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买爆了！南向资金，抄底！

源自券商中国南向资金，疯狂抄底港股！4月3日，在港股大幅调整的过程中，南向资金疯狂抄底。截至当日收盘，南向资金净买入额达到287.9亿港元，为历史单日净买入第二高，仅次于3月10日创下的296亿港元最高净买入纪录。从盘面来看，港股市场各大指数基本呈现出低开高走的态势。市场全天成交额为2894.92亿港元，较4月2日放量超700亿港元。有券商指出，近期港股市场承压较多，随着关税等风险落地，预计短期可能出现弹性上涨的机会。南向资金“爆买”港股 4月3日，港股市场大幅低开，恒生指数开盘跌2.43%，恒生科技指数开盘跌超3%。不过开盘后，港股市场震荡攀升，恒生指数的跌幅一度收窄至1%以内，恒生科技指数的跌幅也一度收窄至1%。截至当天收盘时，恒生指数下跌1.52%，恒生科技指数下跌2.09%，恒生香港中资企业指数则上涨0.31%。值得关注的是，当天在港股调整的过程中，南向资金持续买入。截至收盘时，南向资金净买入额达到287.9亿港元，为历史单日净买入第二高。其中，盈富基金、恒生中国企业、阿里巴巴分别获净买入60.72亿港元、48.33亿港元、34.87亿港元。今年年初以来，仅用三个多月的时间，南向资金累计净买入金额就已经接近5000亿港元，而去年全年为8079亿港元，2023年全年为3188亿港元。从盘面来看，4月3日，恒生指数成份股中，出口型企业申洲国际和创科实业领跌，申洲国际跌超14%，创科实业跌超12%，比亚迪电子跌近9%。康师傅控股逆市上涨3.5%。恒生科技指数成份股中，京东集团、阿里巴巴跌超5%，美的集团跌4.77%，腾讯控股、携程集团、小鹏汽车等跌超1%。小米集团逆市上涨3.03%，商汤涨超1%，中芯国际上涨0.78%，美团微涨0.06%。公用事业、房地产等板块逆市上涨，万科企业、融创中国涨超3%，保利置业集团、新城发展、龙源电力、中广核电力等涨超2%。另外，香港交易所在盘后披露的信息显示，腾讯控股4月3日耗资5亿港元回购了101.1万股，最低成交价为492港元，最高成交价为498.8港元。年初以来，腾讯控股累计回购超186亿港元。机构：利空出尽，静待转机美国总统特朗普当地时间4月2日在白宫签署关于所谓“对等关税”的行政令，宣布美国对贸易伙伴加征10%的“最低基准关税”，并对一些贸易伙伴征收更高关税。白宫发布的文件显示，对所有贸易伙伴加征的10%关税将于4月5日生效。此外，特朗普将对与美国贸易逆差最大的国家和地区征收不同的、更高的“对等关税”，这些措施将于4月9日生效。五矿证券表示，特朗普的“对等关税”力度较大，但对于金融市场更偏向于“利空出尽”，未来关税问题进一步升级的空间有限。首先，特朗普的关税加征力度虽大，但是一个“上限值”，特朗普更倾向于以关税为威胁手段逼迫各国让步，所以实际上会有较多的谈判协商以及豁免。未来一段时间内关税的实际力度可能会逐步降低，影响有望减弱。其次，特朗普在竞选时曾声称要将对华关税加征至60%。假如本次额外关税完全兑现，则美国本轮对华关税加征幅度已经达到54%，加上原本对华的关税水平，总关税已经超过60%，超过了特朗普竞选时主张的最大关税力度。所以，本轮美国对华关税战的力度已经接近上限，再出现重大利空的可能性不大。最后，中国国内的对冲政策值得期待。整体上，五矿证券认为，对于中国金融市场而言，美国的“对等关税”利空虽大，但可能已经出尽，未来有望出现一定的边际改善，对于权益资产不必过于恐慌。财通证券也指出，短期关税冲击落地，市场有望利空出尽，配置上以我为主，以内为主。继续重视大金融地产链、新消费、央企重组三个权重股方向。1）大金融地产链：券商受益股市向上与央国企合并，股份行受益地产改善+补涨，地产后周期需求在二手成交修复后传导；2）消费：家居、家电、家装等受益政策补贴，文旅等服务性消费复苏持续，港股新消费低估值+财报增长验证；3）央企重组，重点关注军工、能源、电子信息、重装设备等。港股方面，交银国际表示，近期港股市场承压较多，随着关税等风险落地，预计短期可能出现弹性上涨的机会。但近期交易主线仍不明朗，且全球宏观能见度仍相对较低，建议仍均衡配置“高弹性+高股息”板块应对市场不确定性。 “整体来看，港股市场基本面和资金面较上月基本保持平稳，政策面仍在加码，但情绪面有所走弱。鉴于当下港股市场周月线级别趋势已逐步进入右侧区间，对于后续走势，即使短期行情有波折，仍不建议过度悲观。因此，我们对于中短期市场走势继续保持谨慎乐观的态度。板块配置方面，继续看好行业相对景气且受益于政策利好的汽车、电子、家电、科技等；业绩和股价走势稳健且受益于政策利好的低估值国央企红利板块；基本面相对独立且受益于降息周期的香港本地银行、电信及公用事业红利股。”浙商国际在最新发布的4月港股策略月报中写道。
南向资金港股抄底
证券时报·e公司04-04 08:03
摩根资产最新发声！从“估值到产业”，把握权益资产重构机会

开年至今，DeepSeek带领下的科技投资行情持续成为全球市场焦点。权益资产全面重构的底层逻辑是什么？未来行情如何演绎？围绕这些问题，券商中国记者近日在北京独家专访了摩根资产管理中国副总经理及投资总监杜猛、摩根资产管理新兴市场和亚太股票投资专家沈娇娇。他们表示，中国权益资产正在迎来新一轮全面重构，人工智能（下称“AI”）发展有望进入从1到10甚至是100发展阶段。当前市场处于合理运行状态，处于生命周期向上阶段的公司有望持续获得资本青睐。但不同股票之间的价格必然会出现分化，行情把握要落到公司核心竞争力上，需要去伪存真寻找科技巨头的核心机会。产业变革对行情贡献度大在本次采访中，杜猛给出一个鲜明预判：中国权益资产正在迎来新一轮全面重构。预判背后，杜猛的分析沿“从估值到产业”逻辑展开。“从2021年大盘见顶到2024年见底，A股持续近3年震荡下行，大量中国资产价格进入低估区，放在全球都是具有性价比的优质资产。”杜猛表示，2024年9月政策转向后，行情迎来整体估值修复阶段。“从估值低估到估值修复，中国市场逐步回到合理运行状态，资金对权益资产能够进行正常定价。处于生命周期向上阶段的公司，未来有望持续获得资本青睐，价格持续创出新高。”从大类资产对比来看，杜猛认为，在当前无风险收益率大幅下行背景下，权益资产有可能带来中长期收益，甚至比以往更有吸引力。只要市场信心持续恢复，权益资产的估值中枢有望持续提升。他表示，这种情况在2019年到2021年曾出现过，当时推动力是资管行业打破刚兑，资金流向权益资产推升估值中枢。但和那一轮相比，这一轮估值提升或许会更为明显。因为宏观经济在进入结构调整关键期后，目前个别领域已能看到成果，特别是从DeepSeek和“杭州六小龙”等现象来看，中国在AI领域的科技创新并没落后，个别领域甚至从跟随者变为追赶者乃至领先者。基于港股视角，沈娇娇表示，科技股资产上涨和情绪提振、估值回归等多个因素相关，但贡献度较大的是产业端变革。中国科技产业正在迎来“从0到1”的突破，DeepSeek通过压缩算力改善算法，做出中国版的大语言模型，逐渐形成弯道超车优势。未来或许还会看到更多应用端的产品落地，中国AI发展有望进入从1到10到100，这是很重要的开端。