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社保基金会理事长刘昆会见美国普徕仕集团首席执行官兼总裁罗伯特·夏普斯一行

人民财讯4月1日电，3月28日上午，社保基金会理事长刘昆会见了美国普徕仕集团(T. Rowe Price Group, Inc.)首席执行官兼总裁罗伯特·夏普斯(Robert Sharps)一行，双方就全球经济形势、大类资产配置观点等议题进行了交流。会谈中，刘昆理事长对夏普斯一行来访表示欢迎，就普徕仕集团多年来为社保基金会提供的服务和支持交换了意见，并介绍了社保基金投资运营管理的相关情况。夏普斯介绍了普徕仕集团投资业务布局情况，并就全球经济形势、大类资产配置观点等议题分享了观点。
社保基金会刘昆普徕仕集团
人民财讯王焕城04-01 10:02
重回32万亿大关！资金却"逢高减持"？

3月27日，中基协披露数据：2月底，我国公募基金总规模为32.23万亿元，受益于A股行情的升温，在权益类产品的带动下，公募基金规模重回32万亿元之上。值得关注的数据是，在行情回温期间，不少资金趁势减持以求落袋为安。以ETF份额数据为例，2月内净值上涨幅度最为可观的产品，如多只恒生ETF、恒生科技ETF以及半导体芯片ETF成为了资金逢高净赎回的“重灾区”。重回32万亿关口中国基金业协会数据显示，截至2025年2月底，我国境内公募基金管理机构共163家，其中，基金管理公司148家，取得公募资格的资产管理机构15家，以上机构管理的公募基金资产净值合计32.23万亿元。此前，公募基金整体规模在1月份小幅下降，较去年末环比减少了约0.9万亿元，但在2月份行情的演绎下，规模重拾升势，整体回到32万亿关口之上。权益市场出现“落袋为安”2月份权益市场再度“爆发”，沪指涨2.16%，深证成指涨4.48%，创业板指更是上涨5.16%。体现在基金方面则是股票基金与混合基金净值均环比增长，其中股票基金净值达到4.48万亿，单月环比增长909.14亿元，增幅为2.07%，混合基金净值达到3.53万亿，环比增3.08%。但从份额来看，在行情回温期间，不少资金趁势减持以求落袋为安。如股票基金份额环比减少1.85%，混合基金份额环比减少0.69%。以ETF为例，2月相关ETF普遍出现份额减少，其中40只ETF份额减少超过10亿份，2只产品份额单月减少超过100亿份，且同期上涨幅度最为可观的产品，如多只恒生ETF、恒生科技ETF以及半导体芯片ETF则成为资金逢高净赎回的“重灾区”。相同逻辑下，港股的大涨也让QDII基金份额遭遇净赎回。2月全市场QDII基金份额约为5434.76亿份，环比下降6.15%，创出2017年7月以来最大单月跌幅。此外，美股表现不佳也是QDII份额下跌的重要因素—纳指单月下跌3.97%，道琼斯指数下跌1.58%。在“东升西落”的背景下，此前踊跃追逐美股QDII 的资金抱团行为迅速瓦解。二级市场表现来看，资金大量流出导致跨境ETF的价格迅速调整，此前高企的溢价率也随之大幅回落。Wind数据显示，截至2月末，此前高溢价的跨境ETF价格纷纷回落至净值附近，个别产品甚至出现了折价交易的情况。不过，在港股行情带动下，QDII基金规模环比增长2.41%，最新规模达到6318.8亿元，创出历史新高。债基亦整体回落在权益市场走高之际，维持多个季度牛市的债基却在“跷跷板”效应下势头戛然而止。截至2月末，债基整体份额降至5.5万亿份，环比下滑2.96%，净值为6.35万亿份，环比下滑3.16%。广发基金解释称，在近期科技行情带动权益市场整体上涨的背景下，一些投资者或调整大类资产配置比例，将部分债券持仓转换为权益类资产，这种资金迁徙也会造成债市的阶段性“失血”，出现一定的股债跷跷板效应。债市急跌背后的另一重因素是机构集中进行降久期操作。西南证券首席经济学家刘郁指出，基金类机构的久期操作成为关键推手，其久期的一升一降，往往成为市场超涨和超跌的重要驱动力量。根据该团队测算，业绩前二十的利率债基久期从去年12月初的4.5年升至今年2月高点6.2年，近期快速降至4.9年，久期策略逆转加剧市场超调。“追本溯源，基金降久期的背后是担忧，若1.8%的资金线一直持续，所有品种的定价中枢都会被推高，乃至演绎为超调。”刘郁指出。德邦证券固收首席吕品表示，债市调整压力逐步传导向长端，固收类资管产品表现承压，相较于存款和权益类基金的优势明显减弱，居民资产配置可能边际从固收类产品向存款和权益类基金转移，由此或放大债市调整压力。国联基金介绍道，债券基金面临一定的赎回压力，但整体风险可控。从市场调整周期角度来看，结合节前的市场表现，本轮债市调整的持续时间已达数周，理财等机构可能已通过小规模的方式进行赎回，短期内虽不会造成明显的市场反应，但长期来看，这种慢性调整可能会对市场情绪产生更大影响。若资金面持续不回暖，市场对政策等增量信息的敏感性会持续增大。民生加银基金认为，对于配置盘，债市经历调整后，性价比也在修复，已经进入合理区间。中短端走出负Carry，长端调整幅度不小，回到去年12月中央经济工作会议之前。从资产比价来看，30年国债收益率已显著高于房贷利率扣税后实际收益，如果算税前收益也基本能覆盖保险的新增负债成本。‍‍‍‍‍‍‍‍‍（券商中国）
