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全球恐慌！日韩股市暴跌！黄金大涨！特朗普关税，“比最坏情况更糟糕”！

由于美国总统特朗普最新的关税政策，全球市场开始恐慌。分析认为，特朗普关税措施比之前预期的最坏情况还要糟糕。股市、汇市全线下跌其中，日经225指数下跌超4%，韩国股市则跌2.7%。消息面上，日本将被实施24%的对等关税、韩国将被实施25%的对等关税。韩国代理总统韩德洙下令对受美国关税影响的企业采取紧急支持措施，指示产业部部长与美方谈判以减少关税影响。美元直线跳水，目前跌近0.5%。此外，美国股指期货也纷纷大跌，其中，纳指期货跌逾4%，标普500指数期货跌超3%。避险情绪升温下，黄金继续大涨再创历史新高。据报道，特朗普展示的图表显示，美国将对中国实施34%的对等关税，将对欧盟实施20%的对等关税，将对越南征收46%的关税，将对英国征收10%的关税，将对瑞士征收31%的关税，将对柬埔寨征收49%的关税，对日本实施24%的对等关税，对韩国实施25%的对等关税，将对泰国征收36%关税，将对南非征收30%的关税，将对印尼征收32%的关税，将对巴西征收10%的关税，将对新加坡征收10%的关税，将对韩国征收25%的关税，将对印度征收26%的关税，将对沙特征收10%的关税，将对新西兰征收10%的关税，将对澳大利亚征收10%的关税，将对土耳其征收10%的关税，将对乌克兰征收10%的关税。“比最坏情况还要糟糕”韦德布什全球技术研究主管Dan Ives认为，特朗普周三推出的大规模关税措施对市场的影响比预期的要糟糕。“我们将这一系列关税定性为‘比市场担心的最坏情况还要糟糕’。”他补充说，由于关税的影响，科技股将面临“重大”压力，投资者对需求破坏、供应链感到焦虑。对于英伟达和其他与供应链有重大关系的芯片企业来说，担心的将是定价和利润率受到影响，以及这对未来全球供应链意味着什么。苹果也值得关注，因为该公司大部分的iPhone生产都是在外国进行的。在美股盘后，英伟达和苹果股价暴跌。Global X ETFs称，鉴于关税方案专门针对拥有关键科技制造中心的国家，受美国关税影响最明显的行业将是亚洲的科技硬件业。投资策略师Billy Leung称，半导体、消费电子产品和硬件公司处在风口浪尖，“对亚洲外汇和债券而言，肯定会出现避险倾向”。
特朗普关税日韩股市黄金
证券时报·e公司04-03 08:29
突然！特朗普、马斯克，大变局！

马斯克辞职一事闹得沸沸扬扬。据最新消息，马斯克计划于今年5月底辞去美国政府效率部（DOGE）的职务。对此，美国总统特朗普回应称，马斯克希望回到自己的公司，预计他在改革联邦政府后最终将重返自己的公司。在接受采访时，马斯克表示，他有信心在离职前完成削减1万亿美元联邦赤字的目标。马斯克还强调，政府效率低下、存在大量浪费和欺诈，有信心在不影响关键服务的情况下减少15%的支出。自率领DOGE帮助联邦政府“瘦身”以来，马斯克旗下特斯拉受到了诸多特别不利的影响：门店和车辆遭暴力袭击，销量、股价暴跌，股票评级连遭下调。马斯克坦言，他在DOGE中的角色，给他带来了巨大的代价，尤其是在特斯拉的业绩上。特朗普回应了美东时间3月31日，美国《国会山报》报道，美国总统特朗普表示，他预计美国政府效率部（DOGE）负责人马斯克在完成联邦政府改革工作后，最终会回归经营自己的公司。据悉，目前马斯克被归类为所谓的特殊政府雇员（SGE），即“被任命执行临时职责的官员或雇员，有偿或无偿，在连续365天内的任期不超过130天”。这意味着，从1月20日开始计算，马斯克的SGE资格将于5月30日到期。据报道，当天，特朗普在白宫签署行政令时，被问及马斯克的130天任期即将结束一事。特朗普称赞马斯克，并表示，马斯克希望回到自己的公司。“我认为他(马斯克)很了不起，但他还要管理一家大公司。他迟早会回去的，他想回去，”特朗普说。“但我会尽可能让他多留一段时间，他是个非常有才华的人。”特朗普还补充称，他认为马斯克在公共领域受到的待遇“太糟糕了”。在回答有关政府效率部是否会继续运营的问题时，特朗普表示，政府效率部将“在某一时刻终结”，但未提供具体时间表。“在某一时刻，我认为它会终结，但他们也受到了良好的教育，他们做得非常好。总有一天，部长们将能够（自己）做这项工作，就像我们说的，用手术刀来做（这项工作），这就是我们想要的。”此前有消息称，政府效率部设定的截止日期为2026年7月4日。马斯克也曾转发文章并配文道，“政府效率部的最后一步（工作）是自我删除。”据报道，马斯克计划于5月底辞去美国政府效率部的职务。在接受福克斯新闻采访时，马斯克表示，他有信心在离职前完成削减1万亿美元联邦赤字的目标，并强调政府效率低下、存在大量浪费和欺诈，有信心在不影响关键服务的情况下减少15%的支出。今年1月20日，美国总统特朗普在宣誓就职当天签署行政令，组建由马斯克牵头的名为政府效率部的顾问委员会，并声称这将大幅削减联邦开支，以恢复联邦政府的能力和效率。有美国媒体称，由于政府效率部争议缠身，白宫近期开始淡化马斯克在该机构中的作用，并称马斯克为非正式负责人。特斯拉遭遇“暴击”自就职以来，马斯克推动削减联邦政府支出、减少监管和裁减人员，包括提议裁减国税局20%员工、关闭美国和平研究所等举措。这一系列激进举措导致特斯拉受到了诸多特别不利的影响：门店和车辆遭暴力袭击，销量、股价暴跌，股票评级遭下调。据YouGov的一项最新调查，67%的美国人未来不会考虑拥有或租赁特斯拉汽车。当被问及为什么他们不考虑拥有或租赁特斯拉汽车时，调查发现，37%的消费者认为，马斯克是他们不购买或租赁特斯拉的全部或部分原因；27%的受访者认为，马斯克“不是原因之一”，另有3%的人不确定。另外，根据Visible Alpha 15位分析师在过去30天内更新的预测，特斯拉在第一季度交付约373000辆汽车，同比下降3.6%。受此影响，3月31日美股盘中，特斯拉股价一度暴跌超7%，截至收盘，跌幅收窄至1.67%，报259.16美元，相较于去年12月的高点，累计跌幅达46.9%。当地时间4月2日，特斯拉将公布最新交付数据。特斯拉股东Globalt Investments的高级投资组合经理Thomas Martin表示：“我认为数字会低于400000辆，甚至可能低至350000辆。”德意志银行预计交付量在340000至350000辆之间。目前，来自汽车协会和分析师估计的数据显示，今年前两个月特斯拉在美国、欧洲和中国市场的销售大幅下降。分析指出，马斯克作为特朗普顾问协助削减联邦支出的角色，激怒了特斯拉大量自由派消费者。数据显示，特斯拉车主以创纪录的水平换掉了他们的车辆。情况甚至恶化到暴力程度：在拉斯维加斯，特斯拉汽车被点燃；特斯拉门店的破坏事件激增。特朗普已表示，对特斯拉经销店实施暴力行为将被标记为国内恐怖主义。马斯克本人日前接受采访时坦言，他在DOGE中的角色，给他带来了巨大的代价，尤其是在特斯拉的业绩上。尽管面临股价下跌，马斯克依然保持乐观。他表示：“从长远来看，我认为特斯拉的股票会做得很好，或许现在正是一个买入机会。”（券商中国）