科技红利属于全世界本轮市场行情从2024年9月底启动，期间有过震荡和调整。但2025年以来的科技行情，重新点燃了资金做多热情。叠加外围美股下跌等因素，市场将这轮A股和港股行情称为“东风压到西风”“东升西降”。但在杜猛和沈娇娇看来，此评价并不全面。杜猛表示，美国此前科技创新遥遥领先，只不过在DeepSeek出来后，全球投资人发现还可以有另一个选择，并且中国资产尤其是AI相关资产会更便宜。叠加特朗普上台后发布的一些政策，美国市场不确定性增加。在这一背景下资金会选择更有性价比的资产。沈娇娇称，“科技红利属于全世界，只不过不同市场和产业分工会在全球科技产业链中扮演不同角色。美国的芯片设计很出色，有着众多科技巨头，但他们的发展也需其他地区的公司提供产业链上相关配套，包括日韩的高频宽机一体化等配套。应该让全世界投资者共享新一轮科技红利，这对全世界生产力都是一个大的提振。”沈娇娇还提到，港股投资要“两头看”，一头要看国内经济基本面，一头要看国际资金的流动性。港股市场的beta相对较大，但资金敏感度也比较高。港股投资或许先要强调纪律性，再是要关注标的质量。资产定价要看两个要素市场运行回到正常状态后，杜猛认为，权益资产的定价主要聚焦两个要素：一是中观层面的产业发展空间；二是公司层面的核心竞争力，这会表现在研发投入、公司治理、技术壁垒、市场话语权、产品质量等各方面。这意味着，无论国企还是民企，公司内在质地和价值将会重新受到重视。从过去一段行情演绎来看，在这种背景下，A股和港股的多个行业板块都呈现出了显著的赚钱效应，既有AI相关领域，也有消费等领域。如何处理“短期估值过高和长期趋势向好”两者关系？杜猛认为要结合胜率和赔率进行动态平衡。选择个股时不能被市场情绪推着走，而要对公司和产业有远期展望，比如未来三年内市值大概能到什么程度，但也要在实际过程中不断根据新情况进行预期修正。“举个例子，有些觉得很好的公司原计划打算持有较长时间，这背后对其市值规模有大概预期。但未来一段时间可能会出现一些催化因素，使公司市值在短期内就达到预期值。这时我会做一些调整，因为当初设想的胜率或赔率都已发生变化。”沈娇娇表示，接下来依然看好港股的互联网科技资产，但这些资产价格想继续提升，增加的资本支出要能够对长期盈利水平预期带来提升作用。此外，还会期待有更多AI应用落地相关场景出现。她特别说到，因为DeepSeek的出现，头部互联网公司的资本支出在未来3年有望出现一个大比例增加，个别公司的资本支出总额，甚至会比过去十年的都多。这种科技进步会给产业链上的公司带来显著的“正外部性”，行情收益是边际递增的。因此，中国科技资产未来的发展空间是非常值得期待的。识别真伪科技公司具体到行情节奏上，杜猛表示，随着行情持续演绎，不同股票之间的价格必然会出现分化。接下来的行情把握，就要落到公司核心竞争力上。比如，AI行情布局，就需要去识别真伪AI公司。具有真实力的科技公司，鼓励投资者长期持有，但如果是跟风去买，股票行情即便短期上涨也可能是昙花一现。关键在于要去调研，去看上下游产业链，它的应用和市场需求是不是真实存在的。杜猛以光模块举例说到，此前美国科技股行情正火时，中国跟算力相关的产业就有光模块，中国公司给美国公司供货，中国公司得以深入到这轮产业变革中来。但从表面上看，A股和光模块相关的公司似乎有20家左右，但如果去做产业调研就会发现，真正的光模块公司可能只有少数几家。“如今A股和AI或机器人相关公司可能有上百家，且前期股价都已积累一定涨幅，之后可能会面临调整。真正具有竞争力的公司，股价才有可能进一步上涨。因此，要去看公司是否具有真正的核心竞争力，是否真的有产品在做，在产业链里面的地位是不是真的等等实际情况来做判断。”杜猛称。杜猛还说到，站在当前时点，AI的产业空间仍然非常大。但能够带来中长期投资收益的品种，一定要具备核心竞争力，真正能够做大做强的公司，最终会穿越市场波动走出来。但机器人既是一个制造业品类，也是AI在应用端的重要载体。AI产业既有软件方向，也有硬件方向。硬件端的应用主要是机器人，它应该是目前能看到的较大的落地应用，生产量未来或有更大空间。（券商中国）
摩根资产管理杜猛沈娇娇
券商中国04-01 18:00
深度丨“最强盈利”财报下，险企如何面对分红难题？

迎来“最强盈利”财报季，如何分红派息却成了上市险企的新难题。新金融工具会计准则下，上市险企净利润、净资产及股东分红率等核心财务指标的不确定性提升。相较旧准则，新准则下上市险企的净利润表现与资本市场表现出更强的相关性，单一年度的净利更加难以反映保险公司特别是寿险公司长期负债经营的真正价值。在净利润波动加大的情况下，如何管理财务波动和制定稳定可持续的分红政策，是需要解决和应对的课题。“最强盈利”下的分红难题据券商中国记者统计，中国平安、中国人寿、中国太保、中国人保、新华保险2024年合计实现归母净利润3476亿元，同比大增77.7%，迎来了“盈利最强”财报季。在2024年净利润大增的情况，险企分红也相当大手笔。统计显示，五大上市险企合计分红907.89亿元，同比增长超两成，分红数额亦创新高。在五家险企中，新华保险的分红被多份研报认为超出预期。在2024年盈利增加201%的情况下，该公司分红比例保持在不低于30%的水平上，2024年全年合计拟派发股利78.93亿元，同比大幅增加近200%，分红接近2023年全年净利润。这一分红方案随之受到资本市场正向反馈。不过，新华保险2024年分红对其偿付能力充足率的影响约8.18个百分点。从近几年看，2024年分红对新华保险偿付能力的影响程度高于往年。该公司2月底曾公告，欲发行100亿元永续债。其他险企中，除中国平安分红金额连续13年稳定增长外，中国人寿拟2024年全年分红共计183.72亿元，分红金额同比增长达到51.1%；中国人保拟全年分红派息共计79.6亿元，创历史新高，同比增长15.4%；中国太保拟全年派息103.90亿元，同比增长5.9%，这是其自2007年上市以来第三次分红超百亿元。然而从分红比例来看，上述三家险企现金分红占归母净利润的比例分别为17.2%、18.6%和23.1%，打破了近年来不低于30%的分红比例惯例。之所以出现这样的变化，主要是由于新会计准则在净利润波动上存在“放大效应”，使得单年度净利润波动远超往年范畴，同时单年净利润的“短期表现”，也难以真实反映保险公司特别是寿险公司长期负债经营的真正盈利和价值。有研报点评派息率下降时分析，尽管当期分红率略低于预期，但其认为这是相关保险公司为保持长期分红稳健增长所做的合理调整，继续看好长期分红能力。事实上，中国人保透露，在旧会计准则下，该集团2024年的分红比例在30%以上，并且比例还有所提升。新准则的“放大效应”实施新会计准则以来，上市保险公司的净利润波动加大，这也成为行业执行新准则的保险公司普遍面临的问题。中国人保管理层在发布会上表示，主要原因在于新金融工具会计准则之下，更多金融资产分类为交易性金融资产，这部分资产浮动盈亏产生的公允价值变动直接体现在当期利润表中。这些账面的浮动盈亏如果没有兑现，还会随着资本市场波动而波动，有时波动的幅度还比较大。