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【实时研报】缅甸地震，除了锑以外还有哪些金属品种供给或受影响？

这些品种的供给出现显著扰动，价格有望跳涨。
证券时报·e公司03-31 09:15
协鑫科技2024年实现营收151亿元颗粒硅现金成本降至27.14元/公斤

3月28日晚，协鑫科技（03800.HK）发布2024年度财报，报告期内公司实现营收约151亿元，归母净利润-47.5亿元。受行业周期影响，硅料价格下探至冰点，协鑫科技也难独善其身，但从公司披露的数据看，核心产品颗粒硅的现金制造成本再创新低至27.14元/kg，高品质产品比例提升至95%以上，市占率超25%，库存行业最低，头部客户应用比例超40%。根据财报，2024年第二季度起，协鑫科技季度环比持续减亏，整体经营基本面回稳向好，在行业“内卷式竞争”中率先破题。而这，离不开颗粒硅卓越的市场表现。今年1至2月，颗粒硅现金制造成本（含研发）已低至27.14元/kg，不含税售价31.1元/kg，相对于2024年三季度的33.18元/kg现金成本和28.98元/kg不含税售价，成本大幅下降，售价不断提升。颗粒硅高品质产品比例更是提升至95%以上，市占率达25.76%。此外，协鑫科技2024年度颗粒硅总产能48万吨，产量26.92万吨，同比增长32%，出货28.19万吨，同比增长45%，颗粒硅销产率达105%。在3月29日上午举行的2024年度业绩说明会上，协鑫科技董事局主席朱共山表示，协鑫科技颗粒硅库存创行业最低，头部客户应用比例超过40%，成为市场主流势不可挡，为公司迎击内卷、穿越周期提供了强大的韧性和制胜的定力。协鑫科技颗粒硅品质进步依然可圈可点。截至2025年2月，5元素总金属杂质含量≤0.5ppbw产品比例超95%，18元素总金属杂质含量≤1ppbw产品比例超91%，浊度≤100NTU的产品比例超97%。此外，首次引入浊度≤70NTU的指标，且这一产品比例已超41%。值得一提的是，协鑫科技2024年研发成本达11.02亿元，研发成本占营收比例约7.3%，研发费用率较上年度增加1.7个百分点。强研发之下，2024年，协鑫科技CCz技术在间隙氧杂质含量方面取得突破进展，通过调整热场结构和工艺优化，氧杂质含量已经与RCz相当。目前，CCz产出的硅片已向下游厂商送样测试。此外，协鑫科技称，公司已建立完备的知识产权保护体系，通过专利+技术秘密+竞业限制保护措施的联动，构筑深厚的知识产权“护城河”，不断提高颗粒硅生产工艺的进入门槛。公司同步打造了一支强大的知识产权维权团队，对任何侵犯公司知识产权的行为，都将坚决予以打击，保护公司合法权益。其他新业态方面，协鑫科技孵化的项目钙钛矿实现了“高、大、稳”重大突破，1m×2m单结、叠层转化效率分别达到19.04%、26.36%，稳居全球第一，生产成本较晶硅电池降低50%，获得TÜV莱茵全球首张同类大尺寸组件可靠性认证，持续夯实全球领跑者地位。据悉，在AI浪潮推动下，协鑫科技积极推动AI+研发制造，率先引进 AI+高通量设备，实现全程自动化生产与分析，大幅加快钙钛矿研发进程。朱共山介绍，到2025年底，2.88㎡钙钛矿叠层组件效率将提升至27%，为光伏顶点起跳，开启新一轮效率革命奠定坚实基础。此外，协鑫科技在公告中表示，公司拥有超60万吨硅烷气产能，稳居全球第一，在供给颗粒硅生产以外，应用领域正从光伏的TOPCon、BC电池以及显示面板、半导体领域，向硅碳负极等新能源材料扩展。目前，硅烷气品质达电子级水平，外售部分国内市占率约25%。由于具备可调整及扩充能力的独特优势，未来协鑫硅烷气将根据市场行情，灵活调整自用与外售比例，成为公司发展的重要增长极。储能材料也是协鑫科技目前正在突围的方向。公司称，将充分利用自产硅烷气、CVD工艺、流化床生产技术团队等先天优势，切入高纯度、高价值硅基衍生物——硅碳负极，新技术预期综合制造成本比同业降低超25%。据朱共山介绍，协鑫科技研发的碳纳米管、石墨电极等新业务已完成客户验证，碳化硅、氮化硅等多个材料储备项目也在加速研发中。未来将积极拥抱产业链、供应链、生态链，持续拓展和丰富应用场景，打造全新的新能源材料产业集团。
协鑫科技
证券时报·e公司刘灿邦03-29 19:20
协鑫科技去年预亏48亿元背后：二季度起减亏执行董事合计降薪超九成

