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产业资本频繁下注人形机器人！推动行业标准加速建立

近段时间以来，人形机器人市场热度持续攀升。在二级市场受到资金热捧的同时，一级市场早已掀起融资热潮。据业内统计，2024年全年人形机器人赛道融资额已突破70亿元。在此背景下，产业链上市公司正积极加码布局，以抢占市场先机。尽管人形机器人应用前景广阔，但从供应链角度看，行业仍存在不少痛点。证券时报记者通过多方采访获悉，人形机器人供应链相当复杂，既涉及多种硬件，又涵盖软件和算法。目前，产业面临硬件标准不统一的问题，导致供应链效率较低，场景落地较慢。“无论采用谐波、行星关节模组、丝杠，还是腱绳等技术路线，都可以针对每一类技术制定团体标准或行业建议性标准。”金鼎资本投资总监洪绍囤对记者表示，建立人形机器人行业标准的意义十分明显。对主要技术路线进行规范和界定，不仅有助于供应链降本增效、推动行业发展，还能提升我国在国际上的话语权。好消息是，近段时间以来，人形机器人产业链的国内行业和团体标准正在加速建立，这将为产业的健康快速发展奠定基础。早期融资市场火热“今年刚过去2个多月，我就已经调研了30多家人形机器人企业，若刨除春节假期，平均2天就要去一家公司。”洪绍囤此前在比亚迪、海康威视等企业积累了十余年的产品研发和管理经验。目前，他主要聚焦投资一级创投市场的机器人产业链项目。当证券时报记者联系他时，洪绍囤正在各地马不停蹄地考察人形机器人相关项目，可见早期融资市场的火热。近期，人形机器人产业链赛道再添融资新案例。3月初，人形机器人关节企业意优科技宣布完成5000万元的A轮融资。本轮融资由浦东创投集团旗下浦东天使基金、张江科投旗下张科垚坤基金联合领投，TCL创投、道生资本、锡创投旗下金投致源跟投。资金将主要用于核心技术研发与生产产能扩张。意优科技表示，融资后，公司主体将变更为上海意优智控科技有限公司，并迁入上海张江机器人谷。公司已在国内率先完成相关产品的大批量生产，2024年出货预计达3万套，2025年总产能将达18万套。整体来看，IT桔子数据显示，2025年前2个月，中国人形机器人开发商共获得近20亿元的新资金，累计20笔交易，高于去年同期4笔交易获得的12亿元。实际上，2024年以来，人形机器人领域融资热潮涌现。据中国机器人网统计，2024年中国机器人行业共发生约200起投融资事件，总金额超200亿元，其中近亿与过亿元级事件约55起，金额超175亿元，人形机器人赛道融资总额超70亿元。其中2024年最大笔融资，花落“杭州六小龙”之一的宇树科技。2024年2月，宇树科技宣布完成近10亿元B2轮融资；2024年9月，宇树科技再次完成数亿元C轮融资。在业内看来，人形机器人领域融资热潮的背后主要有多个驱动力。洪绍囤表示，自2023年底起，人形机器人行业在政策扶持下迎来了有利的外部环境。与此同时，技术的突破与进步，如多模态大模型、视觉、触觉及力控各类传感器等领域的长足发展，以及软件算法的持续优化，加上市场需求的不断攀升，共同推动了产业链的加速成长，并引发了融资热潮。某机器人上市公司高管李哲（化名）对证券时报记者表示，随着人工智能、机器人硬件、传感器等技术的发展，市场对高智能机器人产品的需求正在快速增长，这吸引了资本的关注。国家和地方政府对机器人产业的战略重视，相关政策的支持为企业提供了更加稳定的投资环境。随着技术持续突破、市场需求快速增长，人形机器人将在多个行业领域迎来应用爆发，政策支持也将加速这一过程，推动行业向着商业化和规模化迈进。“从融资细分领域看，人形机器人作为高度集成的硬件产品，硬件价值占比达70%—80%，目前正处于技术路线收敛和优化阶段。硬件价值主要集中在直线执行器和旋转执行器，它是运动能力的核心部件；此外是触觉传感器和六维力传感器，这些高精度传感器对感知和交互性能至关重要。这些组件技术含量高、应用价值大，更易受到产业资本的青睐。”洪绍囤说。上市公司加码布局今年以来，随着融资热潮的持续，人形机器人领域热度不断攀升，上市公司也纷纷采取行动。相关机器人企业开始逐渐试水。2月16日，扫地机器人龙头石头科技官宣，机械手臂新品G30Space探索版开始预约，成为业内首个上市销售机械手臂产品的企业，这也被市场人士视为其正在探索人形机器人赛道。