马斯克特斯拉特朗普
券商中国04-01 18:00
公募争相布局！自由现金流ETF为何火了？

自由现金流ETF近期成为基金行业的一大焦点。在挖掘基金重仓股上只看净利润不看现金流的策略，使得许多基金经理在过去三年间积累了大量有关忽视自由现金流的“苦难记忆”。业内人士强调，表面的净利润指标往往具有迷惑性，而自由现金流指标却是评估股票经营底色的核心依据。券商中国记者注意到，有港股新消费龙头以高达14亿元年度净利润，吸引多位年轻的A股基金经理重仓买入，但因这些基金经理大多忽视该股是否符合自由现金流指标，该基金重仓股14亿元的年度净利润背后，是其完全不符合自由现金流定义，该股现金流长期为负，且有高达18亿元的净流出，从而使得该股在18个月时间内股价暴跌95%后爆雷，并停牌一年至今，其中有上海一位公募基金经理因此下岗。多位基金经理对此认为，股票市场长期牛股的形成基本都与自由现金流指标相关，这样的公司往往在商业模式和竞争壁垒上的可持续性较强，而且资本配置效率较高，不会盲目地进行资本扩张，在逆境中的竞争壁垒与护城河往往更加深厚，也意味着符合自由现金流定义的优秀公司，在概念喧嚣的氛围中将不再成为估值上的寂寞之物，引导更多资金覆盖和重新定价。公募反思后重视选股新指标一个与选股策略“稳重”有关的新ETF品种的爆火，并非偶然事件。证监会官网日前披露信息显示，招商基金、博时基金、华泰柏瑞基金等12家公募机构集体上报中证全指自由现金流ETF，这也是全市场首批跟踪该指数的现金管理工具。今年以来，在监管层引导上市公司强化分红回报的背景下，自由现金流策略产品持续升温，除了上述品类的自由现金流ETF外，易方达基金、嘉实、银华、永赢基金等四家公募集体上报了国证自由现金流ETF，自由现金流ETF正成为机构争相布局的“新蓝海”。公募首批自由现金流ETF基金在2025年的出现和爆火背后，是过去三年间基金经理们在“新”事物和“新”赛道上吃过闷亏的集体记忆。一只让公募基金经理在18个月单票股价损失90%的新消费股票，正是基金经理忽视自由现金流指标的典型案例。在中国最大榴莲供应商以及年度利润14亿的背景下，多只A股基金经理南下港股市场，重仓买入的新消费赛道股洪九果品，虽然表面公司年度净利润超10亿元，但自由现金流却被忽视了，导致重仓该股的多只头部公募基金经理在单只股票上损失超过50%甚至80%。上海一位年轻的公募基金经理重仓洪九果品导致基金产品业绩亏损严重，最终不得不黯然离职。券商中国记者注意到，以洪九果品最为吸引A股基金经理的2022年为例，当年这只基金重仓股全年净利润超过14亿元，但其经营活动现金流量净额的流出资金却多达18.23亿元。显而易见，这只基金重仓股所谓的14亿元净利润，并不能体现在业务活动的现金流指标，它不仅不是自由现金流企业，反因多达18.23亿元的现金流出，导致其14亿元的净利润形同虚设，该股也因此最终爆雷股价暴跌超95%，并停牌至今。易方达基金指数研究部总经理庞亚平表示，在研究公司投资价值时，自由现金流是投资者最关注的财务指标之一。从历史数据来看，过去十年，A股自由现金流比率高的公司股价走势不断创新高，高自由现金流比率组合具有较为显著的超额收益。掘金策略关注“底牌”随着公募基金经理对过去三年“苦难记忆”的加深，投资上变得成熟稳重的基金经理们越来越多的关注自由现金流企业，尤其是表面业绩之外的企业底牌。券商中国记者注意到，随着A股基金经理在港股市场淘金上，更加深入研究企业的财务报表，包括药师帮、医脉通、巨子生物、心动公司等一批自由现金流企业，正成为公募QDII、港股通主题基金、A股基金三大公募产品的覆盖对象。以公募QDII基金经理和外资机构开始覆盖的港股医药B2B电商龙头药师帮为例，它就符合基金经理对自由现金流、盈利以及现金储备三大指标的关注。在企业竞争、业务投入、分红等所仰赖的现金储备上，药师帮当前市值为45亿港元，但其持有的总现金却高达36亿港元；在盈利拐点和现金流情况药师帮最近披露的2024年度业绩报告显示，该公司在2024年度迎来业绩拐点，成为公司最近五年业绩上的首次扭亏为盈，一扫2023年度高达32亿元的净亏损阴霾，实现归母净利润3000万元，并公告将实施最近五年来的首次分红。券商中国记者注意到，对基金经理而言，虽然3000万元的净利润在体量上并不大，但在财务报表最关键的自由现金流指标上，药师帮自2022年度到2024年度的经营现金流流入数据分别为9820万元、4.51亿元、6.55亿元，在表面业绩之外，自由现金流呈现三年的连续高速增长，2024年度高达6.55亿元的现金流入已经超过大部分互联网医疗赛道股的现金流数据，显示出上市公司业务经营的可持续性。显然，上述情形与让基金经理割肉爆雷的洪九果品完全相反，后者年度净利润曾高达14亿元，但却未有规模化的现金流入，反而在高增长、高盈利的掩盖下存在超18亿元的现金流出。对此，顶流基金经理、南方港股创新视野基金经理史博接受券商中国记者采访时强调，真正能够超越红利的投资策略是基于自由现金流的投资策略，底层逻辑也很好理解，无论是股息增长的持续性还是当期分红给股东的现金回报的可持续性，都源于公司创造的自由现金流。红利策略本质来说是自由现金流策略的子策略。中国的投资者认为美国的指数具备很好的财富效应，其实底层原因也是这些指数含有的现金奶牛较多，所以基金经理一直认为中国市场可以借鉴成熟市场的经验，编制出现金牛指数，同样也有希望在中长期获得较好的回报。当然，这对所有的主动管理的基金经理是一个极大的挑战，就像在美股市场一样，能够长期跑赢标普500以及纳斯达克指数的主动管理基金寥寥无几。基金经理强化定价自由现金流显而易见，一部分基金的“苦难”记忆与一部分基金的“致胜”原因，正使得自由现金流成为公募行业高质量增长的核心策略，这也意味着符合自由现金流定义的上市公司，在概念股的喧嚣声中将不再“沉寂”。前海开源沪港深基金经理杨德龙认为，自由现金流ETF特别重视企业所具备的可自由支配的现金流，倾向于将那些拥有充裕自由现金流的公司纳入其投资组合。自由现金流体现了企业的创造价值，是评估企业的一个关键指标。他指出，这类ETF可能会更受到投资者的关注。“港股投资者为什么对自由现金流、现金储备、分红等特别在意，其实隐藏着一家上市公司披露的好看净利润，是真的还是假的问题，尤其是在宏观经济环境或者上市公司所在赛道处于逆境的时候，自由现金流意味着企业在艰难环境中最终的生存能力和跨越周期的能力，你敢分红，不仅是回馈投资者的能力，更说明公司不缺钱，这是一个很重要的投资指标。”