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整车央企将进行战略性重组业绩预喜整车股名单出炉

人民财讯3月30日电，据央视新闻报道，国务院国资委相关负责人在中国电动汽车百人会论坛上表示，下一步将对整车央企进行战略性重组，提高产业集中度。据证券时报·数据宝统计，A股市场中布局汽车整车业务的中央国有企业上市公司共有4家，包括东风股份、江铃汽车、一汽解放、长安汽车。地方国有企业共有9家，包括上汽集团、广汽集团等，地方国有企业与中央国有企业合计占总数比例的60%以上。按照年报、业绩快报、预告净利润下限（无下限则取公告数值）顺序计算，19家整车板块上市公司公布2024年度业绩相关公告，其中赛力斯、安凯客车预计扭亏为盈，中通客车、宇通客车、金龙汽车等7股预计归母净利润同比增长，ST曙光、海马汽车亏损减少，报喜比例为57.89%。（数据宝）
整车央企战略性重组产业集中度
数据宝03-30 12:49
重磅消息！整车央企将进行战略性重组！业绩预喜整车股名单出炉

据央视新闻报道，国务院国资委相关负责人在中国电动汽车百人会论坛上表示，下一步将对整车央企进行战略性重组，提高产业集中度。整车央企将战略性重组国务院国资委表示，战略性重组的目标是集中央企的研发制造和市场等优势资源，打造具有全球竞争力、拥有自主核心技术，引领智能网联变革的世界一流汽车集团。此外，还将鼓励央企加大其他合作。同时，国务院国资委还启动实施了央企产业焕新，新能源汽车布局发展行动方案，以整车产品为突破口和核心载体，发力布局动力电池、汽车芯片、智能驾驶体系等。近年来，汽车产业正经历以电动化、智能化为核心的深度变革，行业整体进入转型加速期，在此背景下，汽车企业兼并重组多次获得政策提及，以优化产业资源配置，减少同质化竞争，提升产业整体竞争力。工信部此前表示，将进一步优化发展环境，鼓励优质企业兼并重组，做大做强，推动提高产业的集中度。今年2月，长安汽车、东风股份分别发布公告，间接控股股东正与其他国资央企集团筹划重组事项。本次重组或将导致本公司控股股东发生变更，但不会导致实际控制人发生变更。根据公开资料，两家上市公司实际控制人均为国务院国有资产监督管理委员会。公告发布次日，东风股份一字涨停，长安汽车盘中涨停。资料显示，2024年长安汽车销量达268.3万辆，同比增长5.1%，创近七年新高；东风汽车集团销售248万辆，同比增长2.5%，自主品牌和新能源汽车业务快速增长。国泰君安证券认为，长安汽车、东方汽车是国内头部央企车企，2024年集团销量分别位列国内第五和第七。长安汽车和东方汽车的控股股东重组，拉开央企改革序幕，有望激发两家车企转型动力，实现自主品牌和新能源汽车的高质量增长。11只整车股业绩预喜据证券时报·数据宝统计，A股市场中布局汽车整车业务的中央国有企业上市公司共有4家，包括东风股份、江铃汽车、一汽解放、长安汽车。地方国有企业共有9家，包括上汽集团、广汽集团等，地方国有企业与中央国有企业合计占总数比例的60%以上。按照年报、业绩快报、预告净利润下限（无下限则取公告数值）顺序计算，19家整车板块上市公司公布2024年度业绩相关公告，其中赛力斯、安凯客车预计扭亏为盈，中通客车、宇通客车、金龙汽车等7股预计归母净利润同比增长，ST曙光、海马汽车亏损减少，报喜比例为57.89%。预计归母净利润增长的上市公司中，中通客车预计增幅最高，预计实现归母净利润2.06亿元~2.93亿元，同比增长195%~320%，公司通过调整销售结构，持续推动产品升级，海外和国内市场销量实现双增长，整体营业收入增加。赛力斯业绩预告显示，预计实现归母净利润55亿元~60亿元，同比扭亏为盈，这也是公司近五年首次实现盈利。2024年度公司新能源汽车销量实现42.69万辆，同比增长182.84%，主营业务收入取得较大增长，超额完成年度经营目标。整车股持续获得机构关注，统计显示，11股机构评级家数在5家及以上，比亚迪、长城汽车、长安汽车居前，分别为48家、32家、26家。本月以来，整车板块表现较好，平均涨幅达到1.96%，19股中15股实现上涨，中国重汽、北汽蓝谷、ST曙光累计涨幅居前，分别达到15.74%、9.89%、9.03%。（数据宝）
国务院国资委整车央企战略性重组
数据宝03-30 12:49
今年首单！这家未盈利企业获受理，后续怎么走？