某头部大厂资深产品经理表示：“据我从外部观察，石头科技已经进入了行业首个搭载五轴可折叠机械臂扫拖机器人产品的量产阶段，并且在多个相关重要的技术领域取得了显著进展。”此外，产业链上市公司也积极加码产能布局。2月11日晚间，中鼎股份公告，公司与五洲新春于近日签署了战略合作协议，共同挖掘在人形机器人部件总成产品领域合作的创新机会。同时在后续人形机器人业务拓展中，若涉及双方相关产品，双方优先选择对方作为核心配套商。3月1日，五洲新春发布投资公告称，公司拟投资生产行星滚柱丝杠、微形滚珠丝杠、汽车转向系统丝杠、刹车驻车系统丝杠、悬挂减震系统丝杠、通用机器人专用轴承等产品，项目计划总投资约15亿元，总用地约100亩。这一举措也被市场视为其正在加码人形机器人零部件产能。另外，近期美力科技、恒立液压、富临精工等公司也纷纷宣布在机器人零部件领域加大投资或布局相关进展，显示出产业链上市公司对人形机器人市场的高度关注。实际上，2025年被市场普遍视为人形机器人商业化量产的元年，将为产业链带来新的发展机遇，这也是上市公司加码投资的一大背景。李哲对记者表示，2025年是人形机器人商业化的重要节点。尤其在服务行业，包括智能家居、医疗、教育和公共服务等领域，人形机器人能够替代传统人工完成许多简单重复性任务，并提供更加个性化的服务。不过，人形机器人发展目前仍面临一些技术难题。一旦这些难题被攻克，机器人将能够有效解决效率、成本和服务质量的多重问题，从而实现大规模应用。“短期看，人形机器人将在教育科研、商业门店、应急救援及高辐射高污染等场景中发挥优势，提升效率并降低成本。中期看，其应用场景分为精细化操作等工业领域和情感陪护等To C领域。长期看，人形机器人有望进入家庭场景，但家庭环境复杂，需更强通用性和泛化能力，积累时间长；医疗场景要求更高，所需时间更长。”洪绍囤指出。行业标准加速建立在业内看来，尽管人形机器人应用前景广阔，但从供应链面临硬件标准不统一的问题，导致供应链效率较低，场景落地较慢。“人形机器人零部件数量多，且对软硬件强耦合能力要求高，成为商业化瓶颈。”洪绍囤对记者表示，硬件方面，各企业技术路线尚未收敛，目前行业存在三大类不同技术路线，导致行业难以标准化。“技术路线差异源于硬件选择不一致，核心问题是尚未深入研究或落地到具体应用场景，无法明确场景对硬件配置的实际需求，导致技术路线难以收敛。此外，人形机器人软件算法的泛化能力不足也是难点，本质上仍是场景落地问题。”李哲也认同，技术路线和硬件标准的不统一是人形机器人产业面临的挑战之一。他对记者表示，不同的技术路线可能导致研发和生产的分歧，从而影响行业的整体效率。解决这一问题的关键在于标准化和开放合作，推动行业内技术的共享与标准化，减少重复研发，加速创新。此外，跨行业合作，加强机器人企业与传感器、AI芯片、算法公司等的合作，共同推动统一标准的制定。值得一提的是，近段时间以来，人形机器人产业链行业和团体标准正在加速推进，这将为产业的健康快速发展提供有力支撑。据北京经信局消息，今年2月，由北京人形机器人创新中心有限公司牵头，联合行业内多家优势单位共同研制的《人形机器人电驱动一体化关节接口规范》标准，已依照《北京智能机器人产业技术创新联盟团体标准管理办法》的相关规定，顺利通过立项审查，并预备纳入全国机器人标准化技术委员会（SAC/TC591）标准研制计划。去年10月，《人形机器人分类分级应用指南》《具身智能智能化发展阶段分级指南》两项团体标准在上海发布。上海市经济和信息化委员会人工智能发展处方面指出，上海首发这两个标准，有助行业统一标准，加速技术的推广和落地。据介绍，上海将推动两方面工作：一是打造虚实融合的具身智能训练场；二是完善人形机器人的产业链。去年12月，2024机器人和智能制造技术与标准创新发展（杭州）大会在杭州举行，大会正式发布《人形机器人标准化白皮书》。杭州市市场监督管理局、萧山经济技术开发区管委会、国际仿生学标委会、全国自动化系统与集成标委会、全国机器人标委会、全国仿生学标委会共同签订了支持杭州市机器人产业高质量发展标准战略合作框架协议。行业标准的落地对于人形机器人产业至关重要。李哲对记者表示，标准化可以确保不同厂商的技术和产品更好地兼容，降低系统集成难度，提升产品普适性。统一的行业标准能够确保产品在质量和安全方面达到行业公认要求，增强消费者信任。标准的出台将帮助整个行业形成有序竞争环境，避免过度恶性竞争，推动行业健康发展。
机器人产业资本机械设备