华南地区一家公募基金经理认为，随着资本市场正逐步走向成熟，机构投资者的投资策略和选股偏好也更加贴近稳重的策略，而非单纯的通过概念和表面业绩去选股，最终以企业的自由现金流作为挖掘优秀股票的核心指标。以南方基金史博管理的多只基金产品为例，他在A股和港股市场所挖掘的重仓股大多指向了符合自由现金流定义的优秀公司，包括巨子生物、美图公司、泡泡玛特等一批自由现金流牛股，正是得益于对自由现金流指标、现金储备、分红意愿的关注度，史博在成长股赛道挖掘出许多具有价值股特征的优秀品种，这使得史博管理的南方港股创新视野基金年内收益率接近20%，再次排名全市场港股基金排名的前列。“选股的核心依据上，净利润具有很强的迷惑性，这就是我们为什么要关注自由现金流指标，这才是一只股票是否值得重仓的真正底色。”深圳一位基金经理强调，许多上市公司虽然展示出的净利润很性感很强大，但如果挖掘它财务报表的背后，则是发现大量的应收账款，甚至出现应收账款的规模堪比营收规模的惊人现象，比如一只基金重仓股的暴跌背后就是利润很好看，但它的应收款却不一定能收到，这就意味着坏账的大量出现，但自由现金流却能更加真实的反映出上市公司的经营是否真的能赚钱，这使得自由现金流指标成为选股中最为核心的投资依据，也使得那些覆盖概念股、垃圾股的资金越来越多的回归到符合自由现金流定义的优秀公司，并使得这些好公司的估值不会在资金炒概念的氛围中被忽视被遗弃，并得到极好的估值提升和资产定价。‍‍‍‍‍‍‍‍‍（券商中国）
自由现金流ETF基金
券商中国03-30 09:07
突然熔断！暴跌超50%！

昔日碳化硅巨头，股价在一天时间内“腰斩”！当地时间周五，美股芯片股Wolfspeed股价大幅跳水，盘中还因跌幅过大触发熔断而停牌5分钟。截至收盘时，该公司股价下跌51.86%，市值缩水至4亿美元。Wolfspeed是一家碳化硅芯片制造商，2021年11月，公司市值曾超过164亿美元，但随后公司股价连跌3年多，至今市值仅剩零头。Wolfspeed股价暴跌周五，美股三大指数集体下挫，道指大跌超700点，跌幅达1.69%；标普500指数跌近2%，纳指跌2.70%。大型科技股全线下跌，谷歌跌近5%，亚马逊、脸书跌超4%，特斯拉跌3.5%，微软跌3%，苹果跌超2%，英伟达跌1.58%。值得关注的是，昔日碳化硅巨头Wolfspeed单日放量大跌51.86%。该股开盘后，仅用3分钟时间就跌去了40%，随后从当地时间9时34分9秒停牌5分钟，并于9时39分12秒起复盘。不过，恢复交易后，公司股价并没有止跌，而是继续阴跌至收盘。Wolfspeed的此次暴跌有多重导火索，该公司周四宣布换帅并披露了一系列经营风险。此外，市场还担忧公司等待的政府拨款无法到位。当地时间周四，Wolfspeed宣布，资深芯片行业人士Robert Feurle将于5月1日起担任公司CEO。该公司临时CEO兼执行董事长Thomas Werner表示，Feurle拥有优化工厂运营的经验，而这正是分析师们一直批评Wolfspeed所欠缺的能力。去年11月，Wolfspeed无理由解雇了原首席执行官Gregg Lowe。另外，Wolfspeed周四收市后宣布，北卡罗来纳州8英寸晶圆厂良率持续低于30%（行业基准70%）。2024年第三季度的碳化硅衬底交付量同比下滑42%。该公司还报告称客户流失严重：特斯拉转向安森美半导体（合同价值缩水9亿美元）。大众汽车暂停800V充电模块订单（占营收15%）。新任首席执行官Robert Feurle将面临三重挑战：2026年到期的23亿美元可转债（股价触发赎回条款风险），现金储备仅够维持5个季度运营（摩根士丹利测算），碳化硅市场份额从32%骤降至19%。芯片法案拨款悬而未决Wolfspeed曾是碳化硅晶圆巨头，其产品常用于将电动汽车电池的电力传输到电动机。除了通用、梅赛德斯-奔驰等汽车客户外，Wolfspeed的设备还可被用于可再生能源系统、工业和人工智能应用。不过，近年来，Wolfspeed一直面临着来自汽车客户的需求放缓问题，这影响了其盈利能力。去年11月，该公司表示关闭了位于北卡罗来纳州达勒姆的一家50毫米器件制造工厂，并计划裁员20%。与此同时，Wolfspeed还在等待根据美国《芯片与科学法案》获得约7.5亿美元的联邦资金。《芯片与科学法案》是2022年美国具有里程碑意义的两党法案，承诺为美国国内半导体芯片制造和生产提供527亿美元的补贴。然而，本月早些时候，美国总统特朗普表示，美国国会议员应该废除这项法案，并利用相关资金来偿还债务。Thomas Werner周四在记者会上表示：“我们正以不需要对芯片法案补助或税收优惠产生过度依赖的方式管理公司。当然，如果能获得税收抵免和芯片法案资助，我们的增长将能加速，也能雇佣更多员工。”据报道，Werner近几周多次前往华盛顿，并与北卡罗来纳州两位联邦参议员Thom Tillis和Ted Budd会面。公司也持续强调在美国本土建设碳化硅产业链的重要性，该材料已被政府列为关键材料。Werner表示，预计公司将在今夏晚些时候获知其芯片法案拨款的命运，尽管公司预期该项立法将以某种方式发生变动。“关键在于芯片法案将持续演进，而我们正在与政府进行建设性接触，所以并不是处在一个遥不可及的沟通层级。”Werner说道。CFRA Research高级分析师Brooks Idlet指出：“Wolfspeed的芯片法案补助金是拜登政府离任前尚未正式授予的最大一笔资金，新政府上台后尤其容易被取消。”对于Wolfspeed而言，该法案至关重要，因为该资金支持有助于加速其碳化硅半导体制造的扩张。Idlet补充称，如果无法获得资金，公司将遭受严重打击，可能需要进行大规模重组以维持现金流。今年以来，Wolfspeed的股价已累计下跌超过61%，最新股价为2.59美元/股，市值仅剩4亿美元。当前，投资者还担心该公司无法与其债券持有人达成债务互换协议。除非股价回升至47.32美元/股，否则债券转换为股票几乎无望。彭博汇编的数据显示，截至周五下午，Wolfspeed的这批可转换债券目前在二级市场上的交易价格只有其面值的60%。Wolfspeed周五在一份声明中表示：“公司正在与顾问合作，持续探索其可转换债券的替代方案，并继续与包括阿波罗全球管理公司和瑞萨电子在内的贷款方保持对话。”另据Ortex估算，截至3月27日，Wolfspeed约有32.5%的可流通股份处于空头头寸。空头比例较高，这意味着市场普遍预期该股将进一步下跌。（券商中国）
WOLFSPEED碳化硅芯片股
券商中国03-29 16:39
A股基金南下港股竟“踩雷”，发生了什么？