券商中国记者统计了2024年A股五大上市险企分季度归母净利润表现显示，在第一季度股市低迷期，五家险企中有四家公司净利润负增长；第三季度系列政策利好下股市进入“爆发期”，上市险企净利表现也如同坐上了“火箭”，其中中国人寿、中国人保、新华保险三家公司单季度净利润同比增幅区间为17倍至23倍。受2024年资本市场行情带动，多家险企2024年总投资收益明显增长，推动净利润大增并创历史新高。显示出，新准则下上市险企的净利润表现与股市表现出更强的相关性，净利润的可预期性变差。以中国人寿为例，其2024年末持仓的5010亿元股票中，约4400亿元分类为交易性金融资产。这意味着，简言之，如果这部分资产上涨10%，将使其账上利润增加440亿元。这一影响程度远高于旧准则。在旧准则下，中国人寿2023年末持有的4300亿元股票中，市值变动影响当期利润的股票资产仅不到200亿元。其余4100亿元股票为可供出售类资产，虽然也以市价计量，但市值变动计入其他综合收益，不直接影响利润。中国太保管理层在业绩会上亦表示，保险行业实施新会计准则后，由于以公允价值计量且变动计入当期损益的权益资产占比远远高于其他金融行业，所以近两年来险企的相当一部分损益波动主要来自于投资业绩尤其是市场基准的变化，淡化了保险业绩以及投资超额收益的贡献，无法充分反映公司的实际盈利状况和长期盈利能力，从而导致市场对保险行业估值体系和投资价值产生困惑。其同时认为，相对净利润，营运利润剔除了短期投资波动等因素的影响，能够更好地体现公司长期价值创造的基本逻辑。中国人寿管理层亦表示，公司在制定派息时严格执行关于上市公司派息的相关规定，并综合考虑公司盈利水平及其波动，同时也要考虑公司偿付能力等情况，从而更好地平衡全体股东的整体利益以及公司的可持续发展。并表示，会考虑寿险的长期性特征，对利润的波动性及其原因进行分析，并对派息水平做一定的平滑处理。未来，将继续做好派息工作，基础的是要继续强化公司的价值管理，把价值做高，让股东充分分享公司长期稳健发展的红利。“我们的考虑是，在保持旧准则下分红比例不下降的基础上，实现每股分红的稳定增长。”中国人保管理层介绍，未来，人保将积极研究以每股分红长期稳定增长为核心，同时兼顾新准则下分红比例和股息率的分红政策。同时，努力增强自身盈利能力，以期向股东提供持续、稳定、可预期的回报。中国太保管理层表示，公司利润分配将综合考虑公司的偿付能力、经营发展的长期投入、股东当期回报和财务的灵活性等因素，现金分红金额的厘定主要参考归母营运利润，兼顾考虑投资正向贡献的影响，并充分考虑股东当期回报的要求，当净利润持续显著好于当期营运利润的时候会合理提高当期分红，与股东及时分享经营成果。公司将不断完善分红政策，以此进一步向市场传递公司高质量发展的信心和决心、定力和毅力。多举措降低财报波动保险公司正在采取多种方式，降低财报受资本市场波动影响。不少保险公司加大了OCI类（以公允价值计量且其变动直接计入其他综合收益）股票投资和长期股权投资力度。新华保险2024年年报显示，发挥好险资耐心资本优势，向高股息OCI类等持有型权益资产进行策略迁移。截至2024年末，该公司高股息OCI类权益工具投资由年初的53.70亿元增长至306.40亿元，增长470.6%。据券商中国记者统计，今年以来，6家保险公司共发布11次举牌公告（含港股），举牌次数超过去年同期，且已超过2023年全年，创下单季举牌数量新高。业内人士表示，保险公司增加以权益法核算的长期股权投资规模，也将至少在一段时期内，推动收益和报表更加稳定。而保险公司权益投资加剧利润表波动，也制约了险企开展权益投资。目前，险资正在探索创新方式入市。今年3月初，金融监管总局新批复5家保险公司开展长期投资改革试点至此，已有8家保险公司获批开展长期投资改革试点，总金额1620亿元。其中，1120亿元为今年新增。行业人士表示，长期股票投资试点政策，采用OCI类、权益法等计量方式，属于非市价计量，减小了股价短期波动对资产负债表和损益表的冲击。不过，市场和保险公司自身对新会计准则下的业绩表现仍需要一定适应期。国君非银刘欣琦团队曾提出，新准则后上市险企净利润、净资产及股东分红率等核心财务指标的不确定性提升，主要为资产负债错配导致，上市险企亟待改革考核模式，回归利润“真实增长”。在新旧准则切换期间，如何更好地平衡各类资产，让资产和负债有更好的联动，使利润波动以及净资产波动都进入相对可持续、可预期的范畴，是保险公司需要应对的课题。（券商中国）
上市险企分红政策金融工具会计准则
券商中国03-31 11:12
创新药主题ETF领涨多只A500ETF获资金加仓

（本版专题数据由证券时报中心数据库提供）证券时报记者张智博上周，创新药主题ETF领涨市场。2025年政府工作报告提出“优化药品集采政策”，有望优化产业竞争环境，仿制药利润压缩接近尾声。机构表示，国内政策支持叠加出海扩张空间，创新药产业主线有望持续强化。创新药主题ETF霸屏上周，在ETF市场（被动指数型、QDII股票型）中，共计82只基金复权单位净值增长率超过1%，其中30只基金增长率超过3%。创新药主题ETF霸屏，华泰柏瑞恒生创新药ETF、广发中证香港创新药ETF复权单位净值增幅居前，分别为5.99%、5.96%；汇添富国证港股通创新药ETF、万家中证港股通创新药ETF、景顺长城中证港股通创新药ETF、银华国证港股通创新药ETF等多只ETF复权单位净值增幅超过5%。有分析表示，国产创新药在技术方面持续突破，是本轮行情的重要驱动因素。一方面，国产创新药凭借过硬的技术叩开国际市场的大门。比如百济神州旗下产品泽布替尼，目前已经成为美国处方量最大的BTK抑制剂之一。另一方面，创新药出海数量、合作金额屡创新高，并获得跨国药企认可。近期，默沙东以最高17.7亿美元的里程碑式金额买下恒瑞医药的脂蛋白口服小分子项目，以获得HRS-5346在大中华地区以外的全球范围内开发、生产和商业化的独家权利。政策面上，国家医保局明确优化药品审评审批流程，加速创新药上市，吸引外资加码中国创新药市场。2025年国产创新药出海百花齐放，BD交易模式多元化，企业从“License-out”向“全球新”管线升级。ADC、双抗等领域技术优势显著。光大证券认为，国内政策支持叠加出海扩张空间，创新药产业主线持续强化。多只A500ETF获资金加仓从资金流向来看，上周共计65只ETF净流入额在1亿元以上。嘉实中证A500ETF、工银国证港股通科技ETF、易方达恒生科技ETF排名前三，净流入额依次为13.45亿元、10.43亿元、10.24亿元。多只A500ETF净流入额居前。嘉实基金、招商基金、广发基金、南方基金和中金基金旗下中证A500ETF均获得资金大手笔加仓，净流入依次为13.45亿元、9.28亿元、5.71亿元、4.98亿元、4.5亿元。在非宽基指数ETF中，华夏中证动漫游戏ETF净流入额居前，为5.34亿元。消息面上，3月，129款国产游戏和5款进口游戏过审，版号发放数量和频率保持稳定，为行业发展注入强心剂。政策面上，北京鼓励游戏企业开展AI技术研发与应用，设立相关产业基金；上海打造AI游戏产业园区，提供政策优惠和技术支持，吸引企业入驻。长城证券认为，3月版号发放进一步巩固了政策宽松基调，头部厂商产品矩阵深化与中小团队创新并行，行业整体向高质量、多元化发展迈进。