证券时报·e公司曹晨03-15 08:04
产业资本频繁下注人形机器人推动行业标准加速建立

人民财讯3月15日电，近段时间以来，人形机器人市场热度持续攀升。在二级市场受到资金热捧的同时，一级市场早已掀起融资热潮。据业内统计，2024年全年人形机器人赛道融资额已突破70亿元。在此背景下，产业链上市公司正积极加码布局，以抢占市场先机。尽管人形机器人应用前景广阔，但从供应链角度看，行业仍存在不少痛点。证券时报记者通过多方采访获悉，人形机器人供应链相当复杂，既涉及多种硬件，又涵盖软件和算法。目前，产业面临硬件标准不统一的问题，导致供应链效率较低，场景落地较慢。好消息是，近段时间以来，人形机器人产业链的国内行业和团体标准正在加速建立，这将为产业的健康快速发展奠定基础。
机器人机械设备
人民财讯03-15 07:30
汽车零部件企业提供“支撑” 人形机器人加速走向产业化

人民财讯3月14日电，宇树科技的人形机器人在春晚舞台上翩翩起舞，特斯拉Optimus完成汽车工厂螺丝装配全流程演示……人形机器人灵活的身姿在引得无数赞叹的同时，也让其成为产业资本竞相投资、布局的对象。其中，具备“先天基因”的汽车零部件企业，正在加速卡位，以期抢占市场先机。据不完全统计，在人形机器人火爆“出圈”之际，A股已有超20家汽车零部件企业宣布通过战略合作、项目投资、技术授权等方式切入机器人赛道，累计投入上百亿元。从精密减速器到仿生关节，从柔性触觉传感器到全身运动控制系统，“汽车基因”与智能机器人的深度耦合，或将重塑全球机器人产业格局。“汽车零部件企业积极入局机器人赛道最大的底气，源于其精密制造、智能电控的产业积淀、机电一体化协同优势以及扎实的客户生态。”在富临精工副董事长李鹏程看来，已经过长周期、体系化验证的国内汽车零部件企业，或将为人形机器人走向产业化提供有力支撑。（上海证券报）
汽车零部件机械设备富临精工
上海证券报03-14 07:09
0313强势股脱水 | 3、4月哪类公司胜率大？

①海底数据中心：“蹭”上深海经济概念，海底数据中心具有显著的绿色低碳和高效节能优势，通过海水流动实现服务器的自然冷却，无需消耗淡水，较传统数据中心节能30%以上，还具备高安全性和可靠性。 ②算力龙头：公司再度签署数亿算力大单，从智慧城市发家，并购转型布局智算，拥有广州云埔数据中心、国家税务总局广东数据中心等多个数据中心应用案例。 ③煤炭：每年3月中下旬到4月上旬，市场将从此前小市值、高估值、亏损股的一枝独秀，逐渐步入一个更加均衡阶段，而4月暴雷小盘股股将迎来重大考验，叠加近期涨价新闻，高股息的煤炭行业受关注。
证券时报·e公司03-13 21:05
GPU独角兽壁仞科技IPO前再获融资上海国投先导AI产业母基金领投

3月11日晚间，上海国投先导基金在公众号宣布，近日，上海国投先导人工智能产业母基金联合领投国内大算力芯片领域领军企业壁仞科技，数家知名投资机构及产业资本跟投。这是上海国投先导人工智能产业母基金首个直投项目，也是上海国资在AI生态布局中的重要一子。上海国投先导基金指出，本次联合领投壁仞科技，不仅在资本层面耐心加持，未来将在技术攻关、产业赋能、生态链接等方面深化资源协同，彰显了上海加速构建全国产自主可控智能算力体系的决心，以国芯国用夯实AI产业根基，以生态协同打造全球竞争力。资料显示，去年7月22日，上海宣布成立三大先导产业母基金。这些基金由上海国投先导私募基金管理有限公司管理，总出资额达890.03亿元，计划分别投向集成电路、生物医药和人工智能三大产业。其中，人工智能母基金的出资额为225.01亿元。据介绍，国投先导深化人工智能产业生态布局：国投先导人工智能基金坚持投早、投小、投硬、投长期，通过生态投资，支持原创性技术创新和推进AI与产业的深度融合，实现人工智能产业链补链、强链等功能。“从算法到芯片体现单点突破，从芯片到集群实现生态崛起，人工智能的发展离不开算力筑基。下一步，国投先导将持续发挥国有资本的战略引领作用，围绕‘2+3+1’的投资策略持续进行生态布局，助力和陪伴一批人工智能核心创新型企业，实现上海/中国人工智能从‘跟跑’到‘并跑’，最终再‘领跑’的跨越。智算赢未来，国产当自强。”上海国投先导基金方面表示。壁仞科技成立于2019年，聚焦高性能通用GPU领域，打造自主原创的高性能GPU软硬件体系，构建国产智能计算产业生态。