协鑫科技（03800.HK）最新披露的业绩预告显示，2024年，公司预计亏损48亿元，一同更新的业务进展显示，去年四大基地颗粒硅技术工艺更趋成熟，年内完成阶段性技改和工艺优化，成本控制成效显著，光伏材料业务自二季度起季度环比持续减亏。过去一年，由于传统产能过剩与新质产能奋力爬坡的情况相互交织，硅料行业整体亏损，企业很难独善其身。协鑫科技表示，在行业负重前行的大背景下，2024年度多晶硅与硅片产品市场平均售价大幅下降；出售附属公司收益以及出售联营公司权益出现亏损；设备（主要包括拉晶切片设备）减值和应收及其他应收款减值亏损。记者注意到，今年1月，协鑫科技曾披露，2024年四季度公司颗粒硅现金成本环比减少约5元/公斤。按照此前公布的单季度销量计算，协鑫科技去年四季度颗粒硅经营亏损应较三季度的14.92亿元环比减少3.7亿元，即亏损约为11亿元，由此推断出四季度的减值亏损应该超过7亿元。此外，受行业自律影响，颗粒硅产量未达预期，客观上扩大了亏损规模。“2024年协鑫科技仍间接持有棒状硅联营公司约40%股权。如果按照6万吨产能，每吨2万元亏损计算，协鑫科技会有5亿元亏损并入报表。”接近协鑫科技的人士告诉记者，去年底协鑫科技全资子公司江苏中能硅业科技发展有限公司退出联营公司间接持股名单。虽然这在客观上造成了一定程度的减值损失，但在当前行业环境下，传统棒状硅企业单位亏损更为严重，协鑫科技此举一次性解决了长期经营风险。上述人士称：“需要注意的是，协鑫科技2024上半年研发投入已经超过7亿元，全年研发投入大概率超过10亿元，这也在一定程度上加剧了亏损。”另据公开信息，2024年四季度协鑫科技颗粒硅现金成本创行业新低，仅为28.17元/公斤，较一季度下降25.6%。与此同时，公司 2024年实现颗粒硅产量26.92万吨，出货28.19万吨，库存不断降低。协鑫科技表示，过去一年，得益于公司研发团队的不断精进，颗粒硅技术工艺持续完善，设备优化基本完成，生产过程中的物料平衡、能源消耗不断优化，生产成本进一步降低。此外，协鑫科技旗下包头颗粒硅基地2月已取得法国环境与能源控制署（ADEME）碳足迹认证，每千克颗粒硅的碳排放仅为14.441千克二氧化碳当量。相较于2024年8月该署认证的乐山基地颗粒硅24.913千克二氧化碳当量的碳足迹数值，大幅降低42%，再次刷新全球多晶硅行业碳足迹最低纪录。值得注意的是，协鑫科技同时宣布，朱共山、朱战军、孙玮、兰天石及杨文忠等执行董事已主动自愿削减年度薪酬，全体执行董事年薪合计削减至约1640万元（2024年度）和约1630万元（2025年度）。相较于2023年度的1.88亿元，此次执行董事薪酬削减幅度超过90%。
协鑫科技电子多晶硅
证券时报·e公司刘灿邦03-21 20:11
技术突破瓶颈！这个材料刚刚放量，产品供不应求！

硅碳负极放量在即，产业链降本成关键。作为新一代负极材料的代表，硅碳负极以高能量密度表现，自2024年以来在手机电池领域快速渗透，并在动力电池场景逐步展开应用，部分头部厂商产品已呈现出供不应求状态。多数受访人士认为，伴随着化学气相沉积法（CVD法）路线的普及，硅碳负极高膨胀率技术瓶颈有望突破，主流厂商产能将加速落地，2025年或将成为硅碳负极放量元年。不过，与传统石墨负极相比，硅碳负极成本明显较高，产品一致性仍不稳定，规模化应用还有赖于产业链的持续完善。从各主流厂商的策略来看，深度绑定多孔碳、硅烷气等关键原材料，通过一体化布局，与产业链企业共同推进降本成为共识。下游应用放量近日，有媒体从供应链获悉，苹果iPhone 17系列或将搭载硅碳负极电池，电池容量将提升5000mAh及以上，再度点燃市场对硅碳负极的热情。事实上，作为提升电池能量密度的利器，硅碳负极并非新鲜事物。2024年以来，多家主流手机厂商发布或升级采用硅碳负极技术的电池，并推动相关技术从旗舰机型向中低端机型渗透，硅碳负极正加速走进寻常百姓家。2024年2月，小米发布采用硅碳负极的金沙江电池，首发搭载于小米14 Ultra，目前该电池为小米15系列标配，并应用于红米部分机型；2024年7月，荣耀发布第三代青海湖电池，目前已搭载荣耀Magic V3、荣耀Magic7等系列；2024年6月，一加发布采用硅碳负极技术的冰川电池，并率先应用于一加Ace 3 Pro，目前已在OPPO部分机型使用。除此之外，vivo、真我等厂商也相继推出蓝海电池、聚能电池，均使用了硅碳负极技术。相比于手机电池，硅碳负极在动力电池领域的市场更具想象空间。2024年5月，智己汽车搭载半固态电池的新车L6上市，负极选用新一代高比能复合硅碳材料；特斯拉较早提出将硅碳负极引入4680大圆柱电池，2024年9月，其第1亿颗4680电池正式下线，规模化生产和制造工艺优化方面均取得较大进展；今年2月，宝马对外展示第六代动力电池产品，首次使用大圆柱电芯，负极含硅量增加，目前已启动大圆柱试生产，将于2026年在国内量产，在“新世代”平台上车。“相较传统石墨产品，硅碳负极的核心优势是比容量较高，可直接拉升电池能量密度，提升续航能力，解决里程焦虑。”鑫椤资讯行业研究员吴沛可告诉证券时报记者。据悉，石墨的理论比容量372mAh/g，目前主流石墨负极比容量可做到355—360mAh/g，已接近天花板；而硅材料理论比容量达4200mAh/g，是石墨的10倍以上。“除新能源汽车外，低空飞行器、人形机器人的新型应用场景对续航里程要求较高，且对电池成本敏感度较低，有望更快打开硅碳负极新的增量市场。”真锂研究首席分析师墨柯告诉证券时报记者，未来随着半固态、固态等高能量密度电池的量产进程加速，硅碳负极或将成为标配，市场需求将被大幅激活。