投资者可以重点关注具备强研发能力、IP储备及跨端布局的上市公司。A股整体估值不高后市有望震荡向上从头部ETF（最新资产净值500亿元以上）市场表现来看，华夏上证50ETF涨幅居首，为0.16%；4只沪深300ETF净值微涨0.01%。其余ETF复权单位净值下跌。华夏上证科创板50ETF、易方达上证科创板50ETF两只基金复权单位净值跌幅超过1%；同时，这两只ETF净流入额居前，依次为6.61亿元、4.19亿元。方正证券表示，政府在科技创新与新质生产力方面的政策支持力度强大，为“推动产业创新”升级为“引领产业变革”，提供强劲动力。当下“AI+”政策支持力度大，产业创新突破不断、商业化落地场景频现，在多重利好条件刺激下，科创板块未来行情潜力可期。展望后市，方正证券表示，一方面，当前A股市场整体估值不高、权益资产性价比较高，股市整体行情有望持续震荡向上。从时间上看，4月将进入上市公司财报密集披露期。另一方面，开年以来部分成长主题领涨，市场估值分化度亦较高，建议关注价值成长再平衡机会。此外，关注4月特朗普政府关税政策冲击。（证券时报）
创新药主题ETFA500ETFETF
证券时报03-31 11:12
创新药主题ETF霸屏！多只A500ETF获资金加仓

本周，创新药主题ETF领涨市场。2025年政府工作报告提出“优化药品集采政策”，有望优化产业竞争环境，仿制药利润压缩接近尾声。机构表示，国内政策支持叠加出海扩张空间，创新药产业主线有望持续强化。头部科创板ETF获得资金净流入，当下“AI+”政策支持力度大，科创板块未来行情潜力可期。创新药主题ETF霸屏3月24日至28日，在ETF市场（被动指数型、QDII股票型）中，共计82只基金单位净值增长率超过1%，其中30只基金单位净值增长率超过3%。创新药主题ETF霸屏。华泰柏瑞恒生创新药ETF、广发中证香港创新药ETF单位净值增幅居前，分别为5.99%、5.96%；汇添富国证港股通创新药ETF、万家中证港股通创新药ETF、景顺长城中证港股通创新药ETF、银华国证港股通创新药ETF等多只ETF净值增幅超过5%。有分析表示，国产创新药在技术方面持续突破，是本轮行情的重要驱动因素。一方面，国产创新药凭借过硬的技术叩开国际市场的大门。比如百济神州旗下产品泽布替尼，目前已经成为美国处方量最大的BTK抑制剂之一。另一方面，创新药出海数量、合作金额屡创新高，并获得跨国药企认可。近期，默沙东以最高17.7亿美元的里程碑付款买下恒瑞医药的脂蛋白口服小分子项目，以获得HRS-5346在大中华地区以外的全球范围内开发、生产和商业化的独家权利。政策面上，国家医保局明确优化药品审评审批流程，加速创新药上市，吸引外资加码中国创新药市场。2025年国产创新药出海百花齐放，BD交易模式多元化，企业从“License-out”向“全球新”管线升级。ADC、双抗等领域技术优势显著。光大证券认为，国内政策支持叠加出海扩张空间，创新药产业主线持续强化。多只A500ETF获资金加仓从资金流向来看，3月24日至28日，共计65只ETF净流入额在1亿元以上。嘉实中证A500ETF、工银国证港股通科技ETF、易方达恒生科技ETF排名前三，净流入额依次为13.45亿元、10.43亿元、10.24亿元。值得关注的是，多只A500ETF净流入额居前。嘉实基金、招商基金、广发基金、南方基金和中金基金旗下中证A500ETF均获得资金大手笔加仓，净流入依次为13.45亿元、9.28亿元、5.71亿元、4.98亿元、4.5亿元。在非宽基指数ETF中，华夏中证动漫游戏ETF净流入额居前，为5.34亿元。消息面上，2025年3月，129款国产游戏和5款进口游戏过审，版号发放数量和频率保持稳定，为行业发展注入强心剂。政策面上，北京鼓励游戏企业开展AI技术研发与应用，设立相关产业基金；上海打造AI游戏产业园区，提供政策优惠和技术支持，吸引企业入驻。长城证券认为，3月版号发放进一步巩固了政策宽松基调，头部厂商产品矩阵深化与中小团队创新并行，行业整体向高质量、多元化发展迈进。重点关注具备强研发能力、IP储备及跨端布局的上市公司。A股市场有望震荡向上从头部ETF（最新资产净值500亿元以上）表现来看，华夏上证50ETF涨幅居首，为0.16%；4只沪深300ETF净值微涨0.01%；其余ETF单位净值下跌。华夏上证科创板50ETF、易方达上证科创板50ETF两只基金单位净值跌幅超过1%；同时，这两只ETF净流入额居前，依次为6.61亿元、4.19亿元。方正证券表示，中国政府在科技创新与新质生产力方面的政策支持力度强大，为“推动产业创新”升级为“引领产业变革”，提供强劲动力。当下“AI+”政策支持力度大，产业创新突破不断、商业化落地场景频现，在多重利好条件刺激下，科创板块未来行情潜力可期。展望后市。方正证券表示，当前A股市场整体估值不高、权益资产性价比较高，股市整体行情有望持续震荡向上。从时间上看，4月将进入上市公司财报密集披露期。另一方面，开年以来部分成长主题领涨，市场估值分化度亦较高，建议关注价值成长再平衡机会。此外，关注4月特朗普政府关税政策冲击。（数据宝）
创新药主题ETFA500ETF国产创新药
数据宝03-30 19:16
重要时间节点来临，A股怎么走？这一板块看好程度持续增长

医药板块投资者看好比例持续上升。本周（3月24日至3月28日），沪指下跌0.4%，深证成指下跌0.75%，创业板指下跌1.12%，北证50指数上涨0.07%、科创50指数下跌1.29%。可交易A股中，上涨的有1345只，占比24.93%，下跌的4000只。本周以来，市场整体量能规模下降明显，特别是周五单日成交额约1.15万亿元，创近两个月最低。多数机构认为，目前市场并无明显下行风险。前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，本周A股和港股出现了一定的震荡调整走势，特别是前期涨幅较大的科技股出现了获利回吐，这轮“科技牛”行情背后有着深刻的逻辑，短期的调整并不意味着逻辑的改变，而是上涨过程中的回调。浙商证券认为，本周大盘呈现震荡整理特征，展望后市，随着本周主要宽基指数调整的展开，市场已经确认进入一轮针对“春季攻势”（1月13日至3月19日）的整理。考虑到此前“春季攻势”的时间超过40个交易日，且部分指数涨幅不俗，因此预计市场在4月中旬之前大概率会维持震荡整理状态。但目前中线趋势并没有走坏，主要指数均有较强技术支撑，市场并无明显下行风险。方正证券表示，当前A股市场整体估值不高、股权风险溢价ERP反映权益资产性价比较高，股市整体行情有望持续震荡向上。结构上，一方面从时间上看4月份将进入上市公司财报密集披露期，改变此前2024年11月至2025年3月由“数据真空期”和“政策密集期”交汇导致的行情由预期主导的特征。另一方面，开年以来部分成长主题领涨，导致市场估值分化度亦较高，后续行情建议关注价值成长再平衡机会。投资者本周盈利幅度持续收窄本周A股股指震荡回调，行业资金流向方面，本周所属的申万行业主力资金均呈净流出状态，计算机行业主力资金净流出规模居首，一周下跌4.89%，净流出资金267.99亿元；其次是电子行业，周跌幅为2.07%，净流出资金为192.06亿元；净流出资金较多的还有机械设备、通信、电力设备等行业。