首代壁仞科技通用GPU产品基于原创训推一体芯片架构，已在多地智算中心落地，壁仞科技实现中国首个四种及以上异构芯片混训技术落地，突破了算力孤岛难题。合作伙伴包括上海人工智能实验室、中兴通讯、中国移动、中国电信等。官网资料显示，壁仞科技在2020年6月完成A轮融资，总额达11亿元人民币；2020年8月完成Pre-B轮融资，累计融资近20亿元人民币；2021年3月，完成B轮融资，累计融资额超47亿元人民币。据企查查，2023年1月，壁仞科技完成了C轮融资；2023年7月，壁仞科技完成了C+轮融资，这两轮融资的具体金额官方并未披露。2024年9月，壁仞科技在上海证监局办理辅导备案登记，拟首次公开发行股票并上市，辅导券商为国泰君安。根据此前胡润百富独角兽排行榜，壁仞科技估值达155亿元。股权结构方面，此前，上海壁立仞企业管理咨询合伙企业（有限合伙）持股12.65%，WEN ZHANG（壁仞科技创始人、董事长、CEO张文）持股12.48%，QM120 Limited持股5.58%，梁晓峣持股5.25%，公司无控股股东。今年2月，有知情人士称，壁仞科技正考虑在香港进行首次公开募股（IPO），可能寻求在IPO中筹集约3亿美元。知情人士透露，该商议仍在进行中，规模和时间等细节可能会发生变化，壁仞科技也有可能决定不进行IPO。对此，壁仞科技方面未回应证券时报记者的置评要求。
基金独角兽上海
证券时报·e公司王一鸣03-12 12:44
中国一汽与中国电信签署深化战略合作协议

人民财讯3月12日电，据中国一汽公众号消息，3月10日，中国一汽与中国电信在京签署深化战略合作协议。根据合作协议，双方将在自动驾驶、车联网服务、互联网基础服务、AI算力建设及应用场景、国际业务、产业资本、品牌支持与创新等维度展开新一轮战略合作，共同发挥各自领域优势，共建智能、网联、数字化汽车生态圈，为推动我国汽车产业高质量发展树立央企合作典范。
中国电信中国一汽通信
人民财讯朱雨蒙03-12 07:27
深圳：优化提升政府性投资基金引导带动作用

人民财讯3月11日电，深圳市地方金融管理局等四部门印发《深圳市促进风投创投高质量发展行动方案（2025-2026）》的通知，其中提出，优化提升深圳市政府性投资基金引导带动作用。加快壮大深圳市“20+8”产业集群基金体系，加快基金投资进度，提升深圳市政府引导基金使用效能，充分发挥财政资金杠杆放大作用。支持国有企业大胆有为，着力当好发展实体经济的长期资本、耐心资本、战略资本。鼓励国内外私募股权、创业投资基金管理机构参与深圳市“20+8”产业集群基金管理机构公开遴选，引导金融机构、资产管理机构、产业资本等主体参与深圳市“20+8”产业集群子基金；试行财政专项资金“补投联动”，通过市场化方式提高财政资金配置效率；分类研究降低子基金返投认定和要求，对于种子和天使等初早期基金，探索取消返投时序进度、资金规模等要求；进一步完善基金绩效考核与容错免责机制，研究制定差异化考核监督制度，区分基金属性，提升投资积极性，进一步引导深圳市股份合作公司富余资金有序进入深圳市风投创投领域。
金融机构基金深圳
人民财讯王焕城03-11 17:47
首个通用具身基座大模型！“华为天才少年”最新发布

3月10日，证券时报记者从机器人公司智元机器人获悉，该公司发布了首个通用具身基座模型智元启元大模型Genie Operator-1（GO-1）。据介绍，该模型创新性地采用了Vision-Language-Latent-Action (ViLLA) 架构，由VLM（多模态大模型）和MoE（混合专家）组成，从而实现了可以利用人类视频学习，完成小样本快速泛化。目前，GO-1大模型已成功部署到智元多款机器人本体之中。智元机器人由从华为离职的“天才少年”彭志辉创办。彭志辉在互联网上以“稚晖君”被人广为熟知，因在B站发布了很多硬核科技产品的视频而闻名，被称为“野生钢铁侠”。对于GO-1大模型的发布，稚晖君早几日已在微博上进行“预热”，称“下周有好东西发布”，相关词条冲上热搜。值得注意的是，今日GO-1发布后，稚晖君在微博上透露，“明天还有惊喜”。大模型赋能机器人更好完成任务递水杯、做早餐、泡咖啡……在智元机器人发布的展示视频中，成功部署了GO-1大模型的机器人持续进化，在一系列工作任务中表现出色。例如在给人类递水的任务中，GO-1通过学习大量的人类倒水视频，从而“学习”了这一技能。