中国科学院院士欧阳明高也在今年2月召开的固态电池论坛上指出，当前全固态电池的技术路线，要聚焦以硫化物电解质为主体电解质，匹配高镍三元正极和硅碳负极的技术路线。从各负极厂商的反馈来看，硅碳负极产品颇受下游市场欢迎，市场前景较为乐观。贝特瑞已经开发至第五代硅碳负极材料产品，比容量达2000mAh/g以上。公司新一代硅基负极产品已于2024年成功导入国际头部客户供应链，实现了在国内外46系列大圆柱项目中的全面突破；璞泰来硅碳负极产品已小批量供应下游消费电子客户，中试产能供不应求；杉杉股份新一代硅碳产品在头部客户测试中保持领先，相关核心技术已获得美国、日本的专利授权。技术瓶颈获突破需要关注的是，虽然硅具备超高比能量，但有一个致命弱点：在充放电过程中会发生较大的体积膨胀，膨胀率达300%以上，极易破坏电极结构，导致活性物质与集流体之间的接触变差，同时易引起SEI膜破裂而消耗大量锂离子，折损电池循环寿命。“高膨胀率是影响硅碳负极产业化进程的一大瓶颈，也是业界着力解决的核心问题。”墨柯表示，理论上来说，负极含硅量越多，电池能量密度越高，但在实际制备过程中，受制于高膨胀率，目前硅碳负极的掺硅比例普遍不高，对能量密度的拉动作用有限。“现阶段硅碳负极的掺硅比例通常在5%—10%，个别产品能做到20%，但基本为实验室产品，尚未在实际应用中普及。”华东地区一位负极材料厂商告诉证券时报记者。据悉，将硅基材料纳米化，并使其与碳材料复合，是业内解决硅膨胀问题的主要路径。从工艺迭代来看，传统路线为“球磨法”，即通过物理研磨的方式将硅、碳材料细化后再进行烧结，实现二者均匀混合。该工艺操作简单，但无法将硅磨至极小粒径，且容易混入杂质，导致硅颗粒团聚，降低电池循环性能。近年来，行业引入了以CVD法为代表的新一代制备工艺，采用多孔碳骨架储硅，通过高温热解让硅烷气沉淀成硅纳米颗粒，并均匀分散在多孔碳的孔隙里，在极大缓冲硅膨胀的同时，为锂离子提供快速通道，提升快充性能。“CVD法制备的新硅碳就像一个多面手，在硅材料高能量密度与高膨胀率的矛盾中找到了迄今为止的最优解，迈出了硅碳负极产业化的关键步伐。”吴沛可表示，现阶段CVD法硅碳产品已普遍得到下游市场的正向反馈，而从近两年硅基负极的扩产情况来看，绝大多数采用的都是CVD法。国内负极“新势力”天目先导、兰溪致德专注于CVD法，目前已具备百吨级产能；传统厂商贝特瑞、璞泰来也在积极布局相关领域，并取得了不错进展。其中贝特瑞新型气相沉积法硅碳产品领域已获得全球多家主流动力客户的认可，预计2025年实现批量供应；璞泰来CVD硅碳负极产品在消费类客户中导入顺利，出货量持续增长，2025年公司在安徽芜湖的首批硅碳负极产能有望建成投产。海外市场方面，美国硅负极材料商Group14作为CVD法的先行者，近一年来更是斩获订单不断。2024年6月， Group14宣布与欧洲、亚洲和北美的三家顶尖电动汽车及两家消费电子电池制造商签署了五项长期供货协议，累计最低销售金额超3亿美元；2024年7月，又被德国电池厂CustomCells锁单，合同价值预计超3亿美元；2024年9月，公司宣布与SK Inc.在韩国尚州的合资工厂开始出货SCC55™硅碳复合材料，在商业化方面更进一步。“当然，硅碳负极工艺仍在不断迭代中，CVD法未必是终极解决方案，不排除后续会有新的技术路线出现。”前述负极材料厂商表示。降本仍需时日材料性能提升虽解决了硅碳负极的“可用”问题，但相较传统石墨产品，硅碳负极当前价格高企，让诸多下游客户望而却步。“目前人造石墨平均价格仅为每吨2万多元，而CVD法硅碳负极的价格却高达50万元/吨，是传统石墨的二十倍。”吴沛可表示，虽说市场普及初期，下游一般会接受有一定的技术溢价，但面对如此悬殊的价格差距，客户对硅碳负极的性价比还是存疑的，小批量使用还可以承受，想要大规模推广还需产业链持续降本。多数业内人士认为，直接比较硅碳负极和人造石墨的价格或有失公允，按照单位克容量价格测算更为合理。据天风证券研报，目前CVD法硅碳纯品克容量约1800mAh/g，是人造石墨的5~6倍，预计硅碳负极较中端负极的价格平衡点在11万元/吨~15万元/吨，较高端动力负极价格平衡点在15万元/吨~17万元/吨，降本空间还很大。拆解来看，在当前主流的CVD法下，硅碳负极核心原材料为多孔碳、硅烷，生产一吨硅碳负极大约需要0.5吨多孔碳及0.7吨硅烷。“多孔碳价格一直居高不下，占成本大头。目前多孔碳的原料较为多元，并没有标准的制备方法，价格差异很大，生物质的多孔碳价格在十几万元/吨左右，树脂多孔碳贵的能卖到50万元/吨。”前述负极材料厂商告诉证券时报记者，从实际应用的情况来看，树脂多孔碳孔径分布均匀且一致性较好，越来越受到市场青睐，但价格昂贵，后续降本还需依靠产能扩大及工艺优化。另一项原材料硅烷，此前主要应用于光伏及面板行业，受光伏行业调整影响，价格自去年以来已经大幅下滑，目前每吨已降至10万元以内。然而，硅烷属于易燃易爆危化品，运输过程中需要采取严格的防爆、防泄漏措施，长距离运输成本较高。“靠近硅烷气生产基地就近建厂，直接通过管道运输，是比较经济便捷的方案。”吴沛可告诉证券时报记者。