公募基金权益市场ETF
券商中国03-28 11:58
中信证券：大类资产配置仍将以资本中介业务为主要配置方向

人民财讯3月27日电，3月27日，中信证券举办2024年度业绩说明会。谈及2025年的大类资产配置策略，中信证券管理层表示，近期也看到了中国资产在全球大类资产中表现十分亮眼，资本市场交易活跃度明显提升，国际资金流动也出现了一些新的迹象。在此背景下，中信证券将努力抓住市场机会，加大客户市场开发和业务投入。大类资产配置仍将以客户市场需求为主，以固定收益、股权、衍生品、融资类等资本中介业务为主要的配置方向，继续做好跨境客户投融资交易服务和相关的衍生服务，助力资本市场的高质量发展。
中信证券大类资产配置资本中介业务
人民财讯马静03-27 20:52
落地！首笔“险资购金”今日完成

首单保险资金的黄金询价交易完成。券商中国记者了解到，3月25日，中国人寿在上海黄金交易所完成了国内保险机构的首笔黄金询价交易。该笔交易的落地，标志着酝酿多时的险资购金终于从规划走向了现实。黄金交易所迎来首批保险会员3月24日，上海黄金交易所发布通知称，经审议，同意吸收中国人民财产保险股份有限公司、中国人寿保险股份有限公司（中国人寿）、中国平安人寿保险股份有限公司、中国太平洋人寿保险股份有限公司成为上海黄金交易所会员。今年2月，国家金融监督管理总局官网发布《关于开展保险资金投资黄金业务试点的通知》（下称《通知》），决定开展保险资金投资黄金业务试点，确定10家试点保险公司。这10家试点保险公司包括：中国人民财产保险股份有限公司、中国人寿、太平人寿保险有限公司、中国出口信用保险公司、中国平安财产保险股份有限公司、中国平安人寿保险股份有限公司、中国太平洋财产保险股份有限公司、中国太平洋人寿保险股份有限公司、泰康人寿保险有限责任公司、新华人寿保险股份有限公司。据了解，为落实金融监管总局有关险资开展黄金投资业务试点的要求，中国人寿前期开展了扎实的准备工作，包括专业人员配备、制度流程建设、信息系统开发、风控体系搭建、投资运营管理等。目前，该公司已具备了开展黄金投资业务的软硬条件，并在十家试点保险机构中首批成为上海黄金交易所会员。中国人寿表示，未来将坚持长期主义的投资理念，坚守稳健审慎的投资风格，发挥好黄金在优化组合、对冲风险、抵御通胀等方面的独特配置价值，进一步提升公司整体投资组合的长期风险收益比率。险资和黄金市场双赢在全球经济不确定性加大、市场波动与地缘政治风险加剧的背景下，黄金作为避险资产的价值进一步凸显。开展保险资金投资黄金业务试点，受到保险业欢迎和市场关注。上述《通知》要求试点保险公司可以中长期资产配置为目的，开展投资黄金业务试点。试点投资黄金范围为：在上海黄金交易所主板上市或交易的黄金现货实盘合约、黄金现货延期交收合约、上海金集中定价合约、黄金询价即期合约、黄金询价掉期合约和黄金租借业务。保险资管业界此前已对保险资金投资黄金进行相关专题研究十年时间，相关试点意味着扩大了保险资金投资渠道和资产配置空间，被认为有助于改善保险资产配置结构，有助于提升保险投资收益的稳定性，也有助于促进黄金市场的健康发展。对于该试点，业界人士表示，一方面，黄金投资有助于拓宽保险资金运用渠道，优化保险资产配置结构，推动保险公司进一步提升资产负债管理和大类资产配置能力。另一方面，险资的入场也将为黄金市场带来更多长期资金，为黄金市场注入新的活力，提升黄金市场的深度和广度，促进黄金市场的健康发展，增强人民币黄金定价权。（券商中国）
中国人寿保险资金黄金投资
券商中国03-25 20:25
重要座谈会召开！交易商协会最新发声

中国银行间市场交易商协会（下称“交易商协会”）3月12日召开银行间市场支持民营企业高质量发展座谈会，民营企业、主承销商、投资人、增信机构等代表参会。中国人民银行相关司局负责人在座谈会上指出，将实施好适度宽松的货币政策，发挥好结构性货币政策工具作用，执行好金融支持民营经济25条举措，畅通股、债、贷多种融资渠道，引导金融机构“一视同仁”对待各类所有制企业，持续加大金融资源投入，助力民营经济高质量发展。本次座谈会上，应流机电、润泽科技、牧原食品、韵达控股等民营企业代表介绍了企业经营融资情况及建议。中信银行、中邮理财、易方达基金、浙江担保等金融机构就民营企业债券承销、投资、增信等方面作经验交流。中债信用增进公司介绍了民营企业债券融资支持工具（“第二支箭”）扩面增量的工作进展。总体来看，与会机构肯定了银行间市场支持民营企业取得的成绩。参会机构还介绍了民营企业在当前形势下遇到的困难和挑战，并对进一步优化民营企业融资环境提出了意见和建议。针对参会机构提出的意见建议，交易商协会副会长、副秘书长徐忠表示，交易商协会将强化债券市场制度建设和产品创新，持续发挥“第二支箭”撬动引领作用，扩大民营企业债券融资规模。