据介绍，GO-1大模型可以结合互联网视频和真实人类示范进行学习，增强模型对人类行为的理解。同时，GO-1大模型具有强大的泛化能力，能够在百条级别的极少数据甚至零样本下泛化到新场景、新任务，降低了具身模型的使用门槛，使得后训练成本非常低。除了人类视频学习和小样本快速泛化以外，GO-1大模型还有其他两大显著的特征。一是“一脑多形”，能够在不同机器人形态之间迁移，快速适配到不同本体；二是能够持续进化，搭配了智元机器人一整套数据回流系统，可以从实际执行遇到的问题数据中持续进化学习，越用越聪明。GO-1大模型的训练主要是基于2024年底智元机器人推出的AgiBot World数据集。该数据集是包含超过100万条轨迹、涵盖217个任务、涉及五大类场景的大规模高质量真机数据集，涵盖超100种真实场景，其中40%为家居场景，20%为工业场景。共收录80余种人类生活必备技能。在模型架构方面，为有效利用AgiBot World数据集以及互联网大规模异构视频数据，智元机器人提出了Vision-Language-Latent-Action （ViLLA）这一创新性架构，GO-1正是基于ViLLA架构构建的具身基座大模型。ViLLA架构是由VLM（多模态大模型）+ MoE（混合专家）组成，其中VLM借助海量互联网图文数据获得通用场景感知和语言理解能力，MoE中的Latent Planner（隐式规划器）借助大量跨本体和人类操作数据获得通用的动作理解能力，MoE中的Action Expert（动作专家）借助百万真机数据获得精细的动作执行能力。通过这一创新性架构，智元机器人在五种不同复杂度任务上测试GO-1。结果显示，GO-1相比于已有的最优模型大幅领先，平均成功率提高了32%，并在倒水、清理桌面、补充饮料等任务中表现尤为出色。智元机器人表示，GO-1大模型将加速具身智能的普及，机器人将从依赖特定任务的工具，向着具备通用智能的自主体发展，在商业、工业、家庭等多领域发挥更大的作用。智元机器人已量产下线1000台机器人在GO-1大模型发布的同时，智元具身研究中心常务主任任广辉介绍，截至目前，智元机器人已经量产下线1000台机器人。事实上，早在去年12月，智元机器人就对外宣布“开启通用机器人商用量产”。今年 1 月，上市公司蓝思科技与“稚晖君”创业项目智元机器人公司在长沙举行了灵犀X1人形机器人套餐交付仪式，成功批量交付灵犀X1人形机器人相关产品。作为人形机器人赛道的另外一家明星创业公司，智元机器人虽然成立仅两年时间，却备受行业关注，这与稚晖君的影响力密不可分。公开资料显示，稚晖君2015年本科毕业于电子科技大学生命科学与技术学院；2018年研究生毕业于电子科技大学信息与通信工程学院；2020年入选华为公司“天才少年计划”，从事昇腾AI芯片和AI算法相关研究工作。业内人士介绍，华为“天才少年”的招聘流程非常严格，不仅需要经历7轮左右的复杂流程，而且还要通过华为总裁的面试。最终成功入选这项计划的“天才少年”们，年薪都是100万元起步。2022年10月，稚晖君宣布从华为辞职，并于数月后成立了智元机器人。2023年4月，他在微博发布了智元机器人的招聘帖，以此宣布投身创业。公司成立半年后，2023年8月，智元机器人就发布了首款产品“远征A1”。“远征A1”身高175cm，重53kg，最高步速达到7km/h，全身有49个自由度，可以承重80kg，单臂最大负载5kg，在双足行走、智能任务、人机互动等领域展现了业界领先的能力。2024年8月，智元机器人在年度新品发布会发布了“远征”“灵犀”两大家族共计五款商用人形机器人新品（远征A2、远征A2-W、远征A2-Max、灵犀X1以及灵犀X1-W），其中灵犀X1是智元机器人最新打造的具身智能机器人。至此，智元机器人旗下已形成人形机器人的两大产品线——“远征”和“灵犀”。天眼查显示，智元机器人是备受资本追捧的公司，目前累计完成7轮融资，投资方包含高瓴、经纬、鼎晖、高榕、蓝驰、红杉中国等头部投资机构，还有比亚迪、上汽创投、百度风投等产业资本。值得注意的是，智元机器人最新一轮融资为去年9月公布的A+++++轮融资，不断叠加的“+”号也侧面印证了公司的炙手可热。国联民生证券认为，人形机器人作为一种高度复杂的智能装备，其研发、生产和应用涉及众多学科领域，包括化学工程，机械工程、电子工程、计算机科学等。长期以来，高昂的成本一直是制约人形机器人大规模普及的关键因素。然而，随着AI技术的飞速发展，其强大的数据分析、模拟优化和自主学习能力为人形机器人的降本提供了全新的思路和方法。AI算法对合成环节的介入有望提高生产过程中的精度控制，并增加AI对环节产成品的关键性质乃至分子排列等检验措施，从而提高当前生产工艺下的产成品良率，从推动制造费用的下滑和原辅料的消耗减少，实现生产端的降本增效，人形机器人量产时代或加速到来。（证券时报）