除原料端外，生产设备也在一定程度上限制了硅碳负极的规模化生产。据悉，CVD法需引入关键设备流化床，通过将硅颗粒流体化并使其沉积至多孔碳中，实现高效包覆。“目前市面上的流化床多以20kg/炉小型化设备为主，虽相关企业已开发出超过100kg/炉的大型设备，但大装置可能导致硅烷沉积不均匀，良率、一致性、安全性问题仍待解决。”吴沛可表示。从负极材料厂的策略来看，与上游原材料绑定，进行一体化布局成为共识。“事实上，市面上能把多孔碳做好的企业并不多。”前述负极材料厂商表示，多孔碳属于非标产品，具有一定的定制化属性，一般由上下游共同参与研发、设计才能定型，且需要在应用阶段不断调整，出于产品性能考虑，目前硅碳负极厂商提升多孔碳自给率是一大趋势。道氏技术表示多孔碳主要来源于自制；璞泰来目前使用的多孔碳虽以外部采购为主，但公司已具备多孔碳制备相关的工艺技术储备，也已建成了一条中试线；索理德与协鑫科技在徐州设立合资公司，进行多孔硅碳产品的合作开发和商业化。2024年12月，索理德在永州的硅碳负极多孔碳项目投产，一期产能千吨级。在硅烷方面，上下游绑定的现象更为明显。早在2022年，天目先导就与硅烷科技达成战略协议，后者将为天目先导位于河南省许昌市襄城县的新一代高端硅基负极材料基地，长期稳定供应硅烷；2023年，Group14收购德国硅烷气生产商Schmid Silicon，并在2024年9月宣布获得美国能源部的2亿美元赠款，用于在华盛顿州建造一家硅烷厂；2024年初，硅碳负极“新玩家”物科金硅与天宏瑞科就硅烷气直供相关事项签署合作协议；同年，美国硅基负极材料商Sila Nanotechnologies Inc（简称“Sila”）与硅烷气供应商REC Silicon签署长年协议，后者将定期从其位于华盛顿州摩西湖的工厂向Sila提供高品质硅烷气体。
璞泰来贝特瑞天风证券
证券时报·e公司叶玲珍03-20 12:20
硅碳负极放量在即产业链降本成关键

硅碳负极应用逐步放量，图为搭载硅碳负极电池的手机产品。叶玲珍/摄硅碳负极应用逐步放量，图为硅碳负极相关原材料。叶玲珍/摄证券时报记者叶玲珍作为新一代负极材料的代表，硅碳负极以高能量密度表现，自2024年以来在手机电池领域快速渗透，并在动力电池场景逐步展开应用，部分头部厂商产品已呈现出供不应求状态。多数受访人士认为，伴随着化学气相沉积法（CVD法）路线的普及，硅碳负极高膨胀率技术瓶颈有望突破，主流厂商产能将加速落地，2025年或将成为硅碳负极放量元年。不过，与传统石墨负极相比，硅碳负极成本明显较高，产品一致性仍不稳定，规模化应用还有赖于产业链的持续完善。从各主流厂商的策略来看，深度绑定多孔碳、硅烷气等关键原材料，通过一体化布局，与产业链企业共同推进降本成为共识。1 下游应用放量近日，有媒体从供应链获悉，苹果iPhone 17系列或将搭载硅碳负极电池，电池容量将提升5000mAh及以上，再度点燃市场对硅碳负极的热情。事实上，作为提升电池能量密度的利器，硅碳负极并非新鲜事物。2024年以来，多家主流手机厂商发布或升级采用硅碳负极技术的电池，并推动相关技术从旗舰机型向中低端机型渗透，硅碳负极正加速走进寻常百姓家。2024年2月，小米发布采用硅碳负极的金沙江电池，首发搭载于小米14 Ultra，目前该电池为小米15系列标配，并应用于红米部分机型；2024年7月，荣耀发布第三代青海湖电池，目前已搭载荣耀Magic V3、荣耀Magic7等系列；2024年6月，一加发布采用硅碳负极技术的冰川电池，并率先应用于一加Ace 3 Pro，目前已在OPPO部分机型使用。除此之外，vivo、真我等厂商也相继推出蓝海电池、聚能电池，均使用了硅碳负极技术。相比于手机电池，硅碳负极在动力电池领域的市场更具想象空间。2024年5月，智己汽车搭载半固态电池的新车L6上市，负极选用新一代高比能复合硅碳材料；特斯拉较早提出将硅碳负极引入4680大圆柱电池，2024年9月，其第1亿颗4680电池正式下线，规模化生产和制造工艺优化方面均取得较大进展；今年2月，宝马对外展示第六代动力电池产品，首次使用大圆柱电芯，负极含硅量增加，目前已启动大圆柱试生产，将于2026年在国内量产，在“新世代”平台上车。“相较传统石墨产品，硅碳负极的核心优势是比容量较高，可直接拉升电池能量密度，提升续航能力，解决里程焦虑。”鑫椤资讯行业研究员吴沛可告诉证券时报记者。据悉，石墨的理论比容量372mAh/g，目前主流石墨负极比容量可做到355—360mAh/g，已接近天花板；而硅材料理论比容量达4200mAh/g，是石墨的10倍以上。“除新能源汽车外，低空飞行器、人形机器人的新型应用场景对续航里程要求较高，且对电池成本敏感度较低，有望更快打开硅碳负极新的增量市场。”真锂研究首席分析师墨柯告诉证券时报记者，未来随着半固态、固态等高能量密度电池的量产进程加速，硅碳负极或将成为标配，市场需求将被大幅激活。中国科学院院士欧阳明高也在今年2月召开的固态电池论坛上指出，当前全固态电池的技术路线，要聚焦以硫化物电解质为主体电解质，匹配高镍三元正极和硅碳负极的技术路线。