参会民企建议加强债券产品创新升级本次座谈会上，应流机电、润泽科技、牧原食品、韵达控股等民营企业代表介绍了企业经营融资情况及建议。多位民营企业和金融机构建议，进一步研究推出适应民营企业转型升级需求的金融产品，促进民营企业高质量发展。近年来，银行间市场对实体经济支持力度不断加强，债务融资工具持续扩容增量，2024年发行量首次超过10万亿元，金融机构对优质民营企业债券的承销热情高涨。润泽科技财务总监董磊在会上建议，鼓励、支持、引导民企参与金融创新，支持更多民营企业注册发行科创票据、绿色债券、碳中和债券等创新品种。为解决企业融资难、融资贵的问题，近年来，银行间市场推出多种适应不同行业、不同规模企业需求的债务融资工具创新品种。“建议进一步丰富科技创新债券产品体系，为企业提供更加优质、便捷的融资渠道。”应流机电副总经理汪军在会上表示。牧原食品债券业务负责人潘志颖强调，债券融资是民营企业发展及市场形象塑造的关键。她建议，深化资产证券化，制定农业资产估值标准，通过金融工具创新与制度完善，破解民企融资难题。在韵达控股融资负责人刘思彤看来，银行间债券市场目前已较好满足企业的日常融资需求和发展需要。她建议，构建常态化沟通机制和多元化交流渠道。通过分层分类开展路演推介、反向路演、业绩说明会等创新形式，搭建投资者与优质民企深度对话平台。引导中长期资金精准对接，提振民营企业债券市场信心。通过建立民企债券专项做市机制、创新信用保护工具组合应用等方式，重点培育中长期债券投资生态。参会投资机构明确加大民企支持力度本次座谈会上，中信银行、中邮理财、易方达基金、浙江担保等金融机构就民营企业债券承销、投资、增信等方面作经验交流。参会主承销商和投资机构一致表示，将加大各类金融资源要素投入，加大民营企业支持力度，积极科学配置民营企业债券。例如，中信银行业务总监陆金根在会上表示，中信银行将重点支持优质民营发行科技创新债券、绿色债券、资产支持证券等新型融资工具。“银行理财子公司资管规模大，具有大类资产配置能力，可以为民营企业高质量发展所需的多元融资需求提供支持。”中邮理财高级业务专家唐倩华建议，增信机构加大对民营企业发行科技创新债券的支持。易方达基金副总经理张清华在会上指出，投资机构需要利用好银行间债券市场，争取为民营企业融资排忧解难，努力支持民企的高质量发展。一方面，做好金融“五篇大文章”，通过金融高质量发展来支持民企的高质量发展。另一方面，建立完善的团队和研究体系，以适应民营企业债券的投资需求。张清华建议，加强民企的投融交流，继续提升信息披露质量，对于信用风险需营造更加宽容、客观、专业的舆论环境。本次座谈会上，参会增进机构一致表示，将持续完善增信和风险分担机制，加大对民营小微企业的融资增信支持力度。“未来，浙江担保将探索通过知识产权资产证券化、科技创新债券及央地合作等多种模式和路径，加大对浙江省民营企业发债融资提供信用支持。”浙江担保副总经理姜鹏程在会上表示。交易商协会将强化债市制度建设和产品创新本次座谈会上，中债信用增进公司介绍了“第二支箭”扩面增量的工作进展。中债信用增进公司总裁丁加华在会上指出，中债信用增进公司将加大民营企业债务融资支持力度，通过担保增信、凭证创设等多种方式，积极支持产业类民营企业发行科创债券、绿色债券等融资工具，全力做好金融“五篇大文章”。丁加华还表示，中债信用增进公司从提升中长期融资占比、满足企业重点领域资金需求、探索市场机构共担合作、发挥衍生品融资功能等多方面，不断优化增信服务机制。持续加强支持工具政策宣传力度，带动更多投资人参与服务民企融资工作，积极争取地方金融机构、担保增信公司等各方协同联动，发挥政策合力。针对参会机构提出的意见建议，交易商协会副会长、副秘书长徐忠表示，交易商协会将认真研究民营企业、金融机构提出的意见建议，切实把会议成果转化为服务民营企业的具体举措，强化债券市场制度建设和产品创新，持续发挥“第二支箭”撬动引领作用，扩大民营企业债券融资规模，认真做好“五篇大文章”，为民营经济稳定健康发展和民营企业做优做大做强营造良好环境、提供有力支持。（券商中国）
银行金融机构民营企业
券商中国03-12 22:51
2月期货市场交易量大增近70%！这些品种排名靠前

日前，中期协公布了2月国内期货市场最新交易情况数据。令人惊喜的是，2月全国期货市场成交量同比增长69.67%，不少品种都表现活跃。交易量显著增长中国期协最新统计资料表明，以单边计算，2月全国期货市场成交量为5.63亿手，成交额为51.56万亿元，同比分别增长69.67%和69.23%。1-2月全国期货市场累计成交量为11.15亿手，累计成交额为100.43万亿元，同比分别增长26.19%和34.83%。截至2月底，我国共上市期货期权品种146个。其中，按照成交额统计，2月排名各商品期货交易所前三的品种分别为上期所的黄金、白银、天然橡胶，郑商所的烧碱、菜籽油、菜籽粕，大商所的棕榈油、豆粕、豆油，广期所的工业硅期货、碳酸锂期货、多晶硅期货；按照成交量统计，排名各交易所前三的品种分别为上期所的螺纹钢、白银、燃料油，郑商所的菜籽粕、纯碱、玻璃，大商所的豆粕、棕榈油、聚氯乙烯，广期所的工业硅期货、碳酸锂期货、工业硅期权。