下周A股怎么走？3月29日，数据宝推出了一份《下周重回3400点？》的小调查。感谢各位宝粉的热情投票与支持。通过调查发现，本周较上期操作上来看，“加仓”的比例大幅度降低，为18%，减少了10个百分点。“清仓”的受访者本期为12%，而上一期数据为9%。“持仓不动”的比例有所上升，本期为47%，上一期数据为43%。“减仓”比例较上期提升2个百分点至22%。从仓位管理来看，“满仓加融资”的比例基本持平，较上期上升1个百分点；“满仓”的比例与上周的调查结果相比下降3个百分点，为34%；仓位调整至“50%~100%”的投资者比例下降1个百分点至29%；“50%以下”和“空仓”的投资者比例分别上升了1个百分点和3个百分点。从数据来看，回调波动的行情下，投资者的持仓情绪偏谨慎。从盈亏情况来看，本周盈利幅度持续收窄。有16%的受访者“盈利10%以内”，较上一期25%的比例呈现大幅下降；“亏损10%以内”的受访者占比47%，上一期数据为48%；“亏损10%到20%” 的受访者占比19%，较上期6个百分点。回撤考验3300点对目前行情状态，有63%的受访者认为是“震荡市”，认同“牛市”的比例仅17%。对于接下来一周的大盘走势，多数投资者认为大盘将“震荡下行，回撤考验3300点，甚至3200点”，占比49%，较上期来看比例大幅度提升（上一期为40%）。认为“震荡走高，站上3400点”的观点比例继续下降，从上期的33%下降至25%。看好医药板块的投资比例持续上升海通证券认为，4月是A股重要时间节点，市场对基本面的关注度提升。在A股市场上，4月往往是业绩验证的重要窗口期，这是因为1—3月基本面数据披露较少，市场往往受到政策或事件的影响，而4月之后基本面趋势逐步明朗，关注焦点也重回基本面。历史上A股4月行情走向受基本面影响较大：当基本面明显改善时，市场延续升势，如2013年；若基本面数据转弱，则短期行情或转向调整，如2019年。尽管当下披露一季报预告的公司数量仍然较少，但可以从宏观高频数据、工业企业利润和分析师业绩预期三个维度出发，提前窥看一季报的线索，为投资者提供一定的参考。对于下周A股市场会怎么走？板块行情如何演绎？投资者给出了这样的调查结果。在“对于下周市场的风险感知如何？”的调查中，49%的受访者认为是中等风险。对于下周市场走势影响最大的因素，经调查有39%的受访者认为，业绩披露将会是对市场最大的影响。除此之外，21%的投资者认为“美联储政策”和22%投资者认为“国内外经济数据”将会对市场走势影响较大。对于接下来潜力板块和方向选择，科技方向（包含人形机器人）占比依旧最高。通过近几期的调查结果观察，投票医药板块的比例在持续上涨，从15日调查结果的4%比例提升至上期的6%，本期投票医药板块的比例增长至10%，是增幅最大的行业板块。对于医药板块，中泰证券称，2025年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率为2.5%，同期沪深300收益率为-0.5%，医药板块跑赢沪深300收益率3%。近期市场出现调整，医药板块跟随市场回调但表现出相对韧性，走势稳健，攻守兼备，既有科技属性、创新成果不断落地的创新药、AI等成本板块；又有以业绩为导向的困境反转机会，如CXO、消费医疗，低估值红利机会，如中药。当前市场风格变化情况下，建议重点配置攻守兼备的医保板块，关注制药产业链、消费医疗、中药等修复机会，并积极把握创新成长主线。中信建投表示，在政策上，集采与医保谈判常态化，商保带来潜在增量，对创新药的支持力度有望进一步增加。在技术上，全球ADC药物2023年销售额达104亿美元，中国相关公司加速ADC布局与推进，逐渐迎来收获期；GLP-1减重赛道发展成熟，竞争从单一减重升级到多重获益，新靶点存在潜在出海机会；IO多抗赛道AK112率先实现突破，TCE技术从血液瘤走向实体瘤和自免。我国创新药全球竞争力持续增强，NewCo模式成为创新药出海新选择。国家政策鼓励创新药发展，新技术推动行业快速发展，出海迎来新机会，持续看好创新药行业。（数据宝）
医药板块A股投资者情绪
数据宝03-30 19:16
分红率低于往年？中国人保回应！落实入市方案已制定

3月28日，中国人保在北京和香港两地举行2024年度业绩发布会。问答环节时长近110分钟，管理层回答了16个问题，涉及战略、业务、市值管理等多个领域。中国人保透露，将积极落实关于中长期资金入市的相关要求，近期制定了相关落实方案。主要内容中包括，加大对权益资产的配置比例，也会积极参与长期投资试点。27日晚公布的2024年年报显示，中国人保实现归母净利润428.7亿元，同比增长88.2%；净资产收益率16.7%，同比上升7.1个百分点。截至2024年末，该集团总资产1.77万亿元，同比增长13.4%；管理资产规模3.6万亿元，同比增长16.7%。保险业重要战略机遇期，重点做好四方面“面对新旧动能转换、利率中枢下行、资本市场波动等多重挑战，人保集团积极发挥保险功能作用，扎实推进高质量发展，全年经营业绩稳中有进。”中国人保董事长丁向群介绍。年报显示，中国人保2024年实现利润总额706.2亿元，增长近1.1倍；其中，保险服务业绩贡献388亿元，增长52.9%；投资业绩贡献362.3亿元，增长1.6倍。该集团对2024年业绩发布时重点介绍保险功能性作用的发挥：承担保险责任金额、理赔件数、赔付支出均稳居行业首位，平均每天理赔49.3万件、赔付12.3亿元。“保险作为经济减震器和社会稳定器，发挥的功能性作用越来越受到国家的认可，在中国式现代化进程中，保险将发挥不可替代的保障支撑作用，必将迎来历史性发展机遇。”首次亮相业绩发布的丁向群表示，综合判断从现在起到2035年前后，仍然是保险业发展的重要战略机遇期，也是中国人保需要牢牢抓住并用好的窗口期。丁向群在香港会场回答了关于人保集团战略发展方向的多个问题。她表示，高质量发展是中国人保建设世界一流保险金融集团的内在要求，要重点做好四方面工作。一是推动产品高质量供给。紧密围绕经济社会发展的重大战略、重点领域和薄弱环节，推进产品创新。二是推动服务高质量升级。三是推动结构高质量优化。四是推动效益高质量生成。关于效益，她提到，包括经济效益、社会效益，以及风险合规，后者也是效益和质量的体现。在提升社会效益方面，她表示，要致力做保险业守护民生福祉的领头雁、助力社会治理的排头兵、服务实体经济的主力军，发挥一流的保障功能。“这些目标背后都有深刻的含义和很多业务去做支撑，它不是一个口号。”回应分红：要在新旧准则中寻求平衡，力争每股分红稳定增长上市险企2024年分红政策颇受资本市场关注。连同中期派息，中国人保2024年全年拟派发股息每10股1.80元，红利总额79.6亿元，同比增长15.4%。不过，分红占2024年归母净利润的比例为18.7%，分红比例低于往年。人保财险全年每股共派息0.54元，同比增长10.4%。在发布会上，中国人保总裁赵鹏回应了分红考虑。“人保集团和人保财险法定报表是新会计准则报表，但目前监管机构和主管部门依然按照旧准则管理和考核，对人保来说实际上是新旧准则并行的阶段。”