同步启动两项剥离 飞乐音响拉开保壳大幕

即将遭遇交易所*ST处理的飞乐音响火速开启了保壳大幕。2月19日晚间，公司同步启动了两项资产剥离，以期改善公司的现金流情况和盈利情况。

第一项资产剥离为北京申安100%股权，飞乐音响选择的剥离方式为公开挂牌转让。根据公告，飞乐音响拟通过在上海联交所公开挂牌的方式，转让公司所持有的北京申安100%股权，并要求摘牌方为北京申安对公司的全部债务清偿承担连带担保责任及提供相应的资产担保。

飞乐音响剥离北京申安，显然与产业环境密不可分。近些年来，我国照明电器行业整体增速下滑，行业已从前期的高速增长态势转为平稳发展态势。

受国内外经济环境的影响，全国照明行业2018年整体销售额与2017年基本持平，内销由于宏观经济形势周期和产业自身发展周期的综合原因有所下降，外销虽有小幅增长，但受全球贸易摩擦影响，外销业务短期前景依然堪忧。就LED通用照明行业而言，受到LED光源对传统光源渗透和替代的驱动，LED通用照明行业在前期呈现较为快速的增长态势。但是，近年来，随着LED光源逐渐成为主流照明光源，LED通用照明业务逐步进入成熟期，增长空间逐步见顶。

除了产业原因之外，还与标的公司的经营状况有关。

北京申安是一家集高亮度LED照明产品设计、研发、生产、销售，户外照明、景观亮化、室内照明等照明工程项目承包施工于一体的综合型企业。2017年，北京申安开展业务模式转型，从传统的业务开展模式向PPP模式转型。但是，近年来，受到PPP业务发展状况以及整体照明行业产品升级、增速下滑等因素的综合影响，北京申安新承接的项目数量及产生的收入出现下滑，同时由于PPP业务模式项目回款周期较长等因素的影响，北京申安出现资金回笼速度慢、应收款项逾期等情况，进而造成部分已开工项目出现较长时间停工等情况，整体经营状况持续不佳，对上市公司经营与发展造成较大负担。

不过本次剥离最核心的原因，应该还要在于飞乐音响的业绩压力。从财务指标来看，继去年飞乐音响亏损33亿元之后，今年前三季度再度亏损6.6亿元，日前公司公告表示，预计2019年亏损15.74亿元左右，公司股票可能被实施退市风险警示。

因此，从提升上市公司持续经营与盈利能力角度出发，上市公司面临转型升级的迫切需求。上市公司原有LED通用照明业务相关的部分经营状况不佳的资产亟需从上市公司剥离，以避免相关经营状况不佳的资产进一步拖累上市公司经营与发展，为上市公司的系统转型与升级创造有利条件。

飞乐音响表示，通过本次交易，上市公司可提高公司持续经营能力，有利于公司改善资产质量和财务状况，促进自身业务升级转型，进一步优化资产结构，增强核心竞争力，实现公司可持续发展。

除了剥离北京北京申安之外，飞乐音响同日还发布公告，拟向实际控制人仪电集团出售所持有的华鑫股份7033万股股票，占华鑫股份已发行总股本的6.63%。交易价格不低于13.94元/股，合计交易价格不低于98050万元。

对于这笔关联交易，飞乐音响表示，将有助于改善上市公司的财务状况，缓解和改善上市公司目前在经营、财务等方面面临的困境。

梳理来看，在飞乐音响财务承压之际，大股东仪电集团一直堪称公司的重要后援。就在今年1月，仪电集团还同意了对三笔共计15.54亿元的委托贷款进行展期。去年12月，仪电集团更是直接向飞乐音响提供了3950万元的财务资助。