从各负极厂商的反馈来看，硅碳负极产品颇受下游市场欢迎，市场前景较为乐观。贝特瑞已经开发至第五代硅碳负极材料产品，比容量达2000mAh/g以上。公司新一代硅基负极产品已于2024年成功导入国际头部客户供应链，实现了在国内外46系列大圆柱项目中的全面突破；璞泰来硅碳负极产品已小批量供应下游消费电子客户，中试产能供不应求；杉杉股份新一代硅碳产品在头部客户测试中保持领先，相关核心技术已获得美国、日本的专利授权。2 技术瓶颈获突破需要关注的是，虽然硅具备超高比能量，但有一个致命弱点：在充放电过程中会发生较大的体积膨胀，膨胀率达300%以上，极易破坏电极结构，导致活性物质与集流体之间的接触变差，同时易引起SEI膜破裂而消耗大量锂离子，折损电池循环寿命。“高膨胀率是影响硅碳负极产业化进程的一大瓶颈，也是业界着力解决的核心问题。”墨柯表示，理论上来说，负极含硅量越多，电池能量密度越高，但在实际制备过程中，受制于高膨胀率，目前硅碳负极的掺硅比例普遍不高，对能量密度的拉动作用有限。“现阶段硅碳负极的掺硅比例通常在5%—10%，个别产品能做到20%，但基本为实验室产品，尚未在实际应用中普及。”华东地区一位负极材料厂商告诉证券时报记者。据悉，将硅基材料纳米化，并使其与碳材料复合，是业内解决硅膨胀问题的主要路径。从工艺迭代来看，传统路线为“球磨法”，即通过物理研磨的方式将硅、碳材料细化后再进行烧结，实现二者均匀混合。该工艺操作简单，但无法将硅磨至极小粒径，且容易混入杂质，导致硅颗粒团聚，降低电池循环性能。近年来，行业引入了以CVD法为代表的新一代制备工艺，采用多孔碳骨架储硅，通过高温热解让硅烷气沉淀成硅纳米颗粒，并均匀分散在多孔碳的孔隙里，在极大缓冲硅膨胀的同时，为锂离子提供快速通道，提升快充性能。“CVD法制备的新硅碳就像一个多面手，在硅材料高能量密度与高膨胀率的矛盾中找到了迄今为止的最优解，迈出了硅碳负极产业化的关键步伐。”吴沛可表示，现阶段CVD法硅碳产品已普遍得到下游市场的正向反馈，而从近两年硅基负极的扩产情况来看，绝大多数采用的都是CVD法。国内负极“新势力”天目先导、兰溪致德专注于CVD法，目前已具备百吨级产能；传统厂商贝特瑞、璞泰来也在积极布局相关领域，并取得了不错进展。其中贝特瑞新型气相沉积法硅碳产品领域已获得全球多家主流动力客户的认可，预计2025年实现批量供应；璞泰来CVD硅碳负极产品在消费类客户中导入顺利，出货量持续增长，2025年公司在安徽芜湖的首批硅碳负极产能有望建成投产。海外市场方面，美国硅负极材料商Group14作为CVD法的先行者，近一年来更是斩获订单不断。2024年6月， Group14宣布与欧洲、亚洲和北美的三家顶尖电动汽车及两家消费电子电池制造商签署了五项长期供货协议，累计最低销售金额超3亿美元；2024年7月，又被德国电池厂CustomCells锁单，合同价值预计超3亿美元；2024年9月，公司宣布与SK Inc.在韩国尚州的合资工厂开始出货SCC55™硅碳复合材料，在商业化方面更进一步。“当然，硅碳负极工艺仍在不断迭代中，CVD法未必是终极解决方案，不排除后续会有新的技术路线出现。”前述负极材料厂商表示。3 降本仍需时日材料性能提升虽解决了硅碳负极的“可用”问题，但相较传统石墨产品，硅碳负极当前价格高企，让诸多下游客户望而却步。“目前人造石墨平均价格仅为每吨2万多元，而CVD法硅碳负极的价格却高达50万元/吨，是传统石墨的二十倍。”吴沛可表示，虽说市场普及初期，下游一般会接受有一定的技术溢价，但面对如此悬殊的价格差距，客户对硅碳负极的性价比还是存疑的，小批量使用还可以承受，想要大规模推广还需产业链持续降本。多数业内人士认为，直接比较硅碳负极和人造石墨的价格或有失公允，按照单位克容量价格测算更为合理。据天风证券研报，目前CVD法硅碳纯品克容量约1800mAh/g，是人造石墨的5~6倍，预计硅碳负极较中端负极的价格平衡点在11万元/吨~15万元/吨，较高端动力负极价格平衡点在15万元/吨~17万元/吨，降本空间还很大。拆解来看，在当前主流的CVD法下，硅碳负极核心原材料为多孔碳、硅烷，生产一吨硅碳负极大约需要0.5吨多孔碳及0.7吨硅烷。“多孔碳价格一直居高不下，占成本大头。目前多孔碳的原料较为多元，并没有标准的制备方法，价格差异很大，生物质的多孔碳价格在十几万元/吨左右，树脂多孔碳贵的能卖到50万元/吨。”前述负极材料厂商告诉证券时报记者，从实际应用的情况来看，树脂多孔碳孔径分布均匀且一致性较好，越来越受到市场青睐，但价格昂贵，后续降本还需依靠产能扩大及工艺优化。另一项原材料硅烷，此前主要应用于光伏及面板行业，受光伏行业调整影响，价格自去年以来已经大幅下滑，目前每吨已降至10万元以内。然而，硅烷属于易燃易爆危化品，运输过程中需要采取严格的防爆、防泄漏措施，长距离运输成本较高。“靠近硅烷气生产基地就近建厂，直接通过管道运输，是比较经济便捷的方案。”吴沛可告诉证券时报记者。除原料端外，生产设备也在一定程度上限制了硅碳负极的规模化生产。