中国金融期货交易所的金融期货期权成交量为2360.98万手，占全国市场的4.2%；成交额为20.12万亿元，占全国市场的39.03%。成交金额排名前三的品种分别是中证1000股指期货、沪深300股指期货、30年期国债期货。今年以来，国内期货市场整体交易量和交易额有所上升。从开年前两个月的数据看，各家期货交易所同比大多明显增长：今年1-2月，上期所累计成交量为3亿手，占全国市场的26.92%，同比增长39.53%；累计成交额为28.83万亿元，占全国市场的28.70%，同比增长74.42%。上期能源累计成交量为2.4亿手，占全国市场的2.15%，同比增长8.08%；累计成交额为4.92万亿元，占全国市场的4.90%，同比下降13.49%。郑商所累计成交量为3.8亿手，占全国市场的34.06%，同比增长29.09%；累计成交额为13.36万亿元，占全国市场的13.30%，同比增长33.88%。大商所累计成交量为3.38亿手，占全国市场的30.34%，同比增长13.84%；累计成交额为13.33万亿元，占全国市场的13.28%，同比增长2.89%。中金所累计成交量为0.47亿手，占全国市场的4.17%，同比增长10.53%；累计成交额为38.68万亿元，占全国市场的38.51%，同比增长36.15%；广期所累计成交量为26.29百万手，占全国市场的2.36%，同比增长104.78%；累计成交额为1.31万亿元，占全国市场的1.31%，同比增长41.35%。经济回暖有望继续拉动期货市场在业内人士看来，中国经济的回稳有助于带动期货市场进一步向好。格林大华期货研究院指出，2025年政府工作报告提出 “深化资本市场投融资综合改革，大力推动中长期资金入市，加强战略性力量储备和稳市机制建设。改革优化股票发行上市和并购重组制度。加快多层次债券市场发展。”加快中长期资金入市需要更加丰富的风险管理对冲工具，股指期货期权面临广阔的发展空间，会有更多的股指期货品种和股指期权品种上市。稳市机制建设意味着股指期货、期权市场的存量资金规模、市场深度需要持续发展壮大，持续增强对股票现货市场风险的承接和转移能力。在大力发展新质生产力背景下，结合期货市场规划的绿色低碳类期货产品，未来可能催生相关期货品种创新，例如绿色金融产品（如碳排放权期货）和新能源产业链（如锂、钴期货）的布局，绿电等衍生品将加速推出，并通过现有工业硅、碳酸锂等新品种帮助企业应对价格波动，助力企业实现碳风险管理。此外，加大专项债发行力度，继续推进城镇化建设，保持房地产市场健康发展，鼓励消费品以旧换新，用钢需求有望改善，钢材产业链低迷态势可能出现变化，为黑色企业利用期货及衍生品进行风险规避和财富管理提供契机。谈到近期大类资产配置策略，湘财证券研报认为，国内基本面和流动性的改善有望推动股市持续回升，短期可能震荡加剧，建议重点关注科创题材和红利题材；十年期国债当前收益率已经起底回升，或与风险偏好回升，资金从债市分流至股市有关；大宗商品方面，金价冲高回落属于正常调整，伴随市场供需格局进一步改善，大宗商品将维持景气。（券商中国）
期货电子综合
券商中国03-09 18:22
不香了？年内首现债基发行失败

近日，兴华基金公告，截至2025年2月28日，兴华兴盛纯债基金基金募集期限届满，因未能满足基金备案条件，故基金合同不能生效。这是进入2025年以来，首只公告发行失败的新基金，在债牛持续多个季度的背景下，也是2023年以来首只发行失败的纯债基金。发行端的“失宠”是年内债基回调行情的缩影。据Wind数据统计，纳入统计的近2400余只纯债基金中（仅统计初始份额），共有1861只基金年内遭遇净值回撤，占比高达77.6%。展望后市，有公募认为，受到债市波动的影响，债基的净值在短期的确可能出现回撤并且亏钱，但债券本身是生息的，具备“固定收益”的特质，只要没有出现“爆雷”的情况，随着持有债券的逐步到期兑付，由于市场波动造成的短期净值下跌也有望得以复原。年内首现基金发行失败从募集期来看，该基金自2024年11月29日起进入募集期，并计划于2025年2月28日结束，但3个月募集期满仍未达到规模标准。作为一只纯债基金，兴华兴盛纯债的“冷清”并非没有先兆。以认购起始日计，2月共发行15只债券型基金，合计份额257.55亿份，为近两年来月度新低。此外，债基近年来一直是公募基金发行的主力，月度发行份额占比通常在五成以上，甚至多个季度占比超过了80%，而2月债基发行占比43.31%，为去年10月份以来新低，再上一次如此低占比还要追溯到2022年7月份。权益类板块的回暖是债基“失宠”的核心因素，广发基金表示，债券是典型的避险资产，大家不想承担较大风险时，通常会偏好买入债券资产，而风险偏好提升时相反，债券就不再是“香饽饽”了。广发基金解释称，在近期科技行情带动权益市场整体上涨的背景下，一些投资者或调整大类资产配置比例，将部分债券持仓转换为权益类资产，这种资金迁徙也会造成债市的阶段性“失血”，出现一定的股债跷跷板效应。