IPO新动态！3月28日，上交所受理今年以来科创板的第二单IPO项目——昂瑞微，该项目也是今年交易所受理的首家未盈利企业。据悉，昂瑞微主要从事芯片领域。今年以来，证监会多次表态鼓励优质未盈利科技企业发行上市，呼吁市场各方理性看待科技企业成长中的风险，给予包容和理解。另有多家券商投行人士也表示，密切关注未盈利企业的上市案例，建议监管增强对未盈利高科技企业的上市包容性。尽管今年监管频吹IPO政策暖风，但上市审核门槛依然严格，受理数量十分有限。截至3月29日，今年一季度IPO市场共有7单IPO项目获得受理。其中过半数量为北交所项目，沪、深交易所各受理2单、1单。今年首单未盈利IPO企业3月28日，昂瑞微IPO项目成为今年IPO市场上首单获得交易所受理的未盈利项目。公开信息显示，昂瑞微计划在科创板上市，预计募集资金20.67亿元，由中信建投保荐。根据招股说明书，昂瑞微是一家从事射频、模拟领域的集成电路设计企业。其核心产品线主要包括面向智能移动终端的5G/4G/3G/2G全系列射频前端芯片产品，以及面向物联网的射频SoC芯片产品。近年来业绩数据显示，昂瑞微2022年至2024年营业收入依次为9.23亿元、16.95亿元、21.01亿元；扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润依次为-4.74亿元、-3.01亿元、-1.10亿元，亏损额逐年缩窄。最近一次交易所受理未盈利IPO企业是在2024年11月。彼时科创板受理西安奕材IPO项目，成为去年“科创板八条”发布以来受理的首家未盈利企业。西安奕材主要从事12英寸硅片的研发、生产和销售，2021年至2023年扣非归母净利润依次为-3.48亿元、-4.16亿元、-6.92亿元，2024年前三季度为-6.06亿元。对于未盈利企业上市，有券商投行人士曾向券商中国记者表示，希望监管增强对未盈利高科技企业的IPO上市包容性，允许具备高成长性或者“卡脖子”技术的未盈利企业登陆资本市场，提高资本市场对于新质生产力的支持。3月6日证监会主席吴清称，将加快健全专门针对科技企业的支持机制。坚持有效市场和有为政府相结合，聚焦科技创新活跃、体现新质生产力方向的领域，用好“绿色通道”、未盈利企业上市等制度。他指出，科技创新是探索未知的过程，既孕育新的动能，也伴随着风险。科技企业往往经营业绩不确定性大、转盈利周期长，成功的可能有爆发式增长甚至指数级增长，失败的也可能要付出巨大代价，这是市场规律，也是创新规律。吴清强调，希望市场各方全面客观冷静看待科技企业成长中的风险，通过科学的方法和工具有效管理风险、获取收益。对于未盈利企业上市等，希望各个方面给予更多包容和理解。3月11日，证监会党委召开扩大会议，深入学习全国两会精神，再次提到，“增强制度包容性、适应性，支持优质未盈利科技企业发行上市，稳妥恢复科创板第五套标准适用，尽快推出具有示范意义的典型案例，更好促进科技创新和产业创新融合发展。”一季度IPO受理仍然清淡随着时间步入3月底，政策暖风下的IPO受理情况受到市场关注。据悉，按照往年IPO申报经验，3月、6月、9月、12月会出现申报小高峰。不过截至3月29日，IPO市场仅有7单IPO项目获得受理。具体来看，深交所今年一季度仅受理1单主板IPO项目；上交所受理2单科创板IPO项目；北交所受理家数相对较多，共有4单。从项目情况来看，部分企业属于新质生产力，比如前述昂瑞微，又如专注于可编程逻辑控制器（PLC）研发、生产和销售的傲拓科技。除了高科技企业外，主板项目则体现出明显的蓝筹特征。计划在深市主板上市的华润新能源2023年扣非净利润达到82.29亿元。华北一家券商投行人士向记者表示，考虑到当前IPO受理家数只有个位数，难以从中总结项目的大体特征或者规律，“我们呼吁常态化的审核节奏，有助于投行判断哪些类型企业能上，哪些不能上，希望监管能给明确的边界以及稳定市场预期。”当前IPO在审家数已经大幅减少。截至3月29日，根据券商中国记者统计“已受理”、“已问询”、“中止审核”阶段的IPO企业情况，共有154家IPO在排队审核。其中北交所数量最多，有85家；上交所有43家；深交所有26家。而已过会待提交注册的IPO项目共有27家，其中深交所有20家。此外，三地交易所合计有12家IPO企业提交了注册申请，正等待注册结果。IPO终止数量方面，截至3月29日，今年以来共有45家IPO企业撤回材料。其中，北交所共终止17家；上交所终止10家；深交所终止18家。（券商中国）
