加快海外市场发展步伐，李宁牵手红杉中国成立合资公司

10月22日晚，李宁有限公司（02331.HK)（以下简称“李宁公司”）公告称，其间接全资附属公司LN Co与Founder Co、HongShan Venture、HongShan Motivation订立认购及股东协议，以成立合资公司，旨在中国内地以外地区独家开发及经营李宁品牌业务（包括销售李宁品牌产品）。

其中，Founder Co由李宁公司创始人、董事长李宁全资拥有，HongShan Venture、HongShan Motivation为红杉中国成立及管理的实体。

公告显示，合资公司的股本总额将为2亿港元，其中LN Co、Founder Co、HongShan Venture及HongShan Motivation将分别以现金注资5800万港元、5200万港元、6272.8万港元及2727.2万港元，分别占合资公司股本总额的29%、26%、31.36%及13.64%。以此计算，李宁公司和创始人李宁合计在合资公司中的持股达到55%。李宁公司表示，李宁公司和创始人李宁在合资公司中的持股达到55%，能有效地保障“李宁”品牌的声誉和保持对合资公司足够的影响力。

李宁公司在公告中指出，其过去十几年里秉持“单品牌、多品类、多渠道”的核心战略，在行业中发挥竞争优势。在进一步发展国内市场的同时，李宁公司可逐步开拓其他国家和地区的机遇。过去几年李宁公司基于聚焦国内市场战略的前提，在迈向国际化的进度上较为缓慢，也正因此，李宁公司得以集中资源精力投入国内市场，并在激烈的国内市场竞争中取得了令人瞩目的成绩。但境外市场的发展，尤其是一带一路地区的发展亦是李宁公司长远发展战略的一部分，同时，李宁公司也意识到境外市场存在着诸多的不确定性，包括境外的经济、政治、法律、信贷以及社会价值观习俗等风险因素与国内完全不同，市场中的经营模式与国内的模式亦差异巨大。考虑到拓展境外市场需要与具有丰富的跨国资源的合作方合作，因此共同成立一个全新的架构，在此架构之下组建一支独立拥有丰富的海外资源和经验的团队负责操作，朝着明确的业务及财务目标去推进。

公告称，红杉中国在2005年成立以来已累计丰富的投资经验，并建立了强大的具有深刻行业洞见的专业投资者团队及跨境投资网络，可为被投企业供应资源和服务，帮助从事跨境业务的企业部署在发展期中所需的关键资源，为其提供商业赋能、人才培养、数字化支持及媒体管理等服务。本次合资借力于公司创始人李宁的号召力对品牌在海外市场发展的定位与方向的领导力，同时引入红杉中国可让合资公司分享红杉中国的跨境资源及跨境业务经验，有助于加快合资公司的发展步伐及效率。在本次合资中，LN Co有权在将来向HongShan Co收购合资公司的股份（在遵守上市规则的前提下），从而实现公司对合资公司的控制。

李宁公司认为，本次合资中各方优势互补，以各自的声誉、品牌、渠道、人才等资源最大化发挥在合资公司中的作用，让合资公司在业务运营中能发挥竞争力和保持灵活性，并更有效地管理境外市场的风险。

李宁公司同时于10月22日晚公布2024年第三季度最新运营数据，截至2024年9月30日的第三季度，李宁销售点（不包括李宁YOUNG）在整个平台的零售流水按年录得中单位数下降。就渠道而言，线下渠道（包括零售及批发）录得高单位数下降，电子商务虚拟店铺业务录得中单位数增长。截至2024年9月30日，于中国，李宁销售点数量（不包括李宁YOUNG）共计6281个，较上一季末净增加42个，本年迄今净增加41个；李宁YOUNG销售点数量共计1459个，较上一季末净增加21个，本年迄今净增加31个。

10月23日，摩根士丹利发布报告称，李宁公司第三季度运营表现符合预期，期间零售销售同比下跌中单位数，与该行预期一致。其认为李宁公司在国庆假期的销售持续改善，近期表现可能超出市场预期。在折扣和毛利率方面，可能会逊于管理层的预期，但公司正优化运营开支，致力于实现低双位数的净利润率目标。该行对李宁的目标价为21港元，评级为"增持"。

对于李宁宣布成立海外新合资企业，摩根士丹利认为市场需要时间消化其中的利弊，并预计合资企业对李宁2025至2026年的盈利影响有限，仍有待披露更多商业计划的细节。

中金公司发布研报上调李宁公司目标价至20.82港元，表示主要考虑行业估值中枢提升，维持对该公司2024和2025年每股盈利预测1.25和1.43元人民币不变，维持“跑赢行业”评级。中金公司认为，李宁公司第三季线上表现好于线下，直营渠道表现好于批发渠道，品类方面，跑鞋延续2024年第一季的优秀增长趋势。

对于李宁公司与红杉设立合资公司，借力继续发展海外市场，中金公司认为，这是其迈出全球化的重要一步，红杉的全球化资源有望为公司的全球化实现助力。

10月23日，李宁公司股价下跌4.86%至15.28港元。