“上周民营企业座谈会成功落地提振了市场情绪，叠加1月社融数据超市场预期，金融数据迎来开门红，基本面整体向好。所以，在最近股市回暖、微观信心修复以及社融企稳向好的积极信号下，投资者风险偏好显著提升，对债市情绪也形成一定程度的压制。”广发基金表示。债基面临回撤1月以来，债市的资金面持续转紧，债市收益率上行以短端为主，曲线极度平坦；截至1月末，中长期纯债利率基金久期中位数（ma10）达到4.43年的历史最高位，短端利率和长端利率倒挂，因此在融资成本高于债券票息的情况下，市场脆弱性增加。权益资产集体升温的背景下，纯债基金的业绩略显落寞。据Wind数据统计，纳入统计的近2400余只纯债基金中（仅统计初始份额），共有1861只基金年内遭遇净值回撤，占比高达77.6%。广发基金表示，从资金面上看，流动性趋紧或是本轮债市调整的核心原因。按照惯例，春节后资金面一般会偏宽松。但今年春节以来，或是出于防止资金空转和利率快速下行的考虑，资金面并未如期转松。一方面，央行维持资金相对紧平衡，2月5日至今连续三周净回笼资金。另一方面，2024年底存款自律协定出台后，银行同业存款减少，负债端压力加大，也导致了流动性收紧。国泰基金也认为，近期债市的波动是正常调整，更多属于对前期偏离合理区间的一轮自发纠偏。看似突然，其实早已埋下伏笔。市场过度定价货币宽松，2024年债券超级牛市导致收益率下行空间被透支，短期内出现调整波动也是情理之中。华北某公募基金表示，受到债市波动的影响，债基的净值在短期的确可能出现回撤并且亏钱，但债券本身是生息的，具备“固定收益”的特质，只要没有出现“爆雷”的情况，随着持有债券的逐步到期兑付，由于市场波动造成的短期净值下跌也有望得以复原。后市仍有机会展望后市，博时基金认为近期美国基本面已经出现边际放缓的迹象，美债和美元也出现边际走弱，美国经济放缓会带动全球的降息进一步延续，带动全球利率下行，美元指数回落，对人民币汇率的约束可能会逐步缓解，结合央行适度宽松的定调来看，预计后续货币政策或仍有放松的空间，短端利率债的配置价值仍较为突出。“对于长债而言，长债缺乏有效做空力量，或维持窄幅震荡。尽管目前债市利率向下突破存在阻力，但利率向上也面临配置力量压制，长端利率可能并无明显上行风险，而近期长端的调整也给投资者提供了买入的机会，仍可关注超长债的配置价值。”博时基金表示。华夏基金认为，尽管债券的资本利得可能会上下波动，但票息收入细水长流，可以“熨平”债市一时的波动。从实绩来看，债基的“填坑”能力了得，在市场震荡之后，净值回撤的“坑”往往较快速地被填平。汇添富基金则相对谨慎，公司表示面对着连续数年的“债牛”行情，也有不少投资者会担心，近几年债券市场的上涨已经提前反映了市场对经济基本面和降息政策的乐观预期。而十年期国债收益率一降再降，在低利率环境下债券的票息收益空间越来越有限，“所以虽然对于2025年的债市依然较为值得看好，但我们作为投资者，对于纯债类基金产品的收益率预期，或许也应该‘降降温’，重新理性看待”。汇添富基金认为，面对债市的短期震荡，在回撤时逢低买入，摊薄持有成本也是较好的选择。由于债基的基本面依然坚实，汇添富认为在调整过程中或可以逐步加仓。对于信用类债券，配置力量下利差压缩行情仍将持续，或可坚持底仓配置。（券商中国）
债基基金非银金融
券商中国03-06 09:45
罕见！水产、厨具公司成买基大户，更有这些“新面孔”也在列

截至2月26日，券商中国记者梳理多只近期上市基金（主要是ETF和公募REITs）发现，水产、科技、贸易、厨具等公司跻身基金前十大份额持有人之列。这些“非主流”公司成为继个人之后的又一类新型“基民”，持续冲击着“上市基金以传统金融机构为主”这一格局。受访者对券商中国记者分析称，这些非金融机构投资者一般具有充裕的现金流，风险偏好不会太高，具有配置属性的ETF产品和具有显著打新收益的公募REITs，满足了它们的理财需求。从更广阔视角看，基金投资者丰富多元化，还能促进基金产品业态繁荣发展。从最新动态来看，国内的指数已从源头设计上就融入了多资产配置元素。未来，随着多资产ETF和新资产公募REITs面世，基金产品丰富度、基民配置效率、基金市场业态水平等，均有望进一步提高。上市基金持有人中的“新面孔”根据华夏基金公告，华夏国证自由现金流ETF将于2月27日上市交易。该基金披露的前十大持有人名单，出现了乳山海乐水产有限公司（下称“乳山海乐水产”）这类实业公司身影。乳山海乐水产持有份额数为500万份，是第五大持有人。天眼查数据显示，乳山海乐水产成立于1999年1月，是山东威海一家小微型的水产品冷冻加工企业，注册资本为3500万元，法定代表人郑炳臣持有96.5737%股份。实际上，非金融机构跻身前十大持有人之列并非个例。2月12日上市交易的融通中证诚通央企红利ETF，前十大持有人中，既有北京中消长城消防安全工程有限公司，也有吉林省鑫泽网络技术有限公司。近期上市的公募REITs中也出现类似情况。2月17日上市的国泰君安济南能源供热REITs，深圳担保集团有限公司持有117万份，是该REIT的场内限售份额持有人；湖北省铁路发展基金有限责任公司持有234万份，跻身该REIT的前十大持有人之列。