昂瑞微科创板IPO
券商中国03-30 10:25
上海实业控股：2024年主营业务稳健发展，实现净利28.08亿港元

上海实业控股（00363.HK）公布2024年业绩。全年录得总体收入289.18亿港元，较去年下跌11.6%；股东应占溢利为28.08亿港元，同比下跌18.0%，下跌主要由于上实发展交房结转收入大幅减少，以及公司直接持有49%权益的“上实•海上湾”项目于去年度确认物业结转入账提供大额盈利贡献，令基数较高。董事会建议派发末期股息每股52港仙，全年派息每股94港仙，派息率达36.4％。上海实业控股董事长冷伟青表示，展望2025年，中国经济的韧性和政策支持将为集团带来新的发展机遇。集团将继续坚持改革创新，实现智能化转型，推动企业更上一台阶。报告期内，基建环保业务录得盈利26.29亿港元，较去年度上升13.3%，来自基建环保业务的利润占集团业务净利润约85.1%。报告期内，集团旗下三条收费公路总体车流量及通行费收入平稳增长，全年录得总体车流量同比上升1.3%，通行费收入同比增长0.2%至20.29亿港元。沪渝高速公路（上海段）稳步有序地推进路段扩宽改建项目，增设西岑东出入口项目的整体工程建设进度已完成85%。旗下上海实业环境控股有限公司录得营业额人民币75.96亿元，同比增加0.3%；股东应占溢利为人民币6.05亿元，同比上升0.2%。全年新增4个污水处理项目，合计设计处理规模44.5万吨/日；2个项目获提标、扩建，另有4个项目扩建完成、进入商业运营。污水处理标杆项目青浦西岑水质净化厂于2025年1月投入商业运营，是全国出水标准最优的地埋式污水处理厂之一。2024年，集团在产融结合方面有所突破。集团以18.64亿元人民币出售杭州湾大桥23.06%股权，收到的部分款项认购获配的1.58亿份REIT份额，约占基金总份额的15.83%，剩余的7.23%股权以现金形式收回。上海实业控股认为，此举有助集团变现其投资回报，通过认购REIT份额，将有助集团通过证券市场出售基金份额获得资本收益，并透过收取现金分派获得现金回报，可于未来提高投资回报。此外，杭州湾大桥公募基础设施投资基金（REIT）已于2024年12月26日成功上市，创近两年以来高速公路公募基金最高网下认购倍数、最高网下认购规模及最高溢价率。冷伟青表示，基建环保业务将紧随国家战略，其中上实环境将不断寻求环保领域新机遇，推进融产结合，继续深耕核心经济圈和城市群，加大中水回用、工业污水的投资，建设更多高标准、现代化的环保项目，保持中国水务及环保产业第一梯队的领先地位。大健康业务本年度盈利5423万港元，占集团业务净利润约1.8%。冷伟青预计，2025年集团在医药健康和环保绿色能源板块的投资，将带来更多盈利贡献。房地产业务2024年度录得2.36亿港元的亏损，较去年度由盈转亏，下跌主要由于上实发展交房结转收入大幅减少所致。对于投资者最为关心的房地产业务，上海实业控股执行董事兼行政总裁张芊认为，目前中国的房地产市场正处在一个大的调整周期，虽然目前已推出一系列稳定房地产的政策，但现在不能像过去通过开发来支撑业务，这肯定不是一个长期发展的策略。张芊认为，今年房地产板块业务大幅回升依旧困难，集团继续保持比较审慎的态度，下一步将会积极转型，进一步提高集团的商业管理能力，发展长租公寓，另外亦将结合集团旗下的自持物业的具体经营情况，探索REITS的模式。集团目前正在做准备工作，打破过去以前纯粹以拿地、开发、出售的模式。消费品业务方面，本年度盈利贡献为 6.43亿港元，较去年度上升71.8%，占集团业务净利润约20.8%。2024年消费品市场温和复苏，南洋兄弟烟草股份有限公司（以下称“南洋烟草”）主动把握出货节奏，并继续拓展海内外市场，销售大盘稳步向好、销售量及销售额均实现同比回升。从数据上看，南洋烟草全年营业额和净利润分别为21.82亿港元和5.60亿港元，分别同比上升20.2%及86.0%。南洋烟草逐步改变营销策略，以中、高端产品为主销对象，逐步淘汰低端产品，以应对免税市场的大变化。南洋烟草还积极拓展国际市场业务，致力发展马来西亚生产项目，马来西亚项目由2023年投产到2024年实现量产，全年销售额同比增加344.9%。
上海实业控股基建环保业务收费公路
证券时报·e公司钟恬03-30 09:51
这些“平凡”的股票，4年竟大涨1倍！为何择时是场昂贵的游戏？