A股基金南下港股重仓股微盟集团迎来的年度财报，凸显出A股基金经理南下时，正面临“性感故事”与定价策略照搬港股的适应性问题。3月21日晚间，A股基金抱团的微盟集团披露其2024年度营收下降近40%，归母净利润亏损扩大幅度达127.96%，全年亏损高达17.28亿元人民币。这使得这只经常被基金用来对标美股万亿级股票shopify公司的公募重仓股，在最近五年内累计亏损超62亿元人民币。在港股强劲反弹的背景下，自带AI软件应用光环的微盟集团，开年股价累计下跌已达30%。值得一提的是，有A股基金经理重仓大牛股的背景下，因南下港股重仓微盟集团，且因持仓微盟集团的个股仓位高度接近持仓牛股的仓位，导致第一大股票在股票大幅度上涨中带来的收益贡献，被微盟集团开年后的下跌几乎完全抵消，拖累手握牛股的A股基金产品业绩大幅度跑输同业。有公募港股基金经理对此认为，A股基金经理若简单照搬A股的定价逻辑和赚取策略，南下港股市场寻找相关底部区域的“便宜公司”，尤其在参考A股较为流行的相关概念后，可能面临巨大的业绩回撤风险。A股基金重仓股亏损超17亿元多只A股基金和QDII基金抱团重仓的AI与电商SaaS软件公司微盟集团，于3月21日晚间披露了2024年度的财报业绩，这可能超出A股基金经理对港股上市公司选股策略的既定预期。该公司在2024年1月1日—2024年12月31日实现营业收入13.39亿元，同比下降39.88%，归属母公司净亏损17.28亿元人民币，亏损同比扩大127.96%。微盟集团的主营业务包括两块核心收入，即毛利率较高的电商SaaS软件的付费订阅业务，以及毛利率较低的、主要指向广告抽成的商家解决方案两大业务。在毛利率较高的SaaS软件付费订阅业务中，微盟集团在2024年度的付费商户数为62924名，同比下降34.7%，尽管每用户平均收入为14598元，上升4.2%，但电商SaaS软件的付费订阅收入在2024年内缩水至9.19亿元，出现高达31.9%的同比锐减。而微盟集团在毛利率较低的商家解决方案业务上，则面临强大平台巨头更大的挤压，微盟集团称，由于巨头平台的政策调整导致微盟集团从平台获得的广告收入返点比例进一步降低，对原本毛利率就比较低的商家解决方案收入造成更大的压力，这导致微盟集团的商家解决方案收入为4.21亿元，较上年同期的8.78亿元下降52%。显而易见的是，对重仓微盟集团的公募基金经理而言，原本投资逻辑中伴随腾讯生态快速成长的微盟集团，并不总是受益于巨大平台的生态利益，巨头平台的强势和微盟集团对后者的依赖，使得微盟集团原有的投资逻辑面临着可能被平台进一步压缩利润空间的潜在变化，这极大地削弱了公募基金经理此前对微盟集团的成长逻辑的预期。根据公募基金披露，截至2024年12月31日的定期报告，一批来自内地的A股公募基金经理携手QDII基金经理共同抱团重仓微盟集团，尤其是在2024年四季度期间人工智能赛道趋势性爆发之际。其中，国寿安保基金旗下的一只数字经济主题基金，截至去年12月末将微盟集团列为该只产品的第五大重仓股，微盟集团也成为基金经理在港股市场筛选的仅有的三只重仓股之一，考虑到该项重仓微盟集团的策略，与基金经理重仓腾讯控股、美团并列，凸显出A股基金经理南下港股市场时，对微盟集团原有投资逻辑的认可。此外，国寿安保基金旗下另一只国寿安保盛泽基金截至去年12月末，南下港股后将微盟集团列为这只A股基金的第四大重仓股，成为该基金前六大主要股票中唯一的港股上市公司，进一步凸显出基金经理强化预期微盟集团在2025年市场中的股价表现。南下港股拖累业绩作为A股基金重仓股的微盟集团，在2025开年后的市场表现，在相当程度上令喜好“底部品种”的A股基金经理大失所望，而正是这种认知上的差异强化了A股基金经理南下港股市场的逻辑“不适应”。值得关注的是，重仓微盟集团的A股基金经理，已因微盟集团导致其在A股的牛股收益，几乎被完全吞没和抵消，这显示出A股基金经理重仓港股公司，可能意味着，其并不总会对A股基金产品的业绩和净值表现构成提升优势，反而可能拖累基金产品的本已到手的高收益。券商中国记者注意到，永赢基金旗下的永赢消费龙头智选基金，截至去年12月末南下港股后将微盟集团买为该只A股消费赛道基金的第二大重仓股。而正是本次将微盟集团的仓位纳为第二大股票，导致该基金抓取的牛股收益，被微盟集团开年后的股价下跌所对冲。或因基金经理包恺对化妆品电商赛道的关注和看好，包恺管理的永赢消费龙头智选基金在其前十大重仓股中，涵盖了多只涉足化妆品电商赛道的上市公司，包恺将第一大重仓股席位安排为化妆品电商公司、A股大牛股若羽臣，第二大重仓股，则安排正在商家解决方案等B端拓展化妆品公司的微盟集团。在A股基金经理以及A股特殊的高流动性支持下，若羽臣在过去一年时间内股价涨幅高达2.53倍，其中，若羽臣在2025年开年后的股价表现依旧强悍，也为永赢消费龙头智选基金在今年头三个月带来40%的股价涨幅贡献。虽然若羽臣为永赢消费龙头智选基金的第一大股票，且开年三个月累计涨幅达40%，但由于微盟集团为该基金产品的第二大股票，且永赢消费龙头智选基金对若羽臣、微盟集团的仓位安排为8.08%、7.76%，仓位贡献高度接近使得微盟集团开年后股价暴跌30%，几乎完全抵消了若羽臣对永赢消费龙头智选基金的业绩贡献，这导致将牛股列为第一大重仓股的永赢消费龙头智选基金，今年以来的收益率尚不足1%，使得这只手握牛股的消费主题基金，跑输同业年内约6%的平均收益，在基金业绩排名上因误入港股而拖累明显。公募QDII提前减持淡出虽然A股基金经理因南下港股，导致手握A股大牛股的基金产品业绩被吞没，但也有QDII基金经理或在开年后不久顺势淡出微盟集团。券商中国记者注意到，中欧基金旗下的QDII产品中欧港股数字经济基金，截至去年12月末，同样将微盟集团列为这只公募QDII的第二大重仓股，且微盟集团在该只QDII基金中的仓位占比超过8%，显示出微盟集团的股价表现，将极大影响中欧港股数字经济基金的业绩表现。但稍显奇怪的是，中欧港股数字经济基金在2025年开年的前三个月内，基金产品的累计收益率已超过12%，在同类QDII基金产品中业绩排名市场前列，而微盟集团在该只QDII基金中的仓位占比超过8%，而其股票更是在2025年开年三个月内累计损失30%，这种个股仓位占比超8%的核心重仓股的大幅度杀跌，未能显著拖累基金业绩表现的现象，或暗含出基金经理在开年后的市场中，已经大幅度减持微盟集团，或将微盟集团的个股仓位压缩至对基金产品业绩影响微乎的情景。值得一提的是，中欧港股数字经济基金的基金经理张聪，也解释了重仓微盟集团的逻辑。这位曾具有华兴资本、高瓴资本新经济和消费赛道投资经验的基金经理，在2023年开始转行公募行业，并在2024年9月首次担任公募基金经理。