华为机器人微博
证券时报03-10 18:19
“条件不完全具备”！公募REITs开发ETF，还有哪些路要走？

“条件尚不完全具备”，证监会近日对REITs的ETF开发做出公开表态，引来市场高度关注。实际上，公募REITs开发ETF这一想法由来已久，早在2024年上半年时就有业内人士对券商中国记者提及，因为公募REITs不仅在加速扩容，也有了专属指数——中证REITs全收益指数。但指数和开发ETF之间并不是划等关系。业内人士在接受券商中国记者采访时表示，公募REITs开发ETF要尊重市场客观现实。目前，沪深两市REITs总市值尚且不足2000亿元，成交额低，个别品种甚至在盘中有过多次持续数分钟的“零成交”。这些情况不足以保持ETF正常运作，基金经理控制好跟踪误差的难度会很大。公募REITs未来要开发ETF，要进一步扩大市场规模、提升市场深度、丰富投资人结构。指数和ETF不能画等号根据证监会官网，证监会近日披露了多条提案答复函。其中，在《关于政协十四届全国委员会第二次会议第00316号（财税金融类024号）提案答复的函》中，证监会针对REITs的ETF开发方面提及，目前我国REITs发展尚处于起步阶段，产品数量和市场规模较小，现阶段推出基于REITs的ETF条件尚不完全具备，后续将结合市场发展情况深入研究相关建议，为REITs市场引入更多长期资金，促进REITs市场的健康发展。从券商中国记者跟踪观察来看，这可能是证监会第一次对公募REITs的ETF开发做出公开表态。早在2024年上半年时，就有业内人士对券商中国记者提及公募REITs开发ETF这一设想，且在业内引发探讨。当时之所以出现该设想，是因为公募REITs处于一个加速扩容阶段，底层资产和上市数量均在增加，并且市场也有了中证REITs全收益指数。根据中证指数公司官网信息，中证REITs全收益指数选取沪深市场中满足一定流动性条件和上市时间要求的公开募集基础设施证券投资基金（REITs）作为指数样本，并将样本分红计入指数收益，以反映沪深市场上市REITs在计入分红收益后的整体表现。百嘉基金董事、副总经理王群航在接受券商中国记者采访时表示，近些年来ETF发展一直很火，公募REITs的发展近期也很顺利，市场自然就联想到了“基于REITs的ETF”创新。这种积极思考、主动探索的表现是很好的，但市场是客观的、现实的，也是严谨的、规范的。“指数和开发ETF之间并不能画等号。”北方一家公募REITs研究机构相关人士（下称“公募REITs研究人士”）对券商中国记者表示，目前虽已有公募REITs实时指数，但是部分REITs成份券的流通市值、交易活跃度等相对有限，可能会使得指数基金在复制指数表现时因交易成本和价格波动带来偏差。当前流动性不足以保持ETF正常运作从业内人士更为细致的分析来看，公募REITs当前不具备开发ETF条件，不仅和市场规模有关，还和跟踪误差、流动性等原因有密切关系。从市场规模来看，王群航提供的数据显示，截至2025年1月末，沪深两市60只REITs的总市值为1703.21亿元，流通市值为760.46亿元，在18个交易日内合计成交145.1亿元，日均成交8.06亿元。“相对于2005年初我国开始有ETF上市时的股市规模，REITs市场的规模还需进一步增长。”“公募REITs当前的流动性、总市值、估值方面都不太支持开发ETF。”一家大型公募的产品研究人士对券商中国记者分析称，公募REIT总盘子目前太小，市场上最小的股票ETF规模也只有两千多亿元。流动性方面，单只REITs的日交易额只有两千万，也不足以保持ETF的正常运作。如果流动性不足，容易带来暴涨暴跌，加上投资者申赎方面的问题，最终可能会导致投资者受损。王群航进一步分析指出，当前REITs产品数量尚少，很多品种的月成交额仅是小几亿元，日成交额多在1000万元左右。从分时来看，很多品种每日都会在盘中有过多次持续数分钟的零成交。基于这样的流动性，如果推出ETF，上市后基金经理控制好跟踪误差的难度会很大。