据悉，CVD法需引入关键设备流化床，通过将硅颗粒流体化并使其沉积至多孔碳中，实现高效包覆。“目前市面上的流化床多以20kg/炉小型化设备为主，虽相关企业已开发出超过100kg/炉的大型设备，但大装置可能导致硅烷沉积不均匀，良率、一致性、安全性问题仍待解决。”吴沛可表示。从负极材料厂的策略来看，与上游原材料绑定，进行一体化布局成为共识。“事实上，市面上能把多孔碳做好的企业并不多。”前述负极材料厂商表示，多孔碳属于非标产品，具有一定的定制化属性，一般由上下游共同参与研发、设计才能定型，且需要在应用阶段不断调整，出于产品性能考虑，目前硅碳负极厂商提升多孔碳自给率是一大趋势。道氏技术表示多孔碳主要来源于自制；璞泰来目前使用的多孔碳虽以外部采购为主，但公司已具备多孔碳制备相关的工艺技术储备，也已建成了一条中试线；索理德与协鑫科技在徐州设立合资公司，进行多孔硅碳产品的合作开发和商业化。2024年12月，索理德在永州的硅碳负极多孔碳项目投产，一期产能千吨级。在硅烷方面，上下游绑定的现象更为明显。早在2022年，天目先导就与硅烷科技达成战略协议，后者将为天目先导位于河南省许昌市襄城县的新一代高端硅基负极材料基地，长期稳定供应硅烷；2023年，Group14收购德国硅烷气生产商Schmid Silicon，并在2024年9月宣布获得美国能源部的2亿美元赠款，用于在华盛顿州建造一家硅烷厂；2024年初，硅碳负极“新玩家”物科金硅与天宏瑞科就硅烷气直供相关事项签署合作协议；同年，美国硅基负极材料商Sila Nanotechnologies Inc（简称“Sila”）与硅烷气供应商REC Silicon签署长年协议，后者将定期从其位于华盛顿州摩西湖的工厂向Sila提供高品质硅烷气体。（证券时报）
璞泰来贝特瑞天风证券
证券时报03-20 08:28
协鑫集成子公司参设合资公司在行业低谷扩大电池动态产能

3月14日晚间协鑫集成(002506)公告，全资子公司协鑫集成科技（苏州）有限公司（下称“苏州集成”）拟与徐州日晟低碳产业投资合伙企业（有限合伙）（下称“日晟产投”）签署《关于徐州鑫曜新能源科技有限公司之合资协议》，双方拟共同投资成立徐州鑫曜新能源科技有限公司（下称“合资公司”，具体名称以最终市场监督管理部门登记为准）。据披露，合资公司注册资本16.57亿元，其中苏州集成以自有资金，认缴出资8亿元，持有48.28%股权；日晟产投以其持有的徐州高新卓曜新能源有限公司（下称“高新卓曜”）90.96%的股权，按照江苏华信资产评估有限公司出具的编号为评估报告评估结果作价，认缴出资8.57亿元，持有51.72%股权。日晟产投出资完成后，合资公司将持有高新卓曜90.96%的股权，且合资公司将享有1元/1元注册资本的认购价格认购高新卓曜新增注册资本共计8亿元的认购权利，以提升高新卓曜综合竞争力。鉴于日晟产投其中一位有限合伙人徐州协鑫低碳产业投资合伙企业（有限合伙）（下称“协鑫低碳”）系公司关联方协鑫科技控股有限公司（HK.03800）的附属公司，故协鑫低碳为公司关联方。基于谨慎性考虑，本次与日晟产投共同设立合资公司事项构成关联交易。高新卓曜成立于2022年，主营业务包括光伏设备及元器件制造；光伏设备及元器件销售；太阳能发电技术服务等。截至2024年12月31日，高新卓曜总资产22.78亿元，总负债14.1亿元，净资产8.68亿元，2024年度实现营业收入5.15亿元，营业利润-5.44亿元，净利润-5.44亿元。（以上数据已经立信中联会计师事务所（特殊普通合伙）江苏分所审计，并出具无保留意见的审计报告）。协鑫集成产品覆盖高效电池、大尺寸光伏组件、储能系统等，并为客户提供智慧光储一体化集成方案，包含绿色能源工程相关的产品设计、定制、生产、安装、销售等一揽子服务内容。2024年前三季度，协鑫集成实现营业收入119.9亿元，同比增长27.4%；净利润8190.43万元，同比下滑42.51%。在2024年半年报中该公司曾表示，2024年上半年光伏产业链各环节价格下跌，行业内竞争愈发激烈。硅料与硅片环节，据硅业分会6月底披露的数据，国内单晶致密料成交均价为34.6元/千克，N型颗粒硅成交均价36.5元/千克，较年初价格下跌四至五成；P型M10单晶硅片（182mm/150μm）成交均价为1.23元/片，P型G12单晶硅片（210mm/150μm）成交均价为1.72元/片，N型G10单晶硅片（182mm/130μm）成交均价1.11元/片，N 型G12单晶硅片（210mm/130μm）成交均价1.65元/片，较年初价格水平下降近五成。当前光伏产业链价格触底企稳，国内终端观望情绪较浓，产业链排产不甚理想，业内厂商积极探寻降本增效的方法，谋求生存空间以穿越周期。对于此番在当前光伏行业周期底部，公司着眼于未来市场的动态发展与产能需求变化，为实现产能的优化配置与互补，本次投资间接布局高新卓曜电池产能，将整合自身30GW光伏组件产能和16GW光伏电池产能的优势，灵活调配高新卓曜12GW光伏电池产能，保证供应链的安全与稳定，从而形成强大合力。同时公司将积极协调将高新卓曜部分产线技改升级为BC电池产能，扩充公司BC电池产能供给，抢抓BC市场机遇。本次投资在行业低谷阶段以较低成本扩大电池动态产能，有助于增强协鑫集成在光伏产业链中的适应性和竞争力，为公司的持续发展和市场扩张奠定坚实基础。不过协鑫集成也提示风险称，目前光伏行业尚未完全实现触底反弹，组件价格回升缓慢，如市场需求未能持续增长，本次投资将可能出现亏损风险；高新卓曜目前处于产线调整阶段，可能存在产品品质、产能爬坡进度、市场销售等不满足预期的风险；高新卓曜目前由独立的职业经理人管理，公司作为产业链供应端投资，随着行业市场竞争加剧，可能存在一定的经营风险及投资风险。