他表示，在确定2024年分红政策时，人保需要考虑因新旧会计准则差异而导致分红基础的差异，并尽量在二者之间寻求平衡。他介绍，在旧会计准则下，人保集团2024年的分红比例在30%以上，人保财险的分红比例在40%以上，并且比例还有所提升。从新准则看，他表示，实施新准则以来，上市保险机构的净利润波动加大，这是行业普遍面临的问题。主要原因在于，新准则下更多金融资产分类为交易性金融资产，这部分资产浮动盈亏产生的公允价值变动直接体现在当期利润表中，这些账面的浮动盈亏如果没有兑现，还会随着资本市场波动而波动，有时波动的幅度还比较大。人保集团分红资金来自子公司，所以在考虑分红比例时，不能简单按照新准则来确定，否则就会直接影响子公司的资本实力和偿付能力。此外，他还表示，公司必须预留一定资金来保持资本实力。一方面增强公司承保能力和抵御风险能力，另一方面提升公司可持续发展能力，从而为股东创造长远价值。“综合以上因素，我们的考虑是，在保持旧准则下分红比例不下降的基础上，实现每股分红的稳定增长。”赵鹏表示，未来，公司将积极研究以每股分红长期稳定增长为核心，同时兼顾新准则下分红比例和股息率的分红政策。同时，努力增强自身盈利能力，以期向股东提供持续、稳定、可预期的回报。车险成本率力争96%，非车险避免“内卷式”竞争2024年，中国人保的核心子公司人保财险综合成本率为98.5%，同比抬升0.9个百分点。其中，赔付率为72.7%，同比上升2.3个百分点，主要受到严重灾害事故及利率下降带来负债成本上升影响。主要险种中，车险综合成本率96.8%，承保利润率最高。对于今年目标，人保集团副总裁、人保财险总裁于泽表示，车险综合成本率力争达到96%以内，新能源车险力争100%以内。“今年1—2月份，我们的车险综合成本率远比96%低，大概在93%多，全险种的综合成本率也低于94%。”非车险方面，2024年，人保财险的农险、意外及健康险承保盈利；责任险和企业财产险为承保亏损，综合成本率分别为105.2%、113.4%。于泽表示，今年非车险承保盈利希望比2024年明显改善，成本率力争达到99%左右。非车险正在酝酿“报行合一”。于泽表示，推行商业非车险“报行合一”，有利于提升行业和公司的承保盈利、风控水平和服务质量。将推进行业主体严格遵守非车险条款费率审批报备规定，避免行业“内卷式”竞争，规范市场竞争秩序，促进改善行业非车险亏损局面。他表示，从车险经验看，“报行合一”会带来费用率明显下降。如果非车险“报行合一”顺利推进，预计实施“报行合一”的业务先期能够推动降低费用率1个百分点左右。于泽表示，人保财险将带头推进“报行合一”，并率先在雇主责任险、安全生产责任险等重点领域推行落地。正落实中长期资金入市方案，将加大权益资产配置比例截至2024年末，中国人保投资资产超1.6万亿元，同比增长14.6%。2024年，总投资收益821.63亿元，同比增长86.2%；总投资收益率5.6%，同比上升2.3个百分点；净投资收益率3.9%，同比下降0.6个百分点。去年受益于资本市场，投资业绩实现大幅增长，是该集团盈利创新高的主要因素之一。中国人保副总裁才智伟表示，对今年资本市场有充分信心，持看好态度。他提到，宏观经济长期向好态势没有改变。同时，稳市场的政策导向持续增强。市场估值水平处于合理区间。此外，科技创新带来了结构性投资机会。近期，随着人工智能、机器人等战略新兴领域快速发展，市场也不断涌现出新的热点和投资机遇，国际投资者也纷纷对中国资产进行重新评估，加大投资力度。对于人保的权益投资思路，才智伟表示，一是增配置，一是优结构。重点关注新质生产力的发展方向，把握科技创新、战略性新兴产业带来的投资机遇。同时，积极布局与保险服务、风险减量管理相关的重点领域，比如数字化、人工智能、健康养老、绿色新能源等领域。对于今年1月六部委联合印发的《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，他表示，这有助于稳定提升市场的信心，也有助于资本市场长期的健康发展。从微观角度，人保非常希望看到资本市场的健康发展，“如果股市发展得好，自然我们的投资收益好，对我们集团的经营业绩也会有很大的帮助。”他表示，中国人保将积极落实关于中长期资金入市的相关要求，近期制定了相关落实方案。主要内容中包括，加大对权益资产的配置比例，也会积极参与监管试点。今年3月，人保寿险获得金融监管总局统一批复，会参与第二批长期股票投资试点，将设立100亿元的私募证券投资基金。（券商中国）
中国人保业绩发布会分红政策
券商中国03-30 09:14
牛！五大上市险企去年净赚近3500亿，创历史新高！

A股五大上市险企年报发布完毕。受益于“资负”两端发力尤其是去年三季度以来的资本市场行情，叠加新会计准则实施，上市险企纷纷交出亮眼的年度答卷。据券商中国记者统计，中国平安、中国人寿、中国太保、中国人保、新华保险去年合计实现归母净利润3476亿元，同比大增77.7%。净利创历史新高统计显示，五家上市险企2024年净利润同比均大幅增长。其中，中国平安和中国人寿去年归母净利润均超千亿元。其中，中国平安2024年归母净利润为1266.07亿元，同比增长达到47.8%，净利润额为历史第三高。2023年同期，中国平安归母净利润为856.65亿元。中国人寿去年净利润首破千亿元，实现归母净利润1069.35亿元，同比增长达108.9%。其他三家公司中，中国太保实现归母净利润449.60亿元，同比增长64.9%；中国人保实现归母净利润428.69亿元，同比增长88.2%；新华保险实现归母净利润262.29亿元，同比增长201.1%。这四家险企归母净利润均创下历史新高。投资收益大增是主因2024年，受国家一系列重大政策利好影响，资本市场回暖，加上新会计准则实施，多家上市险企投资收益同比大幅增长，这是险企去年整体业绩大幅增长的重要驱动力。在解释净利大增原因时，各家上市险企共同提到，受资本市场上涨影响，投资收益大增，使得去年盈利大增。例如，中国人寿提到，公司坚持资产负债匹配原则和长期投资、价值投资、稳健投资理念，把握市场机会开展跨周期配置，持续推进权益投资结构优化。2024年股票市场低位震荡后快速反弹，公司总投资收益同比大幅提升。数据显示，2024年，中国人寿实现总投资收益3082.51亿元，较前一年同期增加了1786亿元，增幅达137.8%，总投资收益率为5.5%；中国太保总投资收益1203.94亿元，增长130.5%，总投资收益率为5.6%，同比上升3个百分点。总体来看，投资收益主要受益于资本市场回暖以及险企早期对权益资产的布局，相关资产在去年迎来了较大幅度上涨。同时，在新金融工具会计准则之下，更多金融资产分类为FVTPL（以公允价值计量且其变动直接计入当期损益），市值变动直接影响投资收益，并计入利润表，在一定程度上放大了权益市场波动对利润表的影响。以中国太保为例，2024年公司投资收益269.07亿元，同比增长281%，公允价值变动收益377.13亿元，而2023年同期为-117.12亿元。2023年、2024年投资收益在太保利润总额中的占比分别为48.43%和22.04%，表明投资收益波动对上市险企净利润的影响明显增大。