最小，佣金收入2.53亿元，同比下降16.82%。少数几家逆市增长值得一提的是，在分仓佣金蛋糕争夺中，虽然整体券商佣金收入下滑，但也有少数几家券商实现逆市增长。除了上述国联民生合体进入前五，还有一些中型券商表现亮眼。2024年分仓佣金收入逆市增长的券商还有：中邮证券、国融证券、华源证券、汇丰前海证券、摩根大通证券（中国）和麦高证券。其中，中邮证券分仓佣金收入2710万元，同比增长14%。中邮证券在2022年引入了原太平洋证券研究院院长黄付生后，该券商研究业务有所起色，2023年和2024年均实现增长。值得一提的是，华源证券由于研究业务起点较低，在该公司研究所努力之下，2024年录得增幅最高，分仓佣金收入1665万元，同比增长1524%。据券商中国记者了解，华源证券原为九州证券，被武汉金控集团控股后，2023年更名为华源证券，并在2023年底引入新财富白金分析师刘晓宁加盟，出任华源证券总裁助理、研究所所长。近期，武汉金控集团党委书记、董事长、华源证券党委书记、董事长梅林表示，华源证券是武汉唯一市属国资控股券商，自2023年融入武汉金控体系以来，积极向金融科技和研究赋能的大财富管理方向转型。华源证券研究所作为集团战略布局关键落子，已实现从0到1的突破，未来将进一步强化行业研究深度与广度，让研究真正成为连接资本与产业的桥梁。公募佣金降费改革持续回顾2024年，公募基金交易佣金降费改革是贯穿全行业的主线，券商多年来“基金销售换交易佣金”的商业模式正发生根本性变化。“研究成为基金公司公募产品佣金分配的唯一出口，将会更加聚焦真正的研究价值体现。”一位券商研究人士对券商中国记者表示，公募基金管理人也从自身需求出发，选择研究能力强的券商。2023年12月，证监会研究制定了《关于加强公开募集证券投资基金证券交易管理的规定（征求意见稿）》，标志着公募基金行业第二阶段费率改革工作正式启动。2024年4月19日，证监会制定发布《公开募集证券投资基金证券交易费用管理规定》（以下简称《规定》），并自2024年7月1日起正式实施。根据此前中基协下发的通知，调降后，被动股票型基金产品交易佣金费率不得超过万分之2.62；其他类型则不得超过万分之5.24。截至目前，已经有睿远基金、华泰资管、中泰资管、易米基金、明亚基金、瑞达基金等6家公募机构率先披露了《2024年度/下半年度旗下公募基金通过券商交易及支付佣金情况》。这也是公募基金历史上首次公布和证券公司之间的交易费用明细。从目前各家披露的数据来看，具体支付给券商的佣金费率均低于之前佣金新规划定的“上限”。其中明亚基金被动股票型基金支付给招商证券的平均佣金费率仅为1.9‰，中泰资管其他类型基金的平均佣金费率为4.3‰，两项均为公布数据的同类基金产品中最低。今年两会期间，证监会主席吴清在记者会上重申，将积极推动公募基金费率改革、分阶段改革。通过推进费率改革，让基金公司与投资者利益的绑定更加紧密。2025年，还将进一步降低基金销售费用，预计每年合计为投资者节约大概450亿元的费用。“应对公募佣金的下降，券商可以拓展更多的客户，包括保险资管、私募以及银行理财子公司等，同时，有些券商还走向海外，走国际化路线。”上述券商研究人士对记者表示。在近期投资者调研中，长江证券透露，该公司研究所积极响应国家及监管政策号召，进一步提升在国家战略重点领域的研究能力与市场影响力，提高能源转型、高端制造和科技创新相关产业链研究的专业化程度，加大研究资源投入，着力做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章的相关研究工作。未来，长江证券表示，研究所将立足“研究驱动、科技赋能”的经营策略，以“研究+定价”为核心，加强一二级市场联动，拓宽研究服务边界。同时，推进AI在投研领域的应用，创新传统研究方式，丰富客户服务措施、提升客户黏性，建立良好品牌形象与行业口碑。（券商中国）