过面尘土、伤痕累累，但我们依然且必须相信时过去四年，A股持续震荡，部分个股出现了较大回撤。但从另一个角度来看，过去四年却是一场低估值、高现金流和高分红个股的牛市。比如，迄今为止，国企红利成份股在过去四年的时间中，三成个股上涨超过1倍，九成个股已经创出了2021年2月份以来的新高。人们心中的成见是一座大山。投资者喜欢牛市而厌恶熊市，当熊市初露狰狞的面容，投资者往往望风而逃。但在一场熊市中，投资者更有可能因为重仓了低估值、高质量的个股而收获丰厚。投资者应该把时间都花在了解自己的企业上，只要有合理估值的优质企业，就不应该莫名地恐惧而推迟购买。与此同时，投资者应保持对政治与经济的预测置之不理的态度，因为对于很多投资者和企业家而言，是非常昂贵的游戏。试想，如果投资者因为对熊市的恐惧而卖出或者推迟购买自己本能把握的个股，代价多大？等到布谷鸟叫时，春天已经过去了。三成国企红利成份股翻倍过去四年，A股是一场结构性的行情，估值偏高的高知名度白马股以时间来消化估值，但部分知名度虽然不高，却拥有低估值、充沛现金流、强劲资产负债表等优点的公司被市场充分挖掘，走出了大牛市行情。以国企红利成份股为例，三成个股走出了翻倍行情，除了能源股以外，港口、高速、出版、建筑装饰等行业均有个股在过去4年中涨幅超过1倍。在港口股中，唐山港过去4年涨幅145%。在2022年股价低迷时期，唐山港的股息率曾经超10%而资产负债率低于10%，迄今为止，唐山港的股息仍有4.77%。唐山港3月1日发布公告，持股5%以上的股东河北建设交通投资有限责任公司拟增持不低于2.5亿元且不超过5亿元的公司股份。在高速公路行业中，皖通高速、粤高速A、山东高速过去4年均涨幅超过1倍。高速公路是拥有稳定利基、现金流良好、业绩平稳上升和高分红个股集中的地方。皖通高速、粤高速每股收益在2020年至2023年期间上升了80%，山东高速每股收益上升了40%。经过一波涨幅后，这些个股的股息率仍在4%左右。在出版行业中，凤凰传媒、长江传媒、山东出版等个股4年涨幅在1倍以上。凤凰传媒在2020年至2023年期间每股收益上升了84%，目前股息率为4.71%；山东出版每股收益上升了70%，目前股息率为5.77%。统计数据还显示，在100只国企红利成份股中，91只个股的股价已经超越了2021年2月水平，这些个股的股息率至今仍在3%以上。“自下而上”研究个股择时是一场昂贵的游戏，投资者往往会因此错失牛股，或者低卖高买。投资者总想择时，但格雷厄姆提醒：我们经常会看到，投入更多的精力、进行大量研究同时具备很好天赋的人，在股市不仅没有赚到钱，反而亏损了。如果用力的方向是错误的，这种力量就好比是一种障碍。格雷厄姆认为，普通公众根据某个信号赶紧出售股票以获取收益时，谁会去购买？如果作为投资者的你，想要通过追随一些市场预测系统或者领导者而在几年内发财，那么你就必须像无数其他人那样去做，而且能够比市场上众多竞争者做得更好。我们既无法根据逻辑，也无法根据实际经历来认为，任何一个普通的或一般的投资者，能够比公众（他本身就是其中的一员）更成功地预测市场。经济学家凯恩斯在投资生涯的后半段从“自上而下”转向“自下而上”的投资风格。“凯恩斯主义”是现代政府进行宏观调控的理论依据之一，经济学家凯恩斯本人也是一位成功的对冲基金经理，在他管理的18年间，切斯特基金取得了平均年回报率13.2%的成绩，而同期英国股市持续低迷，年平均回报率为负的0.5%。“我们未能证明，有人利用经济周期循环，大规模系统性地买进卖出股票。经验证明，很清楚，大规模的买进卖出是不可行的，也是不可取的。试图这么做的人，不是卖得太迟，就是买得太迟，或者二者均沾。这导致交易成本的大规模上升，并引发情绪波动。”凯恩斯说。凯恩斯说，如果我们逃离了股市，一般不会立刻回头，等到回去的时候总是已经太晚了。如果复苏真的到来，我们肯定会被甩在后面，而如果复苏永远不来，那就怎么做也没有用。“从机构信誉的角度看，最糟的事情就是错过了复苏。”凯恩斯说。凯恩斯还说，“随着时间的推移，我越来越确信正确的投资方法应当是将大量资金投入到你了解的，完全信任其管理模式的公司。选择过多知之甚少也没有特别理由值得信任的公司，以此控制风险的做法是错的。”投资者应该将时间花在了解具体公司上，而不是宏观经济预测或者股市牛熊预测上。我们买卖股票的依据，并不是看其他人认为的股票市场走向会怎么样，而是看这家公司未来会怎么样，股票市场的发展过程很大程度上决定我们什么时候正确，而我们对一家公司的分析准确程度则决定了我们是否正确。换句话说，我们更应该关注将会发生什么，而不是什么时候发生。（券商中国）
A股国企红利成份股低估值
券商中国03-30 09:14
分红率低于往年？中国人保回应！落实入市方案已制定