据券商中国记者跟踪观察，公募REITs的这种现象早在2024年末就已出现。2024年12月31日上市的招商科创孵化器REIT，排名前二的持有人都不是传统金融机构，而是上海杨浦科技创业中心有限公司和上海上技所跨境技术贸易中心有限公司，两者合计持有比例超过30%。根据天眼查数据，上海上技所跨境技术贸易中心有限公司是一家成立于2016年5月的小微国有企业，由上海技术交易所有限公司100%持股。同样于2024年底上市的平安宁波交投REIT中，前十大持有人中出现了宁波方太厨具有限公司（下称“方太厨具”）。天眼查显示，方太厨具成立于1995年，是一家具有30年发展历史的厨具企业，在国内厨具领域具有相当知名度。公募REITs打新收益可观上述情况是开年以来，基金投资者群体出现的两大主要变化之一：一是个人投资者频繁“霸榜”ETF前十大持有人之列，个别ETF的前十大持有人甚至是清一色的个人投资者（详见券商中国报道《什么情况？多只新发ETF，被个人投资者“包场”》；二是贸易公司、厨具公司、水产公司等“非主流”或“新面孔”，逐渐崭露头角，成为新型机构投资者。“无论是担保公司还是贸易或厨具公司，这些最新露脸的基金投资者，一般会具有较为充裕的现金流，有理财收益需求。”华林证券资产管理事业部董事总经理贾志对券商中国记者表示，这些机构并非以投资为主业，资金的风险偏好不会太高。具有配置属性的ETF产品和具有显著打新收益的公募REITs，逐渐进入了它们视野中。在当前背景下，公募REITs被广大投资者知晓，相当程度上是因为二级市场交易行情，但公募REITs的认购打新，赚钱效应也不错。相关基金在上市时披露的投资者名单，大多与此相关。根据业内人士统计，按照发行价计算的预期收益，首批基础设施REITs从最少的4%以上到最高的近12%不等，2021年平均收益率是6.29%，2022年平均收益率是6.12%。在当前的利率水平下，这些可都是具有较高吸引力的收益率，非常适合长期持有。另外相关数据显示，2021年以来上市的60只REITs，其中有九成上市首日实现上涨。剔除认购手续费，依然有七成能在上市首日实现收益。从首日涨幅叠加中签率来看，截至今年2月初，过去一年公募REITs的累计收益率更是达到了19%。针对公募REITs的投资策略，百嘉基金董事、副总经理王群航对券商中国记者表示，他此前提出的“全面撒网、重点持有、固收替代、权益思维”十六字方针，目前依然适用。所谓全面撒网，指的就是打新，因为公募REITs规模并不大，所以要全面撒网。但因为不同REITs的内在特质有差距，有不同的内在价值、规模、期限等，所以要重点持有。公募REITs之所以有固收替代效应，是因为有“以认购价格计算的预计收益测算”，实行的是封闭式运作。新指数已融入多资产配置元素如果从更广阔视角看，基金投资者的丰富多元化，还能持续促进基金产品业态繁荣。比如，随着指数基金在大类资产配置中的日益广泛，最新开发的指数已从源头设计上就融入了多资产配置元素。今年1月份，中证指数公司发布中证红利低波股债恒定比例指数系列。该指数系列有3条指数，权益比例分别为10%、20%、30%，对应的是低波、中波和高波固收加。不难发现，这实际上是一个复合指数，债券部分是中证国债指数，股票部分是中证800红利低波动指数。未来如果出现跟踪该指数的ETF，则是国内首批同时囊括股票和债券资产的ETF产品。业内人士分析称，在复杂多变环境下，单一资产往往难以有效抵御市场风险。多资产ETF通过股债的合理搭配，能够在不同市场环境下平衡风险与收益。从基金公司视角来看，推出多资产ETF可以丰富场内基金产品线，有望成为基金公司吸引投资者、拓展市场份额的新利器。公募REITs方面，市场寄望于新的资产实现“零的突破”。博时基金REITs业务营运总监刘玄认为，数据中心、智慧城市设施具备较高的成长性，“养老社区+医疗配套”的资产组合具有较强的现金流稳定性和政策支持力度。已有资产类型方面，能源资产与ESG投资需求逐步融合，可探讨引入碳收益分成机制，为REITs发展提供新思路。对于2025年公募REITs的布局方向，刘玄表示看好两大类资产：一是政策明确支持、租金相对稳定且风险较低的资产，如租赁住房、养老资产；二是符合双碳目标、长期现金流有较强支持的资产，如储能、绿能。此外，若国际环境好转，跨境离岸资产或可拓宽资产类型，如海外物流仓储；若消费复苏趋势增强，消费类基础设施REITs或将受益。（券商中国）
水产家用电器基金
券商中国02-26 18:44
33万亿险资，2024年业绩出炉，综合投资收益率7.21%！