负债端表现稳健除了资产端拉动，负债端也相当重要。2024年，随着居民保障性需求上升、产品结构优化，叠加预定利率下调、银保渠道实施“报行合一”等影响，保险业务关键指标向好，寿险转型渐显成效，但部分指标待进一步改善。其中，中国平安寿险及健康险业务的新业务价值在2023年假设下同比增长28.8%，在2024年假设下同比增长25.6%。不过，寿险及健康险业务营运利润960.22亿元，同比下滑3.8%。中国太保寿险去年新业务价值132.58亿元，同比增长20.9%，新业务价值率16.8%，同比上升3.5个百分点。经济假设调整前，新业务价值同比增长57.7%，新业务价值率同比上升8.6个百分点。全年实现营运利润275.91亿元，同比增长6.1%。不过寿险银保渠道和团政渠道新单同比有所下滑。产险方面，上市险企均实现了保费稳健增长和承保盈利。中国人保财险去年实现原保险保费收入5380.55亿元，同比增长4.3%；承保综合成本率98.5%，同比上升0.9个百分点。中国太保产险原保险保费突破2000亿元大关，同比增长6.8%；承保综合成本率98.6%，同比上升0.9个百分点。赔付率上升均主要受大灾等因素带来的赔付率上升影响。中国平安产险去年实现原保险保费收入3218.21亿元，同比增长6.5%；整体综合成本率98.3%，同比优化2.3个百分点。合计分红超900亿元在2024年净利润大增的情况，上市险企分红情况受到市场关注。统计显示，五大上市险企合计分红907.89亿元，同比增长20.2%。五大上市险企中，中国平安分红总额最高。中国平安拟派发2024年末期股息每股现金1.62元，全年股息为每股现金2.55元，同比增长近5%，年度现金分红总额461.74亿元。按归母净利润计算的现金分红比例为36.5%，分红总额连续13年增长。新华保险拟在2024年中期分红基础上，再向全体股东派发2024年末期现金股利每股1.99元（含税），全年合计拟派发现金股利78.93亿元，占归母净利润的比例为30.1%，总额同比增加近200%。中国人寿拟派发2024年末期股息每股0.45元（含税），连同已派发的中期股息，2024年全年股息为每股0.65元，共计183.72亿元，占归母净利润的比例为17.2%,分红金额同比增长51.1%。中国人保拟派发末期股息每股0.117元（含税），加上中期分配的27.86亿元，共计79.6亿元，同比增长15.4%，占归母净利润的比例为18.6%。中国太保拟按每股1.08元（含税）进行2024年度现金股利分配，共计约103.90亿元，同比增长5.9%,占归母净利润的比例为23.1%，这也是公司自2007年上市以来第三次分红超百亿元。总体来看，去年上市险企取得了亮丽业绩，但由于新会计准则对投资收益波动的放大效应，业绩的稳定性、持续性仍有待观察。（券商中国）
中国平安中国人寿中国太保
券商中国03-29 16:39
中国人保答证券时报：将加大权益资产配置比例获批100亿元长期投资试点

人民财讯3月28日电，在28日的2024年度业绩发布会上，中国人保副总裁才智伟回答证券时报记者提问时表示，对今年资本市场有充分信心，持看好态度。他提到，今年1月六部委联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，人保集团近期制定了相关落实方案。其中内容包括，会加大对权益资产的配置比例，也会积极参与监管有关试点。今年3月，人保寿险获得金融监管总局统一批复，会参与第二批长期股票投资试点，将会设立100亿元的私募证券投资基金。
中国人保权益资产长期投资试点
人民财讯刘敬元03-28 17:10
净利创新高！中国太保业绩会回应热点，启动大康养、“AI+”和国际化“三大战略”

这个火热的年报季，保险公司纷纷交出了2024年答卷。作为上海金融“名片”，中国太保也交出了2024年初董事会换届以来首个完整经营年度报告。来看核心数据——营业收入4040.89亿元，同比增长24.7%。归母净利润449.6亿元，同比增长64.9%。内含价值5620.66亿元，较上年末增长6.2%。管理资产规模3.5万亿元，较上年末增长21.2%。客户数达到1.83亿，较上年末增加330.7万。拟分配现金股利约103.9亿元……在百年变局加速演进、长期利率下行和行业转型背景下，营业收入、归母净利润及管理资产等系列核心指标均呈两位数增长，彰显这家以稳健著称的大型综合性保险集团正稳中有进地穿越周期。在3月27日下午举行的业绩说明会上，中国太保管理层围绕多个热点问题回应市场关切。中国太保董事长傅帆谈及公司发展战略时表示，当前保险业面临从规模扩张转向价值创造，新的发展阶段下，公司正式启动了大康养、“AI+”和国际化三大战略，这既是对太保多年来可持续发展的延续，更是面向未来走稳、走深、走实高质量发展的重要支撑。中国太保总裁赵永刚表示，2024年以来，公司聚焦金融“五篇大文章”持续推动产品服务创新，在服务实体经济、服务社会民生方面取得了新的成效，总的来看，公司围绕“五篇大文章”建立了配套机制，打造了创新模式，也落地了一批标杆项目，在服务经济社会发展的同时，也对于公司自身业务发展形成了有效的支撑。净利创历史新高，正式启动“三大战略”2024年，中国太保实现营业收入4040.89亿元，同比增长24.7%；归母净利润449.6亿元，同比大增64.9%，首破400亿元大关，创下历史新高。从长期核心价值指标来看，剔除了短期投资波动和一次性重大项目调整后的归母营运利润344.25亿元，同比增长2.5%；2024年末集团内含价值5620.66亿元，较上年末增长6.2%，均保持稳健增长。业绩说明会上，傅帆谈及公司发展战略时表示，当前保险业面临从规模扩张转向价值创造，新的发展阶段下，公司正式启动了大康养、“AI+”和国际化三大战略，这既是对太保多年来可持续发展的延续，更是面向未来走稳、走深、走实高质量发展的重要支撑。具体而言，大康养战略是公司应对人口老龄化，响应健康中国国家战略的核心布局；“AI+”战略是创新发展的重要引擎，通过科技赋能为传统业务注入新的发展动能，实现经营模式和业务形态的创新突破；国际化战略旨在提升公司在境内外市场联动发展能力，是打造公司核心竞争力的关键路径，更是公司服务国家战略，助力中国企业走出去的重要使命担当。傅帆表示，公司将聚焦主责主业，坚定围绕大康养、“AI+”和国际化等战略重点，坚守价值、坚信长期，开启新一轮高质量发展。另据年报，在2024年业绩基础上，中国太保拟根据总股本96.2亿股，按每股1.08元（含税）进行年度现金股利分配，较上年度增长5.9%，共计分配约103.9亿元（含税）。这也是公司自2007年上市以来第三次分红超百亿元。寿险新业务价值增20.9%，新能源车险占比超17%保险主业筑牢基本盘，是中国太保营收和利润双增的一大原因。其中，纵深推进“长航行动”的中国太保寿险交出了一份颇为亮眼的答卷，转型成效逐步显现。数据显示，2024年，中国太保寿险内含价值4218.37亿元，较上年末增长4.9%；新业务价值132.58亿元，同比增长20.9%，新业务价值率16.8%，同比上升3.5个百分点。经济假设调整前，新业务价值同比增长57.7%，新业务价值率同比上升8.6个百分点。