张聪认为，在AI产业链上，过去2年产业链高增长的领域集中在基础层和技术层，目前随着模型技术取得阶段性突破，达到实际应用的要求，激发的应用层的大规模且高速发展。在基础层和技术层的高速增长阶段，主要核心公司以海外公司为主，但到应用层阶段，国内拥有众多优质上市公司标的，因此看好AI产业的应用层投资机会。同时，微盟集团还符合他在电商赛道的布局策略，张聪认为，阿里巴巴、京东、快手、拼多多、抖音之后，在2024年岁末，腾讯微信送礼功能再次宣告，电商格局将再次发生变化。每次电商格局的变化，都会产生千亿级别的公司。既到了国内电商将要发生变革的时间点，同时也是由腾讯微信最先发起变革，也是非常难得的产业机会。“因此在电商赛道采取相对集中持股部分产业节点公司，可能带来短期的回调和低于基准，我们将竭诚努力。”张聪强调。这暗含了张聪可能对微盟集团开年后股价低于预期的设想。但最终的股价表现可能还是远远超出张聪对相关品种落后的预期，而最新的基金净值与微盟集团的关联度较弱的现象，可能暗含张聪在这只电商SaaS软件公司上的认知策略变化。A股基金照搬定价策略问题多，南下投资逻辑或须修缮A股基金经理在微盟集团上的操作，凸显出两大市场逻辑不匹配和照搬定价策略的问题。“A股基金经理用A股的投资逻辑买入港股上市公司，可能会踩雷，比如看起来很便宜、跌了很多的小盘股，在A股流动性的强大支持下以及定价权掌握在内地投资者的背景下，这种超跌的小盘股的在相关概念下的主题投资可能有机会，但在港股市场中，超跌很多并不意味着是机会。”南方基金港股投资负责人恽雷接受券商中国记者专访时强调，虽然因为港股市场的强大弹性和流动性变化，使得越来越多的A股基金经理南下港股抢筹洼地品种，但总体而言，许多A股基金经理并不具有专业的港股投资经验，尤其是当这些A股基金经理以A股思维重仓港股股票后，可能面临在个股策略上超预期的失望以及业绩回撤风险。恽雷告诉券商中国记者，A股市场流动性和港股市场不同，两地市场的交易机制也有所差异，A股市场每天成交额1万亿、1.5万亿，港股市场每天成交额1000亿-1500亿，两个市场的流动性将近10倍差异，会使得两地市场资产定价的有效性有所差异。当然在流动性好的时候，港股市场也偶尔会产生一些主题性的投资机会，但由于港股市场是双边市场，阶段性的主题炒作，很快会被双边交易规则迅速纠偏。显然，本次A股基金在微盟集团上面临的不适应性和业绩回撤，可能导致A股基金在南下港股选票上，进一步修缮原有A股投资逻辑嫁接的认知，而本次微盟集团在2024年度亏损超过17亿元人民币，则导致微盟集团自2020年之后的五年内累计亏损达到惊人的62亿元。值得一提的是，吸引A股基金经理舍近求远，南下港股掘金微盟集团的隐形逻辑，还包括微盟集团IPO初期对标的美股电商SaaS软件公司shopify公司。后者的市值截至2025年3月23日高达1344亿美元（约合人民币9743亿元）。但在部分公募基金经理看来，虽然业务逻辑相似，但运营环境却有着巨大悬殊，国内的互联网巨头通常在任何赛道上都会亲自下场，尤其是含金量较高的电商赛道；而在美国市场的互联网巨头并不总是亲自下场从而为服务商提供宽松环境。这为shopify提供了巨大竞争优势和收入增长空间，从而崛起为接近万亿人民币的电商SaaS软件巨头，对A股基金经理而言，微盟集团显然已成为A股基金定价策略不能照搬港股的典型案例。（券商中国）
A股基金港股基金QDII基金
券商中国03-25 11:55
直线拉升！刚刚，特朗普宣布！

特朗普力挺马斯克。今日，美股盘前，特斯拉股价直线拉升，一度大涨超5%。消息面上，美国总统特朗普宣布，他将购买一辆“全新的特斯拉”，以此表示对特斯拉CEO埃隆·马斯克的支持。在特朗普讲话前，特斯拉股价周一遭遇暴跌，单日跌幅超15%，最新股价较历史最高价已经“腰斩”。据彭博亿万富翁指数，自今年1月以来，马斯克的净资产已缩水超过1300亿美元（约合人民币9400亿元）。马斯克在10日收盘后接受福克斯商业新闻采访时被问及他如何做到在履行白宫职责的同时经营他的企业。他说，这样做“难度很大”，而接下来可能还需要在特朗普政府里“再干一年”，处理DOGE事务。直线拉升北京时间3月11日，美股盘前，特斯拉股价直线拉升，一度大涨超5%，随后涨幅有所收窄。在前一交易日，特斯拉股价暴跌超15%，最新股价相较于前期高点，累计跌幅超54%，总市值缩水至7145.5亿美元。消息面上，当地时间3月10日深夜，美国总统特朗普发声，力挺马斯克及其旗下美国电动汽车制造商特斯拉。据美国“政治新闻网”、彭博社报道，华盛顿时间10日24时刚过，特朗普在其社交平台发文称，明早将购买一辆新的特斯拉，以表达对马斯克的信任和支持。“致共和党人、保守派和所有伟大的美国人，埃隆·马斯克正‘冒着风险’帮助我们的国家，他做得非常出色！”特朗普在帖文中称赞马斯克，并抨击抵制特斯拉和攻击、伤害马斯克的人。“激进的左派疯子采取他们的一贯伎俩，试图非法串通抵制特斯拉，全世界最伟大的汽车制造商之一，也是埃隆的‘宝贝’，想要攻击和伤害埃隆和他代表的一切。”特朗普说。“无论如何，我明天早上会购买一辆全新的特斯拉，以表达对埃隆·马斯克的信心和支持。他是一位真正伟大的美国人。他用自己卓越的技能来帮助‘让美国再次伟大’，为什么他要因此而受到惩罚呢？”特朗普还称。在特朗普发声支持马斯克后，马斯克在社交平台X上发文对特朗普致谢。报道还提到，马斯克近期在特朗普政府中所做的工作已招致许多批评，甚至特斯拉车辆及门店最近几周也遭到多番破坏。特朗普今年1月20日在宣誓就职当天签署行政令，组建由马斯克牵头的名为美国政府效率部（DOGE）的顾问委员会，并声称这将大幅削减联邦开支，以恢复联邦政府的能力和效率。近期，美国政府效率部因获取多个联邦政府部门信息，遭多方批评，并在多地引发抗议。有美媒称，由于DOGE饱受争议，美国白宫近期开始淡化马斯克在该机构中的作用，并称马斯克为非正式负责人。2月25日，白宫宣布任命艾米·格利森为美国政府效率部代理主管。马斯克承认了受特斯拉股价大跌影响，马斯克身家大幅缩水。据彭博亿万富翁指数，自今年1月以来，马斯克的净资产已缩水超过1300亿美元。当地时间3月10日美股收盘后，马斯克接受了福克斯商业频道主持人Larry Kudlow的采访，谈到了特斯拉近况、DOGE所发现的政府问题以及后续工作重点。当面对主持人提问，如何看待近期特斯拉和X平台所遭遇的一系列攻击，马斯克表示“要多看看生活中光明的一面”。他还强调称，目前同时处理各项业务并管理众多企业“非常困难”。马斯克还在采访中说，他预计会在特朗普政府里再干一年。在采访播出后，他在社交平台X上发帖说，“从长期角度看，情况会好起来。”——他指的是特斯拉股价大幅下跌。马斯克在采访中表示，美国政府最大的一项支出是福利支出，这是重点削减项目，每年大约有5000亿到7000亿美元。