“股债双牛”的2024年，保险资金投资业绩如何？官方数据出炉。2月21日，金融监管总局官网公布数据显示，截至2024年年末，保险公司资金运用余额为33.26万亿元；2024年财务投资收益率为3.43%，综合投资收益率为7.21%。其中，财务投资收益率已连续5个季度回升，也是连续两个季度高于3%，综合投资收益率仍处于高位。从资产配置来看，体量近30万亿的人身险公司，债券配置比例已超过50%，再创新高；股票持仓市值提升至2.27万亿元，配比7.57%，较去年三季末继续提升。财务投资收益率3.43%作为衡量保险公司投资收益的两个指标，财务投资收益率代表贡献了利润的投资收益业绩，综合投资收益率代表所有投资类项目的收益，既包括进入利润表的投资收益，也包括计入其他综合收益的投资浮盈浮亏。这两个指标在2024年呈现出“一低一高”的特点。其中，财务投资收益率为3.43%，连续第三年低于4%，在历史上属于较低水平；综合投资收益率7.21%，属于历年偏高水平。近年在利率下行、股市波动的市场环境下，保险资金投资业绩承压，2023年财务投资收益率降至2.23%的低位。不过，从2024年4个季度看，险资的财务投资收益率在持续好转。到2024年四季度，险资的年化财务投资收益率已连续回升5个季度。其中，2024年，人身险公司的投资业绩略好于财险公司。人身险公司财务投资收益率、综合投资收益率分别为3.48%、7.45%；财险公司财务投资收益率、综合投资收益率分别为3.05%、5.51%。有保险投资官认为，2024年三季度以来的股票市场回暖，是带动保险公司投资收益显著提升的重要原因。自2024年三季度以来，保险资金年化财务投资收益率已连续两个季度保持在3%之上。综合投资收益率7.21%从综合投资收益率来看，由于包括投资浮盈浮亏部分，该指标波动一直较大。历史数据显示，综合投资收益率曾在2007年高达两位数，也曾在2008年低至负数。近5年中，该指标曾于2020年接近6%，后有走低趋势，2022年低至1.83%，2023年为3.22%。进入2024年，险资综合投资收益率明显上了一个台阶，达到7%左右的高位，全年为7.21%。据券商中国记者采访了解，2024年保险资金综合投资收益率较高，得益于债券牛市以及高股息股票行情。在上市险企、银邮系险企等已执行新金融工具准则的保险公司中，绝大部分债券和股票持仓都以市价计量，这些资产的市值变化有的影响利润，有的则不影响利润但会影响其他综合收益，后者即是新准则下的FVOCI类资产。在FVOCI类资产中，债券市值在债券牛市下有较大浮盈贡献；分类为FVOCI股票以高股息股票为主，去年不少高股息板块如银行、电信运营商等股票涨势较好，也贡献了可观的市值变化浮盈。在未执行新准则的保险公司中，在“债券重分类+债券牛市”的推动下也获得较高综合投资收益。这些保险公司将长期债券资产从“持有至到期”重新分类到“可供出售”，使得重新分类的债券市值变化体现到其他综合投资收益中。2024年，长期债券收益率明显下行，债券牛市带动险资持有的债券资产市值增加，推动了综合投资收益上行。人身险配债比例超50%作为追求稳健收益、绝对收益的长期资金、大资金，保险资金一直重视大类资产配置。从2024年看，保险资金的股票持仓逐渐增长，配债比例提升显著。从人身险看，债券投资持续增加。截至2024年末，人身险公司资金运用余额为29.95万亿元，其中配置债券金额为15.06万亿元，占比50.26%，是近年首破50%。据券商中国记者了解，在利率下行趋势下，拉长资产久期是人身险公司增加配债的一大主要考虑，其大力增配的债券主要是长期国债、地方政府债等。数据显示，截至2024年四季度末，人身险公司投资股票金额为2.27万亿元，环比三季末增加841亿元；股票占比7.57%，环比提升0.02个百分点。（券商中国）
综合险资业绩
券商中国02-22 17:51
蛇年理财怎么投？多家理财公司看好这类资产

春节前后，多家银行理财公司或投资经理对2025年市场表现与投资机会进行展望。2025年权益资产和固收资产的表现如何？综合各大理财公司的观点，在权益市场方面，多家银行理财公司展现出乐观态度，看好当前权益类资产的性价比；而固收资产方面，多家理财公司持有相对谨慎态度，认为未来债市波动可能加大。除了理财公司投资研判，近期多位券商分析师对银行理财市场2025年整体趋势进行预判。一些分析师认为，对于理财市场而言2025年或面临多方面挑战，包括理财收益率下行、理财规模扩张压力、净值波动可能性加大，以及资产多元化存在一定挑战。看好权益资产性价比随着2025年市场展望逐渐清晰，多家银行理财公司对权益市场前景普遍持乐观态度。部分理财公司近期披露的理财产品投资报告中，一些投资经理也表达了相似的看法。招银理财认为，去年以来，政策持续从规范化监管、长期资金支持、考核模式转变等多维度进行资本市场管理及提效，有利于权益市场的中长期发展，中期维度对权益市场维持看多观点。“整体而言，随着增量的中长期资金平稳入市，叠加年内宏观政策包括财政与货币仍将发力支持经济稳步修复，市场慢牛可期。扰动因素多在外围，预计积极的政策应对态度也为市场提供较充分的安全边际。”招银理财表示。兴银理财的投资经理在产品投资报告中对2025年的权益市场进行展望，系统性看好A股和H股的权益资产性价比。认为在低估值的背景下，权益资产的波动率有望降低；在政策出台、上市公司资产负债表良性调整的周期下，股票基本面向上概率较大。