3月28日，中国人保在北京和香港两地举行2024年度业绩发布会。问答环节时长近110分钟，管理层回答了16个问题，涉及战略、业务、市值管理等多个领域。中国人保透露，将积极落实关于中长期资金入市的相关要求，近期制定了相关落实方案。主要内容中包括，加大对权益资产的配置比例，也会积极参与长期投资试点。27日晚公布的2024年年报显示，中国人保实现归母净利润428.7亿元，同比增长88.2%；净资产收益率16.7%，同比上升7.1个百分点。截至2024年末，该集团总资产1.77万亿元，同比增长13.4%；管理资产规模3.6万亿元，同比增长16.7%。保险业重要战略机遇期，重点做好四方面“面对新旧动能转换、利率中枢下行、资本市场波动等多重挑战，人保集团积极发挥保险功能作用，扎实推进高质量发展，全年经营业绩稳中有进。”中国人保董事长丁向群介绍。年报显示，中国人保2024年实现利润总额706.2亿元，增长近1.1倍；其中，保险服务业绩贡献388亿元，增长52.9%；投资业绩贡献362.3亿元，增长1.6倍。该集团对2024年业绩发布时重点介绍保险功能性作用的发挥：承担保险责任金额、理赔件数、赔付支出均稳居行业首位，平均每天理赔49.3万件、赔付12.3亿元。“保险作为经济减震器和社会稳定器，发挥的功能性作用越来越受到国家的认可，在中国式现代化进程中，保险将发挥不可替代的保障支撑作用，必将迎来历史性发展机遇。”首次亮相业绩发布的丁向群表示，综合判断从现在起到2035年前后，仍然是保险业发展的重要战略机遇期，也是中国人保需要牢牢抓住并用好的窗口期。丁向群在香港会场回答了关于人保集团战略发展方向的多个问题。她表示，高质量发展是中国人保建设世界一流保险金融集团的内在要求，要重点做好四方面工作。一是推动产品高质量供给。紧密围绕经济社会发展的重大战略、重点领域和薄弱环节，推进产品创新。二是推动服务高质量升级。三是推动结构高质量优化。四是推动效益高质量生成。关于效益，她提到，包括经济效益、社会效益，以及风险合规，后者也是效益和质量的体现。在提升社会效益方面，她表示，要致力做保险业守护民生福祉的领头雁、助力社会治理的排头兵、服务实体经济的主力军，发挥一流的保障功能。“这些目标背后都有深刻的含义和很多业务去做支撑，它不是一个口号。”回应分红：要在新旧准则中寻求平衡，力争每股分红稳定增长上市险企2024年分红政策颇受资本市场关注。连同中期派息，中国人保2024年全年拟派发股息每10股1.80元，红利总额79.6亿元，同比增长15.4%。不过，分红占2024年归母净利润的比例为18.7%，分红比例低于往年。人保财险全年每股共派息0.54元，同比增长10.4%。在发布会上，中国人保总裁赵鹏回应了分红考虑。“人保集团和人保财险法定报表是新会计准则报表，但目前监管机构和主管部门依然按照旧准则管理和考核，对人保来说实际上是新旧准则并行的阶段。”他表示，在确定2024年分红政策时，人保需要考虑因新旧会计准则差异而导致分红基础的差异，并尽量在二者之间寻求平衡。他介绍，在旧会计准则下，人保集团2024年的分红比例在30%以上，人保财险的分红比例在40%以上，并且比例还有所提升。从新准则看，他表示，实施新准则以来，上市保险机构的净利润波动加大，这是行业普遍面临的问题。主要原因在于，新准则下更多金融资产分类为交易性金融资产，这部分资产浮动盈亏产生的公允价值变动直接体现在当期利润表中，这些账面的浮动盈亏如果没有兑现，还会随着资本市场波动而波动，有时波动的幅度还比较大。人保集团分红资金来自子公司，所以在考虑分红比例时，不能简单按照新准则来确定，否则就会直接影响子公司的资本实力和偿付能力。此外，他还表示，公司必须预留一定资金来保持资本实力。一方面增强公司承保能力和抵御风险能力，另一方面提升公司可持续发展能力，从而为股东创造长远价值。“综合以上因素，我们的考虑是，在保持旧准则下分红比例不下降的基础上，实现每股分红的稳定增长。”赵鹏表示，未来，公司将积极研究以每股分红长期稳定增长为核心，同时兼顾新准则下分红比例和股息率的分红政策。同时，努力增强自身盈利能力，以期向股东提供持续、稳定、可预期的回报。车险成本率力争96%，非车险避免“内卷式”竞争2024年，中国人保的核心子公司人保财险综合成本率为98.5%，同比抬升0.9个百分点。其中，赔付率为72.7%，同比上升2.3个百分点，主要受到严重灾害事故及利率下降带来负债成本上升影响。主要险种中，车险综合成本率96.8%，承保利润率最高。对于今年目标，人保集团副总裁、人保财险总裁于泽表示，车险综合成本率力争达到96%以内，新能源车险力争100%以内。“今年1—2月份，我们的车险综合成本率远比96%低，大概在93%多，全险种的综合成本率也低于94%。”非车险方面，2024年，人保财险的农险、意外及健康险承保盈利；责任险和企业财产险为承保亏损，综合成本率分别为105.2%、113.4%。于泽表示，今年非车险承保盈利希望比2024年明显改善，成本率力争达到99%左右。非车险正在酝酿“报行合一”。于泽表示，推行商业非车险“报行合一”，有利于提升行业和公司的承保盈利、风控水平和服务质量。将推进行业主体严格遵守非车险条款费率审批报备规定，避免行业“内卷式”竞争，规范市场竞争秩序，促进改善行业非车险亏损局面。他表示，从车险经验看，“报行合一”会带来费用率明显下降。如果非车险“报行合一”顺利推进，预计实施“报行合一”的业务先期能够推动降低费用率1个百分点左右。于泽表示，人保财险将带头推进“报行合一”，并率先在雇主责任险、安全生产责任险等重点领域推行落地。正落实中长期资金入市方案，将加大权益资产配置比例截至2024年末，中国人保投资资产超1.6万亿元，同比增长14.6%。2024年，总投资收益821.63亿元，同比增长86.2%；总投资收益率5.6%，同比上升2.3个百分点；净投资收益率3.9%，同比下降0.6个百分点。去年受益于资本市场，投资业绩实现大幅增长，是该集团盈利创新高的主要因素之一。中国人保副总裁才智伟表示，对今年资本市场有充分信心，持看好态度。他提到，宏观经济长期向好态势没有改变。同时，稳市场的政策导向持续增强。市场估值水平处于合理区间。此外，科技创新带来了结构性投资机会。近期，随着人工智能、机器人等战略新兴领域快速发展，市场也不断涌现出新的热点和投资机遇，国际投资者也纷纷对中国资产进行重新评估，加大投资力度。对于人保的权益投资思路，才智伟表示，一是增配置，一是优结构。重点关注新质生产力的发展方向，把握科技创新、战略性新兴产业带来的投资机遇。同时，积极布局与保险服务、风险减量管理相关的重点领域，比如数字化、人工智能、健康养老、绿色新能源等领域。对于今年1月六部委联合印发的《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，他表示，这有助于稳定提升市场的信心，也有助于资本市场长期的健康发展。从微观角度，人保非常希望看到资本市场的健康发展，“如果股市发展得好，自然我们的投资收益好，对我们集团的经营业绩也会有很大的帮助。”他表示，中国人保将积极落实关于中长期资金入市的相关要求，近期制定了相关落实方案。主要内容中包括，加大对权益资产的配置比例，也会积极参与监管试点。今年3月，人保寿险获得金融监管总局统一批复，会参与第二批长期股票投资试点，将设立100亿元的私募证券投资基金。（券商中国）
中国人保业绩发布会分红政策
券商中国03-30 09:14
公募争相布局！自由现金流ETF为何火了？