相关ETF份额的二级市场交易，很大概率会更多地出现大幅度折价或溢价的情况。这些情况对市场的稳健、规范、健康发展都有影响。针对成交额这个核心的流动性问题，王群航列举了当前火热的中证A500指数作为对比：自去年10月份以来，中证A500指数成份股的日成交额常态化地在6000亿元左右，月成交额常态化地在10万亿元左右，这样的规模才是更强的。需进一步提升市场深度顺着上述探讨，市场人士更为关注的是，公募REITs未来如果要推出ETF，要具备哪些条件？基于此，业内人士结合过往的指数和ETF发展经验，给出相关经验借鉴。王群航认为，基于REITs的ETF这种创新产品，没必要从现在就刻意去努力，只需要认真做好REITs，认真做好ETF，其他等待水到渠成即可。王群航说，2021年2月1日起施行的《公开募集证券投资基金运作指引第3号——指数基金指引》第四条明确规定，申请募集指数基金，标的指数应当符合下列要求：成份券分布广泛，符合分散投资的基本要求；成份券流动性良好，通常情况下交易不受限制；市场容量充足，能够满足投资运作和风险管理需要等等。当前，REITs市场在此方面可能还未达到要求。上述公募REITs研究人士表示，公募REITs未来要开发ETF，要朝以下三方面努力：一是扩大市场规模，提供更丰富的底层资产选择。目前REITs指数的行业集中度仍然偏高，收费高速和产业园项目权重占比超过50%；二是提升市场深度，充分运用扩募机制增加单只REITs的规模，缓解因深度不足导致的小额交易引发的价格大幅波动；三是丰富投资人结构，不断吸引增量资金入市，减少同质化交易带来的踩踏，提升市场定价效率。证监会在相关答复函中表示，正在积极推动REITs互联互通相关工作，并已列入5项资本市场对港合作举措。拟总体参照两地股票和ETF互联互通制度安排，将内地和香港合资格的REITs纳入沪深港通标的，进一步丰富沪深港通交易品种。但证监会也说道，现行REITs存在产品结构较为复杂、产业资本作用有待进一步发挥、法律层级较低、法律责任边界不清晰等问题。为进一步优化产品结构，合理分配参与各方权责，更好发挥REITs盘活固定资产、拓宽投资渠道、推动经济发展的重要作用，REITs专项立法工作已列入立法议程。（券商中国）
ETFIT香港
券商中国03-07 14:41
“技术平权带来投资平权”！公募科技基金经理畅谈AI机遇

近日，由证券时报社主办的“变革与突围·中国基金业高质量发展系列沙龙”之“发现科技之美·AI技术变革与投资机遇”在深圳成功举行。多位公募基金经理受邀通过主题演讲深入探讨AI技术变革给投资带来的机遇与挑战。南方基金、博时基金、建信基金、大成基金等四大公募旗下科技赛道明星基金经理，就AI技术变革浪潮中的“确定性”与“不确定性”下带来的定价方法、选股策略展开讨论。图为发表主题演讲的四位嘉宾重塑中国AI本土化逻辑南方人工智能混合基金经理罗安安认为，A股在过去两年实际上更多偏向于主题以及跟随北美市场的股票逻辑，而今DeepSeek的出现开始重塑中国AI的本土化逻辑，过去经验表明，每一轮技术突破都能创造一批优秀的上市公司。例如，2003年的知识图谱、知识检索诞生了谷歌；2013年的深度学习则创造出安防巨头的市值崛起。罗安安认为，DeepSeek是“中国的Iphone时刻”，它将让中国很多弱应用变成强AI应用，即不仅仅输出信息，强AI还能输出决策，比如创新药的研发，辅助驾驶等，或带来万亿美元的成长故事。DeepSeek等AI技术赋能，也将打开互联网公司的市值天花板，可为这些传统互联网公司在应用价值上带来10倍增量。“我早期做研究员时也经历2013年那波移动互联网行情，当时进入了产业资本和金融资本共振的主升浪，今天的人工智能也一样。”罗安安认为，DeepSeek使得产业资本和金融资本再次找到了一个共振点，投资策略也逐步集中到两大重塑逻辑：AI+X、X+AI。前者AI+X是指AI作为基础设施，赋能千行百业，云计算产业的资本开支周期会启动，并带来估值提升，尤其看好SaaS软件服务商。后者X+AI投资机会，则指向各类智能硬件的升级换代，比如AI手机、智能家居、智能驾驶、无人机、人形机器人等；但市值崛起的最大想象力可能是AI+X主线上的生态型平台公司。