在部分中邮理财投资经理看来，展望2025年，国内经济将有望低位企稳，但向上缺乏弹性、企业盈利改善仍需进一步观察，叠加外部环境的不确定性，股市表现可能更多依赖于政策和流动性。多家合资理财公司也在2025年投资展望中表达类似看法。其中，贝莱德建信理财首席固收投资官王登峰近期指出，去年三季度末以来政府推出了一系列旨在刺激资本市场的政策措施，包括但不限于降低交易成本、引导长期资金入市等举措。这些政策不仅增强了市场信心，也为权益市场带来了良好的投资机会。法巴农银理财表示，权益市场方面，若政策支持落地、消费支持落地、出口下滑不明显的前提下将有较好发展，叠加上货币政策的支持，国内权益全年收益可期。具体板块上，不同机构的具体偏好并不完全一致，但高股息红利资产被多家机构普遍提及。施罗德交银理财对全年A股市场的前景保持乐观，各项政策支持下的市场信心有望持续回升，内需消费、高股息红利、科技成长等主线方向明确，机会大于风险。而民生理财的投资经理在投资报告中表示，积极捕捉结构机会，包括股债比价角度明显受益的红利板块、内需发力方向的板块、穿越周期的行业龙头、新质生产力方向机会层出的成长板块。债市波动概率增大与权益市场的乐观预期相比，各理财公司对债券等固收资产的投资观点则显得相对谨慎，普遍认为2025年债市波动概率将增大。近日，平安理财首席权益投资官熊珣表示，虽然2025年债市仍有机会，但基础收益下行导致回报中枢不可避免下行，且债市在利率低位时波动可能加大。因此，平安理财倾向于做“固收+”类型的产品，以债权资产打底，并加入其他策略以应对市场波动。招银理财指出，尽管国内稳健宽松的货币政策对债市资金面仍偏友好，但当前债市绝对收益率已偏低，叠加稳增长政策扰动，预计债市未来一个季度内收益率的波动将加大。贝莱德建信理财王登峰也提醒投资者，目前债市收益率已降至历史低位，虽然短期内仍有继续走低的可能性，但进一步压低收益率已变得困难重重。他认为债券市场长牛行情虽具吸引力，但在当前位置仍需谨慎行事。光大理财的投资经理在2024年四季度投资报告中展望，2025年一季度受缴税、春节等因素影响，资金面趋于收敛，但降准降息诉求强烈。若两会公布的主要经济社会目标和财政政策力度超预期，可能会带来短期波动。在具体债券品种上，一些理财公司也作出分析。例如，在利率债方面，施罗德交银理财认为，国内当下持续的低利率环境有助稳定需求，利率易降难升，整体走势较为积极。10年期国债收益率预计在低位区间波动概率较高。法巴农银理财预计，债券收益率中长期下行趋势大概率仍将延续，具体幅度则或取决于货币政策的宽松情况以及2025年政策效果的显现。而信用债方面，施罗德交银理财表示当前信用债绝对收益较低，利差定价对化债等利好体现较为充分。目前债务置换政策对于化解地方政府隐性债务、降低地方债务成本、提升财政透明度具有较为明显的积极作用。法巴农银理财表示，在低利率环境持续的背景下，信用债市场预计将以震荡为主，或难以再现2024年的趋势性压缩行情；基本面亦不支持收益率及信用利差大幅上升。机构：理财市场或面临多重挑战2024年，银行理财市场规模呈现较快速度回升，据《中国银行业理财市场年度报告（2024年）》，2024年理财产品规模增长3.15万亿元，达到29.95万亿元。其中，2024年上半年增幅明显较快，下半年增速有所放缓。面对2025年理财市场整体趋势，多家券商的分析师近期发布研报指出，相对于2024年，理财市场或将面临多重挑战。国盛证券近日研报认为，2025年的理财市场所面临的挑战主要来自四个方面：一是由于底层资产债券收益率的下降，叠加此前配置的高收益资产逐步到期，理财收益率将进一步下行；二是理财规模扩张或存在一定压力，甚至阶段性存在回撤压力；三是净值波动可能加大，理财净值管理可能面临更大挑战；四是资产多元化面临挑战，资产多元化方面总量上变化有限。中金公司也认为理财或面临多重挑战：一是在渠道端约束下，理财多元化产品布局仍有阻力，含权产品持续收缩、同质化竞争加剧；而理财产品渠道多极化尚需时日。二是理财配置近四分之一的存款类资产面临收益下行压力，理财需在大类资产配置层面重新权衡风险与收益。三是各类估值平滑机制面临着监管层面的整改压力与不确定性。华西证券则持相对乐观看法，认为2025年理财规模有望继续增长。虽然理财也在降成本，不过其收益仍有竞争力，存款脱媒现象或将持续，为理财规模扩容提供支撑。不过，该机构同时表示，规模增长的过程中，资产配置或成难题，2025年或上演极致收益荒。中金公司分析指出，从历史经验来看，理财“制胜的法宝”是差异化的资产和差异化的估值体系；在资产标准化、估值净值化的趋势下，理财如何维持竞争优势是一个值得重视的问题。华西证券则认为，未来理财与公募基金的合作可能也会更加紧密。一方面理财或继续强化短债基金的流动性管理功能；另一方面，理财可能还希望借助公募基金的投研优势与交易能力，拓展投资策略和收益来源。（券商中国）
理财华西证券中金公司
券商中国02-07 11:50

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