券商基金分仓佣金公募基金减费让利
券商中国04-01 14:32
锐减超三成券商2024年分仓收入不足110亿元

人民财讯4月1日电，随着公募基金2024年年报披露，券商基金分仓佣金收入情况浮出水面。从整体看，2024年券商机构分仓佣金收入锐减超三成，总计为109.86亿元。中信证券、广发证券等头部券商虽仍居前列，但分仓佣金收入降幅明显。此外，华福证券、中邮证券等少数券商逆势增长。（每日经济新闻）
券商基金分仓佣金公募基金
每日经济新闻04-01 14:00
费率双降重塑公募生态第三阶段费改箭在弦上

人民财讯4月1日电，自2023年7月公募基金费率改革拉开帷幕以来，改革成效不断显现。据天相投顾数据，2024年基金公司管理费收入、券商分仓佣金收入较2023年均再次减少，降幅分别达到8%、35%。业内人士认为，基金费率改革有利于优化行业生态、提升投资者的持有体验与信任感，为行业长期健康发展提供动力。基金费率改革将进入第三阶段，聚焦基金销售费率。在此背景下，代销机构将面临政策调整与行业竞争的双重压力，后续须强化投研能力建设、优化客户服务体系，应对新的行业变化。（上海证券报）
上海证券报04-01 07:21
这家券商，迎新研究所所长！

券商研究所人才加速流动。近日，券商中国记者获悉，湘财证券研究所迎来人事变动，原申港证券研究所所长曹旭特正式加盟，拟任湘财证券研究所所长，此前湘财证券研究所所长职务由首席经济学家李康担任，后续李康将专注于首席经济学家职务。值得一提的是，今年以来券商研究所人员流动频繁，就首席经济学家、副所长以及所长职务的变动至少在两位数以上。业内人士认为，湘财证券近年来一直在谋求业务模式的调整和新的业绩增长点。在湘财证券研究所长换人之际，湘财证券的控股股东湘财股份也在积极加大科技领域转型，拟吸收合并大智慧，加速向互联网券商转型。申港证券研究所长加盟湘财证券日前，湘财证券研究所所长迎来变动。中国证券业协会官网显示，申港证券研究所原所长曹旭特在去年3月29日离职后，已经于3月17日登记入职湘财证券，登记类别为分析师。据券商中国记者了解到，曹旭特将出任湘财证券研究所所长职务。履历显示，曹旭特是一名资深分析师，自2005年起进入证券行业，积累了丰富的研究和管理经验。他曾在渤海证券、国金证券、东兴证券、申港证券等多家证券公司任职，曾担任东兴证券研究所所长，2019年加入申港证券后担任该券商研究所所长。据悉，湘财证券研究所创立于2009年5月，湘财股份在2024半年报中披露，湘财证券研究所加强队伍建设和研究能力的培养，对外服务已取得阶段性进展。截至2024年6月末，湘财证券已与8家基金公司签订证券研究服务协议；并顺利交接财富管理部公募基金席位租赁及调佣工作，完成近40家基金公司调佣、租赁等协议的签订。从规模来看，湘财证券研究所规模不大，目前拥有分析师24名，比曹旭特前东家申港证券仅拥有4名分析师的团队规模更大。不过，从分仓佣金规模来看，Wind数据显示，2024年上半年湘财证券研究所分仓佣金455万元，行业排名第77，而拥有4名分析师的申港证券分仓佣金534万元，还略高于湘财证券。券商中国记者注意到，今年以来券商研究所人才流动加速。例如，今年1月，方正证券研究所原联席所长郑震湘回到国盛证券，担任联席所长。今年2月，原华金证券研究所所长孙远峰就任太平洋证券总经理助理兼研究院执行院长。今年3月，原华福证券首席经济学家燕翔，正式担任方正证券首席经济学家以及副所长职务。湘财证券股东正吸收合并大智慧湘财证券近年来一直在谋求业务模式的调整和新的业绩增长点。在湘财证券研究所长换人之际，湘财证券的控股股东湘财股份也在积极加大科技领域转型。湘财证券是湘财股份的全资子公司，其发展与湘财股份的整体战略密切相关。