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以关停资产增资焦化投资 太化股份“新式保壳”一箭三雕

王小伟 · 2019-12-02 20:35 来源:证券时报·e公司

每年年底都是绩差公司运作保壳的关键时间窗口,资产处置又是最为常用的运作方式。经过2018年全年和2019年前三季度的持续亏损,太化股份(600281)保壳及优化财报的节奏也明显提速。

不过,与多数公司资产剥离直接变现增厚净利润不同,太化股份是以关停业务相关资产对关联方企业进行增资,这种新招式最终有望实现“一箭三雕”的多元效果。 

以关停资产增资关联方企业 

太化股份12月2日晚公告,公司拟以合成氨、氯碱等关停业务相关资产对关联方企业焦化投资进行增资,本次交易构成重大资产重组。

具体来看,太化股份是按照评估值2.21亿元对焦化投资进行增资。同时,控股股东太化集团以货币方式对焦化投资增资1.79亿元(含补足差额部分)。

12月2日晚间,公司针对本次重大资产重组所发布的公告超过30条。其中有一则公告专门指出,鉴于该重组事项已获得董事会批准并签订相关协议,根据相关协议并经交易各方确认,太化股份截至2019年6月30日拥有的与关停业务相关的全部资产、负债(不包括本次重组所发生的中介机构费用)将由太化集团和太化股份拟增资的目标公司阳煤太化焦化投资有限公司承接。

记者注意到,这并非太化股份首次在年底运作旗下资产。早在2018年12月,公司就筹划作价4100.25万元,向控股股东转让持有的太原华贵金属有限公司70.58%股权。当日公司同时公告称,拟将其持有的工程建设有限公司100%股权协议转让给太化集团,交易金额为4766.62万元,同样以现金方式交易。

实现多重效果

与此前交易的变现模式不同,本次太化股份是以关停资产增资焦化投资。与此前模式相比,这种新模式将带来更为多元的效果。

首先,将减少上市公司运营成本。

2019年前三季度,太化股份营业总收入仅为3.1亿元,但公司营业总成本就高达3.4亿元。如何降低运营成本,成为公司实现业绩扭转的最佳着力点。

本次交易以剥离氯碱、合成氨等关停业务资产增资关联方企业的同时,按照“人随资产走”的原则,对于与关停业务相关的人员也进行同步剥离,相关人员将依据职工代表大会审议通过的安置方案进行安置,本次交易涉及的剥离人员占公司员工总数的50%以上,将很大程度上降低上市公司的人力成本。同时,随着关停业务资产的剥离,有利于上市公司聚焦贵金属回收加工业务,整合公司优势人力、资金等资源加强对贵金属业务发展的支持,促进贵金属回收加工业务的发展。

其次,有利于优化上市公司资产结构,避免触及退市红线。

2018年全年和2019年前三季度,太化股份分别亏损1.1亿元和3238万元,倘若今年全年业绩继续亏损,将面临被交易所*ST处理的风险。

太化股份显然对此有明确认知。公司表示,“近年来,上市公司盈利能力欠佳,正在积极寻求业务转型,若未来公司主营业务仍然亏损,则存在股票被暂停上市甚至退市风险。”

梳理来看,经过多年的产业机构调整以及资产处置,太化股份目前仍有部分合成氨、氯碱业务等关停业务相关资产和负债尚未处置。通过资产处置,无疑有利于优化公司资产结构,盘活资产,并能够降低企业运营成本增强企业效益。

太化股份在公告中明确,“公司处置关停业务相关资产,可以减轻经营负担,并改善上市公司资产质量和盈利能力,提升上市公司整体业务,有助于公司转型的顺利实施,维护中小股东利益。“

第三,更为长远的影响在于,本次重组有利于促进上市公司转型发展。

太化股份2000年登陆A股市场,上市时是一家综合性煤化工企业,2011年根据省、市“西山综合整治”精神,陆续关停了主要化工生产装置,公司也同步处于调整产业结构,转型发展期。

通过多年的产业结构调整与资产处置,目前公司已剥离大部分煤化工相关产业资产,上市公司主要从事贵金属回收加工业务,但近年来受国内外经济形势不稳定、经济下行压力影响,公司盈利能力仍然欠佳。因此,虽然公司在公告中表示,随着关停业务资产的剥离,有利于公司聚焦贵金属回收加工业务;但是,鉴于目前公司处于转型发展阶段,积极寻求并拓展新的业务机会,也成为太化股份不得不面对的新课题。

从目前从业绩表现来看,太化股份的转型尚未有明显成效。那么,太化股份的未来突围之路指向何方呢?

出路之一或要落脚于环保产业。根据阳煤集团的整体规划,太化股份未来将作为集团环保产业务板块的上市平台,围绕环保行业相关业务进行转型发展,未来的发展重点是在现有业务稳定发展的同时,积极拓展环保行业业务机会,实现公司向环保行业转型的目的。

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