自由现金流ETF近期成为基金行业的一大焦点。在挖掘基金重仓股上只看净利润不看现金流的策略，使得许多基金经理在过去三年间积累了大量有关忽视自由现金流的“苦难记忆”。业内人士强调，表面的净利润指标往往具有迷惑性，而自由现金流指标却是评估股票经营底色的核心依据。券商中国记者注意到，有港股新消费龙头以高达14亿元年度净利润，吸引多位年轻的A股基金经理重仓买入，但因这些基金经理大多忽视该股是否符合自由现金流指标，该基金重仓股14亿元的年度净利润背后，是其完全不符合自由现金流定义，该股现金流长期为负，且有高达18亿元的净流出，从而使得该股在18个月时间内股价暴跌95%后爆雷，并停牌一年至今，其中有上海一位公募基金经理因此下岗。多位基金经理对此认为，股票市场长期牛股的形成基本都与自由现金流指标相关，这样的公司往往在商业模式和竞争壁垒上的可持续性较强，而且资本配置效率较高，不会盲目地进行资本扩张，在逆境中的竞争壁垒与护城河往往更加深厚，也意味着符合自由现金流定义的优秀公司，在概念喧嚣的氛围中将不再成为估值上的寂寞之物，引导更多资金覆盖和重新定价。公募反思后重视选股新指标一个与选股策略“稳重”有关的新ETF品种的爆火，并非偶然事件。证监会官网日前披露信息显示，招商基金、博时基金、华泰柏瑞基金等12家公募机构集体上报中证全指自由现金流ETF，这也是全市场首批跟踪该指数的现金管理工具。今年以来，在监管层引导上市公司强化分红回报的背景下，自由现金流策略产品持续升温，除了上述品类的自由现金流ETF外，易方达基金、嘉实、银华、永赢基金等四家公募集体上报了国证自由现金流ETF，自由现金流ETF正成为机构争相布局的“新蓝海”。公募首批自由现金流ETF基金在2025年的出现和爆火背后，是过去三年间基金经理们在“新”事物和“新”赛道上吃过闷亏的集体记忆。一只让公募基金经理在18个月单票股价损失90%的新消费股票，正是基金经理忽视自由现金流指标的典型案例。在中国最大榴莲供应商以及年度利润14亿的背景下，多只A股基金经理南下港股市场，重仓买入的新消费赛道股洪九果品，虽然表面公司年度净利润超10亿元，但自由现金流却被忽视了，导致重仓该股的多只头部公募基金经理在单只股票上损失超过50%甚至80%。上海一位年轻的公募基金经理重仓洪九果品导致基金产品业绩亏损严重，最终不得不黯然离职。券商中国记者注意到，以洪九果品最为吸引A股基金经理的2022年为例，当年这只基金重仓股全年净利润超过14亿元，但其经营活动现金流量净额的流出资金却多达18.23亿元。显而易见，这只基金重仓股所谓的14亿元净利润，并不能体现在业务活动的现金流指标，它不仅不是自由现金流企业，反因多达18.23亿元的现金流出，导致其14亿元的净利润形同虚设，该股也因此最终爆雷股价暴跌超95%，并停牌至今。易方达基金指数研究部总经理庞亚平表示，在研究公司投资价值时，自由现金流是投资者最关注的财务指标之一。从历史数据来看，过去十年，A股自由现金流比率高的公司股价走势不断创新高，高自由现金流比率组合具有较为显著的超额收益。掘金策略关注“底牌”随着公募基金经理对过去三年“苦难记忆”的加深，投资上变得成熟稳重的基金经理们越来越多的关注自由现金流企业，尤其是表面业绩之外的企业底牌。券商中国记者注意到，随着A股基金经理在港股市场淘金上，更加深入研究企业的财务报表，包括药师帮、医脉通、巨子生物、心动公司等一批自由现金流企业，正成为公募QDII、港股通主题基金、A股基金三大公募产品的覆盖对象。以公募QDII基金经理和外资机构开始覆盖的港股医药B2B电商龙头药师帮为例，它就符合基金经理对自由现金流、盈利以及现金储备三大指标的关注。在企业竞争、业务投入、分红等所仰赖的现金储备上，药师帮当前市值为45亿港元，但其持有的总现金却高达36亿港元；在盈利拐点和现金流情况药师帮最近披露的2024年度业绩报告显示，该公司在2024年度迎来业绩拐点，成为公司最近五年业绩上的首次扭亏为盈，一扫2023年度高达32亿元的净亏损阴霾，实现归母净利润3000万元，并公告将实施最近五年来的首次分红。券商中国记者注意到，对基金经理而言，虽然3000万元的净利润在体量上并不大，但在财务报表最关键的自由现金流指标上，药师帮自2022年度到2024年度的经营现金流流入数据分别为9820万元、4.51亿元、6.55亿元，在表面业绩之外，自由现金流呈现三年的连续高速增长，2024年度高达6.55亿元的现金流入已经超过大部分互联网医疗赛道股的现金流数据，显示出上市公司业务经营的可持续性。显然，上述情形与让基金经理割肉爆雷的洪九果品完全相反，后者年度净利润曾高达14亿元，但却未有规模化的现金流入，反而在高增长、高盈利的掩盖下存在超18亿元的现金流出。对此，顶流基金经理、南方港股创新视野基金经理史博接受券商中国记者采访时强调，真正能够超越红利的投资策略是基于自由现金流的投资策略，底层逻辑也很好理解，无论是股息增长的持续性还是当期分红给股东的现金回报的可持续性，都源于公司创造的自由现金流。红利策略本质来说是自由现金流策略的子策略。中国的投资者认为美国的指数具备很好的财富效应，其实底层原因也是这些指数含有的现金奶牛较多，所以基金经理一直认为中国市场可以借鉴成熟市场的经验，编制出现金牛指数，同样也有希望在中长期获得较好的回报。当然，这对所有的主动管理的基金经理是一个极大的挑战，就像在美股市场一样，能够长期跑赢标普500以及纳斯达克指数的主动管理基金寥寥无几。基金经理强化定价自由现金流显而易见，一部分基金的“苦难”记忆与一部分基金的“致胜”原因，正使得自由现金流成为公募行业高质量增长的核心策略，这也意味着符合自由现金流定义的上市公司，在概念股的喧嚣声中将不再“沉寂”。前海开源沪港深基金经理杨德龙认为，自由现金流ETF特别重视企业所具备的可自由支配的现金流，倾向于将那些拥有充裕自由现金流的公司纳入其投资组合。自由现金流体现了企业的创造价值，是评估企业的一个关键指标。他指出，这类ETF可能会更受到投资者的关注。“港股投资者为什么对自由现金流、现金储备、分红等特别在意，其实隐藏着一家上市公司披露的好看净利润，是真的还是假的问题，尤其是在宏观经济环境或者上市公司所在赛道处于逆境的时候，自由现金流意味着企业在艰难环境中最终的生存能力和跨越周期的能力，你敢分红，不仅是回馈投资者的能力，更说明公司不缺钱，这是一个很重要的投资指标。”华南地区一家公募基金经理认为，随着资本市场正逐步走向成熟，机构投资者的投资策略和选股偏好也更加贴近稳重的策略，而非单纯的通过概念和表面业绩去选股，最终以企业的自由现金流作为挖掘优秀股票的核心指标。以南方基金史博管理的多只基金产品为例，他在A股和港股市场所挖掘的重仓股大多指向了符合自由现金流定义的优秀公司，包括巨子生物、美图公司、泡泡玛特等一批自由现金流牛股，正是得益于对自由现金流指标、现金储备、分红意愿的关注度，史博在成长股赛道挖掘出许多具有价值股特征的优秀品种，这使得史博管理的南方港股创新视野基金年内收益率接近20%，再次排名全市场港股基金排名的前列。“选股的核心依据上，净利润具有很强的迷惑性，这就是我们为什么要关注自由现金流指标，这才是一只股票是否值得重仓的真正底色。”深圳一位基金经理强调，许多上市公司虽然展示出的净利润很性感很强大，但如果挖掘它财务报表的背后，则是发现大量的应收账款，甚至出现应收账款的规模堪比营收规模的惊人现象，比如一只基金重仓股的暴跌背后就是利润很好看，但它的应收款却不一定能收到，这就意味着坏账的大量出现，但自由现金流却能更加真实的反映出上市公司的经营是否真的能赚钱，这使得自由现金流指标成为选股中最为核心的投资依据，也使得那些覆盖概念股、垃圾股的资金越来越多的回归到符合自由现金流定义的优秀公司，并使得这些好公司的估值不会在资金炒概念的氛围中被忽视被遗弃，并得到极好的估值提升和资产定价。‍‍‍‍‍‍‍‍‍（券商中国）
自由现金流ETF基金
券商中国03-30 09:07
股价集体大涨！创新药迎来“DeepSeek时刻”？