今年3月16日，湘财股份发布公告称，正与上海大智慧股份有限公司筹划通过向大智慧全体A股换股股东发行A股股票的方式换股吸收合并大智慧，并发行A股股票募集配套资金。若这一合并计划顺利，意味着湘财股份在互联网券商业务领域迈出了重要一步。“监管今年以来非常鼓励企业的并购重组，因此，湘财股份吸收合并大智慧这种‘A吸A’的模式也受到政策的鼓励，”一位相关知情人士对券商中国记者表示。主要依靠湘财证券开展主营业务的湘财股份，2024年三季度报显示，该公司前三季度营业收入4.11亿元，同比减少19.13%；归属净利润1.46亿元，同比减少2.93%。券商中国记者注意到，A股市场包含券商牌照的金融科技公司已有东财财富和指南针，两者旗下分别拥有东方财富证券和麦高证券，均由收购券商牌照而来，已经证实了金融科技+券商牌照合并能够取得较好的效果。“本次并购符合监管鼓励上市公司之间加强并购的导向，优化供给侧，跨界并购有效取长补短。”一位非银券商分析师对券商中国记者表示。上述非银分析师认为，湘财股份和大智慧此前已有较强的长期合作基础，但各自经营上仍然面临不小的挑战，并购成为双方突破发展瓶颈的重要抓手，结合当前主业发展的情况，积极推动本次并购落地的动力足。此前，湘财股份透露，作为大智慧二股东，该公司通过收购大智慧股份助力湘财证券推进金融科技战略，湘财证券与大智慧在财富管理、客户服务、系统开发等多项业务领域展开合作。具体而言，目前大智慧月活约1000万，略高于华泰证券，低于东方财富（1600万人左右）。若双方实现合并，对于湘财股份主体而言，预计可实现通过大智慧主体业务引流获客，证券端实现证券交易转化，有利于提升湘财股份的业绩。（券商中国）
湘财证券申港证券研究所所长
券商中国03-30 09:14
新变化！AI驱动卖方研究转型……

‍【AI重构投研面面观】编者按：DeepSeek的问世犹如平地惊雷，让外界进一步见识了人工智能（AI）的魅力。参悟其中，券商研究所也意识到了AI高效赋能投研的极大可能性，不少分析师已相继晒出相关的AI应用体验或探索实践。未来，AI将在多大程度上赋能投研，这是一个值得探讨的话题。AI对生产力的提升无疑值得各界欣喜，而AI给分析师带来的“职业取代”之忧，以及技术平权将如何重塑券商研究业务格局，同样值得一探究竟。AI助推投研提效，驱动转型的不只是分析师，也包括研究所。在这场效率革命中，从人力、组织、科技投入等各方面，券商研究所都需要在变化中寻求未来的方向。近日，多家大型券商研究所人士接受了券商中国记者的采访。有受访者表示“AI平权加速推动卖方研究转向深度”；也有人士直言，“卖方研究行业可能会迎来大浪淘沙的洗牌”；还有受访者提出“私域数字资产会是研究所未来差异化服务的基石”。总体来看，在公募佣金新规大背景下，AI给券商研究所提供了更多构建差异化发展的可能。AI平权加速推动卖方研究转向深度近几年，证券行业的金融科技投入持续增长，但“马太效应”也愈加明显，头部券商和其他中小券商的投入差距较为显著。券商研究业务分仓佣金亦是集中度较高，前27家券商分仓佣金收入54.15亿元，占去整体的八成。而DeepSeek出现后引发的技术平权讨论，似乎给中小券商研究所带来曙光，是否能通过AI赋能实现研究能力的“弯道超车”。从受访券商人士的回答来看，可以理解为“很难”。广发证券发展研究中心和中信建投证券研究所有关人士均认为，AI对卖方研究同行都是机遇，但要实现真正的“弯道超车”还需综合考虑多方面因素。“行业竞争格局的变化不仅取决于技术投入，还与研究质量、市场影响力、客户资源等多方面因素相关。”中信建投证券研究所有关人士认为，中小券商可以通过积极引入 AI 技术，结合自身特色和优势，专注于特定领域或行业，打造差异化的研究品牌。广发证券发展研究中心还指出，行业头部化应该是一个长期的必然趋势。