公司全年实现净利润358.21亿元，同比大幅增长83.4%。继续率指标是检验寿险业务品质的趋势性指标之一。2024 年，中国太保寿险个人寿险客户13个月保单继续率97.4%，同比提升1.7个百分点；个人寿险客户25个月保单继续率92.5%，同比提升8.5个百分点。2024年，中国太保寿险还持续深挖客户需求，围绕“健康保障、养老教育、财富传承”，为客户提供覆盖全生命周期的“产品+服务”综合解决方案。产服融合的效果明显。据年报披露，高品质养老社区“太保家园”已布局13城15园，交付床位数超8800张；居家养老服务“百岁居”已落地127个城市。2024年末，中国太保的集团个人客户数达1.81亿人，较上年末增长1.7%；持有两张及以上保单的个人客户数达4193万，较上年末增长6.0%。中国太保寿险总经理李劲松表示，2025年，公司将以推动高质量发展为主题，围绕经济价值、客户价值、社会价值三个方面，以客户价值为核心，带动经济价值和社会价值共同增长，做好客户策略、区域策略、产品策略、渠道策略、营运策略、和数字化策略“六大策略”，做实客户经营闭环和价值管理闭环，持续增强转型发展动能。从产险板块看，2024年，中国太保产险保费收入突破2000亿元大关，同比增长6.8%，增速保持市场领先水平。承保综合成本率98.6%，同比上升0.9个百分点，主要受赔付率上升影响。公司全年实现净利润73.76亿元，同比增长12.2%。在大热的新能源车险赛道，中国太保产险不断创新商业模式，探索效能升级，构建差异化专属服务，2024年新能源车险保费占车险保费比例达17.0%，累计为超460万车主提供风险保障。中国太保产险总经理陈辉表示，2025年公司将围绕集团要求，不断夯实工作基础：一是要践行“大保险”观念，积极融入到经济社会发展的大局；二是积极服务民生保障；三是提升专业经营能力，夯实公司进一步高质量发展的基础。陈辉同时表示，新能源车险的经营情况较前几年有明显的改变，2024年综合成本率下降了4个百分点。太保产险在新能源车险业务方面主要有两方面体会，第一是建立了垂直化的运营管理模式，降低运营成本；第二是集中化的理赔模式，同时通过科技手段，以此来不断降低理赔成本。对于智能驾驶这一未来发展方向，陈辉表示，公司已经多家车企建立了相关应用实验室，将进一步充实人才和研发力量，为新能源车行业发展贡献太保力量。管理资产破3.5万亿，积极有效增加权益资产配置增长迅猛的投资收益是中国太保净利润大幅提升的另一大驱动力。从集团投资资产来看，2024年，公司总投资收益1203.94亿元，同比增长130.5%；总投资收益率5.6%，同比上升3.0个百分点，位居上市同业前列。2024年，中国太保管理资产规模保持稳定增长。年报显示，截至2024年12月末，中国太保管理资产约3.5万亿元，较上年末增长 21.2%，其中集团投资资产2.73万亿元，较上年末增长21.5%；第三方管理资产规模8082.03亿元，较上年末增长20.1%。亮眼的投资业绩，得益于中国太保对宏观环境长期趋势的准确研判，以及严格落实精细化的哑铃型资产配置策略。中国太保副总裁、首席投资官、财务负责人苏罡谈及2025年市场前景和投资策略时表示，2025年股票市场机遇与风险并存，风格轮动受到各种因素影响，但盈利仍是最终的核心因素，今年股市总体上将表现为结构性行情。从配置策略来看，中国太保将持续落实精细化的哑铃型资产配置策略，一方面会继续加强长期利率债的配置，另一方面仍将积极有效增加权益资产配置以及未上市股权等另类投资配置，以提高长期投资的风险回报，同时持续管控信用类资产的配置比例，积极防范信用风险。苏罡表示，总之，中国太保的资产配置策略将坚持管控短期波动与力争长期增长相平衡，兼顾相对收益与绝对收益，并最终达成公司战略资产配置的长期业绩基准。年报显示，公司股权类金融资产占投资资产的14.5%，其中股票和权益型基金占投资资产的11.2%，较上年末上升 0.5 个百分点。中国太保表示，公司对权益类资产进行积极主动管理，强化“股息价值”核心策略，构建具有成长潜力的卫星策略集群，“股息价值”核心策略长期投资回报大幅超越市场基准。太保资产总经理余荣权表示，“股息价值”策略其实在太保已经运作十多年，该策略业绩相当优秀，“作为管理人我们也很惊讶，充分说明了在中国市场坚持股息价值的长期战略，可以取得比较好的跨越周期的长期超额业绩。”谈及2025年投资方向，余荣权表示，2025年除了坚持传统的股息价值策略之外，同时会增加成长性的方向。总体来看，在科技、消费、资源这些传统领域之外，也会增加人工智能相关方面的投入。此外，今年也会增加公募基金的主动权益类产品，相信随着未来整个科技成长方向发力，这方面也可能有机会。2024年以来，险资掀起新一轮举牌热潮，中国太保也数次举牌，例如举牌中远海能H股股票、华电国际H股股票等。余荣权表示，保险业“举牌”现象越来越多，主要是基于港股市场的高股息，这对于净投资收益率是有明显提升的。“太保资产也做了一些举牌，但公司行业覆盖更广，还是希望通过适度的多元化降低整个组合的长期波动性，不会在单一行业过多举牌。”他说。他同时表示，港股高股息品种很有吸引力，不管是港股还是A股，都会基于公司的内在价值和长期竞争力来做全面选择。“AI+”战略启航，加速“数智化”转型2024 年，代理人小陈参加了中国太保“数字人—AI太主播代理人赋能”项目，通过20分钟的形象采集和48小时的建模，她拥有了自己的数字人分身。这是中国太保的“数字人—AI太主播代理人赋能”项目。基于自主研发的数字人视频生成及合规管理平台，在业务及合规专家的指导和审核支持下，依托专业运营人员设计的模板，营销员仅需5分钟即可生成一条满足合规性审核的视频。本次年报中，中国太保用了大量篇幅来总结公司的数智化成果，数智化赋能已经深入到客户服务、客群经营、运营增效、风险防控等多个环节。系列数字化产品落地背后，体现的是中国太保数智化能力的长期积累。“AI+”也是中国太保新规划的三大战略之一。“人工智能对包括保险行业在内的整个经济社会发展都将产生颠覆性影响。”傅帆认为，人工智能不仅是一次简单的技术进步，可能是与第一次工业革命具有同等重要性的生产力革命。中国太保副总裁俞斌表示，近年来公司努力推动业务与科技的双向奔赴，赋能公司的高质量发展，在三个方面取得一定成效：一是以科技成就业务为目标的数字太保规划全面启动；二是在强化基础能力和自主掌控能力方面取得一定进展；三是守住了金融数字安全底线。他表示，面向未来的“AI+”战略主要聚焦三个方面：一是新商业模式的探索，特别是运营形态及组织模式可能带来的改变；二是伴生风险的研究；三是企业本身的数字金融层面，主要是提升整体经营管理的效率。“从当前来看，一是提高AI的普惠性，二是加快全员AI素养的培养，三是形成AI的创新组织和治理体系，未来还是要继续加深业务与科技的深度融合，构筑AI供给端和需求端之间的新型生产关系，同时对照监管要求，严格做好AI的合规风险管理。”俞斌说。‍‍‍‍‍‍‍‍‍（券商中国）
中国太保净利润营业收入
券商中国03-28 07:33

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