2025年以来，关于医药板块估值重构的讨论持续升温。长期高投入却持续亏损的国产创新药企，终于迎来了收获期：技术实力屡获国际市场认可，盈利拐点出现，在资本市场上，投资者也积极买入。本轮创新药企的价值重估，既反映了各家企业研发管线从“me-too”（同类产品）到“me-better”（同类更优）的跨越，也体现了行业底层逻辑从资本催熟走向价值创造。在这个过程中，长期主义者脱颖而出。创新药企股价回暖2025年以来随着DeepSeek的爆火，资本市场再次将目光聚焦到高科技创新领域。创新药作为最具DeepSeek特征的赛道，重拾资本青睐，二级市场股价回暖。创新药企股价迎来一波“小阳春”。港股创新药ETF2025年以来涨幅超20%，和铂医药大涨近4倍，加科思大涨近2倍，歌礼制药涨幅翻倍，百济神州港股价格创历史新高，上涨近50%，科济药业涨超50%。将时间拉长看，一些创新药企的股价早在2024年便有所表现，如云顶新耀、歌礼制药等公司的股价2024年出现翻倍增长。创新药企股价回暖引发市场关于估值重构的讨论。在本轮回暖之前，创新药已历经了大约三年的寒冬。多个行业指数和公司股价跌幅超过80%，行业估值更跌至历史低点。高特佳投资集团副总经理于建林在接受证券时报记者采访时，分析了创新药回暖的背景。2018—2021年期间，生物医药行业受政策红利、医保加速放量以及资本的推动，叠加港股18A规则的生效、科创板对生物医药未盈利企业IPO放开的利好，市场出现了研发扎堆、估值泡沫化的情形。2022—2024年，受美联储加息、IPO收紧、医保控费、企业商业化能力证伪等因素影响，行业进入下行周期。二级市场转暖的同时，一级市场也出现了一些积极的变化。 “一年前很多基金不太投biotech（生物科技），或者只找确定性高的标的。最近考察项目的热度起来了。”国信证券医药行业分析师杜艺在接受证券时报记者采访时表示。于建林认为，当前美元进入降息周期，跨境投资活跃，海外流动性改善传导至国内，国内生物医药融资活跃度有所提升。有积极信号显示，行业正在走出寒冬，但是要走进春天仍面临着一些挑战。也有一级市场投资机构对“行业走出寒冬”的判断表示谨慎。一位不愿具名的创投机构负责人表示，一级市场特别是美元基金开始重新关注中国创新药资产，更多还是在探索“NewCo”机会，一级市场开始回暖，但是能否走出寒冬，他认为不确定性较大。多重因素驱动国产创新药在技术方面的突破，是本轮行情的重要驱动因素。2025年随着DeepSeek横空出世，创新药是否迎来“DeepSeek时刻”，引发市场热议。一方面，国产创新药凭借过硬的技术叩开国际市场的大门，以康方生物和百济神州为代表的创新药企，在核心产品疗效方面赶超国际巨头；以百利天恒等为代表的企业，创下高额海外授权交易。另一方面，创新药出海潮涌，2024年无论是出海数量还是合作金额均创新高。国产创新药企在获得可观费用的同时，竞争实力也获得海外跨国药企认可，国产创新药实现了从“跟跑”到“并跑”的身份转变，甚至在部分抗体类药物领域“领跑”。除了技术突破之外，行业的发展和政策支持密切相关。创新药作为新质生产力，连续两年出现在政府工作报告中。2025年政府工作报告明确提出，健全药品价格形成机制，制定创新药目录，支持创新药发展。国家医保局在今年初召开会议时表示，将研究出台一系列政策举措，包括拓宽创新药支付渠道、探索建立丙类药品目录等。2月以来，行业内流传出两份重磅文件的征求意见稿，针对完善药品价格形成机制、医保支持创新药高质量发展做出安排，均将给创新药带来正面影响。整体来看，政策层面的积极信号较多，支付端也有望迎来好转。行业内人士向证券时报记者表示，支付环境的改善将激发企业对创新的投入热情，同时也能通过多层次的支付体系提高患者可及性，形成行业生态的良性循环。数据显示，2024年中国创新药的对外授权交易额超过了IPO融资额，对外授权交易为创新药的研发提供了重要的资金来源。随着支付环境改善，中国创新药在海外授权交易的价格谈判中将获得更多筹码。于建林也谈道，过去一年政策效果已初步显现，包括资本市场活跃度提升、行业整合加速、创新药研发加速、国际化进程加快等，政策组合拳将长期利好创新药赛道。行业政策力挺创新药发展的同时，资本市场也在为创新药发展提供“燃料”。“科创板八条”和“创投十七条”为医药企业提供了更多融资渠道，降低了融资成本，百利天恒、海思科等均在近期发布再融资方案，募资用于支持新药研发。企业价值重估在本轮行情中，涨幅居前的创新药企均在产品或技术上取得了显著突破。以歌礼制药为例，自去年宣布进军减重赛道以来，其产品研发进展顺利且成果显著，推动公司股价持续攀升。百济神州2023年以突破13亿美元的全球销售额，成为国内首个“十亿美元分子”。和铂医药与阿斯利康达成重大战略合作，后者以1.05亿美元入股，和铂医药还得到44亿美元的里程碑协议，签约当天股价上涨14%。整体来看，市场资金更青睐在技术或产品上优势显著的企业。某一级市场创投基金负责人认为，本轮价值重估的驱动因素，是众多biotech公司在过去3年的低谷中，积累了技术，打磨了实力，并从me-too的跟随策略走向me-better、FIC（同类首创）。随着基本面好转，创新药企价值进入兑现期。创新药企业绩好转，也是驱动估值重构的重要因素。多家长期处于亏损的龙头创新药企出现了盈利的希望。百济神州依靠泽布替尼在美国的放量，2024年收入实现高速增长，并宣布将在2025年实现全年经营利润为正；信达生物近期重申2027年国内产品收入达到200亿元的目标，有望2025年实现经调整EBITDA（息税前利润）盈亏平衡；再鼎医药目标是五年复合增长率达到50%，2028年实现20亿美元营收，2025年底实现现金盈利；云顶新耀今年耐赋康医保放量，目标在2025年底前实现现金盈亏平衡。纵观2024年度报告，那些能够穿越周期的创新药企，都似乎找到了属于自己的护城河。百利天恒通过达成高额海外授权交易实现盈利。和誉-B在4年内完成4笔跨国授权，仅默克支付的7000万美元首付款就能覆盖公司全年研发费用。制造爆款单品也是穿越周期的重要手段。以艾力斯的伏美替尼为例，作为第三代EGFR抑制剂，2024年销售额突破35亿元，支撑公司净利润大幅增长121%。降本增效也能带领企业熬过寒冬。华北制药给出传统药企转型的成功样本。公司通过集中采购将原料成本压降，关停低效生产基地，在营收持平的情况下实现扭亏为盈。川宁生物通过改善工艺技术，降低生产成本，实现净利润同比上升。整体来看，本轮创新药企价值重构的本质，是产业从“me-too”到“me-better”的跃迁，是从资本催熟到价值创造的重构，是坚持长期主义的胜利。国内部分创新药企历经多年投入，终于跨越了烧钱阶段，具备了自我造血的能力。正如于建林所说，随着市场格局不断重塑和优胜劣汰，资本市场对于创新药企业的估值标准和方式，也较以往发生了变化。市场对企业的业绩、管线的临床数据和商业化进程的关注度越来越高，只有那些真正掌握了核心技术，具有独创性、创新能力和成熟的商业化能力以及市场适应能力的企业，才能崭露头角，迎来市值的持续增长。
创新药DeepSeek企业估值
证券时报·e公司杨霞03-29 22:11
国资委副主任苟坪：将央企新能源汽车业务单独考核