这也是民主党吸引和留住非法移民的一种方式。如果关闭这个巨大的“金钱磁铁”，非法移民就会离开，他们就会失去选民。马斯克称，如今DOGE每日可节省40亿美元支出，在没有外力阻止的情况下，能够最终实现节省1万亿美元的目标。马斯克强调，DOGE所进行的财政审查非常透明、逐行列出、毫无隐瞒。骤降70%分析认为，特斯拉交付量下滑是导致股价下跌的重要原因之一。在德国，由于马斯克在2月23日大选前几个月公开支持极右翼政党德国另类选择党，特斯拉的注册量在今年前两个月骤降70%。在美国，特斯拉最大的市场，潜在买家的态度也出现了动摇。市场研究公司Strategic Vision的数据显示，自马斯克2022年收购Twitter（现X）以来，消费者对特斯拉的偏好显著下降。在收购前，22%的新车购买者“肯定”会考虑购买特斯拉，而到2024年底，这一比例已降至不足8%。与此同时，不考虑购买特斯拉的比例从39%上升至63%。除了车型换代带来的生产中断，马斯克个人政治立场引发的反噬也在影响特斯拉在全球主要电动汽车市场的表现。许多对马斯克不满的人正在将他们的愤怒转移到特斯拉身上。马斯克的政治言论和与特朗普的合作导致品牌形象受损，引发抗议，甚至特斯拉门店和汽车成为破坏和纵火袭击的目标。这些因素共同导致特斯拉销量大跌，引发部分华尔街分析师下调对特斯拉的前景预判。瑞银、摩根大通、高盛等纷纷下调特斯拉目标价。瑞银还大幅下调其2025年一季度交付至36.7万辆，同比下降5%，环比下降26%，比市场普遍预期低了13%。瑞银认为，Model 3和Model Y在关键市场的交付时间缩短（通常在两周内），尽管公司可能会在季度末通过促销活动来推动交付量，但整体需求的疲软态势已难以逆转。（券商中国）
特朗普摩根大通摩根大通(JPMORGAN CHASE)
券商中国03-11 21:43
马斯克X平台，突然遭遇大规模网络攻击！可能和攻击DeepSeek的主力，是同一伙人！

马斯克X平台被打瘫三次。奇安信表示，与春节攻击DeepSeek的主力僵尸网络相同。美国东部时间3月10日，马斯克一天内遭遇了双重打击。一方面，特斯拉股价下跌15%、自高点几乎腰斩；另一方面，其旗下的社交媒体X平台（原Twitter）还遭遇了大规模网络攻击，导致全球范围内多次宕机，许多用户无法正常使用该应用程序。从事后权威平台监测来看，本次攻击者和春节期间攻击DeepSeek的为同一主力僵尸网络，属于名副其实的“职业打手”，而且攻击时间与X平台宕机时间吻合，其攻击规模之大、烈度之猛，直接导致X平台三次瘫痪。僵尸网络“威力”2024年8月12日，埃隆·马斯克和美国总统大选候选人唐纳德·特朗普进行连麦直播访谈时，奇安信Xlab实验室就监测到对X平台的大规模DDoS攻击，直至40多分钟后，直播平台才恢复正常。此次攻击又造成三次瘫痪，再次证明了僵尸网络的巨大威力。从美国东部时间3月10日早上开始，X平台已经遭遇了三次明显的服务中断。根据故障追踪网站Downdetector的数据，中断报告首次出现在早上6点左右，当时多达20538名用户反馈了故障。随后，在上午9:30和11:00又出现了两次大规模中断。许多用户在Downdetector上抱怨X应用程序无法加载内容，部分用户甚至收到了来自云安全服务提供商Cloudflare的错误提示。由于Downdetector的数据基于用户反馈，实际中断规模可能远超报告数据。马斯克在X平台上发文称，此次中断是由于一场“大规模网络攻击”导致的。他表示，虽然X平台每天都会遭受攻击，但此次攻击动用了大量资源，可能涉及一个大型协调组织甚至某个国家的参与。尽管马斯克没有明确指出攻击的具体类型，但从其描述来看，此次攻击很可能是分布式拒绝服务攻击（DDoS），即通过大量流量淹没服务器，导致平台无法正常运行。奇安信Xlab实验室深入分析后披露了关键信息：本次攻击与春节期间攻击DeepSeek为同一组僵尸网络。监测发现，此次攻击所使用的僵尸网络为Mirai变种僵尸网络RapperBot，与2025年春节期间攻击DeepSeek的属于同一组僵尸网络。RapperBot以高强度的流量攻击闻名，能够迅速瘫痪目标服务器。攻击时间与X平台宕机时间完全吻合。XLab监控数据显示，此次攻击的时间与X平台服务中断的时间完全吻合，这被认为，更进一步证实了攻击的直接关联性。此外，僵尸网络提供有偿攻击服务，堪称“职业打手”。RapperBot僵尸网络并非普通黑客组织，而是对外提供有偿攻击服务的“职业打手”。其攻击规模和资源投入远超普通网络攻击，可能涉及大型组织甚至国家层面的支持。Xlab研究发现，RapperBot僵尸网络常年活跃，攻击目标遍布全球，专业为他人提供DDoS服务，平均每天攻击上百个目标，高峰时期指令上千条，攻击目标分布在巴西、白俄罗斯、俄罗斯、中国、瑞典等地区。该僵尸网络“接单”频繁，符合典型的“职业打手”特征。“僵尸网络攻击虽然是一种很古老的攻击方式，但依然屡试不爽。”马斯克的双重打击此次网络攻击对马斯克而言无疑是雪上加霜。就在同一天，特斯拉股价暴跌15%，抹去了自2024年11月以来的全部涨幅。瑞银集团分析师Joseph Spak下调了特斯拉第一季度和全年业绩预期，预计特斯拉本季度只会交付36.7万辆汽车，比之前的预期减少16%。瑞银将特斯拉的目标价下调了24美元，至225美元。自2022年收购Twitter以来，马斯克对X平台进行了广泛的裁员和重大改革。他裁掉了80%的员工，并要求剩下的员工全职上班。然而，自收购以来，该平台经历了一系列故障和中断，此次大规模网络攻击更是暴露了其网络安全方面的薄弱环节。有分析人士认为，马斯克收购X后裁员80%，工程师团队规模难以应对复杂攻击。当企业将“降本增效”置于安全之上，防御体系必然出现漏洞。正如网络安全专家所言：“裁掉一个工程师可能省下20万元年薪，但一次攻击造成的损失可能是这个数字的百万倍。”主流判断认为，X平台的大规模DDoS攻击不仅暴露了网络安全领域的严峻挑战，也引发外界对攻击背后势力的猜测。对于科技公司而言，这些攻击不仅可能导致服务中断、业务瘫痪、数据泄露等严重后果，还会对其品牌形象长远发展造成负面影响。
马斯克奇安信-U特斯拉
证券时报·e公司王小伟03-11 17:32
刚刚！特朗普，突传重磅消息！