AI医疗或迎来新的生意经博时基金行业研究部总经理助理黄继晨则判断，DeepSeek开源大模型的诞生，在产业层面产生的另一个重大影响是“技术平权”，由于打破许多技术垄断者的优势话语权，DeepSeek带来的技术平权使得传统软件公司得以布局AI技术和产品服务，继而降低传统企业和个人使用AI技术服务的门槛。此类参与者在DeepSeek开源后，有能力提供极高性价比的产品，这是一种技术的平权。“AI应用在医疗行业会出现新的生意经，即赚药企钱的上市公司，这个新出现的产业还处于非常早期的阶段，但它的商业模式很不错，这是我们在AI医疗、AI制药领域重点关注的对象。”黄继晨认为，技术平权的时刻到来，使得投资的曲线进入到了AI应用端，并把“从0到1”的思维切换到“从1到10”，挖掘那些AI技术带来拐点的产业应用，比如AI医疗、AI制药，AI意味着给企业带来显著的提质增效，从而减少和优化研发费用，那些能够帮助药企节约研发经费、缩短药物研发周期的公司，或有显著的投资机会。黄继晨认为，当前AI应用正处于从底部快速迭代和放量的元年，比如基于AI驱动的人形机器人、AI医疗、AI智能硬件等应用，他们均处于渗透率早期阶段，随时可能进入非线性增长期。此外，AI芯片国产化、智能驾驶等则已经进入产业快速渗透阶段，也是值得重视的领域。而对于渗透率已经非常高的产业环节应转为谨慎态度，在这些渗透率已经偏高的赛道中，尽管业绩层面尚未达峰，但从投资的角度而言，可能会容易被资金先行止盈。数字政务软件企业订单爆发“我认为DeepSeek等AI大模型的飞速发展，也会带来投资平权。”建信基金多元资产投资部副总经理、建信社会责任基金经理李登虎认为，虽然大语言模型或者复杂的数理金融模型已经存在了数年，但仅能被具有强大数据处理能力的机构投资者使用，普通投资者此前很难有效的使用大语言模型（LLMs）或者复杂的数理金融模型来完善自己的投资策略。但随着DeepSeek等AI大模型飞速发展，这些复杂的技术被封装成应用，普通投资者都可用这些大模型去做股票分析、投资建议或资产配置，引发投资平权时代的到来。如果一些金融软件厂商再把模型集成在自己的产品里，将进一步打破机构投资者此前在信息数据方面的传统投资优势。李登虎认为，AI应用端机会正在四面开花，比如金融、营销、教育、医疗、安全、平台工具、数据工具、语音、营销广告等，尤其是AI+营销广告已经成为海外市场股价表现最好的AI应用端机会之一。李登虎表示，从短期业绩兑现看，可以关注数字政务。“我们在最近调研中还发现，以前大家关注不高的数字政务软件企业，最近在DeepSeek模型的带动下，政务订单迎来爆发式增长。”李登虎表示。当前处于AI推理时代早期大成基金科技组组长、大成互联网思维基金经理王帅认为，虽然投资者对AI赛道的火爆充满了热情和期待，但好的投资永远需要强调资产质量和资产价格的匹配关系，否则很容易感受到轮动过快和情绪扮演的因子过大的特点，并应关注行情周期里面股票估值定价变化的特征。“新生事物，比如AI进入商业化后的早期，大多数投资者对新概念很陌生，不知道从何处入手以及什么才是现阶段最好的资产，这是正常的，我们当前也在经历这个过程，这反映了投资者对新事物的认可并在胜率上难以获得答案后在赔率上下注的心态。比如，我在2023年上半年关注的一家宣布要做AI大模型的公司，虽然公司后续并没有实质性推进，但不妨碍它当时股票表现好。”王帅认为，伴随市场学习的深入，主题投资阶段会逐步过渡到以基本面为线索的主线投资中。进入主线投资阶段后，王帅认为，主线上的公司将伴随产业的深入发展逐步进行商业模式的优化，将由产业逻辑兑现和当期盈利兑现展开两轮行情，如英伟达链在2023年上半年和2024年上半年的行情。随着旺盛的需求增长以及盈利兑现，供给曲线也在快速跟进，进而商业模式的优化也达到了极限，科技公司的估值也逐步达到极限状态。虽然此时相关新事物股票的业绩增速仍然很高，但这时可能需要小心谨慎。王帅强调，AI的崛起带来巨大的投资机会，且中国已经造就了相当一大批知识密集性产业基础的人才群体，这些人才的创造性在过去被低估了，从而刺激全球资金重新配置纠偏，并使得长期低估的中国科技资产迎来重估，判断这个顺序是“先港股、后A股”，但需要把握住AI行情演绎的节奏、龙头特征以及定价特征。同时，王帅也强调，当前处于AI推理时代的早期，应该更积极的看待未来科技股的行情。（券商中国）
基金AI基金经理
券商中国03-03 20:36

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