人民财讯3月29日电，3月29日下午，在中国电动汽车百人会论坛（2025）高层论坛上，国务院国资委党委委员、副主任苟坪表示，国资委针对央企汽车企业出台一业一策、一企一策的考核方案，将新能源汽车业务单独考核，并充分考虑战略投入期的经营性亏损，重点考核技术攻关、产品开发、市场占有率提升等情况，支持企业放开手脚，加力追赶。央企汽车企业在产品竞争力、市场占有率、前瞻性技术创新等方面奋力赶超，取得了积极进展和成效。（中证金牛座）
国资委央企新能源汽车
中证金牛座03-29 18:36
光伏巨头子公司，拟引入战投增资不超100亿元！

投前估值270亿元！通威股份（600438）3月29日公告，公司于当日召开第八届董事会第二十六次会议，经全体与会董事一致同意，审议通过了《关于子公司永祥股份拟引入战略投资者暨实施增资扩股的议案》。具体来看，永祥股份系通威股份全资子公司。作为全球高纯晶硅龙头企业，永祥股份合计拥有高纯晶硅产能超过90万吨，连续多年全球市场占有率稳居第一，具备包括规模、成本、技术、市场等多个方面显著领先行业的竞争优势。通威股份表示，为进一步增强永祥股份资本实力，优化公司财务结构，并牢牢把握光伏产业发展机遇，持续巩固与提升公司在高纯晶硅产业领先的综合竞争力，永祥股份拟引入战略投资者并实施增资扩股。公告显示，截至2024年9月30日，永祥股份经审计合并报表口径归属于母公司所有者权益为256.93亿元。北京卓信大华资产评估有限公司以2024年9月30日作为评估基准日，以资产基础法评估，永祥股份全体股东权益评估价值为282.15亿元，评估增值25.22亿元，增值率9.82%。参考前述评估结果，综合考虑永祥股份市场竞争力以及增资扩股过渡期损益等因素，本次增资扩股前永祥股份股权估值为270亿元，战略投资者合计向永祥股份增资不超过100亿元，合计取得永祥股份增资后的股权比例不超过27.03%，增资款项主要用于永祥股份偿还金融机构负债、补充流动资金等。增资扩股完成后，通威股份仍将直接与间接持有永祥股份，持股比例不低于72.97%，永祥股份将继续纳入公司合并报表。通威股份表示，本次拟引入的战略投资者预计不涉及公司控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员本人及其控制的企业，本次交易不构成关联交易，亦不构成重大资产重组，根据上交所相关规则，本次交易无需提交股东大会审议。记者注意到，公告也揭示了本次战略投资者的身份。通威股份称，截至本公告披露日，公司已与工银金融资产投资有限公司、中国中信金融资产管理股份有限公司、永安期货股份有限公司签署附经双方有权机关审议通过后生效的《增资协议》《股东协议》等文件（以下简称“相关协议”）。交银金融资产投资有限公司、中银金融资产投资有限公司、建信金融资产投资有限公司、中国东方资产管理股份有限公司已通过其内部投资审批流程，将尽快办理协议签署等相关事项；另有部分其他投资机构正在推进其内部投资审批及协议签署流程，全体战略投资者名单尚未最终确定，后续交易还需办理资金交割、工商变更登记等手续。记者注意到，本次交易对战略投资者退出也做了安排。具体而言，通威股份有权根据相关协议约定，全部或部分购买本次战略投资者取得的股权，通威股份可采用非公开发行股份、可转债或支付现金的方式实施前述标的股权收购。通威股份指出，本次永祥股份增资扩股引入战略投资者是公司基于长期战略发展目标、优化公司资本结构，更好实现高质量发展所作出的规划安排，有助于公司充实资金实力、聚集多方优势资源，进一步巩固公司行业领先的核心竞争能力。通威股份此前披露的业绩预告显示，经财务部门初步测算，预计2024年年度实现归属于母公司所有者的净利润约为-75亿元至-70亿元左右，与上年同期相比将出现亏损。对于业绩亏损的原因，通威股份解释说，2024年，在光伏产业主要制造环节均呈现阶段性供需失衡的严峻市场环境下，公司高纯晶硅、太阳能电池及组件等主要产品销量稳步增长，产品结构愈发优化，市场地位持续稳固。饲料及产业链业务全年稳中有进，实现效益同比提升。但在光伏产业链各环节市场价格大幅下降，甚至持续低于行业现金成本冲击下，叠加全年长期资产减值报废约10亿元影响，公司虽维持经营性现金流净流入，全年仍录得亏损。根据中国有色金属工业协会硅业分会发布的数据，本周多晶硅价格维持稳定，N型复投料成交价格区间为3.90-4.60万元/吨，成交均价为4.17万元/吨。该机构判断，短期内硅料价格以平稳为主，下游企业采购仍以结构性补缺为主。通威股份此前表示，光伏产业链价格已逐步企稳或略有回升，公司已在光伏产业链多个环节形成突出竞争优势，未来公司将持续坚定“打造世界级清洁能源运营商”的长期战略目标，不断提升自身经营竞争能力。
通威股份永祥股份增资扩股
证券时报·e公司刘灿邦03-29 08:01

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2024年国际专利申请量排名中国力压美国领跑华为申请数量全球第一

证券时报·e公司03-19 15:11

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证券时报·e公司02-12 21:59

吓到了！连续涨停，公司紧急回应：与DeepSeek无关！

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