协鑫集成电池电子
证券时报·e公司赵黎昀03-14 21:43
【实时研报】需求强势拉动，产业链多次涨价且呈加速状态，龙头还在上调排产预期，当前是布局本轮涨价的最佳窗口

目前指数仍然在自律政策出台前位置，这个板块往往买在无人问津的时候，重视估值低位配置价值。当前是布局本轮涨价的最佳窗口。
证券时报·e公司03-13 14:07
一批港股创新高！谁在买？基金经理加大配置

一批港股公司股价屡屡新高。2月开市以来，港股市场持续全面反弹，全年来看，恒生指数收复失地，年内指数表现翻红。尽管港股市场全年表现震荡，但是已有一批优质港股上市公司股价走出向上趋势行情，如金山云、老铺黄金、巨子生物、中芯国际H股等公司股价频频创造历史最高纪录。港股市场的反弹离不开国内资金的推动。数据显示，南下资金持续大额净流入港股市场，与此同时，公募基金主动增配港股，去年末的港股配置比例创历史新高。展望后市，机构认为海外因素对港股的压制有望迎来转机，处于历史低位区间的估值具备相当吸引力。一批港股股价创历史新高2月4日，港股高开高走，恒指一度涨超3%，恒生科技指数一度涨超5%，截至收盘，恒生指数涨2.83%，恒生科技指数涨5.06%。不少港股公司股价刷新历史最高纪录。小米集团高开高走，股价最高达到40.1港元/股，再创历史新高，总市值一度突破1万亿港元。万亿规模公司中，工商银行、建设银行、汇丰控股、中国银行等公司股价均站上历史新高。一些热门港股公司如金山云、老铺黄金、巨子生物、中芯国际H股等股价再攀新高，热度有增无减。金山云近2日股价上涨44%，近3个月股价累计涨幅超过4倍。金山云是小米集团及金山生态系统内的唯一战略云平台，因AI应用概念受到市场持续关注。AI热度持续发酵，催化半导体板块股价走强，中芯国际H股近2日涨幅接近20%，股价刷新历史高位，年内涨幅扩大至43.7%。一些稀缺性高的新兴消费股也受到资金追捧。老铺黄金继续上演疯狂走势，年内涨幅扩大至87%。随着金价不断创出新高，以及在国内零售高端品牌定位的稀缺性，老铺黄金成为这2年来受到较多关注的消费股。泡泡玛特单日涨幅为11.17%，近一年累计涨幅接近5倍，公司最新股价接近105.21港元的历史最高纪录。知名机构麦格理分析称，泡泡玛特在中国拥有领先地位，其在IP生命周期管理方面的往绩能推动可持续增长，新兴产品有巨大收入潜力。此外，一些知名科技网络公司股价走出低迷，迎来强势反弹，如京东集团、阿里巴巴等公司年内股价涨幅接近20%，推动恒生科技指数年内涨幅扩大至11.36%。资金持续抢筹，基金经理加大配置值得注意的是，近年来港股市场因外资大幅流出等原因影响，港股股价表现持续低迷，一度成为全球表现最差的市场之一。不过，港股市场凭借上市公司的多元性以及较低估值持续吸引国内资金南下净流入。今年1月份，南下资金持续维持大额净流入港股，月净流入额约1185亿元，创2021年2月以来单月最高，该数值亦为历史月度第三高。公募基金是增持港股市场的重要机构投资者之一。中金公司数据显示，从持仓情况上看，公募去年四季度主动增持港股，持仓占比创2019年以来新高。去年末，公募基金持有港股市值4928亿元，较去年三季度4558亿元增加8.1%。考虑到去年四季度港股市场整体下跌，表明公募基金有主动增配港股行为。国泰君安证券数据显示，2024年四季度，主动管理基金的港股配置比例创历史新高，实配比例为14.3％，环比提高1.9个百分点，超过2021年二季度。其中，港股的科技龙头标的获得主动管理基金的大幅增配，如小米集团、腾讯控股、中芯国际H股等。不少公募基金持续增配港股优质公司，提供港股仓位。富国民裕沪港深精选基金的港股仓位由去年三季度末的87.66%提升至四季度末的92.4%，该比例为历史之最。嘉实港股互联网产业核心资产基金的港股仓位由去年三季度末的93.03%提升至四季度末的93.58%，再度突破历史最高值。汇添富沪港深新价值基金的港股仓位由去年三季度末的77.29%提升至四季度末的83.36%，刷新历史最高值。该基金基金经理王志华表示，基金在去年四季度继续持有在港上市的中国绩优核心资产，并保持较高仓位运作，行业上均衡配置以互联网大型平台为代表的数字经济、品牌消费、创新医药、区域金融等，同时继续配置符合高股息、低估值特征的价值蓝筹，并继续挖掘商业模式坚实、核心竞争力突出、公司治理完善、坚持高质量发展的港股上市公司。