申万宏源研究总经理助理、TMT总监、首席分析师刘洋则提到，由于每家券商研究所都会用自己的理解与禀赋投入金融AI，因此效果上也会有差异。刘洋还指出，AI平权会加速推动卖方研究向深度研究转向，把产业化、国际化、底层技术化等国家支持投研的方向一并指引进去。高质量的研究价值进一步凸显除了AI平权外，促使券商研究所进一步做好深度研究的动力也包括买方。除了公募交易佣金费率改革等政策因素外，也包括AI等技术因素。公开信息显示，一些基金公司正在采购AI大模型算力，智能投研正是其中一个场景。当买方也在紧锣密鼓地借助AI提高投研能力，对卖方研报的需求会否减少又成为一个新问题。“目前AI的投研能力还是局限于基础研究，无需担心需求的减少。增加深度研究是我们未来发展的方向，要做真正有价值的精品研究。”浙商证券研究所有关人士指出。这也是券商中国记者从多家券商研究所采访得到的共同答案。中金公司研究部执行总经理、非银行金融及金融科技行业首席分析师姚泽宇认为，AI大模型的出现会使得买方对于信息的获取变得更加容易，相应地对于信息的质量要求也会变得更高，包括时效性、准确性、完整性等方方面面。从而对于卖方分析师所提供的研究/服务的期待也会越来越高，行业竞争程度料将有所加剧，卖方研究行业可能会迎来大浪淘沙的洗牌。长期而言，高质量、有思想的研究价值会进一步地凸显。中信建投证券研究所有关人士进一步提到，不仅不会减少，研报等产品需求可能会增加。在他看来，AI将帮助买方投研人员大幅提升能力边界，从以往的人工浏览阅读，转变为全部信息由AI初步处理，只反馈核心关键信息给投研人员。因此，可能要求卖方加大供给，但也不意味着质量要求下降，“因为AI可以很容易地筛选出有价值的研报信息，并过滤掉水货研报，如果卖方大量提供低质研报，将很快被买方定位发现，从而失去客户信任。”广发证券发展研究中心亦认为，未来客户对于优质研究成果包括研报、数据、模型等信息的需求应该更多，并表示卖方同行应积极拥抱AI来夯实自身的研究底座。特别是要围绕中国式现代化主线，深度加强与产业界的链接，捕捉科技创新带来的产业变革、投资机会。私域数字资产或会是差异化服务基石从实践来看，有些研究所已经全面部署AI大模型，并将其应用到投研业务中的各个环节，有些研究所还停留在各行业小组或分析师个人自行探索的阶段。虽然进度有所不同，但必须正视的是，随着AI极大解放投研生产力，未来研究所在科技投入、人才、组织等方面都将面临调整。刘洋预判，未来高价金融软件的售价会下降，研究所对IT投入将持续景气，而对初级人力的需求会下降。浙商证券研究所有关人士则提到，未来研究所会加大对金融科技的投入，引导激励现有人才向复合领域发展，成为分析师里最懂AI的、金融科技里最懂投研的。不过正如华泰证券金工团队在探索6项DeepSeek投研应用后指出，“大模型作为帷幄之中的运筹者，真正决胜于千里之外的是Agent。”随着应用场景的不断深入，以及金融机构的风控合规等要求，研究所要通过不断地训练、调整、开发等使得AI更适用。这也意味着更多的投入成本。对此，中信建投证券研究所有关人士认为，AI 的投入需聚焦长期价值。本地化部署虽初期成本较高，但能保障数据安全并积累专属知识库。长期看可降低人力依赖，如减少基础分析师岗位。该位受访人士还表示，在AI时代，各家研究机构的私域数字资产将会是差异化服务的基石。借助AI手段，将各类数字资产持续沉淀积累下来，如核心数据、分析框架、估值模型等，会成为卖方研究机构的核心竞争力。刘洋也认为，分析师自己的文风、AI辅助员工培训、AI生成排队排表等，都会是券商研究所未来借助AI实现差异化、特色化发展的方向，但其中最重要的还是自己可靠的数据源。‍‍‍‍‍‍‍‍‍（券商中国）
AI券商研究所卖方研究
券商中国03-28 10:26

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