“先A后H”助力！德勤预计明年香港新股集资额增七成，力争全球三甲

香港新股市场气氛在今年第四季度回暖，这股热潮有望延续至明年。12月18日，德勤中国就中国内地及香港新股市场2024年回顾与2025年前景展望举行发布会。德勤中国华南区主管合伙人欧振兴预计，在美国持续降息以及内地继续出台刺激经济政策的前提下，明年香港集资额将达到1300亿港元至1500亿港元，同比增长71%，其中至少有5家公司集资10亿美元以上（78亿港元以上）。香港明年可力争全球集资额三甲，主要因为内地支持龙头企业到香港上市，以及中国境外上市备案审批加快。

德勤表示，在迎来1只超大型新股上市，以及美联储进行过去四年以来首次降息和内地推出经济刺激方案后，香港新股市场在2024年9月起开始回暖，预计当美国再次降息和内地推出更多经济刺激措施后，2025年香港新股市场动力将会增强。中美贸易安排尤其是美国对中国商品征收的关税和中国经济表现将为影响市场投资意欲、流动性及上市情绪的主要因素。

来自德勤的数据显示，截至2024年12月31日，预计香港将会录得69只新股融资大约876亿港元。与2023年70只新股融资463亿港元比较，新股数量减少1%，而融资总额增加89%。总融资额的增长主要由超大型IPO新股美的集团，以及华润饮料和顺丰控股在港上市所贡献。截至目前，美的集团以约357亿港元的总融资额，成为2024年全球第二大IPO（以融资额计）。

“我们很高兴见到香港新股市场在2024年的出色表现，受惠于内地龙头企业的新股上市，在经历2023年的放缓后，香港继续稳守全球新股融资排行的第四位。而在特专科技公司和特殊目的收购公司两个新的上市机制分别于2023年和2022年推出后，香港终于迎来首三间特专科技公司上市，以及1只特殊目的收购公司的并购上市。前者显示内地和香港资本市场合作的效应，而后者则反映过去数年香港资本市场进行改革的成果。”德勤中国资本市场服务部上市业务华南区（香港）主管合伙人吕志宏说。

展望2025年，德勤预测全年将会录得大约80只新股融资1300港元至1500亿港元。科技、医疗及医药和消费行业仍将会是新股市场的引擎。

欧振兴解释，精简新上市申请流程审批时间表和与香港资本市场优化合作的措施将会鼓励更多A股发行人和内地龙头企业来港上市，这会为香港市场带来巨大的优势和机遇。其认为，“先A后H”公司将成为明年新股市场畅旺的动力，在内地市值前500大的股份中，目前只有三分之一在港上市，因此值得期待，例如一些酒类及电力公司在港上市。欧振兴透露，目前公布来港上市的A股中，有数家市值逾2000亿元人民币，又透露目前有大型A股向德勤查询及了解香港上市事宜。

此外，美国新任总统当选人对华经贸的潜在新政策或会增加地缘政治的不确定性，可能促使更多原本拟赴美上市的内地企业有机会计划来港上市，中概股或考虑回归。

另一方面，港交所的认可证券交易所名单近年先后加入阿布扎比证券交易所、迪拜金融市场、沙特交易所以及印尼证券交易所，欧振兴认为，在以上交易所挂牌的公司可在港申请第二上市。其相信，在便捷的上市渠道下，未来可能有中东或印尼公司来港上市，或会采取二次上市形式。其表示，中东公司对新能源行业上中下游有兴趣，而近来本地有相关公司上市，如果其估值吸引，或会吸引中东企业，此外互联互通制度也有助于吸引中东市场。

另一方面，2024年，在内地新股市场放慢的同时，更多中资企业到美国上市，并募集更多资金，今年大约有53家中资公司将会融资18.43亿美元，相较而言，2023年有34家公司融资8.55亿美元。德勤中国资本市场服务部全国主管合伙人刘启鸿表示，虽然2025年或会有更多内地公司选择到香港而非美国上市，然而相信一些较小型的中国企业，尤其是来自科技行业，还是会选择到美国上市，因为美国的投资者更容易接受一些创新的业务模式，而美国当地市场能够为企业提供更多可比的同业，从而估值更理想。