具体公司来看，港股公司中的腾讯控股、阿里巴巴、小米集团、中国海洋石油、协鑫科技、中国铁塔、金山云、中芯国际H股等均获陆港通基金不同程度增持。机构：海外因素对港股压制有望迎来转机2025年1月，港股市场表现起伏不定，恒生科技指数和恒生指数的月涨跌幅分别为5.7%和0.8%，不过1月份港股市场成交活跃度持续降低。2月开市以来，港股市场不断走高，展望港股后市表现，将如何演绎？“展望后续，港股科技板块作为与内需深度挂钩的核心资产之一，有望迎来估值修复机会。”华泰柏瑞中证港股通科技ETF基金经理表示，具体来看，一是海外降息周期开启，国内经济内生增长动能修复趋势明确，将从分母和分子两端对港股形成支撑。同时，南向资金及产业资本回购“活水”持续注入，也将进一步提升港股韧性；二是全球资产配置角度，港股估值依然处于显著低估区间，相较美国、印度等海外市场比较优势突出；三是平台经济企业近年降本增效成果显著，并持续通过发展高毛利业务等高质量增长策略增强业绩确定性。同时，港股持续加大分红、回购力度，股东回报表现可观，后续或将迎来估值修复机会；2024年末中央经济工作会议将“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”列为2025年重点任务的首位，提出“实施提振消费专项行动”“加力扩围实施‘两新’政策”，以加快释放消费潜力。预计对新能源汽车、消费电子以及平台经济线上及线下的消费需求形成有力拉动；四是中证港股通科技指数市盈率处于基期以来的历史低位区间，估值具备相当吸引力。中长期来看，恒生前海基金认为，随着美债长端利率和美元走强的短期冲击随着利空出尽而告一段落，海外因素对港股的压制有望迎来转机。中国政策宽松或将加强，中国资产的配置吸引力将提升。后续建议关注美国通胀预期的变化以及美国新任总统就职之后政策组合拳的影响。行业配置层面，面对相对复杂的国内外环境，拥有稳定高股息的资产可以为投资组合提供难得的收益机会，同时，可持续关注成长赛道中对利率下行敏感型行业的机会，如互联网、新能源车、科技硬件和生物医药等久期较长的板块。（券商中国）
基金港股基金经理
券商中国02-05 10:22
【实时研报】1月光伏产业链排产预计环降，春节后需求起量价格有望进入上行通道，带动产业链盈利修复！

华泰证券指出，近期光伏板块已充分调整，目前指数已下跌至10月前位置，部分龙头企业估值处于低位。考虑到产业链涨价已兑现，看好后续行业自律、政策落地效果或超预期，产业链价格有望持续修复。
证券时报·e公司01-09 14:41
协鑫科技披露7亿美元融资计划海外资本有望加码

协鑫科技（03800.HK）披露的最新公告显示，12月18日，公司与配售代理订立配售协议。协议明确，承配人将认购最多15.6亿股股份，配售价为每股1港元。若所有配售股份获全部配售，预期配售事项的所得款项总额约为15.6亿港元。此外，协鑫科技在公告中表示，公司正与潜在独立投资者磋商可能发行及认购可换股债券，预期本金总额最高达5亿美元。两笔融资相加，根据最新汇率计算，协鑫科技此轮融资总额高达7亿美元。当前，光伏行业面临严重内卷，企业也出现了融资难问题；据消息人士透露，协鑫科技本次配售对象和可转债发行对象主要来自海外的国家主权基金和世界顶级家族基金。“当前，光伏产业正在经历一场前所未有的周期挑战，但资本的嗅觉最为灵敏，唯科技创新者胜出。协鑫科技之所以融到新周期的第一桶金，一次性斩获7亿美元支持，充分说明资本市场对于颗粒硅、钙钛矿等光伏产业核心黑科技的认可，同时更是资本市场对协鑫科技核心技术背后碳资产的价值回归和重新评估。”有产业分析师表示。按照中国光伏行业协会编制的《中国光伏产业发展路线图》，2023年多晶硅的行业平均综合电耗水平是57度/Kg，而协鑫科技颗粒硅综合电耗却低至13.8度/Kg。若以协鑫科技50万吨颗粒硅产能计算，相较于行业最新要求，每年可为国家节约数百亿度电。数据显示，生产1GW组件硅耗约2000吨，50万吨颗粒硅可生产组件250GW，以25年发电周期计算，这些组件发出的绿电可节约标煤27亿吨，由此又可带来巨大的碳排放收益。今年上半年，协鑫科技颗粒硅、拉晶、切片等多个环节产品分别获得权威机构德国TÜV莱茵的碳足迹认证证书。其中，颗粒硅最新“摇篮到大门”的碳足迹认证值为41kgCO2e/kg-Si，换算到“大门到大门”为16kgCO2e/kg-Si。以协鑫碳链组件SiRo面市为标志，全部采用协鑫颗粒硅为原材料的光伏组件，将搭乘全球首条光伏碳链——协鑫碳链，可提供全生命周期供应链溯源、产品及组织碳足迹管理、ESG报告实时查询服务，引领行业全产业链共同降碳脱碳。上述分析师表示，在全球追求双碳目标的大前提下，不应只单纯审视企业的经营业绩，碳价值的杰出贡献才是未来评估企业的关键指标。
协鑫科技美元融资
证券时报·e公司刘灿邦2024-12-19 12:08

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