特朗普的关税政策，有点混乱！在当地时间周五播出的一档采访节目中，美国总统特朗普表示，对墨西哥和加拿大的关税可能会高于本周早些时候征收的25%的税率，这给贸易政策带来了进一步的不确定性。特朗普还表示，关税将从4月2日起全部对等实施。一天之前，即当地时间周四，特朗普宣布，对墨西哥、加拿大两国加征的25%关税措施将暂缓执行直至4月2日。同一天，特朗普称，“印度是一个关税非常高的国家。”有外媒指出，鉴于与美国相比印度征收的关税较高，预计印度将受到对等关税的沉重打击。值得关注的是，特朗普时断时续的关税策略，扰乱了资本市场。周四，即使暂缓对墨加商品征税后，美国股市仍未能反弹，标普500指数收盘大跌1.78%，纳指跌2.61%，大型科技股纷纷下挫；周五，欧洲股市也纷纷调整，截至21点，德国DAX30跌幅超过1.7%，法国CAC40指数跌超1%。另外，特朗普的关税大棒还导致一家公司的股价暴跌。周五美股盘前，慧与科技（HPE）股价大跌20%，这家AI服务器制造商表示，在竞争激烈的市场中，其年度利润预测将受到美国关税的打击。特朗普又有新动态特朗普表示，对墨西哥和加拿大的关税可能会高于本周早些时候征收的25%的税率，这给贸易政策带来了进一步的不确定性，这些政策扰乱了市场，让企业感到不安。特朗普的上述言论是在周五播出的一次采访中发表的，一天前，他宣布暂缓对加墨加征25%的关税。同日，特朗普签署对墨西哥和加拿大关税的修正案，使符合“美国-墨西哥-加拿大协定”（美墨加协定）的产品免征关税，直至4月2日。此举为美国两个主要贸易伙伴提供了短暂的喘息机会。不过，特朗普表示，不会改变对钢铁和铝的关税措施。在接受福克斯商业频道主持人的采访时，当被问及企业是否会更清楚地了解他的贸易战略时，特朗普回答说：“我想是的，但你知道，关税可能会随着时间的推移而上升，我不知道这是否是可预测的。”据彭博社消息，在周五播出的上述节目中，特朗普重申了他的威胁，即墨西哥和加拿大将与其他国家一道，最快于4月2日面临对等关税。他说：“4月2日，一切都是对等的。他们向我们收取的费用，我们也向他们收取。这是一件大事。”特朗普：印度关税“非常高”“印度是一个关税非常高的国家。”特朗普当地时间周四在椭圆形办公室的一个活动上表示，将实施的对等关税是他承诺的众多新关税措施中的“重头戏”。鉴于与美国相比印度征收的关税较高，预计印度将受到对等关税的沉重打击。此番讲话是这位美国总统对印度贸易壁垒的最新抨击，特朗普称印度的贸易壁垒不公平地惩罚了美国企业。印度商务部长Piyush Goyal本周访问美国，与特朗普政府官员会面讨论两国之间的贸易政策。在2月的一次白宫会议上，印度总理莫迪和特朗普同意促进双边贸易到2030年达到5000亿美元，并在今年秋季之前磋商贸易协议。印度官员希望正在进行的有关此类协议的讨论能让该国暂时躲过4月2日的关税。最近几周，莫迪政府向特朗普政府做出了许多让步以缓和关系。其中一项努力是大范围下调对包括高端摩托车和威士忌在内产品的关税，并承诺购买更多美国能源和武器。新德里已示意其仍对进一步下调关税持开放态度。据上周的报道，印度官员已经讨论了降低汽车、部分农产品、化学品、关键药品以及某些医疗设备和电子产品的关税。报道称，保住印度进入美国市场的机会是莫迪政府的首要任务。两国贸易额在2023年增至1270亿美元，使美国成为印度最大的贸易伙伴，这给新德里带来了尽快达成协议的压力。慧与科技股价大跌20%慧与科技的股价在周五盘前交易中下跌20%，此前这家人工智能服务器制造商表示，在竞争激烈的市场中，其年度利润预测将受到美国关税的打击。该公司同时宣布将裁撤约3000个岗位，力争降低经营成本并提高盈利能力。慧与科技在美东时间周四公布的业绩报告中表示，在截至2025年10月的财年中，预计剔除特殊项目后的每股收益区间将为1.70美元至1.90美元，相比之下分析师平均预期则高达2.12美元。该公司首席执行官Antonio Neri在接受采访时表示，公司盈利能力下行主要源于其备受关注的服务器业务部门相关经营问题。他指出，销售过程中的折扣压力、超预期的成本效应以及持续积压的老款半导体库存将在未来几个季度侵蚀利润，特朗普政府发起的关税相关宏观因素也将加剧盈利压力。“最近的关税公告给我们的行业带来了不确定性，主要影响了我们的服务器业务。”慧与科技首席财务官Marie Myers在周四的财报后电话会议上表示。“我们正在制定计划，通过供应链措施和定价行动来减轻这些影响。”该公司还表示，由于对AI服务器的需求不断增长，它面临着来自竞争对手戴尔和Super Micro Computer的激烈竞争，因此将裁员以削减成本。慧与科技(Hewlett Packard Enterprise，简称HPE)是一家全球性的企业级服务器IT解决方案供应商，专注于从边缘到云端的全方位技术与服务，该公司提供通用与专为AI训练/推理所优化的服务器产品(例如HPE ProLiant系列)，支持数据中心、超融合基础架构以及高性能计算应用，还致力于提供企业级数据存储、管理及网络设备，用于构建稳健的数据中心基础设施。此前一周，计算机与打印机制造商惠普公司也因特朗普政府带来的关税影响调降盈利指引，并宣布最多裁员2000人。（券商中国）
特朗普商业贸易慧与(HEWLETT PACKARD)
券商中国03-07 21:55
利空突袭！刚刚，暴跌38%！

十倍AI大牛股突然闪崩。今日午后，港股AI大牛股——汇量科技股价突然大跳水，盘中一度暴跌42%。分析认为，汇量科技计划出售Mintegral业务动摇了投资者信心。汇量科技发布公告称，公司正就出售Mintegral及营销技术服务与潜在买方进行协商，仍在评估潜在出售事项，并无与任何潜在买方订立最终或具约束力的协议。在此之前，汇量科技股价曾大幅飙涨，去年9月至今年2月18日期间，该股股价累计涨幅超过10倍。有分析称，汇量科技炒作的主要逻辑是对标美股AI应用龙头AppLovin。值得注意的是，两家做空机构突然联手突袭AppLovin，指控AppLovin的业绩很大程度上来源于一系列互联网广告领域的灰色、违法操作。受此影响，AppLovin股价周三遭遇重挫，盘中最大跌幅超23%。暴跌42%2月27日午后，汇量科技（01860.HK）股价突然大跳水，盘中一度暴跌42%，截至收盘，跌幅为38.13%，股价报5.68港元，最新总市值报89.41亿港元。消息面上，汇量科技今日发布公告称，得悉有关公司潜在出售Mintegral业务的媒体报告，谨此知会股东及潜在投资者，公司正就出售Mintegral及营销技术服务与潜在买方进行协商，仍在评估潜在出售事项，并无与任何潜在买方订立最终或具约束力的协议。据悉，汇量科技旗下Mintegral是AI驱动的程序化互动式广告平台，致力于帮助客户一站式解决出海路上的跨区域营销难题，帮助客户精准触达目标用户、实现用户增长，驱动营销增长。公告显示，出售的原因是，美国政府在2024年引入了两项新法律，第14117号行政命令，防止国家关注的国家访问美国人的大规模敏感个人数据和美国政府相关数据；保护美国人数据免受外国对手侵害法案。此外，2月21日，白宫对其“美国优先投资政策”提供了更多明确说明，概述了对涉及技术、基础设施和关键行业（包括处理个人数据的公司和交易）可能进行的进一步监管审查。这些新法规旨在加强个人数据的保护，并确保数据处理实践的更大透明度和问责制。汇量科技表示，完全支持这些举措，并致力于保持最高的数据安全标准，但公司认识到这些变化可能影响目标业务。美国是汇量科技收入的主要来源区域。值得一提的是，汇量科技是本轮AI行情中的超级大牛股之一。去年9月，汇量科技股价一度跌至1.13港元，此后持续上涨，今年2月18日其股价一度飙升至12.74港元，其间累计涨幅超过10倍，称为“10倍AI大牛股”。炒作的逻辑有分析认为，汇量科技炒作的主要逻辑是对标美股AI应用龙头AppLovin，后者2024年全年累计涨幅达735%，目前总市值达1126亿美元（约合人民币8187亿元）。市场追捧该公司的原因是，其推出的AI广告引擎模型AXON 2.0，该系统可帮助其自有游戏应用投放更具针对性的广告，并被授权给其他游戏工作室使用。该引擎推动了收入的大幅增长，并为利润率和现金流带来了巨大的根本性改善。AppLovin公司管理层表示，由于AXON的自学效率和基于网络的电子商务扩张的催化剂，在可预见的未来，有信心保持20%至30%的同比增长。反映到财报上，2024年以来，AppLovin的收入实现了大幅增长，利润率亦大幅增长。去年第三季度，该公司GAAP毛利率增长超过8个百分点，至77.5%，营业利润率也增长超过13个百分点，达到44.6%。AppLovin公司于2月23日公布的财报显示，去年第四季度业绩以及下一季度业绩指引均超出华尔街营收预期，刺激该公司股价一度暴涨30%。基于上述逻辑，美股市场将AppLovin定位成“AI变现”叙事的旗帜。AppLovin董事长、CEO Adam Foroughi表示，AI技术为中长尾媒体广告投放所带来的效果提升作用将进一步显现，更高转化率的广告、更高复购率与找到更多潜在客户，将成为电商类广告与第三方广告营销公司共同追求的目标。与AppLovin类似的是，以旗下Mintegral为核心依托，汇量科技更专注于为游戏领域内的开发者提供高效的用户获取、营销和广告变现解决方案，助力用户规模和变现收益的提升。据悉，截至2024年上半年，汇量科技旗下程序化广告平台Mintegral已帮助10000余家全球顶级广告主、100000余款头部应用在欧美、亚太等全球市场大规模获取优质用户。空头突袭美东时间2月26日，做空机构Fuzzy Panda和Culper研究同时发布报告称，AppLovin作为广告中介平台，通过不正当手段提高广告点击率和安装转化率。虽然这种行为能够在短期内夸大在该平台投放广告的收益，但一旦被曝光，广告主和投资者可能会对公司经营的可持续性产生怀疑，可能会引发股价暴跌。受此影响，AppLovin股价遭遇重挫，盘中最大跌幅超23%，一度触发熔断，当日美股收盘跌幅达12.22%。上述两份报告都提到，AppLovin的广告存在“点击诱导”和“点击欺诈”的情况。AppLovin的点击率（CTR）高到令人难以置信，能达到30%～40%，是行业标准的10倍，但从点击到安装的转化率只有0.1%，这也被空头们视为存在虚假活动的征兆。除此之外，AppLovin似乎还与多家安卓手机厂商和电信运营商达成协议，使其拥有可以不经用户同意，直接在安卓手机后台下载安装软件的权限。这种行为可能已经违反苹果和谷歌应用商店的政策，存在被两家巨头踢出生态的可能性。Fuzzy Panda指出，引发AppLovin近两年营收快速增长的或许不是“先进的人工智能”，而是他们通过各种灰色手段收集而来的消费者数据。公司曾在2021年和2022年分别收购Adjust和MoPub，两家公司都曾被控未经用户同意的情况下追踪、收集用户数据，包括大量儿童的数据。尽管这两份做空报告罗列了大量负面指控，但华尔街分析师们依然对这家公司持有积极的态度。根据统计，AppLovin目前有21个买入评级、6个持有评级，没有卖出评级，平均分析师目标价为542.59美元。（券商中国）
汇量科技手机软件
券商中国02-27 19:32
深夜，全线下跌！降息预期有变！

深夜，美股三大指数集体低开，大型科技股多数下跌。欧洲股市也集体走低。截至发稿，道指跌0.33%，纳指跌0.45%，标普500指数跌0.25%。大型科技股多数下跌。 Nikola跌超40%，公司在特拉华州法院申请破产。根据法庭文件，其上市资产在5亿至10亿美元之间，负债在10亿至100亿美元之间。文件凸显了这家电动和氢动力半挂卡车制造商面临的现金减少、销售放缓和股价暴跌等困境。中概科技龙头也受到影响，美团跌超6%。百度集团、拼多多、网易、腾讯控股等均跌超1%。欧洲主要股指也集体走低。截至发稿，英国富时100指数跌0.75%，法国CAC40指数跌1.21%，德国DAX指数跌1.53%，欧洲斯托克600指数跌幅扩大至1%。英国通胀率突然飙升英国通胀率突然飙升，给市场和央行打了个措手不及。周三，英国国家统计局(ONS)公布的数据显示，英国1月份消费者价格指数(CPI)同比上涨3%，创下10个月来的最高水平，远高于经济学家预期的2.8%和上月2.5%的涨幅。另外，英国1月份核心通胀率（剔除能源、食品、酒精和烟草后）从上月的3.2%升至3.7%。英国央行衡量国内通胀压力的关键指标服务业通胀率也从4.4%上升至5%。 Capital Economics副首席英国经济学家Ruth Gregory表示，如果通胀上升趋势比预期更持久，可能会导致降息速度放缓或幅度减小。数据公布后，交易员下调英国央行宽松押注，料年内进一步降息的幅度不超50个基点。欧洲央行：很快将讨论暂停降息欧洲央行执委Schnabel最新表示：“欧洲央行很快将不得不讨论暂停或完全结束其降息行动。我们越来越接近可能不得不暂停或停止降息的时刻，我们需要开始这一讨论。” 他说道：“官员们应该在3月会议上讨论是否从决策后的声明中删除关于货币政策仍在限制欧元区经济的措辞。我并不是说我们的货币政策不再具有限制性，我想说的是，我不再确定它是否仍然具有限制性。中性利率是一个重要的理论概念，但它不太适合确定适当的货币政策立场。” 此前，欧洲央行管委伊莎贝尔·施纳贝尔也表示，欧洲央行可能很快需要讨论暂停甚至结束降息行动。施纳贝尔的言论导致交易员减少了对欧洲央行进一步宽松的押注。投资者目前预计该央行2025年将再降息72个基点，低于她发言前的76个基点。市场普遍预计，欧洲央行下个月将进行自去年6月以来的第六次降息，但之后的决策可能会变得更加复杂。一些官员希望支撑欧洲低迷的经济，以避免通胀低于2%的目标，而另一些官员则认为不应通过货币宽松政策掩盖更深层次的经济问题。
证券时报·e公司02-19 23:33

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